序論：寫(xiě)作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇財(cái)務(wù)戰(zhàn)略論文范文，愿它們成為您寫(xiě)作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

(一)產(chǎn)品生命周期理論

1966年，美國(guó)哈佛大學(xué)教授R•Vernon基于M•Posner(1961)的“技術(shù)差距”理論，在《產(chǎn)品周期中的國(guó)際投資與國(guó)際貿(mào)易》一文中提出產(chǎn)品生命周期理論［1］。產(chǎn)品生命周期理論假設(shè)產(chǎn)品都要經(jīng)過(guò)引入階段、成長(zhǎng)階段、成熟階段和衰退階段。這些階段的劃分，以產(chǎn)品銷(xiāo)售額增長(zhǎng)曲線的拐點(diǎn)為標(biāo)志。在引入階段，新產(chǎn)品被投放到市場(chǎng)中，此時(shí)市場(chǎng)上的產(chǎn)品差異小，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品缺乏了解，除了少數(shù)追求新奇的顧客外，幾乎無(wú)人購(gòu)買(mǎi)該產(chǎn)品。因?yàn)橘I(mǎi)家的遲疑，其銷(xiāo)售額增長(zhǎng)緩慢。當(dāng)產(chǎn)品逐漸被消費(fèi)者與市場(chǎng)接受，在市場(chǎng)上站住腳并且占有一定市場(chǎng)份額時(shí)，消費(fèi)者將大量涌入該產(chǎn)品市場(chǎng)，產(chǎn)品開(kāi)始進(jìn)入成長(zhǎng)階段，這一階段的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)迅速。當(dāng)市場(chǎng)有效需求和供應(yīng)基本平衡，銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)會(huì)放緩，產(chǎn)品進(jìn)入成熟階段。此時(shí)，產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，變?yōu)榇笈可a(chǎn)，市場(chǎng)銷(xiāo)售量趨于穩(wěn)定。當(dāng)消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣發(fā)生改變或是隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展市場(chǎng)上出現(xiàn)新的替代品時(shí)，產(chǎn)品進(jìn)入了衰退階段。市場(chǎng)上已經(jīng)老化了的產(chǎn)品因?yàn)椴荒苓m應(yīng)市場(chǎng)需求，而被市場(chǎng)上其他具有更好性能以及更低價(jià)格的新產(chǎn)品替代。進(jìn)入衰退階段的產(chǎn)品銷(xiāo)售量逐步減少，銷(xiāo)售額會(huì)持續(xù)下降，直到該產(chǎn)品完全撤出市場(chǎng)。

(二)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)反向搭配原理

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)反向搭配原理，是指企業(yè)應(yīng)根據(jù)產(chǎn)品或企業(yè)的不同發(fā)展階段所面對(duì)的不同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，制定出具有與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大小相反的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略。企業(yè)或產(chǎn)品特定發(fā)展階段制定的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略決定了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，而企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)則決定了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)由財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)共同決定。從邏輯上看，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的搭配方式可分為四種類(lèi)型:高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)搭配，低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)搭配，高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)搭配，低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)搭配。但在現(xiàn)實(shí)情況中，有兩種是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的，即高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的搭配，以及低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的搭配。分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)搭配方式的合理性以及可行性之前，需要注意的是:同一種籌資方式，對(duì)投資人與企業(yè)而言，它所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不同的。就企業(yè)籌集權(quán)益資金而言，由于法律上企業(yè)沒(méi)有必須償還權(quán)益投資的義務(wù)，并且在股利分配上可以根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況以及現(xiàn)金流量制定股利分配政策，給股東的分紅可以酌情考慮有無(wú)以及多寡，權(quán)益籌資方式具有很大的彈性，因此，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)小，而對(duì)投資人來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)大。企業(yè)在籌集債務(wù)資金后，經(jīng)營(yíng)狀況無(wú)論好壞以及現(xiàn)金流量多少，都必須按合同約定償還債務(wù)本金，并且按期以固定的票面利率支付固定的利息，缺乏彈性，因此，債務(wù)籌資方式對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)大，而對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)小。1．無(wú)法實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)搭配方式。一是高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)搭配。這種搭配方式的總體風(fēng)險(xiǎn)很高。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者來(lái)說(shuō)，在這種搭配方式的基礎(chǔ)上，他們需要投入的權(quán)益資本很小，若是成功則投資回報(bào)率會(huì)非常高;如果投資失敗，他們損失的也只是投入的很小的權(quán)益資本。同時(shí)，在計(jì)算過(guò)投資項(xiàng)目失敗的概率后，風(fēng)險(xiǎn)投資者會(huì)通過(guò)一系列的風(fēng)險(xiǎn)投資組合來(lái)分散自己的風(fēng)險(xiǎn)，因此個(gè)別投資項(xiàng)目失敗的后果仍然是在他們可以承受的范圍內(nèi)。但這種風(fēng)險(xiǎn)搭配方式吸引風(fēng)險(xiǎn)投資者的前提是企業(yè)能夠找到債權(quán)人獲取債務(wù)資金。而這種搭配并不符合債權(quán)人的要求。因?yàn)閷?duì)于債權(quán)人而言，投入大部分資金到具有高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，投資成功也只是得到以固定利息為基礎(chǔ)的有限回報(bào)，而權(quán)益投資人則獲得剩余大部分的收益;如果失敗，他們將無(wú)法收回本金。也就是說(shuō)，債權(quán)人以很少的回報(bào)承擔(dān)了很大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，這種搭配在現(xiàn)實(shí)狀況中會(huì)因找不到債權(quán)人而無(wú)法實(shí)現(xiàn)。二是低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)搭配。這種搭配方式的總體風(fēng)險(xiǎn)很低。采用這種搭配的企業(yè)會(huì)擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并且債務(wù)不多，因此在償還債務(wù)方面有著較好的保障，是符合債權(quán)人要求的，但是并不符合權(quán)益投資人的期望。對(duì)于權(quán)益投資人來(lái)說(shuō)，低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)意味著較低的投資資本報(bào)酬率，低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿也較低，自然權(quán)益投資人所能得到的權(quán)益報(bào)酬率也不會(huì)高。更關(guān)鍵的問(wèn)題在于，只要改變企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，而不需要投入大量成本并承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)改變其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，就可以增加企業(yè)的價(jià)值。絕大部分成功的收購(gòu)都以這種企業(yè)為對(duì)象，因此，這種資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)會(huì)吸引許多的收購(gòu)者。為了避免被收購(gòu)的下場(chǎng)，明智的管理者是不采用這種風(fēng)險(xiǎn)搭配的。因此，低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)搭配，實(shí)際上是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。2．可行的風(fēng)險(xiǎn)搭配方式。一是高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)搭配。這種搭配方式的總體風(fēng)險(xiǎn)中等。對(duì)于權(quán)益投資人而言，較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也意味著較高的預(yù)期報(bào)酬，因此這種搭配方式符合他們的要求。權(quán)益資本通常來(lái)源于專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，他們專門(mén)從事高風(fēng)險(xiǎn)投資，通過(guò)一系列的投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)，從而在總體上獲得很高的回報(bào)，因此他們并不介意個(gè)別項(xiàng)目的失敗。對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，這種資本結(jié)構(gòu)是可以接受的，債務(wù)在不超過(guò)清算資產(chǎn)價(jià)值的范圍內(nèi)，債權(quán)人會(huì)適當(dāng)?shù)赝度胭Y金。因此，高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)搭配是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。從企業(yè)角度而言，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)現(xiàn)金流量不穩(wěn)定，鑒于權(quán)益籌資具有償還彈性，因而企業(yè)相較債務(wù)資本來(lái)說(shuō)更愿意使用權(quán)益資本。這種搭配方式是同時(shí)符合股東與債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配。二是低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)搭配。這種搭配方式的總體風(fēng)險(xiǎn)中等。對(duì)于債權(quán)人而言，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入穩(wěn)定，企業(yè)無(wú)法償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)較小，債權(quán)人愿意為其提供較多的貸款。對(duì)于權(quán)益投資人來(lái)說(shuō)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低，如果不利用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)提高企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，總體的回報(bào)率會(huì)很低。但提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以提高財(cái)務(wù)權(quán)益報(bào)酬率，因此權(quán)益投資人愿意投入資金來(lái)提高企業(yè)的負(fù)債權(quán)益比例，因此這種風(fēng)險(xiǎn)搭配是既符合債權(quán)人要求也符合股東期望的現(xiàn)實(shí)搭配。綜上所述，在制定資本結(jié)構(gòu)時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)反向搭配是必須遵守的一項(xiàng)戰(zhàn)略性原則。這兩種風(fēng)險(xiǎn)只有反向搭配才是合理的，可以實(shí)現(xiàn)的。

