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篇(1)

[摘 要] 保險風(fēng)險證券化是金融和保險在風(fēng)險管理領(lǐng)域融合的根本課題。從風(fēng)險管理供給看,它是保險公司方法和金融市場方法融合進(jìn)而擴展彼此功能的結(jié)果;從風(fēng)險管理需求看,其根源是公司風(fēng)險管理變化,直接原因是保險公司自身的風(fēng)險管理要求。保險風(fēng)險證券化的技術(shù)條件是金融數(shù)學(xué)和保險數(shù)學(xué)融合,未來取向在于風(fēng)險標(biāo)的的擴大,其對保險公司的影響將是深刻的。我國試行保險風(fēng)險證券化,應(yīng)該整合保險公司的金融功能,改革保險教育和研究,完善償付能力監(jiān)管。

一、保險風(fēng)險證券化的理論基礎(chǔ)

傳統(tǒng)上,保險屬于廣義的金融學(xué)范疇,但是高度獨立,單獨推進(jìn)的,至于兩者的聯(lián)系一直為人所忽視。20世紀(jì)90年生的金融和保險多尺度、全方位的融合已經(jīng)改變了這一狀況,現(xiàn)代金融學(xué)對保險理論和實用研究的影響日益增強,保險研究也越來越遵循一個一般金融研究范式。保險風(fēng)險證券化(Insurance risk securitization)始于美國1988年壽險和年金組合證券化,指通過證券的創(chuàng)造和發(fā)行將承保風(fēng)險轉(zhuǎn)移到金融市場上,這等于為風(fēng)險創(chuàng)造了其他承擔(dān)者,從而觸及到保險公司賴以存在的價值基礎(chǔ)——風(fēng)險管理核心功能。所以,保險風(fēng)險證券化是金融和保險在風(fēng)險管理領(lǐng)域融合的根本課題,可以運用金融學(xué)的基本方法和工具對之作深入探討。

(一)保險風(fēng)險證券化的金融基本功能解釋

風(fēng)險管理是一個超出保險領(lǐng)域的概念,其基本原則是讓合適的人承擔(dān)合適的風(fēng)險,如何分散風(fēng)險,以及是否存在適合承擔(dān)風(fēng)險的實體是其中關(guān)鍵問題。潛在邏輯是非常簡單而強制性的,即風(fēng)險趨于發(fā)現(xiàn)其最經(jīng)濟的價格和最有效的持有人。根據(jù)默頓(Merton)等1993年提出的金融中介學(xué)說的功能觀點,金融體系由金融市場和金融中介組成,任何經(jīng)濟社會的金融體系的功能都是在一個不確定的環(huán)境中,在時空上便利經(jīng)濟資源的配置和拓展,具體有六項基本功能:支付結(jié)算;聚集和分散資源;在時空上轉(zhuǎn)移經(jīng)濟資源;風(fēng)險管理;提供信息;解決激勵問題。金融基本功能長期保持不變,彼此并不是獨立的,功能比其制度結(jié)構(gòu)更穩(wěn)定、更重要。這樣,就風(fēng)險管理功能,存在兩種提供方法:金融中介方法和金融市場方法。保險公司是傳統(tǒng)上進(jìn)行風(fēng)險管理的金融中介,側(cè)重于純粹(或物理)風(fēng)險,具有在代際(跨期)間熨平風(fēng)險的優(yōu)勢;金融市場也提供很多風(fēng)險轉(zhuǎn)移合約,比如期貨、遠(yuǎn)期、期權(quán)和互換,且非常透明化和標(biāo)準(zhǔn)化,一直扮演管理金融(或財務(wù))風(fēng)險的角色,能有效分擔(dān)橫向風(fēng)險。以往這兩種風(fēng)險類型不同的風(fēng)險管理及供給風(fēng)險產(chǎn)品的行業(yè)或市場是由兩種截然不同的術(shù)語、概念和方法分隔的,前者是一種保險精算和物理的世界,后者屬于財務(wù)和金融領(lǐng)域,公司、個人或其他決策單位究竟選擇保險方法還是市場方法取決于其特定的需求。

希勒(2003)指出,風(fēng)險管理將是金融市場最有發(fā)展前景的功能。過去金融過分強調(diào)金融市場的資金動員以及資金配置功能,現(xiàn)在可以把金融更擴展一些,通過更好的金融安排,把許多保險市場和金融市場上的過剩風(fēng)險,進(jìn)一步消化掉。他提出了金融風(fēng)險管理的六個新想法:個人生計保險、宏觀市場保險、收入相關(guān)貸款保險、收入不平等保險、跨代社會保障和國家風(fēng)險保險。同理,過去保險過分強調(diào)純粹風(fēng)險管理,現(xiàn)在也可以把保險功能更擴展一些,它可以應(yīng)用到社會更多的方面,來進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險管理,規(guī)避掉一些大的風(fēng)險,讓我們的生活更穩(wěn)定?；诖?實現(xiàn)保險和金融市場彼此功能擴展的有效途徑可以是融合兩種風(fēng)險管理方法。保險風(fēng)險證券化就是這種融合的表現(xiàn),保險公司的風(fēng)險轉(zhuǎn)移效益、可保風(fēng)險范圍和承保能力都得以改善,金融市場也間接為純粹風(fēng)險提供保障,重大風(fēng)險累積在保險公司和金融市場間實現(xiàn)了優(yōu)化配置。

(二)保險風(fēng)險證券化的根源和直接原因

金融機構(gòu)是客戶導(dǎo)向的,公司不通過金融中介也可以進(jìn)行風(fēng)險管理,只是參與成本較高,任何金融創(chuàng)新根本上都是客戶需求驅(qū)動的。20世紀(jì)90年代后,由于公司面臨風(fēng)險復(fù)雜性增加,競爭日趨激烈以及股東對回報的持續(xù)關(guān)注,風(fēng)險管理不僅被定位于保護(hù)公司免受非預(yù)期實物損失,還要管理影響日增的金融風(fēng)險,同時承擔(dān)資本有效配置以及優(yōu)化風(fēng)險回報的責(zé)任,能夠真正為公司增值,導(dǎo)致了傳統(tǒng)風(fēng)險管理向全面風(fēng)險管理框架轉(zhuǎn)型,這為國外學(xué)者稱譽為“公司風(fēng)險管理革命”。集中反映在兩個層次的融合上。一是風(fēng)險管理作為一種組織流程的融合,包括整合純粹風(fēng)險和金融風(fēng)險管理;通過VaR等風(fēng)險度量共同標(biāo)準(zhǔn)來考察公司風(fēng)險全貌;在組織內(nèi)跨系統(tǒng)、過程和人員整合風(fēng)險管理流程;尋求更多整合風(fēng)險管理產(chǎn)品和解決方案。二是風(fēng)險管理與資本管理的融合。即風(fēng)險管理和最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策同時協(xié)調(diào)考慮以實現(xiàn)公司價值最大化目標(biāo)。這一融合已經(jīng)實質(zhì)性地改變公司風(fēng)險管理的功能,成為很大程度上驅(qū)動上述整合的真正基礎(chǔ)性融合。處于融合浪潮中心的是非傳統(tǒng)風(fēng)險轉(zhuǎn)移(ART)市場,ART指由保險或再保險公司提供的、寬泛的和成長的“合約、結(jié)構(gòu)和解決方案”集合,它使得公司能以非傳統(tǒng)方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險或為之融資,而保險風(fēng)險證券化只是一種ART產(chǎn)品。

金融機構(gòu)實物資產(chǎn)較少,所面臨的純粹風(fēng)險可以忽略,主要風(fēng)險是金融風(fēng)險。保險公司是經(jīng)營風(fēng)險的金融中介,包括典型金融風(fēng)險(市場、信用和操作風(fēng)險)和保險風(fēng)險,保險公司自身的風(fēng)險管理屬于廣義金融風(fēng)險管理范疇。在金融服務(wù)業(yè),一種實體的過剩風(fēng)險可以是另一種實體的分散化風(fēng)險,這構(gòu)成了風(fēng)險轉(zhuǎn)移的堅實基礎(chǔ),且使得這種機制不斷發(fā)揮作用而進(jìn)化。重大保險風(fēng)險累積對保險公司的償付能力影響極大,但與金融市場風(fēng)險不相關(guān)或很小,可以通過證券化方式實現(xiàn)分散化。進(jìn)一步講,上述公司全面風(fēng)險管理框架對保險公司仍然適用。面對巨大的行業(yè)災(zāi)難,監(jiān)管者、評級機構(gòu)和股東日益增加的壓力,以及最重要基礎(chǔ)業(yè)務(wù)考慮,越來越多的保險公司開始接受企業(yè)風(fēng)險管理 (ERM)理念。為了對其全面風(fēng)險管理提供緊密的支持,保險公司也需要更靈活的產(chǎn)品和解決方案,這必然要求不斷補充和改進(jìn)ART形式。巨災(zāi)風(fēng)險由于其低發(fā)生頻率和高損失幅度成為保險公司整體風(fēng)險狀況的關(guān)鍵組成,應(yīng)該采取高度個性化的證券化形式實現(xiàn)更廣泛分散。

