序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇金融風險與金融監管的關系范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

摘 要 金融是影響一國經濟穩定與安全的一個至關重要的因素,風險又是金融活動的基本屬性,當風險累積到一定程度就會爆發金融危機,對全球經濟安全造成重大破壞,2008年美國次貸危機,對全球經濟的影響與破壞,再次引起人們對金融危機的警覺和思考,也引發了人們對金融風險預警問題的深入研究。在金融活動中,建立金融風險預警系統是防范金融風險的一個重要手段。由于央行本身的獨特職能優勢,因此應當由央行來承擔金融風險預警制度的職能主體。

關鍵詞 金融風險 金融危機 風險預警

事物的不確定性會帶來風險,即一種損失或獲益的機會。所謂金融風險就是指在貨幣經營和使用活動中,由于各種因素隨機變化的影響,導致的金融機構或投資者的實際收益與預期收益發生背離的不確定性及其財產蒙受損失的可能性。金融風險與金融活動天生就有密切的關系,前者是后者的基本屬性,其存在具有普遍性。中國目前的經濟正處于急速發展的時期,金融作為國民經濟的中樞神經系統,是現代經濟的核心。改革開放以來,我國金融業的發展和金融體制改革取得了舉世矚目的成就,社會主義市場經濟體制的建立和我國正式加人世界貿易組織,為金融業提供了巨大的發展空間和發展機遇,但在這個過程中積聚了不少問題,金融業面臨著新的挑戰和前所未有的金融風險,金融基礎的薄弱使得建立金融風險預警機制成為一個亟待解決的問題。

一、金融風險預警與金融監管的概念辨析

當要建立一個金融風險預警機制的時候,人們通常會想起金融監管,認為金融監管包含了金融風險預警,那么要分析金融監管能否代替金融風險預警機制承擔金融風險預警機制的功能,就首先必須厘清金融風險預警和金融監管的關系。金融監管是指政府通過特定的機構對金融交易行為主體進行的某種限制或規定,其目的在于防范金融風險發生,維護金融秩序穩定,保障金融體系的運行安全,保護資產所有者的利益。而所謂金融風險預警,主要是對金融運行過程中的可能性進行分析、預報,為金融安全運行提供對策和建議①。它是對金融風險苗頭的信號捕捉,分析等一系列環節。金融風險預警系統是更偏向于經濟學領域的知識,是一系列指標的觀測和分析,主要是指各種反映金融風險警情、警兆、警源及變動趨勢的形式,指標體系和預測方法等所構成的有機整體②。金融風險的預警機制,是防范金融風險發生的首要前提,是金融企業與金融監管當局一系列風險控制政策和程序中首要的基本程序。由此可見,金融風險預警系統為金融監管提供方向,金融風險預警制度當然也是金融監管制度的必要的基石。

二、金融風險預警的必要性與可行性

雖然我國持續進行金融體制改革促進了我國金融業的穩健運行,使得我國金融安全的環境良好,但是我們還是應該有憂患意思,清醒的看到存在于我國金融領域的潛伏的風險。由于我國的體制、觀念、機制、環境等諸多方面的原因,中國金融業的發展是相對滯后的,并且存在著傳統的合規性監管,金融管制過嚴,消極監管,事后監管等問題,這些已經嚴重扼制了金融業的創新和發展的有效空間,直接影響金融業整體效率的提高,金融監管水平的提升迫在眉睫,應當要讓金融監管在遵循市場經濟規律和國際習慣同時符合我國國情。作為金融監管重要一環的金融風險預警更是刻不容緩。在金融活動中,風險不可避免,一般情況下,經濟主體在金融活動中是沒辦法保證自己的盈利或虧損的,我們稱這種受到損失的不確定性為金融風險。但金融風險畢竟只是一種可能性的損失,只有當金融風險不斷累積到一定程度,才會爆發金融危機,從而使得這些可能性的損失轉化為實際性損失。本文在這里所要闡述的金融風險是指系統性的金融風險,因為一家小單位的金融風險可能造成某家金融機構的破產,但卻不會嚴重影響到全球金融,也不是本文所關注的問題。而系統性金融危險一旦爆發,就會造成難以挽回的巨大損失,因此對系統性金融風險的預警與防范工作是非常必要的。

金融危機的爆發,不可能是毫無預兆的,它總是會先表現為一系列指標的惡化。系統性金融風險雖然具有傳染性強、破壞能量巨大的特點,但其爆發卻也有一個風險積累的過程,一般具有比較明顯的征兆,如經濟持續不景氣、金融機構資產質量惡化、出現流動性困難而發生信用危機、儲蓄有提前支取的傾向等,這些在數據上就表現為一系列指標的惡化,因此通過對這一系列指標進行實時監控就為我們進行金融風險預警提供了可能性。我們可以通過建立金融風險預警系統,對一系列經濟、金融、社會指標數據進行分析,對金融風險進行預警,達到防范系統性金融風險的目的。

三、對我國金融風險預警制度構建的思考

金融風險預警制度是金融監管中非常重要的一環,為完善金融風險預警理念、更新風險預警的方式、提高預警的效率,應當建立由“央行監管”、“自我約束”、“行業自律”和“社會監督”構成的四位一體的金融風險預警機制。

(一)人民銀行的職能優勢

人民銀行作為我國的中央銀行,肩負著維護國家金融穩定的任務,而人民銀行最后貸款人職能決定了其在防范和化解系統性金融風險,維護金融穩定中的核心地位,因此也奠定了其在防范和化解系統性金融風險中的優勢地位。另外,我國分業監管的格局在提高我國監管金融機構的專業水平的同時,也必然導致了專職監管部門只能對其監管下的各類別金融機構的風險進行監管,無法顧及金融業的整體風險,也無法對金融市場的風險進行有效監管,抑或者產生重復監管的問題。而人民銀行關注系統性金融風險、監測風險視野開闊的特點,決定了其在防范和化解系統性金融風險、維護金融穩定的優勢。如果為金融風險預警制度尋找第三方主體,如由社會機構來承擔這個職能,是有欠妥當的。首先,如何賦予社會機構這個職權,又如何保障社會機構能夠順利的履行其職責是一個非常棘手的問題;其次,在社會機構出現謀私利等情況后,責任的追究又是一個亟待解決的問題。即使社會機構能夠獲得相對完整的指標信息,但由此會引發的問題卻是不容忽視,因此應當選擇由央行來承擔防范和化解系統性金融風險的職能。

一般而言,維護金融穩定有三道防線:一是金融監管部門對金融機構的審慎性監管;二是存款準備金制度;三是中央銀行的最后貸款人職能③。中央銀行承擔金融體系穩定的最終責任,換言之,防范化解金融風險的最后一道防線是中央銀行的最后貸款人職能。但并不因為它是最后一道防線而使其成為一種事后的補救或者被動補救,人民銀行應當提前參與風險的防范和化解,以避免造成金融危機爆發后的不可挽回的損失,減少風險處置成本。因此,人民銀行的風險分析監測工作應當具有超前性。

(二)中央人民銀行金融風險預警機制的構建

1.建立及時有效的分析監測機制

掌握全面及時的風險信息有效防范化解系統性金融風險的基礎,因此建立相應的風險分析監測機制就十分必要。分析監測機制首先應當“及時”,例如中央人民銀行應當建立定期的系統性金融風險的分析例會制度,苗頭性問題進行深入的專題調研,全面了解風險發展動態;其次應當“有效”,即中央人民銀行應當建立對系統性金融風險的統計監測指標體系,加強對金融機構的專業風險監測分析。再次,中央人民銀行應當建立與監管部門的信息共享機制,通過信息交流與共享了解金融機構運行狀況和我國的金融生態,形成良好的信息基礎。

