序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇境外投資風(fēng)險(xiǎn)防范范文，愿它們成為您寫作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關(guān)鍵詞：境外投資 風(fēng)險(xiǎn)防范 研究

企業(yè)境外投資存在的問(wèn)題

境外的投資風(fēng)險(xiǎn)防范體系包括不同的層次，關(guān)鍵是要建立和完善境外投資的各項(xiàng)運(yùn)行制度，依靠制度使防范境外投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的行為明確化、規(guī)范化。目前，我國(guó)境外投資主要存在以下問(wèn)題：

（一）境外投資的投資結(jié)構(gòu)不盡合理

在地區(qū)結(jié)構(gòu)上，主要集中于發(fā)達(dá)國(guó)家及周邊發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，而對(duì)非洲和拉美投資的數(shù)量和規(guī)模則十分有限，不利于分散風(fēng)險(xiǎn)。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，偏重于對(duì)加工、制造等初級(jí)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)的投資，對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資嚴(yán)重偏少，這樣的投資行業(yè)結(jié)構(gòu)不利于加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整。

（二）缺乏對(duì)境外投資項(xiàng)目的可行性研究

由于我國(guó)與國(guó)外政治、經(jīng)濟(jì)、法律和風(fēng)俗習(xí)慣存有較大差異，因此投資風(fēng)險(xiǎn)較大。如果在決策一個(gè)境外項(xiàng)目前不做好項(xiàng)目的可行性研究，就會(huì)造成損失。而目前我國(guó)為數(shù)不少的境外投資企業(yè)在對(duì)投資項(xiàng)目尚未進(jìn)行可行性研究之前，便急于境外投資，這就使企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)上帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

（三）總體技術(shù)水平落后

我國(guó)自然資源、勞動(dòng)力資源豐富，這使得勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)具有比較優(yōu)勢(shì)。因而境外投資項(xiàng)目集中在附加值不高、技術(shù)含量較低的勞動(dòng)密集型行業(yè)。而國(guó)外的高科技產(chǎn)品和資本、知識(shí)、技術(shù)密集型的產(chǎn)品逐步成為支柱產(chǎn)業(yè)，這又導(dǎo)致我國(guó)境外投資與國(guó)外產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力差距較大，在競(jìng)爭(zhēng)中處于弱勢(shì)地位。

企業(yè)境外投資的風(fēng)險(xiǎn)防范

（一）風(fēng)險(xiǎn)防范的必要性

隨著我國(guó)境外投資的規(guī)模擴(kuò)大和地理流向的多元化，境外投資也面臨著日趨復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)迄今還沒有關(guān)于調(diào)整境外投資保險(xiǎn)關(guān)系的法規(guī)，風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制極不健全。1983年中國(guó)人民保險(xiǎn)公司制定的《投資風(fēng)險(xiǎn)(政治風(fēng)險(xiǎn))條款》沒有規(guī)定相應(yīng)的為國(guó)內(nèi)投資者境外投資的政治風(fēng)險(xiǎn)投保方式，其境外投資的安全性和既得利益得不到有效保障。1995年頒布的《保險(xiǎn)法》也僅限于商業(yè)保險(xiǎn)關(guān)系的規(guī)范，但境外投資更多的面臨著政治風(fēng)險(xiǎn)。一旦遭到政治風(fēng)險(xiǎn)而沒有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)措施，境外投資利益可能會(huì)全部喪失。因此，我國(guó)境外投資的安全快速發(fā)展有賴于與之配套的政治風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的建立與健全。

（二）境外投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

由于國(guó)際經(jīng)營(yíng)環(huán)境及管理的復(fù)雜性，我國(guó)境外投資面臨著許多風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為企業(yè)境外融資風(fēng)險(xiǎn)、投資決策風(fēng)險(xiǎn)、投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和境外投資保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.企業(yè)境外融資風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)企業(yè)境外融資主要是利用國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和外國(guó)官方貸款以及在國(guó)際資本市場(chǎng)上發(fā)行債券等方式。隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境的發(fā)展變化，我國(guó)企業(yè)境外融資的局限性逐漸顯露出來(lái)：國(guó)家和企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重，匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)明顯增大；利用境外融資的手段和渠道偏少，難以滿足企業(yè)境外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的資金需要；融資手段缺乏靈活性，不能適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展和提高投資效應(yīng)的要求。

2.投資決策風(fēng)險(xiǎn)。在境外投資活動(dòng)中，決策的正確與否往往決定企業(yè)的目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)。我國(guó)境外投資決策風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在：決策盲目，沒有建立必要的決策風(fēng)險(xiǎn)分析和控制程序。決策程序通常是根據(jù)確定的目標(biāo)，制定多個(gè)備選方案，然后評(píng)估各個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)和收益，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的結(jié)果選定決策方案，否則很難保證決策的正確性與科學(xué)性。決策實(shí)施過(guò)程失控，缺乏監(jiān)管和控制程序。許多境外投資企業(yè)沒有建立相配套的監(jiān)管和控制程序，不能保證決策按照預(yù)先的計(jì)劃和方案正確實(shí)施，在決策環(huán)境和企業(yè)具體情況發(fā)生變化時(shí)，沒有及時(shí)的補(bǔ)救措施，致使風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步惡化。

3.投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。投資所在國(guó)由于其國(guó)內(nèi)政治、經(jīng)濟(jì)的變化而帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)為：政治風(fēng)險(xiǎn)，如國(guó)家政局不穩(wěn)定，政權(quán)更迭頻繁給境外企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，如匯率風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的急劇變化風(fēng)險(xiǎn)等；法律風(fēng)險(xiǎn)，如知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)及技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)壁壘的風(fēng)險(xiǎn)，它是由于企業(yè)外部法律環(huán)境發(fā)生變化，或由于企業(yè)自身及有關(guān)各方未按照法律規(guī)定或合同約定有效行使權(quán)利、履行義務(wù)形成的風(fēng)險(xiǎn)。

4.境外投資保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。如果東道國(guó)缺乏境外投資保護(hù)制度，那么境外投資企業(yè)除了要承擔(dān)商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)外，還要承擔(dān)政治風(fēng)險(xiǎn)。一方面由于我國(guó)對(duì)境外投資缺乏整體戰(zhàn)略和行業(yè)指導(dǎo)，使我國(guó)企業(yè)在境外投資時(shí)存在一定的盲目性和無(wú)序性；另一方面由于沒有合理的投資保護(hù)協(xié)定，也使企業(yè)因東道國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)遭受的境外投資損失得不到補(bǔ)償，從而增加了企業(yè)境外投資的安全隱憂。

風(fēng)險(xiǎn)防范的主要措施

（一）企業(yè)應(yīng)采取的措施

1.對(duì)投資所在國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的正確評(píng)估。企業(yè)應(yīng)在投資前對(duì)投資所在國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、政局穩(wěn)定情況和對(duì)外國(guó)投資的優(yōu)惠政策進(jìn)行綜合評(píng)估。境外企業(yè)設(shè)立后，也應(yīng)要求海外經(jīng)理人員及時(shí)提供當(dāng)?shù)馗鞣N政策動(dòng)向的情報(bào)，并由專門機(jī)構(gòu)進(jìn)行分析。評(píng)估工作專業(yè)性較強(qiáng)，如果企業(yè)實(shí)力有限，就要注意發(fā)揮咨詢公司等中介機(jī)構(gòu)的作用。

2.完善公司治理結(jié)構(gòu)。企業(yè)需要加強(qiáng)和完善公司治理機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部的激勵(lì)和約束機(jī)制，積極培養(yǎng)人才，完善人才管理。發(fā)展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)管理，不僅需要金融、法律、財(cái)務(wù)、技術(shù)、營(yíng)銷等方面的專業(yè)人才，更需要有戰(zhàn)略思想和熟悉現(xiàn)代企業(yè)管理的經(jīng)理人才。目前，我國(guó)比較缺乏熟悉國(guó)際規(guī)則和東道國(guó)市場(chǎng)法律的人才，可以通過(guò)招聘優(yōu)秀的國(guó)際人才來(lái)彌補(bǔ)自身培養(yǎng)的不足。

3.充分發(fā)揮企業(yè)自身的比較優(yōu)勢(shì)。積極發(fā)展企業(yè)具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品，是我國(guó)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的重要策略。通過(guò)自主開發(fā)、合資開發(fā)、戰(zhàn)略聯(lián)盟等多種形式，大力推進(jìn)科技創(chuàng)新，努力形成自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)和實(shí)力雄厚的企業(yè)品牌形象。通過(guò)兼并、收購(gòu)、戰(zhàn)略聯(lián)盟等多種方式，運(yùn)用市場(chǎng)化和國(guó)際化手段，增強(qiáng)與外國(guó)跨國(guó)公司平等對(duì)話的實(shí)力。

4.實(shí)行海外企業(yè)本地化戰(zhàn)略。我國(guó)企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)投資所在國(guó)的公關(guān)策略。在投資方式上盡量采用合資形式，以取得一定的本國(guó)企業(yè)身份，可以使合資方分擔(dān)一部分投資風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)資源開發(fā)等敏感領(lǐng)域的投資，可根據(jù)所在國(guó)情況以債務(wù)形式出資，通過(guò)產(chǎn)品分成獲得收益，這樣可以避免直接取得控股權(quán)所帶來(lái)的國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)。如果投資主體具有品牌、技術(shù)、管理優(yōu)勢(shì)，也可以采取特許經(jīng)營(yíng)的形式，做到既節(jié)約資金、避免直接投資風(fēng)險(xiǎn)，又占領(lǐng)了市場(chǎng)。在境外企業(yè)經(jīng)營(yíng)中采用本地化戰(zhàn)略，一方面多雇傭當(dāng)?shù)貑T工，另一方面盡量實(shí)現(xiàn)采購(gòu)本地化。

