序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇股票投資盈利技巧范文，愿它們成為您寫作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

我國(guó)證券市場(chǎng)從1990年誕生至今，經(jīng)過(guò)20多年發(fā)展，我國(guó)境內(nèi)股市已成為世界第三大市場(chǎng)，各項(xiàng)規(guī)則制度不斷趨于完善，也正逐步同國(guó)際市場(chǎng)接軌，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面作出了重要貢獻(xiàn)。然而，由于我國(guó)股市的功能定位過(guò)于偏向融資，而缺乏對(duì)投資者的權(quán)益保護(hù)。

縱觀2012、2013年股票市場(chǎng)，A股市場(chǎng)持續(xù)低迷，年漲幅只有2%，A股上市公司業(yè)績(jī)相比2011年整體業(yè)績(jī)幾乎是“原地踏步”，滬市有110家公司出現(xiàn)虧損，占總數(shù)的11.53%。“毒膠囊”、“塑化劑”、“地溝油”等等一系列事件引起的市場(chǎng)混亂，讓持有相關(guān)公司股票的投資者權(quán)益受損。據(jù)中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限公司公布的《2012年中國(guó)證券投資者綜合調(diào)查報(bào)告》顯示，2012年盈利的投資者占調(diào)查總數(shù)的28.38%，虧損的占71.62%。令廣大投資者欣慰的是，投資者權(quán)益保護(hù)這一問(wèn)題被越來(lái)越多的人關(guān)注，并初步取得一定成效。近幾年，證監(jiān)會(huì)開(kāi)始將投資者權(quán)益保護(hù)作為工作的重中之重，從源頭上保護(hù)投資者利益，一方面不斷制定新的法律法規(guī)來(lái)規(guī)范市場(chǎng)，另一方面加強(qiáng)市場(chǎng)參與者的監(jiān)管力度，特別對(duì)違法違規(guī)行為堅(jiān)持零容忍的態(tài)度，堅(jiān)決予以查處。致力于投資者保護(hù)的專門機(jī)構(gòu)中國(guó)證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局已經(jīng)于2011年11月底正式成立，投保局主要負(fù)責(zé)證券期貨市場(chǎng)投資者保護(hù)工作的統(tǒng)籌規(guī)劃、組織指導(dǎo)、監(jiān)督檢查、考核評(píng)估。

為了了解我國(guó)上市公司投資者的護(hù)狀況，筆者精心設(shè)計(jì)了調(diào)查問(wèn)卷，并開(kāi)通了中國(guó)股票投資者財(cái)務(wù)權(quán)益保護(hù)網(wǎng)（ivfip.com，2013年3月7日開(kāi)通），通過(guò)騰訊微博、新浪微博等多家網(wǎng)絡(luò)媒體公開(kāi)該網(wǎng)站，面向全國(guó)股票投資者進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查。同時(shí)打印紙質(zhì)調(diào)查問(wèn)卷（內(nèi)容與網(wǎng)絡(luò)版相同）派專人發(fā)放并收回。問(wèn)卷涉及的內(nèi)容包括投資者的性別、年齡、入市時(shí)間、收入狀況等，問(wèn)卷的類型有多選和單選，其中多選6個(gè)，單選51個(gè)。

截止到2015年9月20日，網(wǎng)站瀏覽量達(dá)到2000多人次。一共收回問(wèn)卷737份，有效問(wèn)卷624份。其中，網(wǎng)絡(luò)調(diào)查問(wèn)卷537份，有效問(wèn)卷451份，有效率為83.99%。收回紙質(zhì)調(diào)查問(wèn)卷200份，有效問(wèn)卷173份，有效率為88.5%。

二、調(diào)查結(jié)論

筆者經(jīng)過(guò)對(duì)調(diào)查問(wèn)卷的數(shù)據(jù)的整理和統(tǒng)計(jì)分析得出以下結(jié)論：

（一）參加股票投資的以男性為主，年齡一般在30歲到51之間，學(xué)歷普遍較高。

表1  投資者的性別、年齡描述性統(tǒng)計(jì)量表

通過(guò)表5可以繪出以下餅形圖：

圖1  我國(guó)股民學(xué)歷水平分布餅形圖

從表1可以看出：我國(guó)上市公司投資者中男性居多，占61.54%，女性僅占38.46%。筆者認(rèn)為產(chǎn)生這種情況的原因應(yīng)該是：股票投資的風(fēng)險(xiǎn)比較大，而男性投資者更愿意冒較大風(fēng)險(xiǎn)，他們認(rèn)為高風(fēng)險(xiǎn)往往能帶來(lái)高回報(bào)。而女性往往以家庭為重，比較害怕投資失敗，所以投資于比股票風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目如購(gòu)買債券、基金等。另外也不難看出我國(guó)的股票投資者年齡主要集中在30歲以上，占86.05%，30歲以下僅占13.95%。這與實(shí)際情況完全吻合的，因?yàn)楣善蓖顿Y需要資金，而30歲以上的人往往事業(yè)和收入都比較穩(wěn)定，這就為股票投資奠定了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。從圖3-1可以看出我國(guó)股民70%左右本科及以上學(xué)歷，本結(jié)果可能與全國(guó)實(shí)際情況不一定相符，與本次選取的樣本有關(guān)，因?yàn)楸緲颖局饕獊?lái)自網(wǎng)絡(luò)，能主動(dòng)在網(wǎng)上接受調(diào)查者往往學(xué)歷較高。

男性比女性投資收益高，長(zhǎng)期投資比短期投資收益高，入市時(shí)間長(zhǎng)的投資者收益高，學(xué)歷高者收益水平高。

表2 投資者的2014年股票收益水平按照性別分類表

表3  投資者的2014年股票收益水平按照投資習(xí)慣分類表

表4  投資者2014年股票收益水平按照入市時(shí)間分析表

表5  投資者2014年股票收益水平按照學(xué)歷分類表

根據(jù)表2簡(jiǎn)單計(jì)算可得男性盈利百分比為22.91%（143/624），女性盈利百分比僅為9.78%（61/624），所以可以看出男性比女性在股票投資中收益水平要高。從表3可以看出我國(guó)股票投資者的投資習(xí)慣：34.62%（差不多三分之一）的人喜歡短期投資，即買入后很快賣出，57.19%（差不多三分之二）的人喜歡長(zhǎng)期或較長(zhǎng)期投資，即買入后等待一段或較長(zhǎng)時(shí)間才賣出。從盈利水平看：短期投資盈利百分比為4.65%（29/624），而長(zhǎng)期投資盈利百分比為25.80%（（53+108）/624）。這說(shuō)明長(zhǎng)期投資盈利的可能性比短期投資大得多。從表4看出我國(guó)股票投資者的入市時(shí)間有長(zhǎng)有短，而且比例也比較接近，比例分別為24.83%（1年以下），23.72%（2～5年），23.08%（6～10年），28.37%（10年以上）。但是從收益水平差看，入市時(shí)間長(zhǎng)者往往盈利的比例大，即7.89%，20.94%，43.06%，54.24%。這說(shuō)明入市時(shí)間越長(zhǎng)，投資賠錢的可能性越小，而賺錢的可能性越大。根據(jù)理論假設(shè)：學(xué)歷越高，股票投資賺錢的可能性越大。我們實(shí)際調(diào)查的結(jié)果完全證實(shí)了這一點(diǎn)。從表5看出專科及以下學(xué)歷投資盈利的百分比為14.2%，本科學(xué)歷投資盈利的百分比為33.33%，而碩士及以上學(xué)歷者投資盈利的百分比為51.06%。說(shuō)明高學(xué)歷可能高收益，這一點(diǎn)不難理解，高學(xué)歷者往往有一定技術(shù)或投資技巧，掌握的信息資源比低學(xué)歷者多，這也是高智商和高智力在股票投資中發(fā)揮作用的一個(gè)表現(xiàn)。

（二）對(duì)2015年預(yù)期收益普遍不看好，股民投資滿意度不高，認(rèn)為中國(guó)股市存在大量違規(guī)操作，制度不夠完善，2013年股市仍然會(huì)持續(xù)震蕩。

表6 投資者的性別、投資滿意度描述性統(tǒng)計(jì)量表

從表6的統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出男性在總樣本中的投資滿意度為22.27%，女性投資滿意度為32.38%，總體滿意度為54.65%。說(shuō)明我國(guó)股民投資滿意度不高。通過(guò)簡(jiǎn)單計(jì)算，可以看出在男性樣本中男性投資滿意度為46.18%（（49+46+44）/301），在女性樣本中女性投資滿意度為62.54%（（67+72+63）/323）。通過(guò)以上數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)女性投資滿意度比男性高，筆者認(rèn)為原因可能：一是女性投資者在投資中比較容易滿足，二是女性投資者的預(yù)期收益水平比男性低。樣本顯示：有75.51%的股民認(rèn)為中國(guó)股市存在大量違規(guī)操作，64.05%的股民認(rèn)為我國(guó)投資制度不夠完善，普遍（73.79%）認(rèn)為2013年我國(guó)股市仍然會(huì)持續(xù)震蕩，一半以上（57.33%）對(duì)2013年預(yù)期收益不看好。筆者認(rèn)為以上結(jié)果均可能受到2014年股民投資收益水平的

影響。

（三）大多數(shù)股民風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)差，不了解如何保護(hù)自己的合法權(quán)益，也不知道自己有哪些合法權(quán)益。當(dāng)自己合法權(quán)益受到侵害時(shí)，大多數(shù)股民不知道如何維權(quán)。

