序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇區域金融風險特征范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

關鍵詞：區域金融風險；固定效應模型；敏感性分析

中圖分類號：F832.33 文獻標識碼：A 文章編號：

一、文獻述評

2015年10月，總理主持召開金融企業座談會指出：“要維護金融穩健運行，有效防范和化解金融風險，引導和穩定社會預期。堅決守住不發生區域性系統性金融風險底線，為經濟持續健康發展作出新貢獻”。近年來，對區域性系統性金融風險的防范也成為工作的重點。而從金融風險成因來看，已有研究主要從金融體制、金融政策、國際金融等宏觀角度以及金融機構、金融部門、金融業務等微觀角度展開。

宏觀視角研究系統性金融風險成因的文獻多數認為金融體制、財政政策、貨幣政策、宏觀經濟環境以及國際金融環境的變動是宏觀金融風險的主要成因。如劉尚希、盛夏、Castelnuovo認為貨幣政策或財政政策等體制轉軌因素的變動，是系統性金融風險具有疊加效應的重要原因[1，2，3]。朱波、盧露則進一步研究了新常態下不同貨幣政策工具對系統性金融風險的影響，并指出存款準備金率和利率兩個工具在數量型和價格型的調控下，對系統性風險的影響分別呈現非對稱和資產轉換效應[4]。陸磊、楊駿亦指出通貨膨脹增加了宏觀金融的不穩定性[5]。何德旭和苗文龍、Bolton & Jeanne、Pelizzon & Loriana， et al.等指出國際金融市場的波動以及國家債務危機會加劇國際金融周期震蕩，增加全球金融環境的不穩定性[6，7，8]。

微觀視角的研究多從金融機構、金融產品、金融業務的分析入手，指出資產負債比、資本充足率、利率水平、發達的金融衍生品市場以及管理機制體制的不健全是微觀金融風險的重要成因[9，10，11]。項俊波、陳建青等則進一步指出跨業經營、混業經營以及跨市場的金融產品在促進金融市場創新的同時亦是對我國金融市場穩定發展的挑戰[12，13]。隨著互聯網金融的迅速發展，互聯網金融風險的識別亦受到了國內外學者的格外關注。如徐立平、張萍、黨懷清等指出在新興金融業態發展的同時，需要防止由于新型互聯網金融業務或產品、以及網絡操作技術等誘發的系統性金融風險[14，15]。

從區域視角研究系統性金融風險影響因素，宋凌峰、葉永剛則對區域系統性金融風險特點分析的基礎上，指出公共部門以及企業部門是區域金融風險形成的主要來源[16]。肖梓光和張東、馮全民和胡松等認為個體金融機構經營失敗、地區科技水平差異、信貸管理體制、公眾信任危機是區域金融危機爆發的重要原因[17，18]。

通過上述文獻分析發現，研究系統性金融風險因素文獻雖然較多，但絕大部分研究系統性金融風險的文獻主要以宏觀和微觀的國家和部門作為主要研究對象，而對區域性系統性金融風險情況研究卻少有設計，而進一步研究區域金融風險影響因素的內容則更加稀少。本文認為受地區經濟發展規模、區域性金融創新與發展的不協調、產業結構變動、資源配置失調、地方政府債務的復雜構成等影響，區域性系統性金融風險有其自身特有的特點。因此，不同于單純的金融風險影響因素的研究，本文主要目的在于通過構建區域金融風險影響因素模型，探索性研究區域性系統性金融風險的影響因素，并對敏感性進行分析。

二、研究設計、模型構建與數據說明

（一）基本假設

虛擬經濟和實體經濟定價支持體系的差異，使得系統性金融風險的影響因素呈現多樣化趨勢。從一個經濟獨立系統來看，系統性風險的影響因素包括經濟方面的利率、匯率、通貨膨脹、經濟周期等，政治方面的戰爭沖突，社會方面的體制變革等。近年來中國的系統性風險呈現區域性特征，基于此，從區域性系統性風險的影響因素看，核心因素包括三個：一是實體經濟狀況，特別是工業企業盈利狀況，該影響因素制約著虛擬經濟與實體經濟的匹配性；二是金融Y構，金融結構包括部門貸款結構、直接融資和間接融資結構，該影響因素制約著融資效率；三是區域投資主體的行為特征，主要表現為人們心理預期對區域性系統性金融風險的影響?；诖?，本文提出如下假設：

假設1：影響區域性系統性金融風險的主要因素是實體經濟狀況、金融結構和預期

金融的發展依賴于實體經濟，實體經濟為金融市場的發展提供物質基礎。金融的本質功能是為實體經濟服務，金融是隨著實體經濟對金融的需求，相應地向更高層次發展。實體經濟狀況對金融市場的物質性、基礎性影響，決定了其成為區域性系統性金融風險的主要因素之一。不同的金融結構對區域性系統性金融風險具有不同的影響，金融資產的部門結構，即金融資產在機構部門之間的比例，制約著系統性金融風險不同的融資方式體現在直接融資和間接融資兩個方面，其效率也具有差異性，所以資產分布結構對區域性系統性金融風險具有重要影響。行為習慣、對金融風險偏好都差異，這集中體現在預期中，故預期對系統性金融風險具有重要影響。

假設2：影響因素在不同的區域可能存在差異

根據假設1，影響系統性金融風險的因素主要歸納為實體經濟、金融結構和預期三個方面。對中國非均質國家而言，不同區域的實體經濟發展階段、發展水平、產業結構等都具有顯著差異性；不同區域的部門結構與產業特征具有密切關系，有些是資金密集型，有些是技術密集型等，不同產業結構對金融需求具有差異性，故其影響機制也具有差異性，故對金融風險影響具有地區差異；不同區域的風險偏好也存在差異和行為也具有差異性，如創新程度高的風險偏好較高，以致引起預期對金融風險影響也具有區域性。

假設3：區域性系統性金融風險是呈線性的影響機制

因為涉及的維度包括時間、空間、不同因素、不同因素之間的獨立性等，所以各個影響因素對區域性系統性金融風險影響機制非常復雜。影響因素在不同時間上，可能存在階段性差異；在不同空間上，可能存在門檻效應等。就本文的研究目標在于幾個：一是實證影響因素的存在性；二是不同影響因素對區域性系統性風險影響程度的比較；三是影響區域性系統性風險的獨立性，即獨立影響還是通過交互效應影響；四是影響因素對區域性系統性金融風險的敏感性?；谘芯磕繕?，線性假設會不失一般性，故假設影響機制是線性的。

（二）基于假設的模型設計

根據文章基本假設和數據可獲得性的特征，線性面板數據模型能夠針對區域性問題進行研究，而同時也考慮了在時間維度上可能存在的差異，可以實現本文的研究目標，故選取線性面板數據模型進行實證研究，其基本形式如下：

式（1）中，PRit表示區域i第t時的金融風險，解釋變量EPit為區域i第t時的實體經濟景氣，衡量經濟發展情況；FSit為區域i第t時的金融結構，可用部門結構和融資結構衡量，說明金融資源分配的合理性；MEit為區域i第t時的金融市場預期，反映人們對未來金融市場發展所持有的態度。

對區域金融風險，本文采用設計指標體系并利用層次分析法，測算出區域金融風險指數，作為本文研究的被解釋變量 。對于解釋變量，選擇工業企業虧損額/工業企業總利潤作為實體經濟運行情況的變量；金融結構的影響因素區分為部門結構和融資結構，本文選擇社會融資規模/總貸款為部門結構變量，選擇上市公司市值/總貸款作為衡量指標融資結構變量；生產者價格反映市場金融行為的顯性指標，故選擇生產者價格指數作為衡量預期的指標。通過變量選擇，將區域性系統性金融風險的影響因素模型基本形式具體化為可計量的面板數據模型，具體形式如下：

式（2）中，Yit是區域i第t時的金融風險指數，C是常數項，X1it是區域i第t時的工業企業虧損額/工業企業總利潤，X2it是區域i第t時的社會融資規模/總貸款，X3it是區域i第t時的上市公司市值/總貸款，X4it是區域i第t時的生產者價格指數， 是隨機干擾項。

（三）數據說明

本文數據的空間維度限定在中國大陸31個?。ㄊ校┘壭姓^；研究數據的時間維度為2013年1季度至2015年3季度；區域性系統性金融風險敏感性強的特點，故在數據可獲取的情況下，時間頻率維度選擇季度數據?；诖?，區域性系統性金融風險指數，影響因素等指標均為2013年第1季度至2015年第3季度的數據。本文所需要的指標數據均來源于三個基本數據庫，一是wind數據庫；二是中國人民銀行網站公布的數據；三是各省（市）統計局網站公布的數據。

表1列示了各變量的描述性統計結果。由表2可知，中國31個區域的金融風險指數均值為32.29，風險情況較好。在工業企業虧損額/工業企業總利潤的指標上，其平均值為0.136，說明工業企業虧損額占工業企業總利潤的13.6%，工業企業虧損比較嚴重，從不同區域的情況來看，區域之間具有較大差異，如山西省工業企業虧損額遠大于工業企業利潤，在2015年，工業企業利潤已變為負。在社會融資規模/總貸款的指標上，其平均值為0.147，說明社會融資規模是總貸款規模的14.7%，金融資源用于實體經濟的數量遠小于貸款的規模，其標準差為0.084，說明該指標在區域之間差異不大。在上市公司市值/總貸款的指標上，其平均值為0.33，而上市公司市值主要是股票價值的反映，說明上市公司的股票融資規模是總貸款規模的33%，由于上市公司在中國區域的分布具有不均衡性，所以該指標在區域之間也存在一定差異。在生產者價格指數上，其平均值為0.946，說明生產持續通縮，企業去庫存壓力不斷增大，對金融市場也會產生下降預期。

三、區域性系統性金融風險影響因素的實證分析

在利用面板數據模型分析區域金融風險影響因素時，本文先利用F檢驗判斷是選擇混合效應模型還是固定效應模型，再通過Hausman檢驗來確定建立是否需要建立隨機效應模型。由F檢驗可知，模型在1%的顯著水平下均拒絕混合效應的原假設，應建立固定效應模型。進一步，根據Hausman檢驗的結果，模型在1%的顯著水平下均拒絕隨機效應模型的原假設，應建立固定效應模型。為此，本文建立面板固定效應模型，并通過控制變量加入的方式，考察各變量對區域金融風險的影。同時，由于本部分主要研究各變量對區域金融風險影響因素，而不考慮截距的影響，因此不對截距項進行分析。

（一）基于單因素固定效應模型的實證分析

根據式（2），以單變量為唯一的解釋變量，并進行參數估計，考察工業企業虧損額/工業企業總利潤、社會融資規模/總貸款、上市公司市值/總貸款、生產者價格指數四個單因素變量對區域性系統性金融風險的影響結果，參數估計結果如表2所示。