5.合理安排投資結(jié)構(gòu)。跨國(guó)公司可以通過(guò)調(diào)整經(jīng)營(yíng)政策和金融政策，把政治風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。調(diào)整的中心是把單獨(dú)一家風(fēng)險(xiǎn)變?yōu)槎鄠€(gè)公司甚至把母國(guó)與東道國(guó)的利益聯(lián)系在一起，可采取以下措施：跨國(guó)公司應(yīng)設(shè)法在國(guó)際上尋找利益相關(guān)者，尤其是利用籌集資本的機(jī)會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)分散在東道國(guó)或其他國(guó)家，以及國(guó)際金融機(jī)構(gòu)或公司的持股者、客戶身上。一旦東道國(guó)發(fā)生任何政治或經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，公司并不會(huì)承擔(dān)過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)，而且還能受到國(guó)際性的保護(hù)。設(shè)法把東道國(guó)國(guó)內(nèi)的子公司的原料、零部件等市場(chǎng)與其它國(guó)家市場(chǎng)連在一起，還可以把研究與開發(fā)設(shè)備的特有技術(shù)和關(guān)鍵部分集中在母國(guó)，以便一旦發(fā)生國(guó)家政治或經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以讓東道國(guó)也付出應(yīng)有的代價(jià)。

6.進(jìn)行周期性國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)分析。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)分析不只是投資前期的工作，它貫穿于整個(gè)投資期。對(duì)于勞動(dòng)密集型企業(yè)來(lái)說(shuō)，因大量雇傭當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力，其政府沒收的風(fēng)險(xiǎn)可能較低，但還存在著其它風(fēng)險(xiǎn)，如資金籌集、企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)等。投資企業(yè)的外部與內(nèi)部環(huán)境不斷變化，國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)也不斷變化，所以投資方應(yīng)密切注意各種風(fēng)險(xiǎn)影響因素的變化情況，定期進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)分析。

（二）政府應(yīng)采取的措施

1.完善我國(guó)境外投資保險(xiǎn)制度?，F(xiàn)階段我國(guó)應(yīng)建立起一套完整的境外投資保險(xiǎn)制度，它是有效保護(hù)我國(guó)境外投資的前提條件。我國(guó)境外投資保險(xiǎn)制度的適用應(yīng)以我國(guó)與東道國(guó)簽訂的雙邊投資保證協(xié)定為前提。目前我國(guó)已同20多個(gè)國(guó)家簽訂了雙邊投資保證協(xié)定，并且主要集中于發(fā)達(dá)國(guó)家，因此我國(guó)應(yīng)加快與外國(guó)尤其是廣大發(fā)展中國(guó)家締結(jié)雙邊投資保證協(xié)定，依靠國(guó)內(nèi)立法與國(guó)際雙邊和多邊協(xié)定的緊密配合來(lái)為我國(guó)境外投資提供擔(dān)保。

2.建立投資工業(yè)園。企業(yè)走出去，尤其是中小企業(yè)，很難獨(dú)自成功地避免政策風(fēng)險(xiǎn)。如果有國(guó)內(nèi)好的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)或組織，可以在境外建立投資工業(yè)園，集投資咨詢、法律顧問(wèn)等一同到境外投資，如果出現(xiàn)政策風(fēng)險(xiǎn)，政府之間可以雙邊簽訂貿(mào)易、投資協(xié)議，以避免可能的政策風(fēng)險(xiǎn)，甚至可以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家計(jì)委、外經(jīng)貿(mào)部、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委和外匯局可以協(xié)調(diào)，乃至成立一個(gè)專門機(jī)構(gòu)來(lái)做這方面工作。

3.建立境外投資咨詢機(jī)構(gòu)以及政府與企業(yè)新的協(xié)調(diào)配合關(guān)系。企業(yè)在走出去的過(guò)程中遇到的問(wèn)題是復(fù)雜多樣的，可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)類型和程度在不同的投資目的國(guó)也是不同的。有些國(guó)家的政治風(fēng)險(xiǎn)大，有些是經(jīng)濟(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)大，有些是匯率、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。企業(yè)要想及時(shí)分辨境外投資有無(wú)政策風(fēng)險(xiǎn)，就需要大量資料和研究來(lái)做判斷。政府建立一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和咨詢機(jī)構(gòu)，將對(duì)企業(yè)境外投資給予幫助和扶持。同時(shí)，政府可以設(shè)立為企業(yè)海外投資提供信息咨詢服務(wù)的專門機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供信息、法律、財(cái)務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和認(rèn)證等方面的服務(wù)。

完善企業(yè)境外投資的思路及對(duì)策

（一）重點(diǎn)選取優(yōu)勢(shì)行業(yè)進(jìn)行境外投資

為滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，境外投資行業(yè)重點(diǎn)是選擇具有產(chǎn)業(yè)和技術(shù)比較優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，如家用電器、紡織服裝和機(jī)電行業(yè)等。在扶持大企業(yè)過(guò)程中要積極培育國(guó)際知名品牌，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)增大產(chǎn)品的科技含量，提高產(chǎn)品品質(zhì)，加大品牌經(jīng)營(yíng)力度。

（二）鼓勵(lì)境外企業(yè)再投資

由于中國(guó)資本市場(chǎng)成熟，資金尤其是用于境外直接投資的資金格外稀缺，這樣海外企業(yè)若想擴(kuò)大規(guī)模，行之有效的途徑是利用已有的資本積累擴(kuò)大海外的再投資。

（三）政府提供相應(yīng)的扶持政策

稅收優(yōu)惠。政府對(duì)公司的國(guó)外投資征稅時(shí)，允許在應(yīng)征稅收中先減去在國(guó)外已交的稅金，避免兩重課稅，并且在公司的國(guó)外投資收回前不予征稅。外交支持。政府應(yīng)當(dāng)通過(guò)外交手段與多國(guó)簽定投資協(xié)定，在法律上為我國(guó)企業(yè)的境外投資創(chuàng)造一個(gè)較為安全的環(huán)境。

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4.鐘丙祥.國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資比較及借鑒.上市公司，2000

篇(2)

【摘要】加入世貿(mào)組織后,中國(guó)面臨更為廣泛和更為直接的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng),實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略既是企業(yè)的微觀投資行為也是政府的宏觀管理行為。推動(dòng)有比較優(yōu)勢(shì)的國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)開拓國(guó)際市場(chǎng)、擴(kuò)大利用國(guó)際資源,成為中國(guó)參與經(jīng)濟(jì)全球化的必然選擇。但是海外投資比境內(nèi)投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大,因此中國(guó)企業(yè)要在政府的配合下努力加強(qiáng)海外投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和防范。

【關(guān)鍵詞】海外投資風(fēng)險(xiǎn)防范

海外投資當(dāng)然有許多成功的事例,然而正如上面的數(shù)據(jù)顯示,在降低成本、追求利潤(rùn)和布局網(wǎng)點(diǎn)的過(guò)程中,由于中國(guó)企業(yè)對(duì)海外投資的投資環(huán)境和法律風(fēng)險(xiǎn)沒有充足的認(rèn)識(shí),而存在諸多風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)損失慘重。

一、海外投資的主要風(fēng)險(xiǎn)

1.政治風(fēng)險(xiǎn)

在資源豐富的非洲和拉美等國(guó)家,政局往往很不穩(wěn)定。在政權(quán)更迭之后,對(duì)外資政策也會(huì)相應(yīng)發(fā)生重大變化,特別是一些激進(jìn)的民族主義者掌握政權(quán)之后,他們往往對(duì)于外國(guó)投資者采取敵視政策。撕毀前任政府的正式承諾甚至?xí)婧贤?通過(guò)強(qiáng)制性方式剝奪外國(guó)投資者的權(quán)益的現(xiàn)象經(jīng)常發(fā)生,令外國(guó)投資者損失慘重。也有一些國(guó)家政府的外資政策朝令夕改,令外國(guó)投資者投訴無(wú)門。

2.投資決策風(fēng)險(xiǎn)

決策的正確與否往往決定企業(yè)的目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)。境外企業(yè)是在不同的國(guó)家和社會(huì)環(huán)境下活動(dòng),必須充分了解東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)、政治、文化、習(xí)俗等各方面的情況,才能在此基礎(chǔ)上做出正確的投資決策。

3.海外融資風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)企業(yè)海外投資普遍存在資金短缺問(wèn)題,原因如下:一是金融障礙,即中國(guó)銀行提供的跨國(guó)服務(wù)基本上局限于傳統(tǒng)的常規(guī)銀行業(yè)務(wù),自身投資參股于工商企業(yè)活動(dòng)的很少。由于受傳統(tǒng)體制的束縛,中國(guó)銀行還不能對(duì)中國(guó)跨國(guó)公司的海外融資起到足夠的支持作用。而跨國(guó)銀行的海外分支機(jī)構(gòu)一般不愿支持中國(guó)海外企業(yè)的融資,擔(dān)心中國(guó)企業(yè)規(guī)模小、收益低、風(fēng)險(xiǎn)大,會(huì)給銀行帶來(lái)?yè)p失;二是企業(yè)對(duì)國(guó)際融資環(huán)境的研究和重視不足,對(duì)國(guó)際融資環(huán)境還不熟悉,利用國(guó)際融資的能力不強(qiáng)。

4.政府管理及服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一方面,由于中國(guó)對(duì)境外投資缺乏統(tǒng)一的導(dǎo)向、協(xié)調(diào),各部門各地區(qū)之間以及企業(yè)之間各自為政,在有關(guān)國(guó)外一般性商務(wù)信息和政策法規(guī)的情報(bào)搜集和傳遞方面,還未建立一個(gè)有效的渠道,因此對(duì)外投資隨意性大,造成海外重復(fù)投資、惡性競(jìng)爭(zhēng),影響中國(guó)境外投資的整體效益;另一方面,保護(hù)本國(guó)企業(yè)投資者境外投資利益的制度還很不完善,沒有境外投資法,境外投資保險(xiǎn)覆蓋面窄,支持力度小,投資保護(hù)協(xié)定簽訂工作滯后。

二、海外投資風(fēng)險(xiǎn)的有效防范措施

根據(jù)商務(wù)部研究所的一項(xiàng)數(shù)據(jù)表明,中國(guó)在海外投資的企業(yè)65%是虧損的。吳田平認(rèn)為,企業(yè)到海外投資應(yīng)當(dāng)建立在科學(xué)的、對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)全面分析論證的基礎(chǔ)之上,特別是在選擇合作伙伴和咨詢機(jī)構(gòu)時(shí)要保持謹(jǐn)慎。

