序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇股票長期投資技巧范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

兩位老人的投資理念實在是簡單得無法再簡單了。比如,書中引用了巴菲特經常舉的一個例子。如果你一輩子要經常吃漢堡包而又不養牛,你是希望牛肉的價格不斷上升呢,還是希望它不斷下降?如果你每過幾年就要買一輛汽車,你是希望汽車的價格不斷上升呢,還是希望它不斷下降?對這兩個問題,每個人好像都能正確回答。但第三個問題就比較微妙:未來五年如果你不斷有儲蓄需要投資,你是希望股票的價格不斷上升呢,還是希望它不斷下降?大多數人會把這個問題答錯。他們一買股票就希望股票開始漲,而忘記了自己還要不斷地儲蓄,不斷地買股票。股票價格上升會抬高自己以后的購買成本,所以,股價上升對于長期投資者來說是壞消息,就相當于牛肉和汽車價格的上升一樣,當然對那些準備賣股票并且洗手不干的人有好處。反之,股價下跌對于長期投資者來說是好消息,你應該越買越歡才對。畢竟,買股票的最終意義在于分取公司長期發展的好處(包括股票價格上漲和每年的分紅),因此,進入成本當然越低越好。

如果你是一個真正的長期投資者,你就應該理解“投資額均衡控制的原則” (即dollar cost averaging)。比如你每個月投資2000元在股票上,在股價高的時候,2000元只能買較少的股票;而在股價低的時候,2000元可以買很多的股票。從數學上可以證明,這樣做的結果是,你的平均購股成本會低于你購股價格的均值。這不是玩繞口令,大家可以用實在的例子算一算。從長期來看,這種方法本身就是一種風險控制。“買股不買市”說的也許就是這個道理。不過,《投資的要素》這本書教導我們既不要買股,也不要買市。那怎么辦?

關于投資,此書的建議與Vanguard基金公司的創始人John Bogle有相類之處。他們說投資首先要有長遠打算,他們70多歲也還在做長期投資。其次,一定不要以為自己有持續選擇入市時機,或持續選擇好股票的能力,不要以為自己可以持續地跑贏大市。在買賣股票的過程中必然有費用,而費用會吃掉毛收益的很大一個比重。此外,頻繁交易有時正好錯過市場(或個股)在幾年甚至幾十年才遇到一次的大幅上升的好處。大家記不記得剛剛賣掉某個股票或某個市場之后該股票或該市場便大漲的悔恨?即使不頻繁交易,長期持有若干愛股也有很大的風險。它們會不會跑輸大市?它們會不會成為下一個雷曼兄弟公司、貝爾斯登、通用汽車,或安然(即Enron)或北電?

該書對基金投資者也有勸慰:別徒勞了!找一個能長期持續跑贏大市的基金或基金經理比在稻草堆里找一根針還困難,為什么不把那個稻草堆買下來呢? 在各個基金中換來換去,不僅有交易成本,而且事前預測某一個基金在明年或后年的表現比預測股價還難。該書引用了大量歷史數據證明:(1)絕大多數基金是長期跑輸大市的;(2)常勝將軍十分罕見, 過去的表現不代表未來的表現。

既然投資者費盡周折還不能跑贏大市,何不直接購買大市呢?長期持有指數基金,風險小,也可以避免絕大部分交易成本,而且可以心情平和,盡享經濟成長所帶來的投資收益。長期持有指數基金是最徹底的風險分散。另外,在入市時機上,兩位作者建議大家最好把自己當傻瓜,假定自己完全不懂經濟學或市場,分時段均衡入市,減少風險。兩位作者也勸大家永遠不要預測大盤走勢,并且引用了J. P. Morgan先生的榜樣。當別人問他如何看未來股市的走向時,他總是回答:市場會波動 (it will fluctuate)。兩個作者對技術分析(畫圖)不屑一顧,認為那只是占星學(astrology)的小把戲而已。

現在的股民實在也是太忙碌了:信息多,會議多,研究報告多,證券種類多, 應接不暇。 有的人抱怨,一天12個小時坐在電腦面前,甚至連處理電郵和閱讀上市公司公告的時間都不夠。兩位作者引用華爾街日報的資深記者Jason Zweig 的話來說,你只有先向市場投降,然后才能徹底解放自己,并且最終征服市場。那時,你便可以瀟灑地說,對于大市或者個股的走勢,我既不知道,也不關心 (I do not know, and I do not care)。而向市場投降就需要買入市場,也就是買入內涵最廣的指數基金(包括國內股票和海外股票),并且長期持有。

這本書的另一個內容是堅持長期儲蓄的重要性。這兩位身價數億的老人強調儲蓄是投資的源泉和起點。他們用自己的經驗提供了很多分毫必省的技巧,從信用卡的使用到喝咖啡,買保險和上餐館。但他們說,最重要的省錢技巧是避開要面子和消費攀比的困擾。

兩位作者認為,大家對股市的回報期望太高,也太短期。他們認為中長期股市如果能夠平均每年有4%-5% 的真實回報(扣除通貨膨脹),已經相當不錯。其中的一個作者Charles Ellis,在另外一本書 (Winning the Loser's Game) 中談到了幾個發人深省的數字。比如,道瓊斯指數在1968和1982年均為1000 點;在1964年底和1981年底均為875點。也就是說,,在那漫長的17年里,雖然企業利潤大增,但股票的大市毫無進展。原因是由于通貨膨脹, 利率從4%漲到了15%, 這使得市盈率大幅收窄。當然,投資者對經濟前景的過度悲觀也導致了股市低迷。由此可見,預測短期甚至中、長期股市的變化是完全不可能的一項徒勞。投資的最高境界是無為。