二產(chǎn)品生命周期各階段的具體戰(zhàn)略

(一)引入階段的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

1．經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。盡管引入階段的產(chǎn)品設(shè)計(jì)新穎，但是質(zhì)量需要提高，特別是可靠性。市場(chǎng)上剛出現(xiàn)的新產(chǎn)品，前景通常具有很大的不確定性，但同時(shí)也具有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很少的優(yōu)勢(shì)。生產(chǎn)者為了促進(jìn)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)，擴(kuò)大銷(xiāo)路，不得不投入大量的促銷(xiāo)費(fèi)用，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行宣傳和推廣［2］。由此導(dǎo)致這一階段產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)成本高，廣告費(fèi)用大。另外，由于生產(chǎn)技術(shù)方面的限制，該階段產(chǎn)品生產(chǎn)批量小，產(chǎn)能過(guò)剩，生產(chǎn)成本高，產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格偏高，導(dǎo)致用戶很少，通常只有高收入用戶會(huì)嘗試新的產(chǎn)品。產(chǎn)品的獨(dú)特性和客戶的高收入使得價(jià)格彈性較小，可以采用高價(jià)格、高毛利的政策，但是銷(xiāo)量小使得凈利潤(rùn)較低。這一階段企業(yè)應(yīng)著力于擴(kuò)大市場(chǎng)份額，爭(zhēng)取在市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用將投資主要用于研究與開(kāi)發(fā)和技術(shù)改進(jìn)，從而提高產(chǎn)品質(zhì)量。2．財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。產(chǎn)品能否成功開(kāi)發(fā)出來(lái)，開(kāi)發(fā)成功的產(chǎn)品是否能為消費(fèi)所接受，為消費(fèi)者所接受的產(chǎn)品又是否能夠達(dá)到規(guī)模生產(chǎn)，能夠進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)的產(chǎn)品是否可以獲得相應(yīng)的市場(chǎng)份額，等等。這一系列的不確定性都導(dǎo)致了引入階段具有非常高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。通常，新產(chǎn)品市場(chǎng)命運(yùn)只有兩種結(jié)果:成功或失敗。成功的新產(chǎn)品將進(jìn)入成長(zhǎng)階段，而失敗的新產(chǎn)品則無(wú)法收回前期研究開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和設(shè)備投資成本。“該期間企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員必須做好兩種準(zhǔn)備:一是產(chǎn)品可能失敗即不被市場(chǎng)接受;二是產(chǎn)品成功后對(duì)設(shè)備、材料、人力等經(jīng)濟(jì)資源需求急增，導(dǎo)致對(duì)資金需求的巨大增長(zhǎng)。”［3］鑒于引入階段的高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，按照經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的反向搭配原理，此時(shí)應(yīng)采用低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的資本結(jié)構(gòu)以及低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。產(chǎn)品生命周期的引入階段是具有最高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的階段。新產(chǎn)品是否有銷(xiāo)路，是否被既定消費(fèi)者所接受，如果受到發(fā)展和成本的制約，市場(chǎng)能否擴(kuò)大到足夠的規(guī)模，如果所有這些方面都沒(méi)有問(wèn)題，企業(yè)能否獲得足夠的市場(chǎng)份額來(lái)判斷其在行業(yè)中的地位，以上這些都是復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高意味著這一時(shí)期所能容忍的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較低，因此在融資方面權(quán)益融資是最合適的。但是，即便是這種權(quán)益投資也不可能吸引到所有能夠接受高風(fēng)險(xiǎn)的潛在投資者。這些風(fēng)險(xiǎn)投資者通常期望得到高回報(bào)，這種高回報(bào)將以資本利得的形式分配給投資者［4］。因?yàn)樵谝腚A段，企業(yè)所具有的負(fù)的現(xiàn)金流量使得股利的支付成為不可能。資本利得的優(yōu)勢(shì)獲得了這種追求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)資本投資者的關(guān)注。在企業(yè)獲得正的現(xiàn)金流并開(kāi)始支付股利之前，支付股利會(huì)限制企業(yè)的發(fā)展以及風(fēng)險(xiǎn)投資者們?nèi)〉玫馁Y本利得的大小，因此，無(wú)論是企業(yè)本身或是投資者都不希望受到支付股利的限制。要實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資者所要求的資本利得，讓企業(yè)認(rèn)為產(chǎn)品在發(fā)揮作用并且它的市場(chǎng)潛能使得投資在財(cái)務(wù)上更有吸引力，就需要在這些權(quán)益的價(jià)值增加時(shí)尋找購(gòu)買(mǎi)者。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者而言，最具有吸引力的途徑是企業(yè)在股票交易所公開(kāi)發(fā)行，企業(yè)可以在這一階段公開(kāi)發(fā)行股票而不分配股利。

(二)成長(zhǎng)階段的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

1．經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。成長(zhǎng)階段的標(biāo)志是產(chǎn)品銷(xiāo)量持續(xù)增加，產(chǎn)品的銷(xiāo)費(fèi)群體已經(jīng)擴(kuò)大。此時(shí)消費(fèi)者會(huì)接受質(zhì)量不同的產(chǎn)品，換言之這個(gè)階段的消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)量要求不高。生產(chǎn)產(chǎn)品的各個(gè)廠家之間在技術(shù)和性能方面具有較大的差異。企業(yè)為擴(kuò)大市場(chǎng)占有率會(huì)增加產(chǎn)品的促銷(xiāo)與宣傳費(fèi)用，因而廣告費(fèi)用較高，但分擔(dān)在每單位銷(xiāo)售收入上的廣告費(fèi)用在下降。此時(shí)的需求大于供給，生產(chǎn)能力不足，需要轉(zhuǎn)向大批量生產(chǎn)，并建立批發(fā)分銷(xiāo)渠道。由于市場(chǎng)擴(kuò)大，涌入大量競(jìng)爭(zhēng)者，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)變?yōu)槿瞬排c資源的爭(zhēng)奪，同時(shí)會(huì)出現(xiàn)意外事件如兼并與并購(gòu)等，引起市場(chǎng)動(dòng)蕩。由于需求大于供給，產(chǎn)品價(jià)格達(dá)到最高，單位產(chǎn)品凈利潤(rùn)也最高。在這一階段企業(yè)應(yīng)著力于追求最大的市場(chǎng)份額，并維持到成熟階段的到來(lái)。如果在成熟階段到來(lái)時(shí)只獲得了一個(gè)較小的市場(chǎng)份額，則投資于前期開(kāi)拓市場(chǎng)方面的資金很難得到補(bǔ)償。企業(yè)對(duì)處于成長(zhǎng)階段的產(chǎn)品應(yīng)采取的主要戰(zhàn)略是市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，對(duì)企業(yè)而言，這是改變質(zhì)量形象和價(jià)格形象的好時(shí)機(jī)，企業(yè)應(yīng)努力提高產(chǎn)品質(zhì)量，增加產(chǎn)品特色，提高知名度，同時(shí)明確真正的目標(biāo)市場(chǎng)，努力擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，挖掘潛在市場(chǎng)。這一階段的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，主要是產(chǎn)品本身的不確定性相對(duì)引入階段而言降低了。但是，由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度的增加，以及市場(chǎng)的不確定性增加，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)依然維持在較高的水平。產(chǎn)品市場(chǎng)份額的多寡以及該份額能否保持到成熟階段，決定了此時(shí)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。2．財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。鑒于成長(zhǎng)階段較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，選擇的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理應(yīng)具有較低風(fēng)險(xiǎn)。一旦新產(chǎn)品或服務(wù)成功地進(jìn)入市場(chǎng)，銷(xiāo)售數(shù)量就開(kāi)始快速增長(zhǎng)。這不僅代表產(chǎn)品整體業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，而且表明需要調(diào)整企業(yè)的戰(zhàn)略。這一階段的競(jìng)爭(zhēng)策略應(yīng)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，以確保產(chǎn)品銷(xiāo)售增長(zhǎng)令人滿意，并且能夠增加企業(yè)市場(chǎng)份額和擴(kuò)大銷(xiāo)售量。這都表明，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)盡管比引入階段降低了，但在銷(xiāo)售額快速增長(zhǎng)的階段仍然很高。“在融資決策時(shí)，仍需考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，采用合理的資本結(jié)構(gòu)，避免盲目舉債，過(guò)分投資，加劇經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”。［5］因此要控制資金來(lái)源財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要繼續(xù)使用權(quán)益融資。對(duì)于最初的風(fēng)險(xiǎn)投資者，通常希望進(jìn)行投資組合獲得比這一階段更高的回報(bào)率，此時(shí)，他們的退出是符合各方利益的。由于企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)在從啟動(dòng)到增長(zhǎng)的過(guò)程中降低了，新的資本回報(bào)也必然降低。相應(yīng)地，原來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)投資者們可能對(duì)未來(lái)的融資不感興趣，因?yàn)樗麄儽仨氈Ц对絹?lái)越高的價(jià)格。風(fēng)險(xiǎn)投資者要實(shí)現(xiàn)他們的利得并將收益投入到更高風(fēng)險(xiǎn)的投資中。這意味著需要識(shí)別新的權(quán)益投資者來(lái)替代原有的風(fēng)險(xiǎn)投資者和提供高速增長(zhǎng)階段所需的資金。這一階段，由于風(fēng)險(xiǎn)投資者的退出，需要尋找新的權(quán)益投資人。一種辦法是通過(guò)私募解決，尋找新的投資主體，他們不僅準(zhǔn)備收購(gòu)股份，而且準(zhǔn)備為高成長(zhǎng)階段提供充足的資金。另一種辦法是公開(kāi)募集權(quán)益資金，但這要受到諸多法律限制。更具吸引力的做法是讓股票公開(kāi)上市。由于企業(yè)在產(chǎn)品的成長(zhǎng)階段仍需要大量的資本投入，此時(shí)應(yīng)采用低股利政策。對(duì)于企業(yè)而言，合適的融資方式依然是公開(kāi)發(fā)行股票。而新的權(quán)益投資者主要是被企業(yè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景所吸引。在企業(yè)股票的高市盈率中，已經(jīng)反映了這種增長(zhǎng)前景。在計(jì)算當(dāng)前股價(jià)時(shí)，用收益乘以現(xiàn)有的每股盈余。意味著企業(yè)在發(fā)展階段的每股盈余必須有實(shí)質(zhì)性的增長(zhǎng)，這一目標(biāo)應(yīng)當(dāng)通過(guò)在快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)中贏得統(tǒng)治地位來(lái)實(shí)現(xiàn)。在成長(zhǎng)階段，企業(yè)需要采用大規(guī)模追加投資的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。無(wú)論是為擴(kuò)大市場(chǎng)份額而投資于市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)還是為轉(zhuǎn)向產(chǎn)品的大批量生產(chǎn)而投資于設(shè)備與技術(shù)，都需要企業(yè)追加投資，因而需要產(chǎn)品帶來(lái)相對(duì)于引入階段更多的現(xiàn)金流。大規(guī)模的追加投資限制了成長(zhǎng)階段股利的分配，但新的權(quán)益投資者不會(huì)在意這一階段的低股利政策，因?yàn)樗麄兯P(guān)注的是企業(yè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。在產(chǎn)品生命周期的最初兩個(gè)階段中，企業(yè)擁有主要發(fā)展機(jī)會(huì)來(lái)發(fā)展其實(shí)質(zhì)性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并將在以后的、現(xiàn)金流量為正的、成熟的階段中發(fā)揮這些優(yōu)勢(shì)。

