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篇(1)

【摘 要】 本文介紹了無形資產(chǎn)在現(xiàn)代企業(yè)中的重要性，分析了我國企業(yè)中無形資產(chǎn)管理存在的問題，提出了對策：做好無形資產(chǎn)開發(fā)工作；統(tǒng)一無形資產(chǎn)評估標(biāo)準(zhǔn)和合理選擇評估方法；完善無形資產(chǎn)維護(hù)和保障制度，維護(hù)好企業(yè)的權(quán)益。

【關(guān)鍵詞】 無形資產(chǎn)管理；問題；對策

隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，無形資產(chǎn)已經(jīng)成為在激烈的市場競爭中充分展示企業(yè)形象的核心競爭力。因此在未來的幾年，伴隨著企業(yè)的發(fā)展和國際的接軌，企業(yè)對無形資產(chǎn)的重視一定會和有形資產(chǎn)趨于一致或勝過。但是我們也應(yīng)看到，我國企業(yè)在無形資產(chǎn)的使用、管理上還存在著許多問題，因此有必要探討我國企業(yè)無形資產(chǎn)管理的有效途徑及措施，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營管理。

一、無形資產(chǎn)在現(xiàn)代企業(yè)中的重要性

無形資產(chǎn)是指不具有實(shí)物形態(tài)但可供公司長期使用并能夠給公司帶來經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源，是企業(yè)在激烈的市場競爭中脫穎而出的決定因素，擁有一定規(guī)模與質(zhì)量的無形資產(chǎn)是培育企業(yè)核心競爭力的必要條件，并決定著企業(yè)價值的高低。

1、無形資產(chǎn)為企業(yè)創(chuàng)造價值和超額利潤

無形資產(chǎn)管理是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的重要因素。機(jī)器設(shè)備、原材料等有形資產(chǎn)是硬件，技術(shù)、知識信息、商譽(yù)等無形資產(chǎn)是軟件，后者對前者進(jìn)行優(yōu)化使用和合理配置，使企業(yè)產(chǎn)生較高的經(jīng)濟(jì)效益。無形資產(chǎn)管理主要在降低生產(chǎn)成本、提高產(chǎn)品質(zhì)量、優(yōu)化產(chǎn)品功能、提高商品聲譽(yù)和增強(qiáng)市場競爭力等方面發(fā)揮關(guān)鍵作用，創(chuàng)造價值并產(chǎn)生超額利潤。

2、無形資產(chǎn)有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)

無形資產(chǎn)營運(yùn)有利于企業(yè)進(jìn)行低成本擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。無形資產(chǎn)同有形資產(chǎn)一樣，通過營運(yùn)都可以實(shí)現(xiàn)價值增值，企業(yè)可以將自己的知識產(chǎn)權(quán)、管理優(yōu)勢等無形資產(chǎn)對外參股或者轉(zhuǎn)讓，擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，企業(yè)要擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，傳統(tǒng)做法是通過增加廠房、設(shè)備等有形資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)低水平擴(kuò)張。而當(dāng)前主要發(fā)達(dá)國家的企業(yè)減少有形資產(chǎn)投資，以技術(shù)轉(zhuǎn)讓等無形資產(chǎn)為主的非股本生產(chǎn)合作日益增加，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。

二、我國企業(yè)無形資產(chǎn)管理存在的問題及原因

1、無形資產(chǎn)價值評估的標(biāo)準(zhǔn)和方法不明確

國資委《關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)改制工作的意見》中規(guī)定企業(yè)的專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)等無形資產(chǎn)必須納入評估范圍。無形資產(chǎn)評估相關(guān)規(guī)定在規(guī)范評估行為的同時，忽略了對土地使用權(quán)和企業(yè)品牌以及特許經(jīng)營權(quán)等無形資產(chǎn)的規(guī)范。此外，關(guān)于專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)等無形資產(chǎn)在我國也無成熟的評估標(biāo)準(zhǔn)，評估結(jié)果難以反映企業(yè)的實(shí)際價值，具體操作起來誤差很大。

無形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)的評估方法基本一致，主要包括收益現(xiàn)值法、現(xiàn)行市價法、重置成本法。在實(shí)際中，收益現(xiàn)值法一般出現(xiàn)在以轉(zhuǎn)讓、投資為目的的評估中，涉及到以成本、費(fèi)用攤銷為目的的評估一般采用重置成本法，現(xiàn)行市價法所得出的價格則只是真實(shí)交易中的一種參考價格。由于無形資產(chǎn)評估方法和計(jì)算口徑多樣，經(jīng)常會造成采用不同評估方法對同一對象進(jìn)行評估所得的結(jié)果相距甚遠(yuǎn)的情況。

2、企業(yè)無形資產(chǎn)管理環(huán)節(jié)制度缺乏

由于企業(yè)缺乏相應(yīng)的管理機(jī)制、人員和制度，使得無形資產(chǎn)價值得不到提升，嚴(yán)重制約了無形資產(chǎn)作用的有效發(fā)揮。企業(yè)人員無法利用科學(xué)知識有效地管理和使用無形資產(chǎn)，就造成無形資產(chǎn)的流失，導(dǎo)致無形資產(chǎn)資源嚴(yán)重浪費(fèi)。另外由于受到過去計(jì)劃經(jīng)濟(jì)較長時期的影響，我國市場經(jīng)濟(jì)體制雖然已經(jīng)確立，但經(jīng)濟(jì)的市場化程度并不發(fā)達(dá)，完善的市場化體系還沒有建立起來，這嚴(yán)重阻礙了無形資產(chǎn)的商品化、市場化、社會化進(jìn)程。

3、部分無形資產(chǎn)不被重視導(dǎo)致流失

一些企業(yè)的經(jīng)營者商標(biāo)保護(hù)觀念不強(qiáng)，未及時注冊商標(biāo)，使得自己的商標(biāo)讓人搶注，商標(biāo)被盜用或隨意授權(quán)使用商標(biāo)，導(dǎo)致無形資產(chǎn)的形象受到破壞。無形資產(chǎn)是一種有益于企業(yè)經(jīng)營的資產(chǎn)，不少的企業(yè)已經(jīng)意識到了其重要性，但是他們不會依靠正當(dāng)?shù)氖侄危玳_發(fā)技術(shù)、提高質(zhì)量、降低成本等得以積累有利于競爭的無形資產(chǎn)，而是采用不正當(dāng)?shù)氖侄蝸眚_取無形資產(chǎn)，如做假廣告，或用錢買一個評比的獎項(xiàng)，目的就是在建立知名度。而消費(fèi)者并不了解情況，往往會被企業(yè)的這種“無形資產(chǎn)”所迷惑。另外，我國對于自己的老字號商標(biāo)的保護(hù)也是缺乏意識的，如中華牙膏，已被聯(lián)合利華公司納入其下，已經(jīng)不屬于我國自有的產(chǎn)品。商標(biāo)被搶注的事件時有發(fā)生。

4、許多企業(yè)缺少專門的無形資產(chǎn)管理人員和機(jī)構(gòu)

企業(yè)在需要時臨時從其他部門抽調(diào)人員，這樣勢必由于人員的非專業(yè)化影響無形資產(chǎn)的管理水平;其次，企業(yè)在無形資產(chǎn)的培育和研發(fā)階段往往缺少詳細(xì)的投資預(yù)算以及可行性分析，沒有切實(shí)考量投入的成本與預(yù)期收益的關(guān)系，從而無法實(shí)現(xiàn)獲取超額利潤的目的;再次，企業(yè)常常忽視無形資產(chǎn)的維護(hù)，知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)事件時有發(fā)生。

三、實(shí)現(xiàn)無形資產(chǎn)有效管理的措施

1、做好無形資產(chǎn)開發(fā)工作

企業(yè)應(yīng)成立專門的科研機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)無形資產(chǎn)的設(shè)計(jì)、開發(fā)、引進(jìn)、指導(dǎo)應(yīng)用，并建立嚴(yán)格的決策審批制度和職責(zé)分工制度。在開發(fā)或引進(jìn)之前，該機(jī)構(gòu)應(yīng)從宏觀角度結(jié)合企業(yè)發(fā)展目標(biāo)和市場需求，擬定“企業(yè)無形資產(chǎn)發(fā)展目標(biāo)體系”。

企業(yè)高級管理部門應(yīng)當(dāng)做好無形資產(chǎn)投資決策和具體項(xiàng)目的開發(fā)決策。在進(jìn)行宏觀決策時應(yīng)注意將無形資產(chǎn)發(fā)展戰(zhàn)略與其他經(jīng)營戰(zhàn)略相結(jié)合，在此基礎(chǔ)上考慮具體投資哪些項(xiàng)目，在研究開發(fā)階段要根據(jù)無形資產(chǎn)要素各自特點(diǎn)進(jìn)行針對管理。在研究成功或形成后要及時到有關(guān)部門注冊登記以獲得法律保護(hù)。由于企業(yè)的管理人員的素質(zhì)較差，無形資產(chǎn)的管理不能得以實(shí)現(xiàn)，所以就要用一部分資金來重點(diǎn)培養(yǎng)本企業(yè)自己的無形資產(chǎn)管理人員，也有必要在國外請專人來給企業(yè)設(shè)計(jì)一套健全的管理方案。由于我國對無形資產(chǎn)的重視相對過晚，因此請專家來授課也不乏是一個好的方法，可以改善企業(yè)對無形資產(chǎn)的管理，選擇對本企業(yè)最有利的管理方法。

2、統(tǒng)一無形資產(chǎn)評估標(biāo)準(zhǔn)和合理選擇評估方法

無形資產(chǎn)評估的標(biāo)準(zhǔn)是保障評估工作順利進(jìn)行、評估結(jié)果正確有效的重要前提，因此需要以法律的形式明確相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，評估結(jié)果才能合理科學(xué)，真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)無形資產(chǎn)的保值增值。無形資產(chǎn)種類很多，各類無形資產(chǎn)的評估規(guī)律不盡相同，隨著知識經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，無形資產(chǎn)評估標(biāo)的越來越復(fù)雜，僅靠單一的評估準(zhǔn)則不能適應(yīng)評估標(biāo)的多樣性，所以，建立資產(chǎn)評估準(zhǔn)則體系是非常重要的。眾所周知，無論是有形還是無形資產(chǎn)的評估大致有三條途徑，即成本途徑、市場途徑和收益途徑。無形資產(chǎn)的創(chuàng)立成本與其創(chuàng)造的收益水平往往對應(yīng)性較小，采用不同的途徑，如分別采用成本途徑和收益途徑進(jìn)行評估，所得出的評估結(jié)論可能大相徑庭，所以，在可能的條件下，要盡可能采取多種評估途徑進(jìn)行評估，把成本途徑、市場途徑和收益途徑有機(jī)地結(jié)合起來，綜合各種評估途徑的結(jié)論得出最終評價結(jié)果。

無形資產(chǎn)評估方法直接關(guān)系到評估的結(jié)果，我國無形資產(chǎn)評估實(shí)踐中，往往由于不能運(yùn)用科學(xué)的方法，造成較大的誤差，現(xiàn)行的無形資產(chǎn)評估方法主要有市價、收益法和成本法三種。在實(shí)際進(jìn)行評估業(yè)務(wù)時，應(yīng)根據(jù)特定評估目的和條件，靈活地選擇評估方法。

3、完善無形資產(chǎn)維護(hù)和保障制度，維護(hù)好企業(yè)的權(quán)益

篇(2)