篇(2)

[關鍵詞]價值投資；價值明星企業；價值運作；投資組合；選股策略

投資者投資股市，就是為了使資本價值增值，取得投資回報。但在股市投資實踐中，由于主客觀原因，在股市投資者中，一般的情況是賠錢的多，賺錢的少。怎樣才能在震蕩起伏、風險莫測的股市中，做一個成功的投資者，成為股市贏家，實踐證明，采取價值投資策略是一個正確的選擇。價值投資就是以合適的價格買入業績優良的上市公司的股票，并長期持有，等待股價隨著公司的業績的提高而上漲，從而獲得較高投資收益的一種投資策略。價值投資相對來說是一種長期投資，具有優化配置資源，低風險、高回報的特征。

一、價值投資的基本策略

任何一項投資活動都要講求策略，價值投資更是如此，投資策略正確與否，關系到價值投資的成敗。正確的價值投資策略能使股市投資者減少盲目性，增加預見性；減少投機性，增加科學性；減少短期投資，增加長期投資，等等。價值投資策略的內容主要包括樹立正確的股市投資理念；提高股市投資技巧；選擇合適的投資對象和投資時機；進行合理的投資組合，等等。

（一）需要對質地優良的投資標的能耐心長期持有

任何價值投資都不可能順風順水。在股市行情上下波動和投資者心理發生變化的過程中，價值投資有時會因收益不如題材股而受到投資者質疑。但放

在相對較長的時間段內，就可以發現立足于企業基本面的價值投資，經過長期堅持，會給投資者帶來相對穩定和較高的投資回報，投資風險也能夠被控制在相對合理的范圍之內。

有關數據顯示，2007年年初以來已有160多只基金實現收益上的翻番，但卻有相當一部分基金投資者沒有拿到翻番的收益，原因是沒有堅持長期投資的原則。特別是當收益低于預期，且市場走勢低迷時，投資者便本著落袋為安的原則，匆忙辦理了贖回，可是以后凈值依然繼續增長。2007年雖然經歷了“5·30”行情，一些優質基金在5月29日至10月10日期間，實現的收益仍然超過80%，一些低風險低收益的品種或者表現欠佳的基金在此段時間實現的收益也有40%左右。可見，因為沒有堅持長期投資，使一部分投資者失去了獲利的機會。有學者認為，只要中國經濟不發生大的、嚴重的衰退，投資者就可以堅持長期持有基金。

（二）要選準價值投資的最佳投資時機

不能把價值投資簡單地等同于長期投資，長期投資也不是持股傻等。價值投資既要買好，也要賣好（股票）。再好的股票，一直握著不撒手，它也不會自行保值增值。價值投資的基本原則是立足于經濟發展和上市公司的基本面，追隨股市主流趨勢，抓住獲利的有利時機，該出手時就出手，絕不能有絲毫的遲疑。

對于發展前景看好，經營能力和盈利水平都不錯的投資對象，投資的最佳時機是其成長期的加速階段。因為在一家上市公司的盈利水平開始提高的初期，股市中大多數投資者由于思維慣性的作用，往往無法對這家公司的業績做出充分的評估。因此，在這個時期進行投資，最有可能取得超出市場平均水平的收益率。所以，作為一個價值投資者，不是過多的關注股市變化不定的行情以及多少只漲停板股票，而應該是在這個不確定的股市中尋找確定性最大的投資機遇。

股市的情況是復雜多變的，各方面對股市諸多問題的認識往往分歧很大，甚至還會經常出現各種偏見和小道消息。因此，作為一個價值投資者就是不能人云亦云，不要盲從，更不能聽信小道消息，而是能夠進行獨立的思考和科學的判斷，從而尋找出最佳的投資時機。

（三）堅持“五好”投資理念

在股市整體出現估值過高的情況下，價值投資挖掘新的投資機會越來越難。但仍可以堅持“五好”投資理念，繼續挖掘價值被估值的個股和行業進行資金配置。

所謂“五好”投資理念是：一是好的行業。行業增長能力要好，商業模式也要好；二是好的管理層。好的管理層才有望管出好的企業，并持續創造企業價值；三是好的產品。好產品科技含量高，技術上具有獨創性，其它廠家很難復制；四是好的機制。完善的機制能更加保證股東財富的增長；五是好的競爭力。該企業在競爭中越來越領先。

具體到當前來說，投資者應重點投資人民幣升值主題、品牌消費與服務、符合國家產業政策的自主創新和裝備工業企業，同時，注重估值洼地的資金配置，堅持長期投資。

（四）進行合理的投資組合

選擇具有成長為價值明星潛質的股票，進行合理的投資組合，可以降低投資風險，保證投資者取得預期的投資收益。可以成長為價值明星的四種類型的股票是：績優高成長的股票、階段性價值低估的股票、企業基本面突變的股票和溢價創造的股票。

選擇以上四類股票進行投資組合時，假設我們投資于五只選好的股票，一般情況下，可能有三只實際表現與當初投資者的預期相差不多，另外一只稍差人意，有一只大大超出投資者的投資收益預期。但是，從總體上來看，或者從平均水平來看，投資者還是能夠獲得預期投資收益的。

二、價值投資對象的選擇

投資對象又可稱為投資標的。從一般意義上說，任何一家上市公司都可以成為股市投資的對象。但是，上市公司的成長水平是很不平衡的，其公司業績也是參差不齊的，所以并不是任何一家上市公司都可以成為價值投資的對象。只有那些成長速度快、公司業績優良的價值明星企業才能成為價值投資的對象。這樣，投資收益才能隨著公司業績的提高而增長，達到價值投資的目的。那么，價值明星企業具有哪些特征？怎樣尋找價值明星企業？這是本題目所要探討的主要問題。