2.建立靈敏快捷的預警通報機制

中央人民銀行通過對金融風險及時有效的監測分析,就會形成預警信號并向有關方面傳遞,促使有關方面及時采取有效化解可能擴大的風險。根據風險預警信號的不同級別,可以將預警信號的通報分為三個級別,若是金融機構自身能夠防范和化解的系統性金融風險預警信號,就向該金融機構通報預警信號;若是需要由多個金融機構共同協商才能得到有效防范和化解的系統性金融風險預警信號則向行業協會通報預警信號;若是需要金融監管部門參與則將該金融風險預警信號通報金融監管部門。這就是根據不同等級的風險采取不同的反應機制。

3.建立科學的處置機制

系統性金融風險一旦爆發,不僅會造成巨大的損失,還會引發金融危機以及經濟動蕩和社會不安,并且為此所付出的處置代價也是非常高昂的,因此防范和化解系統性金融風險重在未雨綢繆。系統性金融風險的種類是多樣化的,對于不同的風險應當具體問題具體分析。就目前看來,由于我國金融業長期積累的金融風險和歷史包袱,以致金融機構的重組和市場退出是我國系統性金融風險的重要隱患,因此,金融機構的支付風險是中央人民銀行防范和化解金融風險時的重中之重,以保證支付體系的有效運行,維護金融穩定。中央人民銀行對金融機構支付風險的處置方式主要有中央人民銀行對金融機構的現場檢查。根據修改后的《中國人民銀行法》第三十四條明確規定,“當銀行業金融機構出現支付困難,可能引發金融風險時,為了維護金融穩定,中國人民銀行經國務院批準,有權對銀行業金融機構進行檢查監督。”此外,中央人民銀行在運用其最后貸款人職能時應當避免金融機構產生逆向選擇而引發的“道德風險”,中央人民銀行慎用最后貸款人的手段才能為實現金融穩定提供保證。因此,正確認識中央人民銀行最后貸款人職能,建立科學理念是十分必要的,中央人民銀行只有在可能誘發系統性金融風險時才對金融機構給與救助,反之,對待非系統性金融風險則可以不給與流動性支持,而由金融監管部門采取相應的處置措施。中央銀行不應再包攬一切,只要金融機構的倒閉不會影響金融體系的穩定,允許市場優勝劣汰機制發揮作用。

4.建立防范系統性金融風險的宏觀調控機制

宏觀經濟形勢的穩定是有效銀行監管的基礎和前提。宏觀經濟不穩,是誘發系統性金融風險的最大隱患之一。人民銀行貫徹執行穩健的貨幣政策,確保經濟金融穩健運行是防范化解系統性金融風險的重要保證。國際經驗表明,寬松的貨幣政策容易產生泡沫經濟,引發金融動蕩。因此,人民銀行防范化解系統性金融風險的職責與其強化宏觀調控的職責是密切聯系在一起的。人民銀行在實施金融宏觀調控職能的過程中,必須關注系統性金融風險,要對金融運行適時適度地進行調控,提高調控的科學性、預見性和有效性,通過確保經濟金融穩健運行來有效防范化解系統性金融風險。

5.建立防范化解系統性金融風險的金融基礎設施保障機制

從全世界的經驗教訓看,一國金融體系維持安全運行有賴于四個基本條件:貨幣當局要有制定和操作金融政策的自,它不得承擔為政府提供膨脹性融資的義務;金融基礎設施必須健全,這里所說的基礎設施包括先進的支付清算技術、法律法規、信息提供、會計審計、市場體系等;強有力的金融監管機構及現代化的監管手段;金融與實體經濟的良好配合④。因此,人民銀行防范化解系統性金融風險,除了有效的宏觀調控外,還必須強化金融基礎設施建設,如支付清算體系的現代化建設、銀行卡網絡體系的健全、建立存款保險制度等方面。

四、結語

對于金融風險預警制度的構建,還應當理順四個關系:中央人民銀行與政府、金融監管機構、內部職能部門、國際金融機構的關系。首先,社會穩定是政府的責任,而經濟安全是經濟和社會穩定的基石。我國是政府主導型的行政管理體制,政府的行政資源在來平穩化解系統性金融風險中有著重大的作用。此外,我國現行的“一行三會”的監管體制,處理好中央人民銀行與銀監會,證監會,保監會的關系是中央人民銀行實行其職能的根本,建立起“一行三會”之間的順暢、高效協調合作機制是促進我國金融業健康穩定發展的必然要求。再次,人民銀行每個部門之間不同職責和工作任務的相互聯系與配合,影響著防化系統性金融風險,維護金融穩定的成效,因此,各部門工作的配合協調機制也是十分重要的。最后,面對全球性金融危機,閉門造車是無法躲過危機的侵襲的,應該對各國央行的做法和經驗去其糟粕取其精華,結合我國具體情況,使我國維護金融穩定的工作更加科學化和規范化。

注釋:

①曾,安穩.論我國金融風險預警制度的構建.河南商業高等專科學校學報.2009(5).

②中國人民銀行南寧中心支行金融穩定課題組.建立金融風險預警機制的若干構想.南方金融.2005(2).

③白世春.人民銀行如何防范化解系統性金融風險.觀察思考.2004(8).

④白世春.人民銀行如何防范化解系統性金融風險.觀察思考.2004(8).

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[關鍵詞]金融創新 金融監管 金融危機

[中圖分類號]F2[文獻標識碼]A[文章編號]1009-5349(2010)06-0005-03

一、金融創新和金融監管的關系

胡珀與孫建華(2008)將金融創新(Financial Innovation)定義為金融領域內各種要素的重新組合,具體是指金融機構或金融管理當局為追求微觀利益或宏觀效益而對其機構設置、業務品種、金融工具、市場結構及制度安排等方面進行的創造性變革和開發活動;白宏宇和張荔(2002)將金融監管(Financial Supervision)定義為:指一國政府或政府的機構對金融機構實施的各種監督和管制,包括對金融機構市場準入、業務范圍、市場退出等方面的限制性規定,對金融機構內部組織結構、風險管理和控制等方面的合規性、達標性的要求,以及一系列相關的立法和執法體系與過程。金融創新的功能是轉移和分散風險,但是它只是在微觀上降低了風險,在宏觀上,隨著金融創新的發展,金融風險日益復雜,因為各種風險以不同的方式重新組合,相互交織在一起。金融創新的風險有系統風險、信用風險、法律風險、操作風險、制度風險、表外風險、技術風險和監管風險等等。金融創新帶來了一系列復雜的、新的風險,給金融監管帶來了新的難題和挑戰。

周琴(2008)認為金融創新和金融監管是一種動態的博弈關系。金融創新和金融監管是對立統一的關系,金融監管的發展離不開金融創新,如果沒有金融監管,金融創新也不能健康有序的發展。金融創新增加了新的不穩定的因素,打破了舊的金融格局和秩序,因此需要管理當局制定新的規則加以約束和規范,從中推動金融監管的新發展。這種動態的博弈關系,包括兩個方面。第一個方面是:金融監管是誘發金融創新形成的原因之一。金融監管的目的是金融機構的運行健康有序,金融機構運行環境的安全穩定,從而防范金融風險,因此金融監管必須使金融機構的行為規范在金融財經法規之內,由此產生束縛力。相對而言,金融機構的目的是為了盈利,它們就會想方設法通過各種途徑來規避金融監管,推出新業務,改變傳統的操作方式,以謀求更大的利潤,金融創新就由此產生了。第二個方面是金融創新促進金融管制的變革。由于金融機構規避監管,謀求更大利潤而進行的金融創新打破了原有的均衡狀態,從而產生了新的風險,金融環境也發生了新的變化,原有的監管措施必然是失效了,當金融創新發展到可能危及金融穩定與其他政策的時候,金融管理當局必定會調整對策,對金融實施新的管理條例,使金融業健康有序地發展:一方面放松某些過時的監管措施,另一方面在對金融創新本身進行安全和慎重評估的基礎上采取一些新的監管措施來保證金融體系的安全穩定。因此,金融創新客觀推動了金融監管體制的發展和完善。監管當局的新管制又會導致新的創新,二者不斷交替,形成一個相互推動的動態過程。(如圖1)