企業(yè)經(jīng)營為社會創(chuàng)造財(cái)富，提高了社會生活水平并獲得盈利。企業(yè)的社會責(zé)任包括多個層次，首要責(zé)任是保證股東和債權(quán)人的利益，廣義責(zé)任擴(kuò)展到雇員的人力資本和社會責(zé)任。由于資源、能源及生態(tài)環(huán)境的制約，僅僅關(guān)注數(shù)量擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，造成資源匱乏、自然環(huán)境破壞等問題。因此，企業(yè)必須樹立社會責(zé)任理念，在創(chuàng)新中履行社會責(zé)任，發(fā)展方式由外延粗放型轉(zhuǎn)為內(nèi)涵集約型。Sheldon（1923）鼓勵管理者應(yīng)積極主動地通過節(jié)約資源使用來提高經(jīng)濟(jì)活動的倫理水平和社會正義，即節(jié)約使用資源和提高資源組合的效率，使經(jīng)營持續(xù)及擴(kuò)展新的市場以獲取利益。吳家喜（2009）認(rèn)為企業(yè)社會責(zé)任通過學(xué)習(xí)承諾和共享愿景對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生正向影響，企業(yè)社會責(zé)任精神是技術(shù)創(chuàng)新的源泉，對技術(shù)創(chuàng)新有正向影響作用，而技術(shù)創(chuàng)新必須以社會責(zé)任為導(dǎo)向，實(shí)行生態(tài)化技術(shù)創(chuàng)新，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。現(xiàn)有文獻(xiàn)研究企業(yè)社會責(zé)任對技術(shù)創(chuàng)新的效應(yīng)以及定性分析兩者之間關(guān)系較多，針對技術(shù)創(chuàng)新對企業(yè)履行社會責(zé)任效應(yīng)的實(shí)證研究很少。在理論上，企業(yè)履行社會責(zé)任需要進(jìn)行變革，技術(shù)創(chuàng)新是支持企業(yè)社會責(zé)任的工具，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生技術(shù)創(chuàng)新機(jī)會，社會責(zé)任和技術(shù)創(chuàng)新之間具有雙向促進(jìn)關(guān)系。本文擬通過收集我國上市公司數(shù)據(jù)，實(shí)證分析技術(shù)創(chuàng)新對企業(yè)社會責(zé)任履行的效應(yīng)。首先，論述企業(yè)社會責(zé)任類型和演變，從理論上分析企業(yè)創(chuàng)新種類及其對社會責(zé)任履行的影響。其二，構(gòu)建模型、提出假設(shè)，分析數(shù)據(jù)和驗(yàn)證假設(shè)。最后，針對我國企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和社會責(zé)任履行提出政策建議。

二、企業(yè)社會責(zé)任內(nèi)涵演變及企業(yè)創(chuàng)新功能分析

（一）企業(yè)社會責(zé)任內(nèi)涵演變 企業(yè)社會責(zé)任經(jīng)過了演變和不斷發(fā)展。Archibe B.carrol（1979）認(rèn)為企業(yè)社會責(zé)任分為利益相關(guān)者經(jīng)濟(jì)責(zé)任、法律責(zé)任、倫理責(zé)任和慈善責(zé)任四層次。美國商會將企業(yè)社會責(zé)任分為符合法律、滿足公眾期望和社會需求、考慮社會新的需求并做出反應(yīng)、在社會新標(biāo)準(zhǔn)擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)等層次。企業(yè)經(jīng)營中涉及多種利益主體，企業(yè)資本或股東利益是企業(yè)經(jīng)營賴以支持的資本責(zé)任；雇員利益是企業(yè)的人力資本責(zé)任；企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)是企業(yè)按照潛在契約交易必須履行的消費(fèi)者利益責(zé)任；企業(yè)使用公共資源、享受公共服務(wù)是企業(yè)經(jīng)營利用廣義范圍資源而必須向政府繳納稅收責(zé)任；企業(yè)對經(jīng)營地環(huán)境保護(hù)是因使用土地、環(huán)境資源的潛在合約責(zé)任；有剩余財(cái)力對社會上弱勢群體或受災(zāi)害群體進(jìn)行救助，則是企業(yè)作為人格化社會主體的廣義責(zé)任。無論具體企業(yè)對每種社會責(zé)任履行程度和層次如何，在不斷變化的社會進(jìn)程中，企業(yè)都必須在經(jīng)營中堅(jiān)持創(chuàng)新才能不斷承擔(dān)社會責(zé)任。按照企業(yè)履行社會責(zé)任的對象不同，從企業(yè)內(nèi)部延伸到企業(yè)外部，企業(yè)責(zé)任的主要對象分別為股東、債權(quán)人責(zé)任；雇員責(zé)任；消費(fèi)者、政府和環(huán)境責(zé)任；待救助的弱勢或受災(zāi)群體。企業(yè)各種社會責(zé)任內(nèi)涵演變?nèi)绫恚?），企業(yè)基本責(zé)任如資本、債務(wù)保值和增值，雇員就業(yè)薪金，產(chǎn)品或服務(wù)的質(zhì)量要求，繳納政府稅金和維護(hù)經(jīng)營地生態(tài)環(huán)境等是合約或法律范圍內(nèi)的責(zé)任，對弱勢或受災(zāi)群體捐贈救助及動態(tài)延伸責(zé)任是企業(yè)基本責(zé)任的延展，是企業(yè)在更高程度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營價值和社會貢獻(xiàn)，是法律或合約之外的社會責(zé)任。企業(yè)對社會責(zé)任履行程度越好，社會大眾反過來對企業(yè)關(guān)注和支持的回饋，有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

（二）企業(yè)創(chuàng)新功能分析 創(chuàng)新是利用知識（已存在或新的知識）創(chuàng)造新的產(chǎn)品或服務(wù)或工藝獲取經(jīng)濟(jì)或其他利益。在企業(yè)經(jīng)營中，創(chuàng)新通過新產(chǎn)品或服務(wù)為客戶創(chuàng)造價值獲取經(jīng)濟(jì)收益，也涉及到企業(yè)內(nèi)部組織的創(chuàng)新過程，對現(xiàn)有資源更有效使用。Joseph Schumpeter（1914）將企業(yè)創(chuàng)新分為五類：引入消費(fèi)者不熟悉或新品質(zhì)的產(chǎn)品；引入新的生產(chǎn)方法，即在生產(chǎn)環(huán)節(jié)尚未試驗(yàn)，需要建立在科學(xué)發(fā)現(xiàn)基礎(chǔ)上并以一種新的方式加工的商品；開辟新市場，企業(yè)進(jìn)入以前沒有經(jīng)營的市場，不論這個市場以前是否存在；對原材料或半產(chǎn)品新來源的控制，不論該來源是已存在或是新創(chuàng)造的；實(shí)施新的組織，如壟斷地位的形成或被打破。因此，創(chuàng)新是設(shè)計(jì)、發(fā)明發(fā)展和實(shí)施新的或變化的產(chǎn)品或服務(wù)、工藝、制度、組織結(jié)構(gòu)或經(jīng)營模式，以圖為顧客創(chuàng)造新的價值和為企業(yè)獲取高效經(jīng)濟(jì)回報。研究和調(diào)查表明創(chuàng)新引入新產(chǎn)品和服務(wù)，旨在提高質(zhì)量和降低成本。在當(dāng)今知識經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，呈現(xiàn)許多新的社會問題，企業(yè)面臨許多挑戰(zhàn)，差異化成為成功的關(guān)鍵因素，這就需求不斷地創(chuàng)新。企業(yè)實(shí)行不同類型的創(chuàng)新有利于保持核心競爭力，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，保障企業(yè)履行社會責(zé)任。創(chuàng)新對企業(yè)社會責(zé)任的影響作用如表（2）所示。表（2）中，各類創(chuàng)新的直接影響是擴(kuò)充企業(yè)收益途徑，提高企業(yè)經(jīng)營效率，降低運(yùn)營成本，提升資源、能源使用效率，減輕對生態(tài)環(huán)境的破壞，提高企業(yè)獲利水平和員工薪酬水平，增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險防范能力。從而，可強(qiáng)化企業(yè)納稅和保護(hù)環(huán)境生態(tài)的能力，也增強(qiáng)了企業(yè)對社會弱勢群體的救助能力。因此，理論分析可以得到假設(shè)：企業(yè)積極地創(chuàng)新有利于促進(jìn)企業(yè)更好地履行社會責(zé)任。在分析企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新對社會責(zé)任履行的影響之前，簡要分析我國企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入和社會責(zé)任履行狀況。以企業(yè)無形資產(chǎn)、研發(fā)之和與總資產(chǎn)的比率作為企業(yè)創(chuàng)新的力度：收集的樣本企業(yè)該比率分布處于0.003～0.175之間；企業(yè)履行各種責(zé)任總和與營業(yè)收入比率絕大多數(shù)年別處于0～0.4之間。因此，整體上來說，我國資產(chǎn)總量所包含的無形資產(chǎn)（包含技術(shù)）所占比例較低，企業(yè)履行利潤、費(fèi)稅、薪酬和股利等主要社會責(zé)任占營業(yè)收入的比例非常低，說明企業(yè)經(jīng)營收入中的附加值低，經(jīng)營效率低，上游原料、能源等剛性成本占比重較大。

三、創(chuàng)新與企業(yè)社會責(zé)任關(guān)系模型驗(yàn)證

為了進(jìn)一步驗(yàn)證企業(yè)創(chuàng)新與履行社會責(zé)任的關(guān)系，構(gòu)建模型如下：

csr=f（x）……（1）。公式（1）中，csr為企業(yè)履行的社會責(zé)任，是企業(yè)一定期間（通常為1年）內(nèi)履行的各種社會責(zé)任的分量或總量。x分別為企業(yè)創(chuàng)新投入或創(chuàng)新投入存量，以資產(chǎn)增長、經(jīng)營收入增加或無形資產(chǎn)增加量來表示創(chuàng)新投入的中間結(jié)果。企業(yè)創(chuàng)新存在多種類型，企業(yè)創(chuàng)新投入可以是技術(shù)研發(fā)投入、市場拓展投入、組織管理創(chuàng)新投入。技術(shù)研發(fā)投入形成新產(chǎn)品或服務(wù)、新材料、專利技術(shù)、非專利技術(shù)、軟件等，增加企業(yè)資產(chǎn)總量和無形資產(chǎn)總量；市場創(chuàng)新投入形成品牌價值和企業(yè)聲譽(yù)等增加企業(yè)無形資產(chǎn)和經(jīng)營收入，組織創(chuàng)新投入整體提升企業(yè)的營運(yùn)效率，形成企業(yè)積極創(chuàng)新文化和核心競爭力，提高企業(yè)經(jīng)營收入和經(jīng)營利潤。企業(yè)創(chuàng)新與其履行社會責(zé)任的關(guān)系，從邏輯上分析，存在三種可能：兩者之間沒有關(guān)系；兩者之間存在單向的因果關(guān)系；兩者之間存在雙向因果關(guān)系。為了實(shí)證分析企業(yè)創(chuàng)新與其履行社會責(zé)任的關(guān)系，選取我國上海證?交易所100家上市公司的歷年年報數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。樣本是2007年至2012年間分布于飲食飲料（30個），紡織服裝（20個），石油化學(xué)（20個），電子（20個），機(jī)械設(shè)備（10個）等行業(yè)共選擇100家上市公司數(shù)據(jù)，分析企業(yè)歷年資產(chǎn)總量、收益總量、無形資產(chǎn)總量的變化對企業(yè)利潤總量、員工薪酬、繳納稅收、應(yīng)付股利等的影響。通過對企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行觀察，發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)企業(yè)的無形資產(chǎn)總量逐年增加，但是有10%的企業(yè)無形資產(chǎn)總量卻是在波動中下降。首先，分析資產(chǎn)總量、經(jīng)營收入、無形資產(chǎn)總量與利潤、薪酬、股利等之間的相關(guān)關(guān)系，對應(yīng)的相關(guān)系數(shù)如表（3）。觀察表（3），發(fā)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新導(dǎo)致的結(jié)果資產(chǎn)總量、收入和無形資產(chǎn)與社會責(zé)任變量利潤、薪酬、稅費(fèi)、股利互為正向相關(guān)關(guān)系，其中，創(chuàng)新結(jié)果與薪酬、稅費(fèi)、股利等呈強(qiáng)正向關(guān)系。但是，資產(chǎn)、收入、無形資產(chǎn)與利潤的相關(guān)系數(shù)雖說為正數(shù)，卻低于0.5，可見，創(chuàng)新結(jié)果對企業(yè)所有者利益――利潤激勵動力不足。其次，運(yùn)用平板數(shù)據(jù)回歸分析資產(chǎn)、收入、無形資產(chǎn)分別對利潤、稅費(fèi)、股利和社會責(zé)任總量的影響方程。通過比較總量數(shù)據(jù)、對數(shù)數(shù)據(jù)方程，選取最佳的回歸結(jié)果如表（4）所示。企業(yè)創(chuàng)新結(jié)果――資產(chǎn)總量、營業(yè)收入和無形資產(chǎn)總量――對企業(yè)經(jīng)營利潤變量的解釋程度較低，但是對薪酬、股利和稅費(fèi)的變量解釋程度較高，達(dá)到50%以上甚至80%.可見，因?yàn)閯?chuàng)新刺激企業(yè)資產(chǎn)擴(kuò)張、收入增大和無形資產(chǎn)總量增加，促進(jìn)了企業(yè)的社會責(zé)任――利潤、薪酬、稅費(fèi)和股利的增加。其中，資產(chǎn)總量增長1%，能夠促進(jìn)企業(yè)的利潤、股利和薪酬分別增加接近0.04個百分點(diǎn)。營業(yè)收入提高1%，可以分別提升利潤0.04個百分點(diǎn)、薪酬0.06個百分點(diǎn)、股利接近0.05個百分點(diǎn)和稅費(fèi)0.085個百分點(diǎn)。無形資產(chǎn)增加1%，分別對利潤、薪酬、股利和稅費(fèi)產(chǎn)生的正向影響為0.19%、0.317%、0.235%和0.418%.