表2顯示，生產者價格指數對區域性系統性金融風險的影響顯著性最大，通過1%顯著性水平檢驗，生產者價格指數系數為-15.46，表明生產者價格指數每上升1個單位，區域金融風險會下降15.46%。工業企業虧損額/工業企業總利潤對區域金融風險的影響通過10%顯著性水平檢驗，工業企業虧損額/工業企業總利潤系數為-0.1023，表明工業企業虧損額/工業企業總利潤對區域金融風險的影響較小，工業企業虧損額/工業企業總利潤每上升1個單位，區域金融風險會下降0.1023，這說明工業企業虧損越多或工業企業利潤越少，反而會降低區域金融風險，而正常情況下應該是工業虧損越少或工業企業利潤越多才會使區域金融風險下降，這在一定程度上說明了金融與實體經濟發展背離的情況。社會融資規模/總貸款和上市公司市值/總貸款均沒有通過顯著性檢驗，表明社會融資規模/總貸款和上市公司市值/總貸款對區域金融風險沒有顯著影響，也說明了社會融資規模/總貸款和上市公司市值/總貸款不能有效代表金融結構。從擬合優度來看，表2中（1）、（2）、（3）、（4）列的擬合優度均偏低，說明本部分單因素對區域性系統性金融風險不能完全解釋，假設1中提出的多變量影響區域性系統性金融風險現象存在，同時需要進一步通過實證驗證。

（二）基于多因素固定效應模型的實證分析

多因素固定效應模型的基本形式同樣如式（2）所示，在具體實驗過程中，通過逐漸加入多個影響因素變量且形成不同線性、獨立組合的條件下，多因素對區域性系統性金融風險的影響結果，參數估計結果如表3所示。

表3列示了逐漸加入多個影響因素變量條件下多因素對區域金融風險的影響結果。從表3可以看出，當增加變量時，模型的擬合優度在不斷提高，說明各變量均對區域性系統性金融風險有一定程度的影響。在參數整體的顯著性上，表4中第（7）、（9）、（10）列的參數整體上比較顯著，且擬合優度較高。而在這三列中均有生產者價格指數作為解釋變量，說明生產者價格指數對區域性系統性的金融風險有較大程度影響。第（7）列的整體效果優于其它幾列，從其參數估計結果來看，仍僅有生產者價格指數通過5%顯著性檢驗，而其它變量均沒有通過顯著性檢驗。由此可以說明，在多因素獨立作用機制下，工業企業虧損額/工業企業總利潤、社會融資規模/總貸款、上市公司市值/總貸款均對區域性系統性金融風險沒有顯著性影響，僅有生產者價格指數對區域金融風險存在顯著性影響，其系數為-14.75，表明生產者價格指數每上升1個單位，區域金融風險會下降14.75。

（三）基于交互固定效應模型的實證分析

上述實證結果說明兩個方面問題：一方面各個影響因素對區域性系統性風險的影響有獨立性影響，也有非獨立性影響。從實證結果發現，生產者價格指數對區域性系統性金融風險存在顯著性影響；工業企業虧損額/工業企業總利潤在特殊情況下會對區域性系統性金融風險存在顯著性影響，但影響程度很低。而社會融資規模/總貸款、上市公司市值/總貸款一直對區域性系統性金融風險不存在顯著性影響，且模型的效果均不理想。另一方面，非獨立影響的各個因素相互作用后可能存在交互效應。從上述模型實證可以看出，沒有通過顯著性檢驗的變量均為金融結構的相關變量，基于此，考慮部門結構與融資結構的交互效應對對區域性系統性金融風險產生影響。再從理論分析，區域性系統性金融風險可能存在系統慣性影響，即當期的區域性系統性金融風險對下一期的風險狀態產生顯著作用，故在式（2）的基本模型中，變量做適當調整，對其進行參數估計，參數估計結果如表4所示。

從表4第（11）列可看出，當將X2*X3作為解釋變量時，該模型的擬合優度最高，工業企業虧損額/工業企業總利潤和生產者價格指數均通過顯著性，金融結構雖然沒有通過顯著性檢驗，但其結果已有明顯改善。從擬合優度來看，表5第（11）列的擬合優度優于表4中的所有模型，可以說明在金融結構的影響因素中，部門結構和融資結構是相互作用來對區域金融風險產生影響。進一步考慮區域金融風險滯后一期對風險值的影響，表5第（12）、（13）、（14）列描述了納入滯后一期風險指數后，參數估計的變動情況。從結果來看，當滯后一期的金融風險指數作為解釋變量時，模型的擬合優度有大幅度提高，且滯后一期的金融風險指數均通過1%水平的顯著性檢驗，說明區域性系統性金融風險情況受上一期金融風險指數的影響較大。在表5第（12）、（13）、（14）列中，工業企業虧損額/工業企業總利潤和生產者價格指數均通過了顯著性檢驗，而金融結構仍然沒有通過顯著性檢驗，但從其t值的變化來看，說明其顯著性在不斷提高。

考慮到金融市場預期會對金融結構產生調節作用而影響區域金融風險，通過反復比較分析，得出區域金融風險的影響因素模型為：

模型（3）的整體效果最好，從其結果來看，所有變量均通過顯著性檢驗，且擬合優度最高為0.2638，工業企業虧損額/工業企業總利潤的系數為-0.124，表明工業企業虧損額/工業企業總利潤每上升1個單位，區域性系統性金融風險會下降0.124；金融結構與金融市場預期相互作用的系數為8.648，表明金融結構與金融市場預期共同作用結果每上升1個單位，區域性系統性金融風險會上升8.648；生產者價格指數的系數為-10.89，表明生產者價格指數每上升1個單位，區域性系統性金融風險會下降10.89；區域金融風險指數滯后一期的系數為0.49，表明區域性系統性金融風險對其下一時期的金融風險影響程度達到49%。

通過上述分析可發現，區域金融風險主要受其自身的影響，區域實體經濟狀況和金融市場預期均會對其產生負影響，而金融結構會在金融市鱸て詰撓跋煜露鄖域金融風險產生正向影響。

四、區域性系統性金融風險敏感性實證分析

（一）影響因素變量的系數變動結果

為研究區域性系統性金融風險對工業企業虧損額/工業企業總利潤、社會融資規模/總貸款、市公司市值/總貸款和生產者價格指數四個變量的敏感性，進一步利用固定效應模型將區域金融風險指數與各變量進行回歸，獲得各變量的系數變動情況，結果如表5所示。

表5顯示了工業企業虧損額/工業企業總利潤、社會融資規模/總貸款、市公司市值/總貸款以及生產者價格指數四個變量各自作為區域性系統性金融風險的解釋變量、以及再在其基礎上逐漸增加變量形成雙變量、三變量模型時，各影響因素變量對區域性系統性金融風險影響的系數變動情況。

（二）影響因素系數變動的敏感性分析

本文進一步通過影響因素的系數變化分析區域性系統性金融風險對各變量的敏感性。從表5可以看出，工業企業虧損額/工業企業總利潤作為解釋變量時，其系數為-0.102，。當分別加入社會融資規模/總貸款、上市公司市值/總貸款和生產者價格指數作為解釋變量時，進行雙變量分析時，工業企業虧損額/工業企業總利潤的系數越來越靠近0，其系數變化率分別為1.27%，3.25%和21.8%，說明區域性系統性金融風險對生產者價格指數最具敏性。在雙變量的基礎上再加一個解釋變量社會融資規模/總貸款和生產者價格指數進行三變量分析時，工業企業虧損額/工業企業總利潤的系數絕對值下降22.78%，變為-0.079，說明社會融資規模/總貸款和生產者價格指數的共同作用對工業企業虧損額/工業企業總利潤系數產生最大影響。

社會融資規模/總貸款作為單個解釋變量時，其系數為-3.464。當分別加入工業企業虧損額/工業企業總利潤、上市公司市值/總貸款和生產者價格指數作為解釋變量時，社會融資規模/總貸款的系數越來越靠近0，其系數變化率分別為2.54%，14.26%和86.14%，說明區域性系統性金融風險對生產者價格指數最具敏感性。當加入上市公司市值/總貸款和生產者價格指數時，社會融資規模/總貸款的系數變化114%，由影響變為正影響，系數變為0.485，說明上市公司市值/總貸款和生產者價格指數的共同作用對社會融資規模/總貸款系數產生最大影響。

上市公司市值/總貸款作為單個解釋變量時，其系數為1.974%。當分別加入工業企業虧損額/工業企業總利潤、社會融資規模/總貸款和生產者價格指數作為解釋變量時，上市公司市值/總貸款的系數越來越靠近0，其系數變化率分別為6.89%、13.63%和95.99%，說明區域性系統性金融風險對生產者價格指數最具敏性。當加入工業企業虧損額/工業企業總利潤、社會融資規模/總貸款和生產者價格指數時，上市公司市值/總貸款的系數變化102.99%，由正影響變為負影響，系數變為-0.059，說明工業企業虧損額/工業企業總利潤、社會融資規模/總貸款和生產者價格指數的共同作用對上市公司市值/總貸款產生最大影響。

生產者價格指數作為單個解釋變量時，其系數為-15.46。當分別加入工業企業虧損額/工業企業總利潤、社會融資規模/總貸款和上市公司市值/總貸款作為解釋變量時，生產者價格指數系數變化率分別為6.34%、2.26%和0.71%，說明區域性系統性金融風險對工業企業虧損額/工業企業總利潤、社會融資規模/總貸款和上市公司市值/總貸款的敏感性不大。當加入多個變量時其變化率仍然較小，僅在加入工業企業虧損額/工業企業總利潤這一個變量時系數變化最大，系數變為-14.48，說明僅工業企業虧損額/工業企業總利潤對生產者價格指數產生一定影響。

通過上述分析可以得出，無論以哪個指標作為固定變量，只要加入生產者價格指數其系數就會產生較大變化，說明區域性系統性金融風險對生產者價格指數的具有較強的敏感性。對于其它指標，只有與生產者價格指數共同作用區域性系統性金融風險才對其具有較強的敏感性，因此區域性系統性金融風險對工業企業虧損額/工業企業總利潤、社會融資規模/總貸款和上市公司市值/總貸款比生產者價格指數敏感性程度低。

五、基本結論

文章在基本假設基礎上，構建區域金融風險影響因素的模型，并漸進式引入實體經濟狀況、金融結構和金融市場預期情況影響因素進行實證，并在此基礎上進一步分析區域性系統性金融風險對各變量的敏感性，得出以下結論：