二、我國金融監管的現狀和存在的問題

(一)我國金融監管的現狀

近年來,由于不斷改革我國的金融體制,一些變化也出現在金融監管體制身上,金融監管體制也發生了一些適應性轉變。我國實行的是嚴格的分業監管模式,金融監管就是分業經營、分業監管,確立的分業監管模式是以中國人民銀行、中國保監會、中國銀監會和中國證監會為主體。目前,我國的金融法律框架也是分業監管的模式建立起來的,基本上就是一種金融機構對應著一類業務。在這種模式下,銀行的風險與宏觀經濟關系非常密切。

通過總結國外的金融業發展的經驗教訓,結合我國金融工作的實際情況,我國已經基本上建立起適應社會主義市場經濟體制發展要求的金融監管法律的基本框架。國家已經陸續頒布和實施了《中國人民銀行法》和《商業銀行法》等多部金融法律法規,使金融業的經營活動做到有法可依,對金融業的組織、活動、管理以及金融市場的穩定和規范發展起到了重要作用。而且銀行監管也在逐步不斷地完善,商業銀行的公司治理結構也在逐步完善,風險管理不斷加強,信息披露要求增加和銀行的內部控制和治理也在不斷完善。

(二)我國金融監管存在的主要問題

我國現在的金融監管制度是分業經營和分業監管相配套,這樣的配套有利于分業經營原則更好地實施,有利于中國人民銀行、中國銀監會等監管部門對各自的監管對象集中精力進行管理,分工細化,專業化水平高,雖然每個部門的監管對象不一致,但是相互之間也存在著競爭,具有競爭優勢,有利于金融監管水平和效率的提高。但是分業監管也有其缺陷,分業監管各部門自有其部門的一個管理體系,各個監管部門之間缺乏協調機制,容易出現監管的真空和一些監管重復,使一些金融結構有了鉆取漏洞的機會。而且分業監管的監管設置過于龐大,監管的成本非常高,做不到規模經濟,最重要的是分業監管沒有對金融風險的系統把握、監測和預警,因此,對金融風險無法進行預防。

目前,我國分業監管沒有建立起嚴格的市場退出機制,而且對市場退出機制的監管基本還是一片空白,當前,分業監管的重點仍然是放在結構設立的審批、機構經營是否符合規章制度和機構從業人員的資格審查。由于缺乏金融機構的退出機制,一些金融機構破產或者其他原因要退出市場,只能依靠政府或者中國人民銀行采取行政手段給予解決,為此造成人力物力的浪費。

從理論上說,行政手段、經濟手段和法律手段為金融監管的三種主要方法,按照市場經濟運行的規律,應當是以經濟手段為主,以其他兩種手段為輔,但是我國的實際情況是以行政干預手段為主,在實際的監管操作中,存在著有法不依、執法不嚴、違法不究等現象,只是注重定性的標準,缺乏定量的劃分。而且行政監管在很多情況下都是一次性的,沒有重復的博弈,是孤立和分散的,因此沒有一個全面的金融風險評價、預警、監測和防范的體系,沒有事前的預防,只是進行事后的補救。

金融監管的理念滯后,對風險管理在金融監管的地位和作用認識不夠深刻。必須認識到,金融監管的作用不是萬能的,金融監管只是金融正常穩定運作的一個組成部分,而不是全部;必須充分認識經濟法規、市場規范在維持金融穩定的作用,根據市場信號的變化,靈活地發揮市場規范、經濟法規在金融機構的運行和資金配置中的作用;要使金融監管發揮應有的作用,必須認識監管機構和金融機構的作用和責任,因為金融監管是監管機構和金融機構共同組成的。

三、國際金融危機下金融創新對金融監管的新挑戰

從金融創新社會實踐中我們可以知道,金融創新對社會經濟的發展有很大的促進作用。金融創新是社會經濟活動,尤其是金融活動發展到一定階段后的必然結果,金融創新提高了投資活動的效率,尤其是將儲蓄轉化為財富這個創造過程的效率,而且金融創新有效地降低了投資活動的成本。近三十年來,美國快速的金融創新活動,為美國經濟的資本化和證券化的發展起到了一個加速的作用,為美國經濟的持續繁榮做出了很大的貢獻。但是,物極必反,事物都是有兩面性的,美國次貸危機的爆發,首先是金融創新促進了房地產市場和金融業的繁榮,甚至是虛假的繁榮,而且在2001年美國互聯網泡沫破滅后,美聯儲主席格林斯潘以低利率政策刺激消費和房地產需求使美國避免了蕭條的危機,但是其結果就是低利率政策導致房地產市場的需求不斷增加和泡沫的出現,而且次貸對房地產市場的需求和泡沫起到了加速的作用,低利率和房地產需求的增加也導致消費的增加,最后導致了巨大的貿易赤字。隨后又導致了巨大的金融風險和流動性危機,最后威脅著美國和全球金融的安全。所以說,金融創新是一把“雙刃劍”,金融創新既是金融繁榮的創造者也是金融繁榮的終結者,是一個雙重的角色。金融創新對金融監管的管理當局提出了新的挑戰,以傳統的資本充足率為主要指標的監管手段,難以應對現在的資本全球跨境的流動和信用交易中的高杠桿。

次貸危機造成的國際金融危機,給予我國金融監管的啟示是經濟全球化也就是金融的全球化,使國際金融市場之間的聯系性大大的增加,然而風險在各國金融系統的產生也會傳染到其他國家;金融的核心是風險的管理,國際金融危機使我們更加明白金融創新與金融風險之間的關系,必須審慎地對待金融創新,做好金融風險的管理;金融監管是來自外部的監督和約束,內因才是事物變化的根本原因,因此必須加強金融監管內部的自控自律約束;我國金融監管的分業監管模式與我國的分業經營相適應,但是分業監管造成規模不經濟和監管成本過于高昂等等,應該考慮改革我國現有的金融分業經營模式,借鑒英國和日本的經驗,結合我國的實際情況,逐步把我國的分業監管模式轉變為功能型的監管模式。

四、完善我國金融監管的對策

在美國次貸危機導致的全球金融危機而我國的金融創新又剛剛起步的情況下,我國必須探索一條適合我國國情的金融監管與金融創新的道路,吸取美國的經驗教訓。我國的情況和美國是不同的,美國是金融創新過度而我國則是金融創新不足,因此在充分認識金融創新雙刃劍的作用下,完善我國的金融監管政策,促進金融創新的穩定發展。完善我國金融監管的對策如下:

第一,加強中國人民銀行、中國銀監會等監管主體之間的聯系和配合。中國人民銀行、中國銀監會、中國證監會等監管主體是與我國的分業監管體系相適應的,但是分業監管的體系,它們自成一體,缺乏有效的聯系,監管的成本很高,因此要加強各監管主體的聯系,建立金融信息共享的平臺,完善信息共享制度,有利于降低信息的不對稱性,減少道德風險和逆向選擇,建立起金融監測、預警和防范的體系,有利于維護金融體系的安全運行。

第二,提高金融業從業人員的職業素質。要嚴格考察金融業從業人員的從業資格,培養金融業從業人員的職業榮譽感和歸屬感。金融業是高風險性和高技術性的工作,必須從制度上嚴格要求每一位從業人員的從業資格,對從業人員資格的考察,必須認真審慎地對待,從源頭上降低金融業的風險。而且對于金融業內部的自控自律機制也必須和從業人員資格審查同等重要地對待。樹立良好的金融業行業的形象,有利于培養職業榮譽感,金融業從業人員強烈的職業榮譽感和從業人員的高素質,有利于金融業自控自律機制更好地發揮作用。

