序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)范文，愿它們成為您寫作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關(guān)鍵詞:宏觀經(jīng)濟(jì);金融危機(jī);發(fā)展態(tài)勢(shì);投資機(jī)會(huì)

美國(guó)作為全球最主要經(jīng)濟(jì)體之一，是全球金融危機(jī)爆發(fā)地，其經(jīng)濟(jì)也是全球經(jīng)濟(jì)走出本輪衰退周期的關(guān)鍵。通過(guò)對(duì)近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和部分先行指標(biāo)的比較，美國(guó)、歐元區(qū)和英國(guó)以及日本在內(nèi)的主要工業(yè)國(guó)目前已處于底部。7月份起，全球制造業(yè)PMI在經(jīng)歷了金融危機(jī)的劇烈沖擊后首次回升到景氣區(qū)間。[1]美國(guó)經(jīng)濟(jì)率先見(jiàn)底復(fù)蘇，但近期內(nèi)呈現(xiàn)出“L”型走勢(shì)，主要工業(yè)國(guó)家也將在下半年走出衰退，呈現(xiàn)階段性復(fù)蘇。

一、美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退見(jiàn)底，全球經(jīng)濟(jì)處于周期運(yùn)行底部

2009年二季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)季度環(huán)比降幅折合年率收窄至1%，居民消費(fèi)、制造業(yè)、房地產(chǎn)市場(chǎng)以及金融市場(chǎng)同時(shí)出現(xiàn)企穩(wěn)信號(hào)，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)進(jìn)入尾聲，美國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)趨勢(shì)在明顯增強(qiáng)。

(一)消費(fèi)者信心和消費(fèi)觸底回升，但居民收入難以支撐經(jīng)濟(jì)快速回復(fù)

首先，世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)由2009年7月的47.4上升至54.1。密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心連續(xù)5個(gè)月反彈至6月69，后因經(jīng)濟(jì)的不確定性導(dǎo)致消費(fèi)者信心7月、8月連續(xù)下跌后至65.7，影響消費(fèi)者信心的主要原因是高失業(yè)率和工作難找，兩數(shù)據(jù)的差異顯示消費(fèi)者信心仍處于謹(jǐn)慎恢復(fù)期。 其次，雖然權(quán)重占GDP三分之二以上的個(gè)人消費(fèi)呈現(xiàn)異常疲軟，由一季度增長(zhǎng)0.6%轉(zhuǎn)為下滑1.2%，消費(fèi)不振來(lái)源于居民支出的減少，二季度美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率為5.2%，比前一季度上升了1.2個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)6、7月份的商業(yè)銷售額上升1.1%、0.1%，商業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降1.4%、1.0%，該數(shù)據(jù)顯示居民消費(fèi)有回暖的跡象。第三，個(gè)人收入4、5月份環(huán)比反彈0.5%、1.4%，美國(guó)6月份個(gè)人收入下滑1.3%，創(chuàng)下2005年1月以來(lái)最大降幅，收入下滑引人擔(dān)憂:消費(fèi)支出的增長(zhǎng)可能無(wú)法強(qiáng)勁到能夠推動(dòng)美國(guó)快速走出經(jīng)濟(jì)衰退(見(jiàn)圖1)。

就業(yè)市場(chǎng)下滑速度明顯趨緩。美國(guó)2009年8月就業(yè)人口減少幅度降至2008年來(lái)最小，但失業(yè)率跳增至26年高位9.7%，這主要由于自愿失業(yè)人數(shù)的回歸造成美國(guó)勞動(dòng)力總量的上升以及失業(yè)人口的增加。美國(guó)就業(yè)情況一直處于不斷改善進(jìn)程中，剔除自愿失業(yè)人數(shù)數(shù)據(jù)，8月份失業(yè)率上升的幅度并不明顯，從9.60%到9.61%，且8月份美國(guó)就業(yè)崗位下滑并不嚴(yán)重?？梢哉J(rèn)為美國(guó)09年底之前就業(yè)有望達(dá)到增減平衡，失業(yè)率將在2010年第一季觸頂，2010年上半年將實(shí)現(xiàn)就業(yè)人口正增長(zhǎng)。

(二)房地產(chǎn)市場(chǎng)觸底跡象明顯

2007年夏季美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破裂引發(fā)危機(jī)，房貸違約率大幅上升導(dǎo)致美國(guó)各銀行出現(xiàn)巨大虧損，增加金融系統(tǒng)乃至整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的壓力。因此，房地產(chǎn)的穩(wěn)定和復(fù)蘇對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到關(guān)鍵作用。[2]

一季度房地產(chǎn)市場(chǎng)觸底，二季度以后進(jìn)入回升期間。2009年4月份，新屋和成屋銷售環(huán)比分別上漲0.3%和2.9%，新房銷售近期初步企穩(wěn)。新屋開工中的重要指標(biāo)3、4、5月獨(dú)戶房屋開工上漲1.1%、3.3%、7.5%，創(chuàng)2008年12月以來(lái)新高。全美20大城市平均房?jī)r(jià)下跌速度趨穩(wěn)，美國(guó)全國(guó)房?jī)r(jià)指數(shù)一季度年率跌幅19.1%，二季度則縮至14.9%，且房?jī)r(jià)環(huán)比上升2.9%，為三年來(lái)首見(jiàn)，房?jī)r(jià)跌勢(shì)不再出現(xiàn)直線式下滑。美國(guó)人購(gòu)房能力有所提高，4月成屋簽約銷售指數(shù)環(huán)比增加6.7%至90.3，意味著未來(lái)數(shù)月住房銷售可望繼續(xù)回穩(wěn)。

但是，盡管2009年初以來(lái)美國(guó)房屋銷售價(jià)格、建筑開支以及房屋銷售止住了去年年中開始的迅速下滑態(tài)勢(shì)(單房銷售價(jià)格2009年初較2006年中回落25%)，但對(duì)比住房空置率和房地產(chǎn)庫(kù)存總量，當(dāng)前水平仍然是1992年以來(lái)的歷史高位。近期國(guó)債利率的攀升導(dǎo)致按揭利率顯著上揚(yáng)，已從一季度不到5%快速上升至5.5%，增加了居民的購(gòu)房成本。截至7月，美國(guó)消費(fèi)信貸連續(xù)6個(gè)月環(huán)比下降，房貸違約率和止贖房的持續(xù)增長(zhǎng)將于短期內(nèi)繼續(xù)為美國(guó)住房市場(chǎng)構(gòu)成壓力。房屋庫(kù)存量與居民消費(fèi)的去杠桿化以及房屋抵押貸款利率上升將形成長(zhǎng)期合理制約房地產(chǎn)投資對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)(見(jiàn)圖2)。

美國(guó)建筑商協(xié)會(huì)9月份住房市場(chǎng)銷售信心指數(shù)連續(xù)三個(gè)月升至一年多來(lái)最高水平19，這是該指數(shù)今年以來(lái)第六次上升，盡管低于樂(lè)觀預(yù)期和悲觀預(yù)期的強(qiáng)弱分界線，但房地產(chǎn)市場(chǎng)正在緩慢復(fù)蘇趨勢(shì)明顯。由于房?jī)r(jià)自2006年下半年以來(lái)大幅下滑、住房抵押貸款利率處于相對(duì)低位以及美國(guó)政府對(duì)初次購(gòu)房人的稅收優(yōu)惠政策使住房購(gòu)買力指數(shù)(HAI)指數(shù)處于歷史高位?？傮w來(lái)看，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定跡象明顯。