第一，實體經濟情況、金融結構以及金融市場預期對區域性系統性金融風險的影響具有差異性?；跇嫿ǖ膯我蛩亍⒍嘁蛩馗髯兞繉^域性系統性金融風險影響固定效應模型，結果顯示生產者價格指數均通過顯著性檢驗、融資結構均未通過顯著性檢驗的回歸結果，說明實體經濟狀況、金融結構和金融市場預期三個影響因素中，金融市場預期即生產者價格指數對區域金融風險的影響程度最大。

第二，實體經濟狀況、金融結構以及金融市場預期對區域金融風險的具有不同的影響路徑。根據多次試驗結果，最終確定基于交互效應的區域性系統性金融風險影響因素模型，表明金融結構通過部門結構和融資結構的內部交互作用對區域金融風險產生影響，金融市場預期與金融結構相互影響，進而對區域性系統性金融風險產生正向影響，實體經濟狀況對區域性系統性金融風險具有直接的負向作用。同時，在模型中通過了顯著性檢驗的滯后一期區域金融風險指數變量，表明區域性系統性金融風險的影響具有慣性特征。

第三，區域性系統性金融風險對實體經濟情況、金融結構和金融市場預期的敏感程度具有差異性。基于構建的區域性系統性金融風險與各變量的敏感性分析模型，發現生產者價格變量的加入引起各變量間的系數的較大，表明區域性系統性金融風險對生產者價格指數的敏感性最強；區域性系統性金融風險對實體經濟情況以及金融結構的變動只有在生產價格指數的共同作用下才呈現敏感性，即區域性系統性金融風險對工業企業虧損額/工業企業總利潤、以及社會融資規模/總貸款與上市公司市值/總貸款比生產者價格指數敏感性程度低。

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篇(2)

自1998年全面推進和實施住房制度改革以來，經過近二十年的快速發展，房地產市場化建設在取得巨大成就的同時，也出現了一些問題。房地產行業是資本密集型行業，離不開金融業和資本市場的支持，兩者緊密結合快速發展使得房地產金融風險積聚。風險隱患一旦暴露和形成風險，勢必通過風險的傳遞，損害房地產金融主體的相關利益，不利于房地產市場和資本市場的健康和穩定運行，甚至影響和沖擊國民經濟發展。對于房地產金融風險的調控一直是各國政府的重要課題，而建立房地產金融風險預警預報和信息披露是管控的主要措施。當前我國有效和完善的房地產金融風險預警系統不多，信息披露準確性有待提高。因此，構建合理有效的房地產金融風險預警系統是非常必要的。借助預警系統預測2017年我國31省市的房地產金融風險狀況和評價我國房地產金融風險水平，可以為未來房地產金融風險預警提供分析工具及借鑒。

二、文獻綜述

（一）房地產金融風險預警指標體系相關研究。Koetter和Poghosyan（2010）認為房地產金融風險主要源于以商業銀行為主的金融機構是否穩定運行，進而影響宏觀經濟波動的可能性。基于此選取德國75個經濟區域的人口、GDP等宏觀經濟因素以及商業銀行CAMEL等指標作為預警指標，得出房地產價值偏差及商業銀行自身穩定是影響房地產價格的主要因素。國內學者陳萬銘（2004）提出分層次和級別建立房地產發展階段指標、供求狀況指標、市場價格指標、投機程度指標等四類宏觀風險預警指標體系。其中，房地產發展階段指標包括房地產投資增長率/GDP增長率、地價增長率/GDP增長率等；房地產供求狀況指標包括市場供應增長率/市場吸納增長率和出清時間；房地產市場價格指標包括房價收入比和實際價格/基礎價值；房地產投機程度指標包括住房抵押貸款增長率/居民家庭平均收入增長率等。薛星（2010）、張振勇（2011）具體將房價收入比、房價租金比、租金收入比、房地產價格增長率與GDP增長率之比、商品房空置率5個指標作為房地產市場預警統計指標，并劃分預警范圍，根據指標數據，確定警兆的警級，結合警兆的重要性進行加權綜合為指數，根據指數反映的市場風險表現，為調控房地產提供參考。（二）房地產金融風險預警方法及模型相關研究。1.傳統金融風險預警方法及模型。景氣指數法、統計預警法和模型預警法是當前金融風險預警的主要方法及模型。模型預警法中，國外學者Grudnitski（1992）探索了神經網絡方法在房地產預警中的運用。在其基礎上，Witold（2002）通過HP濾波模型建立房地產市場的周期指標。使用GDP、家庭消費支出、可支配收入、投資結構、資產回報作為變量指標，分析房地產價格變化。胡鵬、姚長學和鐘叔平（2003）以銷售率為基準循環，構建包括銷售面積增長率在內的8個指標作為房地產市場先行指標體系，建立房地產市場先行擴散指數預警監測系統，并以此系統對四川房地產市場金融風險進行預警監測。統計預警法主要包括LOGIT、VAR、ARCH和ARMA等。唐根年等（2010）基于格蘭杰檢驗的視角，對我國房地產價格上漲的基礎支撐面穩固性進行分析。在此基礎上，采用突變模型對我國35個城市房地產風險進行比較和預警。2.癥狀監測預警方法。美國CDC認為癥狀監測（syndromicsurveillance）是對臨床確診前的相關數據和疾病可能爆發的信號進行監測，以做出進一步的公共衛生反應。在醫學領域，癥狀監測被廣泛應用于疾病的預警與控制相關的理論研究和實踐中，由于其預警分析的機理和其他學科或安全事項預警機理相類似。因此，癥狀監測思想亦被應用于其他領域的預警研究和實踐中。龐皓、黎實、賈彥東（2009）創新研究方法，首次將癥狀監測應用到經濟及金融研究領域，基于癥狀監測的思想，構建了我國金融安全預警機制和系統。韓寶興、賈彥東（2009）沿著癥狀檢測思路，構建了我國外債安全狀態指數并對我國外債安全進行機制分析，結果表明我國外債安全并不穩定，其出現風險可能性有升高趨勢。（三）文獻述評可以發現：第一，房地產金融風險的生成和傳遞機制較為復雜，當前對于風險的生成研究側重于單一主體或市場角度，基于此構建的風險預警指標體系亦顯得有失全面，不能全面真實反映風險運行和水平，從而影響預警效果。第二，梳理預警方法和模型的研究發現，當前我國房地產金融風險預警方法及模型基本上是沿用傳統金融風險預警的方法和模型，適用并符合房地產金融風險預警特點的專有方法和模型較少。因此，未來有必要從更加宏觀的視角研究分析風險生成和傳遞，建立更加全面有效的預警指標體系和房地產金融風險預警的模型。本文的主要內容即以癥狀監測作為理論指導，把房地產金融主體作為監控點，選擇并確定預警指標的組成，結合預警方法和模型，構建我國房地產金融風險預警系統。然后將構建的風險預警系統應用到我國31個省市2017年房地產金融風險預警，找到未來可能存在的風險隱患，提出相應的風險防范措施。

三、我國房地產金融風險預警系統構建

本文將癥狀監測思想進一步應用于我國房地產金融風險預警，建立風險監測點（可能病變器官），構建預警指標（癥狀），前置發現指標特征（癥狀表現），合理預判風險類型（疾病類型），管控和防范風險發生（疾病爆發），形成穩定健康的房地產金融系統。（一）預警主體選擇。在整個市場體系中，房地產金融各組織機構作為風險的主體，通過風險載體即房地產金融產品或工具及宏觀經濟和政策的影響，使得風險在各主體間生成和傳導。初級市場體系中，主要的房地產金融主體是房地產金融機構、房地產企業和房地產消費者。二級市場體系中，房地產金融機構將來自房地產企業和房地產消費者的抵押貸款進行打包發售，建立一定流動性的資產池，發售證券、信托計劃等在資本市場進行發售，獲得資金的回流。如下圖2所示，風險的傳遞離不開各類金融融資產品和工具這一風險載體，通過載體的傳遞，將不同原因導致的風險發生的可能性傳遞到相應主體自身。本文最終選擇金融機構、房地產開發企業、房地產消費者、宏觀經濟政策變化作為風險的主要來源即預警主體。（二）預警指標體系構建。1.預警指標組成。在前人有關房地產金融風險指標選擇研究基礎上，本文依據癥狀監測的癥狀非特異性、時間性、空間性和指標體系構建原則要求基礎上，對預警指標進行擴充和改進，具體如表1所示。指標體系分為四個監測點（預警主體），金融機構（A監測點）、房地產企業（B監測點）、房地產消費者（C監測點）、宏觀經濟（D監測點）。表1中四個監測點共計10個指標構成我國房地產金融風險預警指標體系。按照陳萬銘（2004）對我國房地產金融風險預警指標的分類，其主要分為房地產發展階段指標、房地產供求狀況指標、房地產價格指標和房地產投機程度指標四類風險預警指標。（1）房地產發展階段指標。該類指標從宏觀經濟和房地產市場發展周期角度考察風險的生成和傳遞。在發展時期由于房地產市場資金的快速集聚，消費者對房地產市場的向好心理預期不斷加強，房地產泡沫存在的可能性加大，易導致房地產市場風險的產生和積聚不斷向金融系統蔓延和傳遞。第一，房地產開發企業貸款余額/金融機構貸款余額（A1）。信貸杠桿是推動房地產泡沫的主要力量，金融機構過大房地產貸款占比易導致泡沫風險從房地產市場向金融系統轉移和傳遞。第二，房地產投資增長率/GDP增長率（D2）。在宏觀經濟處于成長和繁榮時期，房地產市場對于宏觀經濟的支撐作用較為明顯，D2的數值可能偏大，這也是泡沫風險最易產生的時期；較低的D2值也可能代表衰退型房地產市場存在可能性。（2）房地產供求狀況指標。房地產金融風險傳遞的主要原因之一源自房地產市場產品和資金的供求失衡。第一，房地產開發企業銷售額增長率（B3）能準確反映房地產市場供需狀態。過大的B3值說明市場對于房地產的需求較大，銷售額增長越快，企業越有動力進行房地產開發投資。第二，人均房產稅/城鎮人均可支配收入（C2）。該指標同樣反映消費者對于房地產需求的影響。房產稅占可支配收入比例過大會帶來消費者對購買房地產的負擔和消極態度，減少對于房地產需求。第三，人口增長率（D1）。從宏觀層面反映對于房地產的需求情況，人口越多，對于房地產的剛性需求越大，從而影響房地產市場的供給和投資。（3）房地產價格指標。房地產價格是房地產商品實際價值的直接體現，影響著房地產的有效需求。房價增長率/城鎮人均可支配收入增長率（C1）是價格指標的典型代表。C1值的增加一方面說明房價相較于收入不斷增加，高房價的消費者可能加大個人住房貸款比重，造成道德風險和信用風險向金融機構的傳遞。（4）房地產投機程度指標。高利潤的房地產金融行業易吸引投機資本的進入，造成市場供求失衡和投機風險暴露。第一，資產負債率（B1）。過高的資產負債率表明企業資金杠桿較高，投機程度較大，可能造成企業發生流動性風險。第二，房價增長率/地價增長率（B2）。其表示房價和地價的增長速度快慢。過大的B2值，一定程度上反映企業拿地成本相對較低，而銷售價格相對偏高，形成高利潤而引誘投機資本的加入，一旦泡沫破滅即造成風險暴露。第三，M2增長率（D3）和貸款基準利率（D4）。M2貨幣供應量的多少和貸款基準利率的大小一方面影響房地產市場資金的供求狀況，另一方面也可能造成基于投機目的的房地產開發投資。2.警限劃分。對應上文劃分的不同范圍域對應不同指標特征表現，只有當指標處于正常特征范圍域以內，才保證房地產金融的安全；超出特征范圍域以外，則可能出現一定房地產金融風險。本文采用3δ法作為范圍域的劃分方法。其認為數值分布位于平均值加減正負3倍標準差之外的概率為1%，可被作為異常值處理。本文將這一方法進行細化改進，正負1倍標準差之外的數值作為關注指標，2倍標準差之外的數值作為控制指標，3倍標準差之外數值作為惡化指標，從而將指標劃分為過冷、冷、偏冷、正常、偏熱、熱、過熱7個特征。μ,σ分別表示平均值和方差，“正?！北硎驹撝笜藷o風險，特征范圍為(μ-σ,μ+σ)；“偏冷”或“偏熱”表示應該對該指標進行關注，范圍分別為(μ-2σ,μ-σ)，(μ+σ,μ+2σ)；“冷”或“熱”表示該指標出現不良趨勢，應加以控制，范圍分別為(μ-3σ,μ-2σ)，(μ+2σ,μ+3σ)；“過冷”或“過熱”表示該指標已經惡化，有爆發風險的可能性，范圍分別為(-∞,μ-3σ)，(μ+3σ,+∞)。3.預警方法及模型選擇。根據我國大陸行政區域劃分，將我國分成31個省市，考慮到預警精度的要求以及我國房地產市場在2000年才開始逐步發展的實際情況，搜集每一個省市的2001~2014年的表1中10個指標數據。如表2所示，結合BP神經網絡和Matlab編程，輸入2001~2010年的指標數據作為訓練樣本，為降低年限的關聯影響，間隔3年期為標準，輸出2013年指標數據作為訓練目標，待訓練完成后，輸入2002~2011年癥狀數據作為檢驗樣本，輸出2014年數據作為檢驗目標，待檢驗效果符合誤差范圍，分別輸入2004~2013年、2005~2014年指標數據作為預警樣本，輸出2017年指標數據作為預警目標，將目標值與特征范圍進行對比，得到特征表現。