第三,建立起健全的風險預警體系。風險預警的指標主要包括有資本充足率、流動性、資產質量等等。在我國比較容易引起金融危機的三大因素是銀行壞賬、通貨膨脹率和外債,借鑒國外的經驗教訓,尤其是荷蘭等分業經營國家的金融業監管經驗,建立起適合我國特殊情況的金融風險防范指標體系。近年來,一些金融機構發生的經濟案件,主要是由于披露虛假會計信息或隱瞞會計數據,不能真實地反映金融機構的經營情況,不能真實反映金融機構的財務盈虧和資產的質量,因此必須完善金融機構的材料上報制度,金融機構必須按照金融監管的管理、當局制定的時間和各種要求上報材料的具體制定要求,按時上報,并保證資料的真實性。

第四,金融監管必須加強國際合作,走向國際化。經濟的全球化,其實也就是金融的全球化,金融資本的跨國流動也大大地加強,金融交易的跨國性也在增加,在這樣的情況下,一國的金融監管顯得比較單薄,力量不夠強大。這樣,就要求各國的金融監管采取國際性的策略,加強金融監管的國際合作,擴大金融監管的覆蓋面。金融監管的手段設置也應該按照國際標準,會計制度也應該與國際接軌,金融監管當局應該加強國際間的合作,加強信息的交流,建立信息共享的平臺,確保金融創新下的金融監管的高效率和高安全性。

我國的金融創新剛剛起步,但是國際上的情況金融創新已經是大勢所趨,因此我國金融業的發展,特別是金融創新的發展還必須結合我國的國情,尤其是在國際金融危機的大背景下,必須處理好金融創新與金融監管的關系,充分認識到我國金融監管體系的不完善之處,而且我國投資者的投資理念還不是很成熟,也缺乏風險承受能力,因此,金融監管當局必須改進監管服務,改善監管手段,加強金融監管的國際合作,減少金融體系之外的不穩定因素,促進經濟的穩定發展。

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Financial Innovation and Supervision under the International Financial Crisis

Linmingfeng

(College of Economics and Management,South China AgriculturalUniversity;Guangzhou,510642)

篇(3)

【關鍵詞】金融創新;金融風險;金融監管

一、引言

隨著世界經濟的一體化發展，金融創新已成為一個不可逆轉的趨勢，當代金融創新一方面促進了金融業的發展，另一方面又帶來了巨大的金融風險。在這種情況下，我們需要明確金融創新與金融風險管理之間的關系，以及當前我國金融風險管理模式的現狀及存在的問題，以此加強金融風險的防范與控制，保證金融市場的穩定及經濟社會的持續發展。

二、金融創新與金融風險基本概述

（一）金融創新的內涵金融創新是指金融領域所涉及到的金融要素在新建立的生產函數中，為了追求利潤機會而形成的市場改革，將金融要素進行重新組合，形成金融創新產品。金融創新有廣義與狹義之分，廣義的金融創新包括金融制度、新的金融工具、融資方式、金融市場、支付手段等方面的創新；狹義的金融創新主要是指金融工具的創新。無論是廣義的金融創新還是狹義的金融創新，其創新的主體都是金融機構———銀行、非銀行類金融機構等。（二）金融風險的內涵金融風險是指金融機構在經營業務或資金融通和貨幣經營過程中，由于決策失誤，客觀情況變化以及各種事先無法預料的不確定因素等方面的原因使資金、財產、信譽遭受損失，使資金經營者的實際收益與預期收益發生一定偏差，而導致企業或金融機構財務損失的風險。金融風險和金融活動相伴相生，只要有金融活動發生的地方就時時刻刻存在著金融風險，包括最為原始的實物借貸，也包括現代化金融交易。

三、金融創新與金融風險的相關性分析

（一）金融創新具有轉移和分散金融風險的功能

20世紀60年代以來,金融創新層出不窮,通過金融制度、金融產品、交易方式、金融市場等的變革,促進了金融領域各種要素的重新優化組合和資源的重新配置,已經成為促進金融市場發育、金融行業發展和經濟增長的重要力量。然而，金融創新活動的加速,在經濟全球化加劇世界經濟失衡的環境下,提供了必不可少的控制和轉移風險的工具,為人們提供了避險的新途徑，并以此促進經濟的增長。金融創新對金融風險的轉移和分散功能主要表現在金融創新可以規避銀行風險、利率風險、證券市場風險。近年來，由于金融機構競爭加劇和國際監管力度的加大，銀行業為減輕壓力不斷進行金融業務的創新來提高資本充足率，但資本充足率的提高又使得銀行的盈利減少、風險增加，而金融創新的出現就為銀行風險的控制提供了途徑。在規避利率風險方面，由于貨幣市場利率多變,風險急劇增長，金融機構推出了遠期利率協議、利率期貨、利率互換等金融創新,從而有效地規避了利率風險。而金融創新也能夠有效地緩解和防治股票、債券交易的風險。

（二）金融創新可能導致金融風險

金融創新的發展一定程度上會伴隨著金融風險的產生，主要表現為：國內受到計劃時代的陳舊金融觀念的影響，人們的思想意識同當前的金融創新發展的實際情況之間出現了脫節，意識遠未達到金融創新的發展水平，金融創新中風險意識及法制觀念比較淡薄。此外，國內風險防范與監管機制的不健全，國際金融風險的傳導，使得各國之間互相融合、相互依賴，資本流動頻繁，金融創新工具中的不確定性因素增加，這進一步加大了金融風險。

四、當前我國金融風險管理模式的現狀及問題

（一）我國金融風險管理模式的現狀

我國的金融業監管經歷了從集中統一監管到分業監管的變遷，相應地，金融監管部門也從單一監管機構到多個監管機構發展。最初，我國的金融業由中國人民銀行統一監管，但這種監管體系不能適應金融業經營體制的發展。因此，國家對金融監管體系進行了逐步改革。1992年，證券監督管理委員會成立，證券業實現了監管獨立；1998年，保險監督委員會成立，初步形成了分業監管制度；2003年，銀行業監督管理委員會成立，標志著我國分業監管體制的最終確立。中國人民銀行作為中央銀行仍履行一定的監管職責，在協調三家監管機構、充當最后貸款人和防范金融系統性風險方面發揮著重要作用。目前，我國已形成“一行三會”的監管格局，這種分業監管體制與我國分業經營的金融體制相適應，對處于市場化初期的中國金融業的有序、健康發展發揮了促進作用。然而，分業監管雖然有助于對銀行業、保險業和證券業的專業監管，但在分工基礎上的合作是必不可少的。并且，隨著金融機構的多元化經營發展和金融產品的不斷創新，金融機構實行跨行業服務的趨勢日趨明顯，建立監管機構之間的合作協調機制則顯得十分重要。

（二）我國金融風險管理模式存在的問題

第一，金融風險管理主體的動力不足。我國的金融業監管經歷了從集中統一監管到分業監管的變遷，相應地，金融監管部門也經歷了從單一監管機構到多個監管機構的發展。但我國的金融機構尚未形成完全獨立的經營模式和風險防范機制，金融創新十分不足。但隨著中國同國際市場的交易越來越頻繁，來自于體制轉換的外部推動力將逐漸增強，如果國內的金融創新與金融風險管理的主體動力不強，那么就將導致金融機構從事金融創新的內在動力不足，金融創新則會停滯不前。第二，金融風險管理機制本身的缺陷性。我國金融風險管理模式缺乏系統性、規范性和科學性的主要原因在于國內的金融創新及金融風險的管理模式主要是來源于金融機構之外的外部力量和政策的推動，金融創新和金融風險管理的主要動因均是以社會的穩定為前提，并不是以金融機構的盈利為目的，因此在以往的金融管理模式和創新之中就出現了金融市場缺乏流動性，主要依靠強制推銷的政策債券，此種創新方式是國外最為理想的貨幣市場創新的工具，而到國內卻成為了期限長、收益高、流通性差的居民投資工具，金融創新目的更多的是想在無序市場競爭中搶占市場份額，便出現了金融創新工具的無序性，金融創新活動缺乏規范性，從而致使金融風險管理模式缺乏系統性、規范性和科學性。第三，金融風險防范手段不足。由于國內的金融市場發展還處于初始階段，金融創新雖有較大發展，但層次較低，受國內外金融市場環境及政策的影響較大，在金融創新與金融業的發展過程中面臨的阻礙因素也較大，在一定程度上增加了金融體系的風險。此外，為了刺激金融創新，在部分環節還出現金融管制放松的現象。金融監管的方式、方法開始轉變，但對金融創新產品缺乏監管的力度，例如國內對公開市場業務的操作，就受到創新品種、規模的限制。同時由于金融監管制度和金融創新人才素質、金融技術手段不高，金融風險防范措施就顯得更為不足。