(三)制造業(yè)調(diào)整步入尾聲，工業(yè)產(chǎn)值仍在探底過(guò)程

從制造業(yè)整體看，在2009年一、二季度企業(yè)商品庫(kù)存的大規(guī)模消減之后，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后企業(yè)再庫(kù)存化將對(duì)制造業(yè)起到推動(dòng)作用。從美國(guó)制造業(yè)ISM的分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，5月份新訂單指數(shù)已經(jīng)超過(guò)50，存貨調(diào)整加速進(jìn)行，除就業(yè)外的其它指數(shù)均有所上升。8月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù) 首次回到景氣區(qū)間52.9，非制造業(yè)指數(shù)攀升至48.4，創(chuàng)造了11個(gè)月以來(lái)新高。

2007年12月以來(lái)的18個(gè)月當(dāng)中，美國(guó)工業(yè)產(chǎn)值連續(xù)17個(gè)月下降，下降幅度為-14.6%。5、6、7月工業(yè)產(chǎn)值同比跌幅超過(guò)13%，連創(chuàng)1946年以來(lái)最大年度跌幅，美國(guó)工業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)出降至1998年12月以來(lái)的最低水平。但受到汽車行業(yè)產(chǎn)值大幅攀升的推動(dòng)，美國(guó)7、8月工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比增長(zhǎng)0.5%、0.8%，是該數(shù)字自2007年12月美國(guó)陷入經(jīng)濟(jì)衰退以來(lái)的第二次上漲，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)的又一信號(hào)(見(jiàn)圖3)。

(四)金融系統(tǒng)處于企穩(wěn)恢復(fù)反彈階段

危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)的銀行因自身原因放貸能力和意愿低下，放貸意愿一直到2008年12月才達(dá)到底部。在美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部的大規(guī)模注資和資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的刺激下，金融機(jī)構(gòu)信用狀況得以改善，放貸意愿增強(qiáng)，銀行壓力測(cè)試穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，投資者擔(dān)憂情緒逐步消退，放貸意愿與各類貸款需求都處于底部企穩(wěn)并有所恢復(fù)的階段。隨著市場(chǎng)信心的逐步恢復(fù)和救市舉措的生效，大規(guī)模系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率顯著降低。但需要注意的是，實(shí)際信貸增速的改變落后于放貸意愿變化，一系列經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇活動(dòng)將被延緩。相對(duì)于放貸意愿，私人部門的信貸需求仍在萎縮，美國(guó)經(jīng)濟(jì)以居民消費(fèi)部門為核心的“去杠桿化”長(zhǎng)期趨勢(shì)和儲(chǔ)蓄率的持續(xù)攀升將從需求方面降低時(shí)機(jī)貸款增速，并降低經(jīng)濟(jì)通過(guò)再杠桿化進(jìn)行恢復(fù)的能力(

轉(zhuǎn)貼于

(五)低利率環(huán)境還將維持，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃不會(huì)收縮

各國(guó)政府的救市措施如美國(guó)銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果的公布、公私投資計(jì)劃細(xì)節(jié)的披露、英國(guó)的資產(chǎn)保護(hù)計(jì)劃、二十國(guó)集團(tuán)(G20)倫敦峰會(huì)擬定的1萬(wàn)億美元協(xié)同經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃 等都有助于市場(chǎng)信心的恢復(fù)。

流動(dòng)性增加對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)起到積極推動(dòng)作用。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇很大程度依賴貨幣政策的放松，流動(dòng)性的增加，目前主要經(jīng)濟(jì)體利率均已降至歷史低點(diǎn)。其中，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)起到最重要的作用。各國(guó)央行跟隨美聯(lián)儲(chǔ)降息，目前美國(guó)、歐盟、日本、中國(guó)基準(zhǔn)利率由2008年下半年的2%、4%、0.5%、4.14%分別調(diào)低至0-0.25%、1%、0.1%和2.25%，自2008年底以來(lái)表現(xiàn)為全球流動(dòng)性釋放，有效緩解了信貸市場(chǎng)壓力。在降息同時(shí)，各央行還采取購(gòu)買資產(chǎn)等量化寬松的貨幣政策手段，緩解金融體系信貸流動(dòng)壓力。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，流動(dòng)性尋找載體，在沒(méi)有龐大的新興產(chǎn)業(yè)可以依托的情況下，推動(dòng)當(dāng)前世界范圍內(nèi)商品價(jià)格強(qiáng)烈反彈，也引發(fā)世界股市流動(dòng)性反彈。

二、近期國(guó)際經(jīng)濟(jì)面臨的困難及走勢(shì)預(yù)期

(一)國(guó)際經(jīng)濟(jì)面臨的困難

國(guó)際主要經(jīng)濟(jì)體還面臨很多實(shí)際的困難， 主要表現(xiàn)在:終端消費(fèi)乏力，主要經(jīng)濟(jì)體居民收入下降、失業(yè)率趨高、消費(fèi)者增加儲(chǔ)蓄以及負(fù)財(cái)富效應(yīng)等因素導(dǎo)致消費(fèi)增長(zhǎng)乏力;工業(yè)生產(chǎn)后勁堪慮，全球工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比連續(xù)兩個(gè)月回升，但因消費(fèi)、投資和外需仍然低迷最終需求是否支撐工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)復(fù)蘇尚待觀察;金融市場(chǎng)穩(wěn)定性較差，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)逾期貸款還在增加，小金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)還會(huì)出現(xiàn)，商業(yè)房地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)初現(xiàn)端倪;經(jīng)濟(jì)主體降杠桿的問(wèn)題還將持續(xù)。首先是金融機(jī)構(gòu)存在較為嚴(yán)重的降杠桿問(wèn)題，其次是居民提高儲(chǔ)蓄率以償還到期房貸、信用卡消費(fèi)信貸等;通脹風(fēng)險(xiǎn)較大，美國(guó)貨幣政策可能仍會(huì)寬松，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)最需要寬松貨幣政策支持。同時(shí)，各國(guó)當(dāng)局在經(jīng)濟(jì)衰退壓力下會(huì)維持低息的貨幣政策，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)出現(xiàn)反復(fù)的危險(xiǎn)。短期內(nèi)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)景氣可能比美國(guó)好，在美國(guó)金融危機(jī)過(guò)后，流動(dòng)性泛濫下資金大量進(jìn)入新興市場(chǎng)，進(jìn)一步推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格膨脹，二季度全球資本市場(chǎng)的上漲速度過(guò)快，既有前期超跌反彈的因素，不乏泡沫成分;中期政策風(fēng)險(xiǎn)加劇，將來(lái)美國(guó)等國(guó)家加息后致使國(guó)際資本回流，可能再次引發(fā)新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格和經(jīng)濟(jì)的大幅波動(dòng)。