1.投資前做好可行性研究

細(xì)究中國(guó)一些企業(yè)在海外投資失敗的原因,常常是因?yàn)闆]有對(duì)項(xiàng)目和當(dāng)?shù)厍闆r進(jìn)行認(rèn)真地考察,沒有做出一個(gè)符合實(shí)際的項(xiàng)目可行性研究,致使項(xiàng)目先天不足。因此,中國(guó)企業(yè)一方面要舍得付出成本對(duì)當(dāng)?shù)貙?shí)際情況進(jìn)行調(diào)查研究,爭(zhēng)取拿到各方面的數(shù)據(jù),這是做出投資決策的前提;另一方面,要有科學(xué)的項(xiàng)目可行性分析程序。做可行性研究要循其規(guī)律進(jìn)行,按照人們對(duì)事物的認(rèn)識(shí)過(guò)程進(jìn)行探詢,領(lǐng)導(dǎo)者的主觀臆斷常常是投資失敗的重要原因。

2.強(qiáng)化行業(yè)協(xié)會(huì)和政府的服務(wù)功能

行業(yè)協(xié)會(huì)要發(fā)揮指導(dǎo)作用。行業(yè)協(xié)會(huì)要教會(huì)企業(yè)如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、如何尋找合適的合作方式、如何選擇投資方向、如何避免惡性競(jìng)爭(zhēng)等。協(xié)會(huì)應(yīng)該就企業(yè)擬投資國(guó)家的基本情況提供咨詢和指導(dǎo),有條件地,對(duì)企業(yè)海外投資過(guò)程中碰到的問(wèn)題進(jìn)行主動(dòng)協(xié)調(diào)。

大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家設(shè)立特別金融機(jī)構(gòu),對(duì)本國(guó)投資者在海外的投資活動(dòng),用貸款或出資的方式加以支持,如美國(guó)海外私人投資公司;此外,加強(qiáng)對(duì)境外投資的指導(dǎo)和加快相關(guān)立法的建設(shè)、加強(qiáng)對(duì)境外投資的信息服務(wù)及對(duì)涉外企業(yè)的稅收優(yōu)惠保護(hù)等都是政府宏觀服務(wù)的體現(xiàn)。

3.了解相關(guān)的法律及保險(xiǎn)制度

中國(guó)企業(yè)在海外遇到的法律問(wèn)題很繁雜。如江蘇昆山一家生產(chǎn)童車、玩具的企業(yè),在進(jìn)入歐美市場(chǎng)的同時(shí),就申請(qǐng)了專利和商標(biāo)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù),但東道國(guó)市場(chǎng)的其他競(jìng)爭(zhēng)者仿冒其技術(shù),侵犯了企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán),由于缺少資金和法律援助,企業(yè)一直無(wú)力提訟。

投資的組織形式應(yīng)該屬于投資所在國(guó)的管轄范圍,應(yīng)依照該國(guó)關(guān)于投資的法律規(guī)定辦理。但是,無(wú)論在哪個(gè)國(guó)家投資,從控制法律風(fēng)險(xiǎn)及限制和減少經(jīng)濟(jì)責(zé)任看,有限責(zé)任公司的法律形式無(wú)疑是最佳的方式。另外,海外投資保險(xiǎn)制度的建立也有利于眾多海外投資企業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)。

4.做好海外投資的結(jié)構(gòu)性安排

如果投資目標(biāo)國(guó)是美國(guó)、加拿大、歐盟等發(fā)達(dá)國(guó)家,可以限于股權(quán)、債權(quán)、服務(wù)合同等方面的常規(guī)性考慮;如果投資目標(biāo)是法治欠缺的發(fā)展中國(guó)家,以股權(quán)形式投資會(huì)面臨財(cái)產(chǎn)被當(dāng)?shù)睾戏ㄇ治g的風(fēng)險(xiǎn)。就投資的行業(yè)而言,制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的海外擴(kuò)張,為了保證制造品質(zhì)量和品牌價(jià)值,對(duì)海外企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部控制是有必要的;而資源性企業(yè)的產(chǎn)出并不是與大眾市場(chǎng)打交道的消費(fèi)品,持股反而增加企業(yè)的海外產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn),不妨以保證資源供給為首要目標(biāo),采取無(wú)股權(quán)但有長(zhǎng)期服務(wù)合同的形式。

另外,通過(guò)購(gòu)買跨國(guó)公司股份的形式介入海外經(jīng)營(yíng)也是值得考慮的。依照公司法律,美國(guó)和歐盟對(duì)外國(guó)投資者的持股基本沒有限制。中國(guó)公司可以通過(guò)公開購(gòu)買股份,成為占較大股份的股東,進(jìn)入董事會(huì)參與跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。這樣,外國(guó)公司在第三國(guó)獲利以后,中國(guó)也能夠分得一部分,這比自己去直接投資更安全。

5.加快培育國(guó)際化經(jīng)營(yíng)人才

海外投資是一項(xiàng)復(fù)雜的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),不僅要求經(jīng)營(yíng)者通曉國(guó)際投資、金融、貿(mào)易等必要的專業(yè)知識(shí),熟悉國(guó)際慣例環(huán)境和國(guó)際市場(chǎng),還要求對(duì)東道國(guó)的歷史、文化背景、政治環(huán)境、法律制度、經(jīng)濟(jì)情況有一定的了解,幷具備較強(qiáng)的管理技能。因此,長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái),中國(guó)要制訂出培養(yǎng)人才戰(zhàn)略,加強(qiáng)培養(yǎng)一批高素質(zhì)的外向型經(jīng)濟(jì)人才,從而增強(qiáng)中國(guó)企業(yè)海外投資的競(jìng)爭(zhēng)力。

綜上所述,欲進(jìn)行海外投資的企業(yè)應(yīng)借助各方力量共防風(fēng)險(xiǎn)。這樣才能盡量將風(fēng)險(xiǎn)控制在可以接受的合理水平內(nèi),降低因某一筆投資失誤而導(dǎo)致企業(yè)承受滅頂之災(zāi)的可能性。

參考文獻(xiàn):

篇(3)

提要：東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)是跨國(guó)公司在對(duì)外投資中所面臨的最大的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。隨著全球化經(jīng)濟(jì)的增強(qiáng)，強(qiáng)化跨國(guó)經(jīng)營(yíng)中東道國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)防范顯得尤為緊迫。本文講解了FDI的具體含義，并將政治風(fēng)險(xiǎn)做出不同的分類，介紹跨國(guó)投資中政治風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估問(wèn)題，著重講解政治風(fēng)險(xiǎn)與FDI的關(guān)系，最后提出政治風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策。

一、導(dǎo)論

FDI指一國(guó)的投資者（自然人或法人）跨國(guó)境投入資本或其他生產(chǎn)要素以獲得或控制相應(yīng)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)為核心，以獲得利潤(rùn)或稀缺生產(chǎn)要素為目的的投資活動(dòng)。FDI被認(rèn)為是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎，跨國(guó)公司是FDI的主要形式。FDI為東道國(guó)提供了大量的資金、技術(shù)、管理方法、工作機(jī)會(huì)等，使其經(jīng)濟(jì)在國(guó)際市場(chǎng)上具有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。尤其是面對(duì)流動(dòng)性約束的發(fā)展中國(guó)家和過(guò)渡性國(guó)家，F(xiàn)DI帶來(lái)的資金被認(rèn)為是取得穩(wěn)定資金流和吸引到能夠提高本國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率的跨國(guó)公司的最好手段。

關(guān)于FDI的本質(zhì)，專家學(xué)者的觀點(diǎn)是不一樣的。一部分學(xué)者強(qiáng)調(diào)的是“經(jīng)營(yíng)資源”，特別是企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)。例如，日本學(xué)者小島清認(rèn)為FDI是以經(jīng)營(yíng)管理上的技術(shù)專業(yè)知識(shí)為核心。一部分學(xué)者強(qiáng)調(diào)的是“控制權(quán)”。例如，A.G.肯伍德和A.L.洛赫德認(rèn)為FDI是指一國(guó)的某公司在另一國(guó)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或獲得該國(guó)某企業(yè)的控制權(quán)。相關(guān)的國(guó)際機(jī)構(gòu)、政府部門與理論界，例如聯(lián)合跨國(guó)公司與投資公司、IMF、WTO、美國(guó)商務(wù)部等，認(rèn)為國(guó)際直接投資與間接投資的根本區(qū)別在于是否獲得被投資企業(yè)的控制權(quán)，因?yàn)镕DI所形成的無(wú)形資產(chǎn)處于核心地位，而貨幣資本則處于非常次要的地位，只能進(jìn)行直接投資，所以FDI不僅直接參與經(jīng)營(yíng)管理，而其直接目標(biāo)就是獲得被投資企業(yè)的控制權(quán)。

二、政治風(fēng)險(xiǎn)的種類

根據(jù)不同的分類方式可以把政治風(fēng)險(xiǎn)分類，本文采用的是Simon（1984）的分類方法。

（一）內(nèi)部政治風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部政治風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于東道國(guó)內(nèi)部，包括以下幾個(gè)方面：（1）政局不穩(wěn)。來(lái)自于東道國(guó)內(nèi)部不同的利益沖突所引發(fā)的暴力行為（比如內(nèi)亂、游擊戰(zhàn)及襲擊）對(duì)跨國(guó)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)造成潛在的經(jīng)濟(jì)損失或者人員傷亡；（2）政策調(diào)整。出于保護(hù)民族工業(yè)或者保持本國(guó)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，東道國(guó)采取政策上面的調(diào)整。對(duì)于關(guān)系東道國(guó)經(jīng)濟(jì)命脈的行業(yè)政策的調(diào)整尤為集中，主要表現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)、能源產(chǎn)業(yè)、軍事設(shè)備等行業(yè)；（3）法律環(huán)境。跨國(guó)企業(yè)在東道國(guó)最應(yīng)深入了解法律環(huán)境。任何一個(gè)國(guó)家的法律都是在不斷完善的過(guò)程，因此對(duì)于東道國(guó)法律環(huán)境的熟識(shí)也是需要長(zhǎng)期持久進(jìn)行的。倘若跨國(guó)公司在東道國(guó)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中觸犯相關(guān)的法律條款，訴訟過(guò)程既浪費(fèi)時(shí)間又浪費(fèi)財(cái)力。因此，法律環(huán)境對(duì)經(jīng)營(yíng)者的理財(cái)活動(dòng)有重大影響，形成了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的外在發(fā)源地；（4）政黨因素。企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中應(yīng)當(dāng)了解東道國(guó)所有主要政黨的政治觀點(diǎn)和價(jià)值取向。尤其在換屆選舉中，要明確分析參選政黨對(duì)于外國(guó)投資者的態(tài)度，這樣才能利用東道國(guó)的有利政治環(huán)境來(lái)提高本企業(yè)的業(yè)績(jī)。