五、改進我國金融風險管理模式的有效途徑及措施

（一）培育競爭性市場，完善金融風險管理模式

培育競爭性的市場，完善金融風險管理模式主要是向金融風險管理模式的系統性、規范性和科學性發展。而這些都需要在實踐中得到規范和完善，為此就必須培育競爭性的市場，放松金融業市場的準入條件，積極推進國內金融組織結構的多元化，削弱國有銀行的壟斷程度；隨著我國加入世貿組織及外資銀行的進入，在擠占國內金融機構發展空間的同時，也帶來了更多先進的經營管理理念和方法，我國需加以學習借鑒，這有利于競爭性市場的培育及金融風險管理模式系統性、規范性和科學性的發展。

（二）對金融創新進行立法，提供金融規范創新

在進行金融創新的同時，要對金融創新進行立法，以立法的方式來保護金融創新者的利益，從根本上降低金融創新本身的活動風險。對于金融創新產品，建立一定時間的收益保護期或應用專利保護期，同時規范創新規則，使得金融創新并不是無序創新，而是在有序的規則內進行創新與運行，是在法律和規章制度允許的范圍內的活動創新，通過各種要素和條件的分解與組合，使其能夠創造出更具效率性的金融工具、交易種類、服務項目和金融管理方式，而不是將違規行為作為金融創新。從立法或管理條例等形式來培育并規范金融創新的發展，這就使得金融創新業務的順利運作擁有了外部法制框架，進而降低金融創新的主體和金融創新產品內在隱含的風險。

（三）加強金融創新風險防范的國際合作

隨著世界經濟的一體化發展，金融創新越來越具有系統化、國際化特征，而金融創新中的金融風險也并非是一個國家的金融監管部門能夠防范的，因此就需要加強各國監管機構與國際性金融組織的合作與協調，以防止金融風險的國際轉移，從而有效地降低金融創新風險。同時參照國際監管組織的標準制定適用于本國的相關規則，通過國際合作從而達到防范金融創新所帶來的金融風險。

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鑒于我國經濟尚不發達，宏觀金融調控政策除了實現全供求關系的基本平衡外，還具有調整和改善經濟結構的職能。眾所周知，貨幣資金是整個經濟運行的血液，在生產要素自由化流動程度較高的今天，貨幣資金的流量與流向對其它生產要素流動具有較為強烈的先導作用，也就是在調整和提升經濟結構中發揮著相當重要的作用。具體到某一特定區域，在相對較短時間內，其它生產要素的變化(如技術進步、勞動力素質的提高等等)是不顯著的，對區域經濟結構調整在一定程度上依靠貨幣資金的有效投入，因此，區域內商業銀行及分支機構加大有效信貸投入力度，提升和改善區域經濟運行層次，擴大經濟總量，是實現區域金融安全的重要前提；同時有效信貸投入增多，也在一定程度上稀釋了自身不良資產占比，提高了規范和化解風險的能力。區域內央行分支機構通過各種貨幣政策工具引導轄內商業銀行增加有效信貸投入，支持地方經濟持續快速健康，是增強金融監管有效性、實現區域金融安全的一項基礎性、前提性工作。

二、建立以“人民銀行監管為主導、金融機構內控為基礎、行業自律為制約、社會監督為補充”的立體式的金融監管運行機制。

1、以人民銀行監管為主導。作為區域金融監管主要當局的中央銀行分支機構在實施有效監管、實現區域金融安全區方面責無旁貸。人民銀行分支機構要切實履行中央銀行職責，大力推動開展創建金融安全區工作。切實加強金融監管，提高監管效率，維護良好的金融秩序，確保金融穩健運行。

2、以金融機構內控為基礎。各級金融機構作為創建金融安全區的主體和金融安全區的直接受益人，要加強內控，努力做好系統內的金融安全工作；要切實提高對建立健全內部管理重要性的認識，形成一套責權分明、平衡制約、規章制度健全、運作有序的內部控制機制，把經營風險降到最低限度；行之有效的內部管理機制要針對金融業長期普遍存在的信用風險、操作風險和管理風險這三大風險，充分發揮其防范和化解的作用。內部管理機制表面上看是一種“制度”，實際上它是一種自上而下和自下而上的對金融機構內部任何人、任何事都有制約作用的“運行機制”。

3、以行業自律為制約。在創建金融安全區工作中，要注意發揮行業自律組織的作用，加強行業自律組織建設，有條件的地方要盡快成立銀行業協會，制定《協會章程》，選舉產生理事會、監事會，在機構性質、內部組織、職能范圍、工作機制等方面進行探索、完善，通過積極開展活動，強化行業自律，杜絕違法違規經營和惡性競爭。真正發揮行業糾紛的調解人、行業利益的代言人的作用，組織銀行業貫徹央行政策、穩定金融秩序。

4、以社會監督為補充。要充分發揮社會輿論與群眾的監督作用，人民銀行要對外公開舉報電話，在金融機構營業場所醒目張掛社會監督明示牌。在日常工作中，認真接待群眾來訪、來信、電話咨詢及投訴，妥善處理利率等糾紛與群眾舉報事項，依據舉報線索查處高息攬存、非法開展金融業務、亂集資等違法違規行為，以維護國家金融政策的嚴肅性，保證客戶合法權益不受侵害，促進金融秩序的穩定。

三、建立金融監管信息資源共享體系列化，是提高當前央行金融監管有效性的途徑、手段。

1、中央銀行分支機構之間建立有效的監管信息資源共享體系。

按照系統，任何一個系統都不是獨立的、封閉的，而是與其它相對獨立的系統共同構成了一個更大的系統，其內部的子系統之間是相互的、相互交流的。能否建立區域性金融安全區，除了區域內因素外，還與周圍左鄰右舍密切相關。隨著市場經濟發展，各種生產要素可以自由流動，周邊鄰近地區的經濟金融運行狀況必以各種方式影響、波及本地區經濟金融運行；加上金融危機、金融風險具有較為強烈的波及性、對公眾心理的強烈沖擊性。試想，如果周圍地區是金融高風險地區，陷入“孤島”狀態的本地金融安全區能維持多久呢?

為此，中央銀行分支機構之間應建立起有效的監管信息溝通體系和渠道。從我國當前的中央銀行分級監管的實際出發，考慮到地理位置相鄰地區、運行質量的不同，金融運行蘊藏風險大小不同，以及央行分支機構有效金融監管信息溝通的現狀，中央銀行分行與分行之間、地市中心支行與中心支行之間應建立起有效的監管信息、不同風險處置與防范的信息溝通、共享體系，實現聯手監管，在毗鄰地區建立起有效的、防止金融風險傳播的“防火墻”，密切監視其它地區金融風險可能對本區域所造成的。這對于分屬不同分行、中心支行的毗鄰區域，更是尤為必要。