(二)國(guó)際經(jīng)濟(jì)整體態(tài)勢(shì)預(yù)期

2008年末以來(lái)，全球各國(guó)政府出臺(tái)各種史無(wú)前例的經(jīng)濟(jì)刺激政策(各國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃高達(dá)全球GDP的2.7%)遏制了經(jīng)濟(jì)迅速惡化的態(tài)勢(shì)，2009年上半年政策組合第一輪的正面效果已經(jīng)顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自由落體似的下滑已經(jīng)停止，并逐漸趨于穩(wěn)定。目前全球貨幣流動(dòng)性異常寬松，資金價(jià)格低廉，國(guó)際資本主要流向新興市場(chǎng)國(guó)家，全球金融危機(jī)最糟的時(shí)刻已過(guò)，世界經(jīng)濟(jì)衰退情況正在減輕，主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好意味著經(jīng)濟(jì)正從惡性衰退的谷底逐步企穩(wěn)并有望回升。如果主要數(shù)據(jù)如PMI指數(shù)改善趨勢(shì)持續(xù)，經(jīng)濟(jì)刺激政策繼續(xù)維持甚或有所加強(qiáng)，2009年下半年各主要經(jīng)濟(jì)體漸次見(jiàn)底并逐漸復(fù)蘇將成為主要趨勢(shì)。但是經(jīng)濟(jì)刺激政策長(zhǎng)期效果難以持久，幾乎所有刺激措施都在重復(fù)各經(jīng)濟(jì)體固有的增長(zhǎng)模式，經(jīng)濟(jì)真正的復(fù)蘇只有在增長(zhǎng)方式真正轉(zhuǎn)型后才會(huì)到來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家需要改變當(dāng)前過(guò)度依賴信貸的增長(zhǎng)模式，重新構(gòu)建新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，找到經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的新引擎。

三、結(jié)語(yǔ)

綜合分析認(rèn)為，美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)低迷，很多指標(biāo)在負(fù)值區(qū)間顯示經(jīng)濟(jì)仍在底部區(qū)域，但2009年二季度開始部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)反彈，企業(yè)預(yù)期改善、居民消費(fèi)與信心企穩(wěn)、就業(yè)減少速度放緩、房屋供應(yīng)及需求溫和上升等，顯示上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見(jiàn)底，下半年將進(jìn)一步趨于穩(wěn)定。因此，筆者認(rèn)為2009年下半年美國(guó)率先企穩(wěn)復(fù)蘇將是主要趨勢(shì)，環(huán)比增長(zhǎng)率呈現(xiàn)逐季改善，且有可能在年底出現(xiàn)正增長(zhǎng)，其他主要經(jīng)濟(jì)體漸次見(jiàn)底，全球經(jīng)濟(jì)有可能觸底后逐漸緩慢復(fù)蘇。如果參照世界銀行和美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)美國(guó)GDP增速2009年萎縮1.3-2%，考慮一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為-5.7%、二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為-1%，美國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)約為-5%-3%，下半年約為1-2%，有望四季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。但由于美國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比改善的積極因素主要是去庫(kù)存，而非終端需求真實(shí)持續(xù)回暖，因此美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將進(jìn)展緩慢，中長(zhǎng)期增長(zhǎng)難現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，“U”或“W”型為大概率事件，短期看則接近“L”型。這主要在于房地產(chǎn)市場(chǎng)仍在探底企穩(wěn)過(guò)程中，居民儲(chǔ)蓄率提高以及失業(yè)率的抬升將導(dǎo)致消費(fèi)擴(kuò)張緩慢，企業(yè)投資也增長(zhǎng)乏力，缺少新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

參考文獻(xiàn):

[1] 摩根大通.8月全球PMI擴(kuò)張為15個(gè)月來(lái)首見(jiàn)[EB/OL].cn.reuters.com/article/CNIntlBizNews/idCNCHINA-542420090904.

篇(2)

近期股市，尤其是主板走勢(shì)喜人甚大。主要原因，除了輿論認(rèn)為各路向好數(shù)據(jù)齊證中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖，更有總理在2013年夏季達(dá)沃斯論壇對(duì)企業(yè)家代表的講話：我們會(huì)用壯士斷腕的決心推進(jìn)改革，做到“言必行，行必果”。經(jīng)濟(jì)的回暖，一掃前期很多人對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的擔(dān)憂和對(duì)金融前景的憂慮。此種杞人憂天的轉(zhuǎn)變更得益于主席在20國(guó)集團(tuán)峰會(huì)的講話，我們對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整是主動(dòng)的，是為了更好的持久發(fā)展。這就象時(shí)期，部隊(duì)在打了勝仗后還大踏步地后撤，但卻是為了更好、更大規(guī)模地殲滅敵人一樣。本次對(duì)經(jīng)濟(jì)的主動(dòng)下調(diào)，是為了明天經(jīng)濟(jì)大踏步地發(fā)展前進(jìn)，一切皆在可控之中。

今年以來(lái)，不僅提出了新產(chǎn)業(yè)政策，而且還推進(jìn)了金融改革，這包括：繼續(xù)推進(jìn)利率的市場(chǎng)化，取消了貸款利率的下限；由于中國(guó)整體來(lái)講間接融資比重較高，融資渠道還不夠豐富，故前不久推出了擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的措施，還會(huì)繼續(xù)推進(jìn)；正在推進(jìn)村鎮(zhèn)銀行之試點(diǎn)，同時(shí)也會(huì)繼續(xù)推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)下的可兌換。當(dāng)然，這一切中的重要問(wèn)題是防范金融風(fēng)險(xiǎn)，不斷推進(jìn)監(jiān)管體系的完善，使之更科學(xué)、有效。同時(shí)國(guó)家也正在研究建立存款保險(xiǎn)制度，把防范風(fēng)險(xiǎn)的工作做到位了，金融市場(chǎng)化改革的進(jìn)程就會(huì)進(jìn)一步加快。所有這些都會(huì)通過(guò)上海自貿(mào)區(qū)試驗(yàn)點(diǎn)得到充分、有效地實(shí)現(xiàn)和推進(jìn)，并為向全國(guó)推廣提供經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，對(duì)未來(lái)的所有這些預(yù)期及銀行優(yōu)先股的推出，促使本周A股走勢(shì)令人振奮。這些因素很可能還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間。

但是，盡管本周走勢(shì)陽(yáng)線連連，我們還是把A股主板走勢(shì)看作是反彈為好。因?yàn)樯献C綜指月線圖還暫不具備一輪大行情的形態(tài)。以前說(shuō)過(guò)，創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)具備了一輪大行情走勢(shì)的形態(tài)，還是那句話：只要未有效下破1100點(diǎn)，就不能說(shuō)創(chuàng)業(yè)板行情結(jié)束?，F(xiàn)在，深綜指也具備了一輪大行情走勢(shì)的形態(tài)，深綜日K線現(xiàn)在1000點(diǎn)以上，把5月、10月、20月均線踩在腳下，只要不有效下破970～980點(diǎn)，就不能說(shuō)深綜指一輪行情的結(jié)束。奇怪的是，上證綜指和深綜指走勢(shì)不盡相同。最后大盤走勢(shì)是向上向深綜靠攏還是向下向上綜指靠攏，不能作主觀判斷，而要看具體走勢(shì)，要看本周所披露之所有利好因素的持續(xù)性有多久。