（一）價值明星企業（公司）的一般特征

1.價值明星企業（或公司）具有強大的抗經濟周期的能力以及優秀的風險管理能力，不會因為企業遇到一些暫時的困難，而瞬間破產倒閉。這類上市公司具備相對完整的產業鏈條，能夠進行適度的規模化經營和多元化經營，適時地進行再投資，使公司始終保持可持續發展的能力。

2.這類上市公司具有良好的公司治理結構，公司管理者具有良好的職業道德和長遠的戰略眼光，致使公司有著一個美好的發展前景，其產品銷售額和凈利潤會持續穩定的增長，因此，會得到投資者的一致認可。

3.這類上市公司所處行業具有日益擴大的市場空間，公司擁有核心競爭能力以及可復制的商業模式。這種核心競爭能力能夠有效阻擋潛在進入者通

過模仿發展，防止老客戶流失，爭奪新客戶；能夠有效地通過商業模式的復制，實現地域上的規模化擴張，以及產品銷售的規模經濟和范圍經濟。

4.價值明星企業必須有一個優秀的領軍人物。再好的事業也必須有優秀的人才去做，去成就。那些具有時代使命感和責任感，能夠與時俱進、勇于創新、開拓進取的優秀企業家，是企業不斷發展壯大，成為價值明星企業的關鍵因素。

（二）價值明星企業的選擇

1.常規的方法。選擇價值明星企業（或股票）最常規的方法是根據價值明星企業所應具備的要素，在現有滬深兩市所有上市公司中按圖索驥，找到符合標準的上市公司。然后再實地跟蹤調研這些公司，考量公司所在行業的發展前景，深入挖掘公司持續增長的潛力，最后把它們納入我們可操作的范圍。

2.技術分析法。我們還可以采用技術分析的方法，對納入我們視野的公司進一步考察。對上市公司的年報、中報、季報披露的各種信息，投資者應重點關注以下幾個方面的指標，并加以具體的分析研究。

一是要關注上市公司的現金流。所謂現金流，指的是公司經營所產生的現金收入。現金流越大，說明企業經營狀況越好。考察這一指標，需要關注兩個關鍵點：第一，每股現金流。這是一個相對值指標，它是公司總股本與現金流之比。在總股本一定的前提下，每股產生的現金流越多，說明公司的經營狀況越好。第二，現金回報率。它是每股現金流與每股股價之間的比率。一般來說，每股20元價格的股票帶來每股2元的現金流，即保持在10%這樣的現金回報率的公司是正常；而當這個比率是20%時，就非常好了；而如果你發現了現金回報率高達50%的股票，那么這絕對是一家好公司。

二是要關注上市公司的增長率。在考察這一指標時，一般需要與每股收益、市盈率等指標放在一起進行考察。增長指標最主要的是要關注上市公司的主營業收入增長率和凈利潤增長率兩大指標。一般來說，任何一家公司如果它的股票定價合理，那么，該公司的市盈率應該等于公司的增長率。

三是要關注上市公司中的機構動向。投資者應重點關注的是上市公司股東的進出情況、股東人數的增減、戶均持股量的變化等。一般來說，上市公司股東中機構數量越多、股東人數越少、戶均持股量越大，則表明公司越被機構投資者看好，其后市的潛力也就越大。

另外，在牛市中，上市公司的大比例送股及轉增股本，往往會受到投資者青睞。因此，投資者也需關注上市公司公報中有關送股、轉增股本擴張方案，推出大比例送股及轉贈股本的上市公司，很可能受到市場的炒作。

三、價值投資與價值運作

按照價值投資方法，很多投資者都能夠找到讓自己長期、持續、穩健獲利的價值明星股票。但是，我們同時也看到了另外一個問題，不少投資者都曾經買入過同一只有投資價值的股票，或者是持有完全相同的投資組合，但是，往往面對同樣的投資機遇，不同的投資者從中獲得的收益卻有天壤之別，特別是機構投資者的收益往往高于個人投資者。那些獲得更高收益的投資者，除了耐力好，持股時間更長之外，還有沒有別的因素導致了他們的高收益呢？這里面的關鍵因素就是價值運作。

（一）價值運作的內涵及意義

價值投資與價值運作是兩個相互關聯又不完全相同的概念。價值投資是符合股票市場優化配置資源規律的一種投資理念；而價值運作則是基于價值投資理念的一種主動出來的策略，是一個積極參與股市投資、把價值投資理念變為現實的過程。價值投資就比如我們買了一棵好樹苗，并把它栽到肥沃的土壤里；而價值運作就比如給這棵小樹天天澆水、修枝打杈、消滅病蟲害等。好樹苗加上好的管理，小樹才能長成參天大樹。

實踐證明，股票市場是一個高風險的投資場所。但是投資者如果能夠順勢而為，精心策劃，正確地進行價值運作，就完全可以找到一個低風險高回報的路徑，從而獲得較高收益甚至是超額收益。

（二）價值運作的基本過程

首先，對上市公司持續跟蹤，并對重點關注的對象，進行實地調查研究，獲得關于上市公司的第一手信息。同時結合行業發展情況和財務指標，進行全面充分的分析，形成對該上市公司的一個概括的評價。