股票投資是屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資，入市前應(yīng)該有充分的認(rèn)識(shí)。可以肯定的是入市前對(duì)股市有充分認(rèn)識(shí)和了解的投資者投資時(shí)會(huì)更理智和更成熟。調(diào)查結(jié)果顯示：只有58.79%的投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有充分認(rèn)識(shí)，沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)者占41.21%，說(shuō)明我國(guó)投資者大多數(shù)還是比較理智的，但相當(dāng)一部分人對(duì)股票投資還缺乏一定的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，需要宣傳和引導(dǎo)。

通過(guò)問(wèn)卷計(jì)算分析：56.21%的股民不了解如何保護(hù)自己的合法權(quán)益，64.33%的股民不知道自己有呢些合法權(quán)益。45.07%的股民覺(jué)得應(yīng)該聽(tīng)過(guò)向公司撥打投訴電話來(lái)維權(quán)，12.15%的股民認(rèn)為應(yīng)該向客戶經(jīng)理反映來(lái)維權(quán)，僅23.43%的股民認(rèn)為一個(gè)通過(guò)向監(jiān)管部門反映來(lái)維護(hù)自己的合法權(quán)益。這就需要我國(guó)相關(guān)部門應(yīng)該加大宣傳力度，加強(qiáng)投資者合法權(quán)益的教育。

三、對(duì)策建議

根據(jù)調(diào)查結(jié)果的結(jié)論及分析，為了更好地保護(hù)投資者的合法財(cái)務(wù)權(quán)益，筆者分別從政府、有關(guān)部門、上市公司、投資者的角度提出了以下對(duì)策建議：

（一）政府應(yīng)該建立嚴(yán)格的外部行業(yè)監(jiān)管，完善信用評(píng)級(jí)制度

證監(jiān)會(huì)是依法對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行集中監(jiān)督管理的合法監(jiān)管機(jī)構(gòu)，該監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)即時(shí)跟蹤并總結(jié)證券市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的動(dòng)態(tài)情況，掌握時(shí)事信息，為進(jìn)一步建立健全《公司法》、《證券法》等法律體系提供相應(yīng)的修正意見(jiàn)。同時(shí)還應(yīng)該向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）借鑒經(jīng)驗(yàn)，重視證券評(píng)級(jí)，進(jìn)一步完善我國(guó)的信用評(píng)級(jí)體制，真正為投資者投資決策提供參考價(jià)值。

（二）政府和有關(guān)部門應(yīng)該加大投資者保護(hù)的宣傳教育

投資者教育是一項(xiàng)經(jīng)常性、基礎(chǔ)性、長(zhǎng)期性的工作，是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，要求越來(lái)越高，挑戰(zhàn)越來(lái)越大。保護(hù)投資者合法權(quán)益，需要各界的共同參與和大力支持。應(yīng)該創(chuàng)建多元化的投資者宣傳教育形式。如主題活動(dòng)、媒體宣傳、戶外宣傳、網(wǎng)上宣傳、等多元教育形式，多渠道、多角度地覆蓋不同類型的投資者。

（三）上市公司應(yīng)該加大信息披露并不斷提高信息披露質(zhì)量

投資者經(jīng)常利用上市公司披露的信息來(lái)進(jìn)行投資決策的，所以上市公司應(yīng)該盡可能多向投資者披露企業(yè)的重要信息，同時(shí)必須提高審計(jì)報(bào)告中會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，確保會(huì)計(jì)信息資料的正確性和真實(shí)性。審計(jì)報(bào)告中列示的公司財(cái)務(wù)指標(biāo)是廣大投資者進(jìn)行投資決策的關(guān)鍵。披露的信息質(zhì)量越高，對(duì)投資者決策越有用，并且能很大程度上提高投資者財(cái)務(wù)權(quán)益的保護(hù)程度;相反，如果上市公司信息披露不真實(shí)或不合規(guī)，可能給投資者帶來(lái)不可估量的經(jīng)濟(jì)損失。

（四）投資者應(yīng)該加強(qiáng)自身修養(yǎng)，與證券機(jī)構(gòu)訂立合同契約書(shū)

首先，投資者應(yīng)加強(qiáng)自身學(xué)習(xí)提高自身修養(yǎng)。我國(guó)中小投資者普遍存在的投機(jī)意識(shí)濃、投資理念存在偏差、投資決策不科學(xué)等固有因素，嚴(yán)重阻礙了投資者合法權(quán)益的有效保護(hù)，從而縱容了大股東和內(nèi)部管理者掠奪中小投資者的行為頻繁發(fā)生。為此投資者應(yīng)該對(duì)相關(guān)證券知識(shí)和法律法規(guī)有一定的掌握，要熟悉自身的合法權(quán)益，當(dāng)權(quán)益受到侵害時(shí)懂得如何依法保護(hù)自己的合法權(quán)益。其次，要求訂立合同契約書(shū)。投資者應(yīng)當(dāng)從自身利益點(diǎn)出發(fā)，要求證券公司與其訂立各項(xiàng)能充分保護(hù)自身合法財(cái)務(wù)權(quán)益的書(shū)面契約，以確保投資者可以通過(guò)法律途徑維護(hù)自身的利益。

（五）投資者應(yīng)該樹(shù)立長(zhǎng)期、理性、價(jià)值投資的理念

隨著監(jiān)管的逐步完善和監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極推動(dòng)上市公司以分紅等形式回報(bào)投資者，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市等舉措的逐步實(shí)施，理性投資將具備更加堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，其優(yōu)勢(shì)必將不斷顯現(xiàn)。脫離上市公司基本面的炒新，無(wú)論其股價(jià)在短期內(nèi)如何爆漲，始終要受其內(nèi)在價(jià)值的約束，最終會(huì)回歸理性價(jià)值。中工國(guó)際、吉峰農(nóng)機(jī)等股票的爆炒及隨后的大跌都驗(yàn)證了這一點(diǎn)。股票的價(jià)值受公司業(yè)績(jī)、企業(yè)成長(zhǎng)、行業(yè)行業(yè)定位、市場(chǎng)狀況等多種因素的影響。投資者應(yīng)該仔細(xì)閱讀上市公司相關(guān)公告或報(bào)告，盡量獲得最直接、最可靠的信息，據(jù)此對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展前景、潛在風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行分析，也可以參考專業(yè)機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)分析。投資者應(yīng)該“以史為鑒”，牢記理性投資。

篇(2)

關(guān)鍵詞：農(nóng)民炒股；買股技巧；賣股技巧；炒股數(shù)據(jù)分析方法

中圖分類號(hào)：F32 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-0432（2011）-07-0008-1

隨著農(nóng)村生活條件的提高，農(nóng)民買電腦裝寬帶，炒股也方便了。物價(jià)上漲后，為了防止存款貶值，炒股的農(nóng)民漸漸多了起來(lái)。可是如何科學(xué)的進(jìn)行股票投資，這也許是許多農(nóng)村新股民都要了解的問(wèn)題。證券監(jiān)管部門正在進(jìn)行一項(xiàng)有關(guān)農(nóng)村地區(qū)證券投資需求及現(xiàn)狀的調(diào)查，不少券商也頗看好未來(lái)農(nóng)村市場(chǎng)的證券投資需求。在此筆者根據(jù)多年對(duì)股票理論的研究和老股民的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)股票風(fēng)險(xiǎn)投資給農(nóng)民朋友們一點(diǎn)建議，僅供參考。

1 股票的種類

股票包含的權(quán)益不同，股票的形式也就多種多樣。一般來(lái)說(shuō)，股票可分為普通股股票和優(yōu)先股股票。由于我國(guó)的股份制改造起步較晚，股票的分類尚不規(guī)范，其類型具有一些特殊性。所謂普通股股票，就是持有這種股票的股東都享有同等的權(quán)利，他們都能參加公司的經(jīng)營(yíng)決策，其所分取的股息紅利是隨著股份公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的多寡而變化。而其他類型的股票，其股東的權(quán)益或多或少都要受到一定條件的限制。普通股股票的主要特點(diǎn)如下：普通股股票是股票中最普通、最重要的股票種類。股份公司在最初發(fā)行的股票一般都是普通股股票，且由于它在權(quán)利及義務(wù)方面沒(méi)有特別的限制，其發(fā)行范圍最廣且發(fā)行量最大，故股份公司的絕大部分資金一般都是通過(guò)發(fā)行普通股股票籌集而來(lái)的。普通股股票是股份有限公司發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)股票，其有效期限是與股份有限公司相始終的，此類股票的持有者是股份有限公司的基本股東。普通股股票是風(fēng)險(xiǎn)最大的股票。持有此類股票的股東獲取的經(jīng)濟(jì)利益是不穩(wěn)定的，它不但要隨公司的經(jīng)營(yíng)水平而波動(dòng)，且其收益順序比較靠后，這就是股份公司必須在償付完公司的債務(wù)和所發(fā)行的債券利息以及優(yōu)先股股東的股息以后才能給普通股股東分紅。所以持有普通股股票的股東其收益最不穩(wěn)定，其投資風(fēng)險(xiǎn)最大。

2 買股的技巧

2.1 價(jià)格

買股票要買進(jìn)低價(jià)股票和暴跌的股票，因?yàn)閮r(jià)格便宜，成長(zhǎng)性好，即便跌了，也很容易彈回去，損失也不大。暴漲股和高價(jià)股，新股民盡量不要買，漲幅空間有限，占用資金多，而且難以掌握它的規(guī)律。