（二）外部政治風(fēng)險(xiǎn)。外部政治風(fēng)險(xiǎn)并不是來(lái)自于東道國(guó)內(nèi)部，而是來(lái)自于東道國(guó)所處的國(guó)際政治環(huán)境。經(jīng)濟(jì)全球化背景下，國(guó)際政治環(huán)境尤為復(fù)雜，企業(yè)面臨的外部政治風(fēng)險(xiǎn)也趨于復(fù)雜?？鐕?guó)企業(yè)面臨的外部政治風(fēng)險(xiǎn)主要包括：（1）貨幣政策的不穩(wěn)定性。在某種特定的經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣可能產(chǎn)生增值或者貶值?？鐕?guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)可能產(chǎn)生潛在的資金問(wèn)題，從而對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生危機(jī)；（2）外交因素。主要指跨國(guó)公司所在的母國(guó)與東道國(guó)的關(guān)系。兩國(guó)政治上發(fā)生爭(zhēng)端時(shí)，經(jīng)濟(jì)會(huì)成為一方壓制另一方的必要手段，而跨國(guó)公司會(huì)成為其主要的攻擊目標(biāo)，從而跨國(guó)公司在東道國(guó)的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)會(huì)受到打壓，影響其經(jīng)濟(jì)收益；（3）東道國(guó)所處的國(guó)際局勢(shì)。在特定的國(guó)際大環(huán)境下，某種國(guó)際資源價(jià)值的增值或者貶值都會(huì)影響跨國(guó)企業(yè)的制造成本，結(jié)果使商品的利潤(rùn)相對(duì)減少。這種情況對(duì)于原材料需要進(jìn)口的跨國(guó)制造商影響比較大。

三、跨國(guó)投資中政治風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估

東道國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性會(huì)使企業(yè)對(duì)外投資遭遇風(fēng)險(xiǎn)。東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)管理者決策的直接依據(jù)，是風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵因素。對(duì)東道國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)做出正確的評(píng)估可對(duì)跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)起到指導(dǎo)作用。政治風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估可以從宏觀和微觀進(jìn)行。

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)的宏觀評(píng)估。宏觀方面的評(píng)估代表有美國(guó)BERI公司定期在《經(jīng)營(yíng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)資料》上公布的全世界各國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)、美國(guó)紐約國(guó)際報(bào)告集團(tuán)制定的ICRG——國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際指南和北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)研究中心（WERCCN）編制的中國(guó)第一個(gè)《國(guó)際貿(mào)易投資風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)》報(bào)告。

《經(jīng)營(yíng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)資料》上公布的全世界各國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)動(dòng)態(tài)地考察了不同國(guó)家經(jīng)營(yíng)環(huán)境的現(xiàn)狀以及未來(lái)5年和10年后的情況。是國(guó)際上公認(rèn)的權(quán)威性政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。它先選定一套能夠靈活加權(quán)的關(guān)鍵因素，再由擅長(zhǎng)于政治科學(xué)而不是商務(wù)的常設(shè)專家組對(duì)評(píng)估國(guó)家多項(xiàng)因素按照國(guó)際企業(yè)的角度進(jìn)行評(píng)分，匯總各因素評(píng)分即得出該國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。

國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際指標(biāo)每月公布一次，其構(gòu)成因素及各自權(quán)重如下所示：

ICRG=0.5×政治指標(biāo)＋0.25×金融指標(biāo)＋0.25×經(jīng)濟(jì)綜合指數(shù)

其中，政治指標(biāo)包括領(lǐng)導(dǎo)權(quán)、法律等14個(gè)指標(biāo)；金融指標(biāo)包括外匯管制、融資條件等5個(gè)指標(biāo)；經(jīng)濟(jì)綜合指數(shù)包括物價(jià)上漲、償付外債比率等6個(gè)指標(biāo)。該方法中，不論政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)還是國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)都采用了定量的方式，方便實(shí)用。

國(guó)際貿(mào)易投資風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)重點(diǎn)分析進(jìn)入21世紀(jì)后，全球75個(gè)國(guó)家政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境及政策變化產(chǎn)生的國(guó)際貿(mào)易投資風(fēng)險(xiǎn)特征及趨勢(shì)，也為國(guó)際貿(mào)易投資提供了晴雨表、方向標(biāo)和政策指南。該報(bào)告指標(biāo)采用0-1分制和賦值方法，分值越高，風(fēng)險(xiǎn)越小。該方法的政治風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)中，將國(guó)際和平和國(guó)內(nèi)穩(wěn)定因子納入貿(mào)易投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，并賦予政治風(fēng)險(xiǎn)30%的較高權(quán)重。此外，法律效率、社會(huì)安全等也均納入了評(píng)估體系。

（二）微觀政治風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。微觀風(fēng)險(xiǎn)方面代表性模型有“丁氏逐漸需求模型”和理查德羅賓森提出來(lái)的“產(chǎn)品政治敏感測(cè)定模型”等。但這些模型都是相對(duì)于一般產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品來(lái)說(shuō)的。實(shí)際投資項(xiàng)目的微觀政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，考慮的風(fēng)險(xiǎn)因素很多，政治風(fēng)險(xiǎn)因素應(yīng)當(dāng)根據(jù)投資國(guó)家和項(xiàng)目的不同而發(fā)生變化?？鐕?guó)投資項(xiàng)目政治風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估體系應(yīng)包括東道國(guó)政治環(huán)境評(píng)估、法律環(huán)境評(píng)估及經(jīng)濟(jì)環(huán)境評(píng)估。

四、政治風(fēng)險(xiǎn)與FDI的關(guān)系

當(dāng)外國(guó)投資者進(jìn)入新興國(guó)家時(shí)，政治風(fēng)險(xiǎn)可能組成國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)很大部分。累積的政治風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)是重要的，國(guó)家會(huì)有很多的政治風(fēng)險(xiǎn)從而吸引到更少的FDI。如果東道國(guó)存在政治風(fēng)險(xiǎn)，跨國(guó)公司將會(huì)面臨充公的威脅，這些跨國(guó)公司作為本國(guó)企業(yè)的合作伙伴與東道國(guó)政府應(yīng)該有戰(zhàn)略性的相互交流。因而，跨國(guó)公司在對(duì)外直接投資中要考慮該國(guó)政府機(jī)關(guān)的決策等政治風(fēng)險(xiǎn)（包括政府穩(wěn)定性、內(nèi)在和外在的沖突、腐敗和種族緊張、法律和規(guī)范、政府和機(jī)構(gòu)的民主穩(wěn)定性），防范政治風(fēng)險(xiǎn)影響FDI流入。

良好的政治環(huán)境在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中占據(jù)重要地位。具有良好政治環(huán)境的國(guó)家會(huì)有更多的FDI的流入，有利于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和發(fā)展。這樣也可以說(shuō)，國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)影響了FDI生效的結(jié)果。

五、政治風(fēng)險(xiǎn)的防范

一是投資保險(xiǎn)。對(duì)境外投資的資產(chǎn)進(jìn)行保險(xiǎn)工作是政治風(fēng)險(xiǎn)防范的一項(xiàng)重要的預(yù)防措施。大部分發(fā)達(dá)國(guó)家都對(duì)本國(guó)企業(yè)境外的投資承保政治風(fēng)險(xiǎn)，例如美國(guó)通過(guò)獨(dú)立的政治公司——海外私人投資公司，從事這種業(yè)務(wù)，從而在某種程度上為美國(guó)企業(yè)的境外投資解決了問(wèn)題。中國(guó)境外投資基本上是國(guó)有資產(chǎn)，當(dāng)這些國(guó)有資產(chǎn)屬于商業(yè)投資性質(zhì)的時(shí)候，東道國(guó)一般不承認(rèn)其豁免，而是按照外國(guó)私人投資與東道國(guó)政府之間的爭(zhēng)端來(lái)處理。建立境外投資保險(xiǎn)制度，明確中國(guó)人民保險(xiǎn)公司作為國(guó)家保險(xiǎn)公司承包境外企業(yè)投資的政治風(fēng)險(xiǎn)是目前一項(xiàng)亟須解決的任務(wù)。

二是簽訂特許協(xié)定。特許協(xié)定指境外投資企業(yè)與東道國(guó)政府就投資項(xiàng)目?jī)?nèi)容規(guī)定雙方的權(quán)利與義務(wù)等而達(dá)成的書面協(xié)議。只要東道國(guó)政府講信譽(yù)并保持相對(duì)穩(wěn)定，必要的協(xié)商不失為一種防范政治風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]陳佳.融入本土、戰(zhàn)略規(guī)劃——跨國(guó)公司在華危機(jī)公關(guān)媒體關(guān)系管理透析[J].營(yíng)銷，2001.1.