(三)成熟階段的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

1．經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。競(jìng)爭(zhēng)者之間出現(xiàn)激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，標(biāo)志著成熟階段的開(kāi)始，盡管這一階段的產(chǎn)品市場(chǎng)巨大，但市場(chǎng)已經(jīng)基本飽和，產(chǎn)品已被大多數(shù)的消費(fèi)者所接受，市場(chǎng)需求量漸趨飽和，新的消費(fèi)者群體逐漸減少，主要依靠原有的消費(fèi)者的重復(fù)購(gòu)買(mǎi)支撐，銷(xiāo)售量基本穩(wěn)定。產(chǎn)品逐步標(biāo)準(zhǔn)化，差異變得不明顯，技術(shù)和質(zhì)量改進(jìn)緩慢。生產(chǎn)穩(wěn)定，局部生產(chǎn)能力過(guò)剩。由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始下降，毛利率和凈利潤(rùn)同時(shí)都下降。“此時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步完善產(chǎn)品質(zhì)量的控制制度，嚴(yán)格產(chǎn)品成本控制標(biāo)準(zhǔn)，保證產(chǎn)品在質(zhì)量和成本上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”［6］企業(yè)在此期間應(yīng)集中改善產(chǎn)品質(zhì)量，利用規(guī)模效益降低產(chǎn)品成本，并根據(jù)市場(chǎng)需求設(shè)計(jì)和生產(chǎn)能夠滿足消費(fèi)者需要的新產(chǎn)品，開(kāi)創(chuàng)新市場(chǎng)，在價(jià)格方面應(yīng)實(shí)行優(yōu)惠，運(yùn)用多種定價(jià)技巧，以保持原有市場(chǎng)和吸引新的細(xì)分市場(chǎng)。經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)放在保護(hù)市場(chǎng)和開(kāi)拓新市場(chǎng)上，“對(duì)于成熟市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，不是量的增加而是量的保持，維持客戶關(guān)系遠(yuǎn)比宣傳作用大”［7］。由于整個(gè)行業(yè)銷(xiāo)售額達(dá)到整個(gè)產(chǎn)品生命周期中最大的規(guī)模，并且保持在一個(gè)較為穩(wěn)定的水平，企業(yè)如果想要擴(kuò)大市場(chǎng)份額，會(huì)遇到其他競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的頑強(qiáng)抵抗，并引發(fā)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。此時(shí)擴(kuò)大市場(chǎng)份額已經(jīng)變得很困難，在這方面投入資金已經(jīng)沒(méi)有必要，“過(guò)分的宣傳只會(huì)徒增成本、降低利潤(rùn)”［8］，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的著重點(diǎn)應(yīng)在于保持市場(chǎng)份額的同時(shí)提高投資報(bào)酬率。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與產(chǎn)品處于成長(zhǎng)階段時(shí)相比，已進(jìn)一步降低到中等水平。因?yàn)橐腚A段和成長(zhǎng)階段的高風(fēng)險(xiǎn)因素已經(jīng)消失，市場(chǎng)份額、銷(xiāo)售額以及盈利能力都處于比較穩(wěn)定的水平，現(xiàn)金流量額也相對(duì)容易預(yù)測(cè)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要決定于穩(wěn)定的銷(xiāo)售額能夠持續(xù)的時(shí)間的長(zhǎng)短，以及總盈利水平的高低。2．財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。與低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)，企業(yè)可以采用較高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，引入債務(wù)融資，此時(shí)的現(xiàn)金流和使用債務(wù)資金的能力在再投資的過(guò)程中變得非常重要。其原因在于:引入債務(wù)融資會(huì)令財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，這是因?yàn)槠髽I(yè)需要獲得大量現(xiàn)金凈流量來(lái)償還債務(wù)。但對(duì)于債權(quán)人而言，低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)具有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入，可以為償債以及支付利息提供保障，因此，債權(quán)人愿意提供債權(quán)資金。同時(shí)，權(quán)益投資者要求企業(yè)支付更高的股利。提高股息率是必要的，因?yàn)榇藭r(shí)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景遠(yuǎn)不如生命周期的引入階段。低增長(zhǎng)前景主要體現(xiàn)在較低的市盈率上，從而股票價(jià)格降低。市盈率倍數(shù)的降低是由于每股收益保持在一個(gè)較高的水平并且有所增加。從而導(dǎo)致一個(gè)最終的結(jié)果，即更穩(wěn)定的股票價(jià)格。此時(shí)與引入階段通過(guò)以資本利得的形式回報(bào)給投資者不同，更多的投資回報(bào)來(lái)源于股利分配。因此，股利支付率和當(dāng)前新的每股收益同比例增加，從而顯著增加了股利支付［9］。

(四)衰退階段的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

篇(2)

（一）引入期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)產(chǎn)品處于引入期時(shí)，市場(chǎng)的新鮮感較強(qiáng)，但消費(fèi)者擔(dān)心產(chǎn)品可靠性不足，因此，出于提高產(chǎn)品銷(xiāo)量的考慮，企業(yè)需要進(jìn)行大規(guī)模的宣傳，產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用激增，但產(chǎn)品銷(xiāo)量卻沒(méi)有保障，因此，從發(fā)展戰(zhàn)略思維來(lái)看，企業(yè)在本階段應(yīng)重點(diǎn)投資于技術(shù)研發(fā)，提高產(chǎn)品質(zhì)量和消費(fèi)者認(rèn)可度。此時(shí)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)用能否收回、市場(chǎng)是否認(rèn)可新產(chǎn)品、初始戰(zhàn)略是否正確等都是未知數(shù)，企業(yè)面臨分化，即：如果產(chǎn)品推廣成功，獲得市場(chǎng)認(rèn)可，則產(chǎn)品隨即進(jìn)入下一個(gè)生命周期；如果產(chǎn)品推廣失敗，企業(yè)投資便形成沉沒(méi)成本。

（二）成長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

進(jìn)入成長(zhǎng)期階段，企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)量攀升，同類(lèi)產(chǎn)品均在用戶群中形成一定的口碑，廠家之間開(kāi)始籌謀差異化競(jìng)爭(zhēng)，個(gè)別企業(yè)的生產(chǎn)能力和技術(shù)水平形成突破。雖然此階段中的產(chǎn)品宣傳費(fèi)用仍然保持較高比例，但銷(xiāo)量增加所能帶來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)使得產(chǎn)品單位成本呈下降趨勢(shì)，在市場(chǎng)需求大于供給的情況下，產(chǎn)品單位價(jià)格居高不下，繼續(xù)吸引更多的廠商參與到同類(lèi)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)中來(lái)，此時(shí)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)為資金流風(fēng)險(xiǎn)，即處于高速發(fā)展中的企業(yè)需要持續(xù)不斷的資金維持，一旦企業(yè)資金斷流，經(jīng)營(yíng)狀況就會(huì)急轉(zhuǎn)直下。值得注意的是，此階段企業(yè)的生產(chǎn)不確定性因素依舊存在，不確定性主要源于企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，越來(lái)越多的企業(yè)生產(chǎn)出差異化的產(chǎn)品，消費(fèi)者偏好容易發(fā)生變化，因此，如何謀劃自身產(chǎn)品戰(zhàn)略定位和培養(yǎng)忠實(shí)的客戶群成為企業(yè)面臨的主要問(wèn)題。

（三）成熟期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)產(chǎn)品進(jìn)入成熟期的標(biāo)志是廠商之間開(kāi)始激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模雖然達(dá)到最大，但也已經(jīng)是飽和狀態(tài)，市場(chǎng)中的企業(yè)產(chǎn)品份額已經(jīng)較為穩(wěn)定，廠商利潤(rùn)率在競(jìng)爭(zhēng)中逐漸下降，生產(chǎn)者剩余減少，消費(fèi)者剩余增加，出于維持既定市場(chǎng)份額的考慮，各家廠商都會(huì)利用各種營(yíng)銷(xiāo)手段來(lái)保持自己的市場(chǎng)份額，但也會(huì)同時(shí)遭到其他廠商的頑強(qiáng)抵抗，形成低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的惡性循環(huán)。因此，大企業(yè)的戰(zhàn)略重心此時(shí)往往轉(zhuǎn)向鞏固市場(chǎng)份額和創(chuàng)新產(chǎn)品，大量的小企業(yè)則會(huì)因?yàn)榻?jīng)營(yíng)效率低下而被市場(chǎng)淘汰。在成熟期階段，企業(yè)經(jīng)營(yíng)相對(duì)于引入期和成長(zhǎng)期的不確定性已經(jīng)消失，強(qiáng)勢(shì)企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)份額、銷(xiāo)售量、生產(chǎn)能力以及盈利能力都較為穩(wěn)定，企業(yè)現(xiàn)金流量比率也比較容易預(yù)測(cè)，因此經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為創(chuàng)新型產(chǎn)品的技術(shù)沖擊，企業(yè)需要繼續(xù)投入高額費(fèi)用來(lái)支持新產(chǎn)品研發(fā)，保持持續(xù)盈利能力。

（四）衰退期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

特定產(chǎn)品進(jìn)入衰退期后，產(chǎn)品性能已無(wú)法再提升，消費(fèi)者對(duì)相對(duì)落后的產(chǎn)品偏好繼續(xù)下降，由于長(zhǎng)期的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)被打壓的很低，毛利率降至最低水平，新廠商不再受到吸引而進(jìn)入該行業(yè)。此時(shí)眾多企業(yè)往往出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，有些中型廠商會(huì)依靠較為靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制和相對(duì)充裕的資金實(shí)力而選擇在此階段轉(zhuǎn)換戰(zhàn)略，小企業(yè)破產(chǎn)重組，只有剩下的大企業(yè)能夠依賴壟斷優(yōu)勢(shì)而繼續(xù)維持經(jīng)營(yíng)。衰退期階段企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也同樣因綜合實(shí)力和規(guī)模差異等因素而有所不同，大型企業(yè)、中型企業(yè)以及小型企業(yè)的抗淘汰能力以此遞減，如果企業(yè)無(wú)法合理控制成本投入與維持費(fèi)用，衰退期階段的產(chǎn)品毛利率就無(wú)法保證企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

二、企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配分析

（一）高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)搭配

以創(chuàng)業(yè)型高科技公司為例，如果產(chǎn)品處于引入期，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，而公司需要通過(guò)負(fù)債來(lái)籌集研發(fā)資金，在市場(chǎng)規(guī)模并不確定的條件下，企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)的可能性就較大，一般情況下，只有風(fēng)險(xiǎn)偏好者傾向于這種搭配，因?yàn)榇穗A段投入的資金具有較強(qiáng)的杠桿性質(zhì)，少量投入就可以開(kāi)始冒險(xiǎn)活動(dòng)。如果企業(yè)獲得成功，那么風(fēng)險(xiǎn)投資者就以較小的資金成本而獲得了較高的收益；如果企業(yè)發(fā)展失敗，風(fēng)險(xiǎn)投資者損失的也只是較少的資本金。而債權(quán)人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)則較大，一旦產(chǎn)品市場(chǎng)推廣失敗或銷(xiāo)售效果未達(dá)到預(yù)期，債權(quán)人將由于前期投入過(guò)高而面臨較大損失。

（二）低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)搭配

同樣以處于初創(chuàng)期的高科技公司為例，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)水平較高，如果公司希望承擔(dān)較低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，則必須選擇權(quán)益籌資作為主要的資金來(lái)源，同時(shí)不使用或少使用負(fù)債籌資，以此來(lái)達(dá)成低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的平衡，避免企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量不穩(wěn)定的情況。低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的搭配也符合債權(quán)人和股東的期望，因?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)程度在投資人心理可以接受的范圍內(nèi)。值得注意的是，權(quán)益融資是以犧牲企業(yè)控制權(quán)為前提的，初始經(jīng)營(yíng)者對(duì)于企業(yè)的控制權(quán)有所降低，企業(yè)面臨控制權(quán)“易主”風(fēng)險(xiǎn)。

（三）高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)搭配

高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)搭配使得企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)處于中等水平，以經(jīng)營(yíng)公用事業(yè)的公司為例，公司本身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低，但因?yàn)樾枰罅康呢?fù)債籌資來(lái)維持公用建設(shè)，因此公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。此時(shí)，對(duì)于權(quán)益投資人來(lái)說(shuō)，如果其不采取增大財(cái)務(wù)杠桿的方法來(lái)增加資本報(bào)酬率，權(quán)益投資人就會(huì)面臨低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和低資本回報(bào)率共存的尷尬局面，權(quán)益投資人不愿意接受這種風(fēng)險(xiǎn)搭配方式；對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，這種搭配方式意味著企業(yè)必須以穩(wěn)定的現(xiàn)金流作為償債保證，公用事業(yè)單位的自然屬性決定了債權(quán)人對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)搭配方式的偏好（王曉紅，2013）。