綜上,保險風(fēng)險證券化作為一項風(fēng)險管理創(chuàng)新,始于保險公司分散自身過剩風(fēng)險的要求,由于客戶風(fēng)險管理需求變化的長期戰(zhàn)略考慮又使之變得不可或缺。所以,保險公司自身的風(fēng)險管理要求是證券化的直接原因,根源在于公司風(fēng)險管理變化。

二、保險風(fēng)險證券化的技術(shù)條件

金融市場用于保障傳統(tǒng)保險風(fēng)險的主要困難在于供給方的合約化,也就是產(chǎn)品設(shè)計問題。從金融角度看,

保險風(fēng)險衍生工具是標(biāo)準(zhǔn)金融合約應(yīng)用到新的標(biāo)的市場所導(dǎo)致的新風(fēng)險管理產(chǎn)品,有交易所標(biāo)準(zhǔn)合約,也有場外市場合約;風(fēng)險證券可以視為一份標(biāo)準(zhǔn)債務(wù)或權(quán)益和一份金融衍生證券組合的混雜證券。與之類似的結(jié)構(gòu)模式在金融市場上早已存在,所以產(chǎn)品構(gòu)造難度不大,難點在于定價。保險風(fēng)險證券化定價一般可以采用統(tǒng)計建模、金融工程和精算模擬方法,但現(xiàn)有新產(chǎn)品定價都是金融工程方法。因而,保險風(fēng)險證券化依賴于金融數(shù)學(xué)和保險數(shù)學(xué)融合這一技術(shù)條件。20世紀(jì)90年代之前保險數(shù)學(xué)和金融數(shù)學(xué)幾乎是平行發(fā)展的,基于金融風(fēng)險的金融合約和基于保險風(fēng)險的保險合約單獨被引入到市場上,相應(yīng)合約的估價方法和潛在風(fēng)險過程的隨機模型已經(jīng)分別在金融數(shù)學(xué)和保險數(shù)學(xué)中獨立開發(fā)出來,金融數(shù)學(xué)的巨大進(jìn)步基本上沒有對保險數(shù)學(xué)產(chǎn)生影響。70年代和80年代不斷增加的巨災(zāi)索賠迫切需要新數(shù)學(xué)和統(tǒng)計方法;90年代快速發(fā)展的金融市場也強烈需要新投資機會。這促使了金融數(shù)學(xué)的模型和工具大規(guī)模地轉(zhuǎn)嫁到保險數(shù)學(xué)中來,特別是金融資產(chǎn)定價方法在保險業(yè)中得到廣泛應(yīng)用。

傳統(tǒng)金融與保險定價方法有很大不同。金融定價是完全市場假設(shè)下的和基于套期保值觀點的無套利定價,導(dǎo)致了一種唯一的鞅測度。但是,保險市場一般是不完全性的,如果根本上存在鞅測度,那么就會有無窮多。這意味著鞅測度的唯一性只有通過施加一定的、能夠?qū)е嘛L(fēng)險最小化測度的最優(yōu)條件獲得。保險定價則避免了價格不存在或無窮多的問題,其價格基礎(chǔ)是實際概率測度,采用諸如大數(shù)法則和依靠一種附加系數(shù)來防止隨機波動。但對于復(fù)雜的巨災(zāi)保險或者與金融市場連結(jié)產(chǎn)品,這種方法引起了一些問題?？紤]到市場在決定保險產(chǎn)品價格中的作用,按照金融定價,保單價格應(yīng)該反映風(fēng)險和收益間的均衡關(guān)系,或者最低程度地避免創(chuàng)造套利的機會;而傳統(tǒng)精算費率原則模型采取一種供給方視角,包含了價格主要是由保險公司確定的假設(shè)。通過比較兩種方法計算同一風(fēng)險過程的費率,很容易得出,在一個充分流動的保險市場,精算費率原則可以用一種標(biāo)準(zhǔn)無套利定價結(jié)構(gòu)重新解釋。隨著保險風(fēng)險可以通過保險和金融合約同時交易的市場出現(xiàn),這些合約共存導(dǎo)致一種新的價格選擇標(biāo)準(zhǔn),供給方法正逐漸地為金融方法所取代,這反映了金融專家和精算師共同努力的結(jié)果。

目前已采用資本資產(chǎn)定價模型、套利定價模型和期權(quán)模型,開發(fā)出許多保險金融定價模型,這方面的最新研究都集中于巨災(zāi)風(fēng)險證券化定價。1992年考克斯(Cox)等運用 BS方程作為巨災(zāi)期貨和期權(quán)的定價模型至今,學(xué)界和業(yè)界已經(jīng)貢獻(xiàn)了許多模型。但是多數(shù)都是采用假設(shè)保險市場是完全市場的無套利方法開發(fā)的,現(xiàn)實意義不大。不完全性也是保險風(fēng)險證券化區(qū)別其他證券化的重要特征之一,所以應(yīng)該改用均衡定價方法;同時由于證券化產(chǎn)品與現(xiàn)有保險合約的風(fēng)險標(biāo)的相同,所以其金融價格必須與精算費率一致,以排除套利的可能性。目前基于均衡理論、效用理論和Esscher變換的適用于完全市場和不完全市場的精算一致金融定價方法運用很廣。最后,為了達(dá)到解決理論障礙,精確定價從而支持巨災(zāi)保險風(fēng)險在資本市場交易的目的,當(dāng)前保險風(fēng)險證券化定價研究主要在兩方面推進(jìn):一是繼續(xù)改進(jìn)風(fēng)險過程模型來模擬巨災(zāi)損失或索賠;二是在產(chǎn)品定價中權(quán)衡基差風(fēng)險、信用風(fēng)險、道德風(fēng)險、逆向選擇和外匯風(fēng)險。未來開發(fā)更實用的不完全市場的保險金融定價模型還需要補充研究,考慮了市場中摩擦性的金融定價理論方面的研究推進(jìn)會對之增加更多見解;同時非均衡定價范式的新金融學(xué)發(fā)展也將對進(jìn)一步完善保險風(fēng)險證券化定價模型產(chǎn)生積極影響。

三、保險風(fēng)險證券化的發(fā)展前景

(一)保險風(fēng)險證券化的未來取向

相對于數(shù)以萬億計的保險資產(chǎn),現(xiàn)在保險風(fēng)險證券化水平還較低、規(guī)模尚小,且市場發(fā)展很不平衡。產(chǎn)品方面,芝加哥交易所(CBOT)推出的保險期貨和期權(quán)分別在1995年和2000年停止交易,但是巨災(zāi)債券自1997年以來持續(xù)發(fā)展,市場余額從7.83億美元增加到2003年的43.36億美元,成為風(fēng)險證券化最有發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)品。標(biāo)的風(fēng)險方面,最初證券化用于巨災(zāi)保險市場,且迄今為止大部分都與巨災(zāi)風(fēng)險有關(guān),但是證券化保險風(fēng)險的內(nèi)容正在擴大。

理論上,保險風(fēng)險證券化并不僅限于自然巨災(zāi),只是關(guān)于保險和再保險風(fēng)險、資本充足率和風(fēng)險融資的討論通常集中于保險業(yè)巨災(zāi)相關(guān)負(fù)債的重大累積,巨災(zāi)風(fēng)險承保能力的嚴(yán)重不足促使了這一領(lǐng)域的率先起步。從銀行資產(chǎn)證券化實踐來看,證券化潛力往往后者比前者更大,正如非保險證券化已經(jīng)集中于住房抵押貸款和汽車貸款等量多業(yè)務(wù),未來保險風(fēng)險證券化的焦點將不是變異巨大的巨災(zāi)風(fēng)險,而是其他更為傳統(tǒng)的領(lǐng)域。這些領(lǐng)域包括健康和意外保險、農(nóng)作物保險與壽險(含年金)。健康和意外保險由于數(shù)學(xué)基礎(chǔ)與財產(chǎn)保險有很大相似性,所以也可實行證券化。巨災(zāi)風(fēng)險的特點與那些造成大面積農(nóng)作物損失的自然災(zāi)害十分相似,因而證券化也適用于農(nóng)業(yè)保險。最后,目前也出現(xiàn)了一些壽險風(fēng)險證券化,壽險的期限相對較長,損失分布規(guī)律(生命表)也比較穩(wěn)定;財險多為短期業(yè)務(wù),標(biāo)的損失情況也花樣繁多,損失分布規(guī)律比較復(fù)雜難以建模和定價。所以壽險風(fēng)險證券化潛力很大。