篇(4)

國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，歐美經(jīng)濟(jì)陷入低谷，許多國(guó)家資金匱乏，資產(chǎn)價(jià)格大幅縮水，投資成本下降，這給中國(guó)企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)帶來(lái)了更多“走出去”的機(jī)會(huì)。然而，與之相對(duì)應(yīng)的是，阻力和挑戰(zhàn)也在加大。

首先，隨著中國(guó)企業(yè)“走出去”規(guī)模不斷擴(kuò)大，一些國(guó)家產(chǎn)生了較強(qiáng)的戒備和抵觸情緒，甚至在政治上猜忌，以貿(mào)易投資保護(hù)主義、所謂的國(guó)家安全問(wèn)題和東道國(guó)國(guó)內(nèi)輿論等因素將商業(yè)行為政治化。它們對(duì)于來(lái)自中國(guó)的投資，特別是重要資源和關(guān)鍵技術(shù)的收購(gòu)與投資，往往設(shè)置較高的門檻，導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)受阻或失敗的例子越來(lái)越多。

其次，中國(guó)的對(duì)外投資尚處于初級(jí)階段，部分企業(yè)對(duì)外投資存在著一定的盲目行為。由于缺乏對(duì)外投資的經(jīng)驗(yàn)和相關(guān)分析機(jī)制，加上浮躁心理，一些“走出去”項(xiàng)目在決策過(guò)程中缺乏科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治鲅芯?，?duì)于投資對(duì)象國(guó)的具體情況調(diào)查不夠，導(dǎo)致項(xiàng)目投資最終失敗。

其三，缺乏國(guó)際化的人才也是制約中國(guó)企業(yè)成功“走出去”的主要瓶頸?！白叱鋈ァ奔毙枰慌哂袊?guó)際視野、具有較高外語(yǔ)水平、懂得國(guó)際規(guī)則和商業(yè)運(yùn)作的高級(jí)人才，而這恰恰是中國(guó)企業(yè)普遍缺乏的。

篇(5)

1中國(guó)對(duì)外投資的發(fā)展與環(huán)境問(wèn)題

隨著中國(guó)綜合實(shí)力的增強(qiáng)和“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，中國(guó)對(duì)外投資的規(guī)模逐步提升。中國(guó)對(duì)外直接投資真正起步是從改開開放以后才開始的，但是在短短的30年里，中國(guó)的對(duì)外投資卻取得了非常大的發(fā)展和成就。

1.1對(duì)外直接投資流量增長(zhǎng)明顯

中國(guó)對(duì)外直接投資流量從2002年起呈現(xiàn)出一個(gè)高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，如圖1-1所示，2002~2008年間，中國(guó)對(duì)外直接投資年均增速高達(dá)65.7%。2009年，受金融危機(jī)影響，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低谷期，中國(guó)對(duì)外直接投資流量雖然增速減緩，但是仍然再次突破了歷史最高值。

1.2對(duì)外直接投資規(guī)模增大

中國(guó)對(duì)外直接投的規(guī)模不斷擴(kuò)大（見圖1-2），到2009年末，中國(guó)對(duì)外直接投資的存量已經(jīng)超過(guò)兩千億美元，覆蓋了全球177個(gè)國(guó)家（地區(qū)），行業(yè)分布也很廣泛。

1.3對(duì)外投資發(fā)展?jié)摿Υ?/p>

雖然我國(guó)對(duì)外投資增長(zhǎng)迅速，流量屢創(chuàng)新高，但是投資量占世界的比例仍然與中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)在世界中的地位不相符合，中國(guó)的對(duì)外投資和經(jīng)濟(jì)合作有很大的發(fā)展?jié)摿?。從圖1-3可以看出，雖然近兩年我國(guó)對(duì)外直接投資流量占全球流量的比例有所增加，然而對(duì)外投資存量占全球存量的比例卻仍然只有1%左右。從對(duì)外直接投資流量占全國(guó)GDP的比例來(lái)看，中國(guó)對(duì)外直接投資流量占GDP的比例還遠(yuǎn)低于美國(guó)。

1.4對(duì)外投資存在環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

近幾年來(lái)，國(guó)際上對(duì)中國(guó)企業(yè)的海外行為關(guān)注得越來(lái)越多，主要集中在水電、采礦、砍伐等行業(yè)，一些西方媒體對(duì)中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任、環(huán)境保護(hù)方面進(jìn)行批評(píng)，個(gè)別媒體還存在惡意歪曲中國(guó)形象的嫌疑。通過(guò)對(duì)中國(guó)對(duì)外投資環(huán)境問(wèn)題進(jìn)行反思，我們確實(shí)發(fā)現(xiàn)了一些存在的環(huán)境問(wèn)題和潛在風(fēng)險(xiǎn)，比如：環(huán)境敏感度較高的行業(yè)在中國(guó)對(duì)外直接投資所占比重較高；對(duì)外投資缺乏全面的環(huán)境政策指引；中國(guó)海外企業(yè)社會(huì)責(zé)任感有待提升；銀行對(duì)外投資缺乏操作性較強(qiáng)的環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)等。而這些問(wèn)題都可能會(huì)給中國(guó)企業(yè)在海外的正常經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

2國(guó)際對(duì)外投資環(huán)境保護(hù)的理論和實(shí)踐

經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)成為當(dāng)今世界最明顯的特征之一，而貿(mào)易和投資的自由化則是其兩大支柱和主要推動(dòng)力。在國(guó)際投資領(lǐng)域，對(duì)自然環(huán)境影響最深遠(yuǎn)和最直接的就是國(guó)際直接投資。發(fā)展中國(guó)家由于較低的環(huán)保要求和較弱的監(jiān)管力度而為這些外國(guó)企業(yè)提供了污染的便利，成為它們的“污染避難所”。同時(shí)，東道國(guó)（主要是發(fā)展中國(guó)家）的政府為了吸引外國(guó)直接投資，迎合這些跨國(guó)公司降低環(huán)保成本的需要，紛紛進(jìn)行“競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)保降級(jí)”，從而進(jìn)一步擴(kuò)大了這種趨勢(shì)，最終使國(guó)際直接投資成為加劇全球環(huán)境惡化的罪魁禍?zhǔn)住Ａ硪环矫?，跨?guó)公司在對(duì)外直接投資中所使用的更先進(jìn)的生產(chǎn)和環(huán)保技術(shù)及其在東道國(guó)的外溢效應(yīng)，卻對(duì)環(huán)境有著明顯的積極影響，因此，國(guó)際直接投資對(duì)環(huán)境的總體影響及其程度日漸成為人們討論和研究的熱點(diǎn)問(wèn)題。

一些國(guó)際組織已經(jīng)開始展開對(duì)國(guó)際投資與環(huán)境的關(guān)系的研究，聯(lián)合國(guó)環(huán)境署金融計(jì)劃項(xiàng)目了一份題為《指點(diǎn)錢途：聯(lián)結(jié)環(huán)境、社會(huì)、治理因素與公司價(jià)值》的研究報(bào)告，該報(bào)告通過(guò)案例分析研究了環(huán)境、社會(huì)和治理因素（簡(jiǎn)稱ESG因素）對(duì)公司價(jià)值的影響，呼吁那些為投資者服務(wù)的金融中介機(jī)構(gòu)將ESG因素整合到他們的業(yè)務(wù)中去，從而幫助投資者關(guān)注環(huán)境、社會(huì)與治理問(wèn)題（聯(lián)合國(guó)環(huán)境署，2007）。世界自然基金會(huì)貿(mào)易與投資政策項(xiàng)目對(duì)中國(guó)境外投資進(jìn)行重新思考，認(rèn)為全球工廠正在改變地球的面貌，并且中國(guó)境外投資成為全球可持續(xù)性的一個(gè)指標(biāo)，它還提出我國(guó)缺少相關(guān)的政策指導(dǎo)或企業(yè)可持續(xù)/綠色投資指南，成為發(fā)達(dá)國(guó)家或國(guó)際組織放大中國(guó)對(duì)外投資環(huán)境問(wèn)題的重要口實(shí)（世界自然基金會(huì)，2007）。除此之外，地球之友、國(guó)際河流等NGO分別對(duì)中國(guó)跨國(guó)公司的環(huán)境影響、銀行信貸的綠色化程度等問(wèn)題進(jìn)行了分析和評(píng)價(jià)。

經(jīng)濟(jì)合作組織、世界銀行等國(guó)際機(jī)構(gòu)出臺(tái)一系列指南或規(guī)定，對(duì)國(guó)際投資提出了環(huán)境上的要求。對(duì)于環(huán)境，OECD制定了跨國(guó)公司環(huán)境管理指南和方法，鼓勵(lì)跨國(guó)企業(yè)通過(guò)改善內(nèi)部環(huán)境管理、完善環(huán)境影響應(yīng)急計(jì)劃來(lái)提高其環(huán)境績(jī)效，鼓勵(lì)企業(yè)信息公開和積極主動(dòng)征求利益相關(guān)者的意見和建議等。OECD在對(duì)外融資信貸上也有統(tǒng)一的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)。赤道原則是目前國(guó)際上最具代表性的綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)，加入該原則的金融機(jī)構(gòu)已達(dá)60家。但是中國(guó)目前只有興業(yè)銀行加入該原則。世行把實(shí)施和完成環(huán)境影響評(píng)價(jià)作為其批準(zhǔn)貸款的先決條件，制定了有關(guān)環(huán)境評(píng)價(jià)政策和項(xiàng)目環(huán)境審查程序及步驟并頒布了有關(guān)環(huán)境評(píng)價(jià)的工作指南，規(guī)定環(huán)境評(píng)價(jià)應(yīng)綜合考慮自然和社會(huì)各方面的因素，包括：自然環(huán)境（空氣、水和土地）、人類健康與安全、社會(huì)因素（非自愿移民、少數(shù)民族和文物）以及跨越國(guó)境的環(huán)境問(wèn)題和全球環(huán)境問(wèn)題。

3中國(guó)對(duì)外投資的環(huán)境管理狀況

隨著對(duì)外投資規(guī)模和水平的日益擴(kuò)大和提高，走出去的企業(yè)越來(lái)越多，中國(guó)政府開始認(rèn)識(shí)到海外業(yè)務(wù)對(duì)環(huán)境政策的需求并有所行動(dòng)。在國(guó)家的宏觀戰(zhàn)略方面，黨的十七大提出關(guān)于建設(shè)和諧世界的指導(dǎo)思想，提出“環(huán)保上相互幫助、協(xié)力推進(jìn)，共同呵護(hù)人類賴以生存的地球家園”?！吨腥A人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃綱要》中明確提出，提高綜合統(tǒng)籌能力，完善跨部門協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的宏觀指導(dǎo)和服務(wù)；要求“走出去”的企業(yè)和境外合作項(xiàng)目履行社會(huì)責(zé)任，造福當(dāng)?shù)厝嗣??？偫碓?011年政府工作報(bào)告中要求，加強(qiáng)對(duì)外投資的宏觀指導(dǎo)，健全投資促進(jìn)和保護(hù)機(jī)制，防范投資風(fēng)險(xiǎn)。

在法規(guī)政策層面，目前我國(guó)還沒有特別針對(duì)對(duì)外投資環(huán)境保護(hù)問(wèn)題進(jìn)行規(guī)定的法律法規(guī)，只是在一些相關(guān)的對(duì)外投資法律法規(guī)和政策中有籠統(tǒng)的表述。商務(wù)部是中國(guó)對(duì)外投資事務(wù)的主管部門，國(guó)內(nèi)企業(yè)境外投資創(chuàng)辦企業(yè)，商務(wù)部和省級(jí)商務(wù)主管部門從多方面進(jìn)行審查與核準(zhǔn)，并且逐制定政策來(lái)引導(dǎo)和規(guī)范中國(guó)對(duì)外投資的健康發(fā)展。目前有關(guān)對(duì)外投資的政策主要是由商務(wù)部制定和、或者與有關(guān)部門聯(lián)合的。