（四）低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)搭配

這是一種企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)最低的搭配組合方式。對(duì)于一家正處于成熟期的企業(yè)而言，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低，現(xiàn)金流量充足，只需借入很少的債務(wù)，因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很低，債權(quán)投資人偏好這種搭配方式，因?yàn)槠髽I(yè)的償債能力有保證。權(quán)益投資人則一般不會(huì)偏好這種搭配，因?yàn)樨?cái)務(wù)杠桿率和投資報(bào)酬率都很低，權(quán)益報(bào)酬率自然不會(huì)太高。低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)一般會(huì)尋求繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在規(guī)模擴(kuò)張過(guò)程中也會(huì)不斷增大，因此，對(duì)于債權(quán)投資人來(lái)說(shuō)，這種搭配方式同樣是一種較為理想的風(fēng)險(xiǎn)組合。

三、產(chǎn)品生命周期下的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

（一）產(chǎn)品處于引入階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

企業(yè)產(chǎn)品處于引入期階段，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸提高，新產(chǎn)品生產(chǎn)是否順利、市場(chǎng)能否接受新產(chǎn)品、企業(yè)能否獲得初始市場(chǎng)份額等是未知數(shù)，從對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)搭配的分析內(nèi)容可知，高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)需要與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)搭配，因此，此階段企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)為“高權(quán)益融資-低債務(wù)融資”，這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也與產(chǎn)品的引入期階段特征相符，企業(yè)資金主要來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)投資者的特性和產(chǎn)品的發(fā)展?jié)摿?huì)吸引追求“高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)”的投資者的注意。

（二）產(chǎn)品處于成長(zhǎng)階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

成長(zhǎng)期企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)雖然有所降低，但是企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用、管理費(fèi)用增長(zhǎng)也較快，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)格局開(kāi)始形成，在產(chǎn)品質(zhì)量還不穩(wěn)定的情況下，企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)依然較高，因此，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定者應(yīng)該充分考慮該階段對(duì)于企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)的重要性，以全部采用權(quán)益籌資的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略來(lái)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，出于搶占市場(chǎng)份額的考慮，企業(yè)需要通過(guò)增加產(chǎn)品銷(xiāo)量來(lái)提升主營(yíng)利潤(rùn)率，這就要求企業(yè)利用充沛的現(xiàn)金流量來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，保持足夠的利潤(rùn)率，將股利分配保持在相對(duì)較低的水平。

（三）產(chǎn)品處于成熟階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

一旦產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，產(chǎn)品的市場(chǎng)份額和利潤(rùn)率就會(huì)相對(duì)穩(wěn)定。該階段企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低，企業(yè)主要考慮如何保持自己的市場(chǎng)份額，并在與其他企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此時(shí)企業(yè)的戰(zhàn)略重點(diǎn)應(yīng)該轉(zhuǎn)移到如何提高生產(chǎn)效率上來(lái)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)得當(dāng)就可以獲得大量的凈現(xiàn)金流量，不僅償債能有保障，再投資能力也會(huì)增強(qiáng)。該階段企業(yè)的發(fā)展前景低于初創(chuàng)期階段，表現(xiàn)為股票價(jià)格的下跌，此時(shí)企業(yè)需要增加股息率，提高每股收益，降低市盈率倍數(shù)以穩(wěn)定股價(jià)。

（四）產(chǎn)品處于衰退期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

篇(3)

（一）投資戰(zhàn)略

供電企業(yè)的投資戰(zhàn)略主要解決企業(yè)在戰(zhàn)略實(shí)施期內(nèi)的投資目標(biāo)、投資規(guī)模、投資方式和投資時(shí)間等問(wèn)題。投資戰(zhàn)略主要側(cè)重于對(duì)資金的投向、規(guī)模和構(gòu)成等的管理，且與融資戰(zhàn)略密不可分，企業(yè)融資的目標(biāo)是為了投資，要依據(jù)投資戰(zhàn)略來(lái)確定融資的規(guī)模與時(shí)間等。

（二）成本戰(zhàn)略

供電企業(yè)在制定與實(shí)施投資戰(zhàn)略時(shí)，還需要成本戰(zhàn)略的支撐與配合，成本戰(zhàn)略是企業(yè)全面分析研究成本的一切活動(dòng)，通過(guò)控制成本驅(qū)動(dòng)因素，重組價(jià)值鏈，降低企業(yè)的成本。供電企業(yè)在實(shí)施財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)合理確定利潤(rùn)留用與分配比例及分配形式，以提高企業(yè)潛在的收益能力，從而提高企業(yè)的價(jià)值。與此同時(shí)，供電企業(yè)在其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定與實(shí)施中，要不可避免的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)和相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制，加強(qiáng)融資、投資、成本風(fēng)險(xiǎn)管理，降低財(cái)務(wù)危機(jī)，提高企業(yè)效益。

二、供電企業(yè)基于EVA的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略設(shè)計(jì)思路

（一）供電企業(yè)基于EVA的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略基本內(nèi)容

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指在企業(yè)戰(zhàn)略的統(tǒng)籌下，以企業(yè)價(jià)值分析為基礎(chǔ)，以促進(jìn)企業(yè)資金長(zhǎng)期均衡有效流轉(zhuǎn)和配置為標(biāo)準(zhǔn)，以維持企業(yè)長(zhǎng)期盈利為目標(biāo)的戰(zhàn)略性思維方式和決策活動(dòng)。一般來(lái)說(shuō)，供電企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理包括三方面的內(nèi)容。1.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的價(jià)值取向。供電企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的要求是建立以價(jià)值管理為核心的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理體系。價(jià)值管理是一個(gè)綜合性的管理工具，既可以將價(jià)值創(chuàng)造的理念深入到公司管理層與員工之中，又與企業(yè)的股東的目標(biāo)一致，從而有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富最大化。2.設(shè)計(jì)供電企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要從提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的角度評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)，將業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)與戰(zhàn)略管理相結(jié)合，根據(jù)企業(yè)的不同戰(zhàn)略，確定不同的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。一般來(lái)說(shuō)，供電企業(yè)在設(shè)計(jì)預(yù)計(jì)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)注意以下兩方面的問(wèn)題：一是公司管理層應(yīng)建立創(chuàng)造EVA的管理理念，EVA不僅是有效的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，也是企業(yè)全面管理的架構(gòu)，是企業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略評(píng)估的基礎(chǔ)；二是以EVA為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系，在EVA理念下，供電企業(yè)應(yīng)設(shè)計(jì)一套以EVA為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系，作為公司管理層為實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)而應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)的指標(biāo)。3.建立有效的組織結(jié)構(gòu)和管理程序。供電企業(yè)應(yīng)根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)、業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)和價(jià)值管理要求，層層分解，落實(shí)責(zé)任，形成條理清晰的財(cái)務(wù)組織模式，并對(duì)各個(gè)組織層次的部門(mén)、人員設(shè)定相應(yīng)的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)、考核要求、薪酬與福利等。

（二）供電企業(yè)基于EVA的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略適用性分析

基于EVA的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略為企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定與實(shí)施提出了新的思路，與其他財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的思想意義，有其本身的適用性。供電企業(yè)需要對(duì)其建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行不斷投資，占用大量資本，而且部分項(xiàng)目的投資期較長(zhǎng)，獲得投資收益的時(shí)間也較長(zhǎng)，這往往會(huì)導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)期的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率等指標(biāo)較低。但以EVA作為考核指標(biāo)能很好地避免上述不合理之處，主要體現(xiàn)在：1.EVA目標(biāo)值在設(shè)定時(shí)就考慮了企業(yè)未來(lái)投資計(jì)劃和發(fā)展階段，EVA考核的不是企業(yè)的絕對(duì)值，而是增加值，將企業(yè)實(shí)際完成的EVA與目標(biāo)值相比較，這能真實(shí)反映企業(yè)當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)效率和管理者的業(yè)績(jī)。2.EVA阻止那些投資收益少與資本成本的行為，鼓勵(lì)投資一定要增加股東財(cái)富，使企業(yè)管理人員的眼光更具有長(zhǎng)遠(yuǎn)性，并對(duì)其短期行為進(jìn)行懲罰。

（三）供電企業(yè)基于EVA的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的運(yùn)用原則

1.適用性。供電企業(yè)在設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，一方面要考慮企業(yè)自身的特點(diǎn)，另一方面要考慮會(huì)計(jì)調(diào)整的可能性與可行性，考慮資本成本的計(jì)算問(wèn)題，從而制定真正適合供電企業(yè)的基于EVA的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。2.逐步性。供電企業(yè)在設(shè)計(jì)基于EVA的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)逐步將EVA應(yīng)用于企業(yè)各個(gè)階層，讓所有員工都關(guān)注EVA，必須確認(rèn)各個(gè)層級(jí)的關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，各個(gè)層級(jí)的考核要與EVA掛鉤。3.結(jié)合性。供電企業(yè)在實(shí)施EVA時(shí)，應(yīng)將EVA同企業(yè)的整體戰(zhàn)略結(jié)合起來(lái)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略本身就是企業(yè)戰(zhàn)略的組成部分，不能把財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略割裂開(kāi)來(lái)。因此，企業(yè)應(yīng)將戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)相結(jié)合，不斷分析價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，設(shè)計(jì)價(jià)值提升策略與方案，真正把基于EVA的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)整體戰(zhàn)略有機(jī)結(jié)合起來(lái)。4.可理解性。由于EVA會(huì)計(jì)調(diào)整以及企業(yè)資本成本的復(fù)雜性，使得很多企業(yè)對(duì)EVA望而卻步，因此，供電企業(yè)在采用基于EVA的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)注重財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的可理解性，應(yīng)采用自上而下的培訓(xùn)方式，使企業(yè)員工能真正理解EVA，只有這樣，才能很好地實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。5.溝通性。信息與溝通已經(jīng)成為企業(yè)內(nèi)部控制的重要組成部分，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定與實(shí)施也離不開(kāi)信息與溝通，供電企業(yè)應(yīng)加大對(duì)信息系統(tǒng)的投資力度，對(duì)每個(gè)部門(mén)的戰(zhàn)略進(jìn)行評(píng)價(jià)。在增強(qiáng)信息系統(tǒng)的同時(shí)，企業(yè)的各部門(mén)之間、上下級(jí)之間應(yīng)經(jīng)常采用對(duì)話的方式進(jìn)行溝通，促使各個(gè)部門(mén)共同為企業(yè)EVA的提升而努力。