四、結(jié)論與建議

篇(3)

關(guān)鍵詞：研發(fā)支出 企業(yè)成長性 面板數(shù)據(jù) 回歸分析

一、引言

改革開放30多年來，浙江省中小企業(yè)蓬勃發(fā)展，數(shù)量龐大，已占全省企業(yè)總數(shù)的99%以上，工業(yè)總產(chǎn)值、工業(yè)增加值已占全省的80%以上，財(cái)政稅收、出口總額已占全省總額的60%以上，吸納的城鎮(zhèn)就業(yè)人數(shù)也達(dá)90%以上。2012年12月，浙江省發(fā)改委聯(lián)合浙江省中小企業(yè)局了《浙江省中小企業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，提出了實(shí)現(xiàn)“從中小企業(yè)數(shù)量大省向素質(zhì)強(qiáng)省轉(zhuǎn)變”的總體目標(biāo)。中小企業(yè)應(yīng)盡快抓住發(fā)展機(jī)遇，提高自主創(chuàng)新能力，增強(qiáng)核心競爭力，因此，從研發(fā)支出角度來討論它對中小企業(yè)成長性的影響就有了現(xiàn)實(shí)意義。

在以往的文獻(xiàn)中，國內(nèi)外許多學(xué)者對企業(yè)研發(fā)支出的效用進(jìn)行了研究，主要集中在研發(fā)支出與企業(yè)價值相關(guān)性或研發(fā)支出與企業(yè)績效的關(guān)系兩方面。如Ben Branch（1974）研究考察了美國7個行業(yè)111家企業(yè)在1950-1965年間的研發(fā)支出及盈利數(shù)據(jù)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)除了制藥行業(yè)外，其他6個行業(yè)的研發(fā)投入對銷售增長的影響都大于或等于對利潤的影響，由此得出研發(fā)活動對企業(yè)盈利能力有顯著影響的結(jié)論。Hu，A.G、Jefferson（2004）以中國北京地區(qū)大小型工業(yè)企業(yè)為樣本，研究了研發(fā)投入對企業(yè)業(yè)績的影響后發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入對企業(yè)業(yè)績的貢獻(xiàn)是顯著的，不同行業(yè)的顯著程度不同，影響程度也隨著時間推延越來越小。任海云、師萍（2010）對企業(yè)R&D投入與績效關(guān)系的研究做出了較全面的綜述。

程宏偉、張永海等（2006）以2002年以前上市的96家規(guī)范披露研發(fā)費(fèi)用的上市公司為樣本進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入與企業(yè)業(yè)績正相關(guān)，但對公司的業(yè)績影響逐年減弱，原因是公司后續(xù)研發(fā)投入不足。孫維鋒（2012）通過對2009年中國制造業(yè)上市公司的研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)支出與企業(yè)價值顯著正相關(guān)的關(guān)系存在于小企業(yè)中，在大企業(yè)里，研發(fā)支出與企業(yè)價值不顯著負(fù)相關(guān)。周亞虹、許玲麗（2007）在研究了浙江桐鄉(xiāng)21家民營企業(yè)14個季度的面板數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入后一年內(nèi)對企業(yè)業(yè)績有積極影響，并且這種影響呈倒U型。黃昕等（2010）選取2004-2007年間我國中小企業(yè)上市公司作為樣本的實(shí)證研究表明，高管團(tuán)隊(duì)知識結(jié)構(gòu)對企業(yè)成長性有積極影響。逯東、林高、楊丹（2012）以2009-2010年創(chuàng)業(yè)板中的高新技術(shù)企業(yè)作為考察樣本，研究了政治關(guān)聯(lián)、研發(fā)支出與公司市場價值的關(guān)系，得出的結(jié)論是，研發(fā)支出與公司的市場價值呈顯著正相關(guān)的關(guān)系只存在于無政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)中。穆林娟、張力（2011）的研究結(jié)果顯示，盈利能力對創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模和收益的增長皆有顯著積極影響，償債能力與創(chuàng)業(yè)板公司的資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，管理研發(fā)能力與營業(yè)收入的增長顯著負(fù)相關(guān)。薛云奎、王志臺（2001）在研究固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)在企業(yè)業(yè)績中所起作用時發(fā)現(xiàn)，無形資產(chǎn)對企業(yè)的經(jīng)營活動發(fā)揮作用的持續(xù)期較長，并且發(fā)揮的作用逐年增大。而無形資產(chǎn)中，很大一部分來自研發(fā)投入，因此，研發(fā)投入的效益具有一定的滯后性。梁萊歆、張渙鳳（2005）選取2001年72家高科技上市公司實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入強(qiáng)度與主營業(yè)務(wù)利潤率有較強(qiáng)的相關(guān)性，但投入產(chǎn)出效應(yīng)有明顯的滯后性。

本文從微觀角度研究研發(fā)支出與企業(yè)成長性的關(guān)系，為國內(nèi)相關(guān)研究提供實(shí)證證據(jù)。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取截至2012年底125家浙江省中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，剔除經(jīng)營狀況異常的ST公司、金融行業(yè)、2011-2012年新發(fā)行股票或有股權(quán)融資行為的公司和相關(guān)數(shù)據(jù)缺失公司后篩選出有效樣本62家，相關(guān)數(shù)據(jù)來自巨潮資訊網(wǎng)各公司披露的2010-2012年年報，或從年報中有關(guān)信息和數(shù)據(jù)經(jīng)作者手工整理而成。采用SPSS19.0統(tǒng)計(jì)分析軟件進(jìn)行實(shí)證分析。

（二）變量設(shè)置

1.解釋變量。研發(fā)支出指標(biāo)通常用研發(fā)投入強(qiáng)度來表示，與文獻(xiàn)中通常的做法一致，本文選取研發(fā)投入強(qiáng)度作為解釋變量，研發(fā)投入強(qiáng)度（R&D）=當(dāng)年研發(fā)支出金額/營業(yè)收入。

2.被解釋變量。企業(yè)的成長性綜合反映了企業(yè)各方面的能力，包括盈利能力、資產(chǎn)管理能力、償債能力等方面。朱彥杰（2012）從中小企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)內(nèi)部情況和企業(yè)外部環(huán)境三方面研究構(gòu)建了中小企業(yè)成長性評價指標(biāo)體系，包括盈利能力、企業(yè)規(guī)模、行業(yè)背景等12個二級指標(biāo)和凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)金額等36個三級指標(biāo)。穆林娟、張力（2011）選取總資產(chǎn)增長率和營業(yè)收入增長率代表公司成長性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，借鑒這些相關(guān)實(shí)證研究的結(jié)果，本文選取主營業(yè)務(wù)收入增長率和資本保值增值率兩個指標(biāo)作為被解釋變量。

主營業(yè)務(wù)增長率（MBIRI）=（本期主營業(yè)務(wù)收入-上期主營業(yè)務(wù)收入）/上期主營業(yè)務(wù)收入×100%

資本保值增值率（CPGR）=期末股東權(quán)益總額/期初股東權(quán)益總額×100%

3.控制變量。（1）股權(quán)集中程度（OC）：根據(jù)前人的研究結(jié)果，大股東往往有提高公司經(jīng)營業(yè)績的能力，對公司成長性有重要作用，該變量取前十位大股東所持股份占總股本之和的比例。（2）高管團(tuán)隊(duì)教育水平（MQ）：企業(yè)高管的教育水平結(jié)構(gòu)也是影響企業(yè)決策和管理履職的重要因素，國內(nèi)外許多學(xué)者對高管團(tuán)隊(duì)的平均受教育水平與公司績效和企業(yè)成長能力的關(guān)系做過實(shí)證研究，如Bantel和Jackson（1989），Shipilov和Danis（2006），孫海法（2006），黃昕等（2010），他們的研究結(jié)果都支持高管團(tuán)隊(duì)平均教育水平與企業(yè)創(chuàng)新能力、企業(yè)績效和企業(yè)成長能力顯著正相關(guān)的結(jié)論。本文借鑒王鵬、張俊瑞等（2009）的研究成果，將高管團(tuán)隊(duì)教育水平分為以下五個等級并賦值，中專及以下1，大專4，本科6，碩士9，博士12，并以他們的平均得分為變量。（3）資產(chǎn)負(fù)債率（DAR）：是衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營活動的能力，從股東角度看，此比率較高可能會帶來財(cái)務(wù)杠桿作用。謝軍（2005）以763家滬市上市公司2003年的橫截面數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證研究了企業(yè)成長性的影響因素，結(jié)果表明財(cái)務(wù)杠桿對企業(yè)成長性有顯著影響。（4）每股收益（EPS）：是綜合衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)，也是分析每股價值的一個基礎(chǔ)性指標(biāo)，依據(jù)公司的每股收益能否判斷該公司的成長性，將在本文得到檢驗(yàn)。（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TAT）：是反映企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量及利用效率。

（三）理論模型

為了分析研發(fā)支出與企業(yè)成長性的關(guān)系，我們分別以主營業(yè)務(wù)增長率、資本保值增值率為企業(yè)成長性的代替變量建立如下兩個模型：

模型一：

MBIBIi=β0+β1R&Dit+β2OCi+β3MQi+β4DARi+β5EPSi+β6TATi+εit

式中：i表示第i個樣本公司（i=1，2，…，62）；t表示年度（t=2010，2011，2012）；MBIBIi、OCi、MQi、DARi、EPSi、TATi表示第i個樣本公司2012年主營業(yè)務(wù)增長率、股權(quán)集中程度、高管團(tuán)隊(duì)教育水平、資產(chǎn)負(fù)債率、每股收益和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

模型二：

CPGRi=β0+β1R&Dit+β2OCi+β3MQi+β4DARi+β5EPSi+β6TATi+εit

式中：i表示第i個樣本公司（i=1，2，…，62）；t表示年度（t=2010，2011，2012）；CPGRi表示第i個樣本公司2012年末對2011年初的資本保值增值率。OCi、MQi、DARi、EPSi、TATi表示第i個樣本公司2012年股權(quán)集中程度、高管團(tuán)隊(duì)教育水平、資產(chǎn)負(fù)債率、每股收益和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

（四）研究假設(shè)

如何應(yīng)對越來越激烈的市場競爭和轉(zhuǎn)型升級的壓力，是每個中小企業(yè)必須面對的問題。合理的研發(fā)投入能夠提高企業(yè)的創(chuàng)新能力和盈利水平，進(jìn)而提升企業(yè)的成長能力，因此，本文擬提出如下假設(shè)：

H：研發(fā)支出與中小企業(yè)成長性正相關(guān)。

三、實(shí)證分析

根據(jù)以上統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明：樣本公司R&D均值在2010-2012年間逐年增加，說明中小企業(yè)也越來越重視研發(fā)投入；約1/3的樣本公司2012年主營業(yè)務(wù)收入呈負(fù)增長，這與近兩年整體經(jīng)濟(jì)下行大環(huán)境的影響密不可分；大于90%的樣本公司的資本保值增值率大于100%，極小值也大于94%，說明樣本公司的資本保值狀況良好。