篇(3)

去年初的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們還在爭(zhēng)論，2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)究竟是v型走勢(shì)、u型走勢(shì)，還是w型走勢(shì)，甚至有人提出L型走勢(shì)。

現(xiàn)在，從全年的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了v型的反轉(zhuǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)是工業(yè)左右全局，工業(yè)往上走，整個(gè)經(jīng)濟(jì)往上走，工業(yè)往下走，整個(gè)經(jīng)濟(jì)就往下走，從中國(guó)工業(yè)的走勢(shì)可以分析整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

盡管從整個(gè)工業(yè)走勢(shì)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處在一個(gè)繼續(xù)企穩(wěn)回升、企穩(wěn)向好的階段，但我們驚喜地看到，這種回升向好的趨勢(shì)在鞏固。

中國(guó)的工業(yè)增長(zhǎng)速度，2008年第一季度16.4％，二季度15.9％，三季度降到12.9％，10月份當(dāng)月是8.2％，11月份5.4％；2009年1月、2月份3.8％，這是多年來(lái)的最低點(diǎn)。2009年1月、2月份中國(guó)的工業(yè)增長(zhǎng)速度是3-8％，3月份是8.3％，4月份7.3％，8月份12.3％，9月份13.9％，10月份16.1％，這相當(dāng)于2008年一季度16.4％的水平。從中國(guó)工業(yè)發(fā)展的曲線看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)最困難時(shí)期就是2008年11月、12月，2009年1月、2月。

可以說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的回升是超預(yù)期的。預(yù)計(jì)2009年全年GDP增速在8.3％左右，四季度增速可達(dá)10％。

然而，從目前來(lái)看，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好不是外需和內(nèi)需的增長(zhǎng)所帶來(lái)的，而是由于政府的大量投入。也就是說(shuō)，盡管經(jīng)濟(jì)全面回升，短期數(shù)據(jù)非常好，但能否持續(xù)，又能持續(xù)多久，引人擔(dān)憂。

有人說(shuō)，能否持續(xù)取決于兩個(gè)因素，一是刺激政策是不是可以長(zhǎng)期持續(xù)，二是企業(yè)回補(bǔ)庫(kù)存的時(shí)間到底有多長(zhǎng)。也有人說(shuō)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)能否持續(xù)下去，不是看政府的投資力度能否堅(jiān)持，關(guān)鍵是看政府投資能夠帶動(dòng)多少民間投資。

這都說(shuō)到了問(wèn)題的關(guān)鍵，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍低于長(zhǎng)期潛在的增長(zhǎng)速度。根據(jù)2009年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度，若把2010年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度預(yù)期目標(biāo)定為8％，當(dāng)然，2010年經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長(zhǎng)應(yīng)該能高于8％。因?yàn)?％的預(yù)定目標(biāo)是低于過(guò)去30年的年均增長(zhǎng)速度9.8％的。

總體來(lái)說(shuō)，2010年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨3方面的挑戰(zhàn)：出口、國(guó)進(jìn)民退、泡沫經(jīng)濟(jì)。顯然，出口還會(huì)比較困難，不適合樂(lè)觀期待。而從眼下形勢(shì)來(lái)看，未來(lái)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形成威脅的不只是出口問(wèn)題，更重要的是國(guó)進(jìn)民退和泡沫經(jīng)濟(jì)。國(guó)進(jìn)民退的趨勢(shì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是非常大的危險(xiǎn)，當(dāng)前民營(yíng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了危機(jī)。如果民營(yíng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī)，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī)是早晚的事情。

篇(4)

現(xiàn)為中國(guó)銀行全球金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師、研究員、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系學(xué)會(huì)常務(wù)理事的譚雅玲,其言論在金融界頗有權(quán)威。她長(zhǎng)期以來(lái)一直從事國(guó)際金融研究,跟蹤市場(chǎng)變化,分析發(fā)展?fàn)顩r,預(yù)測(cè)未來(lái)走勢(shì)與前景。在保利劇院的貴賓室她接受了記者的采訪,解讀當(dāng)前經(jīng)濟(jì)。

樂(lè)觀看未來(lái)

回顧2009年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì),譚雅玲認(rèn)為跟早先的預(yù)期是吻合的,但是我們?yōu)檫@個(gè)預(yù)期能夠?qū)崿F(xiàn)付出了很多。主要表現(xiàn)在投資的規(guī)模很大、信貸超量、貨幣政策極端。而超量、極端、應(yīng)急這些因素都是不可持續(xù)的,所以我們應(yīng)該把未來(lái)的困難和調(diào)整的壓力想得更多一些。實(shí)際上這場(chǎng)金融問(wèn)題來(lái)了以后,把中國(guó)經(jīng)濟(jì)的觀念和對(duì)策都拉回到原來(lái)的老路上去了。可能對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、甚至企業(yè)發(fā)展帶來(lái)一種更不利的影響。

對(duì)于新一年的經(jīng)濟(jì)形式,譚雅玲是相當(dāng)?shù)臉?lè)觀。她認(rèn)為2010年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì),美國(guó)還是一個(gè)重頭戲。美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始復(fù)蘇了,對(duì)世界2010年經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)比較重要。各國(guó)的經(jīng)濟(jì)對(duì)策也在見(jiàn)效,歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇,日本經(jīng)濟(jì)也在復(fù)蘇,而更多的發(fā)展中國(guó)家并沒(méi)有陷入衰退。因此,2010年的經(jīng)濟(jì)是樂(lè)觀的。不過(guò)現(xiàn)在的價(jià)格回升可能會(huì)帶來(lái)新的經(jīng)濟(jì)局面,可能會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹。通貨膨脹或許將帶來(lái)貨幣政策的變化,可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的整體態(tài)勢(shì)有一定的干擾,但具體要看政策效應(yīng)的影響。

人民幣升值空間有限

中國(guó)人民銀行在2009年11月11日的《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告(2009年第三季度)》中首次指出,結(jié)合“國(guó)際資本流動(dòng)和主要貨幣走勢(shì)變化”,完善人民幣匯率形成機(jī)制。對(duì)此譚雅玲表示,中國(guó)央行的這個(gè)新提法表明,近期國(guó)際熱錢涌入現(xiàn)象引起決策層高度關(guān)注,中國(guó)將會(huì)更多考慮投機(jī)因素,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制,保障金融安全。她認(rèn)為中國(guó)央行這次沒(méi)有提“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”,并不意味著人民幣在近期會(huì)升值,未來(lái)人民幣匯率形成機(jī)制將保持自我的意愿和主張。