四、我國房地產金融風險預警——以貴州省為例

（一）樣本數據與警限劃分。鑒于31個省市預警過程相同，為節省篇幅，本文以貴州省為例進行預警分析，其他省市預警過程省略。表3為2001~2014年貴州省房地產金融風險指標數據。然后據表3指標數據，可得各指標的特征范圍，設置預警范圍。見表4。其中μ、δ分別表示均值和標準差。（二）樣本檢驗。利用前文BP神經網絡模型和Matlab編程對樣本進行訓練，訓練次數為5000次，權值和閥值都為0.5，訓練精度為10-6。神經元個數范圍為（5，15），輸入2001~2010年指標訓練樣本和2013年訓練目標，得到最佳神經元個數為9，進而得到訓練完成的BP神經網絡模型，對其輸入2002~2011年檢驗樣本，得到2014年模擬值并將其與2014年真實值進行比較，按照指標特征作為參考標準，若經過MATLAB訓練樣本得到的2014年檢驗模擬值表現特征與2014年真實值特征均表現為正常，則神經網絡訓練較好，準確率為100%，可以引用到接下來的房地產金融風險預警，如表5。表6即通過預警模型得到2017年貴州省房地產金融風險指標特征。2017年，A1偏冷，其意味著貴州省房地產開發企業貸款余額占比金融機構貸款余額比較少；B類指標中B2、B3偏冷可知房地產價格增長率相對于土地價格增長率緩慢，房價的增長率低于地價增長率，導致地產商成本上升，資金負荷過大；而房地產開發企業銷售額有所下降，會導致房企利潤下降資金回籠緩慢。C類和D類指標中，C1和D3偏冷說明2017年宏觀貨幣M2投放量增速會繼續放緩，貴州省房地產市場繼續受到宏觀調控影響，房地產企業開發貸款占銀行貸款余額的比重不高，房價增長率放緩，而D1過熱表示會因為人口增長率上升，導致居民增大購房需求。鑒于其他指標的正常表現，可以判斷貴州省2017年房地產市場屬于繼續去庫存的一年，供給端繼續偏冷，房價增長率小于地價增長率，房地產開發企業會減少房地產的開發，從而減少成本損失。或會因為人口上升導致居民增大購房需求；房地產繼續去庫存量，房地產金融風險總體保持穩定，但需要防范某些房地產企業資金回籠緩慢，拿地后資金鏈斷裂無法支付銀行貸款和工程款的風險。（四）我國31省市房地產金融風險預警分析。1.我國31省市2017年房地產金融風險預警分析。按照上述房地產金融風險預警過程，本文對我國大陸31個省市進行預警分析，得到2017年我國房地產金融風險指標的表現。8所示。2017年我國房地產金融風險異常指標主要集中于A1（房地產開發貸款余額/金融機構貸款余額）、B2（房地產價格增長率/土地價格增長率）、C1（房地產價格增長率/人均可支配收入增長率）、C2（人均房地產稅/城鎮人均可支配收入）、D1（人口增長率）、D2（房地產投資增長率/GDP增長率）。如表8所示，其中，北京、天津、山西、海南的A1指標表現過熱，房地產開發貸款余額占比金融機構貸款余額過大；吉林等7省市A1指標表現為熱，各地應該加大該指標的監管；遼寧省房地產開發企業貸款占比金融機構貸款有所下降，可能與東北地區經濟發展降速和人口減少有關；其余20省市在A1指標上表現正常。B2指標中，廣西、海南、重慶三地房地產價格增速明顯，福建、山東及四川房地產價格亦有所上升，上述地區經濟發展較好，房地產市場健康發展；而遼寧為主的東北地區房地產價格增速顯著下降。C1指標中，、山西、上海、安徽、廣西、云南等地的房地產價格相較于當地人均收入來說，增幅過快，房地產購買力會有所下降。C2指標表現中，河北等10省市指標較熱，即人均房地產稅相較于人均可支配收入來說相對過多，潛在影響該地區對房地產的需求。上海等5省市D1指標較熱，即上述五省市未來人口有所增加，提升房地產消費需求。天津、廣西等房地產投資額增長較快，會加大房地產供給；內蒙古、吉林、遼寧、河北等房地產投資增幅慢于GDP增長幅度，意味著未來上述區域的房地產供給有所下降，房地產市場不太景氣。從表7中指標惡化率可以得到，指標惡化率超過20%的有11個省市，其中天津、上海、安徽、河南、四川、六省市指標惡化率為30%，河北、遼寧、吉林、廣西、海南五省市為40%，江蘇、湖北、湖南、廣東、寧夏五省市惡化率為0，其他省市指標惡化率均為20%。華北區域主要集中于京津冀地區和東三省、豫皖地區、瓊桂地區、川渝地區、甘藏地區等六個區域。其中京津冀地區主要是A1指標較熱和C1指標較冷，即房價相對于人均收入增幅較低，可能導致較大的房地產需求，促使房地產企業加大貸款規模進行房地產開發和供給。東三省主要是D2指標的過冷，即2017年東三省區域房地產投資增速嚴重下滑，可能影響經濟發展。瓊桂川渝地區主要是房地產價格增幅遠遠高于土地價格增速，可能造成大規模房地產開發供給和投機行為，產生房地產市場泡沫。甘藏地區的問題主要體現在相對于人均收入增速來說，該區域的房地產價格增幅和房地產稅收增幅較大，可能抑制房地產需求，給房地產銷售和供給帶來較大壓力。加之過大的房地產貸款占比會給房地產企業帶來較大的經營壓力，可能產生企業違約和信用風險。因此，相較于2016年，可以預測2017年我國房地產金融風險在深度上有所強化；在廣度上，風險有進一步向區域集中化和多范圍擴散化的趨勢，產生風險的可能性有所增加，應進一步加大相關異常指標的關注和控制，防范區域性房地產金融風險的產生。2.預警結論。綜上預警分析，本文認為我國2017年爆發惡劣型區域性房地產金融風險乃至整體性和規?；姆康禺a金融風險可能性較低?？赡墚a生風險的原因主要集中于房地產企業貸款余額占比金融機構貸款余額過大、房地產價格的快速上漲、房地產稅負的區域不合理征收、不同區域房地產投資建設逐步分化以及區域房地產金融風險的積蘊等。

五、我國房地產金融風險防范

篇(3)

關鍵詞：區域金融發展；政府作為；金融風險

中圖分類號：F832.7 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）09-0457-01

20世紀60年展起來的金融發展理論論證了經濟發展與金融發展的正相關性?，F代經濟運行離不開金融的支持。區域金融差異除了受區域經濟發展差異的影響，主要還反映了政府對金融機構的外在驅使程度的差異。作為一種特殊資源，地方政府對金融資源同樣有著強烈的訴求，并對區域金融發展產生重要影響。

一、地方政府行為與區域金融差異的形成

分權改革之后，地方政府的經濟實力得到了提高。地方政府在謀求本地區經濟快速增長的過程中，必然會利用其政治影響力和經濟控制力向中央政府和金融部門討要金融資源。地方之間的經濟競爭表現為投資競爭，投資競爭表現為對金融資源的競爭，對金融資源的競爭又表現為對金融機構的競爭。以海南省為例，在中央決定開發海南之后，海南的金融機構數量迅速膨脹，而當時海南全省的國民生產總值僅有100多億，并沒有多少資金可作為信托投資公司的資金來源。金融機構過度膨脹使得海南金融業陷入無序競爭狀態，并且積聚了大量金融風險。而上海市委和市政府早在2002年就成立了地方金融業服務辦公室，協調上海市與中央在滬金融分支機構的關系，管理上海金融企業的黨建等工作，對推進上海地方金融企業的發展起到了十分積極的作用。

由上知：地方政府介入金融是一把“雙刃劍”，地方政府干預金融必須以區域經濟發展為“度”，不切實際的金融擴張不僅不能促進區域經濟發展，反而會對區域經濟發展產生極大危害。實際上，地方政府干預區域金融最佳方式并不是要爭奪多少金融機構，關鍵在于要為區域金融發展創造良好的經濟環境，培養區域金融發展的內生機制。