（二）多元回歸分析

本文對所選數(shù)據(jù)進(jìn)行了方差膨脹因子檢驗(yàn)，以防多重共線性，檢測結(jié)果VIF值均在1.077-1.248之間，小于10，即不存在嚴(yán)重的多重共線性。

1.以主營業(yè)務(wù)收入增長率為被解釋變量，分別以2010、2011及2012年的R&D為解釋變量，建立相關(guān)因子之間的多元回歸模型（見下頁表2）。

根據(jù)表2的結(jié)果可知，研發(fā)支出與主營業(yè)務(wù)收入增長率呈正相關(guān)，2010-2012年回歸系數(shù)逐年下降，且2010年研發(fā)支出與2012年主營業(yè)務(wù)收入增長率相關(guān)程度最為顯著，表明研發(fā)支出對主營業(yè)務(wù)收入增長率的積極影響有明顯的滯后性。從表中可知，2010年研發(fā)支出每增加1%，可使2012年主營業(yè)務(wù)收入增長率增加約3.156%，2011年研發(fā)支出每增加1%，使2012年主營業(yè)務(wù)收入增長率增加約1.823%，2012年研發(fā)支出每增加1%，使2012年主營業(yè)務(wù)收入增長率增加約1.2%。此外，從表2還可以看出每股收益與主營業(yè)務(wù)收入增長率有顯著的正相關(guān)關(guān)系，回歸系數(shù)逐年增加，即2012年每股收益對2012年主營業(yè)務(wù)收入增長率影響最為顯著。而股權(quán)集中程度、高管團(tuán)隊(duì)教育水平、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對主營業(yè)務(wù)收入增長率也有一定的積極影響，但不顯著。

2.以資本保值增值率為被解釋變量，分別以2010、2011及2012年的R&D為解釋變量，建立相關(guān)因子之間的多元回歸模型（見表3）。

表3的結(jié)果顯示，2010和2011年研發(fā)支出與資本保值增值率呈正相關(guān)但不顯著，而2012年研發(fā)支出與資本保值增值率正相關(guān)關(guān)系在0.05水平上顯著，說明當(dāng)期研發(fā)支出對資本保值增值率有較為顯著的積極影響，研發(fā)支出對資本保值增值的影響沒有明顯的滯后性。2012年研發(fā)支出每提高1%，即可使資本保值增值率提高約1.377%。此外，從表3還可以看出資產(chǎn)負(fù)債率及每股收益對資本保值增值率均有在0.001-0.05水平上的顯著積極影響。股權(quán)集中程度及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對資本保值增值率也有一定積極影響，但不顯著。而高管團(tuán)隊(duì)的教育水平對資本保值增值率基本無影響。

四、結(jié)論

本文基于62家浙江省中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司2010-2012年三年的面板數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)了研發(fā)支出與中小企業(yè)成長性的相關(guān)性。實(shí)證結(jié)果顯示，研發(fā)支出與主營業(yè)務(wù)收入增長率顯著正相關(guān)，但有一定的滯后性，滯后期約2期；最末期的研發(fā)支出對資本保值增值率有顯著影響。即從總體上來說，實(shí)證研究結(jié)果支持了本文開始提出的研發(fā)支出對中小企業(yè)的成長性正相關(guān)的假設(shè)。另外，資產(chǎn)負(fù)債率和每股收益對資本保值增值率有積極顯著的影響。因此，中小企業(yè)應(yīng)正確認(rèn)識到研發(fā)投入的作用，在加大研發(fā)投入的同時，提高研發(fā)費(fèi)用的使用效率，力求不斷提高自主創(chuàng)新能力。

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篇(4)

內(nèi)容摘要：大股東通過資產(chǎn)注入可以獲得短期超額收益，之后業(yè)績普遍下滑，注入資產(chǎn)的質(zhì)量是決定注資承諾公司業(yè)績表現(xiàn)的關(guān)鍵。本文首先分析了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的內(nèi)涵，然后從定性和定量兩個角度：有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、主業(yè)關(guān)聯(lián)度、產(chǎn)業(yè)鏈整合和公允價值以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率和每股現(xiàn)金流各五項(xiàng)指標(biāo)，構(gòu)建一個優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的五維綜合判斷標(biāo)準(zhǔn)，并提出規(guī)范上市公司資產(chǎn)注入行為的措施。

關(guān)鍵詞：上市公司 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 質(zhì)量判斷

研究背景

資產(chǎn)注入通常是指上市公司的控股股東把自己的資產(chǎn)或經(jīng)營業(yè)務(wù)出售注入到上市公司，或?yàn)樘嵘鲜泄镜馁Y產(chǎn)質(zhì)量，或?yàn)闇p少關(guān)聯(lián)交易，或?yàn)閼?zhàn)略目的等，通過向控股股東或公眾增發(fā)、向其他投資者定向增發(fā)、或者換股吸收合并等方式進(jìn)行。目前上市公司注入資產(chǎn)的模式主要有以下幾種：注入資產(chǎn)作為股改對價；定向增發(fā)或自有資金收購大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；大股東通過資產(chǎn)置換償還歷史欠款；借殼上市；通過吸收合并的IPO方式引入新的上市公司資產(chǎn)；控股股東變更所引起的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。

我國上市公司的資產(chǎn)注入行為始于2005年5月啟動的股權(quán)分置改革，大股東基于股權(quán)分置改革的對價支付義務(wù)主動承諾將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。從此，資產(chǎn)注入行為在我國證券市場頻繁出現(xiàn)。2006年12月18日國務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)國資委《關(guān)于推進(jìn)國有資本調(diào)整和國有企業(yè)重組的指導(dǎo)意見》明確提出積極支持資產(chǎn)或主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)優(yōu)良的企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體上市，鼓勵已經(jīng)上市的國有控股公司通過增資擴(kuò)股、收購資產(chǎn)等方式，把主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)全部注入上市公司。國家一系列政策的出臺，極大的提高了控股股東和上市公司資產(chǎn)注入的積極性。在短短幾年的時間里，有超過100家上市公司公告資產(chǎn)注入。理論上，注入的資產(chǎn)應(yīng)該是質(zhì)量較高、盈利能力較強(qiáng)、與上市公司業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)比較密切的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，資產(chǎn)注入能夠有助于提升上市公司業(yè)績，具有明顯的短期價值效應(yīng)。但近年來我國上市公司資產(chǎn)注入的效應(yīng)僅表現(xiàn)在股票價格大幅提升的短期投機(jī)效應(yīng)，對提升公司長期盈利能力，形成公司長期價值效應(yīng)并不明顯。

圖1是2010年發(fā)生資產(chǎn)注入行為的87家公司2000-2009年10年間平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）的變化。由于國家政策面的引導(dǎo)，2006年相比2005年凈資產(chǎn)收益率增加了21%，比2003年至2004年的增幅12%，多出了9個百分點(diǎn)。資產(chǎn)盈利能力得到了明顯的改善，大股東權(quán)益的收益水平在資產(chǎn)注入后得到了短期的迅速提高，即大股東獲得了明顯的短期超額收益。2007年相對2006年的凈資產(chǎn)收益率只增加了約4%，資產(chǎn)盈利能力增幅很小，而2008年相對2007年就增長出現(xiàn)了-8%，2009年相對2008年增長率為0。可以看出，資產(chǎn)注入最多的2006年，公司的盈利能力初期改善明顯，后期迅速下降，上市公司大股東注入的資產(chǎn)質(zhì)量值得考慮和懷疑。

我國上市公司注入資產(chǎn)質(zhì)量判斷

不良資產(chǎn)的注入不僅使廣大投資者和小股東的利益受損，也直接損害了公司的形象，對資產(chǎn)注入類股票更是產(chǎn)生了極大的負(fù)面影響。在資產(chǎn)注入過程中，大股東可能利用自己的信息優(yōu)勢和對公司的控制權(quán)，保留優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而將一些質(zhì)量不高、或?qū)ι鲜泄径噪y以發(fā)揮效益的資產(chǎn)注入上市公司，導(dǎo)致公司盈利能力下降。因此，判斷注入資產(chǎn)質(zhì)量成為規(guī)范資產(chǎn)注入行為、判別公司價值的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。上市公司注入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)應(yīng)是質(zhì)量較高、盈利能力較強(qiáng)、與上市公司業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)比較密切的有形或無形資產(chǎn)，并且優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)應(yīng)該有較高的信息披露度。本文從定性和定量兩個方面各五個維度，對注入資產(chǎn)的質(zhì)量進(jìn)行判斷。

（一）注入資產(chǎn)的類型

資產(chǎn)注入的方式大多是通過定向增發(fā)模式完成的。通過定向增發(fā)，大股東將變現(xiàn)能力較差的土地、廠房等資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為具有較強(qiáng)流動性的證券資產(chǎn)，大股東既增持了股權(quán)，也可擇機(jī)在二級市場減持變現(xiàn)。這種運(yùn)作模式本質(zhì)上就是資產(chǎn)證券化。從另一個角度看，大股東控股比例越高，其和上市公司利益重合度越高，長期進(jìn)行資產(chǎn)注入改善上市公司資產(chǎn)質(zhì)量的可能性就越高。因此，與主業(yè)生產(chǎn)相關(guān)的土地、商業(yè)房產(chǎn)等固定資產(chǎn)，在建工程等都是企業(yè)的有形優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。另外，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也包括能給企業(yè)帶來價值的無形資產(chǎn)。無形資產(chǎn)也是公司的財(cái)富和價值創(chuàng)造的源泉。公司為了更好的拓展業(yè)務(wù)進(jìn)入新的市場，必須要取得先進(jìn)的技術(shù)，獲得廣泛的客戶群、店鋪和銷售網(wǎng)絡(luò)、品牌、專利使用權(quán)、特殊經(jīng)營權(quán)等等，還有各種訓(xùn)練有素的職業(yè)經(jīng)理人，這些則是企業(yè)的無形優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。所以，公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)包括企業(yè)的有形和無形優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

（二）注入資產(chǎn)與上市公司主營業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)性

上市公司有時為了實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展和多角化經(jīng)營，通過資產(chǎn)置換置入與其主營業(yè)務(wù)性質(zhì)不同的資產(chǎn)。注入的資產(chǎn)與主營業(yè)務(wù)不相關(guān)，一般無法在短期內(nèi)提升企業(yè)的效益。所以，注入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)應(yīng)該是與上市公司的主業(yè)有比較高的關(guān)聯(lián)性。從側(cè)面來看也減少了企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易，節(jié)約了成本，不僅提升了企業(yè)的效率還有效防止了利益輸送。

（三）注入資產(chǎn)是否能夠整合產(chǎn)業(yè)鏈和減少企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易

資產(chǎn)注入的外延還可以擴(kuò)展到對企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的整合重組。上市公司某處產(chǎn)業(yè)鏈的資產(chǎn)質(zhì)量狀況，可能對于該公司整體的營運(yùn)起到重要的影響，對于有資產(chǎn)注入預(yù)期的公司，產(chǎn)業(yè)鏈整合是比較常見的方式。一個集團(tuán)公司通常有一個大的產(chǎn)業(yè)群，上下的產(chǎn)業(yè)鏈比較長，集團(tuán)公司通過整合產(chǎn)業(yè)鏈把產(chǎn)業(yè)集中化，這樣既可以減少關(guān)聯(lián)交易，又可以使集團(tuán)公司上下游的資源有效的銜接起來，同時有效的降低了財(cái)務(wù)成本和管理成本。

（四）以公允價值作為注入資產(chǎn)的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)