2.2 種類

首先要選擇健康的股票。即在同行業(yè)排名中靠前和每股收益高的股票。不能買有問(wèn)題企業(yè)的股票；其次股票要活潑，成交量較大；再次買的股票種類不宜過(guò)多，1-3只就可以了。

2.3 時(shí)間

不要一次性大手筆投資，應(yīng)采取存定期定額存款的方式，每月小筆投入一些建倉(cāng)，賺了賣出回籠。股票是不可能無(wú)限升值的，不應(yīng)滯留在手里，這樣既可以規(guī)避股市的風(fēng)險(xiǎn)，又不至于套在某一只股票上。另外要順勢(shì)而為，熊市不宜進(jìn)場(chǎng)，逆勢(shì)上漲的股票一般散戶是買不到的，牛市也要謹(jǐn)慎入市，避免在高位買入。由于我國(guó)A股是T+1制度，所以當(dāng)天買入的時(shí)間最好選擇在收市前半小時(shí)內(nèi)，因?yàn)槿绻缟祥_(kāi)市后不久就買入了，萬(wàn)一后來(lái)跌了也很被動(dòng)，想賣掉也必須要熬到次日。

2.4 資金數(shù)量

不要拿自己的全部資金去買股票，一般炒股資金不能高于自身流動(dòng)資產(chǎn)的三分之一。千萬(wàn)不能貪心，如果將房產(chǎn)，土地，存款都?jí)旱焦墒兄校蠊苍S是傾家蕩產(chǎn)。

3 賣股的技巧

3.1 賣股時(shí)間

股票是你的財(cái)富，而這財(cái)富只有出售后才是真正的財(cái)富。要學(xué)會(huì)止損，畢竟，投資需要本錢。在股市中賺錢，兩個(gè)必要的條件是：有本錢和能盈利。如果不會(huì)止損，資金越來(lái)越少，就沒(méi)法繼續(xù)炒下去了。有時(shí)候，因?yàn)橘I錯(cuò)了，買入就被套了，這時(shí)往往產(chǎn)生舍不得割肉賣出的心理，其實(shí)這樣很危險(xiǎn)。要知道，任何人都不可能每次操作都正確，只要多數(shù)操作正確就能賺錢，所以一旦錯(cuò)了，就要止損了再來(lái)，這點(diǎn)損失，是應(yīng)該計(jì)入成本的，不要舍不得。股票漲的時(shí)候，最容易犯的錯(cuò)誤就是企圖賣到最高點(diǎn)，在這樣的心態(tài)下，某只股票錯(cuò)過(guò)了一次好的賣出機(jī)會(huì)之后，即使處于獲利狀態(tài)，由于期待它回到原先的高點(diǎn)，這時(shí)候容易忽視了大的趨勢(shì)，一旦大盤走勢(shì)不好，最后連這點(diǎn)利潤(rùn)都丟掉了。所以要有不貪不賭的心態(tài)，見(jiàn)好就收。

3.2 賣股數(shù)量

想賣一只股票，不一定一下子全拋，下跌的低點(diǎn)時(shí)如果全部拋售，那么以后反彈，就徹底損失掉了，所以可根據(jù)情況拋出一部分，如果能彈回你原來(lái)買入的價(jià)格，你還有可能將損失全部或部分彌補(bǔ)回來(lái)。當(dāng)然如果市場(chǎng)反彈無(wú)望，就只能忍痛割肉了，你的賬戶中永遠(yuǎn)要有不低于當(dāng)初入市時(shí)40%的資金，以應(yīng)付突然的暴跌。

4 掌握一些必要的炒股數(shù)據(jù)分析方法和工具

著名的農(nóng)民股神謝賢清說(shuō)：農(nóng)民炒股不是賭博，要征戰(zhàn)股市，知識(shí)第一位。他使用的炒股軟件不止一種，因?yàn)檫@樣才能獲得更多更真實(shí)的信息，識(shí)別出主力的上下行方向。他看準(zhǔn)一只股票，會(huì)反復(fù)地進(jìn)出，直到其趨勢(shì)發(fā)生改變。謝賢清通過(guò)這么多年的學(xué)習(xí)和實(shí)戰(zhàn)，他總結(jié)出“金三招”，即“如何看趨勢(shì)，如何看主力是否集中，如何看成交量的變化。”可見(jiàn)股市中趨勢(shì)的預(yù)測(cè)是非常重要的。

在股市中的常勝將軍靠的絕對(duì)不是運(yùn)氣。著名的美國(guó)投資專家歐奈爾說(shuō)過(guò)，投資股票要會(huì)分析圖形，就好比醫(yī)生要看化驗(yàn)單和X光片一樣。這是最基本的職業(yè)技能。因此，使用一些行之有效的工具分析軟件是非常重要的，工具軟件有一個(gè)好處，它給出的分析是不帶感彩的，所以與股評(píng)相比，利用工具軟件可以少犯主觀判斷上的錯(cuò)誤。在工具軟件算出的指標(biāo)與自己的主觀期望有矛盾的時(shí)候，不能找個(gè)理由就把指標(biāo)給否定了，要科學(xué)及時(shí)的調(diào)整自己的心理。只有會(huì)技術(shù)分析，才能找到好股票，也才能在危險(xiǎn)來(lái)臨的時(shí)候及時(shí)逃走。掌握了股票價(jià)格波動(dòng)和價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的原理后，盈利其實(shí)并不難，重要的是不斷學(xué)習(xí)，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

篇(3)

伯克希爾取得不凡業(yè)績(jī)的背后，并購(gòu)功不可沒(méi)：旗下?lián)碛?0多家公司。2014年花費(fèi)78億美元完成了31項(xiàng)收購(gòu)。套用A股市場(chǎng)上的“行話”，可以說(shuō)，伯克希爾的股東們逮住了一只“并購(gòu)重組概念股”

作為國(guó)內(nèi)的普通投資者，又該如何在A股市場(chǎng)中分享企業(yè)并購(gòu)重組的盛宴？《投資者報(bào)》設(shè)定多重指標(biāo)，通過(guò)大量的數(shù)據(jù)分析，從368家事涉并購(gòu)重組的A股上市公司中，選出42家最具投資潛力的并購(gòu)重組公司

這42家公司中，市凈率最低的依次為：首鋼股份、遠(yuǎn)興能源、銀星能源，均在兩倍以下。其中，按照3月19日收盤價(jià)計(jì)算，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)首鋼股份仍有近50%的上漲空間5.3.23

每年初春，幾乎全世界的投資者都會(huì)關(guān)注一封來(lái)自美國(guó)小鎮(zhèn)奧馬哈的信。這封信就是“股神”巴菲特在家鄉(xiāng)奧馬哈寫給股東的公開(kāi)信。

長(zhǎng)久以來(lái)，巴菲特致股東的信被價(jià)值投資者視為“投資圣經(jīng)”。其2015年致股東的信則更為引人關(guān)注。因?yàn)榘头铺卦兄Z，今年寫給股東們的公開(kāi)信，將紀(jì)念自己控股的伯克希爾？哈撒韋公司（以下簡(jiǎn)稱“伯克希爾”）50周年。他將撰寫對(duì)于過(guò)去50年來(lái)伯克希爾不凡旅程的看法，并描繪伯克希爾未來(lái)50年的藍(lán)圖。

2月28日晚間，現(xiàn)年85歲的巴菲特親自執(zhí)筆的致股東信終于揭開(kāi)神秘面紗，這次“股神”又向大家透露了哪些選股秘笈呢？

令人遺憾的是，他此次并未向投資者傳授過(guò)多選股技巧，因?yàn)樗毓傻墓疽褜⒅匦姆旁诹瞬①?gòu)重組上。在這封信的開(kāi)頭部分，巴菲特即表示：“如今公司的重點(diǎn)已轉(zhuǎn)向持有或經(jīng)營(yíng)大型企業(yè)。”他還在信中介紹了過(guò)去并購(gòu)的公司，以及選取并購(gòu)對(duì)象的條件。

事實(shí)上，早在今年年初的公司周年慶典上，巴菲特就已表示，伯克希爾的未來(lái)將取決于企業(yè)并購(gòu)，而不再是股票投資組合。

如是看來(lái)，伯克希爾取得不凡業(yè)績(jī)的背后，并購(gòu)功不可沒(méi)。可以說(shuō)，伯克希爾的股東們逮住了一只“并購(gòu)重組概念股”，通過(guò)持有這只“并購(gòu)重組概念股”，跟巴菲特一起玩起了并購(gòu)。既然如此，作為國(guó)內(nèi)的普通投資者，又該如何學(xué)習(xí)這種方法，通過(guò)買入優(yōu)質(zhì)的“并購(gòu)重組概念股”而分享A股市場(chǎng)上企業(yè)并購(gòu)重組的盛宴？

《投資者報(bào)》結(jié)合Wind數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)了最近一年（2014年3月18日～2015年3月18日，下同）并購(gòu)重組公告的上市公司。結(jié)果顯示，該區(qū)間內(nèi)，A股市場(chǎng)的并購(gòu)重組案例有近400宗，涉及的上市公司有368家。剔除重組失敗及發(fā)審委未通過(guò)的案例，完成并購(gòu)的公司有168家，擬進(jìn)行并購(gòu)的公司有166家，合計(jì)334家。

根據(jù)巴菲特選取并購(gòu)對(duì)象的條件，結(jié)合上市公司當(dāng)前市凈率、機(jī)構(gòu)估值、是否停牌等因素，《投資者報(bào)》從上述334家公司中選出了42家具備投資潛力的并購(gòu)重組公司，以饗讀者。當(dāng)然，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。具體操作時(shí)還需投資者自己做主。