（四）供電企業(yè)基于EVA的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施步驟

供電企業(yè)在實(shí)施基于EVA的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)安排好實(shí)施步驟，確保基于EVA的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略能很好地貫徹到企業(yè)中。

三、供電企業(yè)基于EVA的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析

（一）基于EVA的融資戰(zhàn)略

供電企業(yè)基于EVA的融資戰(zhàn)略主要包括以下幾方面的內(nèi)容：1.正確認(rèn)識(shí)股權(quán)融資成本。EVA與企業(yè)價(jià)值最大化的總體目標(biāo)一致，EVA是供電企業(yè)籌資決策與總體目標(biāo)的橋梁，達(dá)到了EVA目標(biāo)，也就達(dá)到了企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的目標(biāo)。EVA可強(qiáng)化資產(chǎn)成本的概念，EVA中的權(quán)益資本成本是一種機(jī)會(huì)成本，以投資者的期望報(bào)酬率表示，且不應(yīng)低于市場(chǎng)的一般預(yù)期報(bào)酬率。供電企業(yè)應(yīng)正確認(rèn)識(shí)股權(quán)融資成本，合理確定股權(quán)融資與債權(quán)融資比例。2.業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。EVA指標(biāo)揭開(kāi)了會(huì)計(jì)利潤(rùn)的面紗，EVA指標(biāo)包括融資成本，企業(yè)的收入不僅要彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)成本，還要彌補(bǔ)資本成本。將EVA指標(biāo)引入供電企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，可以促進(jìn)企業(yè)重新權(quán)衡債務(wù)融資與股權(quán)融資的利弊，不再因?yàn)閭鶆?wù)資本利息會(huì)降低企業(yè)利潤(rùn)而排斥債務(wù)融資。3.增強(qiáng)自身的融資能力。根據(jù)EVA理念，企業(yè)賒銷(xiāo)形成的應(yīng)收賬款、存貨占用資金及閑置資金都是有成本的，在EVA壓力下，供電企業(yè)管理者必須努力提高資本運(yùn)用能力，提高流動(dòng)資金使用效率，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。融資決策的目標(biāo)EVA與企業(yè)的價(jià)值最大化目標(biāo)一致，供電企業(yè)的加權(quán)平均資本成本越低，EVA就越大，企業(yè)在達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的同時(shí)，必然也就達(dá)到了總資本成本最低，也就是EVA的最大化和企業(yè)價(jià)值的最大值。

（二）基于EVA的投資戰(zhàn)略

供電企業(yè)基于EVA的投資戰(zhàn)略主要包括以下幾方面的內(nèi)容：1.EVA對(duì)戰(zhàn)略投資方向的定位。EVA考慮了所有可能的資本成本，一旦供電企業(yè)的投資項(xiàng)目已經(jīng)實(shí)施，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人就必須對(duì)此項(xiàng)目負(fù)責(zé)，他們?cè)谧鰶Q策時(shí)就會(huì)綜合各種生產(chǎn)能力，并進(jìn)行盈利能力分析。資料顯示，有些企業(yè)在采用EVA為決策標(biāo)準(zhǔn)后，暫停了一些已經(jīng)實(shí)施的項(xiàng)目，主要是因?yàn)檫@些項(xiàng)目的EVA＜0，不能給企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。2.EVA對(duì)企業(yè)閑置生產(chǎn)能力問(wèn)題的解決。閑置生產(chǎn)能力的不同會(huì)給供電企業(yè)帶來(lái)兩種影響，一是企業(yè)的閑置生產(chǎn)能力非常大，致使目前項(xiàng)目的生產(chǎn)能力根本無(wú)法收回其支出，即EVA＜0；另一種是項(xiàng)目的EVA＞0，但存在閑置生產(chǎn)能力。對(duì)于第一種情況，供電企業(yè)應(yīng)安裝EVA的決策標(biāo)準(zhǔn)，將項(xiàng)目暫停，并處理相關(guān)的生產(chǎn)能力，尋求更好的投資機(jī)會(huì)；對(duì)于第二種情況，供電企業(yè)不應(yīng)暫停項(xiàng)目，而是充分利用閑置生產(chǎn)能力，應(yīng)當(dāng)尋求更好的投資項(xiàng)目和機(jī)會(huì)。但并不是任何項(xiàng)目只要能利用現(xiàn)有的閑置生產(chǎn)能力就可以投資，還應(yīng)具備一定的條件：EVA的邊際貢獻(xiàn)＞0，即只有新項(xiàng)目的EVA邊際貢獻(xiàn)＞0時(shí)才具備投資條件，否則不具備。3.EVA對(duì)項(xiàng)目各階段評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一。首先，EVA可以進(jìn)行項(xiàng)目前評(píng)估，即對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析，采用的方法是預(yù)測(cè)項(xiàng)目每年可能帶來(lái)的EVA，并將其貼現(xiàn)成現(xiàn)值，貼現(xiàn)方法和NPV的貼現(xiàn)計(jì)算方法相同，結(jié)果也相同，即EVA現(xiàn)值=NPV，而NPV方法是目前最常用的項(xiàng)目可行性分析方法，所以EVA也有該效果。其次，EVA可以進(jìn)行項(xiàng)目后評(píng)估，即對(duì)項(xiàng)目的實(shí)施效果進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。此外，EVA作為項(xiàng)目評(píng)估的關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)在于，其可以將項(xiàng)目前后的評(píng)估統(tǒng)一起來(lái)，以EVA為評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)不會(huì)造成項(xiàng)目評(píng)估脫節(jié)的現(xiàn)象，因?yàn)镋VA在進(jìn)行項(xiàng)目估計(jì)時(shí)具有“跟蹤”功能，使項(xiàng)目預(yù)期投入資本及其成本均在后期實(shí)施中得到充分反映。4.EVA對(duì)日常投資決策的改進(jìn)。EVA考慮資本成本對(duì)投資的影響，即把資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)化成另一種支出項(xiàng)目清單，投資人員就可以對(duì)任何項(xiàng)目進(jìn)行成本與收益之間的比較，從而做出準(zhǔn)確的判斷。

（三）基于EVA的成本戰(zhàn)略

供電企業(yè)基于EVA成本戰(zhàn)略的核心是將EVA與作業(yè)成本法相結(jié)合。將EVA應(yīng)用于作業(yè)成本法中，可以得到一個(gè)改善的管理系統(tǒng)，幫助供電企業(yè)經(jīng)營(yíng)者集中精力于所有能夠使企業(yè)價(jià)值最大化的必要因素之上。1．EVA與作業(yè)成本法結(jié)合的目標(biāo)。（1）更加準(zhǔn)確地反映企業(yè)的生產(chǎn)成本，為企業(yè)決策提供更加準(zhǔn)確的成本信息。（2）明確EVA在哪里產(chǎn)生，明確和評(píng)估哪些過(guò)程和業(yè)務(wù)改善并能增加EVA，為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。（3）把企業(yè)的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃與EVA戰(zhàn)略聯(lián)系起來(lái)。（4）把EVA的有關(guān)決策落實(shí)到機(jī)場(chǎng)組織，以達(dá)到可以操作的水平。（5）分配企業(yè)的全部資本成本，把作用成本系統(tǒng)和EVA有機(jī)聯(lián)系起來(lái)，反映資本費(fèi)用和資本動(dòng)因。通過(guò)上述EVA與作業(yè)成本法結(jié)合的具體目標(biāo)分析，供電企業(yè)可以實(shí)施EVA與作業(yè)成本法集成，從而把直接成本、間接成本以及資本成本追加到具體成本對(duì)象中去。2.EVA與作業(yè)成本法集成的實(shí)施步驟。第一步，收集企業(yè)數(shù)據(jù)。作業(yè)成本法實(shí)施過(guò)程中需要財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)與管理信息系統(tǒng)的數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算過(guò)程中需要企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表及盈虧平衡表中的數(shù)據(jù)，并需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，確定需要調(diào)整的項(xiàng)目。第二步，確定企業(yè)的主要作業(yè)，并進(jìn)行資源設(shè)計(jì)。企業(yè)在實(shí)施這一步時(shí)應(yīng)避免發(fā)生兩個(gè)極端：一是作業(yè)數(shù)據(jù)太多，這樣不僅不能得到更多的信息，而且會(huì)造成實(shí)施困難；另一個(gè)是作業(yè)數(shù)據(jù)太少，難以揭示作業(yè)改進(jìn)機(jī)會(huì)，不能滿足企業(yè)實(shí)施作業(yè)成本考核與分析的目的。第三步，計(jì)算期間費(fèi)用與資本費(fèi)用。將期間費(fèi)用向作業(yè)成本分?jǐn)偅⒆鳂I(yè)成本庫(kù)。企業(yè)作業(yè)量的多少?zèng)Q定著資源的耗用量，資源耗用量的高低與最終產(chǎn)出量沒(méi)有直接關(guān)系，資源動(dòng)因反映作業(yè)對(duì)資源的耗用情況，是把資源庫(kù)價(jià)值分配到各作業(yè)成本庫(kù)的依據(jù)。根據(jù)作業(yè)資本相關(guān)性分析將資本費(fèi)用向作業(yè)成本分?jǐn)偂ＹY本成本的計(jì)算與EVA中的資本成本計(jì)算項(xiàng)相同，利用作業(yè)資本相關(guān)性分析就可以獲得各個(gè)作業(yè)的資本成本。將各個(gè)作業(yè)的期間費(fèi)用與資本成本相加，就可以得到各個(gè)作業(yè)的總成本。

四、結(jié)語(yǔ)

篇(4)

寫(xiě)作畢業(yè)論文是學(xué)生在校學(xué)習(xí)期間的重要實(shí)踐環(huán)節(jié)之一，是實(shí)施財(cái)務(wù)管理專業(yè)教學(xué)計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)培養(yǎng)目標(biāo)的必不可少的實(shí)踐環(huán)節(jié)；是對(duì)學(xué)生學(xué)業(yè)水平和研究、分析、解決問(wèn)題能力的綜合檢驗(yàn)；也是學(xué)生在校期間，運(yùn)用所學(xué)的知識(shí)和獲得的分析問(wèn)題、解決問(wèn)題的能力，進(jìn)行理論與實(shí)際相結(jié)合的最后一次重要的訓(xùn)練。這對(duì)于保證教學(xué)質(zhì)量和保證合格畢業(yè)生的培養(yǎng)質(zhì)量，具有重要的意義。因此，畢業(yè)生必須十分重視畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）的寫(xiě)作，確保畢業(yè)論文寫(xiě)作任務(wù)的完成。

二、畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）可選擇三種類(lèi)型：

1、畢業(yè)論文：結(jié)合專業(yè)特點(diǎn)和實(shí)際工作內(nèi)容選擇適當(dāng)題目，進(jìn)行研究、分析，提出自己的觀點(diǎn)，得出結(jié)論或形成解決問(wèn)題的思路、建議。