由于注入資產(chǎn)質(zhì)量的價值計(jì)量沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，為了防止資產(chǎn)價值受到人為的高估和虛增，應(yīng)以公允價值作為注入資產(chǎn)的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，而且也體現(xiàn)了會計(jì)的謹(jǐn)慎性原則。根據(jù)新會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，在發(fā)生債務(wù)重組的時候，如果償債支付的是非現(xiàn)金資產(chǎn)或債務(wù)轉(zhuǎn)為資本時，應(yīng)該將重組債務(wù)的賬面價值與轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)或股份的公允價值之間的差額，確認(rèn)為債務(wù)重組利得，計(jì)入當(dāng)期損益。根據(jù)2006年9月美國財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則第157號（FAS157）的公允價值的最終定義如下：“在計(jì)量日的有序交易中，市場參與者（或買賣雙方）銷售某項(xiàng)資產(chǎn)所能夠取得的價格或轉(zhuǎn)移某項(xiàng)負(fù)債所可能支付的價格”。所以，以公允價值作為注入資產(chǎn)的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)是合理、公允的。

（五）資產(chǎn)注入后的業(yè)績表現(xiàn)

以上幾點(diǎn)是從注入資產(chǎn)事前進(jìn)行判斷，還可以從注入資產(chǎn)事后上市公司的財(cái)務(wù)狀況是否得到改善，判斷注入的資產(chǎn)質(zhì)量。即從分析公司財(cái)務(wù)指標(biāo)定量的角度入手。考慮到不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的側(cè)重點(diǎn)不同，只選取一項(xiàng)指標(biāo)作為判斷標(biāo)準(zhǔn)難免有失偏頗，可以選取每股收益（EPS）、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率（ROE）和每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ROA）這五項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為衡量指標(biāo)，對資產(chǎn)注入前后的變化情況進(jìn)行對比分析。如果擬注入的資產(chǎn)質(zhì)量高，那么資產(chǎn)注入后，市場預(yù)期控股股東的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入后會顯著改善上市公司的整體業(yè)績，上市公司的每股收益會明顯增厚，公司的股票價格會上漲，資產(chǎn)注入的績效就表現(xiàn)為正效應(yīng)。相反，如果控股股東擬注入的資產(chǎn)盈利能力不強(qiáng)，或者資產(chǎn)注入被認(rèn)為是控股股東將劣質(zhì)資產(chǎn)打包的假注入、真圈錢行為，那么市場預(yù)期控股股東的資產(chǎn)注入不僅不會改善上市公司的業(yè)績，反而會對上市公司的長遠(yuǎn)發(fā)展有害，上市公司的每股收益會下降，資產(chǎn)注入的績效會表現(xiàn)為零效應(yīng)或負(fù)效應(yīng)，公司股東會因資產(chǎn)注入行為使財(cái)富受損。

綜上所述，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的判定是上市公司有資產(chǎn)注入預(yù)期的股票是否能夠獲得超額收益的關(guān)鍵，為了準(zhǔn)確定義企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的內(nèi)涵，本文從無形資產(chǎn)有形資產(chǎn)、主業(yè)關(guān)聯(lián)度、產(chǎn)業(yè)鏈整合，公允價值五個角度來定性分析優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，又選取五項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)從定量角度來判斷企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這樣就對企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有一個全面判斷。定性的五項(xiàng)指標(biāo)是對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的事前判斷，而定量的五項(xiàng)指標(biāo)不僅可以從事前判斷優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而且可以從事后長期股價表現(xiàn)來判別大股東是否真正注入的是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。本文通過這十項(xiàng)指標(biāo)就可以構(gòu)建優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的定性和定量，注入資產(chǎn)的事前和事后分析，形成了對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的多角度，全方位的綜合分析判斷。

規(guī)范上市公司資產(chǎn)注入行為

（一）提高相關(guān)信息的披露質(zhì)量

雖然國家已經(jīng)出臺了上市公司重大事項(xiàng)社會公眾股股東表決制度，要求上市公司向社會公眾發(fā)行新股、向原有股東配售股份和重大資產(chǎn)重組等事項(xiàng)必須經(jīng)全體股東大會表決通過，并經(jīng)參加表決的社會公眾股股東所持表決權(quán)的半數(shù)以上通過。但是，資產(chǎn)注入屬于與大股東關(guān)系密切的重大關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)，有關(guān)規(guī)定并未要求大股東必須回避表決涉及重大關(guān)聯(lián)交易的事項(xiàng)，并且由于尚未具體明確違反此類表決制度有關(guān)規(guī)定的相應(yīng)行為懲罰措施，因此這些政策的執(zhí)行力度難以得到保障。另一方面，目前國家尚未具體明確資產(chǎn)注入中的信息披露內(nèi)容，因此現(xiàn)實(shí)中不少上市公司對注入資產(chǎn)的信息尤其是評估報告等的披露既不規(guī)范也不完整，小股東無法獲得全面、真實(shí)的信息。因此，對注入資產(chǎn)的信息披露就變得迫切和必要了。本文認(rèn)為信息披露包括以下三個方面：首先是資產(chǎn)的質(zhì)量，即資產(chǎn)的盈利能力信息；其次是注入資產(chǎn)和主業(yè)的關(guān)聯(lián)度；最后則是完善信息的披露程序，防止，損害投資者的利益。

（二）加強(qiáng)對注入資產(chǎn)的質(zhì)量和估值的監(jiān)督力度

從政府監(jiān)管的角度來說，需要采取措施，加強(qiáng)上市公司的信息披露，保持市場的公正，保護(hù)信息處于劣勢的中小股東利益。國家規(guī)定要求注入資產(chǎn)必須為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但只有大股東才真正掌握注入資產(chǎn)的質(zhì)量信息。為追求利益最大化，大股東有通過以次充優(yōu)、虛增評估價值的方式注資的動力。因此有待于監(jiān)督部門和社會公眾加強(qiáng)對注入資產(chǎn)定價公平性和質(zhì)量的監(jiān)督，如設(shè)立相應(yīng)的信息披露和投票表決制度以及注入資產(chǎn)質(zhì)量的持續(xù)監(jiān)督機(jī)制，嚴(yán)懲其中的弄虛作假行為。

（三）優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的定價應(yīng)該合理公允

在判斷注入的資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的前提下，還要注意是否存在虛增優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價值的現(xiàn)象，謹(jǐn)防資產(chǎn)注入成為變相的隧道挖掘。因此，要重點(diǎn)關(guān)注評估過程、參數(shù)的選取和取值、假設(shè)前提的合理性。從上市公司控股股東的角度來說，同樣也需要考慮資產(chǎn)注入方式和發(fā)行方式，來保護(hù)和提升自身的價值。

我國上市公司的資產(chǎn)注入行為始于2005年股改，興于2006年《指導(dǎo)意見》頒布，伴隨資產(chǎn)注入的興起，定性增發(fā)、資產(chǎn)置換、借殼上市、整體上市和分拆上市等紛紛應(yīng)用于資產(chǎn)注入。但注資后上市公司業(yè)績普遍在獲得短期收益后迅速下降，這一現(xiàn)象引起了我們對注入資產(chǎn)質(zhì)量的思考。本文試從如何判斷注資質(zhì)量的角度，加強(qiáng)對資產(chǎn)注入運(yùn)作方式和質(zhì)量的重視，以此希望引起證券監(jiān)管部門和廣大投資者的關(guān)注，規(guī)范和監(jiān)督上市公司注資行為。鼓勵上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲得外延式增長的同時，更應(yīng)該注重追求內(nèi)在的價值增長。

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篇(5)

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資，企業(yè)，價值評估，風(fēng)險企業(yè)

引言：由于現(xiàn)在市場動態(tài)的千變?nèi)f化，一些企業(yè)家很注意投資，所以有些企業(yè)特別的注重對企業(yè)的評估。有關(guān)專家指出，企業(yè)在經(jīng)營中必須加強(qiáng)無形資產(chǎn)價值評估意識，做到對自身的無形資產(chǎn)價值心中有數(shù)。在風(fēng)險投資過程中,無論是資金投入還是退出,都需要對被投資企業(yè)進(jìn)行價值評估。這樣才能在日常經(jīng)營中有意識地保護(hù)無形資產(chǎn)，使其保值增值。本文從現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)狀況開始，分析現(xiàn)狀，對如何投資和評估做出了解析，例舉例子分析。基于此，在具體的價值評估實(shí)踐中方法的選擇成為亟待解決的問題，最后得出結(jié)論。

企業(yè)的現(xiàn)狀：由于金融危機(jī)的影響，無論是世界還是中國都受到影響。例如2007年，有很多人投資都賺了大錢，例如炒地產(chǎn)的，50萬樓房一下子變成100萬，就像深圳福田城區(qū)哦樓房一下子要接近才有一方地。還有買股票的那些股民，看到股票的不斷的上升，心里絲絲竊喜。可看到2008年后樓價和股價大跌……市場的千變?nèi)f化，我們不能不注意，再如今天的金融危機(jī)。如何做好投資和企業(yè)家如何對企業(yè)的價值評估是一件不可忽視的。

那如何做好投資，做好企業(yè)價值評估？在這里根據(jù)調(diào)查得出如下方法：

1.風(fēng)投選擇結(jié)伴而行：比如2002年10月，摩根、英聯(lián)、鼎輝三家聯(lián)手向投蒙牛投入2600萬美元。分別管理著成百億資金的三家投資機(jī)構(gòu)這樣做的目的無非分散風(fēng)險。還有一重動機(jī)是搭便車，一家機(jī)構(gòu)花精力考查項(xiàng)目、其它機(jī)構(gòu)直接跟進(jìn)。被搭便車的機(jī)構(gòu)不僅不以為忤、反而將其視為四兩撥千斤的杠桿。比如完成對項(xiàng)目的審查后投入1000萬、其它3家機(jī)構(gòu)各跟進(jìn)1000萬(企業(yè)共獲得4000萬)，對牽頭機(jī)構(gòu)來說等于以1塊錢帶動了4塊錢，杠桿比為1：4。這樣的話我們就可以分散投資的風(fēng)險，同時我們也能結(jié)合大家的意見和建議，有時還可以緩解資金的問題。

2.看重市場的動靜，了解市場的變化，同時注意這幾年人們的需求和自己的實(shí)際狀況。而且可以同通過朋友的幫助。投行機(jī)構(gòu)、專業(yè)中介機(jī)構(gòu)(會計(jì)師所、律師所、財(cái)務(wù)顧問公司)、財(cái)經(jīng)媒體和被投資企業(yè)構(gòu)成若干相互交叉的“圈子”。回過頭來看，成功獲得投資的企業(yè)中90%以上得益于圈內(nèi)人的推薦。

3.通過分散投資，我們可以把資金分開投資，例如看現(xiàn)在的股票大跌，而且經(jīng)濟(jì)學(xué)家也說過，“這幾年，由于金融危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)很難在回復(fù)原狀”。所以我們可以通過投資銀行，其實(shí)對于不太懂經(jīng)濟(jì)變化的人來說，可以選擇多方面投資，例如，銀行投資，股票投資，債券，基金，保險等等，就想經(jīng)濟(jì)學(xué)家說的，“不要把石子投入一個籃子”

4.可以通過對企業(yè)的價值評估，那樣我們得知企業(yè)的一些所在行業(yè)及普遍的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的了解，然后進(jìn)行仔細(xì)的分析、認(rèn)真的預(yù)測。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，采用科學(xué)的態(tài)度去認(rèn)真分析和預(yù)測，才能避免誤區(qū)，得到真實(shí)可靠的結(jié)論。那樣就可以避免麻木投資，我們就可以選擇合適的投資方式

企業(yè)價值評估方法：

2004年12月30日中國資產(chǎn)評估協(xié)會了《企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見書（試行）》（簡稱“意見書”），從基本要求、評估要求、評估方法和評估披露等方面對注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)提出了新的要求，并于2005年4月1日起開始實(shí)施。意見書明確提出收益法、市場法、成本法是企業(yè)價值評估的三種基本方法。企業(yè)能根據(jù)市場的變化選擇適合于目標(biāo)企業(yè)價值評估的方法，首先應(yīng)從不同的角度對方法進(jìn)行比較分析，以明確各種方法之間的差異性，以下從方法原理、方法的前提條件、方法的適用性和局限性對成本法、市場法、收益法進(jìn)行比較分析。也要遵從一些道德，法律，保證公正，合法競爭。

企業(yè)價值評估之實(shí)例分析：

如DE公司以董事會為最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，董事長為公司的最高負(fù)責(zé)人，下設(shè)行政人事部、計(jì)劃財(cái)務(wù)部、外交部、投資發(fā)展部、研發(fā)部、生產(chǎn)部、聯(lián)絡(luò)部、外協(xié)部等部門，并設(shè)有營銷培訓(xùn)中心和工程中心。