2、金融監管當局之間建立起有效監管信息資源共享體系。

，我國金融業實行分業經營分業管理模式，銀行業由中央銀行監管，證券業由證監會監管，保險業由保監會監管，這種監管模式適合當前我國金融監管能力與水平，也有力地維護了金融秩序穩定。但從金融業的沿革與其內部關聯程度來，無論是銀行業、證券業還是保險業之間都存在著內在的、必然的；高度關聯的有機聯系，無論是其中哪一部分發生金融風險，必然以各種方式迅速波及、蔓延到其它兩個領域。同時，金融分業經營分業管理模式中出現了三業相互滲透共同發展的趨勢(如近兩年來，人民銀行、中國證監會、中國保監會先后允許券商和基金管理公司進入銀行間同業拆借市場，允許保險基金進入股票市場，允許證券公司以自營股票和證券投資基金券為抵押向商業銀行借款等等)，三大金融監管當局之間應建立起有效的監管信息共享系統。從目前金融監管當局監管有效性角度看，雖然中央級金融監管當局之間已建立起了較為密切的監管信息共享渠道，但由于三大金融監管當局分支機構設立的空間分布上不完全一致、監管各自側重點的差異，到目前為止三大金融監管當局分支機構之間基本上還是各自為政、各守一方，沒有建立起有效的監管信息共享體系。在即將加入WTO，我國經濟、金融融入全球一體化的背景下，銀行業、證券業、保險業之間相互交叉、滲透將會越來越顯性化，三大金融監管當局分支機構之間建立起有效的監管信息共享渠道顯得尤為迫切。

創建金融安全區是一個復雜的系統工程，面臨的矛盾和困難會很多，應正確處理以下幾個關系：

一要正確處理好金融安全與經濟發展的關系。發展是硬道理，是解決所有的關鍵。經濟決定金融，經濟不能很好地發展，金融運行環境就難以得到改善，實現金融安全也就無法做到。創建金融安全區，就是要在促進經濟持續、健康發展中，有效地防范和化解金融風險，確保金融安全穩健運行。因此，區域內各金融部門要站在發展的高度，大力改善金融服務，加大信貸的有效投入，積極支持經濟發展。做到在發展中防范和化解風險，實現金融與經濟的共同發展。

二要正確處理好防范金融風險與化解金融風險的關系。防范和化解金融風險，是同一問題的兩個方面，核心是“立足于防，著眼于化”。“防”主要是針對于增量，把握好投向，堵住新的風險源頭。要調整監管策略，以事前預防為主，加大事前預防的力度，關口前移，及早發出預警信號，有針對性地采取措施，把風險消除在萌芽狀態。“化”就是要盤活存量，對現有的風險，區別不同情況，分門別類，對癥下藥，堅持一行一吐一策，逐步消化。

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關鍵詞:次貸危機;金融風險防范;金融監管

美國次貸危機無疑為中國金融風險的防范與監管提供了反面的經驗教訓,尤其是引起人們對中國住房按揭貸款市場潛在風險的高度關注。中國會不會重蹈美國次貸危機之覆轍?他山之石,可以攻玉。美國次貸危機對完善我國金融風險的防范與監管具有重要啟示。

一、加強信貸風險管理,完善證券化風險防范法律制度

次貸危機表面上是美國房價走低、利率走高所致,根本原因是資金供應方降低信貸門檻、忽視風險管理,需求方過度借貸、反復抵押融資。盡管這種風險基本上通過證券化的方式已經分散了,但是這些風險并沒有消失,一旦條件具備,風險就會暴露出來,而且風險通過證券化的渠道影響更為廣泛。著名金融學者易憲容認為,中國按揭貸款實際上比美國次級債券的風險要高。如果中國的房地產市場價格出現逆轉,其潛在風險必然會暴露出來,國內銀行所面臨的危機肯定會比美國次級債券出現的危機要嚴重。[1]可以說,完善房地產信貸及其證券化風險防范的法律制度是中國避免重蹈覆轍的當務之急。

首先,要加強信貸風險管理,提高住房按揭貸款的信用門檻。2007年《中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會關于加強商業性房地產信貸管理的通知》規定,90平方米以下的首套自住房的貸款首付款比例不得低于20%;90平方米以上的不得低于30%;對已利用貸款購買住房、又申請購買第二套(含)以上住房的,貸款首付款比例不得低于40%,貸款利率不得低于中國人民銀行公布的同期同檔次基準利率的1.1倍,而且貸款首付款比例和利率水平應隨套數增加而大幅度提高,且借款人償還住房貸款的月支出不得高于其月收入的50%。在緊接著的《補充通知》中明確“以借款人家庭(包括借款人、配偶及未成年子女)為單位認定房貸次數”。在次貸危機陰云密布的背景下出臺上述嚴格住房消費信貸管理的措施,表明我國監管層已經意識到了住房按揭貸款市場的高風險,顯示了監管層切實加強信貸風險管理的決心。

其次,要完善住房按揭貸款證券化風險防范法律制度。金融資產證券化是近年來我國金融改革與理論研究的熱點。經濟學界廣泛探討了資產證券化的風險,如交易結構風險、信用風險、提前償還風險和利率風險。法學界則重點研究了我國開展資產證券化所面臨的主要法律障礙,如資產支持證券性質界定的模糊性、SPV(特殊目的公司)運作模式所存在的法律問題、“破產隔離”與“真實出售”以及實質性風險轉讓的法律依據等[2]。目前規范資產證券化的主要法律是2005年央行頒布的《信貸資產證券化試點管理辦法》和中國銀監會頒布的《金融機構信貸資產證券化試點監督管理辦法》。以上法律對信貸資產業務的市場準入和風險管理做出了專門規定,專門設立了“業務規則與風險管理”一章,對資產證券化的各個參與主體提出了統一的風險管理要求,強調了金融機構的內部風險隔離和風險揭示問題,要求參與證券化交易的金融機構建立有效的內部風險隔離機制。以上法律屬于部門規章,法律層次較低,難以解決現存的一些法律問題。應當借鑒國外資產證券化風險防范的經驗教訓,盡快制定專門的金融資產證券化法,處理好外部監管和內控制度之間的關系,完善我國資產證券化風險監管。

二、加強市場化監管,完善金融機構破產法律制度

次貸危機表明,要減少金融機構的道德風險,必須構建完善的市場紀律約束機制,加強市場化監管。以存款保險為核心的金融安全網在強調金融安全的同時也加大了金融機構經營上的道德風險。也許激勵結構的最重要的部分是:使所有方都明白,即是管理良好,銀行也可能倒閉,因為銀行業務涉及風險承擔的問題。而監管當局將允許那些償付能力不足的銀行倒閉。不幸的是,監管當局不可能做出一個完全可信的、不救助破產銀行的事前承諾,但是,可以建立一個增加承諾難度的體制[3]。新《巴塞爾銀行監管委員會銀行監管核心原則》也強調監管不能夠代替市場約束。

加強市場化監管要求構建完善的金融市場準入機制、金融市場行為監管機制和金融市場退出機制。必須根除金融領域“不破產、無風險”的傳統觀念,并充分認識到金融破產制度的重要價值和意義:第一,可以有效抑制金融機構的道德風險。第二,存款人的破產觀念轉變必然帶來風險意識的提高,進而自覺對銀行通過“用腳投票”等方式來監督銀行的監督管理,從而加強市場約束的力量。[4]盡管我國的《商業銀行法》、《保險法》和《證券法》等法律已經明確規定商業銀行、保險公司及證券公司等金融機構是自我經營、自我約束、自擔風險的企業法人,但是我國的金融市場退出機制尚不完善。2006年制定的《企業破產法》第134條規定:“金融機構實施破產的,國務院可以根據本法和其他有關法律的規定制定實施辦法。”目前,《銀行業金融機構破產條例》已進入立法進程。它對于完善金融機構破產法律制度,提供銀行經營風險的激勵具有重要意義。一旦危機發生,它能夠為政府干預危機措施的效果提供威懾力,同時也有利于確定政府干預的合理界限,防止政府過度干預破壞市場約束機制。

三、加強監管成本意識,完善金融監管協調機制美國的金融監管體制是一種典型的分權型多頭監管模式,被稱為傘式監管+功能監管的體制,實際上是功能監管與機構監管的混合體,監管機構形成橫向和縱向交叉的網狀監管格局[5]。這種監管體系存在的明顯不足是容易造成重復監管或監管真空,從而導致金融體系的風險。因此,必須加強金融監管機構之間的協調。1999年《金融服務現代化法案》規定由美聯儲作為綜合監管的上級機構對金融控股公司進行總體監管,其它監管機構負責功能性監管,OCC、FDIC等監管機構負責對銀行進行監管,SEC和州保險監管機構分別對證券公司和保險公司進行監管,即美國在原有分業監管的框架下加強了各金融機構的協調和綜合。