2、方案設(shè)計(jì)：對(duì)實(shí)際工作中的具體某一問(wèn)題，進(jìn)行分析研究，提出較完善解決方案或制度設(shè)計(jì)。

3、調(diào)研報(bào)告：對(duì)與本專業(yè)相關(guān)的某一社會(huì)狀況，進(jìn)行調(diào)查研究，運(yùn)用所學(xué)知識(shí)，進(jìn)行分析說(shuō)明。

注意：無(wú)論哪種類(lèi)型，都必須結(jié)合自己所學(xué)專業(yè)知識(shí)和實(shí)習(xí)工作崗位，最后成果要求對(duì)本單位工作具有一定的實(shí)際應(yīng)用價(jià)值或?qū)δ骋活I(lǐng)域工作具有一定理論指導(dǎo)作用。

三、可選擇的指導(dǎo)老師信息教師姓名

聯(lián)系電話

五、提醒

1、項(xiàng)目、提綱和文稿完成后及時(shí)以電子文檔發(fā)給指導(dǎo)教師，接受指導(dǎo)教師的指導(dǎo)并在指導(dǎo)教師要求的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)充、完善。畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）（字?jǐn)?shù)在3000字以上），要求結(jié)合實(shí)習(xí)單位和實(shí)習(xí)工作實(shí)際，主題突出，思路清晰，觀點(diǎn)明確，語(yǔ)言流暢，結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)，分析現(xiàn)象探索實(shí)質(zhì)，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題找出原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并提出改進(jìn)措施。

2、學(xué)生與指導(dǎo)老師雙向選擇；

3、論文題目?jī)H供參考，具體請(qǐng)與指導(dǎo)老師商量溝通后定題；題目選定后，報(bào)經(jīng)系上同意后最多可以改動(dòng)一次。

4、選定指導(dǎo)老師后，非報(bào)經(jīng)系上同意，不得隨意變動(dòng)；

5、請(qǐng)每位同學(xué)積極按時(shí)完成各階段任務(wù)，凡有未及時(shí)完成的，警告一次，相應(yīng)成績(jī)降低一個(gè)等級(jí)，但仍需在15日內(nèi)補(bǔ)齊；出現(xiàn)第二次，取消成績(jī)。

6、如果不按規(guī)定時(shí)間完成論文寫(xiě)作步驟，或者在論文寫(xiě)作中不認(rèn)真寫(xiě)作、敷衍了事，指導(dǎo)老師可以拒絕繼續(xù)指導(dǎo)論文寫(xiě)作。

7、超過(guò)論文定稿時(shí)間一周，仍未定稿者，視為論文未通過(guò)，畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）成績(jī)?yōu)椴患案瘛?/p>

六、參考題目

（一）畢業(yè)論文參考題目：

接合工作實(shí)際與指導(dǎo)老師共同確定，也可參考以下題：

會(huì)計(jì)部分

1、 會(huì)計(jì)假設(shè)的歷史演變及其未來(lái)發(fā)展

2、 談?wù)剷?huì)計(jì)國(guó)際化問(wèn)題

3、 略論我國(guó)會(huì)計(jì)模式的構(gòu)建

4、 論知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代會(huì)計(jì)重心的轉(zhuǎn)移

5、 淺談人力資源的計(jì)量方法

6、 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)會(huì)計(jì)職能的轉(zhuǎn)變

7、 淺談市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與會(huì)計(jì)的服務(wù)職能

8、 人力資源會(huì)計(jì)理論的特殊性

9、 從虛擬公司的興起談會(huì)計(jì)主體假設(shè)

10、 論環(huán)境會(huì)計(jì)主體的內(nèi)涵及表現(xiàn)形式

11、 從會(huì)計(jì)環(huán)境的變化看我國(guó)實(shí)證會(huì)計(jì)范式的發(fā)展

12、 淺析實(shí)證會(huì)計(jì)理論

13、 論知識(shí)經(jīng)濟(jì)下無(wú)形資產(chǎn)的本質(zhì)特征及管理

14、 淺論人力資源會(huì)計(jì)

15、 論21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化會(huì)計(jì)面臨新的挑戰(zhàn)

16、 論會(huì)計(jì)控制對(duì)象──受托責(zé)任的完成過(guò)程和結(jié)果

17、 人力資源會(huì)計(jì)的理論基礎(chǔ)及其確認(rèn)與計(jì)量

18、 試論會(huì)計(jì)方法的選擇和應(yīng)用

19、 構(gòu)建宏觀會(huì)計(jì)與戰(zhàn)略會(huì)計(jì)的初步設(shè)想

20、 論穩(wěn)健性原則在會(huì)計(jì)中的運(yùn)用

21、 建立具有中國(guó)特色的會(huì)計(jì)理論

22、 淺談會(huì)計(jì)政策變更的會(huì)計(jì)核算方法

23、 切實(shí)加快傳統(tǒng)會(huì)計(jì)教學(xué)模式改革

24、 中國(guó)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)文化的若干特征

25、 淺析公允價(jià)值在債務(wù)重組中的確定

26、 知識(shí)經(jīng)濟(jì)與會(huì)計(jì)創(chuàng)新--人力資源、無(wú)形資產(chǎn)會(huì)計(jì)理論的探討

27、 芻議權(quán)責(zé)發(fā)生制

28、 試論會(huì)計(jì)信息的失真

29、 論商譽(yù)及其會(huì)計(jì)處理

篇(5)

【關(guān)鍵詞】 企業(yè)財(cái)務(wù)分析 防范措施 內(nèi)審制度 負(fù)債比率

1. 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

1.1外部原因

一是宏觀經(jīng)濟(jì)變化。宏觀經(jīng)濟(jì)的變化對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，是難以準(zhǔn)確預(yù)見(jiàn)和無(wú)法改變的，其不利變化必然給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二是稅收法律規(guī)范變化。任何企業(yè)都有法定的納稅義務(wù)。稅負(fù)是企業(yè)的一項(xiàng)費(fèi)用，會(huì)增加企業(yè)的現(xiàn)金流出，對(duì)企業(yè)理財(cái)有重要影響。企業(yè)無(wú)不希望在不違反稅法的前提下減少稅務(wù)負(fù)擔(dān)。稅負(fù)的減少，只能靠精心安排和籌資、投資和利潤(rùn)分配等財(cái)務(wù)決策。但是如果稅收法律發(fā)生變化會(huì)使企業(yè)的財(cái)務(wù)決策出現(xiàn)不確定性，從而引起企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。三是利率、匯率變動(dòng)的影響。由于企業(yè)負(fù)債的利息率一般是固定的，如果未來(lái)利率呈下降趨勢(shì)，企業(yè)仍然要按原合同約定的利率水平支付較高的利息，從而加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；如果未來(lái)市場(chǎng)利率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，企業(yè)盡管只需按原合同約定的利率水平支付較低的利息，但隨著市場(chǎng)利率的持續(xù)上升，貨幣升值壓力增大，一旦貨幣升值，公司債券可能遭到贖回的壓力，則企業(yè)還本負(fù)擔(dān)加重，從而加大了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.2 內(nèi)部原因

一是理財(cái)者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。二是企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系不順。單個(gè)企業(yè)與內(nèi)部各部門(mén)之間或企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部母公司與子公司、子公司與子公司之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴(yán)重，資金的安全性、完整性無(wú)法得到保證。三是財(cái)務(wù)決策缺乏嚴(yán)肅性。財(cái)務(wù)決策失誤是產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的又一重要原因。避免財(cái)務(wù)決策失誤的前提是財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化。四是資本結(jié)構(gòu)不合理，財(cái)務(wù)治理制度不健全。五是營(yíng)運(yùn)賒銷(xiāo)存在的風(fēng)險(xiǎn)。一些企業(yè)為了增加銷(xiāo)量，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，大量采用賒銷(xiāo)方式銷(xiāo)售產(chǎn)品，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大量增加，這一方面由于企業(yè)在賒銷(xiāo)過(guò)程中，對(duì)客戶的信用等級(jí)了解不夠，盲目賒銷(xiāo)，造成應(yīng)收賬款失控，相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款到期無(wú)法收回，直至成為壞賬。

2. 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

2.1提高企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，是企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)時(shí)對(duì)市場(chǎng)可能出現(xiàn)的消極情況的一種自我防范意識(shí)，任何市場(chǎng)都是有風(fēng)險(xiǎn)的，因此，企業(yè)作為市場(chǎng)的參與者，一定要有必要的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。因?yàn)槠髽I(yè)處于一個(gè)多變的環(huán)境之中，特別是企業(yè)的市場(chǎng)狀況、產(chǎn)品的升級(jí)換代速度、利率和外匯市場(chǎng)的變化、銀行信用和利率政策的改變等等，都會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、籌資能力和償債能力等產(chǎn)生巨大影響，如果企業(yè)缺乏有效市場(chǎng)適應(yīng)能力，也沒(méi)有建立必須的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備基金，當(dāng)市場(chǎng)任何一個(gè)環(huán)境發(fā)生變化，企業(yè)就可能由于適應(yīng)能力較差，而導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)。一個(gè)成熟的和管理水平較高的企業(yè)，都會(huì)自覺(jué)的培育和完善企業(yè)的外部環(huán)境，增強(qiáng)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)關(guān)注和跟蹤經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的各種因素，及時(shí)有效的調(diào)整起經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)方針以達(dá)到預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的目的。

2.2完善企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度

完善企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度強(qiáng)調(diào)在財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析等財(cái)務(wù)管理過(guò)程中，必須系統(tǒng)全面的識(shí)別、分析與測(cè)試財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，采取科學(xué)的方法防范與控制財(cái)務(wù)分析，并對(duì)管理效果做出客觀評(píng)價(jià)。這表明了企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)性特征，強(qiáng)調(diào)企業(yè)整個(gè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是一種風(fēng)險(xiǎn)性活動(dòng)，要求管理者在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理時(shí)必須關(guān)注財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)這一客觀存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

2.3完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)

公司法人內(nèi)部理結(jié)構(gòu)實(shí)質(zhì)上是一種委托——合約，這一相互制衡的組織結(jié)構(gòu)，側(cè)重于監(jiān)督與制衡，而忽視了激勵(lì)合約，委托——下的道德風(fēng)險(xiǎn)與成本是不能僅靠監(jiān)督與制制衡的。因?yàn)椋镜膭?dòng)力歸根到底源于公司各利益主體在公司統(tǒng)一目標(biāo)下實(shí)現(xiàn)自身利益主體之間合作中產(chǎn)生的外在性內(nèi)部化，這就必須要有有效的激勵(lì)機(jī)制來(lái)配合。由于董事會(huì)處于法人治理結(jié)構(gòu)的核心，以強(qiáng)化監(jiān)督和加強(qiáng)激勵(lì)為目標(biāo)重新構(gòu)建董事會(huì)就成為優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容。