公司員工主要由博士、研究生、重點(diǎn)大學(xué)生、等數(shù)字電視行業(yè)的精英組成，在經(jīng)營管理、產(chǎn)品開發(fā)、工程技術(shù)和市場開拓等方面都組成了優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，充分體現(xiàn)出其優(yōu)秀的人才經(jīng)營優(yōu)勢。

可以從以下幾個方面分析：

1.分析現(xiàn)在的狀況

由數(shù)字電視取代模擬電視是當(dāng)今社會的一種潮流，數(shù)字電視按傳輸方式的不同也可分為三種，即衛(wèi)星直播、地面電視廣播和有線電視廣播。世界上尚沒有一套統(tǒng)一的數(shù)字電視信道傳輸國際標(biāo)準(zhǔn)，目前，具有我國知識產(chǎn)權(quán)的地面數(shù)字電視傳輸標(biāo)準(zhǔn)有三大方案。數(shù)字電視標(biāo)準(zhǔn)的制定權(quán)爭奪異常激烈，也因?yàn)樯婕皣倚畔踩矫娴膯栴}而受到格外的重視。

2.潛在加入企業(yè)的競爭威脅

終端設(shè)備是一個很大的市場。數(shù)字電視的接收終端可以分為數(shù)字電視顯示器、數(shù)字電視機(jī)頂盒和一體化數(shù)字電視機(jī)。數(shù)字電視顯示器只是一種過渡產(chǎn)品，機(jī)頂盒是模擬向數(shù)字化過渡的橋梁，目前我國已有的近4億臺模擬電視機(jī)不可能在短期內(nèi)全部更新替換為數(shù)字電視機(jī)．因此機(jī)頂盒在未來10年里仍然是數(shù)字電視接收終端的主流。但現(xiàn)在的電腦的普遍應(yīng)用，加上軟件的不斷更新，數(shù)字電視受到一定的沖擊。企業(yè)家要高效率的相處相應(yīng)的方案和定下制度還有跟時代的產(chǎn)出相應(yīng)的產(chǎn)品如機(jī)頂盒芯片等發(fā)射、傳輸和終端接收設(shè)備的核心技術(shù)，有時也要迎合人們的胃口，通過最快的途徑得知人們的喜愛，然后搶先一步的產(chǎn)出高質(zhì)量產(chǎn)品。

3.現(xiàn)在數(shù)字電視的速度，價格和現(xiàn)價段的網(wǎng)絡(luò)

由于數(shù)字電視的價格超出了一般有線電視的價格而且它的速度很慢，再有現(xiàn)價段網(wǎng)絡(luò)的普遍，人們對于數(shù)字電視的需求并不是很多，雖然有些政策強(qiáng)迫著客戶，但不能在一定范圍上提高人們對數(shù)字需求量。主營業(yè)務(wù)收入預(yù)測匯總

單位：千元

項(xiàng)目2005年2006年2007年2008年2009年2010年

L公司A方案的地面數(shù)字電視業(yè)務(wù)47,659113,529108,451127,108150,706126,165

L公司酒店數(shù)字視頻點(diǎn)播系統(tǒng)1,7045,68015,33625,56024,80426,788

L公司地面數(shù)字電視路測系統(tǒng)4008001,4401,4401,296648

L公司數(shù)字電視廣告收入23,32719,000

評估結(jié)論分析

1、對DE公司企業(yè)整體價值的評估采用有限期限收益法評估模型和通過類比。分別對DE公司銷售地面數(shù)字電視設(shè)備、系統(tǒng)集成及投資各地移動傳媒公司的股權(quán)收益這兩部分年收益的測算，通過折現(xiàn)，得到DE公司整體企業(yè)價值。通過市場的需要和這兩年網(wǎng)絡(luò)的普及和企業(yè)的2005-2008年的狀況分析，企業(yè)家可以得出一些問題，從而再進(jìn)一步投資。

企業(yè)價值評估：

對企業(yè)進(jìn)行價值評估有助于對投資決策或管理進(jìn)行指導(dǎo)，無論是風(fēng)險投資、資產(chǎn)出售還是采取內(nèi)部戰(zhàn)略創(chuàng)意，所得出結(jié)果要從考慮中的決策角度進(jìn)行分析。因?yàn)槠髽I(yè)決策大都包含著不確定性和風(fēng)險，應(yīng)自始至終從情景的角度以及能夠反映這一不確定性的價值范圍考慮價值。為此，可以按上表試做各種情況下的敏感性分析，如不同的收入年增長率、不同的銷售利潤率等，將得出不同的公司實(shí)體總價值。

在評估過程中，不但應(yīng)將模式建立在歷史財(cái)務(wù)報表數(shù)據(jù)之上，根據(jù)歷史績效對預(yù)測進(jìn)行分析，確保預(yù)測以事實(shí)為基礎(chǔ)，并分析了為扭轉(zhuǎn)局面需要采取哪些行動以及管理部門為何有可能實(shí)施這些行動。

企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)中作為投資主體的地位已經(jīng)明確，但要保證投資行為的合理性，必須對企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)價值有一個正確的評估。我國市場發(fā)展到今天，企業(yè)除了對有形產(chǎn)業(yè)注重，也要加強(qiáng)對企業(yè)進(jìn)行價值評估。價值評估可以對企業(yè)、對其所在行業(yè)及普遍的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的了解，然后進(jìn)行仔細(xì)的分析、認(rèn)真的預(yù)測。選擇正確的方法是價值評估過程中的重要方面，更主要的是擁有齊全的歷史財(cái)務(wù)、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，采用科學(xué)的態(tài)度去認(rèn)真分析和預(yù)測，再結(jié)合企業(yè)的狀況才能避免誤區(qū)，得到真實(shí)可靠的結(jié)論并且可以進(jìn)一步的了解投資的動向。風(fēng)險投資與企業(yè)價值評估在我國起步較晚，針對不同的投資項(xiàng)目，評估測算過程中遇到的問題很多。如何將西方風(fēng)險投資與企業(yè)價值評估的理論與技術(shù)，結(jié)合我國的實(shí)際情況作進(jìn)一步的理論研究，并應(yīng)用到實(shí)際中去，是今后管理會計(jì)實(shí)際工作者和科研、教育工作者應(yīng)共同承擔(dān)的任務(wù)。現(xiàn)在企業(yè)需要的是有形和無形相結(jié)合。今天的市場需要的是有冒險的有分析的頭腦，如果能正確的評估出一個企業(yè)的現(xiàn)狀，不管是企業(yè)家還是普通老百姓都能一定得范圍內(nèi)知道投資的動向，到時候中方就更學(xué)習(xí)到西方的理論和技術(shù)。

參考文獻(xiàn)

1.《科技情報開發(fā)與經(jīng)濟(jì)》2006年18期

2.《企業(yè)價值評估：觀點(diǎn)、方法與實(shí)務(wù)》中國資產(chǎn)評估，2005年11月46

3.朱軍：企業(yè)價值評估中的市場環(huán)境分析；中國資產(chǎn)評估2007年03期

篇(6)

【關(guān)鍵詞】 企業(yè)績效評價；問題；對策

一、企業(yè)績效評價內(nèi)涵

關(guān)于企業(yè)績效評價的闡述，國內(nèi)學(xué)術(shù)界有多種解釋，其中最主要的有下述幾種代表性的觀點(diǎn)：財(cái)政部統(tǒng)計(jì)司認(rèn)為，績效評價是指運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)和運(yùn)籌學(xué)方法，采用特定的指標(biāo)體系，對照統(tǒng)一評價標(biāo)準(zhǔn)，按照一定程序，通過定量、定性對比分析，對企業(yè)一定經(jīng)營期間的經(jīng)營效益和經(jīng)營者績效，做出客觀、公正和準(zhǔn)確的綜合評判。張蕊認(rèn)為，企業(yè)經(jīng)營績效評價就是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營目的，為了特定的指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)，采用科學(xué)的方法對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動過程做出的一種價值判斷，其核心是比較所費(fèi)與所得，力求用盡可能小的所費(fèi)去獲得盡可能大的所得。王化成等認(rèn)為，企業(yè)績效評價就是按企業(yè)目標(biāo)設(shè)計(jì)相應(yīng)的評價指標(biāo)體系，根據(jù)特定的標(biāo)準(zhǔn)，采用特定的評價方法，對企業(yè)一定經(jīng)營時期的經(jīng)營績效做出客觀、公正和準(zhǔn)確的科學(xué)判斷。

筆者認(rèn)為，企業(yè)績效評價就是以企業(yè)戰(zhàn)略管理目標(biāo)為導(dǎo)向，采用特有的方法，選擇特有的指標(biāo)體系，對企業(yè)一定時期的經(jīng)營績效和管理者的管理績效進(jìn)行價值評判的過程。

二、我國現(xiàn)行企業(yè)績效評價體系存在的問題

我國的現(xiàn)行績效評價體系主要是1999年由財(cái)政部、國家經(jīng)貿(mào)委、人事部和國家計(jì)委四部委聯(lián)合頒布的國有資本金績效評價體系。該體系規(guī)定：以政府為主要評價主體，評價的對象為國有獨(dú)資企業(yè)、國家控股企業(yè)。評價的指標(biāo)體系分為工商企業(yè)和金融企業(yè)兩類。工商企業(yè)又分為競爭性企業(yè)和非競爭性企業(yè)。而我國目前試行的企業(yè)績效評價體系，是以工商類競爭性企業(yè)為評價對象設(shè)計(jì)的。根據(jù)工商類競爭性企業(yè)的特點(diǎn)，績效評價的內(nèi)容包括四個方面，即財(cái)務(wù)效益狀況、資產(chǎn)營運(yùn)狀況、償債能力狀況和發(fā)展能力狀況。其中財(cái)務(wù)效益狀況主要反映企業(yè)的投資回報和盈利能力；資產(chǎn)營運(yùn)狀況主要反映企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)及營運(yùn)能力；償債狀況主要反映企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比例和償還債務(wù)能力；發(fā)展能力狀況主要反映企業(yè)的成長性和長遠(yuǎn)發(fā)展?jié)摿Α＿@四部分內(nèi)容相互聯(lián)系、相輔相成、各有側(cè)重，從不同的角度揭示了被評價企業(yè)當(dāng)前的實(shí)際經(jīng)營管理情況。通過對以上四方面內(nèi)容的評價，可以得出反映企業(yè)全貌的績效評價結(jié)論。國有資本金績效評價體系也被許多非國有企業(yè)應(yīng)用，在企業(yè)管理決策中發(fā)揮了重要作用。然而，隨著企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化，我國現(xiàn)行企業(yè)績效評價體系在實(shí)踐中也暴露出許多問題。

（一）評價范圍過窄，缺少無形資產(chǎn)和人力資本方面的衡量

知識經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)的發(fā)展越來越依賴于無形資產(chǎn)與人力資本，企業(yè)在這方面的投資也相應(yīng)有上升的趨勢。無形資產(chǎn)和人力資本在企業(yè)的競爭優(yōu)勢和核心競爭力的形成與保持中，以及在企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)上發(fā)揮著日益重要的作用。人力資本的計(jì)量盡管具有不確定性，但是如果采用一定的模式和方法也是可以計(jì)量的，如果因?yàn)槿肆Y本的價值難以計(jì)量而將其排除在企業(yè)績效評價體系之外顯然不符合現(xiàn)代企業(yè)的要求。而現(xiàn)行績效評價體系忽略了對無形資產(chǎn)的評價，容易造成企業(yè)忽視對人力資源、研究開發(fā)等方面的投資，使企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)長期的發(fā)展目標(biāo)。