與中國(guó)對(duì)外投資環(huán)境保護(hù)問(wèn)題相關(guān)的政策主要有：商務(wù)部于2005年的《境外投資開辦企業(yè)核準(zhǔn)工作細(xì)則》中環(huán)境條款的規(guī)定，體現(xiàn)出了對(duì)東道國(guó)環(huán)境問(wèn)題的關(guān)注（2009年被《境外投資管理辦法》取代）。2009年商務(wù)部相繼出臺(tái)了《境外投資管理辦法》、《對(duì)外投資合作國(guó)別（地區(qū)）指南》第一批和第二批，加強(qiáng)了對(duì)外“走出去”企業(yè)的引導(dǎo)服務(wù)工作，將有利地促進(jìn)國(guó)企業(yè)積極穩(wěn)妥地開展境外投資。2010年，商務(wù)部《關(guān)于2010年全國(guó)對(duì)外投資合作工作的指導(dǎo)意見》，督促、引導(dǎo)走出去企業(yè)樹立互利共贏的理念，遵紀(jì)守法，尊重當(dāng)?shù)刈诮塘?xí)俗，主動(dòng)履行社會(huì)責(zé)任，構(gòu)建和諧關(guān)系，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力。2010年，商務(wù)部《對(duì)外投資合作境外安全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和信息通報(bào)制度》，以完善境外安全風(fēng)險(xiǎn)控制體系，指導(dǎo)企業(yè)加強(qiáng)境外安全風(fēng)險(xiǎn)防范。商務(wù)部還會(huì)同國(guó)家林業(yè)局于2007年8月27日了《中國(guó)企業(yè)境外可持續(xù)森林培育指南》，這是世界上第一個(gè)針對(duì)本國(guó)企業(yè)境外從事森林培育活動(dòng)的行業(yè)指導(dǎo)性規(guī)范和自律依據(jù)，此舉開創(chuàng)了我國(guó)海外森林采伐的新模式。2009年3月31日兩部委又聯(lián)合了《中國(guó)企業(yè)境外可持續(xù)經(jīng)營(yíng)利用指南》，積極指導(dǎo)和規(guī)范中國(guó)企業(yè)在海外的可持續(xù)林業(yè)活動(dòng)，促進(jìn)東道國(guó)林業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，并維護(hù)我國(guó)政府負(fù)責(zé)任大國(guó)的國(guó)際形象。

4加強(qiáng)對(duì)外投資環(huán)境保護(hù)的政策建議

加強(qiáng)中國(guó)對(duì)外投資的環(huán)境管理，積極制定相關(guān)的環(huán)境保護(hù)政策，對(duì)于中國(guó)企業(yè)走良性發(fā)展的道路具有重要的意義，對(duì)于維護(hù)中國(guó)良好的國(guó)際形象具有重要意義，對(duì)于避免走西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的老路、避免對(duì)東道國(guó)環(huán)境造成破壞具有重要意義。

第一，我國(guó)應(yīng)盡快制定和出臺(tái)中國(guó)對(duì)外投資企業(yè)環(huán)境行為指南，引導(dǎo)中國(guó)對(duì)外投資企業(yè)更好地規(guī)范自己的環(huán)境行為，為全球生態(tài)保護(hù)做貢獻(xiàn)，也利于防范環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的國(guó)際和諧和可持續(xù)發(fā)展。

第二，我國(guó)有關(guān)部門和媒體應(yīng)更多關(guān)注中國(guó)企業(yè)的海外生存狀況和需求，對(duì)海外企業(yè)的環(huán)境行為進(jìn)行監(jiān)督和鼓勵(lì)，努力提高海外企業(yè)的環(huán)保意識(shí)。對(duì)于環(huán)保工作做得好的單位以及與當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)關(guān)系處理得好的單位給予宣傳、表彰等獎(jiǎng)勵(lì)。

篇(6)

關(guān)鍵詞：對(duì)外投資；策略

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2013年6月25日

一、我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資趨勢(shì)特點(diǎn)

（一）投資規(guī)模迅速擴(kuò)大。1991年中國(guó)對(duì)外直接投資凈額（流量）為10億美元；到2011年，這一數(shù)字已迅速擴(kuò)大到746.5億美元。截至2011年底，中國(guó)在國(guó)（境）外設(shè)立對(duì)外直接投資企業(yè)1.8萬(wàn)家，分布在全球177個(gè)國(guó)家（地區(qū)），對(duì)外直接投資累計(jì)凈額（存量）4，247.8億美元。年末境外企業(yè)資產(chǎn)總額近2萬(wàn)億美元。2011年中國(guó)對(duì)外直接投資分別占全球當(dāng)年流量、存量的4.4%和2%，對(duì)外直接投資流量名列按全球國(guó)家（地區(qū)）排名的第6位，存量位居第13位。

據(jù)商務(wù)部最新統(tǒng)計(jì)，2012年中國(guó)對(duì)外非金融類直接投資達(dá)到772.2億美元，同比增長(zhǎng)28.6%。中國(guó)對(duì)外直接投資仍保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。

（二）在行業(yè)選擇上以資源能源開發(fā)、加工制造和批發(fā)零售業(yè)為主。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2010年我國(guó)企業(yè)在農(nóng)林牧漁、采礦、水、電、燃?xì)獾荣Y源能源開發(fā)行業(yè)的對(duì)外直接投資凈額為72.55億美元，占非金融類對(duì)外直接投資的12.06%；在加工制造和批發(fā)零售業(yè)的對(duì)外直接投資凈額為113.93億美元，占非金融類對(duì)外直接投資的18.93%。同期，我國(guó)在通信及計(jì)算機(jī)行業(yè)、科學(xué)技術(shù)服務(wù)業(yè)的對(duì)外直接投資凈額分別為5.06億美元和10.11億美元，分別僅占非金融類對(duì)外直接投資的0.84%和1.68%。

2011年我國(guó)企業(yè)在農(nóng)林牧漁、采礦、水、電、燃?xì)獾荣Y源能源開發(fā)行業(yè)的對(duì)外直接投資凈額為171.19億美元，占非金融類對(duì)外直接投資的24.96%；在加工制造和批發(fā)零售業(yè)的對(duì)外直接投資凈額為173.65億美元，占非金融類對(duì)外直接投資的25.32%。同期，我國(guó)在通信及計(jì)算機(jī)行業(yè)、科學(xué)技術(shù)服務(wù)業(yè)的對(duì)外直接投資凈額分別為7.76億美元和7.07億美元，分別僅占非金融類對(duì)外直接投資的1.13%和1.03%。行業(yè)選擇的集中度進(jìn)一步加強(qiáng)。

以上數(shù)據(jù)表明，我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的主要目的：一是占有資源、能源；二是利用別國(guó)的廉價(jià)勞動(dòng)力和外貿(mào)市場(chǎng)。而在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)方面還缺乏足夠的投資并購(gòu)能力。

（三）在區(qū)位選擇上主要以發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)為主。根據(jù)《2011年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2011年我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資凈額中的80%在發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)；而累積投資存量的89%在發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)。根據(jù)華南師范大學(xué)李敬子的研究，我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資存量與投資東道國(guó)的GDP總量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，在澳門、蒙古、尼日利亞、贊比亞等國(guó)家和地區(qū)的投資存量位居前列。其原因主要是我國(guó)企業(yè)目前對(duì)外投資的主要目的是占有資源、能源和獲取廉價(jià)勞動(dòng)力，這與上文關(guān)于對(duì)外投資行業(yè)選擇的分析一致。發(fā)展中國(guó)家勞動(dòng)力價(jià)格低，對(duì)于資源和環(huán)境保護(hù)的限制較少，符合中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的需求。而發(fā)達(dá)國(guó)家勞動(dòng)力價(jià)格高，在資源和環(huán)境保護(hù)方面的政策壁壘較多，對(duì)外來(lái)投資有更多的限制。

二、我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資中存在的主要問(wèn)題

（一）盈利能力偏低。雖然我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的規(guī)模快速增長(zhǎng)，但對(duì)外投資的盈利狀況不容樂(lè)觀。作為中國(guó)對(duì)外投資的最大主體的中國(guó)投資有限責(zé)任公司，其自成立以來(lái)的年化投資收益率為6.4%。這是以美元計(jì)價(jià)的測(cè)算結(jié)果，若考慮到人民幣升值因素，則該公司投資收益率水平將進(jìn)一步降低，甚至低于同期人民幣貸款利率。相對(duì)于有中央政府支持的中司，地方企業(yè)對(duì)外投資的收益水平更加低下。據(jù)中國(guó)人民銀行北海市中心支行的研究數(shù)據(jù)，廣西13地市的民營(yíng)企業(yè)2011年只有8%的企業(yè)在對(duì)外投資中實(shí)現(xiàn)盈利，利潤(rùn)總額僅為72.13萬(wàn)美元；虧損企業(yè)占到43%，虧損總額達(dá)到1，044.9萬(wàn)美元。許多企業(yè)的境外投資項(xiàng)目處于停滯狀態(tài)。另?yè)?jù)吉林省外匯管理局的研究數(shù)據(jù)，吉林省歷年累計(jì)匯回利潤(rùn)僅為0.39億美元，匯回利潤(rùn)占匯出資金的比例為4.14%。

（二）投融資方式較為單一。我國(guó)企業(yè)在對(duì)外投資中主要是以外匯貨幣資金的形式現(xiàn)金出資，直接購(gòu)買境外市場(chǎng)的權(quán)益，很少有企業(yè)通過(guò)技術(shù)或?qū)嵨锍鲑Y來(lái)開展投資并購(gòu)，也缺乏利用境外資本運(yùn)作平臺(tái)的經(jīng)驗(yàn)。從融資方面看，除部分中央企業(yè)在進(jìn)行戰(zhàn)略性的對(duì)外投資時(shí)能享有較多的財(cái)政支持外，包括地方國(guó)有企業(yè)在內(nèi)的絕大多數(shù)企業(yè)對(duì)外投資都缺乏有效的融資渠道，企業(yè)自籌資金和國(guó)內(nèi)銀行貸款是主要資金來(lái)源。