(二)保險風(fēng)險證券化的潛在影響

金融市場風(fēng)險管理功能的擴展和風(fēng)險衍生工具推出后,“未來保險公司會不會消失”、“拋棄保險”等類似觀點流行頗廣,這也就是證券化導(dǎo)致保險業(yè)所謂的“脫媒”問題。根據(jù)金融中介理論,金融中介在可以預(yù)見的時間尺度中不會消失,而是與金融市場共存,金融產(chǎn)品在中介和市場之間不斷交替發(fā)展,成為“金融創(chuàng)新螺旋”的一部分,推動整個金融體系朝著一個具有充分效率的理想目標(biāo)演進(jìn)。據(jù)此,傳統(tǒng)保險和再保險與證券化產(chǎn)品是竟合關(guān)系,公司風(fēng)險直接證券化將不多見,仍然依托保險公司中介實現(xiàn)風(fēng)險證券化。當(dāng)前巨災(zāi)保險衍生工具尚未成熟,短期內(nèi)根本不可能取代傳統(tǒng)保險產(chǎn)品;即使巨災(zāi)債券頗為盛行,但再保險仍然是最主要的風(fēng)險分散機制,證券化的作用很小,且交易大多是再保險性質(zhì),作為傳統(tǒng)再保險的另類途徑或補充。當(dāng)然,原則上并沒有任何因素限制非金融公司及其自保公司將其風(fēng)險直接證券化,但在迄今公布的交易中,只有兩起是由非保險公司發(fā)行的。所以,保險公司不會消失,但存在形式一定會發(fā)生變化。根據(jù)銀行業(yè)經(jīng)驗,保險公司完全可以通過產(chǎn)品和組織創(chuàng)新參與到證券化過程中,現(xiàn)在屬于ART的保險風(fēng)險證券化未來將變成“傳統(tǒng)”保險形式。

四、保險風(fēng)險證券化對于我國保險業(yè)的啟示

保險風(fēng)險證券化由于具有巨大潛力和社會經(jīng)濟正外部性特征,不光發(fā)達(dá)國家,廣大發(fā)展中國家和地區(qū)也開始重視這方面的理論研究和實際應(yīng)用,出現(xiàn)了許多新興市場案例。就巨災(zāi)風(fēng)險方面,土耳其實施了地震保險證券化計劃;我國臺灣地區(qū)在2003年8月發(fā)行了1億美元的地震巨災(zāi)債券;拉美一些國家將證券化經(jīng)驗推廣到農(nóng)業(yè)保險中。我國是世界上自然災(zāi)害較嚴(yán)重的國家,也應(yīng)該以此為先導(dǎo),逐步試行和推廣證券化方式來分散社會生活中廣泛存在的重大風(fēng)險。但是,保險風(fēng)險證券化是一國保險業(yè)以及金融業(yè)整體發(fā)達(dá)水平的體現(xiàn),不應(yīng)脫離我國的現(xiàn)實條件,而要做好以下基礎(chǔ)性工作:

(一)整合保險公司的金融功能

從金融基本功能之一的風(fēng)險管理角度來審視保險業(yè)在現(xiàn)代風(fēng)險管理中的結(jié)構(gòu)變化和功能定位,有助于保險功能內(nèi)涵的深化,有助于保險公司正確地履行其職能。ART形式表現(xiàn)為保險業(yè)對曾經(jīng)幾乎是商業(yè)銀行和投行獨占的公司融資和資本構(gòu)成過程領(lǐng)域的一種“入侵”。對此,國外大型保險和再保險集團(tuán),為了加強在ART市場上的地位,紛紛自建或并購設(shè)立資本市場和資產(chǎn)管理等子公司,在新的機構(gòu)框架下為公司客戶提供 綜合化、覆蓋整個生命周期的融資或轉(zhuǎn)移風(fēng)險產(chǎn)品和解決方案。因此,我國保險公司也應(yīng)該通過結(jié)構(gòu)重組,發(fā)展成為功能型金融集團(tuán),參與企業(yè)金融服務(wù)一體化進(jìn)程,處理好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和新興業(yè)務(wù)的平衡。

(二)改革保險教育和研究

風(fēng)險可以被公共部門、保險公司以及通過金融市場而得以分擔(dān),巨災(zāi)保險市場不存在說明了現(xiàn)有保險理論和實踐間存在的重大分歧。許多應(yīng)該被保險的重要風(fēng)險沒有保險。而且,未來必定會遇到其他重大的新風(fēng)險,也必須發(fā)展新的機制使之分散化。傳統(tǒng)保險理論不能保證合適的實體為合適的被保險人提供合適的保障合約。所以,保險理論必須能夠精確描述以發(fā)現(xiàn)社會需求和解決實際問題。保險學(xué)教科書必須加入金融資產(chǎn)定價理論,實質(zhì)性地擴充概率統(tǒng)計知識;保險研究人員必須經(jīng)常在一些新方向上探索。保險實踐應(yīng)該被調(diào)整到怎樣滿足風(fēng)險被有效分散的現(xiàn)實期望。這樣通過逐步調(diào)整最終實現(xiàn)保險理論和實踐的協(xié)調(diào)。

(三)完善償付能力監(jiān)管

嚴(yán)格的監(jiān)管資本約束是保險風(fēng)險證券化客觀條件之一。近年來,英國金監(jiān)局(FSA)正在將包括保險公司在內(nèi)的所有金融機構(gòu),置于單一的、基于巴塞爾2號協(xié)議(BaselⅡ)的風(fēng)險敏感制度下;歐盟也借鑒了Basel II,采用了“三支柱”監(jiān)管方法(最少資本要求、監(jiān)督檢查和市場約束),制定了SolvencyⅡ保險監(jiān)管計劃;國際保險監(jiān)督官協(xié)會 (1AlS)為了早日建立像銀行業(yè)那樣國際范圍內(nèi)廣為接受的監(jiān)管協(xié)議,已制定并公布了《保險公司償付能力評估全球性框架》草案。對此,我國保險監(jiān)管部門應(yīng)該借鑒上述推薦協(xié)議,逐步建立和完善償付能力評價體系,并在監(jiān)管資本要求中反映證券化的風(fēng)險減少利益。這樣既促進(jìn)風(fēng)險證券化創(chuàng)新,又為創(chuàng)新營造寬松的監(jiān)管環(huán)境。

篇(2)

關(guān)鍵詞：金融業(yè)；風(fēng)險因素；措施

一、金融業(yè)的風(fēng)險因素

1、政府干預(yù)

商業(yè)銀行存在大量不良資產(chǎn)，各級政府對銀行的日常經(jīng)營干預(yù)較大，扭曲了銀企關(guān)系，銀行對國有企業(yè)債權(quán)約束欠缺，國有企業(yè)拖欠了大量的銀行債務(wù)，而且在企業(yè)資產(chǎn)重組過程中，逃債、廢債現(xiàn)象嚴(yán)重，這無疑加重了銀行的壓力。我國的金融機構(gòu)在運行的過程中， 很大程度受到政府行為的影響， 這就將行政過程中的決策失誤和財政政策矛盾轉(zhuǎn)嫁給金融機構(gòu)， 加大了我國的金融風(fēng)險。銀行體制改革滯后，銀行的商業(yè)目標(biāo)與政府干預(yù)的矛盾，政府的過度干預(yù)行為并沒有退出銀行的業(yè)務(wù)活動，銀行仍要最大限度地體現(xiàn)政府的意志。同時，政府過度干預(yù)銀行業(yè)務(wù)這一行為的本身在引起國有銀行反感的同時，銀行的生存又對政府產(chǎn)生極大的依賴性。

2、金融企業(yè)自身機制的不健全。

我國有些金融企業(yè)缺乏嚴(yán)謹(jǐn)?shù)馁J款風(fēng)險防范、貸款質(zhì)量監(jiān)管制度、內(nèi)部控制制度、信貸風(fēng)險評價制度、信貸監(jiān)督制度、信貸資金使用制度等。比如授權(quán)授信制度未嚴(yán)格執(zhí)行對信貸資金的使用方向、范圍等缺乏明確的限定，這些都不可避免會產(chǎn)生金融風(fēng)險；產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰。從理論上講，銀行與企業(yè)之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系在借款還本付息的信用準(zhǔn)則和法制監(jiān)控下是能夠正常循環(huán)的。但是中國的現(xiàn)實卻表現(xiàn)為企業(yè)以各種形式和理由盡其可能地逃避債務(wù)，致使銀行背上了沉重的不良債權(quán)的負(fù)擔(dān)，潛在金融風(fēng)險是令人擔(dān)憂的。

二、金融風(fēng)險的管理與對應(yīng)措施

1、業(yè)務(wù)管理與風(fēng)險管理的闡釋

業(yè)務(wù)管理，也可稱為事前風(fēng)險防范，業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)識別、評估、承擔(dān)風(fēng)險，盡可能減少業(yè)務(wù)操作產(chǎn)生的風(fēng)險，制訂并嚴(yán)格執(zhí)行計劃，以減少因風(fēng)險產(chǎn)生的不良后果。風(fēng)險管理，即事中跟蹤，由風(fēng)險部門提供專業(yè)意見，業(yè)務(wù)部門嚴(yán)格按適當(dāng)額度、政策、程序和措施執(zhí)行，并以財務(wù)手段監(jiān)督業(yè)務(wù)部門，提出建議，與風(fēng)險承擔(dān)者組成戰(zhàn)略伙伴，根據(jù)市場或產(chǎn)品的復(fù)雜性及不穩(wěn)定性指導(dǎo)日常工作。