（二）指標(biāo)體系不夠完善

首先，財(cái)務(wù)指標(biāo)比重過大。現(xiàn)行企業(yè)績效評價方法中所使用的指標(biāo)大部分是財(cái)務(wù)指標(biāo)，只有很少的一部分評價指標(biāo)是非財(cái)務(wù)指標(biāo)，使評價體系難以全面、真實(shí)地反映企業(yè)績效。現(xiàn)行企業(yè)績效評價體系中的8個基本指標(biāo)和16個修正指標(biāo)都是財(cái)務(wù)指標(biāo)，只有8個定性指標(biāo)是非財(cái)務(wù)指標(biāo)。過多地采用財(cái)務(wù)指標(biāo)有以下弊端：一是財(cái)務(wù)指標(biāo)較多地受到會計(jì)政策選擇的影響，導(dǎo)致對企業(yè)績效的評價難以完全真實(shí)地反映客觀實(shí)際。二是財(cái)務(wù)指標(biāo)往往只注重短期的結(jié)果，如果太過注重財(cái)務(wù)指標(biāo)，會給企業(yè)造成錯誤的引導(dǎo)，導(dǎo)致企業(yè)只注重短期效應(yīng)，而忽略了長期行為，這與我國目前倡導(dǎo)的可持續(xù)發(fā)展是背道而馳的。因此，企業(yè)通過改善基礎(chǔ)性的經(jīng)營活動可能會得到理想的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但忽視科技創(chuàng)新、市場開拓和推廣及員工培訓(xùn)等活動，為了短期效益而使企業(yè)長期效益受損，這對企業(yè)未來發(fā)展必然產(chǎn)生嚴(yán)重影響。

其次，非財(cái)務(wù)指標(biāo)不夠完善。在現(xiàn)行的績效評價方法中，非財(cái)務(wù)指標(biāo)都是評估指標(biāo)，沒有給出計(jì)量方法，主觀隨意性較強(qiáng)。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子基本素質(zhì)、產(chǎn)品市場占有能力、服務(wù)滿意度、基礎(chǔ)管理水平、在崗員工素質(zhì)狀況、技術(shù)裝備更新水平、服務(wù)硬環(huán)境、行業(yè)或區(qū)域影響力、企業(yè)經(jīng)營發(fā)展策略、長期發(fā)展能力預(yù)測等非財(cái)務(wù)指標(biāo)，沒有一個是可以量化的，只能通過定性分析來得出結(jié)果。定性分析的基礎(chǔ)是人的經(jīng)驗(yàn)而不是客觀數(shù)據(jù)，這就使得定性分析難以擺脫“主觀”的帽子，缺乏可信性。

第三，忽視了外界的評價。國有資本金績效評價體系的設(shè)計(jì)注重企業(yè)內(nèi)部評估，而沒有重視企業(yè)與外部利益相關(guān)者的關(guān)系，側(cè)重于單一企業(yè)或單個職能部門的評價，較少關(guān)心其部門目標(biāo)的達(dá)成對其他部門或是供應(yīng)鏈中其他成員有何影響。在當(dāng)今供應(yīng)鏈管理理論下，供應(yīng)商、分銷商、零售商、第三方物流公司等均是企業(yè)利益一體化的戰(zhàn)略合作伙伴，對企業(yè)的經(jīng)營管理效益起著至關(guān)重要的作用，因此應(yīng)該開發(fā)與此相關(guān)的外部環(huán)境指標(biāo)。而且，以市場為導(dǎo)向的競爭環(huán)境也要求企業(yè)績效評價體系的設(shè)計(jì)必須充分考慮企業(yè)的市場份額以及在競爭中的相對地位。

（三）權(quán)重設(shè)置不夠合理

現(xiàn)行的企業(yè)績效評價體系在權(quán)重設(shè)計(jì)上沿用了傳統(tǒng)的意見專家法（特爾菲法）確定各指標(biāo)的固定權(quán)重方法。事實(shí)上，權(quán)數(shù)的主觀性越強(qiáng)，評價結(jié)果的客觀性越差，難以準(zhǔn)確反映現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)情況，權(quán)重設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)充分考慮企業(yè)績效評價主體的具體要求。績效評價主體包括國家管理機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)所有者、重大利益相關(guān)方及企業(yè)自身等不同利益主體，不同利益主體關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的著眼點(diǎn)顯然是不同的，因而各個指標(biāo)的相對重要程度也是不同的。采用固定權(quán)重?zé)o法滿足績效評價工作中各利益主體的實(shí)際需要。此外，該指標(biāo)體系在設(shè)計(jì)固定權(quán)重時，未能考慮企業(yè)的行業(yè)及經(jīng)營環(huán)境的區(qū)別，不同的行業(yè)或不同的經(jīng)營環(huán)境，其盈利水平及合理的償債指標(biāo)、盈利率等各不相同，不加區(qū)分的使用不能滿足績效評價工作的實(shí)際需要。企業(yè)績效評價體系指標(biāo)作為一個完整的體系，既要滿足國家管理當(dāng)局宏觀調(diào)控需要，又要有利于債權(quán)人對企業(yè)的客觀評價，還要有利于企業(yè)自我評價與考核，而這些相關(guān)利益人關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的側(cè)重不同，所以，該評價體系不區(qū)分行業(yè)的固定權(quán)重值已經(jīng)不能滿足績效評價工作的實(shí)際需要了。

（四）評價結(jié)果不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用

我國目前對企業(yè)績效評價結(jié)果的運(yùn)用還處于探索實(shí)施階段，評價結(jié)果還沒有發(fā)揮其應(yīng)有的作用。主要表現(xiàn)在：一是評價結(jié)果沒有與獎懲和干部任免掛鉤，不能充分發(fā)揮其約束激勵作用，原因主要是沒有相應(yīng)的政策和制度性的保障措施，以及地方政府的重視與支持不夠。二是在某些行業(yè)，評價結(jié)果不能反映企業(yè)實(shí)際情況，有些行業(yè)，特別是某些壟斷性行業(yè)，靠行業(yè)的特殊性而不是靠自身的努力取得好的評價結(jié)果；相反，有些企業(yè)經(jīng)過自身的努力，績效明顯改善，但評價結(jié)果卻不理想。這種情況也是影響績效評價結(jié)果運(yùn)用的又一重要原因。

總之，我國現(xiàn)有的企業(yè)績效評價體系在評價范圍、指標(biāo)內(nèi)容設(shè)置及評價過程中都存在著一些缺陷，難以在新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下對企業(yè)的績效做出全面評價，不利于企業(yè)競爭力的形成和保持，不利于企業(yè)長期經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。為了更好滿足新的經(jīng)營環(huán)境下企業(yè)績效評價及經(jīng)營管理的要求，進(jìn)一步完善企業(yè)績效評價體系勢在必行。

三、完善我國企業(yè)績效評價體系的具體對策

（一）考慮績效評價主體的具體要求來設(shè)計(jì)指標(biāo)

由于財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)在企業(yè)績效評價中各有優(yōu)劣，若只注重財(cái)務(wù)指標(biāo)，則易于造成企業(yè)的短期行為，影響企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。若過分注重企業(yè)的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，企業(yè)很可能因財(cái)務(wù)上缺乏彈性而導(dǎo)致財(cái)務(wù)失敗。事實(shí)上，企業(yè)財(cái)務(wù)性績效和非財(cái)務(wù)性績效都是企業(yè)總體績效評價體系不可缺少的組成部分。對于不同的評價主體，各個指標(biāo)的相對重要程度是不一樣的，因此，應(yīng)設(shè)計(jì)多重權(quán)數(shù)體系，明確規(guī)定其適用對象和范圍，以滿足績效評價工作的現(xiàn)實(shí)需求。一般而言，企業(yè)所有者最關(guān)注企業(yè)資本金的保值增值，將資本金的安全性放在首位；企業(yè)債權(quán)方最關(guān)注企業(yè)的償債能力，將反映企業(yè)償債能力指標(biāo)視為最重要指標(biāo)；企業(yè)自身關(guān)注的是企業(yè)當(dāng)前利益和發(fā)展能力。根據(jù)不同的利益主體的需要建立不同的權(quán)重體系，可以采用客觀賦權(quán)法確定指標(biāo)的權(quán)重，即根據(jù)評價指標(biāo)的實(shí)際觀察值所提供的信息量的大小來確定各指標(biāo)的權(quán)重，基于數(shù)據(jù)分析得出指標(biāo)之間的內(nèi)在結(jié)構(gòu)關(guān)系，有效剔除不相關(guān)指標(biāo)的影響，減少信息冗余，從而保證評價方法的簡便性和評價結(jié)果的客觀性。因此，理想的績效評價指標(biāo)是財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)的有機(jī)結(jié)合。

（二）建立以出資人為主的多重權(quán)重評價體系

企業(yè)績效評價的主體有：政府、主要出資人、債權(quán)人、經(jīng)理人員、小股東以及企業(yè)職工等。不同的投資主體有不同的評價目的、不同的評價立場和角度，其關(guān)心的評價內(nèi)容和側(cè)重點(diǎn)也不相同。企業(yè)績效評價作為一個完整的體系，應(yīng)該是多層次、多元化，既要滿足國家管理當(dāng)局宏觀調(diào)控的需要，又要有利于債權(quán)人對企業(yè)的客觀評價，還要有利于企業(yè)自我評價和考核。而這些相關(guān)利益者關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的著眼點(diǎn)不同，所以企業(yè)績效評價不宜采用固定權(quán)重值。如投資人關(guān)心的是企業(yè)的盈利能力和持續(xù)發(fā)展能力；債權(quán)人關(guān)心企業(yè)的償債能力和經(jīng)營狀況；政府關(guān)心企業(yè)的社會貢獻(xiàn)等。我國企業(yè)績效評價的主體應(yīng)以出資人為主。因?yàn)樵谑袌鼋?jīng)濟(jì)條件下，出資者投資創(chuàng)辦企業(yè)的根本動因是追求利潤最大化，應(yīng)設(shè)計(jì)多重權(quán)數(shù)體系，明確規(guī)定其適用對象和范圍，以滿足績效評價工作的現(xiàn)實(shí)需求。同時，為適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的需要，財(cái)務(wù)評價應(yīng)以企業(yè)利益相關(guān)者財(cái)務(wù)理論為基礎(chǔ)，站在利益相關(guān)者的角度設(shè)計(jì)展開，對企業(yè)的評價應(yīng)設(shè)計(jì)一個多角度財(cái)務(wù)評價體系，以滿足不同利益相關(guān)者的需要。該套評價體系主要體現(xiàn)了企業(yè)所有者的評價要求，而企業(yè)財(cái)務(wù)信息的使用者和分析者所關(guān)注的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的層面各不相同，在大多數(shù)情況下，他們并不關(guān)心企業(yè)整體的財(cái)務(wù)狀況。因此，過分追求綜合評價反而可能會失去信息的利用價值。

（三）建立和完善制度性保證措施

要制定相關(guān)政策，保障企業(yè)績效評價激勵約束作用正常發(fā)揮。要發(fā)揮企業(yè)績效評價激勵約束機(jī)制的作用，必須將評價結(jié)果落到實(shí)處。為此，除了不斷完善評價系統(tǒng)之外，應(yīng)建立和健全相應(yīng)的配套措施和政策，將評價結(jié)果作為對企業(yè)及管理層評價、選聘、任免和獎懲的一項(xiàng)重要依據(jù)。

1. 加強(qiáng)基礎(chǔ)資料的核實(shí)與確認(rèn)。保證會計(jì)信息資料的真實(shí)可靠，防止企業(yè)操縱利潤以及進(jìn)行盈余管理。其次，將年報審計(jì)與基礎(chǔ)資料的核實(shí)工作相結(jié)合，提高績效評價效率。基礎(chǔ)資料中有許多數(shù)據(jù)來自企業(yè)基本情況表，這些數(shù)據(jù)不是審計(jì)的內(nèi)容，但直接影響著企業(yè)績效評價的客觀性。為提高績效評價的效率，可將績效評價所需的基礎(chǔ)資料在進(jìn)行年報審計(jì)時一并進(jìn)行核實(shí)。