二、有關區域金融發展與地方政府作為的研究

李平t，李萬縣（2008）認為，在我國的金融發展過程中，地方政府對金融業的干預程度很強，金融的發展實際上是“政府推動”的。尤其在經濟體制轉軌過程中，地方政府不同經濟發展政策造成的區域經濟環境差異是區域金融差異形成的根本性原因之一。因此，地方政府行為的優化十分必要，地方政府應致力于建設良好的區域金融生態環境。馮濤，宋艷偉，路燕（2007）提出中國的分權改革對國有企業爭奪信貸資源以及緩解逐年增加的財政收支施加了壓力，地方政府對存在松動的金融體系進行信貸干預，阻礙了金融資源的配置效率，且由于各地國有經濟占比不同以及財政壓力的地區差異致使地方政府金融干預強度的不同，導致了區域的金融發展程度顯著不同。耿寶民，韓忠奎，安國濤（2008）在分析了我國區域金融風險防范及監管現狀的基礎上，提出區域金融風險的防范與監管離不開地方政府的支持，地方政府監管、監督、協調職能的發揮，能夠有效的監管區域性金融機構及整個區域經濟的發展，防范與化解區域金融風險。李海平，蔣歡（2008）對地方政府參與區域金融發展的動機進行了分析，并提出地方政府參與區域金融發展的主要形式。張亞欣，陳茜（2005）認為，區域金融中心的建設應借鑒國外金融中心形成、發展的成功經驗，發揮政府的推動作用，包括為金融機構創造良好的金融環境、提供優質的政府服務以及對區域金融中心建設進行規劃和引導等。潘陶，金永紅（2008）提出地方政府作為建設地區金融生態環境的主體，在建設地區金融生態環境過程中發揮著重要的作用。王景武（2007）以河北省為例，探究了地方政府行為在區域金融差異形成中的作用，得出金融發展水平存在顯著的梯度變化特征。

三、簡要評述

地方政府在區域金融發展的作為主要表現在區域金融生態環境建設、防范區域金融風險和區域金融中心的建設等方面。我國在金融發展初期主要是政府直接干預區域金融發展，改革開放后，逐步進行金融改革，向市場主導轉變，即由行政性干預逐步轉向市場規則約束。

四、地方政府行為建議

結合以上分析，本文認為，地方政府應在市場規則約束方面有所作為。為區域金融發展營造良好區域金融生態環境，使金融機構能夠以市場為導向自主發展、自主創新，從而為區域經濟發展提供及時有效的金融支持。地方政府可在與中央政府宏觀按目標保持一致的基礎上，對區域金融發展有所作為，主要應從以下幾點著手：

（一）地方政府行為應以“優化當地金融發展環境”為指導思想。具體來講，優化當地金融發展環境包括提供良好的基礎設施、人文環境、管理水平和綜合服務；擴大金融宣傳途徑，普及現代金融知識；搭建政府、監管部門、金融機構、中介機構、上市公司、工商企業間的溝通交流機制和合作平臺。

（二）地方政府行為應以“建設區域金融市場”為主要內容。2004年國務院的《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》提出“要建立健全滿足不同類型企業融資需求的多層次資本市場體系。”中國未來多層次的資本市場將由股票市場、債券市場、中長期信貸市場和金融衍生品市場組成，每一個市場形態都將呈現為自上而下、由高級到低級的金字塔架構。因此，地方政府應致力于建設相應層次的金融市場。

篇(4)

關鍵詞：區域金融生態；金融生態主體；金融生態環境；金融風險；差異性

中圖分類號：F830

文獻標識碼：A

文章編號：1003-9031(2007)04-0019-05

一、引言

美國學者威廉，福格特在1949年提出了生態平衡的概念。周小川(2004)在公開場合系統性地提出金融生態。認為我國各地區金融生態之所以存在差異，主要原因在于：一是各地區對銀行業進行行政干預的程度不同：二是各地區在司法和執法方面對維護債權人權益的力度不同；三是各地區的商業文化有所不同。山李揚、王國剛(2005)認為，經濟地理與文化差異、地區經濟發展路徑差異、中央政府所主導的非均衡區域發展戰略以及地方政府行為的差異是造成區域金融生態巨大差異的主要因素。并且通過實證研究進一步分析了構成金融生態各要素的貢獻彈性，發現法制環境、區域經濟發展水平、區域金融發展、金融機構獨立性和信用文化等五項因素的貢獻彈性總和達到75％左右。筆者認為，區域金融生態的差異主要表現在金融市場結構的差異、金融發展的非均衡性、金融機構分布的區域差異以及信用體系的區域差異等方面，由于各地區金融生態的非均衡性，導致地區間金融抗風險能力不同、區域金融生態系統脆弱性加大。

二、區域金融生態的內涵

徐諾金(2005)借用生態學原理，將金融生態表述為：“各種金融組織為了生存和發展，與其生存環境之間以及內部金融組織之間在長期的密切與相互作用的過程中，通過分工合作所形成的具有一定結構特征，執行一定功能的動態平衡系統?！笔挵哺?、徐彥斐(2005)將金融生態分為宏觀和微觀兩大層面，其中宏觀層面包括產出、國家法律等因素；微觀層面包括產業結構、銀行業產權結構等金融交易中的特定規律安排。從已有的研究看，國內學者注重對整體金融生態的考察，相對忽視各區域金融生態的研究。因此，筆者從區域角度研究金融生態問題，認為區域金融生態是指在一定時間和空間范圍內，金融市場、金融機構等金融生態主體，在與外部制度環境之間相互作用過程中，通過分工、合作所形成的具有一定結構特征，執行一定功能作用的動態平衡系統。其特征表現為：

1．區域金融生態主體之間的依存性。在金融生態系統中，區域金融生態主體之間并不是替代關系，而是一種共生共長、相互依存、相互補充的關系。一方面金融機構為金融市場的參與者提供流動性和支付便利，促進金融市場功能的完善；另一方面。金融市場為金融機構生產的金融產品提供運行場所，促使金融機構在金融生態系統中發揮越來越重要的作用。同時，金融監管機構的有效監管可以防止金融交易中金融機構和金融市場的機會主義傾向、利益沖突與摩擦，彌補信息不完全和弱化外部效應因素的存在。

2．區域金融體系部的穩定性，根據徐諾金的觀點，對金融生態的研究，需要從金融生態環境、金融生態主體、金融生態調節三個方面展開。因此，可以將區域金融生態主體和金融生態環境看作區域金融體系。其穩定性需要通過區域金融生態調節進行，具體表現為區域金融市場的穩定發展和區域金融機構的穩健經營。

3．區域金融生態主體與金融生態環境的適應性。在金融生態體系中，區域金融生態環境對金融生態主體有著重要影響。在不同的環境條件下，會產生不同的金融主體行為特征。最終形成不同的金融生態狀況。因此，區域金融生態主體的行為必須與金融生態環境相適應。如果金融生態環境尚未完全成熟，特別是法制環境和信用體系尚不完善，金融生態主體就開展新的業務模式和拓展新的業務領域，必然會誘發和積累金融風險，從而沖擊整個金融生態系統。

三、我國區域金融生態的差異性分析

1．金融市場結構的區域差異。雖然欠發達地區通過發行股票、債券、投資基金和產權交易等實現儲蓄向投資轉化的直接融資渠道。也就是資本市場的渠道逐步發展起來，所占的比重逐漸增大，但是相對間接融資和投資需求而言仍然存在巨大的差距。主要表現在：

(1)股票市場發展程度的差異。從全國股票籌資額和上市公司數看，中西部地區上市公司少，股票籌資額低，而東部地區股票市場發達，上市公司多。2004年全國上市公司1388家，中西部地區占全國上市公司的比重為37.3％：東部地區上市公司756家， 占全國的比重為54.4％。到2005年底，在滬深兩個證券交易所上市的公司共有1397家，其中東部地區上市公司增加到773家，占全國的比重55.3％：中部地區上市公司230家，占全國的比重16.4％：西部地區280家，占全國上市公司的比重為20％，股票籌資額29.2億元，比2004年下降74.1％。特別是上市公司最少，只有8家，2003―2005年無新的上市公司，由于2005年股市低迷，東北三省未從股票市場籌集資金。

(2)債券融資比重的差異。債券融資與股票融資均屬于直接融資渠道，債券融資的優點在于：優化企業融資結構和負債結構，避免股權分散，相對于股票融資和銀行貸款而言，債券融資的資金運用自由度大，是一種十分有效的融資工具。2005年，東部、中部、西部和東北地區分別通過債券融資1413億元、117億元、27億元和32億元，北京、上海和廣東的債券融資居前三位。而西部地區的債券市場發展極為落后，2005年，、青海和甘肅無一家企業發行債券。這種狀況表明欠發達地區金融市場結構不合理，金融市場發育相對滯后，導致居民在投資渠道方面缺乏更多的選擇，而且也難以產生投資的積極性。

2．金融機構分布的區域差異。金融機構是金融生態系統中主要的金融主體，地區金融機構的發達與否，直接影響地區金融生態環境的質量。因為金融機構存在追求最大收益、成本外化的特性，當某一地區經濟發展水平較高時，金融機構投資收益率高，資金的逐利性決定了金融機構將在該地區廣設網點。而地區金融機構分布廣，也能增強地區資金積累能力。表2顯示，東部地區金融機構數最多，而西部地區金融機構數最少。東部地區國有商業銀行數是西部地區的2.03倍，股份制商業銀行數是西部地區的5.9倍，城市商業銀行數是西部地區的2.3倍，證券公司數是西部地區的3.5倍，保險公司數是西部地區的1.5倍。特別是、青海和寧夏沒有一家股份制商業銀行，金融機構較為單一。東中西部和東北地區金融機構分布的差異性，必然影響各地區資本形成能力的強弱。

的數據對這一問題進行了深入的分析，其基本結論是：我國各地區金融發展存在著顯著的不平衡性，金融發展差距要大于經濟發展差距。

(1)金融資產總量的差異。根據發展經濟學理論，金融資產總量與經濟發展之間存在著大致平行的關系，隨著經濟總量和人均收入的增加，金融發展的規模亦相應擴大。因此，各區域間金融資產的規模，反映著區域金融部門的總體規模和金融成長的絕對水平。2005年，東部地區金融機構本外幣各項存貸款余額占全國的比重為61％，分別是中部、西部、東北地區的4倍、3.8倍和7.6倍。省級金融機構存貸款規模的差距也極為懸殊。以廣東省為例，2005年廣東省金融機構各項存款為38119億元，是云南省的7.6倍，貴州省的13.6倍；同年廣東省金融機構各項貸款余額23261億元，是云南省的5.7倍、貴州省的9.9倍。