2、強化內(nèi)部管理和風(fēng)險監(jiān)督機制

加強內(nèi)部管理，完善內(nèi)控制度，明確各職位的任務(wù)和責(zé)任，相互制約、相互監(jiān)督。美國銀行風(fēng)險管理的經(jīng)驗值得借鑒，其治理實踐包括計劃、執(zhí)行和評估，重點在于取得高于資本成本的回報。其手段是額度控制、交易產(chǎn)品風(fēng)險及對沖策略。在內(nèi)部設(shè)立風(fēng)險和資本委員會，其主要職責(zé)是從全局出發(fā)，審批業(yè)務(wù)計劃，并不斷調(diào)整業(yè)務(wù)計劃的額度；對市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和運營風(fēng)險的資本進(jìn)行調(diào)配。做法主要是通過衡量公司對風(fēng)險可接受的額度和程度，及其經(jīng)營能力，實行量化管理。風(fēng)險管理將按照可承受能力在業(yè)務(wù)計劃過程中分配資金。額度大小取決于市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、運營風(fēng)險所需資本總額的規(guī)模。借鑒西方金融業(yè)的經(jīng)驗，建立一套符合我國國情的風(fēng)險管理體制十分必要。

3、培養(yǎng)風(fēng)險管理方面的人才隊伍

培養(yǎng)和引進(jìn)一批高水平、高素質(zhì)的金融工程師隊伍和風(fēng)險管理方面的人才將是眼下人力資源開發(fā)的重要方面?；谧陨項l件的限制，中小金融機構(gòu)可以采取請進(jìn)來走出去的方針，從三方面人手：其一是請國內(nèi)外專家前來講課，提高本單位金融現(xiàn)有從業(yè)人員的專業(yè)水平；其二是與國內(nèi)外高校聯(lián)合，利用現(xiàn)有的條件，定向培養(yǎng)適應(yīng)現(xiàn)代化金融企業(yè)管理的尖端人才，使之熟悉和掌握國際上先進(jìn)的風(fēng)險管理和分析工具，并運用到實踐中；其三是改善自身條件，吸引金融工程、風(fēng)險管理方面的人才，學(xué)習(xí)和借鑒國內(nèi)外先進(jìn)經(jīng)驗，為本單位建立一套行之有效的現(xiàn)代風(fēng)險管理和風(fēng)險控制體系。

篇(3)

關(guān)鍵詞:保險公司;風(fēng)險管理;理論

在當(dāng)今國際金融市場上，保險行業(yè)的競爭日趨激烈，眾多保險公司通常通過降低保費來留住客戶，從而導(dǎo)致承保利潤越來越低，這就使得保險投資的重要性日益凸顯，注重保險投資不僅可以保證保險行業(yè)的正常運轉(zhuǎn)，還會保障保險行業(yè)利潤的不斷增長，但保險業(yè)的投資具有一定的風(fēng)險性，所以研究者們對保險投資風(fēng)險的研究顯得尤為重要。就目前來看，關(guān)于保險業(yè)投資風(fēng)險的研究需要解決的問題主要集中在幾個方面:

一、保險行業(yè)實施風(fēng)險管理的必要性

保險公司進(jìn)行風(fēng)險管理主要有以下原因:第一，企業(yè)經(jīng)理人的自我利益對風(fēng)險管理有一定的影響。如果企業(yè)經(jīng)理人持有企業(yè)一定的股份，成為保險公司的股東，那么他在進(jìn)行企業(yè)的風(fēng)險管理時就會選擇比較穩(wěn)健的風(fēng)格，從而將企業(yè)投資風(fēng)險降到最低，所以，企業(yè)需要進(jìn)行風(fēng)險管理。第二，稅收的非線性。稅收的非線性指的是如果企業(yè)收入平穩(wěn)，可以有效降低稅收率，從而降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，提升企業(yè)價值，所以，保險公司需要通過風(fēng)險管理來降低稅收率。第三，財務(wù)困境成本。財務(wù)困境成本是指如果企業(yè)面臨破產(chǎn)或者財務(wù)出現(xiàn)問題時，企業(yè)的成本就會不斷上升，所以，企業(yè)要通過企業(yè)風(fēng)險管理盡量避免上述情況的出現(xiàn)。第四，資本市場的非完全性。資本市場的非完全性是指由于投資具有可變性，當(dāng)投資出現(xiàn)變動時企業(yè)可能沒有充足的資金進(jìn)行新的投資，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過加強風(fēng)險管理來面對投資帶來的風(fēng)險。

二、如何對保險公司進(jìn)行風(fēng)險控制

在對保險公司進(jìn)行風(fēng)險控制時，要針對不同的風(fēng)險采取不同的措施。保險公司金融風(fēng)險的分類:

1、精算風(fēng)險，指金融保險公司因為售出保險單或者承擔(dān)債務(wù)進(jìn)行融資而帶來的投資風(fēng)險。

2、系統(tǒng)風(fēng)險，指因為市場系統(tǒng)存在變化風(fēng)險而引起的保險公司資產(chǎn)負(fù)債而帶來的風(fēng)險。

3、信用風(fēng)險，指由于債務(wù)人無法償還保險公司的債務(wù)從而帶來的風(fēng)險。

4、流動性風(fēng)險，指保險公司在面臨資金周轉(zhuǎn)時由于資金緊缺周轉(zhuǎn)不開的現(xiàn)象。

5、操作風(fēng)險，指的是由于保險公司對理賠的處理不當(dāng)或者違反了監(jiān)督管理要求而產(chǎn)生的風(fēng)險。

6、法律風(fēng)險，指由于保險公司相關(guān)人員違法而產(chǎn)生的風(fēng)險。

那么，面對上述風(fēng)險，應(yīng)該采取不同措施進(jìn)行應(yīng)對。

1．精算風(fēng)險的控制:精算風(fēng)險的控制是保險公司的業(yè)務(wù)范圍之一，它存在一定的概率性，所以要對精算的過程進(jìn)行總結(jié)，通過提升控制的高度(從實際操作到控制理論)來降低精算的風(fēng)險。

2．系統(tǒng)風(fēng)險的控制:利率風(fēng)險是保險公司在系統(tǒng)風(fēng)險中面臨的最重要的風(fēng)險。所謂利率風(fēng)險指的是市場利率的變動對保險公司承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)產(chǎn)生的影響。為了消除或減小這種影響，可以定量的分析利率和資產(chǎn)與負(fù)債的關(guān)系，此種方法的最終目的是規(guī)避風(fēng)險。所以，有時雖然風(fēng)險降低了，但企業(yè)的利潤也會隨之下降。如何將利潤與規(guī)避風(fēng)險完美結(jié)合還需要進(jìn)一步研究。

3．信用風(fēng)險的控制:要想降低信用風(fēng)險就要要嚴(yán)格要求保險業(yè)務(wù)人員，要求保險業(yè)務(wù)人員在簽訂保險合同時要對客戶進(jìn)行全面考察，避免與信用不良客戶簽訂合同，從而帶來不必要的不良應(yīng)收賬款。

4．流動性風(fēng)險的控制;要想控制好資金的流動性風(fēng)險，就得要求保險公司保留一定的現(xiàn)金或者容易變現(xiàn)的流動資產(chǎn)，以備不時之需。

5．操作風(fēng)險的控制:一方面要提高保險公司管理人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)，在進(jìn)行理賠時嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定，杜絕由于理賠不當(dāng)而帶來的風(fēng)險;另一方面加強監(jiān)管力度，避免由于監(jiān)管不當(dāng)而帶來的投資風(fēng)險。

6．法律風(fēng)險的控制:保險公司應(yīng)該嚴(yán)格按照法律辦事，同時不斷提高企業(yè)管理者和普通員工的的法律素養(yǎng)，不做違法之事，盡量避免由于違法而帶來的企業(yè)風(fēng)險。

三、保險業(yè)投資風(fēng)險理論研究的關(guān)系

首先，投資的風(fēng)險和承保的風(fēng)險之間具有一定的聯(lián)系;其次，投資的風(fēng)險與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)具有一定的關(guān)聯(lián)性;再次，投資的風(fēng)險與人之間也有一定的關(guān)系。作為投資主體，保險公司在經(jīng)營過程中存在的最大風(fēng)險就是利率風(fēng)險，即保險業(yè)務(wù)受到市場利率因素影響而帶來的風(fēng)險，為了解決這一問題，保險公司可以采用資產(chǎn)/負(fù)債匹配管理法，從定量角度來研究保險公司利率風(fēng)險的問題，當(dāng)然，在采取該種方法時，也必然會影響到保險公司的利潤，如何協(xié)調(diào)好風(fēng)險與利潤的關(guān)系是理論界需要重點解決的難題。在保險公司風(fēng)險管理上，可以采用幾種技術(shù)工具，即標(biāo)準(zhǔn)化與財務(wù)報告、設(shè)定承包職權(quán)、制定投資指導(dǎo)方針、設(shè)置激勵機制，全面考慮到保險經(jīng)營中存在的市場風(fēng)險、利率風(fēng)險與資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險，與保險商、高層管理人員簽訂好激勵合同，提升他們的風(fēng)險管理意識，采取這種綜合性的管理措施，可以將保險公司的風(fēng)險降低至最小化。