人民幣升值的壓力明年還會(huì)在,但是從目前來(lái)看,中國(guó)政府的態(tài)度已經(jīng)在變,并不完全認(rèn)可這個(gè)升值,市場(chǎng)和企業(yè)也在逐漸的認(rèn)識(shí)這個(gè)趨勢(shì)。而從國(guó)際比較的角度來(lái)說(shuō),貨幣的升值取決于外部還是內(nèi)部因素,這是非常重要的。現(xiàn)在從人民幣升值角度來(lái)說(shuō),更多的可能還是取決于外部:國(guó)際輿論、國(guó)際預(yù)期。而國(guó)際輿論、國(guó)際預(yù)期更多是在中國(guó)的投資市場(chǎng),如果是在中國(guó)市場(chǎng)的話,那他們會(huì)通過(guò)人民幣升值獲得很多利潤(rùn),這樣對(duì)中國(guó)是不合理的,也不公平。因?yàn)闊o(wú)數(shù)次發(fā)展中國(guó)家的金融危機(jī)都是因?yàn)樨泿派祹?lái)的,而更多發(fā)達(dá)國(guó)家是用貨幣貶值來(lái)應(yīng)對(duì)問(wèn)題。

所以從這個(gè)角度而言,人民幣升值的機(jī)會(huì)是存在的,但是價(jià)格和升值空間是有限的。譚雅玲認(rèn)為人民幣升值應(yīng)該走雙邊走勢(shì),因?yàn)閱芜呑邉?shì)走的時(shí)間長(zhǎng)了,一定會(huì)有泡沫和風(fēng)險(xiǎn)。而采取雙邊走勢(shì)可以化解過(guò)程中的泡沫和風(fēng)險(xiǎn),對(duì)當(dāng)前的制度建設(shè)、市場(chǎng)理性認(rèn)知也會(huì)有好處。

樓市將不如去年火爆

談到未來(lái)的樓市,譚雅玲認(rèn)為房?jī)r(jià)調(diào)整已基本穩(wěn)定,不會(huì)有太大的漲幅。

2009年12月9日,國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定,個(gè)人住房轉(zhuǎn)讓營(yíng)業(yè)稅優(yōu)惠將終止。譚雅玲認(rèn)為,關(guān)于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的這一內(nèi)容,實(shí)際上之前大家就已經(jīng)猜到了。因此,短期內(nèi)不會(huì)對(duì)股市、樓市有太大的影響。她認(rèn)為,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激方式特別是貨幣政策已達(dá)到極端,是不可持續(xù)的,必須轉(zhuǎn)變,所以不確定因素增多,2010年樓市總體上不會(huì)出現(xiàn)2009年的暴漲。

股市震蕩為主

2009年股市行情相對(duì)活躍,對(duì)于新一年的市場(chǎng),譚雅玲認(rèn)為震蕩會(huì)比較大。她認(rèn)為目前我國(guó)股市光有產(chǎn)品而沒(méi)有制度。制度不合規(guī)、不健全的問(wèn)題比較突出。這種不合規(guī)、不健全除了政治層面還有市場(chǎng)層面。就是簡(jiǎn)單的認(rèn)為有錢就能投資股市,這種觀點(diǎn)還需提升。

明年股市或許會(huì)有短期的走高,但整體來(lái)說(shuō)以調(diào)整為主。因此,從投資的角度來(lái)看,明年關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該更多一些。中國(guó)投資者的集中程度太單邊了,都集中到股票和基金上了,而股票和基金屬于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)體系,對(duì)收益的多元化和風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避都不是很有利,應(yīng)該往外匯、黃金等多投資品種方面轉(zhuǎn)移,多元化的組合無(wú)論對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和收益都是有好處的。

篇(5)

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；電解鋁長(zhǎng)江月均價(jià)；線性回歸

中圖分類號(hào)：F416 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-7712 （2013） 24-0000-01

一、引言

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們?cè)絹?lái)越關(guān)注國(guó)家定期的一些宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，例如CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）、PMI（采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)）等，因?yàn)檫@些反映通貨膨脹或緊縮程度，以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展或衰退變化趨勢(shì)的指數(shù)，從宏觀上反映了當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。那么社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中某一特定行業(yè)與這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所反映的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)關(guān)聯(lián)度如何呢？本文利用PPI、PMI、CPI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以構(gòu)建多元線性回歸模型為嘗試，以期從中發(fā)掘各經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與電解鋁價(jià)格走勢(shì)的關(guān)聯(lián)。

二、模型假設(shè)

假設(shè)在理想情況下，排除突發(fā)事件導(dǎo)致電解鋁價(jià)格的大幅變動(dòng)，電解鋁價(jià)格走勢(shì)只與PPI、PMI、CPI、新增貸款、廣義貨幣量（M2）、倫鋁（LME）現(xiàn)貨價(jià)有關(guān)。

三、模型構(gòu)建思路

四、結(jié)果分析

由Analysis of Variance表可知，F(xiàn) Value=43.05，Pr>F的值小于0.0001，遠(yuǎn)小于0.005，故認(rèn)為y與x1，x2，x3之間具有顯著的線性相關(guān)關(guān)系；由R-Sequare的值為0.7052可知該方程具有一定擬合度，樣本觀察值有70.52%的信息可用該回歸方程解釋。

由Parameter Estimates表可知，對(duì)自變量ppi，t的檢驗(yàn)值為-0.95，Pr>|t|的值等于0.3448，大于0.05，沒(méi)有通過(guò)檢驗(yàn)，在回歸方程中應(yīng)去掉ppi；自變量PMI與CPI的Pr>|t|的值均小于0.0001，通過(guò)檢驗(yàn)。SAS分析結(jié)果顯示電解鋁長(zhǎng)江月均價(jià)與宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）、PMI（采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)）之間存在線性關(guān)聯(lián)關(guān)系。

由Analysis of Variance表可知，F(xiàn) Value=5.91，Pr>F的值為0.0047，故電解鋁長(zhǎng)江月均價(jià)與月度新增貸款、廣義貨幣量（M2）之間無(wú)顯著線性相關(guān)關(guān)系，且R-Sequare的值為0.1768顯示該方程擬合度不高，因此電解鋁長(zhǎng)江月均價(jià)與月度新增貸款、廣義貨幣量（M2）數(shù)據(jù)之間無(wú)線性關(guān)聯(lián)關(guān)系。

再運(yùn)用上述模型檢驗(yàn)倫鋁（LME）現(xiàn)貨價(jià)與電解鋁長(zhǎng)江月均價(jià)的線性關(guān)系。倫鋁（LME）現(xiàn)貨價(jià)回歸方程中F Value=221.31，Pr>F的值小于0.0001，R-Sequar值為0.7981，顯示倫鋁（LME）現(xiàn)貨價(jià)與電解鋁長(zhǎng)江月均價(jià)回歸方程擬合度較高，且自變量t Value值為14.88，Pr>|t|的值小于0.0001，系數(shù)通過(guò)檢驗(yàn)。

通過(guò)以上線性回歸模型檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)PMI、CPI、PPI、新增貸款、廣義貨幣量（M2）中，CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）、PMI（采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)）與電解鋁長(zhǎng)江月均價(jià)間存在線性關(guān)聯(lián)關(guān)系，倫鋁（LME）現(xiàn)貨價(jià)與電解鋁長(zhǎng)江月均價(jià)線性關(guān)聯(lián)度較高。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)PMI、CPI的表現(xiàn)，以及倫鋁（LME）現(xiàn)貨價(jià)走勢(shì)對(duì)判斷電解鋁價(jià)格走勢(shì)有一定的借鑒意義，尤其是在上海期貨交易所開始有色金屬類期貨連續(xù)交易后，電解鋁外盤走勢(shì)與國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)關(guān)聯(lián)將更為緊密。

參考文獻(xiàn)：

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[2]WilliamD.Berry.線性回歸分析基礎(chǔ)[M].上海：格致出版社，2011.