單一的投融資方式，使我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的利潤(rùn)很大程度上被資金利息、繳納的稅金所侵蝕。同時(shí)，大量的外匯現(xiàn)金支出，也使得企業(yè)將承擔(dān)較大的現(xiàn)金流壓力，面臨更多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）面臨的投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)較大。我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資主要集中于資源、能源及加工制造、批發(fā)零售業(yè)，使得我國(guó)企業(yè)必然面對(duì)當(dāng)?shù)厣鐣?huì)的巨大壓力，包括當(dāng)?shù)卣兔癖妼?duì)本地區(qū)資源“被掠奪”的擔(dān)心，強(qiáng)大的勞工組織壓力等。對(duì)于在發(fā)達(dá)國(guó)家的投資，主要威脅是政策壁壘和強(qiáng)大的勞工組織壓力，比如中鋁集團(tuán)收購(gòu)力拓公司股權(quán)失敗的案例，就是受到了美、英等國(guó)的政策壁壘影響；而上汽集團(tuán)并購(gòu)韓國(guó)雙龍汽車公司失敗的案例，則來(lái)源于與當(dāng)?shù)貏诠そM織的沖突。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家的投資，雖然政策壁壘相對(duì)較少，勞工組織也不如發(fā)達(dá)國(guó)家強(qiáng)勢(shì)，但發(fā)展中國(guó)家政府普遍對(duì)社會(huì)控制力較弱，政權(quán)更替較為頻繁，法制相對(duì)不健全，社會(huì)治安狀況相對(duì)較差，潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素反而更多。

三、我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資策略

（一）要制定清晰可行的總體戰(zhàn)略。企業(yè)開展對(duì)外投資要結(jié)合自身發(fā)展的實(shí)際，制定清晰可行的投資戰(zhàn)略，并將對(duì)外投資戰(zhàn)略納入到企業(yè)發(fā)展總體戰(zhàn)略當(dāng)中，將目標(biāo)投資企業(yè)或資產(chǎn)權(quán)益納入到企業(yè)自有業(yè)務(wù)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈中。通過(guò)對(duì)外投資，除了獲取經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)外，還要綜合考慮該項(xiàng)投資能否有利于企業(yè)開拓海外業(yè)務(wù)、能否有利于企業(yè)提升技術(shù)水平、能否有利于將企業(yè)的國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)融入到國(guó)際資本市場(chǎng)體系中去。要堅(jiān)決避免投機(jī)心理，不開展與國(guó)內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)不相關(guān)的境外投資。

（二）要實(shí)行靈活多樣的投融資方式

1、組建投資綜合體。企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外投資時(shí)，特別是進(jìn)行大額投資時(shí)，可以通過(guò)與國(guó)內(nèi)外有實(shí)力的投資機(jī)構(gòu)組建投資綜合體，來(lái)增強(qiáng)在政策、信息、技術(shù)、資金方面的保障性，減少自身承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)。在合作伙伴方面，可以選擇專業(yè)化的私募基金、國(guó)際知名投行、行業(yè)內(nèi)具有影響力的其他企業(yè)等。有條件的企業(yè)，應(yīng)爭(zhēng)取同中非基金、國(guó)家進(jìn)出口信用保險(xiǎn)公司等政策性專業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作，進(jìn)一步提高投資的安全性。必要時(shí)，還可以吸收當(dāng)?shù)仄髽I(yè)參股，以幫助優(yōu)化企業(yè)的投資環(huán)境。

2、設(shè)置離岸市場(chǎng)投資平臺(tái)。通過(guò)在香港等離岸市場(chǎng)設(shè)置投資平臺(tái)，可以有效減少稅收損失，更加充分的獲取國(guó)際市場(chǎng)信息，并且有利于取得國(guó)際資本市場(chǎng)的支持。比如香港，其與世界很多國(guó)家和地區(qū)簽有稅收協(xié)定，內(nèi)地企業(yè)在香港設(shè)立控股公司，再以香港公司為主體開展境外投資就可以享受相應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策。通過(guò)多層的稅收協(xié)定安排，企業(yè)在境外投資的利潤(rùn)通過(guò)香港匯回中國(guó)時(shí)，可以減少在境外的整體稅務(wù)。另外，類似于香港、新加坡這樣的國(guó)際金融中心，擁有大量的為國(guó)際資本流通服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，可以為企業(yè)進(jìn)行境外投資提供更加充分的市場(chǎng)信息和多元化的融資渠道。

3、充分利用境外資本市場(chǎng)。企業(yè)進(jìn)行境外投資，無(wú)論是利用自籌資金還是從內(nèi)地銀行貸款都要承受較高的融資成本。另外，使用外匯資金出資還要面臨匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，開展境外投資要充分利用境外資本市場(chǎng)，通過(guò)所投資業(yè)務(wù)在境外資本市場(chǎng)上市或發(fā)債來(lái)籌集資金，盡量減少現(xiàn)金在不同國(guó)家地區(qū)間的流動(dòng)，從而降低融資成本和匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。有條件的企業(yè)，甚至可以利用離岸市場(chǎng)投資平臺(tái)，將國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)與國(guó)際業(yè)務(wù)打包在境外上市，在解決境外投資資金的同時(shí)，為國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金支持。

（三）要進(jìn)行集成風(fēng)險(xiǎn)管控。境外投資的風(fēng)險(xiǎn)是全方面的，包括政策、法律、社會(huì)文化、市場(chǎng)、匯率，等等。企業(yè)開展境外投資要對(duì)目標(biāo)投資項(xiàng)目進(jìn)行全面評(píng)估并設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)防范措施，對(duì)各種來(lái)源的風(fēng)險(xiǎn)設(shè)立評(píng)價(jià)、控制、研發(fā)、融資和監(jiān)測(cè)的集成系統(tǒng)。其重點(diǎn)：一是要甄別項(xiàng)目信息。要從源頭上保障項(xiàng)目信息的真實(shí)性。要聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)幫助進(jìn)行盡職調(diào)查，同國(guó)內(nèi)有關(guān)政府部門、駐外使領(lǐng)館、所在國(guó)政府部門、項(xiàng)目關(guān)聯(lián)方及銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等有關(guān)方面密切溝通，從多個(gè)角度深入研究論證；二是在投資協(xié)議中設(shè)置保障性條款，避免資金的一次性支出。可以根據(jù)項(xiàng)目簽約、項(xiàng)目開工、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)、實(shí)現(xiàn)盈利等幾個(gè)階段設(shè)置資金支付節(jié)點(diǎn)，將項(xiàng)目運(yùn)作進(jìn)展同資金支出有機(jī)結(jié)合起來(lái)，確保項(xiàng)目運(yùn)作的穩(wěn)定性；三是要重視后續(xù)整合風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目啟動(dòng)初期就要著手制定后續(xù)整合管控計(jì)劃，包括企業(yè)與當(dāng)?shù)厣鐣?huì)的融合、中外工作人員的安排使用、形成足夠的技術(shù)能力等。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]李敬子.探析影響中國(guó)企業(yè)境外投資區(qū)位選擇的因素.武漢理工大學(xué)學(xué)報(bào)（信息與管理工程版），2012.10.

[2]羅道芳，潘莉莉.廣西13地市調(diào)查顯示：民營(yíng)企業(yè)境外投資現(xiàn)狀不理想.區(qū)域金融研究，2012.12.

篇(7)

    一、社會(huì)保障基金投資風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)研究述評(píng)

    國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)社會(huì)保障基金投資風(fēng)險(xiǎn)的研究是隨著社會(huì)保障基金的投資范圍擴(kuò)大而逐步開展的。孫天法、張良華(2004)認(rèn)為,生產(chǎn)自動(dòng)化水平達(dá)到一定的條件下,人工勞動(dòng)成為大機(jī)器的操作異常的代替品,失業(yè)率將成為工業(yè)時(shí)代普遍的社會(huì)現(xiàn)象[1]。與此同時(shí),隨著自動(dòng)化生產(chǎn)發(fā)展,社會(huì)生產(chǎn)對(duì)勞動(dòng)力的需求下降。人類生命周期的延長(zhǎng)使人類依賴社會(huì)保障生存時(shí)間更長(zhǎng)。社會(huì)和經(jīng)濟(jì)條件的變化,使傳統(tǒng)的社會(huì)保障面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。劉子蘭、嚴(yán)明(2006)采用均值—方差模型、VAR模型等分析工具,對(duì)全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了度量,構(gòu)建社會(huì)保障基金投資組合模型并進(jìn)行了實(shí)證分析,對(duì)社會(huì)保障基金可量化風(fēng)險(xiǎn)的管理提供了解決思路[2]。毛燕玲等(2007)提出實(shí)業(yè)投資是社會(huì)保障基金拓展的新業(yè)務(wù),未來(lái)的社會(huì)保障基金將更多地投資國(guó)內(nèi)實(shí)業(yè)。其還研究了社會(huì)保障基金的投資現(xiàn)狀,以及社會(huì)保障基金國(guó)內(nèi)實(shí)業(yè)投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn),最后提出防范和管理社會(huì)保障基金國(guó)內(nèi)實(shí)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的具體對(duì)策和思路[3]。黃莉(2007)從社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生出發(fā),分析了我國(guó)社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)在投資途徑和投資模式、投資運(yùn)營(yíng)水平、投資運(yùn)營(yíng)法規(guī)等幾方面存在的風(fēng)險(xiǎn),最后從拓寬社會(huì)保障基金投資方式、加大社會(huì)保障基金投資規(guī)模、加強(qiáng)投資監(jiān)管等幾方面提出了防范風(fēng)險(xiǎn)的建議[4]。