次貸危機發生以后,美聯儲以及美國財政部聯邦住房局等監管機構采取了干預措施,但收效甚微。這引發了人們對美國金融監管體制的反思,最終引發了美國金融監管體制的革命。美國財政部長保爾森2008年3月31日宣布,美國政府將對金融監管體制進行全面改革:第一,擴大美國聯邦儲備委員會的監管權限,除監管商業銀行外,還將有權監管投資銀行、對沖基金等其他可能給金融體系造成風險的商業機構。第二,新建“金融審慎管理局”,整合銀行監管權。把目前由5個聯邦機構負責的日常銀行監管事務收歸“金融審慎管理局”統一負責。第三,新建“商業行為監管局”,負責規范商業活動和保護消費者利益。主要行使目前證券交易委員會和商品期貨交易委員會的職能。此外,還新建了“抵押貸款創設委員會”和“全國保險管理局”,將抵押貸款經紀人和保險業監管權從各州政府分管逐步收歸聯邦政府統一管理。美國媒體稱,這將是美國自上世紀經濟“大蕭條”以來最大的一次金融監管體制改革。

次級按揭貸款債券涉及到銀行、證券和保險等各個金融行業,如保險公司、投資公司甚至養老基金都是次級債的重要投資者。次貸危機的發生表明美國的金融監管機構之間缺乏有效的協調機制,對投機風險產生了監管真空,最終引發了系統性的金融風險爆發。此次金融大改革中美聯儲的監管權力進一步擴大,作為“市場穩定監管者”不僅可以監管銀行、金融控股公司,還可以有權監管投資銀行、對沖基金等其他可能給金融體系造成風險的商業機構。這表明其加大了金融監管協調的力度。另外,減少多頭監管者,整合金融監管機構,為協調金融監管清除了障礙。

美國的經驗教訓警示中國必須加快建立和完善適合本國國情的金融監管協調機制。2003年中國銀監會的成立標志著“一行三會”的金融分業監管體制的形成。在混業經營趨勢下,完善金融監管協調機制也成為我國近年來理論和實踐中的熱點問題。在立法上,《中國人民銀行法》第35條規定:“中國人民銀行應當和國務院銀行業監督管理機構、國務院其他金融監督管理機構建立監督管理信息共享機制。”《銀行業監督管理法》第6條規定:“國務院銀行業監督管理機構應當和中國人民銀行、國務院其他金融監督管理機構建立監督管理信息共享機制。”在實踐中,2004年6月28日,中國銀監會、證監會、保監會正式公布《三大金融監管機構金融監管分工合作備忘錄》,以制度形式賦予了監管聯席會議制度:積極協調配合,避免監管真空和重復監管的使命。但監管聯席會議制度的實踐效果不盡人意,而且作為重要金融宏觀調控與監管主體的中國人民銀行被排除在外。財政部副部長李勇在國際金融論壇第三屆年會上透露,我國正在嘗試建立中央銀行、財政部門和金融監管等有關部門之間的金融監管協調機制,以適應金融業綜合經營發展趨勢的需要。

另外,我們必須要加強金融監管的成本意識。不僅要考慮到新增監管機構增加的直接費用以及采取金融監管措施的必要費用,還應當考慮這些措施可能導致的市場損失,這是政府監管替代市場調節的一種機會成本。這是我們過去往往容易忽略的。例如我國是否真的需要建立一個凌駕于“一行三會”之上的機構———金融監管協調委員會?還是通過擴大中央銀行的權力賦予其履行金融監管協調的最終職責?這取決于不同監管方式之間的成本比較以及邊際監管成本與邊際監管收益之間的比較。一般而言,金融監管協調的邊際成本小于邊際收益,這是進行金融監管協調的經濟學基礎。增設金融監管協調委員會的成本大于通過擴大中央銀行權力增加的成本,就成本最小化而言,應賦予中央銀行以協調金融監管的最終職責。

四、謹防國際金融風險,加強金融監管的國際合作

次貸危機已經演變成自1997年東南亞金融危機以來的一場全球范圍內的金融危機。受損失的不僅是美國的金融機構,歐洲與亞太地區的金融機構也損失慘重。實際上從遭受沖擊和損失的程度看,歐洲的金融機構遠甚于美國的金融機構,甚至有市場人士認為這一次次按風波實際上主要是由歐洲的金融機構為美國的金融風險埋單[6]。難怪歐洲央行會率先對金融系統注資以增加市場流動性。中國亦有不少金融機構購買了部分涉及次貸的金融產品,如共匯出109億美元資金的銀行系QDII、基金系QDII,近期紛紛遭遇凈值縮水。金融全球化也是金融風險的全球化,國際金融市場的持續波動會影響人們對國內金融市場的預期,增加國內金融市場的風險。中國金融機構及監管層應當謹慎防范國際金融風險,加強對跨境資本流動的監管,穩步有序地推進金融開放。

為了防范和化解國際金融風險,必須加強金融監管的國際合作。金融監管國際協調與合作的機制主要包括信息交換、政策的相互融合、危機管理、確定合作的中介目標以及聯合行動[5]。如為了控制次貸危機的蔓延,美聯儲與全球主要國家央行聯手行動,向金融系統注資,以增強市場的流動性,引發了全球股市的積極調整。中國已經加入了國際貨幣基金組織、世界銀行、證監會國際組織、國際保險監督官協會等國際金融組織,并且與許多國家或地區簽訂了金融諒解備忘錄,為加強金融監管的國際合作奠定了良好的基礎。我們應當善于利用金融監管合作機制,獲取信息,了解政策甚至要求就某些具體目標采取聯合行動以更好地防范和化解國際金融風險。

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關鍵詞：金融創新風險防范

一、市場經濟條件下金融創新的涵義

20世紀20年代美籍奧地利經濟學家約瑟夫·熊彼特在其名著《經濟發展理論》中認為創新是新的生產函數的建立，包括新產品的開發、新生產方式或者技術的采用、新市場的開拓、新資源的開發和新的管理方法或者組織形式的推行。熊彼特的創新理論研究的對象是廣義的經濟發展中的創新。對于金融創新，本文的界定為：金融業各種要素的重新組合，具體是指金融管理當局或金融機構為追求宏觀效益或微觀利益而對其機構設置、業務品種、市場結構及制度安排等方面進行的創造性變革和開發活動。金融創新的具體內涵包括：金融業務創新、金融市場創新和金融制度創新。

二、金融創新風險的形成原因

1.金融創新通過影響貨幣供應量而使通貨膨脹成為可能。商業銀行的新型負債賬戶、可轉讓存單、證券化貸款等金融創新創造了新的貨幣供給。而現代金融業電子化的進程加快，電子技術的應用大大提高了金融交易效率，從而提高了貨幣流通速度。另外，金融創新通過電子化交易、創新的工具等擴大了貨幣乘數。以上都增加了中央銀行控制貨幣供應量、調控信貸規模的難度。

2.金融創新弱化了金融監管的有效性。金融創新，一方面，導致金融監管的領域擴大，對象增多。除了對于傳統機構的監管，監管機構需要對投資公司、基金公司等新型的金融和準金融機構監管；另一方面，由于表外業務規模的擴大，表外風險隨時都能轉化為真實的風險，對于表外業務的監管難度也在增加。

3.金融創新降低了金融體系的穩定性。金融創新使得各種金融機構原有的分工界限日益模糊，降低了金融機構的穩定性。大量的金融創新工具為投機活動提供了諸多“沖擊市場”的手段。金融創新推動了金融市場、資本流動的國際化，使局部的金融風險能夠迅速轉化為全局的金融風險。