[作者簡(jiǎn)介]姚成（1973.08-），男，天津人，經(jīng)濟(jì)師，研究方向：經(jīng)濟(jì)管理。

篇(6)

“2008年以來(lái)。國(guó)際黃金需求量整體走高，尤其值得關(guān)注的是黃金需求結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了顯著的變化?！笔澜琰S金協(xié)會(huì)遠(yuǎn)東區(qū)董事總經(jīng)理鄭良豪在公布2009年世界黃金需求結(jié)構(gòu)第三季度數(shù)據(jù)時(shí)表示。據(jù)介紹。從2007年第四季度到2008年第三季度，世界范圍內(nèi)黃金投資在黃金總需求中的占比為26％；而2008年第四季度到2009年第三季度，這一占比已經(jīng)提高到42％?！包S金投資需求的結(jié)構(gòu)性變化顯示，投資者對(duì)于黃金的投資興趣有顯著的增強(qiáng)?！编嵙己乐赋?，“在國(guó)內(nèi)，投資者投資黃金的絕對(duì)量和占比上也有顯著的提高?！?/p>

不過(guò)。就在國(guó)際金價(jià)連續(xù)突破新高之后，2009年11月以來(lái)黃金價(jià)格已經(jīng)連續(xù)3周出現(xiàn)了陰跌。時(shí)值歲末，也是黃金投資中傳統(tǒng)的年末行情來(lái)臨之時(shí)，黃金價(jià)格能否在旺盛需求的支撐下出現(xiàn)回轉(zhuǎn)?展望2010年的理財(cái)之路。對(duì)于黃金這個(gè)日益重要的投資品種，投資者是進(jìn)是退，究竟如何布局?

弱勢(shì)美元助推金價(jià)

2009年黃金價(jià)格出現(xiàn)了兩波較大的行情，第一波行情出現(xiàn)在2009年2月，也就是中國(guó)傳統(tǒng)的春節(jié)假期前后，黃金價(jià)格大幅突破；第二波行情則出現(xiàn)在2009年10月～11月，在站穩(wěn)1000美元的關(guān)口后，黃金價(jià)格經(jīng)歷幾周的盤整，迅速上揚(yáng)，不僅突破了1032美元，盎司的歷史高點(diǎn)，更是摸高觸及1200美元／盎司。

熟悉黃金的投資者都知道，影響黃金價(jià)格走勢(shì)的因素眾多，每次行情爆發(fā)的背后都有一個(gè)主導(dǎo)的推動(dòng)性因素。在2009年年初和年末的兩輪行情中，主導(dǎo)因素也有著不同。如2009年年初，由于金融危機(jī)的影響尚未消除，人們對(duì)于世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)能力仍然存在著很大的質(zhì)疑，“避險(xiǎn)”成為了黃金價(jià)格上漲的主導(dǎo)力量。投資者們紛紛希望借助于黃金投資，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的功能。事實(shí)上，也正是此輪行情促使了越來(lái)越多的央行、個(gè)人投資者再次反思黃金貨幣屬性的回歸。

而在2009年10月-11月的這輪行情中，我們可以看到的是，避險(xiǎn)因素的作用已經(jīng)被大大弱化，美元與黃金的負(fù)相關(guān)關(guān)系則得到了絕佳的體現(xiàn)。換句話說(shuō)，也正是美元的弱勢(shì)成就了黃金的強(qiáng)勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)推行的寬松貨幣政策，持續(xù)的低利率政策，使得美元出現(xiàn)了連續(xù)的較大程度的貶值，美元指數(shù)的連續(xù)滑落，也促使了由美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)格的上漲。以美元計(jì)價(jià)的黃金、石油價(jià)格都在2009年內(nèi)出現(xiàn)了較大程度的上漲。而近期隨著美元指數(shù)的反彈，黃金價(jià)格隨之出現(xiàn)了回調(diào)。

展望2010年，從目前來(lái)看，金價(jià)的走勢(shì)仍將與美元存在著密切的依附關(guān)系。也就是說(shuō)，美元的走勢(shì)將在很大程度上決定著新的一年中黃金的投資格局。

201O年黃金走勢(shì)預(yù)測(cè)

黃金價(jià)格的走高，加上近期以來(lái)出現(xiàn)的連續(xù)回調(diào)，投資者對(duì)于2010年黃金價(jià)格也出現(xiàn)了一定的分歧。黃金投資專家與分析師們又是如何看待2010年黃金走勢(shì)的?11月末，因《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》而走紅的金融學(xué)者宋鴻兵在參加光大銀行黃金投資巡回講座時(shí)，再度對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元的走勢(shì)進(jìn)行“預(yù)言”。宋鴻兵認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)并不如很多人想象中的那么樂(lè)觀。在宋鴻兵看來(lái)，美國(guó)消費(fèi)動(dòng)力并不足，“從2009～2024年美國(guó)將面臨長(zhǎng)達(dá)15年的消費(fèi)冰河期”，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)中出口一直難以成為主導(dǎo)國(guó)；此外政府投資的推動(dòng)力量也像“加了呼吸器”一樣容易出現(xiàn)惡性循環(huán)。因此，宋鴻兵的觀點(diǎn)是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的二次衰退難以避免。

在此基礎(chǔ)上，美元上升的動(dòng)能并不足。作為一個(gè)堅(jiān)定的黃金投資擁躉，宋鴻兵對(duì)2010年以及未來(lái)幾年的黃金走勢(shì)仍抱以堅(jiān)定的看多立場(chǎng)。“近期黃金會(huì)有一波調(diào)整，但如果到達(dá)900美元附近，投資者就可以抄底”。而在3-5年內(nèi)，宋鴻兵認(rèn)為黃金達(dá)到2000美元，盎司并非不可能。

“世界黃金協(xié)會(huì)并不進(jìn)行金價(jià)的預(yù)測(cè)?！编嵙己涝诮邮苡浾卟稍L時(shí)表示，但他認(rèn)為除了美元這個(gè)基本因素之外，黃金需求的推動(dòng)也將對(duì)2010年的黃金價(jià)格形成利好，“2009年以來(lái)多國(guó)央行增加或是預(yù)備增加黃金儲(chǔ)備，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于黃金的興趣增大，包括退休保險(xiǎn)基金、大學(xué)基金等都在投資組合中增加黃金資產(chǎn)比例，個(gè)人投資者也有不斷增加黃金資產(chǎn)投資的趨勢(shì)。”鄭良豪認(rèn)為，黃金作為組合配置資產(chǎn)的作用增強(qiáng)，2010年黃金價(jià)格仍將保持上升的態(tài)勢(shì)。