四、結(jié)語

總之，保險公司的投資具有一定的風(fēng)險，雖然人們在風(fēng)險投資的研究上有了很大的進(jìn)展，但是當(dāng)前還有不少問題需要解決，比如說影響投資風(fēng)險的因素很多，它們各自影響力所占的比重是多少;如何在保險公司規(guī)避投資風(fēng)險的同時實現(xiàn)投資利潤的最大化等等。對保險公司投資風(fēng)險的研究不僅要靠相關(guān)機構(gòu)的研究人員，還應(yīng)該使保險從業(yè)人員加入進(jìn)來，總結(jié)他們的實踐經(jīng)驗，為研究提供充足的根據(jù)。所以，保險業(yè)風(fēng)險投資研究還有很長的路要走。

作者:肖毓 單位:成都樹德中學(xué)

參考文獻(xiàn):

［1］馮佳．降低經(jīng)營風(fēng)險，加強內(nèi)控管理———淺議保險公司風(fēng)險管理［J］．天津市財貿(mào)管理干部學(xué)院學(xué)報，2010(03)．

［2］車輝，李思捷，王曉葛，趙陽．基于全壽命周期的保險產(chǎn)品風(fēng)險管理問題研究［J］．保險研究，2010(08)．

篇(4)

關(guān)鍵詞：保險投資 風(fēng)險管理 投資組合管理 政府監(jiān)管

我國的資本市場雖然處于低水平的階段，但還在穩(wěn)步發(fā)展，國家對保險投資渠道的開放使保險公司的資金運用更加多樣。但是我國初步開放的資本市場和較為落后的風(fēng)險管理理論使保險資金面臨的風(fēng)險越來越復(fù)雜。該風(fēng)險不僅包括日常投資風(fēng)險，還包括從國際市場傳導(dǎo)來的全球金融風(fēng)險，以及由于保險資金自身負(fù)債性所特有的風(fēng)險。保險投資的資金來源中主要是保險公司對被保險人的負(fù)債，對資金流動性要求較高，如出現(xiàn)償付能力危機，將對保險公司甚至整個社會產(chǎn)生不利影響。綜上所述，對我國保險投資風(fēng)險管理進(jìn)行深入研究具有重大的意義。

一、保險投資風(fēng)險管理理論概述

目前國際上關(guān)于保險資金的管理理論主要為資產(chǎn)負(fù)債管理理論和現(xiàn)代組合管理理論。資產(chǎn)負(fù)債管理理論發(fā)展較早，始于1800年，該理論的主要觀點為銀行等金融機構(gòu)應(yīng)擁有充足的各類準(zhǔn)備金以應(yīng)對負(fù)債，結(jié)轉(zhuǎn)盈余保證金，且對利潤的來源進(jìn)行分類、度量和確認(rèn)。經(jīng)過不斷的發(fā)展演變?yōu)橘Y產(chǎn)管理理論、負(fù)債管理理論、資產(chǎn)負(fù)債管理理論三個階段的理論。現(xiàn)資組合理論發(fā)展相對較晚，由Markowitz（1952）最早提出，該理論基于一定的假設(shè)前提，通過均值-方差最優(yōu)解選擇最符合投資者偏好的投資組合，雖然是靜態(tài)均衡的狀態(tài)下，但是將收益率與風(fēng)險之間的關(guān)系相結(jié)合，對如何選擇最優(yōu)資產(chǎn)組合進(jìn)行了討論。

我國學(xué)者對國外風(fēng)險管理理論的分析基礎(chǔ)上，深入研究了我國保險公司的投資風(fēng)險管理。我國壽險企業(yè)發(fā)展較早，資產(chǎn)負(fù)債管理理論隨著壽險的發(fā)展不斷完善。關(guān)于現(xiàn)資組合理論的運用，王佩（2009）找出保險資金投資收益與風(fēng)險的相關(guān)性。隨著我國保險行業(yè)的不斷發(fā)展，保險資金運用及風(fēng)險管理理論日趨完善，我國保險監(jiān)管與時俱進(jìn)，不斷放開保險資金投資渠道，細(xì)化管理要求。近年來，我國保險資金投資運用取得了明顯的成效，主要體現(xiàn)在監(jiān)管更加系統(tǒng)性、科學(xué)性；保險資金投資在有效防范風(fēng)險的基礎(chǔ)上不斷優(yōu)化結(jié)構(gòu)；投資收益穩(wěn)健增長。

總體而言，目前保險投資風(fēng)險管理理論已經(jīng)相當(dāng)成熟。我國對保險資金的運用通過深入的理論研究并接合實際情況，在風(fēng)險管理方面取得了一定的成果。但我國保險業(yè)相對于發(fā)達(dá)國家起步較晚，關(guān)于保險資金運用風(fēng)險管理的研究相對較少，尚未形成成熟的風(fēng)險管理理論體系。

二、保險資金投資風(fēng)險管理淺析

從國外保險公司經(jīng)營狀況來看，傳統(tǒng)的保險業(yè)務(wù)不能盈利或者盈利很小，其收入來源主要依靠投資收益。但是，有投資就會有風(fēng)險，高收益往往伴隨著高風(fēng)險。保險資金運用中的風(fēng)險管理是獲取穩(wěn)定投資收益的重要保障，下文簡述保險資金的來源及運用情況。

（一）我國保險資金來源及特點。保險投資的資金主要來源于保險公司的所有者權(quán)益、負(fù)債及其他資金。具體分為以下幾種：注冊資本金與資本公積金、總準(zhǔn)備金、各類準(zhǔn)備金、其他資金。其中，各類準(zhǔn)備金（保險公司的負(fù)債）是保險資金的重要來源，由于保費的收取和保險金給付的時間間隔，使其可用于投資。

基于保險資金的來源，其自身有如下特點：（1）具有負(fù)債性，由于各項準(zhǔn)備金直接來源于保險公司的保費收入是保險公司的負(fù)債；（2）具有期限性，壽險合同大多是十年以上的長期合同，因此壽險公司的資金比較穩(wěn)定，但也可能在某一時間段償還較大數(shù)額；而非壽險合同一般都是一年以內(nèi)的短期合同，對流動性要求較高；（3）追求收益性，因保險資金的負(fù)債性，保險投資需要一定的收益才能覆蓋資金成本。

隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展不斷發(fā)展，在實際投資過程中保險資金運用主要的投資渠道為銀行存款、股票、債權(quán)、證券投資基金份額等有價證券、不動產(chǎn)等國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式。

（二）保險Y金投資風(fēng)險。償付能力是保險公司償還債務(wù)的能力，是基本指標(biāo)也是核心指標(biāo)。保險公司償付能力風(fēng)險可分為固有風(fēng)險和控制風(fēng)險。固有風(fēng)險體現(xiàn)在保險公司的經(jīng)營和管理活動中，在現(xiàn)有的正常的保險行業(yè)物質(zhì)技術(shù)條件和生產(chǎn)組織方式下，必然存在的客觀的償付能力相關(guān)風(fēng)險。固有風(fēng)險又分為兩種：可量化為最低資本的風(fēng)險如保險風(fēng)險、市場風(fēng)險和信用風(fēng)險和難以量化為最低資本的風(fēng)險如操作風(fēng)險、戰(zhàn)略風(fēng)險、聲譽風(fēng)險和流動性風(fēng)險。而控制風(fēng)險主要來自于保險公司內(nèi)部管理和控制不完善或無效，從而導(dǎo)致固有風(fēng)險未被及時識別和控制帶來的風(fēng)險。

三、我國保險投資風(fēng)險管理的現(xiàn)狀及問題

陳文輝副主席指出，保監(jiān)會近年來的工作中隨著我國保險市場的不斷發(fā)展持續(xù)推進(jìn)中國保險資金運用的改革，在放開前端的同時要管住后端。尤其近幾年我國保險資金運用規(guī)模增速迅猛，其在經(jīng)濟社會和金融市場中的重要性越來越顯著。基于保險資金的負(fù)債性和保險公司對投資收益穩(wěn)步提升的需求，股權(quán)投資、另類投資在保險資金的運用中增長較快，與傳統(tǒng)的銀行存款、股票、債券等形成了多元化資產(chǎn)配置格局。在快速發(fā)展中，也應(yīng)看到國際政治經(jīng)濟形勢的錯綜復(fù)雜所帶來的風(fēng)險與挑戰(zhàn)，尤其對保險資金的海外投資造成不確定性風(fēng)險。

第一，自二零零八年金融危機后，世界經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，總體保持低速增長。利率下行帶來的風(fēng)險對保險行業(yè)帶來了現(xiàn)實挑戰(zhàn)。我國保險公司面臨對保險資金的運用中如何保持資產(chǎn)負(fù)債的優(yōu)化配置的難題，尤其壽險公司資金的長期性使其被動承擔(dān)高成本負(fù)債。