(2)地區金融資產總量占GDP的比重存在差距。筆者以地區全部金融機構存貸款總量與地區GDP的相關比率來反映金融資產分化后的各地金融發展的實際水平。東部地區金融深化程度最高，金融資產總量占GDP的比重平均在267％，中部地區金融深化程度最低，金融資產總量占GDP的比重平均為213％，西部地區與東北地區金融發展水平相當。這說明我國金融發展狀況表現出與經濟發展狀況基本相一致的“四地分割”狀態，由于我國的經濟增長是資本驅動性經濟，所以金融發展表現為服務于經濟增長的需要，而經濟發展的條塊分割狀態導致金融分割式發展。

3．區域金融資源流動的非均衡性。從各地區信貸資金的流動看，信貸資金主要由欠發達地區流向發達地區。筆者以貸存比的變動趨勢反映各地區資金流動偏向，貸存比反映一個地區的存款總量轉化為在該地區投放的貸款總量的比例，2001―2005年，東部地區的貸存比由74.1％下降到65.3％，共下降8.8個百分點；西部地區貸存比由82.1％下降到68.5％，共下降13.6個百分點，中部地區貸存比下降幅度為17.7個百分點；中西部地區貸存比的下降幅度遠超過東部地區。特別是東北地區的貸存比由96.1％下降到65.2％，下降幅度達30.9個百分點。雖然中西部地區貸存比例較東部地區高，但并非商業銀行信貸投放力度比東部地區大，也并非中西部地區生產總值增長率高(近幾年各地區生產總值增長率與貸存比的相關性弱)，而是由于中西部地區資金積累少，即存款余額遠遠低于東部地區，2005年東部地區的存款余額為17.8萬億元，而西部地區僅有4.6萬億元。在存款余額較低的情況下，近幾年中西部地區存款余額轉化為貸款余額也越來越少，特別是和青海貸存比下降幅度較大。

4．政府財政金融政策的區域差異。改革開放以后，我國在財政金融領域實行了非均衡的、傾斜性的政策，呈現從東部到西部、從沿海到內地、從中心城市到邊遠地區逐步展開的梯度推進態勢，重點向東部地區傾斜，使東部地區建立了發達的金融組織體系和成熟的金融市場體系，具體表現在：

(1)投資政策的區域差異。隨著我國區域發展從平衡到不平衡戰略的重大轉變，東部地區擁有更大的投資立項權，國家預算內投資也主要投向東部?！熬盼濉逼陂g，在中央項目投資中，40％左右集中在東部，25％左右投資在中部。只有15％投在西部。盡管西部大開發戰略提出使中央財政投資開始向西部轉移，但東部地區形成的市場化機制和良好投資環境，已使東部取得了“先發優勢”。在差異化投資政策的影響下，欠發達地區的資金通過資本市場、銀行借貸、橫向投資等多種形式源源不斷流向東部發達地區。

(2)金融政策的區域差異。一方面，在信貸資源分配上，東部地區享有優于中西部地區的政策。重點項目大多在東部地區布局，可以得到更多的信貸資金，加上東部地區企業投資效率高、信用等級好，在銀行自主支配的信貸資金中，也能獲得較高的比例。另一方面，在資本市場的建設上，深圳和上海證券交易所集中在東部，促使全國各地資金加速流向廣東、上海等地，東部地區企業融資便利。其上市公司數占全國的50％以上。

5．信用體系建設的區域差異。信用是市場經濟的基礎，在市場經濟條件下一切經濟關系都表現為信用關系，社會信用缺失是金融風險滋生最深刻的社會原因，信用環境對區域金融發展至關重要。但目前各區域信貸資金良性流動的信用環境尚未形成，且東中西部地區對信用環境的建設存在差距。上海、浙江、廣東、山東等東部地區較早開始社會信用體系的建設，不僅建立了社會征信系統，而且建立了信用擔保體系。上海、深圳、浙江等地還開展貸款企業咨詢評估業務，并建立了個人信用征信系統，而這方面中西部許多地區還是一片空白。中西部地區信用擔保體系還處于起步階段，銀行主要缺乏的是中小企業和居民的完備的信用記錄和信貸風險保障制度，使銀行無法在不了解客戶資信狀況和有效擔保的基礎上拓展信貸領域。信用環境和征信建設的不足，給信貸資金的良性流動帶來負面影響。

四、我國區域金融生態非均衡的效應分析

1．金融體系抗風險能力較弱。中國社科院2005年的《中國城市金融生態環境評價》報告顯示，浙江、上海、北京等東部地區金融資產質量在2003和2004年連續兩年為AA級以上，而西部地區的、青海和新疆均為C級，特別是東北的遼寧、吉林和黑龍江金融資產質量最低，2003和2004年均為E級。這說明各地區金融生態系統良性運轉的差異，直接關系到各地區金融體系抗風險能力的強弱。李揚、王國剛(2005)等認為，2003和2004年我國金融業不良資產的形成有70％以上是由銀行體系之外的因素造成，這與中央銀行所做的分析結論基本吻合(中央銀行認為80％的不良資產是由不健全的金融生態環境造成)。特別是東北地區以資源型、重化產業為主導，以犧牲局部經濟利益承擔非均衡區域發展戰略的成本，使該地區不良資產比例遠高于全國其他地區，從而弱化金融體系抗風險能力。

從各地區城市商業銀行的金融資產質量看，城市商業銀行的不良貸款率與地方財政缺口表現出很強的正相關性。在國有經濟占比高、民營經濟不發達的中西部地區，地方政府無法擺脫財政收入匱乏的困局，往往采取干預和控制本地金融部門的做法。

2．各地區資本形成能力強弱不一。金融系統的儲蓄動員能力是衡量金融效率的一個重要方面，儲蓄動員越充分，金融效率越高。一個地區的儲蓄動員能力主要從兩個方面表現出來，一是地區儲蓄存款的多少。即資金積累率的高低：二是儲蓄向投資轉化能力的大小，即銀行存款轉化為貸款能力的大小。

西部地區資金積累能力弱，資金供給規模小，存在資金積累不足的供給缺口。2005年末，西部地區金融機構各項存款占全國的比重為16％，而東部地區所占比重為61％，東部地區集中了大量的儲蓄資源。特別是外幣存款，西部地區占全國的比重僅為5％，東部所占比重達

83％，說明西部地區經濟外向度低。儲蓄是資本形成的物質基礎，是資本形成的供給力量。西部地區儲蓄率的低下表明該地區現有的資金規模遠遠不能滿足區內產業結構、基礎設施和技術創新等方面的發展，資金供給缺口成為嚴重制約西部地區資本形成能力增強的一個基本因素。

3．區域金融生態系統的脆弱性加大。金融生態系統的脆弱性是指一個運行良好的金融體系會由于內部或外部的突然沖擊而導致整個體系運行混亂、功能受損。費雪(1932)認為。經濟的周期性波動與債務、貨幣流通速度、利潤等變量存在密切聯系，其中最主要的因素是企業對銀行的過度負債、流動性負債與流動性資產之間的期限不匹配等。這種內在的脆弱性容易給整個金融體系甚至整體經濟造成惡劣影響。具體表現為：一是加大了區域金融體系的風險。金融體系的風險具有潛在性和累積性、突發性和加速性、擴散性和傳染性，由于金融風險的傳染性，某區域金融風險會逐漸擴散到其他區域，形成全國性金融風險。我國中西部和東北地區的銀行體系具有內在脆弱性，金融資產質量低下，長期形成的區域金融風險可能向全國擴散，從而加劇金融生態系統的脆弱化。二是加劇了區域金融市場的波動性。由于中西部地區的金融市場規模狹小、流動性比較低，在國際資本大量流人和廣大投資者參與的情況下，金融市場的波動性會明顯增加，進而增加了金融風險的隱患。

五、改善我國區域金融生態的對策建議

1．優化金融市場結構。我國各地區應構造一個以資本市場為主，貨幣市場為輔的金融市場體系，一方面通過股票市場的融資解決各地區企業的資本金籌集問題，擴大各地區債券市場規模，拓寬企業融資渠道，逐步提高債券融資所占社會融資總量的比重。另一方面從完善市場組織體系和運行機制入手，加快貨幣市場的基礎建設，建立靈活、有效的短期融投資體制，一是擴大貨幣市場交易主體，二是實現市場客體多元化，增加貨幣市場交易工具，滿足不同融資主體和投資主體的需要。

2．構建多元化的金融機構體系，作為金融生態的主體――銀行、證券公司、保險公司等金融組織是否強大直接影響區域金融服務質量，因此，促進金融生態環境建設需要做強區域金融產業，做強金融產業不是構建一個“大而全”的金融組織體系。而是構建一個對區域內企業、居民提供“多而全”的金融服務產品體系。因此要鼓勵股份制商業銀行、證券公司、保險公司、投資公司等金融組織來區內開辦業務，實現區內金融業競爭的多元化、金融產品多元化。

3．繼續實施區域協調發展戰略，規范地方政府行為。近幾年區域協調發展戰略的實施，遠未達到協調區域發展、縮小地區差距的目標。因此，中央政府在區域財政金融政策上，要兼顧公平與效率，在不影響資源配置效率的基礎上，加大促進區域公平與協調發展的政策力度，提高欠發達地區的發展水平。同時。健全規范地方政府行為的機制，一是調整地方政府行為的激勵機制，建立科學、公正、合理的政府績效評估制度；二是強化地方政府行為的約束機制。加強對地方政府的行政監督與約束，建立對地方政府行為的監測體系：三是建立有效的區域協調機制。可考慮設立跨區域的管理機構，由中央綜合部門和各省市代表組成，協調各大地區的利益關系，整合區域資源。

篇(5)

關鍵詞：金融風險 可持續發展 措施

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A 文章編號：

長期以來，在各類金融風險中，信用風險、操作風險等一直是各商業銀行著力防范和控制的重點，這無可厚非并應持之以恒。但系統性風險往往成為非重點防范和控制對象的情形始終被忽視著。然而，無論是1997年的亞洲金融風暴還是2007年的美國次貸危機都使我們不得不對系統性風險的防范和控制工作進行重新定位和思考。

一、切實防范系統性風險事關商業銀行可持續發展

系統性金融風險是一種由外生性引發而內生性風險管理機制和風險管控手段缺損而形成的風險。系統性金融風險一旦產生，會影響到一個國家的整個金融體系和金融企業的可持續發展。2007年春季以來，美國“次貸危機”的日益蔓延，不僅招致美國自本世紀以來的第一場金融危機，大量的金融企業破產倒閉，形成了讓全球震驚的“華爾街金融海嘯”，讓歐美投資者遭受重大損失，而且對全球金融的危害性至今未消除。