其次，盡可能廣泛地與市場中的主流研究機構進行溝通，聽聽他們對這家公司的看法。如果研究員們對上市公司的看法普遍較好，那么投資機會就有了存在的前提。

然后，如果各方面對公司的看法出現了分歧，還要與業內主流投資者和研究機構再次溝通，盡量說服他們改變對這家上市公司的預期和估值，促使市場主流預期趨勢發生轉變，這時該家上市公司成為價值投資的選擇對象基本上就可以確定下來了。

價值運作，實際上是一個專業化的價值投資過程，它對投資者有著很高的要求，需要投資者具有專業的投資知識和豐富的業內資源，因此往往是被一些機構投資者所采用，個人投資者很難做到這一點。

四、價值投資的選股策略

當前，滬深兩市有一千多只股票上市交易。在震蕩起伏的股市中每只股票的行情、走勢都是不一樣的。在某一個時段，受各種因素的影響，有的股票價格上漲，有的股票價格下跌，而且上漲或下跌的幅度也是很不一樣的。在這種情況下，選準選好股票對每個投資者來說就成為一個頭等重要的問題了。根據價值投資選股策略的要求，從總體上看是要以合適的價格買入業績優良的上市公司的股票，但是在具體品種的選擇上，則要根據每只股票的股性、具體表現以及長遠發展趨勢做出正確的選擇，以實現低風險、高回報的投資目標。

（一）選擇強勢產業和行業龍頭股

強勢產業和行業的龍頭上市公司，作為本產業或本行業的最具代表性和成長性的企業，其投資價值遠遠超過同行業的其他企業。因此，抓住行業龍頭也就抓住了行業未來的大牛股。

龍頭股的走勢往往具有“先于大盤企穩，先于大盤啟動，先于大盤走強”的特性。在一輪行情中，龍頭股漲得快跌得少，常能領先于大市獲利，其安全系數和可操作性高于行業內其他股票。因此，價值投資如果能適時抓住龍頭股，一般都能獲得較好的收益。要想正確選擇強勢產業和行業的龍頭股，股民首先應該了解整個國家的經濟形勢和產業政策，明確哪些行業是當前經濟周期中的強勢產業，哪些是夕陽產業，哪些是國家產業政策扶持的上市公司，還應關注世界上各產業發展的趨勢，關心國內外經濟動態，培養對未來的前景觀念。對于前景看好的具有高科技和高附加值的產業需具備長遠的眼光。已經持有股票的股民，應經常審視各類產業股票的表現狀態，適時將弱勢產業的股票轉換為強勢產業的股票。

（二）選擇成長股

成長股是指上市公司處于高速成長期并有良好業績表現，每股收益能保持較高增長率的股票。

成長股股價與公司業績緊密相關，公司的成長性越好，股價上漲的可能性越大。高成長性的公司，其主營業收入和凈利潤的增長呈現高速擴張的態勢。因此，這類股票最適合價值投資者的長線投資策略。選擇成長股應該注意的是：該類公司所處行業應成為成長型行業，而公司又是該行業中成長性優異的企業；該類公司產品開發能力、市場占有率和產品需求及銷售增長率高于同行業中其他企業；該類公司能控制所需原材料來源和價格，不會因價格上漲而削弱其競爭力，能始終保持獲利趨勢；該類公司能將利潤的較大比例用于再投資而不是給股東分配紅利，以促進公司可持續發展。

（三）選擇熱門股

所謂熱門股是指在特定時間內走紅，經常處于漲幅榜前列、被眾多投資者關注的股票。它們或是成長股，或是實質股，或者是有潛力的小型股。從成交量上判斷，熱門股每天成交的金額，在當天各股票的總成交金額排名中，一般在前30位以內。

幾乎所有的熱門股，都具有較好的股性，市場認同度高，代表了市場的熱點和焦點，也是通常所說的“主流股”。熱門股一般都有較大的漲跌幅幅度，會為較多投資者買進賣出，通常成交量會比較大，因此，熱門股不失為價值投資一種好的選擇。

熱門股具有不斷交替的特性，因此，沒有一只熱門股可以永遠走紅，某只熱門股主宰股市一段時間后必然會退化，并被其他熱門股取而代之。所以，投資者在搜索和捕捉熱門股時，一定要分析清楚兩個重要問題：一是要預測好哪一類股票在最近的一段時間內會走紅，并能夠維持多長時間；二是熱門股在未來的一段時間內股份上漲的空間有多大。

如何預測即將走紅的股票呢？可以參照以下幾個因素：利空消息出現時股價并不下跌，利好消息公布時股價會大漲；股價不斷攀升，成交量也隨之增加；多只股票價格輪流上漲，形成向上比價的情勢。

（四）選擇藍籌股

篇(3)

“近段時間大盤調整的厲害，大家都很想聽聽專家怎么說，是出貨還是捂著。”一位投資者告訴記者，“調整了這么久都不見底，也沒有反彈的趨勢，大家心里都急。”離報告會開講還近一個小時的時間，來聽報告的人已經把領資料的一排桌子堵個水泄不通，里三層外三層。

那么，專家到底如何解析后市？投資者該如何抉擇？

“梅花三弄”

投資界號稱“花狐貍”的第一代操盤手花榮，以“梅花三弄”巧喻現在市場及其未來走勢。

所謂“三弄”，即2007年11月、12月以及2008年1月三個月份的走勢。梅花一弄斷人腸，即12月份大盤調整的人心惶惶不得安寧，“斷腸”比喻再形象不過了。梅花二弄費思量，即銀行、地產等重量級板塊極有可能在該月份挺不住，甚至破位。梅花三弄風波起則是在企業債、創業板以及股指期貨等即將推出，多層次市場逐步建立的背景下，12月保存了實力和心態的投資者，乃至一些海外市場投資者都在囤積資金，在這個月會有驚人的表現。