第二，保險資金運用規(guī)模的新增以及大量資產(chǎn)到期，使得保險資金急需尋求再投資資產(chǎn)。低利率帶來的“資產(chǎn)荒”難以滿足保險資金的歷史高成本，倒逼保險機構(gòu)提升風(fēng)險偏好，由投資風(fēng)險較低的銀行存款等轉(zhuǎn)向股權(quán)投資、另外投資等高風(fēng)險資產(chǎn)。

第三，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不匹配。我國保險公司在實際操作中粗放式的經(jīng)營方式，資產(chǎn)與負(fù)債的匹配率不高，尤其是中長期投資中問題明顯。部分保險公司沒有完善的資產(chǎn)負(fù)債管理制度，壽險資金應(yīng)配資中長期投資，如期限較長的銀行存款、房地產(chǎn)投資、長期國債等，而財產(chǎn)保險資金應(yīng)適當(dāng)配資具有流動性的資產(chǎn)，如同業(yè)拆借、股票、短期固定收益類產(chǎn)品等流動性強的品種。近年來，債券打破剛性兌付，違約多發(fā)，保險資金在投資過程中面臨的信用風(fēng)險上升，保險資金高比例配資信用類資產(chǎn)，使得投資風(fēng)險敞口增加。

第四，保險公司自身的投資風(fēng)險管理體系不夠完善。市場缺乏自律，盡管在監(jiān)管的指導(dǎo)和壓力下，保險行業(yè)的風(fēng)險管理得到重視，但在實際操作中，部分保險公司在應(yīng)對監(jiān)管和市場的變化中，急于求成，激進(jìn)經(jīng)營，短債長投。常常由于保險公司缺乏完善的風(fēng)險管理體系及風(fēng)險管理能力不足，不能滿足投資多樣化需求，因而不能有效把控保險投資風(fēng)險。

四、保險投資風(fēng)險管理對策

在分析了我國保險資金運用狀況、風(fēng)險管理存在問題及成因后，本章主要從機構(gòu)、監(jiān)管兩個角度對我國的保險投資風(fēng)險管理提出對策建議。

（一）保險行業(yè)整體提高風(fēng)險管理水平和行業(yè)自律。保險公司應(yīng)健全公司治理和資金運用內(nèi)部控制，不斷改善資產(chǎn)負(fù)債匹配情況，保證資金運用的安全性，利用組合投資來分散風(fēng)險，加強保險資金運用的風(fēng)險識別、監(jiān)控與管理。資金運用部門從公司戰(zhàn)略的高度整體把控風(fēng)險，完善資產(chǎn)負(fù)債管理體系和風(fēng)險管理制度，按照中國保險監(jiān)督管理委員會等監(jiān)管部門對于保險資金運用的政策法規(guī)，制定公司內(nèi)部投資制度、明確投資范圍、限制條款等，保持風(fēng)險及投資收益的動態(tài)平衡。投資人員綜合考慮資產(chǎn)負(fù)債配置結(jié)構(gòu)，根據(jù)償付能力風(fēng)險的指引，結(jié)合投資組合理論，合理配置各項投資，在控制投資風(fēng)險的前提下，實現(xiàn)投資的優(yōu)化和收益。

發(fā)揮中國保險行業(yè)協(xié)會的督促作用，提高保險行業(yè)自律水平，使保險資金運用服務(wù)主業(yè)，最大化的維護(hù)投保人的權(quán)益。首先，保險資金投資以安全為主，投資符合要求的銀行存款類產(chǎn)品，適當(dāng)選擇短期理財類業(yè)務(wù)；其次，保險資金收益以穩(wěn)定性為主，投資結(jié)構(gòu)簡單現(xiàn)金流穩(wěn)定的固定收益類或類固定收益類產(chǎn)品，適當(dāng)配置股權(quán)、股票、基金等非固定收益產(chǎn)品；最后，保險資金可選擇股權(quán)投資提高收益，但不應(yīng)偏離主業(yè)，堅持保險姓保的原則。

（二）加強監(jiān)管力度和深化市場化改革。隨著保險資金投資領(lǐng)域的開放，我國保險市場風(fēng)起云涌，成為資本市場的弄潮兒，這對我國的保險監(jiān)管提出了更高的要求。保險創(chuàng)新為市場化改革創(chuàng)造良好環(huán)境，主要包括保險產(chǎn)品定價機制改革、保U資金運用機制改革、市場準(zhǔn)入退出機制改革和行業(yè)平臺建設(shè)等方面。這些改革措施極大地活躍了保險市場，也難免帶來一些新的問題，金融創(chuàng)新與監(jiān)管是矛盾的也是相輔相成的。監(jiān)督保險公司加強學(xué)習(xí)以“償二代”為標(biāo)準(zhǔn)的更加科學(xué)的償付能力監(jiān)管制度，提高保險行業(yè)的風(fēng)險管理水平，把保險公司的償付能力情況分為三個級別，分別采取監(jiān)管措施。

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[3]王一佳，馬泓，陳秉正等.壽險公司風(fēng)險管理[M].中國金融出版.2003.P98-111

篇(5)

本文所指銀行與保險混業(yè)經(jīng)營有兩層含義:一是保險公司或銀行內(nèi)部設(shè)立單獨部門經(jīng)營銀行或保險業(yè)務(wù)。二是保險公司或者商業(yè)銀行通過設(shè)立了公司或控股公司形式經(jīng)營銀行或保險業(yè)務(wù)。從實質(zhì)上講，這是一種新的組織結(jié)構(gòu)安排，即銀行保險混業(yè)經(jīng)營是一種金融組織結(jié)構(gòu)創(chuàng)新。上世紀(jì)30年代以前，金融業(yè)伴隨工業(yè)化經(jīng)濟的發(fā)展而迅速推進(jìn)，在制度、業(yè)務(wù)、組織結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行重大創(chuàng)新，成為經(jīng)濟發(fā)展的前導(dǎo)性力量。但由于在金融自由化發(fā)展同時，缺乏規(guī)范運作和嚴(yán)格有校的監(jiān)管，致使金融風(fēng)險不斷集中和擴大，成為30年代經(jīng)濟危機的導(dǎo)火線。自此，英、美等國對金融機構(gòu)實行嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)管理。直到進(jìn)人70年代，在經(jīng)濟自主主義思潮影響下，加上電子化為核心的新技術(shù)廣泛運用，金融工具和金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新不斷涌現(xiàn);80年代初，日、澳、加和歐一些發(fā)達(dá)國家紛紛宣布稱之為“金融自由化”的金融改革，最終以美國《金融服務(wù)現(xiàn)代法案》的出臺為標(biāo)志，將金融機構(gòu)的創(chuàng)新推向了。1999年11月美國總統(tǒng)簽署了《金融服務(wù)現(xiàn)代法案》，取消了1933年出臺的以限制金融機構(gòu)跨業(yè)經(jīng)營的《格拉斯—斯蒂格爾法案》，標(biāo)志著美國銀行、保險、證券等真正合法在“同一屋頂”下運作。日本也擬定在2001年允許銀行、保險、證券的相互滲透。隨著我國加人WID進(jìn)程的推進(jìn)，面臨金融業(yè)如何與國際接軌的壓力，有不少學(xué)者認(rèn)為:目前我國銀行、保險、證券的分業(yè)經(jīng)營限制了金融業(yè)的發(fā)展，也不符合國際金融改革潮流，而應(yīng)該實行銀行全能化，組建跨業(yè)金融大集團(tuán)，即實行三者或者其中兩者混業(yè)經(jīng)營。本文試運用金融創(chuàng)新理論，結(jié)合國外銀行、保險由分業(yè)走向混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展過程，分析我國目前銀行保險混業(yè)經(jīng)營的可行性。