三、防范金融創新風險的配套措施

1.完善和加強金融監管體系，構建符合國際慣例的監管模式，積極防范金融風險。監管當局在加強監管的同時，應積極支持和引導金融創新。

(1)創新監管理念。監管當局應變合規性監管為合規性和風險監管并重，在鼓勵法人內部風險監控的同時，建立風險預警機制，提高系統性風險的防范和化解水平。借鑒發達國家成功的監管經驗，積極構建市場化、國際化的金融監管模式。將金融監管的重心放在構建各金融機構規范經營、公平競爭、穩健發展的外部環境上來，更多地運用新的電子及通訊技術進行非現場的金融監管，對金融機構的資本充足率、備付金率、呆壞賬比例等指標實行實時監控，以此來提高防范和化解金融風險的快速反應能力。

(2)金融創新方式應以原創型為主。目前，國有商業銀行已有的金融創新多為引進吸納型創新，技術原創型創新不夠，致使已有的創新科技含量低，運用效果差。在確定面向新世紀的金融創新主攻方向時，我們應選擇技術原創型創新為突破口。其依據是：第一，技術原創型創新代表著當今國際主流，以此為突破口，可以發揮我國作為發展中國家的趕超優勢，保持金融技術上的高起點。如果總是跟在別國后面亦步亦趨，模仿仿制，就會失去先機、受制于人，而且失去金融創新產品先期投放市場的巨大效益，造成虧損風險。第二，在我國還存在比較嚴格的金融管制的情況下，技術原創型創新受金融管制的程度相對較小，因此比較可行。

2.進一步完善金融創新的環境。健全金融法律法規體系。法制與監管狀況構成國有商業銀行金融創新的主要外部環境，金融創新同法制與監管有著密切的關系。首先，國有商業銀行只能在法律和規章許可的范圍內，通過各種要素和條件的分解與組合，創造出新穎的、更富有效率的金融工具、交易種類、服務項目和金融管理方式，決不能把違法違規行為與金融創新混為一談。其次，國有商業銀行的金融創新必須服從金融監管，同時金融監管也應有明確的邊界，不應存在較大的隨意性和不確定性。只要商業銀行沒有違反管理條例和法律條文，其創新活動就要受法律保護。

金融創新在前，而金融創新的風險管理在后，在此期間有一個時間差，為了保證管理的有效性，一是要加大對已經出臺法律的執法力度，做到依法辦事、違法必糾。二是對目前尚缺、配套條件難以一步到位的個別條款，要通過補充條款予以過渡，規定一定時間必須到位，同時要對金融創新之后所涉及的法律條文適時進行修訂，以適應金融創新有序發展的需要。

3.充實監管人員，提高綜合素質。一是將政治素質高、懂法律、精通金融業務的員工充實到監管崗位上；二是加大培訓力度，培養出一大批懂得國際金融、了解金融風險、洞悉金融創新業務的復合型金融監管人才；三是落實監管責任，明確監管人員對于金融創新業務的風險監測、風險處置過程中的監管權力和責任，并改進監管手段、鼓勵金融監管手段的創新，以金融監管手段的創新應對金融業務的創新。

4.加強金融監管的國際合作。隨著金融市場的全球一體化，金融創新具有國際化特征，一國金融監管部門在進行監管時通常是鞭長莫及，這就要求各通過金融監管的國際協作，各國監管機構與國際性金融組織的合作與協調，能夠有效的降低金融創新風險。金融創新監管的國際監管可以從國與國之間的協作監管；二是國際性組織對其成員國所進行的風險監管出發，加強各國金融監管部門的合作，對國際性的金融創新實行統一的監管標準，確保金融創新既有效率，又安全可靠。新晨：

參考文獻：

[1]劉志新:試析金融創新的風險表現與防范[J].廣西金融研究,2003,(S1)

篇(7)

世界金融危機提醒我們,為了切實改進金融服務并有效防范金融風險,必須下大力量推進金融改革與發展,搞好金融創新,健全金融體系。首先,要繼續保持以國有和股份制商業銀行為主體,商業銀行體系同時積極發展中小銀行和其他中小信貸服務機構,因為此次金融危機表現中小銀行和大型銀行同樣有風險,在金融風險防范方面,大型金融機構并不優越于中小型機構,因為風險一經暴露,小型金融機構不致釀成系統性風險,而大型金融機構則迅速成為系統性風險。其次,要積極發展股票債券市場,保持股票債券市場的穩定發展。針對美國次貸危機的影響,為了穩定投資者信心,防止預期惡化,要高度重視股票市場制度建設,及時推出創業板市場,加快推出融資融券和股指期貨,調整債券市場結構,推動資本市場發展與成熟。再次,適度發展消費信貸,促進房地產金融健康發展,當前特別要加強房地產金融風險管理,促進房地產金融健康穩定發展,銀行一方面要不斷提高防御風險的能力;另一方面要加快房地產金融創新 ,探索住房信貸的新形式。最后,穩步推進金融創新,加強金融創新風險管理,我國目前的金融發展相對滯后于經濟發展,金融市場缺乏深度和廣度。資源配置和價格發現功能不完善,這就要求必須繼續穩步推進金融創新步伐,同時,應汲取美國“先創新后監管”的教訓,對金融創新隱含的風險給予足夠重視。

二、 要著眼于外部金融市場

金融危機嚴重地削弱了一些主要發達資本主義國家的經濟實力,至少要在今后的幾年中要把其主要的精力放在國內事務上。因此,我國的金融機構要抓住這一難得的歷史機遇,實施國內金融機構的“走出去”戰略。首先,要認真研究,區別各類不同的情況,為國內自擔風險的企業在發達國家市場上進行兼并,收購,上市等創造寬松的條件。尤其是對一些有實力的民營企業更要給予更大的發展空間,要把決定權,行動權交由市場自有決定,政府只是提供必要的政策支持。但對政府的資金投入,國有的骨干企業要進行嚴格管理,防止國有資金和資產的流失。其次,要充分利用我國目前國家外匯儲備充足的有利條件,利用國際上能源,礦產品等產品價格大幅度下跌的大好時機,大力增強上述資源的儲備。目前國際市場上沒有主要實體經濟的大量需求,即使是投資需求也受到了實體需求的影響。再次,積極創造條件鼓勵國內一些有實力有條件的企業到國際市場上收購其他國家的企業,可以采取全額收購,也可以采取收購部分股權,還可以購買一些發達國家的制造業技術,先進的設備和品牌等知識產權。目前西歐和北美等一些主要的發達國家在制造業方面存在著諸多困難。如果我們能夠抓住這一千載難逢的機會,利用我國豐富的外匯儲備,大規模地收購發達國家的先進制造業技術和知識產權,會使我國的制造業企業有一個跨越式的發展。最后,我國還應千方百計的抓住目前的有利時機,向亞洲和非洲等一些發展中國家轉移自己的過剩產能。在東亞,東南亞,非洲,拉美等地區建立中國制造業中心并延長其產業鏈,以資本輸出帶動產品輸出,以此來推動人民幣的區域化,國際化。

三、 切實加強金融風險管理,完善金融安全網和應急救援機制,健全信用評級體系

美國次貸危機的直接原因是風險管理不善,因此在我國目前進一步加強信用體系建設,形成完善的風險管理機制,是一項刻不容緩的任務。首先,要不斷加強風險控制。風險控制是金融的核心,要有效的防范各種金融風險必須提高全面風險管理水平,當今的金融風險很難孤立地進行識別和管理,各類風險的內在關聯性日益增加,風險表現形式日趨復雜,同時要有效地控制風險敞口。其次,完善金融安全網和應急救援機制,實證研究結果表明,建立和健全金融風險預警系統,是防范金融危機發生或降低危機損失的可行方式。金融風險的預警系統應包括監測指標體系,預警界限以及分級的警情顯示等部分。同時抓緊建立應急救援機制,金融應急救援機制的核心是制定應急預案。再次,進一步健全和完善信用評級體系,建立適應資產價格變化的會計準則和動態的評估方法是目前我國金融監管重要的努力方向和一項刻不容緩的任務。

四、 強化金融監管,完善金融監管的體制機制