2.4強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)審制度

簽于企業(yè)內(nèi)部控制的重要性，企業(yè)必須建立健全內(nèi)部審計(jì)制度。良好的內(nèi)部控制制度應(yīng)包括獨(dú)立于企業(yè)其他部門(mén)的內(nèi)部審計(jì)制度。同時(shí)，要通過(guò)強(qiáng)化審計(jì)監(jiān)督及時(shí)發(fā)現(xiàn)和改善會(huì)計(jì)控制系統(tǒng)存在的問(wèn)題。通過(guò)強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)外部審計(jì)對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)控制系統(tǒng)所實(shí)施的監(jiān)督，及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)會(huì)計(jì)控制系統(tǒng)中存在的問(wèn)題，提出改善會(huì)計(jì)控制系統(tǒng)的措施與對(duì)策，并將審計(jì)結(jié)果向企業(yè)董事會(huì)或最高管理當(dāng)局匯報(bào)，企業(yè)的內(nèi)部控制制度一貫獨(dú)立高效、中間層次較少、結(jié)構(gòu)緊湊并且富有彈性、反映靈敏、高效迅速，是依賴于財(cái)務(wù)管理組織來(lái)構(gòu)建的人力資源和物資資源相結(jié)合的財(cái)務(wù)管理機(jī)制。在良好的內(nèi)部控制制度前提下建立財(cái)務(wù)信息、網(wǎng)絡(luò)，可以保證及時(shí)獲得數(shù)量多、質(zhì)量?jī)?yōu)的財(cái)務(wù)信息，為正確進(jìn)行企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別創(chuàng)造條件。

2.5保持合理負(fù)債比率

企業(yè)的負(fù)債比率多少為適度，并無(wú)定論。但一般來(lái)說(shuō)它必須與企業(yè)的償債能力相匹配。由于在企業(yè)中，只有作為所有者權(quán)益的那一部分資產(chǎn)才是償債的來(lái)源，因此，舉債規(guī)模應(yīng)與企業(yè)所有者權(quán)益相適就，一般來(lái)說(shuō)不應(yīng)該超過(guò)凈資產(chǎn)的數(shù)額。但是，不同企業(yè)情況千差萬(wàn)別，負(fù)債比率的確定主要考慮三個(gè)因素：蠃利能力高低、行業(yè)特征、資金周轉(zhuǎn)速度。

2.6加強(qiáng)資金的流動(dòng)性

對(duì)于現(xiàn)金流動(dòng)性管理企業(yè)可以根據(jù)資金負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債匹配關(guān)系，通過(guò)建立流動(dòng)性資產(chǎn)組合進(jìn)行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。由于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是一種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險(xiǎn)，很難在市場(chǎng)上化解，必須通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債匹配關(guān)系來(lái)解決。企業(yè)可通過(guò)分析資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)，將未來(lái)的現(xiàn)金流入與流與按期限進(jìn)行分裝組合，尋找出現(xiàn)正現(xiàn)金流和資金缺口的時(shí)點(diǎn)。不斷調(diào)整自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)束語(yǔ)

對(duì)于現(xiàn)代制度下的企業(yè)來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范研究設(shè)計(jì)許多方方面面，是一項(xiàng)長(zhǎng)期的、非常復(fù)雜的的系統(tǒng)工程，本文沒(méi)有完全顧及到，希望這篇論文能會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和防范起到一定的指導(dǎo)作用。

參考文獻(xiàn)：

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篇(6)

關(guān)鍵詞：創(chuàng)新型人才；協(xié)同培養(yǎng)；“政產(chǎn)學(xué)研”

中圖分類(lèi)號(hào)：G642.0 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1674-9324（2015）13-0084-02

《中華人民共和國(guó)高等教育法》第一章總則第五條規(guī)定“高等教育的任務(wù)是培養(yǎng)具有創(chuàng)新精神和實(shí)踐能力的高級(jí)專門(mén)人才，發(fā)展科學(xué)技術(shù)文化，促進(jìn)社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)”。《“十二五”期間遼寧省普通高等學(xué)校本科教學(xué)改革與質(zhì)量提高工程的實(shí)施意見(jiàn)》中明確指出：“緊緊圍繞人才培養(yǎng)這一根本任務(wù)，以全面實(shí)施素質(zhì)教育為戰(zhàn)略主題，以提高本科教學(xué)質(zhì)量為核心，以強(qiáng)化大學(xué)生創(chuàng)新實(shí)踐能力培養(yǎng)為重點(diǎn)，以提高教師隊(duì)伍的教學(xué)能力為關(guān)鍵，著力創(chuàng)新人才培養(yǎng)模式，著力改革體制機(jī)制，著力推進(jìn)優(yōu)質(zhì)教育資源共享”，將創(chuàng)新能力的培養(yǎng)提高到了一個(gè)歷史高度。為完成這一戰(zhàn)略目標(biāo)，協(xié)同培養(yǎng)創(chuàng)新型人才是實(shí)現(xiàn)這一戰(zhàn)略目標(biāo)的必然選擇。協(xié)同培養(yǎng)可以實(shí)現(xiàn)多元化培養(yǎng)方式的有機(jī)交融，理論與實(shí)踐的高度契合，社會(huì)需求和人才培養(yǎng)的必然選擇。因此本文從綜合能力提升的視角，探討借由“政產(chǎn)學(xué)研”的協(xié)同方式來(lái)培養(yǎng)創(chuàng)新型人才。

一、基本概念界定

人才培養(yǎng)是大學(xué)與生俱來(lái)的基本職能，也是大學(xué)之于社會(huì)的主要意義所在。在當(dāng)今快速變化的時(shí)代，協(xié)同培養(yǎng)高素質(zhì)創(chuàng)新型人才日益重要，也成為高校培養(yǎng)人才的主要目標(biāo)。因此要研究如何實(shí)現(xiàn)協(xié)同培養(yǎng)創(chuàng)新型人才，就需要對(duì)創(chuàng)新型人才和協(xié)同培養(yǎng)的內(nèi)涵展開(kāi)論述。

1.創(chuàng)新型人才。創(chuàng)新型人才的內(nèi)涵是具有創(chuàng)新意識(shí)、創(chuàng)新精神、創(chuàng)新思維、創(chuàng)新能力并能夠取得創(chuàng)新成果的人。

2.協(xié)同培養(yǎng)。協(xié)同培養(yǎng)是在合作教育理念基礎(chǔ)上演化發(fā)展而來(lái)。1906年，赫爾曼?施奈德提出了旨在通過(guò)工學(xué)交替提高人才培養(yǎng)適用性，為學(xué)生職業(yè)能力拓展提供實(shí)踐機(jī)會(huì)的合作教育模式。1971年，德國(guó)學(xué)者Haken在系統(tǒng)論中最早提出了協(xié)同的概念，即系統(tǒng)中各子系統(tǒng)的相互協(xié)調(diào)、合作或同步的聯(lián)合作用及集體行為，結(jié)果是產(chǎn)生了1+1>2的協(xié)同效應(yīng)。因此，現(xiàn)代教育理論將社會(huì)某一系統(tǒng)的資源要素與教育系統(tǒng)的資源要素相互聯(lián)系與作用產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的社會(huì)現(xiàn)象稱之為協(xié)同教育圈。因此，本文的協(xié)同培養(yǎng)是指在培養(yǎng)創(chuàng)新型人才過(guò)程中，高校內(nèi)部各部門(mén)、各院系、各相關(guān)者和高校外部政府、企業(yè)、科研院所等機(jī)構(gòu)相互配合、協(xié)作培養(yǎng)的過(guò)程。

二、基于綜合能力提升的創(chuàng)新型人才協(xié)同培養(yǎng)模式框架

為了有效提升創(chuàng)新型人才協(xié)同培養(yǎng)實(shí)效，提出了經(jīng)由“政產(chǎn)學(xué)研”多元協(xié)同培養(yǎng)提升綜合能力的創(chuàng)新型人才培養(yǎng)模式的基本構(gòu)想。本文創(chuàng)建了閉環(huán)式協(xié)同運(yùn)行機(jī)制架構(gòu)，其主要包括“創(chuàng)新型人才”培養(yǎng)目標(biāo)、協(xié)同培養(yǎng)的文化系統(tǒng)、協(xié)同培養(yǎng)的過(guò)程系統(tǒng)、協(xié)同培養(yǎng)質(zhì)量評(píng)價(jià)系統(tǒng)四個(gè)模塊緊密合作的“循環(huán)上升體系”，如圖1所示。

1.“創(chuàng)新型人才”培養(yǎng)目標(biāo)。創(chuàng)新型人才的內(nèi)涵是具有創(chuàng)新意識(shí)、創(chuàng)新精神、創(chuàng)新思維、創(chuàng)新能力并能夠取得創(chuàng)新成果的人。這其中：創(chuàng)新意識(shí)是驅(qū)使個(gè)體進(jìn)行創(chuàng)新的心理動(dòng)機(jī)；創(chuàng)新思維是開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)智能結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵，是以獨(dú)特性和新穎性為目標(biāo)的思維活動(dòng)；創(chuàng)新能力是擁有淵博的知識(shí)，廣闊的視野，綜合、交叉和開(kāi)拓新領(lǐng)域的能力，它包括獲取知識(shí)能力、運(yùn)用知識(shí)能力和運(yùn)用創(chuàng)新思維的研究和實(shí)驗(yàn)?zāi)芰Φ鹊染C合能力；創(chuàng)新精神是指要具有能夠綜合運(yùn)用已有的知識(shí)、信息、技能和方法，提出新方法、新觀點(diǎn)的思維能力和進(jìn)行發(fā)明創(chuàng)造、改革、革新的意志、信心、勇氣和智慧。通過(guò)四個(gè)方面的培養(yǎng)，使得學(xué)生取得綜合能力的提升，并實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新成果。這是協(xié)同培養(yǎng)創(chuàng)新型人才的目標(biāo)。