股神投資重心轉(zhuǎn)向并購(gòu)

對(duì)于將投資重心轉(zhuǎn)向企業(yè)并購(gòu)，巴菲特可謂說(shuō)到做到。他在2015年致股東的信中提到，目前，伯克希爾旗下?lián)碛?0多家公司。去年花費(fèi)78億美元完成了31項(xiàng)收購(gòu)。公司未來(lái)并購(gòu)主線仍在美國(guó)，并將在德國(guó)尋找更多機(jī)會(huì)。

就在剛剛過(guò)去的2月，巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾與德國(guó)漢堡公司簽約，將以4億歐元收購(gòu)這家歐洲最大摩托車零部件零售商。

此外，伯克希爾營(yíng)收結(jié)構(gòu)的變化也進(jìn)一步印證了巴菲特的“轉(zhuǎn)型”。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2014年前9個(gè)月，伯克希爾實(shí)現(xiàn)157億美元利潤(rùn)，其中，來(lái)自股票和債券投資的收入只占1/6，而在15年前，股票和債券投資的收入在公司凈利潤(rùn)中占比超過(guò)80%。

與此同時(shí)，全球市場(chǎng)正在掀起一輪新的并購(gòu)潮。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，剛剛過(guò)去的2014年，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)飆升至金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的最高水平，全球并購(gòu)交易總額激增47%至3.3萬(wàn)億美元。

中國(guó)也是這輪并購(gòu)浪潮中的勇立潮頭的“弄潮兒”――最近兩年，順應(yīng)國(guó)際趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)的并購(gòu)也是進(jìn)行得如火如荼。在國(guó)內(nèi)政策大力推動(dòng)以及市場(chǎng)并購(gòu)整合意愿顯著增強(qiáng)的背景下，2013年被稱為“中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)元年”。2014年國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)更是呈現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)的交易額達(dá)到2.5萬(wàn)億元，同比大增63%。

在并購(gòu)潮洶涌襲來(lái)的大背景下，都有哪些A股上市公司參與到并購(gòu)中？《投資者報(bào)》近期統(tǒng)計(jì)了最近一年的情況。結(jié)果顯示，最近一年A股市場(chǎng)的并購(gòu)重組有395宗，涉及的上市公司有368家。其中，完成并購(gòu)的公司有168家，擬進(jìn)行并購(gòu)的公司有166家。

在已完成并購(gòu)的公司中，有9家公司一年之內(nèi)完成了兩次并購(gòu)，包括華昌達(dá)、石基信息、興源環(huán)境、赤峰黃金、渤海租賃、錦富新材、聯(lián)建光電、中國(guó)天楹和凱利泰。

伴隨著并購(gòu)重組預(yù)期及重組落地，在過(guò)去一年中，上述部分公司的漲幅也令人側(cè)目。最近一年，上述9家公司中漲幅達(dá)到50%以上的有6家。其中，華昌達(dá)和石基信息在最近一年股價(jià)均翻倍，分別上漲434%和115%。此間，華昌達(dá)的股價(jià)則從期初的4元左右上漲到近20元。

因并購(gòu)而在資本市場(chǎng)走勢(shì)凌厲的華昌達(dá)，是一家汽車及工程機(jī)械行業(yè)成套自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備的總承包商。其最近一年完成兩次并購(gòu)，分別在2014年10月和今年2月底。第一起為華昌達(dá)以6.3億元收購(gòu)上海德梅柯100%的股權(quán)，切入機(jī)器人概念;第二起為華昌達(dá)以3.3億元收購(gòu)DMWLLC100%股權(quán)，后者是美國(guó)一家專注于提供汽車生產(chǎn)線的物料管理系統(tǒng)提供商。

精選業(yè)績(jī)優(yōu)良的并購(gòu)公司

逾300家并購(gòu)重組概念股，哪些公司如伯克希爾一樣更具備投資價(jià)值？

巴菲特在其2015年致股東的信中透露了伯克希爾的收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)：稅前利潤(rùn)至少7500萬(wàn)美元的企業(yè)才能稱為大型收購(gòu)，被收購(gòu)對(duì)象要證實(shí)已經(jīng)具備持續(xù)盈利能力;企業(yè)的股本回報(bào)率良好，同時(shí)債務(wù)很少或沒(méi)有;管理層和業(yè)務(wù)模式簡(jiǎn)單清晰。

同時(shí)，巴菲特還提到了重要的一點(diǎn)：“在伯克希爾，我們更希望擁有一家好公司的部分非控制性股權(quán)，而不是擁有一家二流公司100%的股權(quán)。”即寧選“碎玉”，不要“全瓦”。

依循上述標(biāo)準(zhǔn)，《投資者報(bào)》對(duì)國(guó)內(nèi)已完成并購(gòu)且2014年業(yè)績(jī)的上市公司進(jìn)行篩選。

首先，由巴菲特的上述收購(gòu)理念可以看出，伯克希爾的收購(gòu)對(duì)象側(cè)重于業(yè)績(jī)良好的優(yōu)質(zhì)公司。如何才能證明被并購(gòu)對(duì)象業(yè)績(jī)優(yōu)良？上市公司在完成并購(gòu)后業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，可以從側(cè)面證明被并購(gòu)對(duì)象質(zhì)地優(yōu)良，可以有效提升上市公司業(yè)績(jī)。

目前，A股市場(chǎng)上已有2100多家公司了2014年年報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)告，而在2014年完成并購(gòu)的上市公司有128家（注：今年前3個(gè)月完成并購(gòu)的上市公司，并購(gòu)對(duì)象業(yè)績(jī)未并入上市公司2014年報(bào)表，所以在此未統(tǒng)計(jì)），其中，凈利潤(rùn)增幅或預(yù)計(jì)增幅超過(guò)50%的公司有69家，占據(jù)半壁江山。凈利潤(rùn)翻倍的公司有54家，占比42%。

由上述統(tǒng)計(jì)可知，部分公司通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)翻番的公司，從側(cè)面反映出所并購(gòu)對(duì)象的盈利能力較強(qiáng)，這些公司有望繼續(xù)增長(zhǎng)，成為其股價(jià)上漲的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

在這些公司中，信威集團(tuán)凈利潤(rùn)增幅超過(guò)148倍，位居首位。緊隨其后的是盛路通信和順榮三七，這兩家公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.5倍。此外，聯(lián)建光電、科大智能、遠(yuǎn)興能源、錦龍股份、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)、渤海股份、中鋼國(guó)際、匯冠股份等公司的凈利潤(rùn)有望增長(zhǎng)5倍以上。

其中，信威集團(tuán)系通過(guò)借殼中創(chuàng)信測(cè)上市，雙方交易在去年9月完成。盛路通信定增4.8億元收購(gòu)合正電子;順榮三七收購(gòu)三七玩60%股權(quán)，進(jìn)軍網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)。

42家公司具備投資潛力

除了業(yè)績(jī)優(yōu)良之外，還要參考上市公司當(dāng)前漲幅及估值情況，像前文提到的華昌達(dá)這樣的并購(gòu)重組股，是否還值得投資者買進(jìn)？從其當(dāng)前估值來(lái)看，顯然已經(jīng)不太合適。根據(jù)3月19日的收盤價(jià)計(jì)算，華昌達(dá)的市盈率已高達(dá)227倍，2015年預(yù)測(cè)市盈率也達(dá)到61倍。

巴菲特在他的信中也告誡投資者，不要在高位買入股票。

他指出：“如果一個(gè)投資者買入伯克希爾股票的價(jià)位非常高，比如接近每股賬面價(jià)值（每股凈資產(chǎn)）的兩倍，這種情況偶爾是會(huì)發(fā)生的，這位投資者可能需要很多年才能實(shí)現(xiàn)盈利。換而言之，如果買入價(jià)非常高，一筆良好的投資就可能退化為魯莽的投機(jī)。伯克希爾也不能擺脫這一真理的束縛。”

因此，對(duì)于那些漲幅過(guò)高已經(jīng)反映了并購(gòu)預(yù)期的公司，投資者短期應(yīng)防止其沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)，還是少碰為宜。

除此之外，當(dāng)前300多只并購(gòu)重組概念股中，還有哪些值得投資呢？

我們可以以巴菲特的選股標(biāo)準(zhǔn)――當(dāng)前股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)的兩倍，即市凈率低于2為遴選條件，并結(jié)合前述并購(gòu)對(duì)象業(yè)績(jī)優(yōu)良這一標(biāo)準(zhǔn)。

根據(jù)上述條件，《投資者報(bào)》對(duì)上述300多家公司進(jìn)行了篩選。我們首先對(duì)已完成并購(gòu)重組公司進(jìn)行篩選，對(duì)于2014年完成并購(gòu)的公司，選擇2014年凈利潤(rùn)翻倍者，對(duì)于2015年前3個(gè)月才完成并購(gòu)的公司，我們選取業(yè)績(jī)較差未來(lái)有望翻身者;第二步，我們以市凈率水平為指標(biāo)進(jìn)行了篩選，選取那些市凈率水平較低的公司;第三步，我們參考了機(jī)構(gòu)估值數(shù)據(jù)，剔除了已超過(guò)機(jī)構(gòu)估值水平的公司;第四步，我們剔除了12家已經(jīng)停牌的公司，因?yàn)檫@些公司當(dāng)前暫無(wú)法買入。