高賽爾研究中心首席分析師王瑞雷的觀點(diǎn)則相對(duì)謹(jǐn)慎?！半S著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和貨幣政策拐點(diǎn)的出現(xiàn)，2010年金價(jià)將出現(xiàn)較大的波幅。”王瑞雷指出，這也為投資者帶來(lái)了一定波段操作的機(jī)會(huì)。不過(guò)王瑞雷認(rèn)為，眼下黃金的抄底時(shí)機(jī)并沒(méi)有來(lái)臨，他建議投資者可以把1000美元～1100美元作為一個(gè)吸納區(qū)域，“金價(jià)可能進(jìn)一步回調(diào)，觸及1050美元附近可以考慮建倉(cāng)。”王瑞雷對(duì)于2010年黃金價(jià)格均價(jià)的預(yù)測(cè)為1100美元／盎司，“如果美元表現(xiàn)惡化，或是出現(xiàn)惡性通脹，黃金可能觸高至1500美元的位置。”

興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心則對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)表達(dá)了樂(lè)觀情緒?！?010年對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)將是趨勢(shì)轉(zhuǎn)折的一年?！迸d業(yè)銀行資深黃金分析師蔣舒在接受記者采訪時(shí)表示。在蔣舒看來(lái)，低利率政策的改變和資金的回流將對(duì)美元形成支撐?！霸谖覀兛磥?lái)。盡管2010年年中之前美聯(lián)儲(chǔ)并不會(huì)啟動(dòng)加息，但之前市場(chǎng)形成的預(yù)期將對(duì)美元走強(qiáng)形成支撐。同時(shí)，隨著美國(guó)資本市場(chǎng)吸引力的增強(qiáng)，將有大筆資金回流到美國(guó)市場(chǎng)。”而從今年黃金的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，“黃金與美元的負(fù)相關(guān)關(guān)系表現(xiàn)得非常明顯?！币虼恕ＪY舒對(duì)于2010年黃金價(jià)格的走勢(shì)并不樂(lè)觀。他認(rèn)為在美元走強(qiáng)的作用下，黃金價(jià)格，尤其是下半年將出現(xiàn)明顯的回落。

“目前美元已經(jīng)開始接近底部，金價(jià)也隨之出現(xiàn)了回調(diào)?！钡Y舒認(rèn)為，美元還有進(jìn)一步下探的空間，這將支持國(guó)際金價(jià)在一季度上行。“不過(guò)上行的空間已經(jīng)比較有限了，投資者要尤其關(guān)注2010年金價(jià)下調(diào)的走勢(shì)?！?/p>

按照自己的節(jié)奏投資

盡管黃金投資專家與分析師對(duì)2010年黃金價(jià)格的觀點(diǎn)并不完全一致，但整體上說(shuō)，美元并沒(méi)有觸及底部，也為2010年金價(jià)的上揚(yáng)提供了一定的動(dòng)能。加上影響金價(jià)的因素眾多，包括政治、地緣、投機(jī)因素等，投資者還需隨時(shí)把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。

篇(7)

Abstract： In recent years， the supply and demand gap of LPG in China is bigger and bigger， the external dependency has significantly risen. A large number of international trade opportunities can fill the gap of the domestic demand， but it also brings more business and market risk. So， it has important practical significance to properly develop the import trade of LPG for LPG market and marketing managers in China. World oil prices play an important role in the formation process of LPG international trade transaction price. Based on a large number of historical data， this paper carries out the econometric modeling and empirical analysis， excavates the complex quantitative relationship between WTI and domestic LPG market prices to provide references for the development of the import trade of LPG and the related marketing managers.

關(guān)鍵詞： WTI；LPG；計(jì)量經(jīng)濟(jì)；實(shí)證分析

Key words： WTI；LPG；econometrics；empirical analysis

中圖分類號(hào)：F416.22 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2015）12-0009-03

0 引言

近年來(lái)，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)能源消耗量逐年增長(zhǎng)，LPG（液化石油氣，Liquefied Petroleum Gas，簡(jiǎn)稱LPG）因其高熱值、清潔性、便于運(yùn)輸性等優(yōu)點(diǎn)，在民用尤其是化工領(lǐng)域得到了廣泛的使用，我國(guó)化工深加工領(lǐng)域近年來(lái)迎來(lái)了快速發(fā)展期，對(duì)LPG的需求急速增長(zhǎng)，而國(guó)內(nèi)LPG產(chǎn)量已無(wú)法滿足需求，不斷拉大的需求缺口需經(jīng)過(guò)進(jìn)口彌補(bǔ)，數(shù)據(jù)顯示，2007-2013年LPG凈進(jìn)口量年均增長(zhǎng)率高達(dá)9.3%，2014年進(jìn)口量更是大幅增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，且在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)LPG的依賴，我國(guó)LPG需求量及進(jìn)口量還將保持快速增長(zhǎng)的局勢(shì)[1]。

作為大宗商品進(jìn)、出口價(jià)格的重要風(fēng)向標(biāo)，WTI（West Texas Intermediate）在LPG的進(jìn)口貿(mào)易中同樣扮演著重要的角色，隨著近年來(lái)進(jìn)口貿(mào)易量的增長(zhǎng)，WTI與國(guó)內(nèi)LPG市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)形成了較為復(fù)雜而緊密的關(guān)聯(lián)關(guān)系。2014年，國(guó)際油價(jià)持續(xù)大跌，國(guó)內(nèi)LPG市場(chǎng)跟隨一路走跌，為進(jìn)口貿(mào)易商及國(guó)內(nèi)LPG經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)了較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此，研究WTI對(duì)我國(guó)LPG市場(chǎng)價(jià)格的影響具有較強(qiáng)的研究必要性及研究?jī)r(jià)值。

1 模型數(shù)據(jù)選取及說(shuō)明

選取2013-2014年兩年的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析。LPG的市場(chǎng)變化較快，選擇近2年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析較為貼近現(xiàn)實(shí)，且數(shù)據(jù)的分析結(jié)果的參考意義更大，更具時(shí)效性。所用數(shù)據(jù)包括2年的WTI數(shù)據(jù)、美元匯率數(shù)據(jù)、CP價(jià)格數(shù)據(jù)以及國(guó)內(nèi)LPG價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)（為國(guó)內(nèi)每日LPG價(jià)格的綜合反映，通過(guò)主要煉廠出廠價(jià)數(shù)據(jù)加權(quán)得出）。數(shù)據(jù)來(lái)源于金銀島石油內(nèi)參數(shù)據(jù)、國(guó)家海關(guān)總署、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局等，數(shù)據(jù)皆來(lái)源于第三方，權(quán)威真實(shí)[2]。

2 計(jì)量經(jīng)濟(jì)建模及分析

2.1 數(shù)據(jù)基本面分析

國(guó)際油價(jià)（以WTI為例）經(jīng)歷2014年大跌，對(duì)LPG銷售價(jià)格影響明顯，既創(chuàng)造了較多的貿(mào)易機(jī)會(huì)，也帶來(lái)了諸多的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。從整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，目前國(guó)際油價(jià)仍出低位，短期內(nèi)對(duì)LPG銷售價(jià)格的負(fù)面影響難以解除。論文結(jié)合實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況及數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算，將2014年WTI數(shù)據(jù)按照從大到小順序排序，LPG價(jià)格隨之相應(yīng)調(diào)整排列，得出趨勢(shì)圖如圖1所示。