系統性金融風險具有明顯的特征，一是傳導性。世界經濟一體化，中國經濟融入世界經濟體系后，我國經濟的發展在很大程度上依存于進出口增長速度、國外市場對我國出口產品的需求、對外投資的質量和效益。二是漸進性。系統性金融風險的形成最主要表現為信用風險。而信用風險主要是與宏觀經濟中的諸多因素相關聯的，如宏觀經濟走勢、政策法規變化、自然資源狀況變化、貸款客戶經營狀況變化等諸多因素。而這些因素的變化一般需要經過一個較長時間的漸進變化的過程，它的形成和產生具有其可循的規律，不具有突發性。三是全局性。系統性金融風險一旦形成，它所危害的不限于某一個金融企業、某一家商業銀行，更不限于某一家銀行的某一個分支機構，而是對一國甚至整個世界的金融體系帶來危害。因而系統性金融風險具有極大的破壞力，危害性的后果極為嚴重。

因此，如何防范系統性金融風險是事關金融體系和所有金融企業能否可持續發展的大問題。就商業銀行而言，防范系統性金融風險是風險管理工作的重要任務之一。

二、商業銀行防范系統性金融風險的若干措施

商業銀行防范系統性金融風險，關鍵在于堅持科學發展觀，建立完善的風險防控機制，樹立正確的風險管理理念，采取科學的風險管理方法，風險管控的政策和措施要有超前性、預見性，做到未雨綢繆，防范于未然。

（一）處理好風險源頭控制與末端治理的關系，以風險源頭控制型的風險管理為主要手段。源頭控制型風險管理是指在風險管理客體的行為過程啟動之前，商業銀行事先制訂出防范、規避風險的對策和措施，注重從源頭上防范和控制風險，把好風險控制的第一道關口，把關注事情的結果體現在業務操作過程中，而不是顛倒過來。源頭控制型的風險管理是一種“獵狗追獵物”式的管理方法，哪里有風險，風險控制措施就跟蹤到哪里。

（二）建立專職的研究分析機構，開展對宏觀經濟、金融的研究和行業產業的系統調查研究分析，為各項經營決策提供決策支持和信息服務。宏觀金融經濟信息和行業產業調查研究信息對商業銀行的經營活動具有三項基本功能，一是釋疑功能，在進行經營管理決策過程中，商業銀行對于這種復雜的社會經濟活動，尤其是對于產業未來發展趨勢，具有未完全認知性，利用信息釋疑功能作用，可以有效消除或減少對其現狀和未來前景趨勢的模糊認識，避免或減少決策的失誤，防范和化解信貸風險。二是管理與控制功能。在商業銀行統一法人體制下，堅持統一的經營管理模式和統一的業務決策標準，是完善公司治理結構的一項重要內容。如果沒有統一決策標準，各個分支機構在經營活動中就可能各行其是，其結果必然是形成大量的系統性風險。三是增值功能，以商業銀行的產業行業調查研究工作為例，宏觀金融經濟信息和行業產業調查研究信息的增值功能表現尤為顯著。科學合理的宏觀金融經濟信息和行業產業導向，有利于防范系統性風險的產生，降低風險管理成本，避免風險損失。

（三）規范行業信息調查分析和行業信貸政策研究工作的內容。一是開展行業信貸風險、信貸資產質量的整體評價和行業信貸風險預警研究，對產業發展方向和變化趨勢進行研究分析，二是建立重要產品市場供求信息數據庫，監測和預測主要產品的生產能力及增長趨勢，為確定對各行業的貸款投入量和貸款審批提供決策支持和決策依據。三是對行業產業的區域差異性進行調查分析，研究區域經濟發展趨勢，使行業信貸政策體現區域差異性，使行業信貸政策與區域信貸政策相統一。四是對行業產業結構和效益的現狀及發展趨勢進行調查分析，為評價信貸資產質量、計提風險撥備提供依據。五是結合宏觀經濟政策和經濟結構發展趨勢的調查分析，研究開發新的金融產品，開拓新的金融服務手段，使之與客戶對銀行的信息咨詢服務需求相結合，使行業信貸政策研究與實施重點客戶戰略、產品戰略相結合。

（四）把握風險管理機制應遵循的基本原則

把握風險管理機制應遵循兩個基本原則，一是按一致性原則建立風險管理的內部運行機制。明確風險管理的出發點和根本點可以保障各項業務健康、有序發展，使風險管理始終體現發展觀念、服務觀念、效益觀念，最終實現以促進業務發展、效益增長為根本的增值型的風險管理。二是按全面性原則建立完善的風險控制體系。將信用風險、操作風險、系統風險等不同風險類型，公司、個銀、個貸等不同的客戶種類，資產、負債和中間業務等不同業務種類都納入統一的管理體系中。具體來說要建立四大系統：一是風險報警系統，主要進行風險預警，傳遞風險信息并建立風險資料庫；二是風險決策系統，確立、行使風險管理原則、制定風險指標以及避險策略；三是風險避險系統，具體實施風險規避行為，對風險進行再分配或轉移；四是全程監控系統，對風險管理全過程進行全面監督和控制，并做出風險管理評估報告。

（五）完善風險管理工作的功能作用，建立懲戒型風險管理與激勵型風險管理相并重的風險管理機制，在風險管理過程中，結合人事激勵機制和獎懲機制的改革，通過后評價，對于按章操作、依規經營、防范和化解風險措施得力、效果顯著的經營管理人員和經辦人員，及時給予精神和物質的獎勵，真正體現責權利的完整統一。懲戒型風險管理與激勵型風險管理并重的風險管理機制，有利于處理好風險管理與銀行經營、防范風險與業務開拓的關系，使風險管理工作既有利于保證銀行資產的安全性和效益性，又有利于促進銀行的穩健經營與發展。

（六）堅持正確的考核導向，處理好近期利益與長遠利益的關系。商業銀行在經營活動中，無論是確立發展速度，還是確立發展規模，應堅持長遠的持續發展目標，不能為了追求近期效益而犧牲長遠效益，不能急功近利，近期效益目標要服從長遠效益目標。各項經營業績考核措施、各項激勵機制與責任約束機制都要服從于這個基本原則，否則就會刺激短期行為而忽視長遠利益。

參考文獻：

1.張吉光.神形兼具構建全面風險管理的組織框架.《中國金融》2007（17）：67-68.

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    為了彌補中央垂直金融監管體系中的地方金融管理缺失,近年來,地方政府金融管理職權有所拓展:(1)由國務院授予地方政府一部分金融管理職權。2004年,國務院將農村信用社管理權下放給省級政府,各省成立信用聯社對全省范圍的農村信用社實施監督管理;2006年以后,國務院兩次下文將地方金融風險處置工作職責交給地方政府;2009年,國務院將融資性擔保機構的準入及監管權下放給地方政府,實行“誰審批設立、誰負責監管”。(2)中央監管部門委托地方政府進行部分金融監管。2008年,銀監會、中國人民銀行將小額貸款公司的準入和監管交給地方政府;有的證券監管派出機構通過與地方政府簽訂合作備忘錄,將部分金融風險管理職責委托地方政府具體組織實施。(3)地方政府大多成立了金融辦(金融服務局)作為地方政府金融管理、服務的專門主體,同時還賦予多個部門承擔具體的金融管理職能,如省級信用聯社受省政府委托對農村信用社行使管理指導、協調和服務的職能;國資委對同級金融機構行使出資人職能;經貿委負責管理典當行;中小企業局負責管理融資性擔保公司。但地方金融管理的職能定位、機構設置、與“一行三會”分支機構的關系仍顯得較為混亂,存在的主要問題如下:第一,管理重復與監管真空并存。首先是管理重復現象,以農信社為例,根據《銀行業監督管理法》規定,農信社由銀監部門負責監管,但近年來各地方政府相繼成立省聯社負責農信社的高管任命、業務監管等。此外,溫州銀行等地方商業銀行,既受到銀監會的全面監管,同時也擺脫不了地方政府的管理和干預。其次是管理真空現象,地方村鎮銀行、小額貸款公司、農村資金互助社、融資性擔保公司、典當行等地方性的民間金融機構近年來發展較快,但基本上沒有法定的、固定的監管機構,這些民間金融機構對于中央、地方金融管理體制而言都是監管盲區。第二,地方金融管理目標不一。有觀點認為,考慮到地區間的差異性,應允許各地方金融管理目標存在不同,以便地方金融管理工作具有針對性、符合實際性。如上海市確定的管理目標是推進上海國際金融中心建設,北京市的目標則是加強首都金融環境和金融服務體系的升級,浙江和溫州則把重心放在推進金融創新以及加強對地方民間金融監管之上。筆者認為,結合我國“統一金融監管”的大框架、大體制、大前提,地方金融管理的目標可以存異,但更應該求同,應在保障基本目標的基礎之上體現地區的差異性特征,以此來契合“中央為主,地方輔助”的集中監管原則。地方金融管理的目標至少應包含:防范地方金融風險、維護地方金融穩定、促進本區域金融改革及發展。第三,地方金融管理部門權責不對等。(1)就地方金融風險防范而言,金融風險處置工作職責已經交給地方政府,但金融風險信息主要由監管部門地方分支機構掌握,一旦發生地方金融風險,地方政府的金融監管處置能力極為有限。(2)從地方金融發展的權責對等角度而言,地方政府一方面有權推進地方城市商業銀行、農信社、村鎮銀行重組和擴張,但另一方面卻并不承擔監管責任,監管責任仍歸于中央金融管理部門。第四,地方金融管理部門職能定位存在偏差。目前,地方金融管理部門普遍存在所有者、監管者職能混淆問題,如授權管理地方農村信用合作社的省級信用聯社,既是政府管理平臺,又是金融經營實體,集所有者與監管者的權利(力)于一身,降低了監管的有效性和獨立性。還有一些地方政府直屬的金融辦(如上海金融辦)將地方金融國資所有者職能和監管者職能集于一身,使得地方金融監管的獨立性與專業性大大降低。第五,地方金融監管法律制度缺失。近年來我國民間金融快速發展,國務院、銀監會、中國人民銀行等中央管理部門適時出臺了一些行政法規規章,地方政府也出臺了一些地方性法規、規章,⑦但總體而言,我國地方金融管理法律制度供給仍然欠缺,難以適應民間金融高速發展的需要。首先,我國尚未出臺有關地方金融管理的相關法律,行政法規和地方性法規也少得可憐,大多以國務院部門規章和地方政府規章以及地方政府規范性法律文件的形式存在,法律位階低,以致各個地方的金融管理工作各自為政。其次,現有地方金融管理法律制度缺乏系統性,雖然規范性法律文件數量龐大,光是浙江和溫州就有多達30余件,但總體而言雜亂無章,缺乏系統性和邏輯性。從整體上講,地方金融監管法律制度供給存在缺位,已有的規范性法律文件尚未形成系統的監管法律體系。