(一)由獲利性和擴源性創(chuàng)新審視混業(yè)經(jīng)營

提倡實行銀行保險混業(yè)經(jīng)營學(xué)者認(rèn)為:現(xiàn)階段我國銀行經(jīng)營效率低下，不良資產(chǎn)比例高，需要尋求新的利潤增長點;保險資金運用范圍狹窄，急需拓展保值、增殖空間。因此主張銀行與保險業(yè)相互融合。實際上，就我國目前銀行和保險公司而言，獲利和擴源的關(guān)鍵和重點是金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新。這是因為:1.現(xiàn)代金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的核心內(nèi)容之一就是將各種電子技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)運用于金融服務(wù)，以提高服務(wù)效率。金融電子化、網(wǎng)絡(luò)化使得“為客戶全方位的服務(wù)”落到實處，鞏固并發(fā)展了客戶群，取得充足的資金來源，從而能獲取更大的利潤。但我國現(xiàn)階段金融電子化、網(wǎng)絡(luò)化的程度很低，僅能滿足柜臺業(yè)務(wù)和自動服務(wù)的初步需要，尚無法實現(xiàn)金融機構(gòu)間互聯(lián)與延伸和各系統(tǒng)間的信息共享;且內(nèi)部管理決策信息系統(tǒng)也處于醞釀階段，致使機構(gòu)臃腫，效率低下，成本居高不下。2.我國商業(yè)銀行的自身業(yè)務(wù)還存在極大拓展領(lǐng)域。首先是我國銀行仍以傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)為主，中間業(yè)務(wù)不到業(yè)務(wù)總量的10%，而西方國家一般均在40%以上。我國商業(yè)銀行的結(jié)算(結(jié)算、信用卡等)、管理(保管、)、個人消費信貸占銷費總額的1%，而西方發(fā)達(dá)國家的這一比重通常都高于20%。咨詢(財務(wù)顧問)和表外業(yè)務(wù).(擔(dān)保、承諾、衍生工具交易等)基本不存在。另外，金融產(chǎn)品和服務(wù)的單一化，不能滿足各需求主體的多元化需求，也是造成業(yè)務(wù)來源不足的原因之一。比如在國有企業(yè)存在嚴(yán)重的信用危機時，對GDP貢獻(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國有經(jīng)濟的非國有經(jīng)濟卻得不到銀行的貸款支持。3.我國保險公司的險種同構(gòu)現(xiàn)象十分嚴(yán)重，沒有各自的“目標(biāo)市場”和“主打產(chǎn)品”，不能形成鮮明的“比較優(yōu)勢”。各家保險公司險種結(jié)構(gòu)相似率達(dá)90%以上，從產(chǎn)險公司的險種開發(fā)狀況來看，由于許多公司都將主要精力集中在財產(chǎn)險、貨運險和車輛險上，而責(zé)任險、信用險和保證險等發(fā)展?jié)摿^大市場需求迫切的新領(lǐng)域空白點較多(有的即使已開辦，但僅占財產(chǎn)保險業(yè)力總量10%以下)，這使得產(chǎn)險公司所提供的保險服務(wù)十分有限，尚不能很好地滿足投保人多方面、多層次的保險需求。目前，我國人壽險公司推出的傳統(tǒng)的壽險產(chǎn)品，即保單一經(jīng)售出，保費、保額、現(xiàn)金價值等基本都是固定不變的或者限定在很小的范圍內(nèi)變動，這些產(chǎn)品靈活性差，，對通貨膨脹的抵御能力差;責(zé)任范圍、保險金給付、保費繳納等方面極為相似，消’費者的選擇余地小。對銀行和保險公司而言，以創(chuàng)新產(chǎn)品的多樣性、文化品位、高科技含量和服務(wù)周全性來爭取市場是不可忽視的利潤增長點。因此，在當(dāng)前分業(yè)經(jīng)營的條件下，二者通過金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新同樣能獲利和擴源。

(二)由避險性動因?qū)徱暬鞓I(yè)經(jīng)營

混業(yè)經(jīng)營和分業(yè)經(jīng)營這兩種經(jīng)營模式的目的更多的都是經(jīng)營風(fēng)險的分散或避免。所不同的在于分業(yè)經(jīng)營偏重于通過單一業(yè)務(wù)的開展，經(jīng)過專業(yè)化的風(fēng)險管理減少風(fēng)險，而混業(yè)經(jīng)營則通過不同市場的進(jìn)人分散風(fēng)險。在當(dāng)今西方金融創(chuàng)新浪潮中，伴隨著經(jīng)濟金融化、金融產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化、融資證券化、金融國際化過程，金融關(guān)系日益復(fù)雜，金融業(yè)特有的風(fēng)險也隨之增大。出于避險性動因的混業(yè)經(jīng)營對于特定的金融機構(gòu)來說，在一定程度上可以起到轉(zhuǎn)移風(fēng)險或分散風(fēng)險的作用，但從整個金融系統(tǒng)而言，只是解決個別風(fēng)險的轉(zhuǎn)移和分散，不能從整體上減少風(fēng)險，即風(fēng)險載體的改變并不意味著風(fēng)險的消失或減輕;而且作為創(chuàng)新主體的金融機構(gòu)在大幅度提高其業(yè)務(wù)經(jīng)營能力和產(chǎn)業(yè)發(fā)展能力的同時，也加大了其自身的經(jīng)營風(fēng)險，降低了穩(wěn)定性，從而金融風(fēng)險的破壞力和危害性也越來越大。以銀行業(yè)為例，70年代以前的嚴(yán)厲管制，使金融風(fēng)險被嚴(yán)格控制，銀行得以穩(wěn)定發(fā)展;70年代以后，在金融自由化，國際化趨勢下，其資產(chǎn)、負(fù)債、中間業(yè)務(wù)的經(jīng)營風(fēng)險同時上升，其穩(wěn)定性在銀行業(yè)的快速發(fā)展中被嚴(yán)重削弱。自80年代以來西方商業(yè)銀行倒閉事件頻頻發(fā)生。市場經(jīng)濟所要求的市場主體應(yīng)是產(chǎn)權(quán)明晰的法人實體和競爭主體。與金融結(jié)構(gòu)、金融組織等方面的改革相比，我國國有金融機構(gòu)“商業(yè)化”進(jìn)程明顯滯后。在這種產(chǎn)權(quán)主體缺位、責(zé)權(quán)利不對稱的制度下，金融機構(gòu)不會從自身利益出發(fā)力爭金融資產(chǎn)的保值增殖;同時缺乏相應(yīng)有效的激勵與約束機制，管理的科學(xué)化、規(guī)范化程度不高，受行政干預(yù)嚴(yán)重，從而產(chǎn)生大量金融風(fēng)險(管理風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、尤其是道德風(fēng)險)，進(jìn)而使得金融業(yè)特有的風(fēng)險(信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、利率風(fēng)險、市場風(fēng)險、競爭風(fēng)險)得以倍加擴張，危及金融機構(gòu)的穩(wěn)定經(jīng)營。目前，我國銀行和保險公司自身風(fēng)險抵御能力不強，大多數(shù)銀行資本充足率僅為6%左右，若考慮資產(chǎn)質(zhì)量問題，還要大打折扣;而《巴塞爾協(xié)議》規(guī)定應(yīng)高于8%?！侗ｋU法》規(guī)定我國保險公司的自留保費率應(yīng)小于40%。才具有較強抗風(fēng)險能力，但只有中國人民保險公司為397.5%，其余均在400%以上。在現(xiàn)有體制下，一旦立刻實行混業(yè)經(jīng)營，必將使得金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)無序擴張，擾亂金融市場秩序，加劇金融風(fēng)險。正如1993年我國金融市場的局面，其混業(yè)經(jīng)營不僅表現(xiàn)為“混”，更表現(xiàn)為“亂”。在這種情勢下的混業(yè)經(jīng)營在一定程度上是為了尋求雙重體制并存背景下的灰色利潤，甚至是黑色利潤。與此同時，混業(yè)經(jīng)營使銀行、保險公司關(guān)系盤根錯節(jié)、日益復(fù)雜，并形成密不可分的伙伴關(guān)系，加強了二者之間的相互依賴性，任何一個地方出問題都會危及一大片，猶如“多米諾骨牌”效應(yīng)，波及整個金融系統(tǒng)，使得我國金融業(yè)陷于嚴(yán)重的金融風(fēng)險之中。

篇(6)

一、保險企業(yè)風(fēng)險管理目標(biāo)

科學(xué)的風(fēng)險管理，要求保險企業(yè)必須嚴(yán)格遵循風(fēng)險管理的原則，通過風(fēng)險的識別、風(fēng)險的衡量、風(fēng)險的估測、風(fēng)險的處理方式選擇等程序，達(dá)到預(yù)定的風(fēng)險管理目標(biāo)。保險企業(yè)風(fēng)險管理的目標(biāo)主要有三個：

1、財務(wù)穩(wěn)定性目標(biāo)。財務(wù)穩(wěn)定性是保險企業(yè)資金運轉(zhuǎn)和融通能力的主要保證。資金運轉(zhuǎn)和融通能力就是保險企業(yè)的償付能力。保險企業(yè)有足夠的償付能力，至少具有與其業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)的最低償付能力，是保險企業(yè)風(fēng)險管理的最基本的目標(biāo)。

2、持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。在激烈的保險市場競爭中，保險企業(yè)只有不斷開發(fā)適銷對路的新險種，不斷增強風(fēng)險管理能力，提高保險服務(wù)質(zhì)量，保持業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，否則必將被市場所淘汰。

3、盈利目標(biāo)。保險企業(yè)經(jīng)營的目的是盈利，雖然還有財務(wù)穩(wěn)定性目標(biāo)和持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，但增加盈利是保險企業(yè)最具綜合能力的目標(biāo)，它不僅體現(xiàn)了保險企業(yè)的出發(fā)點和歸宿，而且還可以概括其他目標(biāo)的實現(xiàn)程度，并有助于其他目標(biāo)的實現(xiàn)。

二、保險企業(yè)風(fēng)險管理方法

保險業(yè)風(fēng)險管理的方法主要為資產(chǎn)負(fù)債匹配管理、企業(yè)風(fēng)險管理。其理論基石為：有效前沿和組合最優(yōu)化理論、資本資產(chǎn)定價模型、期權(quán)定價模型、套匯模型和行為金融學(xué)。