需要說(shuō)明的是，在通過(guò)市凈率篩選階段，我們將巴菲特的標(biāo)準(zhǔn)放寬了，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全部A股剔除負(fù)值后的整體市凈率為2.43倍，平均值為5.9倍（剔除市凈率為負(fù)值和超過(guò)100的股票）。市凈率低于2倍的公司僅有218只，且其中大部分不是并購(gòu)重組概念股。最終，我們將巴菲特的篩選標(biāo)準(zhǔn)放寬兩倍，將市凈率低于4倍作為篩選標(biāo)準(zhǔn)。

經(jīng)過(guò)如上所述的篩選，有42家公司入選。按照市凈率由低到高排行，包括首鋼股份、遠(yuǎn)興能源、銀星能源等，這3家公司的市凈率均在兩倍以下。其中，按照3月19日收盤價(jià)計(jì)算，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)首鋼股份仍有近50%的上漲空間。

首鋼股份在2014年4月完成與首鋼總公司資產(chǎn)置換。其1月份的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司2014年有望扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.5億～1億元，其2013年巨虧2.3億元。

建議投資者長(zhǎng)期持股

對(duì)于伯克希爾這只“并購(gòu)重組概念股”，巴菲特建議投資者做好長(zhǎng)期持股的準(zhǔn)備。

他在公開(kāi)信中表示：“我無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)的波動(dòng)。投資者需要做好持倉(cāng)5年以上的準(zhǔn)備，這樣才推薦購(gòu)買伯克希爾 ? 哈撒韋的股票。尋求短期獲利者建議另尋別處。”

他進(jìn)一步解釋道，投資者本身的行為可能會(huì)讓持有股票變成某種高風(fēng)險(xiǎn)行為，許多人都有這個(gè)問(wèn)題。積極的交易，試圖“抓準(zhǔn)”市場(chǎng)的波動(dòng)，不充分的多元投資，向基金經(jīng)理和顧問(wèn)支付不必要且高昂的費(fèi)用，用借來(lái)的錢做投資，這些行為都可能會(huì)摧毀你的豐厚回報(bào)。如果你一直持有的話就不會(huì)有這些風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于“股神”的這些教導(dǎo)，在主題投資、短炒之風(fēng)盛行的A股市場(chǎng)博弈的投資者們，需要仔細(xì)傾聽(tīng)并認(rèn)真思考。

在大類資產(chǎn)配置中，巴菲特一如既往地強(qiáng)調(diào)進(jìn)行股票投資的好處。在2015年致股東的信中，他建議投資者買入合適的指數(shù)基金或股票投資組合，而不要買看似風(fēng)險(xiǎn)很低的國(guó)債。

他舉例道，你們回憶一下，六年前有權(quán)威人士警告股價(jià)會(huì)下跌，建議你投資“安全”的國(guó)債或者銀行存單。如果你真的聽(tīng)了這些勸告，那么現(xiàn)在只有微薄的回報(bào)，很難愉快的退休了（標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)時(shí)低于700點(diǎn)，現(xiàn)在約為2100點(diǎn)）。如果他們不擔(dān)心毫無(wú)意義的價(jià)格波動(dòng)，當(dāng)時(shí)買了一些低成本的指數(shù)基金，現(xiàn)在的回報(bào)能保證有不錯(cuò)的生活。

篇(4)

基金：指數(shù)化投資應(yīng)對(duì)市場(chǎng)新格局

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年1月1日~8月31日，包括5只ETF基金在內(nèi)的19只指數(shù)型基金平均收益達(dá)到了131.18%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)滬指95.06%的同期漲幅，而對(duì)比268家偏股型基金的同期收益，僅有43家主動(dòng)管理的偏股型基金取得了高于指數(shù)型基金收益的成績(jī)。同時(shí)，作為指數(shù)型基金的增強(qiáng)版―5支ETF基金，其同期收益達(dá)149.22%，不但實(shí)現(xiàn)了凈值全部翻番，甚至與最具市場(chǎng)代表性的滬深300年內(nèi)159.51%的漲幅相比也毫不遜色。

對(duì)比指數(shù)型基金、股票型基金和偏股型基金每周的相對(duì)收益，除了在“5.30”市場(chǎng)大幅調(diào)整的兩周時(shí)間內(nèi)指數(shù)型基金表現(xiàn)略微落后外，其余時(shí)間它都呈現(xiàn)出周漲幅強(qiáng)于股票型基金和偏股型基金的一邊倒局勢(shì)。

鑒于此，民族證券研究所分析師建議，投資者在四季度加強(qiáng)對(duì)指數(shù)型基金的認(rèn)識(shí)，充分實(shí)現(xiàn)自身資產(chǎn)的指數(shù)化投資。具體的投資品種里，易方達(dá)深證100ETF、華安上證180ETF、華夏中小板ETF、華夏上證50ETF、友邦華泰紅利ETF都是值得場(chǎng)內(nèi)投資者關(guān)注的品種。而場(chǎng)外投資者可積極投資于諸如華安MSCI中國(guó)A股、長(zhǎng)城久泰中標(biāo)300、萬(wàn)家上證180等指數(shù)型基金。

“出海”投資：QDII產(chǎn)品為主

投資全球市場(chǎng)的渠道―港股直通車和QDII產(chǎn)品已經(jīng)推出。由于技術(shù)性等方面的原因，目前港股直通車發(fā)行暫緩，預(yù)計(jì)年底前將正式開(kāi)通。相對(duì)來(lái)說(shuō)，QDII產(chǎn)品投資范圍更加寬泛，各項(xiàng)機(jī)制也較為成熟，因此，第四季度的“出海”投資應(yīng)以QDII產(chǎn)品為主。

QDII產(chǎn)品中有銀行系QDII、基金系QDII和券商系QDII之分。券商系QDII的發(fā)行時(shí)間表尚未確定，就銀行系QDII和基金系QDII而言，兩者在風(fēng)險(xiǎn)和收益上有較大的區(qū)別。按規(guī)定，銀行系QDII投資股票資產(chǎn)不得超過(guò)50%，這種定性注定了銀行系QDII生來(lái)就是低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的穩(wěn)健型投資品種。它一般投資于貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)，或掛鉤外匯市場(chǎng)匯率走勢(shì)等。而基金系QDII主要投資于股市，其投資范圍從歐、美、日等成熟市場(chǎng)到金磚四國(guó)，從亞、非、拉美的新型市場(chǎng)國(guó)家到香港市場(chǎng)，遍及全球主要資本市場(chǎng)，獲利空間相當(dāng)廣闊。

如果想要獲得比儲(chǔ)蓄和部分貨幣型、債券型基金高的收益，但是又要求穩(wěn)健，銀行系QDII產(chǎn)品是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。如果對(duì)全球股市更有興趣且有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，那么就應(yīng)該選擇基金系QDII產(chǎn)品，它的盈利將更高一些。

股指期貨：機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)

篇(5)

會(huì)否理財(cái)看個(gè)人“財(cái)商”

許多白領(lǐng)每月工資達(dá)七八千元甚至上萬(wàn)元，但到了月底卻成了所剩無(wú)幾的“月光一族”，幾年下來(lái)也存不下多少錢。相反，有些人工資并不高，但開(kāi)源節(jié)流、生財(cái)有道，幾年下來(lái)資產(chǎn)快速增長(zhǎng)。正所謂“你不理財(cái)，財(cái)不理你”，專家認(rèn)為，資產(chǎn)的多少與個(gè)人的收入、學(xué)歷無(wú)關(guān)，而與是否擅于理財(cái)，即“財(cái)商”有關(guān)。

專家認(rèn)為，做好理財(cái)有三要素。一是“天時(shí)”，即了解金融和投資的產(chǎn)品；二是“地利”，即了解社會(huì)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境；三是“人和”，即了解個(gè)人現(xiàn)在和未來(lái)的目標(biāo)。

掌理財(cái)要訣，享豐盛人生

要做好理財(cái)，首先要對(duì)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境(“天時(shí)”)有個(gè)把握，即把握大的趨勢(shì)。判斷宏觀經(jīng)濟(jì)可抓住“五率”，即稅率、利率、通貨膨脹率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、匯率、專家認(rèn)為，目前中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系已基本形成，政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入快車道，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持高速發(fā)展，社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活逐漸與全球接軌。在這種環(huán)境下，個(gè)人進(jìn)行投資盈利的可能性就大。

那么，投資渠道(“地利”)有哪些呢?專家認(rèn)為有四大類：一是金融投資，包括貨幣、股票、債券、基金投資等；二是房地產(chǎn)投資，包括房產(chǎn)投資、地產(chǎn)投資，個(gè)人一般是投資于房產(chǎn)；三是實(shí)業(yè)股權(quán)投資，如自辦企業(yè)，加盟特許經(jīng)營(yíng)，參股，獲得期權(quán)或股權(quán)；四是邊緣投資，如郵幣卡等收藏品投資。

專家認(rèn)為，選擇投資渠道應(yīng)按照先后順序，一般是先選金融、房產(chǎn)、股權(quán)，最后是邊緣投資。一項(xiàng)對(duì)國(guó)際富人投資資產(chǎn)安排比例的調(diào)查顯示，富人的金融投資占了70％，其中股票35％，債券23％，貨幣12％；房地產(chǎn)投資占17％：邊緣投資占13％。