投資心理

股票投資不同于股權投資，它存在著很多的非理性和非技術面因素。金巖石博士對二者做了詳盡的比較。

隨著信息的充分流動，公司價值與股票價值趨向分離。股權投資產業關心的是公司的價值，即關注的是管理層，而股票投資產業關心的是市場行為心理。股權投資就是像巴菲特那樣，非常微觀的發現公司價值。而股票投資是交流信息，股票投資價值就等于二級市場情緒加資金推動。

金巖石介紹，股市在2000點和3000點時，很多專家吵嚷泡沫論，實際上，這時候看空股市的人是真懂經濟學的人，但是他們忽略經濟學里沒有提到的一點，就是隨著市場的發展，一個新的群體的誕生，這個新的群體就是制造泡沫的投資者群。泡沫開始出現的時候，大部分人都是冷靜的，但是市場情緒被推動起來之后，就對泡沫產生了貨幣幻覺。

“為什么股市2000點很多人都在喊泡沫，而股市6000點聲音變小了，因為大家都去吹泡了，周圍都是泡，也就稀松平常了，這就是所謂的市場情緒，也是股票投資不可忽視的一個層面。”金巖石說。

后市抉擇

目前，雖然大盤指數依舊位于5000點上方，卻早已有很多機構分析師透出了4500點的底牌。這樣的背景下，投資者該如何選擇，才能少虧損多賺錢？

篇(4)

――先鋒基金創始人博格爾

假如你投資方案的決定面臨兩個選擇：

第一個，你委托基金幫你投資股票，如果投資虧損了的話損失由你承擔，如果盈利的話利潤也都是你的。但是無論盈虧，基金只是收取你資產2%的年管理費；

第二個，同樣，你委托基金幫你投資股票，虧損時你還是承擔全部損失。但是如果你長期盈利的話，基金要求你交出全部財產的70%給基金公司作為管理費，你自己可以留下30%的財產。

面對這兩個投資理財決定，你考慮如何選擇？不管怎么說，基于人類的良知和最起碼的公平，第二個投資方案實在就像搶劫！我們投入本金并承擔100%的風險，卻只能分得30%總財產，而基金公司完全不用承擔任何投資損失的風險，卻要分擔盈利后總財產的70%，實在是匪夷所思的方案。

好在還有第一個方案正是現在通行的基金公司收費方案。

不過先不忙決定采用哪個投資方案，等看完原創的湯姆和杰克的投資基金故事再做決定吧。

湯姆和杰克是好朋友，兩個人在美國同一所大學金融專業畢業，隨后進入了同一家大型跨國公司，兩個人對富裕的中產階級生活都很滿意。

一天湯姆邀請杰克來自己的家里做客，在湯姆家陽光明媚的小院里，兩人開心聊天。

湯姆輕輕地喝了一口咖啡：“杰克，你看生活多美好啊，我們在自己的庭院悠閑地享受溫曖的午后陽光。希望將來我們退休后仍然可以這么享受生活，我覺得我們應該從收入中拿點錢出來為退休投資。”

杰克微笑：“對，準備養老金越早越好，我覺得應該投資成本低廉的指數基金……”

湯姆重重地把咖啡杯放到桌子上，吃驚地瞪大了眼睛：“杰克，你把學到的投資技巧都忘了嗎？把錢投資在完全不需要技巧的指數上？那種都能干的投資能讓我們賺錢嗎？”

杰克：“現在美國很多指數基金的每年管理費只有0.2%（中國是0.8%～l%），而主動管理股票型基金平均收費2%（中國為1.5%～2%）。況且，指數基金基本不需頻繁買賣股票，而主動管理的基金則需要經常買入基金看好的股票，賣出他們不看好的股票。這些稅收和交易傭金每年至少也有0.5%～1.5%呢。”

“哈哈……”湯姆爽朗的笑聲打斷了杰克的分析，“杰克，你太小氣了，那不過是最多一共3%的費用而已，相對有時一年百分之幾十的收益，那算得了什么。”

杰克的表情逐漸嚴肅了：“湯姆你必須明白兩件事情，這是很嚴肅的話題。第一個問題是雖然有時候基金可賺百分之幾十，但是從長期來看不會有這么高的收益。說白了吧，股票的投資收益歸根到底不是靠基金經理慧眼識珠創造的，而是來自企業的利潤，來自國家經濟的增長。所以就像美國這樣經濟強盛的國家，擁有大量一流的全球性公司，在這樣的股市上能平均每年有10%的投資業績就很不錯了……”

湯姆若有所思：“好吧，可能是我對股市太樂觀了，你剛才說有兩個嚴肅的問題，第二個問題是什么呢？”

杰克：“第二個問題是，長期看所有主動投資基金的平均收益正好等于指數的收益，這是基本的加減法就可以弄明白的問題，不同的是主動投資的基金收取的費用更高，實際上等于拿走了本就該屬于我們自己的財產啊。”

湯姆：“杰克也許你是對的，但是我還是決定投資給主動管理的基金，我想總會有些基金的表現比市場好一些吧。”

杰克：“或許有吧，問題是湯姆，我們是為了退休而投資股票的，指數的業績實際是國家各個行業未來的平均成長帶來的收益，主動管理的基金則必須是基金經理能長年一直挑到好股票才能超越指數。國家的經濟成長和某個基金經理的個人能力，哪個更可靠呢？”