2. 高度重視科技人才。高科技人才是科技創(chuàng)新的根本保證，是核心技術(shù)的創(chuàng)造者、擁有者和實(shí)踐者。要堅(jiān)持在創(chuàng)新實(shí)踐中識別人才，在創(chuàng)新活動中培育人才，在創(chuàng)新事業(yè)中凝聚人才，努力造就一批德才兼?zhèn)洹H一流的科技創(chuàng)新人才，建設(shè)一支高素質(zhì)的科技創(chuàng)新隊(duì)伍，特別是要為年輕科技人才脫穎而出、施展才干提供更大的舞臺和更多的機(jī)會。要在全社會培育創(chuàng)新意識，倡導(dǎo)創(chuàng)新精神，完善創(chuàng)新機(jī)制，充分營造鼓勵科技人員積極創(chuàng)新、支持科技人員實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新的社會氛圍。廣大科技人員要始終把祖國和人民放在心中，堅(jiān)持從推動國家發(fā)展和創(chuàng)造人民幸福生活的需要出發(fā)，確定科研方向，開展科研工作，不斷在為祖國和人民的奉獻(xiàn)中實(shí)現(xiàn)自己的理想和價值。

3. 構(gòu)建起促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新的制度環(huán)境。積極的制度創(chuàng)新，不但為科技創(chuàng)新的完成提供了方方面面的制度保證和實(shí)現(xiàn)途徑，也為科技創(chuàng)新事業(yè)的健康、公平、有利發(fā)展創(chuàng)造了良好的社會環(huán)境。因此，要強(qiáng)化知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，落實(shí)按要素分配原則，切實(shí)維護(hù)首創(chuàng)企業(yè)的利益；發(fā)展和完善技術(shù)市場，推動新技術(shù)專利、品牌的轉(zhuǎn)讓；推進(jìn)金融改革，發(fā)展風(fēng)險資本；加強(qiáng)對技術(shù)創(chuàng)新的金融支撐等等。

【參考文獻(xiàn)】

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篇(7)

【關(guān)鍵詞】科學(xué)；財(cái)務(wù)分析；財(cái)務(wù)管理

中圖分類號：D412.67 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：

目前各企業(yè)都面臨著前所未有的市場競爭，加之宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的不明朗更增加了企業(yè)運(yùn)作與生存的風(fēng)險。財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的中心，過硬的財(cái)務(wù)管理是打造出過硬的企業(yè)管理的重要環(huán)節(jié)，而財(cái)務(wù)分析又是財(cái)務(wù)管理最為重要的一環(huán)，因此只有搞好財(cái)務(wù)分析才是實(shí)現(xiàn)過硬企業(yè)管理的基礎(chǔ)，才能更好地把握企業(yè)的運(yùn)營方向，確保經(jīng)營決策的科學(xué)性，使之立于不敗之地，因此企業(yè)在創(chuàng)造經(jīng)營業(yè)績的同時更需密切關(guān)注并重視其財(cái)務(wù)分析，這樣才能把企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略真正落到實(shí)處。

現(xiàn)行財(cái)務(wù)分析的目的是尋找企業(yè)內(nèi)部管理經(jīng)營上的缺陷，并提出相應(yīng)的完善措施。而未來財(cái)務(wù)分析則更重視從宏觀角度來把握企業(yè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，以便做出科學(xué)的評價及預(yù)測。現(xiàn)行分析一個企業(yè)通常是從償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力四方面進(jìn)行的。

1、發(fā)展能力分析。發(fā)展能力反映企業(yè)未來年度的發(fā)展前景及潛力。主要有銷售增長率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率、固定資產(chǎn)成新率等指標(biāo)。一個企業(yè)的發(fā)展能力概括了該企業(yè)的盈利能力、管理效率和償債能力，是企業(yè)實(shí)力的綜合能力。

2、盈利能力分析。盈利能力是企業(yè)賺取利潤的能力，主要指標(biāo)有：主營業(yè)務(wù)利潤率、成本費(fèi)用利潤率、總資產(chǎn)報酬率等，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。企業(yè)盈利能力的大小主要取決于企業(yè)實(shí)現(xiàn)的銷售收入和發(fā)生的費(fèi)用與成本這兩個因素。

3、營運(yùn)能力分析。營運(yùn)能力是指企業(yè)基于外部市場環(huán)境的約束，通過內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的優(yōu)化配置組合而對財(cái)務(wù)目標(biāo)所產(chǎn)生作用的大小。分為基本評價指標(biāo)和具體評價指標(biāo)，主要是應(yīng)收賬款、存貨、流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)。營運(yùn)能力的分析包括人力資源營運(yùn)能力分析和生產(chǎn)資料營運(yùn)能力分析。

4、償債能力分析。償債能力是指償還到期債務(wù)的能力，包括短期和長期償債能力。主要指標(biāo)有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率等。企業(yè)的償債能力取決于兩點(diǎn)：一是企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)速度，變現(xiàn)速度越快，償債能力越強(qiáng)；二是企業(yè)能夠轉(zhuǎn)化為償債資產(chǎn)的數(shù)量，這一數(shù)量越大，說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。

例如民企機(jī)裝福利廠是公司經(jīng)營管理最為優(yōu)秀的企業(yè)之一，2011年上半年已實(shí)現(xiàn)收入915萬元，利潤150萬元，與去年同期對比收入增加了510萬元，增長126%。這種發(fā)展速度是全公司絕無僅有的，可以說只就個體分析，機(jī)裝福利廠的經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況無可挑剔。但如果放在同行業(yè)對比就會發(fā)現(xiàn)高達(dá)90%的收入成本比是存在嚴(yán)重問題的。當(dāng)我們從貨幣指標(biāo)的分析進(jìn)一步延伸到非貨幣指標(biāo)的分析就會發(fā)現(xiàn)該廠在生產(chǎn)作業(yè)領(lǐng)域存在相當(dāng)?shù)膯栴}。由于沒有考慮到在海港作業(yè)的環(huán)境改變以及作業(yè)人員的勞動技能較低、工作經(jīng)驗(yàn)欠缺造成了生產(chǎn)成本增加了近32%，這些內(nèi)容僅僅從一個經(jīng)營單位的財(cái)務(wù)報表來做財(cái)務(wù)分析是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，完全可能掩蓋了一些致命的缺陷。

從以上分析指標(biāo)不難看出，民企現(xiàn)行的財(cái)務(wù)分析更側(cè)重于經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的微觀分析，缺乏從企業(yè)資本運(yùn)營的角度來進(jìn)行財(cái)務(wù)分析；側(cè)重于側(cè)身領(lǐng)域的分析，忽視了非貨幣領(lǐng)域的分析；側(cè)重于單一財(cái)務(wù)信息的分析，忽視了與之相關(guān)經(jīng)營信息的結(jié)合分析；側(cè)重于資金運(yùn)作的，忽視了企業(yè)資源分析；側(cè)重于經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的事后分析，缺少有效的前瞻性分析。財(cái)務(wù)分析的適時性和快速反應(yīng)能力滯后，缺少對企業(yè)風(fēng)險防范和發(fā)展?jié)摿Φ姆治觥?cè)重于財(cái)務(wù)指標(biāo)的靜態(tài)分析，忽略了企業(yè)經(jīng)營的動態(tài)性。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析缺少可比性，企業(yè)之間的橫向比較缺乏，經(jīng)營者難以了解相關(guān)分析指標(biāo)而忽視絕對指標(biāo)的分析。另一方面，各企業(yè)財(cái)務(wù)人員受業(yè)務(wù)知識單一限制，缺少業(yè)務(wù)經(jīng)營等方面的知識和技能，也影響了自己觀察力和分析力。

財(cái)務(wù)分析要向企業(yè)的經(jīng)營管理層提供大量的、經(jīng)常性的財(cái)務(wù)信息，以提高和改善企業(yè)的經(jīng)營管理服務(wù)。但由于現(xiàn)行財(cái)務(wù)分析的以上局限性，其分析內(nèi)容不能最大限度地滿足企業(yè)管理層的需求，它的使用價值已經(jīng)大打折扣。

在現(xiàn)代企業(yè)制度下，各企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)不應(yīng)再局限于上述靜態(tài)的單一指標(biāo)的分析，更應(yīng)從整體上動態(tài)地分析企業(yè)的盈利能力，資產(chǎn)運(yùn)營能力，開拓市場、創(chuàng)造市場和把握市場的能力。因此各企業(yè)財(cái)務(wù)分析需要在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上，完善和補(bǔ)充以下分析內(nèi)容：

1、加強(qiáng)企業(yè)之間的橫向指標(biāo)對比分析。如果財(cái)務(wù)分析公局限于本企業(yè)內(nèi)部，不與其它企業(yè)進(jìn)行對比，就談不上“知已知彼”，不知道與同行業(yè)其它企業(yè)相較的差距或優(yōu)勢，這種比較也不是一個或幾個財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較，而是企業(yè)之間財(cái)務(wù)狀況的綜合比較。通過分析，企業(yè)可以明確在行業(yè)中的位置，使企業(yè)的管理當(dāng)局對自己的經(jīng)營決策進(jìn)行適當(dāng)定位，在競爭中找到自己的發(fā)展空間。

2、加強(qiáng)成本控制分析。在進(jìn)行成本分析時要注重分析以下幾個方面：一是通過深入分析，正確評價企業(yè)目標(biāo)成本的執(zhí)行效果，提高企業(yè)和職工講求經(jīng)濟(jì)效益的積極性。二是揭示成本升降的原因，及時查明影響成本高低的各種因素及其原因，進(jìn)一步提高企業(yè)管理水平。三是尋求進(jìn)一步降低成本的途徑和方法。

3、重視企業(yè)營銷分析。隨著市場競爭的白熱化，營銷手段層出不窮。某種營銷手段的推出，其效果到底如何，是否能達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，是繼續(xù)做下去還是就此打住，這是經(jīng)營者關(guān)心的另一個重點(diǎn)，他們希望通過財(cái)務(wù)分析得出較為可信的答案。對貢獻(xiàn)毛利、目標(biāo)利潤、盈虧平衡點(diǎn)、變動成本分析、固定成本分析、營銷資本支出、相關(guān)成本分析、單位貢獻(xiàn)毛利等指標(biāo)進(jìn)行分析都是比較備選營銷方案的有用工具。

4、加強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金流量情況的分析。在企業(yè)經(jīng)營環(huán)境日趨復(fù)雜和資本市場日益豐富完善的背景下，現(xiàn)金流量信息愈來愈受到企業(yè)管理層的重視，許多企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)不是因?yàn)槿狈τ芰Γ且驗(yàn)楝F(xiàn)金的短缺造成企業(yè)信用的喪失。因此進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時應(yīng)從以“利潤”為中心轉(zhuǎn)向以“現(xiàn)金流量”為中心。分析營運(yùn)資本投資和利息支付前的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，檢查企業(yè)是否能夠通過其經(jīng)營活動產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量；分析營運(yùn)資本投資后、利息支付前的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，評價企業(yè)的營運(yùn)資本管理 是否有效率；分析營運(yùn)資本投資和利息支付后的現(xiàn)金流量，評價企業(yè)的營運(yùn)資本管理是否有效率；分析營運(yùn)資本投資和利息支付后的現(xiàn)金流量，評價企業(yè)是否能夠滿足其利息支付義務(wù)；分析外部融資活動之后的現(xiàn)金流量，用于評價企業(yè)的籌資政策。利用這些指標(biāo)的逐年變化的信息，將為我們評介企業(yè)現(xiàn)金流量的動態(tài)穩(wěn)定性，提供許多有價值的信息。

5、加強(qiáng)資源的效能結(jié)構(gòu)分析及企業(yè)創(chuàng)新能力分析。如何挖掘和最大限度發(fā)揮企業(yè)現(xiàn)有資源的作用，是企業(yè)管理者不可忽視的一個問題。企業(yè)的資源是多方面的，如對人力資源效益分析，有利于企業(yè)注重“知本”的投入和企業(yè)內(nèi)部人力資源的優(yōu)化配置。政策效益分析，有利于檢驗(yàn)企業(yè)財(cái)務(wù)策劃、稅務(wù)籌劃有無得到充分發(fā)揮。無形資產(chǎn)作為評價企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)，對其效益分析，有利于檢驗(yàn)企業(yè)無形資產(chǎn)的運(yùn)營能力。企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在動力是科學(xué)技術(shù)的不斷創(chuàng)新，在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時，應(yīng)特別重視企業(yè)的科技創(chuàng)新能力的分析 。