關(guān)于股票投資，最重要的是選擇正確的股票，今后個(gè)股分化的趨勢(shì)會(huì)更明顯，關(guān)鍵是挖掘真正的藍(lán)籌股。對(duì)于基金投資，其優(yōu)勢(shì)是專家理財(cái)、省時(shí)省力，建議應(yīng)該定期定量地買，例如將每月工資的固定一部分買入基金。買基金最好是長(zhǎng)期持有，不到急于用錢時(shí)不賣，分享經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的成果。

如何合理安排支出與投資?在支出投資順序方面也是大有講究的。專家建議，首先是拿出5％～10％的收入存到退休賬戶，償還債務(wù)(如按揭)的比例要低于收入的35％，用低于10％的收入購(gòu)買商業(yè)保險(xiǎn)，還要預(yù)留生活備用金以應(yīng)急，以上這些是保證未來(lái)生活安全無(wú)憂，必須優(yōu)先安排。其次，用20％～30％的收入進(jìn)行投資組合，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值。最后才是安排當(dāng)月家庭開(kāi)支，以及興趣愛(ài)好開(kāi)銷、奢侈消費(fèi)等。

篇(6)

摘 要 本文以家庭理財(cái)為研究對(duì)象，主要從籌資、投資、消費(fèi)活動(dòng)三個(gè)方面入手分析家庭理財(cái)方法。通過(guò)對(duì)各種家庭理財(cái)活動(dòng)的合理安排，幫助理財(cái)主體優(yōu)化理財(cái)行為，達(dá)到理財(cái)目標(biāo)。

關(guān)鍵詞 家庭理財(cái) 方式 特征 考慮因素

一、籌資活動(dòng)

家庭理財(cái)離不開(kāi)信貸。這種負(fù)債活動(dòng)會(huì)給家庭帶來(lái)一系列的正效益：一方面，借來(lái)的錢可以用來(lái)解決急需用錢的突發(fā)狀況；也可用于抓住當(dāng)前良好的投資機(jī)會(huì)，或是提前享受消費(fèi)。另一方面，負(fù)債所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用會(huì)增加家庭財(cái)富。由于債務(wù)的存在，使得家庭財(cái)務(wù)杠桿比例增大。

從微觀上看，要合理安排籌資活動(dòng)必須先明確家庭所能承受的債務(wù)額度，從而確定借款的數(shù)量。債務(wù)額度的確定不僅要結(jié)合家庭成員當(dāng)前收入額，所需資金額，還要考慮家庭生命周期等因素。其次，要結(jié)合家庭財(cái)務(wù)狀況、所需借款額和利息分?jǐn)偡绞絹?lái)權(quán)衡各種期限借款方式的利弊，從而選擇出有利于家庭財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的借款期限。

從宏觀上看，一是要考慮借款利率的高低。作為影響借款資本成本的最重要因素，利率的高低直接會(huì)影響借款決策。二是要考慮通貨膨脹的因素。如果預(yù)期物價(jià)指數(shù)會(huì)上漲，此時(shí)選擇從銀行借款，還本付息時(shí)只需給予已經(jīng)貶值的貨幣，無(wú)形之中就減少了通貨膨脹帶來(lái)的損失。

二、投資活動(dòng)

所謂投資理財(cái)，是通過(guò)對(duì)個(gè)人財(cái)產(chǎn)在金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)的合理配置，獲取投資收益，加速個(gè)人/家庭資產(chǎn)的成長(zhǎng)。投資活動(dòng)①是指通過(guò)運(yùn)用儲(chǔ)蓄存款、股票、基金、債券、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、外匯等各種投資工具從而使資本增殖的活動(dòng)。

1．儲(chǔ)蓄

在中國(guó)，由于老百姓實(shí)際生活狀況的限制和中華民族傳統(tǒng)道德的約束，高儲(chǔ)蓄一直是我國(guó)居民投資的一大特色。

儲(chǔ)蓄投資的優(yōu)點(diǎn)在于：一是安全性很高，因?yàn)橐话銇?lái)說(shuō)，我國(guó)的商業(yè)銀行大多是國(guó)有獨(dú)資或是以公有制為主體的股份制商業(yè)銀行，其信用活動(dòng)是以國(guó)家信譽(yù)作為保證的②。二是流動(dòng)性較好。即在家庭需要用款時(shí)，能夠以較低的成本獲得所需資金，保證家庭資金的平衡性與穩(wěn)定性。儲(chǔ)蓄也有其自身的缺點(diǎn)：如投資收益較少，受利率影響大，有通貨膨脹降低貨幣購(gòu)買力的風(fēng)險(xiǎn)等等。因此，針對(duì)儲(chǔ)蓄的特點(diǎn)，必須靈活掌握選擇這種投資方式的技巧。

首先是要靈活選擇儲(chǔ)蓄期限。由于銀行存款受利率水平的影響較大，因此，應(yīng)根據(jù)利率水平的高低來(lái)選擇不同的投資期限：如、當(dāng)銀行存款利率較高時(shí)，適宜選擇長(zhǎng)期存款，從而獲得相對(duì)較高的利息收入。其次，在利率波動(dòng)較小的時(shí)期，為更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，儲(chǔ)蓄投資的品種應(yīng)分散化，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)短期儲(chǔ)蓄品種的優(yōu)劣互補(bǔ)。

2．股票

股票是自90年代起在我國(guó)迅猛成長(zhǎng)的一種投資方式。股票投資最大的優(yōu)點(diǎn)在于其投資收益性較強(qiáng)。面對(duì)這種高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資項(xiàng)目，家庭理財(cái)選擇必須要三思而行，切不可盲目跟風(fēng)。股票投資選擇的要點(diǎn)在于選擇好的股票種類。投資者購(gòu)買股票之前一是要確定你想選擇的上市公司類型，即企業(yè)性質(zhì)。這要根據(jù)個(gè)人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、政府政策方向以及各行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的判斷進(jìn)行選擇。二是要確定股票發(fā)行的上市公司。這便要考慮到上市公司的聲譽(yù)、償債、運(yùn)營(yíng)、盈利等各方面能力。投資者可結(jié)合公司年度財(cái)務(wù)報(bào)表，將該企業(yè)與同行業(yè)總體水平以及同行業(yè)個(gè)別企業(yè)進(jìn)行比較分析，得出其財(cái)務(wù)狀況，從而進(jìn)行投資選擇。

3．保險(xiǎn)

適當(dāng)?shù)谋ｋU(xiǎn)是家庭理財(cái)計(jì)劃不可或缺的一部分。保險(xiǎn)的功能是提高累積現(xiàn)金的價(jià)值，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，以保證在喪失勞動(dòng)能力后持續(xù)獲取穩(wěn)定收入的能力。

無(wú)庸置疑，人人都希望用較少的投入換取較大的損失補(bǔ)償。因此，家庭理財(cái)中必須要合理安排保險(xiǎn)這一項(xiàng)提前墊支的資金投入。總的來(lái)說(shuō)，家庭保險(xiǎn)計(jì)劃的安排必須要遵循家庭生命周期規(guī)律。不同年齡階段制定出來(lái)的保險(xiǎn)計(jì)劃也就大不相同。年輕時(shí)收入尚不穩(wěn)定，主要面臨意外傷害的風(fēng)險(xiǎn)，可選擇意外傷害險(xiǎn)。人到中年則要考慮人壽保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)及子女教育儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)的配置問(wèn)題。不同的險(xiǎn)種有不同的考慮因素，如投資人壽保險(xiǎn)時(shí)必須要考慮家庭成員的收支狀況、職業(yè)情況以及家庭經(jīng)濟(jì)主要來(lái)源的穩(wěn)定性。

三、消費(fèi)活動(dòng)

家庭理財(cái)中的籌資和投資是掙錢的藝術(shù)，而合理消費(fèi)則是一門花錢的藝術(shù)。家庭消費(fèi)活動(dòng)的目標(biāo)是通過(guò)理財(cái)規(guī)劃把未來(lái)直到退休后的生活妥善安排好，實(shí)現(xiàn)一生的均衡消費(fèi)。因此，如何把錢花到刀刃上，使效用最大化，是家庭理財(cái)中需要討論的問(wèn)題。

具體地，合理安排家庭消費(fèi)必須要考慮：一是消費(fèi)心理。消費(fèi)心理是否健康直接決定了消費(fèi)行為是否合理。因此，健康、成熟的消費(fèi)心態(tài)是十分重要的。家庭消費(fèi)中要避免追求浮夸、不務(wù)實(shí)等心態(tài)，而是要形成節(jié)儉、謹(jǐn)慎、適度等心態(tài)。二是消費(fèi)規(guī)模。家庭消費(fèi)規(guī)模的大小要與收入水平相匹配。比如，結(jié)合家庭生命周期來(lái)看，人到不惑之年的階段消費(fèi)能力是最強(qiáng)的，此時(shí)安排家庭消費(fèi)時(shí)可略微寬松，消費(fèi)規(guī)模可適度增加。三是消費(fèi)結(jié)構(gòu)。家庭消費(fèi)對(duì)象既包括物質(zhì)消費(fèi)也包括精神消費(fèi)。在安排消費(fèi)結(jié)構(gòu)的時(shí)候必須要考慮物質(zhì)與精神的比例協(xié)調(diào)。家庭中不可一味追求物質(zhì)生活的享受，而不考慮精神文化生活的充實(shí)度。

注釋：

①謝懷筑.個(gè)人理財(cái).中信出版社.2004.1.

②田勁松.我國(guó)個(gè)人理財(cái)投資組合研究.2005.

參考文獻(xiàn)：

[1]楊東霞.現(xiàn)代家庭理財(cái)大全.內(nèi)蒙古文化出版社.2002.