湯姆：“你差點說服了我，但是我還是要投資主動管理的基金，我畢竟也只不過每年多支付了2%的管理費，就算加上基金買賣股票的大約1%的稅費，這些是隱含的持有成本。我不過多交了3%的費用而已啊，我覺得這不是關鍵……”

談話之后，湯姆和杰克決定各拿出10萬美元投資，湯姆投資主動管理的基金，基金管理費和隱藏的股票買賣成本一共3%。杰克投資的指數基金，年管理費為0.2%。

假設兩個人幸運地趕上了股市最風調雨順的50年，股市年均獲得了10%的上漲（大多數股市都得不到這么高收益），意味著股市在50年內上漲了117倍！

不過兩個朋友的境遇不太相同，由于湯姆不可能在50年內每年都選中能給他帶來超越指數業績的基金，他的基金收益實際和指數差不多。股市年化平均收益10%，考慮到交易的成本，湯姆投資回報平均是7%，而杰克的投資回報平均是9.8%。

開始一些年，湯姆偶爾比杰克收益好，但是越往后，湯姆越沮喪地發現他的財產和杰克的財產相差越來越遠。盡管有心理準備，50年后湯姆還是被投資的結果徹底震驚了！

湯姆投資50年后，當年10萬美元資產復利增長為294.57萬美元，還算不錯。杰克更好，10萬美元資產增長到了1071.81萬美元，成為千萬富翁！湯姆的資產竟然只有杰克資產的27.5%，也就是不到1/3！

用杰克的話說：“湯姆70%以上的財產被用來給基金公司交管理費了！而萬一投資虧損了風險也全部由湯姆來承擔！”

湯姆看到50年后的投資結果懊海不已，不過湯姆已經垂垂老矣，這個時候也沒有辦法了。

現在，回到最開始討論的那兩個投資方案的話題，方案一：收取2%的管理費（加上隱藏的交易稅費成本大約3%）；方案二：把你總財產的70%作為管理費。看起來前者公平厚道，后者匪夷所思。但是想想湯姆和杰克的故事，這兩個方案并沒有實質的不同。

在投資理財領域，人們津津樂道的是復利可以創造財富增長的奇跡，而無人想到的是，成本費用也是可以復利的，這時復利變成“復利之惡魔”，有可能會吞噬人們一生50%以上的財產。

上面的故事表面很難理解，為何3%的總費用會在幾十年后讓財產損失掉70%？請記住這3%不是利潤的3%，是每年要收取總財產（本金）的3%作為費用，這就容易理解為什么有這么大的差異了。

湯姆和杰克的故事，是我在講座中為了說明成本控制的重要性而虛擬的情節，在實際投資理財生活中這樣的事情也是嚴峻的，其實股市長期保持10%的年化收益也不是容易的事情。

投資者在投資的時候必須明白的是，利潤和成本同樣重要，問題是不管買哪個基金公司的基金，未來的收益都是無法預測的，只有成本是確定的！或者說投資收益率的復利未必能實現，但是成本的復利一定會讓我們的資產隨時在損失。

中國人已經開始關注指數基金，但是目前的指數基金0.8%～1%的收費相比美國0.2%的收費標準還顯得過高。而一些基金投資大戶只在意一次性的基金申購贖回費，而沒有考慮股票型基金平均2%的管理費才是長期投資成敗關鍵。

篇(5)

富人何以能在一生中積累巨大財富？他們到底擁有什么致富訣竅呢？有人作了深入的探討，并對改革開放以來涌現的“大款”作了調查，得出一個結論：他們中三分之一的人靠繼承，三分之一靠創業積累財富，另外的三分之一是靠理財致富。而綜觀蕓蕓百姓，誕生富裕之家畢竟是少數，全社會能創業成功的比率也只有33％。因此，理財得當才是市井小民最好的致富途徑。

假定有一個身無分文的20歲年輕人，從現在開始每年能夠積蓄1.4萬元，如此持續40年，并且他每年將存下的錢用作投資，并獲得年均20％的投資收益率，那么到60歲，他能累計起1.0281億元的財富，這是一個令大多數人都難以想象的數字，億萬富翁就是如此簡單地產生，真是不可思議！目前，儲蓄仍是大眾傳統的理財方式，隨著利率的多次降低，將錢存入銀行雖然安全，但就長期而言卻是最糟糕的理財方式，因為這種方式的年收益率太低，在當前通貨膨脹的情況下，銀行儲蓄成為“負利率”，更不適合作長期投資理財的方式。

諾貝爾基金會成立于1896年，由諾貝爾捐獻980萬美元作為諾貝爾獎金。為了避免基金管理的風險，諾貝爾基金管理委員會訂立章程規定基金的投資范圍應該限制在安全和有固定收益的項目，因而早期的諾貝爾基金基本上以儲蓄或買公債等保守的理財方式進行。隨著每年獎金的發放與基金運作的開銷，50多年后，到1953年，該基金會的資產只剩下330萬美元。眼見基金的資產將消耗殆盡，基金管理者及時覺醒，意識到投資收益率對財富積累的重要性。隨后作出突破性決定，更改基金管理章程，將基金主要投資于股票和房地產上。理財觀念的改變徹底扭轉了基金的減少，到1993年，諾貝爾基金的總資產已增長到了2.7億美元。

投資理財其實沒有什么復雜的技巧，最重要的是投資觀念，觀念正確才會贏。但從另一個角度看，投資理財又是件相當困難的事，它之所以困難，并不是因為需要高深的學問，而是理財者必須經常做一些與大眾習慣背道而馳的事，這對絕大多數人而言并非易事，從而導致大多數人與富翁無緣。