1、資產(chǎn)負(fù)債匹配管理(ALM)。資產(chǎn)負(fù)債匹配管理開始于20世紀(jì)七十年代，20世紀(jì)九十年代得到進(jìn)一步盛行，最初用于評估基于利差原因所形成的由于利率風(fēng)險所帶來的沖擊。

2、企業(yè)風(fēng)險管理(ERM)。當(dāng)今社會風(fēng)險管理方法已從資產(chǎn)負(fù)債管理向企業(yè)風(fēng)險管理(ERM)方法邁進(jìn)。ERM方法是依據(jù)單個相關(guān)性框架對企業(yè)管理進(jìn)程中的整體風(fēng)險進(jìn)行測量和評估。強調(diào)公司范圍在風(fēng)險度量基礎(chǔ)上的資本分配最優(yōu)化，并贏得多樣化利潤。它不僅是企業(yè)風(fēng)險控制的工具，而且是企業(yè)利潤最大化的工具。

三、中國保險業(yè)風(fēng)險管理現(xiàn)狀及影響

（一）中國保險業(yè)風(fēng)險管理現(xiàn)狀

1、風(fēng)險管理水平較低，風(fēng)險管理理念不強。第一，保險企業(yè)實際運營中對財務(wù)指標(biāo)比較重視，風(fēng)險管理意識淡薄。第二，保險公司經(jīng)營過程中衡量業(yè)績的主要指標(biāo)仍然是保險費收入，保險公司的決策和發(fā)展規(guī)劃缺乏風(fēng)險管理意識。第三，保險風(fēng)險管理技術(shù)水平低，風(fēng)險評估、保險信用等級評定缺乏有效的評定標(biāo)準(zhǔn)，風(fēng)險控制和風(fēng)險融資的方式相當(dāng)有限。第四，在保險風(fēng)險控制過程中，事后控制為主要控制方法，對風(fēng)險的事前控制重視不夠。第五，保險監(jiān)管缺乏前瞻性，對關(guān)系到保險公司償付能力、風(fēng)險資本比率、再保險安排、資產(chǎn)配置等內(nèi)容監(jiān)管力度不夠。

2、注重內(nèi)生風(fēng)險，忽視外生風(fēng)險。第一，在展業(yè)過程中，片面強調(diào)保險業(yè)務(wù)增長量和保費收入規(guī)模，導(dǎo)致保險公司重保費、輕理賠，在市場中進(jìn)行惡性競爭，盲目承保，開發(fā)險種時對保險產(chǎn)品風(fēng)險管理不夠重視。第二，保險決策和經(jīng)營中目光短淺，不注重企業(yè)發(fā)展的長期規(guī)劃。第三，對保險中介組織的風(fēng)險管理力度不夠。部分保險公司無視保險中介的有關(guān)法律規(guī)定，不顧中介機構(gòu)經(jīng)營資格、業(yè)務(wù)水平、職業(yè)道德狀況等條件進(jìn)行中介展業(yè)，表明保險公司對中介組織風(fēng)險管理與保險公司自身的規(guī)范經(jīng)營都應(yīng)加強。第四，缺乏對保險欺騙進(jìn)行風(fēng)險管理的有效手段，保險欺騙給保險公司造成的損失日趨加大。在中國保險理念不強、法律意識淡薄的國度里，對保險欺騙的風(fēng)險管理需在制度完善和技術(shù)創(chuàng)新上加大力度。

3、沒有有效的風(fēng)險管理信息系統(tǒng)，風(fēng)險管理決策缺乏依據(jù)。我國相當(dāng)部分保險公司有效的風(fēng)險信息系統(tǒng)都未能建立，將可能導(dǎo)致保險經(jīng)營決策缺乏合理依據(jù)，使保險經(jīng)營缺乏合理的數(shù)理基礎(chǔ)。從某種程度上，將可能導(dǎo)致道德風(fēng)險和逆向選擇的增加。

（二）目前風(fēng)險狀況對中國保險業(yè)發(fā)展的影響

1、保險業(yè)風(fēng)險管理及保險經(jīng)營風(fēng)險管理弱化在相當(dāng)程度上影響保險業(yè)的可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)。

2、保險經(jīng)營風(fēng)險管理功能弱化將不利于深化社會公眾對保險的信任，保險信任和保險信心是各國保險業(yè)發(fā)展的生命力所在。

3、保險經(jīng)營風(fēng)險管理的弱化將使中國保險業(yè)在國際保險市場中缺乏競爭力，導(dǎo)致中國保險業(yè)在對外開放中處于更加不利的局面。

四、風(fēng)險管理對中國保險業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的貢獻(xiàn)分析

（一）風(fēng)險管理對保險公司償付能力方面的貢獻(xiàn)。根據(jù)中國證券市場的運行環(huán)境，合理配比高收益證券資產(chǎn)組合的比例；發(fā)展債券市場，解決目前市場上持久期缺乏、流動性差、收益提升機會缺乏等問題，進(jìn)一步滿足保險公司這一長期投資者的需求；拓寬保險資金運用渠道，新《保險法》的出臺，應(yīng)盡快允許保險資金進(jìn)入安全性好、收益穩(wěn)定的住房按揭貸款市場。隨著中國股票市場的日益規(guī)范，資產(chǎn)證券化市場，金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展，保險資金應(yīng)投資于證券市場、衍生品市場和海外市場，提供收益率提升的來源。

（二）風(fēng)險管理對保險公司提升公司信譽方面的貢獻(xiàn)。通過風(fēng)險控制，保險公司可以有效的降低信譽風(fēng)險，有利于保險公司堅持誠信原則。保險公司通過加強對銷售人員的管理，培養(yǎng)人員良好的職業(yè)道德，提高自律意識和對企業(yè)及客戶的忠誠度，防止在對客戶一對一的服務(wù)過程中，因無人監(jiān)督而出現(xiàn)對客戶及公司不負(fù)責(zé)任的行為，從而提高保險公司的信譽水平；通過建立信息披露制度，保險公司記錄并定期公布業(yè)務(wù)員個人信用情況，建立相應(yīng)的個人信用考核等級制度，并把它當(dāng)作日常評比和是否繼續(xù)聘用的重要依據(jù)，以提高信用工作的知名度，促進(jìn)保險行業(yè)持續(xù)、健康發(fā)展。

篇(7)

互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，保險公司的服務(wù)將改變傳統(tǒng)服務(wù)模式，充分做到“以客戶為中心”，直接參與、雙向互動，通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行實時咨詢，客服人員在線解答。保險公司通過完善平臺功能，增強客戶體驗，可以更有效的進(jìn)行資料獲取和個體情況分析。同時，保險服務(wù)的內(nèi)容也將發(fā)生改變，可以包括保障計劃、給付到期提示、保全、理賠等。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融對保險風(fēng)險評估技術(shù)的影響

互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，保險公司對出險規(guī)律、產(chǎn)品定價、保費厘定、壽險的壽命分布規(guī)律、產(chǎn)險的出險事故損失額度分布規(guī)律等有了更準(zhǔn)確的評估和計算。同時，風(fēng)險評估也將體現(xiàn)個性化差異，對于投保的個體，互聯(lián)網(wǎng)保險將依據(jù)個體差異制定差別化的保單，風(fēng)險評估和控制精細(xì)化到每個投保人，而不是一概而論的風(fēng)險評定。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融對保險信用構(gòu)筑的影響

首先，在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，保險機構(gòu)的信用度將出現(xiàn)分化，一些保險公司保持較高透明度的同時，也存在一些保險公司的透明度較弱。其次，在這種新的金融模式下，客戶的信用資料將更易于采集。六、互聯(lián)網(wǎng)金融對保險監(jiān)管的影響互聯(lián)網(wǎng)金融模式下的將在保險監(jiān)管中得到廣泛應(yīng)用。保險公司可以利用云計算、大數(shù)據(jù)技術(shù)進(jìn)行輿情監(jiān)控，促進(jìn)聲譽風(fēng)險管理;也可以進(jìn)行風(fēng)險暴露分析與監(jiān)測，增強預(yù)防風(fēng)險的能力;也可以對客戶信息進(jìn)行更為全面地分析，最大限度降低逆向選擇。

為了應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險，保險監(jiān)管的模式也應(yīng)該發(fā)生轉(zhuǎn)變。首先，保險監(jiān)管文化與理念的變革，要做到實時監(jiān)管，信息監(jiān)管，互動監(jiān)管;其次，保險監(jiān)管內(nèi)部組織架構(gòu)需要改革，例如搭建互聯(lián)網(wǎng)保險監(jiān)管架構(gòu)、明確互聯(lián)網(wǎng)保險監(jiān)管模式、引進(jìn)IT技術(shù)人才，制定互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管規(guī)則等;第三，保險監(jiān)管原則和方式需要改變，可以采取統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則、屬地化管理和互動委托監(jiān)管;第四，監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)越發(fā)重要，需要更多的與銀行、證券監(jiān)管合作需要與國外監(jiān)管進(jìn)行合作協(xié)調(diào);第五，可以采取全流程監(jiān)管，即“關(guān)鍵字”審核，事中、事后評價和實時投訴等。

四、小結(jié)