[2]毛丹平.個(gè)人理財(cái)空間意味著什么.南方金融.2001.3.

篇(7)

      關(guān)鍵詞：股市，長(zhǎng)期，“發(fā)燒”

股價(jià)的快速上漲使股市成了全民關(guān)注的焦點(diǎn)。圍繞中國(guó)股市估值水平是否合理（是否存在泡沫）、中國(guó)是否會(huì)重蹈日本泡沫經(jīng)濟(jì)的覆轍等問(wèn)題，有關(guān)各方展開(kāi)了激烈的辯論。一派認(rèn)為，股市的泡沫只是結(jié)構(gòu)性的；就總體而言，股市的價(jià)格水平是比較合理的。另一派則強(qiáng)調(diào)指出：中國(guó)股市已經(jīng)高度泡沫化，存在崩盤和引發(fā)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退的極大可能。到底該如何把握我國(guó)股市的股價(jià)水平呢？

一、股市存在明顯的價(jià)值高估現(xiàn)象

（一）我們看市盈率指標(biāo)（也是最常用的指標(biāo)）

美國(guó)是成熟的經(jīng)濟(jì)體，70年代，由于德、日等國(guó)的趕超、布雷頓森林體系瓦解，再加上石油危機(jī)沖擊，美國(guó)的國(guó)際地位顯著下降，經(jīng)濟(jì)增速放緩，甚至陷入了“滯脹”。自1974年到1979年，s&p500指數(shù)的平均市盈率只有9.3。80年代，美國(guó)大幅放松政府管制，企業(yè)也紛紛剝離非核心業(yè)務(wù)，強(qiáng)化核心能力。經(jīng)過(guò)艱苦的調(diào)整，美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)開(kāi)始逐步好轉(zhuǎn)。整個(gè)80年代，s&p500指數(shù)的平均市盈率為12。90年代，兩極世界解體，全球化快速發(fā)展，作為全球化的最大贏家，美國(guó)的國(guó)際聲望也達(dá)到了新的頂點(diǎn)。再加上互聯(lián)網(wǎng)、基因工程等技術(shù)突飛猛進(jìn)，為經(jīng)濟(jì)注入了新的活力，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，股市也有不俗的表現(xiàn)，市盈率節(jié)節(jié)攀高。特別是在東南亞金融危機(jī)之后，為了規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，大量國(guó)際資金涌向美國(guó)，導(dǎo)致股票價(jià)格持續(xù)攀升。整個(gè)90年代，s&p500指數(shù)的平均市盈率達(dá)到21.7。需要指出的是，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新技術(shù)快速發(fā)展和大量資金的涌入股市，在美國(guó)也引發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)泡沫。s&p500指數(shù)的平均市盈率曾在2001和2002年達(dá)到33.9和34.25，但這是互聯(lián)網(wǎng)泡沫達(dá)到頂峰并破裂前后的峰值。此后，美國(guó)股市市盈率便迅速下降。2003-2005年，s&p500指數(shù)平均市盈率分別為26、20.5和18.7。通過(guò)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退、調(diào)整和快速發(fā)展時(shí)期的比較，我們可以初步斷定，美國(guó)股市的平均市盈率大體在10-20之間。從整個(gè)長(zhǎng)周期看（1970-2005年），s&p500指數(shù)的平均市盈率只有17.2。

我們可以把上世紀(jì)70年代到80年代上半期的日本看作是高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體。1971-1979年，日本東證一部平均市盈率為24.6，1971-1984年間為25.8。如果我們注意到如下事實(shí)：1976年的股價(jià)指數(shù)并沒(méi)有明顯變化（只是從312點(diǎn)增加到347點(diǎn)），而市盈率卻由27上升到46.3（這表明市盈率的上升主要是由盈利狀況惡化造成的）并對(duì)此做出相應(yīng)修正（假定其市盈率水平與前一年和后一年大體相當(dāng)，為30倍），那么，1971-1979年，東證一部的平均市盈率為22.8；1971-1984年，東證一部的平均市盈率為24.7。在1985-1989年（泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)生、發(fā)展時(shí)期），東證一部的平均市盈率分別為35.2、47.3、58.3、58.4、70.6(在日本，普遍流行企業(yè)相互持股。因（持有其他企業(yè)股票）股價(jià)上漲帶來(lái)的收入并不計(jì)入企業(yè)利潤(rùn)，日本的市盈率在一定程度上被高估了。)，從事后看，這個(gè)水平顯然是偏高的、不可持續(xù)的。和相對(duì)封閉的日本不同，作為四小龍之一的香港則屬于高度開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體，我們可以把回歸前的香港看作是高速增長(zhǎng)的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體(1997年，東南亞金融危機(jī)爆發(fā)，“東亞奇跡”神話隨之破滅。)。在回歸前（1973-1996年），恒生指數(shù)的平均市盈率為14.6，其中：最高為32.2（1973年），最低為8.1（1983年）。若考慮到1973年為起始年予以剔除的話，則最高的年平均市盈率水平為18.2（1981年）。由此，我們可以得出結(jié)論：對(duì)于高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體的股市而言，合理的市盈率水平大體在30倍以下。

反觀中國(guó)，2007年5月，上交所a股平均市盈率為42.8，其中工業(yè)股為37.9，商業(yè)股為74.2，公用事業(yè)股為49.3，房地產(chǎn)類股票為70.4，綜合類股票為44.8。而深交所的平均市盈率更高，2007年5月末，a股平均市盈率為54.87，其中，農(nóng)林牧漁、信息技術(shù)、金融保險(xiǎn)、房地產(chǎn)業(yè)大約為70倍，批發(fā)零售、社會(huì)服務(wù)、綜合類在100左右，而傳播文化更是達(dá)到令人不可思議的530倍。不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期的高峰值，而且和日本泡沫經(jīng)濟(jì)高峰時(shí)期的水平十分接近。即便我們強(qiáng)調(diào)中國(guó)股市的特殊性，認(rèn)為中國(guó)股市的市盈率水平應(yīng)該更高一些。但從微觀投資的角度看：超過(guò)50倍的市盈率，也意味著公司盈利占股價(jià)的比例要遠(yuǎn)低于當(dāng)前的存款利率或國(guó)庫(kù)券利率水平。投資者放棄國(guó)債、存款等投資方式，購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)水平更高、盈利水平更低的企業(yè)股票，其決策的基本出發(fā)點(diǎn)只能是：把獲得高收益的希望寄托在股價(jià)上漲上，而不是寄托在企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益的改善上。而這正是股市泡沫化的一個(gè)重要標(biāo)志。

香港是中國(guó)內(nèi)地企業(yè)融資上市的重要場(chǎng)所。中資企業(yè)的股價(jià)水平，在很大程度上反映了成熟市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的評(píng)估，可以作為我們判斷國(guó)內(nèi)股價(jià)是否合理的一個(gè)有益參照。如圖2所示，恒生中資企業(yè)指數(shù)平均市盈率大體在15倍左右。只是到2006年以后，受國(guó)內(nèi)股市火爆行情的影響，中資企業(yè)的平均市盈率才一路攀升，即便如此，2007年上半年也不過(guò)20倍左右。簡(jiǎn)單對(duì)比也可得出判斷：國(guó)內(nèi)股市對(duì)企業(yè)的估價(jià)水平偏高了。

 

(二)我們看市凈率（即股票價(jià)格與股票凈資產(chǎn)的比值，托賓q值）

二戰(zhàn)以后，美國(guó)股市的市凈率長(zhǎng)期在0.5-1.2之間波動(dòng)，只是在90年代后半期，平均市凈率才超過(guò)1.2，即便是在股市泡沫已經(jīng)非常明顯的2000年1季度，美國(guó)非金融類公司的平均市凈率也不過(guò)2.06(轉(zhuǎn)引自羅伯特·布倫納著，王東升譯：《繁榮與泡沫》p180-181經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2003。)。日本東證一部的平均市凈率（具體計(jì)算方法，以東證上市公司財(cái)政年度roe為基礎(chǔ)，以東證一部當(dāng)年平均市盈率*0.75+下一年度平均市盈率*0.25為相應(yīng)的市盈率，由per*roe=pbr，計(jì)算得出市凈率。）（如圖3所示），據(jù)筆者測(cè)算，在股市泡沫發(fā)生之前（1979-1984年，財(cái)政年度）和經(jīng)濟(jì)泡沫破滅之后（1990-1996年，財(cái)政年度），分別只有2.47和2.3。而在泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)生、發(fā)展期間，市凈率則從2.9持續(xù)攀升，最高達(dá)到4.7倍。在韓國(guó)，股票的市凈率水平甚至更低。2005年和2006年，韓國(guó)證券交易所（krx）的

 

平均市凈率分別為1.8和1.58。在2006年，即便是韓國(guó)強(qiáng)勢(shì)的、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)和it業(yè)，其市凈率也只有2.11和1.92，而作為成熟產(chǎn)業(yè)代表的汽車業(yè)，其市凈率只有1.29。