    地方金融管理的法律目標

    地方金融管理需要法律制度予以配套和保障,因此法律制度對地方金融管理的目標設定至關重要。法律目標,是指人們在觀念上對法律在社會中要達到的結果,它是目的論在法學研究中的具體運用。⑧法律目標包含著人們希望達到的結果,是價值的期待與選擇。筆者認為,地方金融管理的法律目標應當設定為:

    (一)民間金融管理法制化“制度化”的本義是指群體和組織的社會生活從特殊的、不固定的方式向被普遍認可的固定化模式的轉化過程。近年來,我國村鎮銀行、農村合作金融機構和民間貸款公司發展迅猛,但同時也累積了一系列的金融風險,2011年以來浙江溫州、鄂爾多斯、江蘇常熟等地爆發的民間借貸危機凸顯出了現行民間金融管理體系的諸多弊端。民間金融機構長期游離在“一行三會”的中央金融監管體系之外,其發展迅速但卻處于法律制度盲區狀態。從促進民間金融有序發展而言,地方政府及其金融管理部門掌握著本區域民間金融機構的第一手經濟、金融數據,有助于作出靈活而有效的監管對策,對于當地民間金融的健康穩定發展有著不可替代的作用。因此,將地方金融管理的體制、機制、政策、措施形成常態化的法律制度,用以促進民間金融合法化、健康化、陽光化發展,是金融監管法制建設的必然選擇。

    (二)維護地方金融秩序從法學角度來看,秩序意指在自然進程和社會進程中都存在著某種程序的一致性、連續性和確定性。⑨相應地,“金融秩序”則意味著在某一個金融市場中存在的某種一致性、連續性和確定性。由于經濟發展對資金供給的強烈需求,一些地方的高利貸、非法集資、地下錢莊也迅猛擴張,對地方金融秩序構成較大威脅。地方金融管理的目標就是要規范地方金融市場,構建有序的地方金融秩序。

    (三)防范區域性金融風險“區域金融風險(RegionalFinancialRisk)是指在某一區域內,由于部分金融機構或某些金融活動而形成的可能引起各種損失的可能性,其所涉及的范圍介于個體金融風險和系統金融風險兩者之間?！雹饨鹑跇I本身是高風險行業,而村鎮銀行、借貸公司、融資性擔保公司、典當行等組成的民間金融體系由于資本實力有限,抗風險能力脆弱,一旦爆發信用危機,對地方經濟、社會發展甚至政治穩定會產生巨大沖擊。近年來一些地方興起的民間借貸、民間擔保、資金互助社等民間金融形式,以及一些單位與個人非法從事或變相從事的金融業務,潛藏著金融風險與信用危機,并已給地方金融管理當局敲響了警鐘。地方性、區域性的金融風險不容忽視,必須加強對民間金融體系的監管,防范區域性金融風險的發生。

    (四)保障地方金融安全“安全被視為一種實質性價值,亦即社會關系中的正義所必須設法增進的東西。因此在這種視角下,安全同法律規范的內容緊密相關,他們所關注的乃是如何保護人們免受侵害、搶掠和掠奪行為的侵害?！陛嬘炤佅啾扔谫Y金實力雄厚的正規金融機構而言,地方性的民間金融機構由于本身資本金較少,管理水平較低,抗風險能力較弱,對金融安全性的要求更高,需要地方金融管理部門營造一個安全的金融環境。由于金融在世界各國的特殊地位及金融業對一國經濟生活各個領域的強大滲透能力,其一旦失控,勢必會造成整個經濟體系的坍塌,最終引發劇烈社會動蕩。地方金融安全是國家整體金融安全的重要組成部分,對地方社會穩定、經濟發展至為重要。

    (五)促進地方金融改革及發展相較于中央金融管理部門,地方金融管理部門在促進地方金融改革及發展方面具有天然優勢:一是地緣優勢,地方政府置身于地方金融生態之中,能根據地方實際情況作出科學有效的改革決策;二是信息優勢,地方金融管理部門對本區域的金融市場較為了解,尤其是對長期地下運作的民間金融體系,相對于中央金融管理部門具有信息優勢,在推行金融改革措施的時候,更能夠把握地方金融生態實際,制定出具有針對性、可行性的金融改革方案;三是利益共同體優勢,地方金融業的發展不僅可以給民間金融機構帶來可觀的資金回報,也可以為地方政府帶來豐厚的財政稅收,同時還能促進本地區實體經濟的發展。地方政府及其金融管理部門與地方金融體系是一個緊密聯系的利益共同體,具有地方金融改革與發展的原動力。

篇(7)

在小額貸款公司發展過程中，高發的信用風險是其主要限制。現有的小額貸款公司信用風險研究領域內。申韜（2012）基于風險評估特征以及評估方法的適用范圍和風險指標篩選的全新視角提出通過完善信用風險評估機制來提升小額貸款公司信用風險防范能力。在與商業銀行傳統貸款業務進行對比的基礎上，孔蕾（2013）利用與商業銀行傳統貸款的對比分析出小額貸款公司信用風險具有區域集中和協同性的特殊性。褚?t梅（2014）從小額貸款公司面向的客戶群體角度提出小額貸款公司承擔較高信用風險的主要原因是貸款對象信用意識差和違約成本低。因此，在認識小額貸款的信用風險的基礎之上，我們有必要對信用風險管理防范等問題進行研究，推動其可持續地發展。

1小額貸款公司的發展現狀

小額貸款公司是民營金融機構的重要形式之一，發展歷史較短，作為農村金融機構的補充尚處于起步階段，在推動金融體制多元化和打破國有銀行壟斷方面扮演著重要角色。2008年，小額貸款公司開始從無到有經歷了穩步增長的階段，但從2014年開始，包括公司數量、從業人數、貸款余額以及實收資本等數據在內的各項衡量小額貸款公司發展的重要指標增速均大幅下降。2015年小額貸款公司總體發展水平顯著放緩，人民銀行數據顯示，2015年第三季度至今，全國小額貸款公司總數已連續4個季度下滑，2016年第三季度末小額貸款公司機構從業人數與2015年同期相比減少約143%。由此可見，小額貸款公司雖然有著一定時期的高增長率，但是其可持續性發展能力仍有待提高。小額貸款公司在支持地方經濟發展的同時也面臨著諸多風險，尤其是日益突出的信用風險問題，嚴重制約了小額貸款公司的發展。推動小額貸款公司信用風險防范的市場環境建設和政策扶持引導，促進小額貸款公司信用風險防范的能力提升和機制健全，已經成為社會普遍關注的問題。

2小額貸款公司信用風險的成因

21小額貸款公司信用風險形成的外部因素

（1）法律法規體系不完善，政策發展路徑不清晰。小額貸款公司目前以各地區自主管理為主，沒有從國家宏觀層面上形成統一明確的發展規劃和發展方向，各地監管政策也各有不同，使得小額貸款公司區域性特征明顯，發展潛力不能被完全釋放。

（2）信貸主體還款能力不強，信用環境有待改善。由于小額貸款公司主要面向農戶個人和中小企業，受生產經營的高風險性和不確定性影響，它們具有較高發生信用違約事件的概率；而部分企業或個人逃避金融債務形成不良風氣，使得小額貸款公司面對的信用環境不容樂觀。

（3）行業管理經驗不足，風險度量機制不成熟。小額貸款公司成立時間不長，數據采集還不成熟，數據體系完善，沒有專業針對于小額貸款公司的信用風險度量方法，使得對其信用風險難以進行有效的計量。

22小額貸款公司信用風險形成的內部因素

（1）資金來源缺乏，業務種類單一。國家嚴格限制小額貸款公司的資本金來源以及“只貸不借”的經營模式使得小額貸款公司面臨資金困境。主要依賴于小額信貸利息收入的盈利模式使得小額貸款公司抵抗信用風險的能力較差。

（2）管理制度不科學，風險控制不到位。小額貸款公司在經營管理過程中部分工作較為粗略，沒有形成完備科學的制度體系，造成風險控制不到位。小額貸款公司在組織機構、運營方式、貸款流程和財務體系方面沒有形成科學規范的管理制度，導致其內部管理混亂，難以有效控制信用風險。

（3）專業人才匱乏，員工素質不高。小額貸款公司的工作人員多為銀行等金融機構退休人員，吸引高素質的專業人才又具有一定難度，現有員工跳槽現象普遍，人員流動在很大程度上限制了自身的發展，這種現狀造成小額貸款公司工作人員的素質普遍不高，不能有效甄別、防范和應對信用風險。

（4）地區內部聚集效應明顯，區域性金融風險較高。小額貸款公司的客戶具有明顯的地域性，客戶網絡通過“熟人社會”構建，農民靠天吃飯，內部聚集效應明顯，容易遭受氣候異常、地質災害、經濟形勢和地方政策變化而導致的區域性風險。與此同時，政府干預形成的區域金融運行封閉化和區域間產業同構化弊端，增加了小額貸款公司的風險。

3小額貸款公司信用風險的防范

31小額貸款公司自身控制風險能力的增強

（1）建設小額貸款信用體系，加強地區信息共享。在一個地區或行業內建立小額貸款專業征信系統，有針對性地進行信用建設，可以有效提高授信的質量和效率。由于小額貸款公司區域性較強、受區域經濟環境影響較大，加強區域內合作、建立互相溝通共享信息機制也可以降低小額貸款公司信用風險。

（2）嚴格落實抵押擔保，依托保險轉移風險。小額貸款公司可以通過提高抵押擔保數量、擴大擔保抵押物種類、與當地金融擔保機構合作開展擔保業務等多項措施完善和擴大抵押擔保貸款的比重來降低信用風險。小額貸款公司也可與保險機構合作，對風險較高的貸款購買貸款信用保險，當貸款客戶無法履約還款時，可由保險公司代償，以此降低風險損失。

（3）提高從業人員專業素質，完善公司內部治理結構。定期對在職員工進行培訓和考核，建立行業內部學習交流機制，提高從業人員的專業素質和受教育水平。建立健全內部風險管控制度和獎懲制度，實行信用風險與工資績效掛鉤考核制度，減少由于自身環節造成風險的可能性。

（4）設計新型貸款產品，擴大公司融資渠道。充分運用小額貸款公司貸款利率靈活的優勢，與外部企業合作，開發設計出小額消費信貸等新型貸款產品。面對不同客戶，推出具有差異化、個性化、低風險的貸款產品。利用現有政策允許的各類融資手段擴大融資渠道，也可以與民營企業合作吸引注資，增強自身實力。

32小額貸款公司外部信貸環境的改善