面對現在日趨多元化的理財手段，您必須用敏銳的眼光去發現最值得投資的渠道，而不能只盯著一種方式運行。例如前期在房地產處于谷底時買入房地產，在B股不斷創新低時適時介入，均存在一定時期內獲大利的證明。其實，買股票不是一件傷腦筋的事，只要在股市低迷和成交量極度萎縮時堅持以“隨便買和隨時買”來分散投資風險，通過長期持股“不要賣”的原則，靠時間積累財富，則億萬富翁人人可為也。

篇(6)

約翰·聶夫1963年進入威靈頓管理公司，1964年成為溫莎基金經理，并一直擔任至1995年退休。在此期間，他將搖搖欲墜、瀕臨解散的溫莎基金經營成當時最大的共同基金。

在聶夫執掌的31年間，溫莎基金的總投資回報率為55.46倍，累計年復合回報率達13.7%，這個紀錄在基金史上尚無人能與其媲美。

聶夫的成功之道，并不在于使用了高深的投資技巧及數學模型，而是廣為人知的低市盈率投資法。

對于A股市場的投資者，聶夫之道完全可以復制，因為低市盈率投資法很容易做到量化選股，而且回溯檢驗的結果相當不錯。

我們運用修正過的聶夫選股方法對2005年5月初至2012年12月底的A股市場進行了回溯檢驗，結果表明聶夫之道在A股市場可以取得44.12%的年化復合收益率，而同期滬深300指數的年化復合收益率只有13.86%，聶夫之道投資法的年化超額收益達到30.26個百分點。

在24個分季度檢驗區間中，“聶夫之道”跑贏滬深300指數的次數達到16個，占比為66.67%，單季最高超額收益達到56.77個百分點；在8個超額收益為負的檢驗區間中，單季最高超額負收益只有10.69個百分點。

此外，我們還將“聶夫之道”與公募基金進行了對比。在全部公募基金中，排名第一的是華夏大盤精選，有“公募一哥”之稱的王亞偉從2005年5月開始執掌該基金，直至其于2012年5月離開華夏基金。該基金在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達到1149.07%，即2005年5月初買入價值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值將達到12.49元。

作為比較，“聶夫之道” 在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達到1549. 70%，即2005年5月初買入價值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值將達到16.49元。

如果“聶夫之道”是一只基金，那么其收益率戰勝了以王亞偉所領銜“華夏大盤精選”為代表的全部公募基金；此外，與包括開放式和封閉式在內的全部公募基金相比，“聶夫之道”還有一個非常明顯的優點，即投資者可以根據自己的決定在任何期間買入和賣出。如果希望了解“聶夫之道”的更多詳細信息，請關注本刊相關的電子產品：.cn。

10月9日-10月15日的五個交易日中，根據Wind統計，在其所覆蓋的券商研究報告中，對滬深300指數的300家成份股公司，業績調升29家，調降46家。

過去一個月，滬深300指數成份股業績調升78家，調降128家。

截至10月15日收盤，滬深300指數成份股按總市值除以預測總利潤計算的2013年PE平均值為8.73，按照總市值從大到小分為5個區間，同樣按照上述方法計算的市盈率平均值分別為7.27、16.12、18.58、22.42、28.58。

相比一周前（10月8日），滬深300指數成份股預測總利潤減少0.06%，由19289億元變為19278億元；市盈率平均值增加0.88%，由8.66變為8.73。

相比一個月前（9月15日），滬深300指數成份股預測總利潤減少0.66%，由19406億元變為19278億元；市盈率平均值減少1.09%，由8.83變為8.73。

截至10月15日，過去一周（2013年報告期）每股收益預測上升和下降前10名、過去一周（2013年報告期）評級上升和下降前10名分別如左側表格所示。

截至10月15日，過去一個月（2013年報告期）每股收益預測上升和下降前10名、過去一個月（2013年報告期）評級上升和下降前10名分別如右側表格所示。 Wind評級的1分至5分，分別對應“買入”、“增持”、“持有”、“中性”、“賣出”。

創一年新高（新低）股票概況

10.10-10.16日期間，共計484只股票創一年新高，創新高個股數量位列前三位的行業（申萬一級行業分類）分別是機械設備（71只）、醫藥生物（47只）、信息服務（47只）和商業貿易（41只）。上述股票的加權平均市盈率（2012年年報）為32.49，加權平均市凈率（2012年年報）為3.30，期間最高股價的平均值為17.05元。

10.10-10.16日期間，共計5只股票創一年新低，創新低個股數量位列前三位的行業（申萬一級行業分類）為食品飲料（4只）和醫藥生物（1只）。上述股票的加權平均市盈率（2012年年報）為10.30，加權平均市凈率（2012年年報）為3.09，期間最低股價的平均值為22.81元。

本期創新高股票的總市值為36255億元，創新低股票的總市值為813億元，兩者之比為44.61：1。

勝券投資分析

第51期回顧

牛股通常具有相似的特征，也就是我們這里說的“牛股基因”。勝券投資分析揭秘的牛股基因通常體現在以下四個方面：

首先，牛股表現出良好的成長性。勝券投資分析通過個股的凈利潤評分、價格相對強弱評分以及兩者相結合的綜合評分為廣大投資者提供了一種快餐化的基本面選股方式，經過歷史回顧檢驗，牛股往往是綜合評分超過80分的股票。只有這些股票有著表現優異的基本面，而優異的基本面往往是支撐其股價不斷上漲的動力。