反觀中國(guó)股市，按2007年7月13日收盤價(jià)計(jì)算，作為上市公司代表的滬深300指數(shù)的市凈率平均為5.36（如果按股票發(fā)行額進(jìn)行加權(quán)，為3.99；如果按股票流通額進(jìn)行加權(quán)，則為4.58）；中小企業(yè)板市凈率平均為6.62（如果按股票發(fā)行額進(jìn)行加權(quán)平均，為6.43；如果按流通股票數(shù)量進(jìn)行加權(quán)平均的話，則為6.39）。中國(guó)股市的市凈率，不僅遠(yuǎn)高于美國(guó)、日本股市的平均水平，更高于日本泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期的水平。企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，一方面取決于企業(yè)未來(lái)的收益能力，另一方面也受到重置成本的制約。固然，使特定的固定資產(chǎn)產(chǎn)生較高的收益，需要有合格的員工、嚴(yán)格的管理和完善的銷售與服務(wù)，即不僅要擁有物質(zhì)資產(chǎn)，還要擁有一定的組織資本。而且，企業(yè)上市還需要支付不菲的成本。因此，上市公司的市場(chǎng)價(jià)值通常會(huì)高于重置成本。但超過(guò)一定限度后，任何企業(yè)都會(huì)把企業(yè)上市，以謀取更大的利益。按照目前的市凈率水平，一家企業(yè)上市后，可以使其凈資產(chǎn)增值4到5倍。即便剔除了上市費(fèi)用，還有什么生意能夠比建設(shè)一家工廠、然后再公開(kāi)上市更有利可圖呢？還有什么能夠比上市公司按成本價(jià)（或支付一定溢價(jià)）收購(gòu)一家未上市公司更能有效提升股價(jià)呢？明顯不合理的市凈率水平，也表明中國(guó)股市存在嚴(yán)重的價(jià)值高估現(xiàn)象。

(三)我們看市場(chǎng)交易狀況

2006年底以來(lái)，隨著股價(jià)持續(xù)快速上升，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷積累。在價(jià)值發(fā)掘的名義下，各種概念、題材得到炒作，那些盤子較小，價(jià)格易于操縱的股票在資金的追捧下，價(jià)格繼續(xù)攀升，并進(jìn)一步帶動(dòng)股票價(jià)格水平的不斷提高，一些長(zhǎng)期虧損、面臨退市壓力的股票，也憑借資產(chǎn)注入、借殼上市的概念，價(jià)格成倍上漲，甚至出現(xiàn)了“愈st，愈有投資價(jià)值”的獨(dú)特現(xiàn)象。一些“一夜暴富”的故事更在市場(chǎng)上廣泛流傳。例如，一個(gè)叫金玉龍的人，因?yàn)樗钟械?st長(zhǎng)控被借殼上市，股價(jià)爆漲而使其財(cái)富一夜增加約2400萬(wàn)元（7.18元飆升到68.16元,一牛人一天狂賺2398萬(wàn)。）。媒體也發(fā)表文章，大量宣傳股票投資帶來(lái)的豐厚收益，具體如“中小版催生140位億萬(wàn)富翁”、“操作幾次獲利470%”、“‘整注’創(chuàng)造價(jià)值，新多不畏新高”、“‘交叉持股’將牛市推向巔峰”等。一些學(xué)者、官員也加入進(jìn)來(lái)，紛紛發(fā)表唱多言論，如“全民炒股實(shí)為理性”、“當(dāng)前股市發(fā)展基本健康，不存在嚴(yán)重泡沫”、“全民炒股是天大好事”等。就這樣，在多種力量的作用下，全社會(huì)都彌漫著追求“一夜暴富”的躁動(dòng)。

需要指出的是，自5月30日起，我國(guó)股市發(fā)展進(jìn)入調(diào)整期。到7月13日，上證綜指報(bào)收于3914.4點(diǎn)，深證綜指報(bào)收于1075.7點(diǎn)，分別比5月份的最高點(diǎn)下跌了9.7 %和16.77%。股市行情的大幅震蕩，給沸騰的股市澆了一盆冷水，眾多股民從狂熱中驚醒，投資行為趨于理智。即便如此，從市盈率和市凈率指標(biāo)進(jìn)行考察，我國(guó)股市估值偏高的現(xiàn)象仍很嚴(yán)重（按7月13日收盤價(jià)計(jì)算，滬深300指數(shù)即便在剔除虧損和微利（市盈率超過(guò)200）的股票，其平均市盈率仍然高達(dá)54.7。）。即便市盈率和市凈率繼續(xù)下調(diào)20%（上海股市繼續(xù)下行到3150點(diǎn)），滬深300指數(shù)的平均市盈率仍有43.8倍，平均市凈率仍高達(dá)4.29（如果按股票發(fā)行額進(jìn)行加權(quán)，為3.19；如果按股票流通額進(jìn)行加權(quán)，則為3.66）。綜合各種因素考慮，這仍屬于較高的估價(jià)水平。

二、股市仍存在快速上漲的可能

前段時(shí)間，我國(guó)股市處在調(diào)整期。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上流行的看法，是上海股市應(yīng)調(diào)整到3500點(diǎn)（綜合指數(shù)）左右。即便如此，正像前面估算的那樣，股價(jià)總體水平仍然偏高。不僅如此，在經(jīng)過(guò)調(diào)整之后，我國(guó)股市仍存在著快速上漲的可能。

(一)股價(jià)高估會(huì)引導(dǎo)上市公司從事大規(guī)模的投資和并購(gòu)活動(dòng)

在市凈率偏高的情況下，擴(kuò)大直接投資或以適當(dāng)?shù)囊鐑r(jià)收購(gòu)既有的生產(chǎn)能力，在提升上市公司市場(chǎng)價(jià)值和拉抬股價(jià)方面所能發(fā)揮的作用，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)加強(qiáng)管理和改善經(jīng)營(yíng)所能發(fā)揮的作用。可以預(yù)計(jì)，在股價(jià)高估的情況下，上市公司將會(huì)把持續(xù)的投資和并購(gòu)列為企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的重要組成部分。持續(xù)的投資和并購(gòu)活動(dòng)，將成為下一階段上市公司增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力、改善公司財(cái)務(wù)狀況、提升公司價(jià)值和股票價(jià)格的重要工具。如下表所示，在市凈率保持為4不變的情況下，按照賬面價(jià)值收購(gòu)與上市公司完全相同的另一家企業(yè)，可使上市公司的股價(jià)上升60%以上。

 

(二) 結(jié)構(gòu)性改革蘊(yùn)含利好因素

我國(guó)的股票市場(chǎng)具有明顯的轉(zhuǎn)型市場(chǎng)特點(diǎn)。許多上市公司最初上市的，只是企業(yè)最優(yōu)良的那部分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，而不是全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。這就帶來(lái)了剪不斷、理還亂的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。目前，整體上市已成為各家上市公司下一步的重要工作。整體上市，有助于徹底切斷上市公司與集團(tuán)公司之間的利益輸送渠道，完善公司治理，使上市公司步入可持續(xù)發(fā)展的軌道；另一方面，整體上市也是一次大規(guī)模的關(guān)聯(lián)交易，上市公司有可能通過(guò)合法的利益輸送，顯著改善自身的財(cái)務(wù)狀況，如適當(dāng)降低市盈率、提高市凈率等（如：東方電機(jī)通過(guò)定向發(fā)售股票的方式，購(gòu)買大股東東方電氣集團(tuán)持有的東方鍋爐68.05%的股權(quán)和東方汽輪機(jī)有限公司100%的股權(quán)等資產(chǎn)。在完成本次收購(gòu)后，東方電機(jī)的每股收益增加約42.22%；每股凈資產(chǎn)增加約44.00%。參見(jiàn)中國(guó)證券報(bào)：東方電氣集團(tuán)整體上市提速 2007年5月17日。）。這無(wú)疑是有利于股票價(jià)格上漲的。

(三)更多理財(cái)技巧將會(huì)被引入和運(yùn)用，以提升上市公司的市場(chǎng)價(jià)值前段時(shí)間股市暴漲，市場(chǎng)操作手法主要是發(fā)掘概念、制造市場(chǎng)熱點(diǎn)；而企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)狀況并沒(méi)有發(fā)生任何改變。隨著股市調(diào)整和投資者投資心理更加成熟，單純炒作概念已不足以激發(fā)投資者跟風(fēng)的熱情。要進(jìn)一步提升公司價(jià)值，提高股票價(jià)格，上市公司一個(gè)可行的選擇就是充分利用復(fù)雜的財(cái)務(wù)和產(chǎn)權(quán)交易，如組合投資、交叉持股、加大財(cái)務(wù)杠桿等。這樣的案例，在90年代后半期的滬深兩市是不勝枚舉。曾經(jīng)風(fēng)靡一時(shí)的波士頓顧問(wèn)小組（bcg）投資組合戰(zhàn)略，其要點(diǎn)也就是將有廣闊發(fā)展前景、但需要大量投資的部門（明星）與處于成熟階段、現(xiàn)金流充沛的部門（奶牛）結(jié)合起來(lái)。

（四）股市止跌上升，會(huì)使人們對(duì)未來(lái)的預(yù)期趨于樂(lè)觀

我國(guó)股市目前正處在震蕩調(diào)整階段。由于居民調(diào)整資產(chǎn)持有結(jié)構(gòu)、人民幣升值、經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)等因素的支撐，股票價(jià)格在下跌到一定區(qū)間后會(huì)遇到強(qiáng)有力的支撐。在股市觸底、反彈開(kāi)始之后，公眾投資行為也會(huì)由謹(jǐn)慎、觀望逐步轉(zhuǎn)向積極、主動(dòng)，市場(chǎng)交易會(huì)更加活躍。隨著市場(chǎng)心理的逐步改變，公眾對(duì)股票合理價(jià)位的預(yù)期也會(huì)相應(yīng)向上調(diào)整。

(五)不能過(guò)高估計(jì)股指期貨在穩(wěn)定股價(jià)方面的作用