圖1顯示， WTI從110美元/桶降至90美元/桶過(guò)程中，LPG價(jià)格所受波及影響較不明顯；當(dāng)WTI跌破90美元/桶后，隨著WTI的下跌，LPG價(jià)格隨之走跌，步調(diào)保持高度一致性；WTI從90美元/桶跌至53美元/桶，跌幅41%，LPG價(jià)格從6100元/噸跌至3650元/噸，跌幅40%，二者跌幅基本一致。

事實(shí)上，作為石油附屬品，LPG的產(chǎn)品性質(zhì)、使用性、定價(jià)機(jī)制等多方面都與石油產(chǎn)品相關(guān)聯(lián)，首先，LPG產(chǎn)生于石油煉制過(guò)程中，其產(chǎn)量與石油加工量存在比例關(guān)系；其次，二者同屬能源產(chǎn)品，使用性能上有著較多的相似性，都是能源產(chǎn)品，其市場(chǎng)特點(diǎn)具有很多共同性；第三，國(guó)家發(fā)改委規(guī)定，LPG的最高出廠價(jià)與成品油價(jià)格需保持固定的比例關(guān)系，即0.89：1，如此，LPG的價(jià)格走勢(shì)在一定程度上與成品油價(jià)格存在綁定效應(yīng)，而成品油出廠價(jià)又與國(guó)際、國(guó)內(nèi)原油價(jià)格息息相關(guān)，LPG價(jià)格走勢(shì)――供需變化與石油產(chǎn)品存在相似市場(chǎng)規(guī)律[3]。

2.2 Granger因果檢驗(yàn)

為消除數(shù)據(jù)序列間的異方差，首先進(jìn)行對(duì)數(shù)處理，得出新的數(shù)據(jù)序列LNWTI、LNLPG。在進(jìn)行Granger檢驗(yàn)前，首先采用ADF檢驗(yàn)，對(duì)2013-2014年LNWTI及LNLPG進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢測(cè)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。結(jié)果如表1所示。

從結(jié)果可以得出，兩組數(shù)據(jù)原始數(shù)據(jù)不平穩(wěn)，經(jīng)過(guò)一階差分處理后皆顯示平穩(wěn)，因此，論文采用兩組數(shù)據(jù)的一階差分形式進(jìn)行分析。進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)，首先建立因果檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停?/p>

進(jìn)行因果檢驗(yàn)，得出結(jié)果如表2所示。

從檢驗(yàn)結(jié)果可以得出：LNWTI可以單向解釋LNLPG，即國(guó)際油價(jià)WTI的變化對(duì)國(guó)內(nèi)LPG價(jià)格走勢(shì)有著明顯的傳導(dǎo)影響，尤其當(dāng)Lags在4-7時(shí)，較為明顯，而國(guó)內(nèi)LPG價(jià)格變化無(wú)法解釋W(xué)TI的走勢(shì)變化，因此，可以通過(guò)WTI走勢(shì)變化規(guī)律來(lái)分析預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)LPG價(jià)格的走勢(shì)。

2.3 VAR建模及Johanson協(xié)整檢驗(yàn)

由于兩組數(shù)據(jù)序列一階差分具有穩(wěn)定性，故首先建立VAR模型如下：

通過(guò)以上分析，可以得出，二組序列都符合一階單整變量要求，故可進(jìn)行Johanson協(xié)整檢驗(yàn)，結(jié)果如表3所示。

得出LNWTI及LNCIF的協(xié)整關(guān)系式為（括號(hào)內(nèi)數(shù)字為T統(tǒng)計(jì)量結(jié)果）：

結(jié)果顯示，當(dāng)WTI變化1%時(shí)，LPG隨之變動(dòng)0.8638%，且增減幅度一致?？梢钥闯觯瑖?guó)內(nèi)LPG價(jià)格與WTI走勢(shì)具有較為緊密的關(guān)聯(lián)性。

3 結(jié)論經(jīng)營(yíng)建議

論文以大量歷史實(shí)際數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，建立了計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，對(duì)WTI與國(guó)內(nèi)LPG價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行了ADF檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)、VAR建模及Johanson協(xié)整檢驗(yàn)，通過(guò)計(jì)量經(jīng)濟(jì)建模及分析，可以得出以下結(jié)論：

①國(guó)內(nèi)LPG價(jià)格走勢(shì)與WTI走勢(shì)整體保持一致性，尤其當(dāng)WTI跌破90美元/桶后，二者走勢(shì)關(guān)聯(lián)性更為密切；

②WTI的走勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)LPG走勢(shì)具有遞延效應(yīng)，且為單向的影響關(guān)系，即WTI走勢(shì)對(duì)LPG價(jià)格走勢(shì)具有遞延性，且延遲時(shí)間大約為4-7天；

③二者漲跌趨勢(shì)一致，且具有一定的幅度比例關(guān)系，即當(dāng)WTI漲跌1%時(shí)，國(guó)內(nèi)LPG價(jià)格同向變化約0.86%。

對(duì)于LPG經(jīng)營(yíng)者而言，準(zhǔn)確把握價(jià)格走勢(shì)，適當(dāng)開展貿(mào)易，可以有效規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并創(chuàng)造可觀的經(jīng)濟(jì)效益。

首先，經(jīng)營(yíng)者需認(rèn)清國(guó)際油價(jià)與國(guó)內(nèi)LPG價(jià)格走勢(shì)的關(guān)聯(lián)性，密切掌握WTI走勢(shì)動(dòng)態(tài)，當(dāng)WTI處于持續(xù)的較大幅度漲跌時(shí)，需提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，理清WTI對(duì)國(guó)內(nèi)LPG價(jià)格的傳導(dǎo)作用，并思考其對(duì)國(guó)內(nèi)LPG價(jià)格走勢(shì)的具體影響，提前做好準(zhǔn)備，以規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；

其次，充分利用國(guó)際油價(jià)走勢(shì)規(guī)律，掌握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，在國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌時(shí)，考慮儲(chǔ)備LPG庫(kù)存，控制貿(mào)易量，當(dāng)國(guó)際油價(jià)反彈后，把握貿(mào)易節(jié)奏，“低買高賣”，合理把握市場(chǎng)規(guī)律及銷售節(jié)奏，創(chuàng)造更高的經(jīng)濟(jì)效益；

此外，把握好WTI與國(guó)內(nèi)LPG價(jià)格走勢(shì)的數(shù)量關(guān)系，通過(guò)價(jià)格延遲影響時(shí)間及影響幅度，結(jié)合實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況開展國(guó)內(nèi)及國(guó)際LPG貿(mào)易，精確計(jì)算，合理配置LPG資源，并進(jìn)行盈虧分析及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，科學(xué)有效開展貿(mào)易。

參考文獻(xiàn)：

[1]夏麗洪.油價(jià)走高推動(dòng)國(guó)產(chǎn)液化氣地位提升――“2006年中國(guó)液化石油氣國(guó)際會(huì)議”綜述[J].國(guó)際石油經(jīng)濟(jì)，2006，14（3）.

[2].