其次，發展前景良好的行業是孕育牛股的溫床。關注勝券的投資者可以發現，勝券投資分析近期重點分析的股票往往集中于醫藥生物、信息服務等勝券行業排名靠前且整體強勢的行業。牛股往往是這些行業中表現不俗的股票。

第三，牛股往往在跌跌不止的行情中具有抗跌性。勝券一度強力解讀的牛股恩華藥業（002262.SZ）和上海家化（600315.SH）等在2012年大盤的頹勢中股價逆市上揚并不斷創出52周新高；在年底大盤回暖后再創佳績。當然，這些股票也不是直線上漲的，在股價攀升的過程中不免有回調，此時正是對投資者心理的考驗。

第四，在回暖的行情中不斷的創出52周新高并伴隨明顯的放量往往是牛股啟動的標志。這里的放量至少是當天的成交量相比于50日平均移動成交量上漲40%-50%以上。

神奇公式的核心是“低價買入優質股票”，所選用的兩個指標是投資回報率（ROTC）和收益率（EBIT/EV），其中投資回報率篩選出來的是“好公司”，收益率篩選出來的是“好價格”。

“好公司”主要是對上市公司的相關財務指標進行衡量，即以基本面為導向的分析，所選出的都是一些“質優”的公司，這個指標相對容易確定。

在計算“好公司”得分時涉及的財務指標主要包括營業收入、營業成本、流動資產合計、流動負債合計、短期借款、投資性房地產等。

“好價格”的目標是“低價”股，但什么樣的股價水平才算“低”呢，又該如何發現市場上被低估的股票呢？對此，以價值為導向的投資理論認為，低價是相對于企業的內在價值而言，但內在價值的確定又非常繁雜，神奇公式采用的是一種最便捷的方式，即觀察股票的價格走勢，通過股票的價格漲跌及市值變化篩選出符合條件的“質優低價”股。

在計算“好價格”得分時涉及的財務指標主要包括營業收入、營業成本、短期借款、應付票據、長期借款、少數股東權益等。

神奇公式的目標并不是單純的尋找“好公司”或者“好價格”，而是尋找能夠將上述兩個因素進行最佳組合的公司，也就是“綜合得分”占優的股票。

篇(7)

理財不等同于投資，它是為人生“未雨綢繆”，是根據個人和家庭的生存發展對一生的財富進行分配與管理。良好的理財規劃能實現個人資產的保值增值，讓財富人生無后顧之憂，避免因突然變故而陷入生活危機。現在高中生在理財上普遍存在三種認識誤區：1.沒有財可以理。現在正在求學階段，靠父母供養，花錢的地方很多，存錢理財有難度，等將來上班自己賺錢了再理財。2.沒必要理財。自己知道父母掙錢不易，平時花錢懂得節約，自己雖然不會理財，但也不是“月光族”，有時還能剩出些錢，因此沒必要理財。3.會理不如會掙。許多學生認為只要將來考個名牌大學，找份好工作，掙個高工資，不會理財也無所謂。針對這些錯誤理財觀念，我將適度消費、勤儉節約、艱苦樸素的觀念滲透到教學當中，讓學生學會花錢，有計劃、有目的的花錢。同時，對學生群體當中存在的攀比消費、不合理消費、借錢消費等不良行為進行教育。

二、保持良好的投資心態

雖然投資只是理財的一種主要方式，但人們都希望通過投資來實現使資產保值增值的目的。投資不僅需要專業的知識和技巧，還必須具備良好的投資心態。有兩種投資心態很危險尤其要不得。第一，一夜暴富的投機心理，期望投資回收快收益高。利潤永遠與風險成正比，高收益一定伴隨著高風險。因此在看到預期投資收益的同時，更要理性分析，認清其背后潛在的風險，做好止盈，切忌貪心不足期望值過高，要為自己的投資設定合理盈利目標和止損限額，穩步盈利；第二，盲目跟風的從眾心理，大伙投資啥我就投資啥。投資要綜合考慮自己的家庭狀況、資產情況、風險承受能力以及以往投資經驗等，進行有選擇的理性投資。不要一味追求熱門的投資品種，也不要輕易涉足自己不熟悉的投資項目。

三、牢記投資理財原則

1、量入為出原則。要對自己家庭收支情況和未來資金使用計劃進行量化分析，量入為出，并且留有適當余地，先預留三到六個月的家庭日常生活基金，再根據個人風險評估情況，將富余資金按比例分層次進行投資。理財計劃因年齡、收入、個性、特長愛好和專業知識不同而有很大差異，不能簡單復制模仿。2、長期穩健投資原則。理財就是要讓個人資產跑贏通脹，提高家庭的生活品質，因此穩健是應放在首位。既要看到收益，更要看到潛在的風險。同時要以長線投資為主，而不是短線投機。一般家庭可用于投資的資金量有限，“追漲殺跌”，頻繁換手，只能貢獻手續費而不能讓個人財富增長。長期投資可以有效降低風險。以購買股票為例，長期持股是一種投資行為，做企業股東靠企業發展贏利。短線持股，在股票價格波動中賺取差價牟利是投機。3、分散風險原則。不要把雞蛋放在同一個籃子里。隨著國家金融市場的發展，居民可用于投資的品種越來越多，包括注意股票、債券、期貨、外匯、黃金、保險、外匯、收藏、房地產等，同一類投資品種又可分為不同項目。每一種投資產品的風險程度都不同，要根據個人的風險承受能力靈活搭配投資組合。比如同時購買幾個不同行業的股票，藍籌股、潛力股、熱門股組合，就可以降低風險，賺取股市上漲的平均利潤。

四、制定科學合理的理財規劃