    楊軼華、關(guān)向紅(2009)從內(nèi)部與外部?jī)煞矫鎸?duì)社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)中面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)的分析,建議進(jìn)行組合投資,分散投資風(fēng)險(xiǎn),建立社會(huì)保障基金投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制,加強(qiáng)監(jiān)管部門的有效監(jiān)管[5]。廉桂萍(2009)對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金境外投資風(fēng)險(xiǎn)及其防范展開研究,指出風(fēng)險(xiǎn)主要包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、信息披露和交易成本風(fēng)險(xiǎn)、稅收法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、投資限制風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)[6]。許海英、魏建翔(2011)運(yùn)用克魯格曼三角形理論對(duì)基金投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析,在借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,提出優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化投資監(jiān)管、完善風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制等對(duì)策化解風(fēng)險(xiǎn)[7]。通過(guò)上述文獻(xiàn)可看出,我國(guó)社會(huì)保障基金投資風(fēng)險(xiǎn)的分析框架還沒有完全確立,而且投資風(fēng)險(xiǎn)的定性分析較多,定量分析較少,在實(shí)證研究社會(huì)保障基金投資風(fēng)險(xiǎn)方面,還缺乏深入系統(tǒng)的研究。因此,本文試對(duì)社會(huì)保障基金的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)度,并且提出在后危機(jī)時(shí)代社會(huì)保障基金投資的風(fēng)險(xiǎn)防范路徑。

    二、我國(guó)社會(huì)保障基金的投資現(xiàn)狀

    目前,社會(huì)保障基金主要投資于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng),投資產(chǎn)品主要包括銀行存款、國(guó)債和股票等。在過(guò)去的一段時(shí)間里,社會(huì)保障基金選擇銀行存款和國(guó)債作為主要的投資產(chǎn)品。近年來(lái),社會(huì)保障基金一系列多元化投資的探索和創(chuàng)新,2003年開始擴(kuò)大試點(diǎn)范圍,投資謹(jǐn)慎穩(wěn)健;2004年開始向?qū)崢I(yè)股權(quán)投資;2006年開始對(duì)外國(guó)投資;2008年開始向股權(quán)投資基金投資,以分散風(fēng)險(xiǎn)增加盈利,奠定了良好的基礎(chǔ)。社會(huì)保障基金投資不斷優(yōu)化組合,2009年末,全國(guó)社會(huì)保障基金產(chǎn)業(yè)投資比例是20.54%,固定收益產(chǎn)品的投資比例是40.67%,國(guó)內(nèi)和海外股票投資比例是32.45%。從收益水平看,過(guò)去10余年,全國(guó)社會(huì)保障基金累計(jì)收益率為9.17%(見表1),比同期累計(jì)通貨膨脹率2.14%高出7.03%,這表明社會(huì)保障基金的收益率水平還是較為滿意的。從表1顯示的收益率水平看,僅在2004年和2008年投資收益率低于通貨膨脹率,其余年份均完成了保值增值功能。2004年,社會(huì)保障基金投資“縮水”,主要原因是股票的投資回報(bào)率并不好。2008年,社會(huì)保障基金投資由于國(guó)際金融危機(jī)的影響,收益率稍差。近年來(lái),股市行情較好,社?；鹜顿Y收益上升。

    三、我國(guó)社會(huì)保障基金中股票投資風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度

    2009年,我國(guó)社會(huì)保障基金投資收益的22.7%來(lái)自股票收入,年末交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資余額為4131.74億元,占資產(chǎn)總額的53%。由于股權(quán)投資、境外投資和股權(quán)投資基金投資缺乏相關(guān)數(shù)據(jù),因此本文只對(duì)社會(huì)保障基金的股票投資展開分析。對(duì)于社會(huì)保障基金而言,股票是收益率較高、風(fēng)險(xiǎn)性最大的投資渠道,股票投資收益的不確定性受到宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、資本市場(chǎng)的完善等多重因素的影響。雖然股票投資只是社會(huì)保障基金投資的部分,但分析社會(huì)保障基金股票投資的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度對(duì)于防范社會(huì)保障基金的風(fēng)險(xiǎn)而言具有重要意義。1952年,馬可維茲(Markowitz)明確提出,使用收益率波動(dòng)離散程度的統(tǒng)計(jì)測(cè)度———方差和標(biāo)準(zhǔn)差這兩個(gè)指標(biāo)作為風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量工具,并在使用這兩個(gè)變量的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)中進(jìn)一步豐富了其投資組合理論[8]。

    (一)樣本選擇

    本文從社會(huì)保障基金2011年第二季度新進(jìn)與增倉(cāng)兩大股票池中,篩選出持股比例最為靠前的10只股票(見表2)作為樣本,依次用x1,x2,…,x10表示,本文中只考慮由這十只股票組成的社會(huì)保障基金投資組合。對(duì)于市場(chǎng)證券組合,本文選擇上證綜合指數(shù)。計(jì)算使用日度數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)區(qū)間定為2011年4月1日至2011年6月30日。同時(shí),本文上證綜合指數(shù)的日對(duì)數(shù)收益率由每日的收盤指數(shù)計(jì)算所得,以每只股票收盤價(jià)的每日對(duì)數(shù)收益率為基本數(shù)據(jù)。

    (二)確定置信水平

    為了滿足不同的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避需求,可以選擇不同的置信水平進(jìn)行比較分析。本文選擇95%與99%兩種置信度,便于進(jìn)行比較分析。

    (三)計(jì)算相關(guān)指標(biāo)

    1.計(jì)算收益率。根據(jù)Rt=ln(Pt)—ln(Pt-1)公式計(jì)算股票收益率,其中Pt和Pt-1分別表示股票在第t日和t-1日的股票價(jià)格。本文沒有考慮樣本數(shù)據(jù)的排列順序、所謂的“周一效應(yīng)”等現(xiàn)象,當(dāng)股票價(jià)格指數(shù)不是很大的波動(dòng),其種類約等于股票價(jià)格指數(shù)變化的速度,對(duì)應(yīng)于股票市場(chǎng)整體收入水平。因此,即使出現(xiàn)假期也不影響數(shù)據(jù)序列。

    2.計(jì)算協(xié)方差矩陣。通過(guò)SPSS軟件,計(jì)算出社會(huì)保障基金前10支重倉(cāng)股票的每日對(duì)數(shù)收益率的協(xié)方差矩陣(見表3)。

    3.計(jì)算股票權(quán)重。以2011年6月30日的收盤價(jià)為基準(zhǔn),根據(jù)社會(huì)保障基金的持股數(shù)和收盤價(jià)來(lái)計(jì)算其市值,從而得出股票投資權(quán)重。

    (四)社會(huì)保障基金投資組合與上證指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)度量值的計(jì)算

    筆者假設(shè)投資組合的總價(jià)值為1,計(jì)算VaR可以轉(zhuǎn)化為在給定的置信水平1-c下,計(jì)算出Δt日(本文采用1日和10日)內(nèi)的投資損失不超過(guò)投資總額的百分比。同時(shí)針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo),計(jì)算出社會(huì)保障基金投資組合和上證綜合指數(shù)的三種風(fēng)險(xiǎn)度量值即方差、β系數(shù)和VaR,具體結(jié)果見表4。

    四、簡(jiǎn)要結(jié)論與后危機(jī)時(shí)代防范社會(huì)保障基金投資風(fēng)險(xiǎn)的路徑

    (一)實(shí)證分析結(jié)論

    從表4中可看出,社會(huì)保障基金投資組合的β系數(shù)為0.88,這意味著組合類型是一個(gè)保守的投資組合,風(fēng)險(xiǎn)低于上海綜合指數(shù),該組合的波動(dòng)性相對(duì)較小。在95%的置信水平上,利用方差—協(xié)方差法計(jì)算得出的VaR:在99%置信水平下,上證指數(shù)的VaR1值為2.976%,而社保基金投資組合的VaR1為2.811%。即在2011年6月30日的下一個(gè)24小時(shí)內(nèi),99%的可能性認(rèn)為損失值的最大限度為投資總額的2.811%。同理,在未來(lái)10天的持有期內(nèi),有95%的可能性認(rèn)為損失值不會(huì)超過(guò)投資總額的7.269%,有99%的可能性認(rèn)為損失值不會(huì)超過(guò)投資總額的9.412%。上證綜指的VaR1為1.996%,這說(shuō)明指數(shù)每日有95%的可能性損失不會(huì)超過(guò)1.996%。也就是說(shuō),每日損失大于1.996%的可能性不會(huì)超過(guò)5%,而相同置信水平下社?；鹜顿Y組合的VaR1卻為1.968%。通過(guò)實(shí)證分析表明,社會(huì)保障基金投資組合的三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)度量均低于上海綜合指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)度量值,這表明在一定程度上社會(huì)保障基金投資組合的風(fēng)險(xiǎn)程度比相應(yīng)市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)水平要低。因此,在這一時(shí)期社會(huì)保障基金投資組合具有一定的風(fēng)險(xiǎn)控制能力特征。

    (二)防范社會(huì)保障基金投資風(fēng)險(xiǎn)的路徑

    1.要堅(jiān)持審慎投資方針。一是正確選擇投資目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)政策?，F(xiàn)階段的中長(zhǎng)期投資最低目標(biāo)是戰(zhàn)勝通貨膨脹,5年預(yù)期年化收益率不低于3.5%。二是樹立長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資和責(zé)任投資的投資理念[9]。三是進(jìn)行組合投資,分散投資風(fēng)險(xiǎn)。多元化投資是確保社會(huì)保障基金投資合理最有力的武器,同時(shí)可以擴(kuò)大全國(guó)社會(huì)保障基金投資渠道,適當(dāng)?shù)暮Ｍ馔顿Y將有助于分散投資風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法規(guī)定》,社保基金投資的范圍限于銀行存款、國(guó)債和其他具有流動(dòng)性良較好的金融工具,包括上市流通的信用評(píng)級(jí)在投資級(jí)以上的有價(jià)證券、證券投資基金和股票。目前,我國(guó)社會(huì)保障基金投資風(fēng)險(xiǎn)不平衡,低風(fēng)險(xiǎn)投資主要有銀行存款、政府債券、金融債券和其他投資產(chǎn)品。

    2.對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行再保險(xiǎn)或采取資產(chǎn)證券化的形式。對(duì)社會(huì)保障基金投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行再保險(xiǎn),保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn),并且隨著保險(xiǎn)公司的干預(yù),可以逐步形成一個(gè)有效信用增進(jìn)的機(jī)制。社會(huì)保障基金投資的再保險(xiǎn),可使社會(huì)保障基金理事會(huì)放心地把資金交由管理公司進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。若社會(huì)保障基金投資房地產(chǎn)和實(shí)業(yè),以資產(chǎn)證券化方式能夠提高流動(dòng)性,建立應(yīng)對(duì)流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。