2.協(xié)同培養(yǎng)的文化系統(tǒng)。為了培養(yǎng)大學(xué)生的創(chuàng)新精神和創(chuàng)新意識(shí)，首先需要在高校內(nèi)部創(chuàng)建一種“協(xié)同培養(yǎng)的文化”。這一文化系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)包括精神層、制度層、物質(zhì)層三個(gè)層面。①精神層。精神層是校園全體人員共同的意識(shí)活動(dòng)，通過(guò)樹(shù)立“協(xié)同創(chuàng)新、共同成長(zhǎng)”等口號(hào)的價(jià)值觀念來(lái)統(tǒng)一思想、激勵(lì)行為。②制度層。制度層則是具有本校文化特色的各種規(guī)章制度和行為準(zhǔn)則等，通過(guò)三個(gè)層面的制度來(lái)達(dá)到“協(xié)同創(chuàng)新”：第一個(gè)層面是參與主體，即學(xué)生間、學(xué)生教師間協(xié)同。大學(xué)生創(chuàng)新意識(shí)的非常活躍，學(xué)生與學(xué)生之間交流順暢，極易碰撞出創(chuàng)新思維火花；因此，無(wú)論課內(nèi)還是課外通過(guò)組建學(xué)生團(tuán)隊(duì)，比如競(jìng)賽團(tuán)隊(duì)、科研小組、社團(tuán)等，通過(guò)團(tuán)隊(duì)探討、自我管理、組織實(shí)施等環(huán)節(jié)，可以實(shí)現(xiàn)提升創(chuàng)新意識(shí)和能力的目的，這就是學(xué)生間協(xié)同。師生協(xié)同是一種全新的人際關(guān)系，學(xué)生與導(dǎo)師之間圍繞課題、大賽、項(xiàng)目等建立起共同探討的關(guān)系，從而充分發(fā)揮出學(xué)生的主觀能動(dòng)性和創(chuàng)造性。第二個(gè)層面是部門(mén)、院系協(xié)同。現(xiàn)在高校中普遍存在著各個(gè)職能部門(mén)、各個(gè)院系不協(xié)調(diào)問(wèn)題：比如各職能部門(mén)（教務(wù)處、人事、財(cái)務(wù)、科研、后勤等部門(mén)）溝通不足，教改政策不配套，難以確保以人才培養(yǎng)為中心；各個(gè)院系之間不溝通或溝通很少，無(wú)法實(shí)現(xiàn)資源共享、跨專業(yè)團(tuán)隊(duì)建設(shè)、跨學(xué)科培養(yǎng)等。因此針對(duì)這一情況，可以通過(guò)根據(jù)創(chuàng)新型人才培養(yǎng)流程改進(jìn)職能部門(mén)的協(xié)調(diào)配合；可以通過(guò)職能部門(mén)、各院系共同設(shè)定課程、創(chuàng)建跨專業(yè)團(tuán)隊(duì)等工作，促進(jìn)創(chuàng)新性人才培養(yǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此需要以系統(tǒng)整合思想為指導(dǎo)，各部門(mén)、各院系圍繞創(chuàng)新型人才培養(yǎng)目標(biāo)建章立制，形成優(yōu)質(zhì)教育的系統(tǒng)合力。第三個(gè)層面是“政產(chǎn)學(xué)研”協(xié)同。政府是國(guó)家戰(zhàn)略方針的制定者，是獲取資金和政策支持的重要來(lái)源，是管理協(xié)調(diào)促進(jìn)融合的保障，因此為實(shí)現(xiàn)富有成效的合作過(guò)程，政府的作用至關(guān)重要。企業(yè)和科研院所的發(fā)展離不開(kāi)人才，人才培養(yǎng)離不開(kāi)高校，因此通過(guò)創(chuàng)建創(chuàng)新（創(chuàng)業(yè)）中心、科技園、孵化基地為載體的政產(chǎn)學(xué)研合作模式，更有利于各自目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。③物質(zhì)層。物質(zhì)層是組織中凝聚這本組織精神文化的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程和產(chǎn)品的總和，對(duì)于高校來(lái)說(shuō)，更多體現(xiàn)在各個(gè)社團(tuán)、各種實(shí)驗(yàn)中心、各樣實(shí)習(xí)基地、各式科技園地、各類(lèi)創(chuàng)新型人才等方面。三個(gè)層面的校園文化系統(tǒng)協(xié)調(diào)統(tǒng)一，并包容了其他協(xié)同培養(yǎng)方的組織文化，從而激勵(lì)大學(xué)生的創(chuàng)新精神和意識(shí)。

3.協(xié)同培養(yǎng)的過(guò)程系統(tǒng)。對(duì)于具有創(chuàng)新精神和意識(shí)的大學(xué)生們，下一步的培養(yǎng)就是創(chuàng)新思維和能力的培養(yǎng)。這一基于“雙師制”的協(xié)同培養(yǎng)過(guò)程系統(tǒng)包括兩個(gè)子系統(tǒng)：第一個(gè)是認(rèn)識(shí)系統(tǒng)，就是通過(guò)“政產(chǎn)學(xué)研”組成的“管理委員會(huì)”協(xié)商設(shè)定的課程系統(tǒng)，通過(guò)這一系統(tǒng)來(lái)提高大學(xué)生的知識(shí)儲(chǔ)備；第二個(gè)是行為系統(tǒng)，是將“認(rèn)知”付諸行動(dòng)的過(guò)程，它可以通過(guò)多種形式來(lái)實(shí)現(xiàn)，具體包括實(shí)驗(yàn)（習(xí)）、社團(tuán)活動(dòng)、畢業(yè)論文（政府、企業(yè)等真題）、大賽（創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、各種專業(yè)的全國(guó)賽事等）、科研項(xiàng)目（比如校內(nèi)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目、省市國(guó)家項(xiàng)目、企業(yè)橫向課題等）、實(shí)踐（包括勤工儉學(xué)、頂崗實(shí)習(xí)、創(chuàng)業(yè)等）形式。“認(rèn)知和行為”系統(tǒng)的互動(dòng)，前提是在“雙導(dǎo)師（校內(nèi)外）”指導(dǎo)下完成。所謂的“雙導(dǎo)師”就為每個(gè)學(xué)生配備校內(nèi)與校外兩個(gè)導(dǎo)師，兩者共同開(kāi)展“認(rèn)知和行為”學(xué)習(xí)的制度。通過(guò)這一基于“雙師制”的協(xié)同培養(yǎng)過(guò)程系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新思維和創(chuàng)新能力的培養(yǎng)。

4.協(xié)同培養(yǎng)質(zhì)量評(píng)價(jià)系統(tǒng)。“政產(chǎn)學(xué)研”協(xié)同培養(yǎng)人才是跨組織多目標(biāo)的戰(zhàn)略協(xié)同，是在各要素的協(xié)同作用下通過(guò)人才培養(yǎng)過(guò)程協(xié)同來(lái)實(shí)現(xiàn)的。基于綜合能力提升的創(chuàng)新型人才培養(yǎng)模式，在協(xié)同培養(yǎng)的文化系統(tǒng)（創(chuàng)新意識(shí)、創(chuàng)新精神）和過(guò)程系統(tǒng)（創(chuàng)新思維、創(chuàng)新能力）互動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)“政產(chǎn)學(xué)研”各自的創(chuàng)新成果：學(xué)生綜合能力得以提升、學(xué)校培養(yǎng)目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)、企業(yè)和研究院所人才需求得以滿足、政府戰(zhàn)略目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。這些目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)也是下一次培養(yǎng)周期開(kāi)展的動(dòng)力源泉。

本文所構(gòu)建的基于綜合能力提升的創(chuàng)新型人才協(xié)同培養(yǎng)模式，這一系統(tǒng)的實(shí)現(xiàn)需要“政產(chǎn)學(xué)研”多方的努力，需要建立相應(yīng)的政策、制度作為保障，需要各個(gè)子系統(tǒng)的建立完善和相互協(xié)調(diào)促進(jìn)，這樣才能實(shí)現(xiàn)協(xié)同目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

篇(7)

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè)；融資；障礙因素；策略

[中圖分類(lèi)號(hào)] F276.3；F235.99［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ A

[文章編號(hào)] 1673－0461（2009）01－0085－04

基金項(xiàng)目：本文是國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目《企業(yè)公民：信用治理及其評(píng)價(jià)制度體系研究――基于社會(huì)責(zé)任視角的分析》（70772008）和河北省科技廳軟科學(xué)項(xiàng)目《河北省科技型民營(yíng)企業(yè)信用管理制度體系研究》（07457203D-7）的階段性成果。

日前銀監(jiān)會(huì)主席劉明康上周末在銀監(jiān)會(huì)、央行和世界銀行共同舉辦的“小企業(yè)融資國(guó)際研討會(huì)”上表示；融資問(wèn)題已成為制約小企業(yè)發(fā)展的重要瓶頸。中小企業(yè)融資難是困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的頑癥之一。目前，我國(guó)已注冊(cè)的中小企業(yè)數(shù)量已超過(guò)1000萬(wàn)家，占全部注冊(cè)企業(yè)數(shù)的99%，工業(yè)生產(chǎn)總值占全部工業(yè)生產(chǎn)總值60%以上，提供的就業(yè)機(jī)會(huì)約占全國(guó)社會(huì)就業(yè)機(jī)會(huì)的75%，約80%的新增就業(yè)人口是由中小企業(yè)吸收的[1]，顯然在國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中，中小企業(yè)正發(fā)揮著重要的作用。盡管各級(jí)政府多次出臺(tái)各項(xiàng)支持中小企業(yè)的鼓勵(lì)政策，但依然破解無(wú)方。目前我國(guó)很多中小企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小、信用等級(jí)低和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大等原因，融資矛盾有愈]愈烈之勢(shì)。如何借鑒國(guó)際的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合中國(guó)的金融體系，探索出一條解決我國(guó)中小企業(yè)貸款“瓶頸”問(wèn)題的道路，正是筆者此文的立意所在。

一、我國(guó)中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀概述

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)通常是通過(guò)內(nèi)源融資和外源融資兩種方式獲取設(shè)立與運(yùn)營(yíng)的資金。前者是企業(yè)不斷將自己的儲(chǔ)蓄、留存盈利和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程。 而后者是企業(yè)吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的閑置資金，使之轉(zhuǎn)化為對(duì)本企業(yè)投資的過(guò)程。從我國(guó)目前狀況來(lái)看，一方面，中小企業(yè)內(nèi)源融資狀況是普遍不佳的。8%的中小企業(yè)分配過(guò)程中留利不足，自我積累意識(shí)差，在稅收政策上，由于新稅制的實(shí)施，中小企業(yè)失去了往日的稅負(fù)優(yōu)勢(shì)，內(nèi)源融資,源水枯竭，由于企業(yè)規(guī)模小，折舊費(fèi)率過(guò)低，無(wú)法滿足企業(yè)進(jìn)行固定資產(chǎn)更新改造的需要。另一方面，外源性融資的形勢(shì)與難度更不容樂(lè)觀。因?yàn)閮?nèi)源融資的成本一般低于外源融資，但問(wèn)題在于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的企業(yè)僅僅靠?jī)?nèi)部積累是難以滿足全部資金需求的。所以在經(jīng)濟(jì)日益市場(chǎng)化、信用化和證券化過(guò)程中，外源融資成為企業(yè)獲取資金的主要方式。外源融資又分為直接融資和間接融資。直接融資包括股權(quán)融資和企業(yè)債權(quán)融資兩種方式，它是資金使用者與資金提供者直接交易的融資方式，但由于其融資的高交易成本使得我國(guó)多數(shù)中小企業(yè)還只能在直接融資市場(chǎng)之外徘徊，間接融資是通過(guò)金融媒介進(jìn)行的融資，能夠以較低的成本來(lái)完成融資過(guò)程，因而成為我國(guó)中小企業(yè)主要的融資選擇，但由于經(jīng)營(yíng)規(guī)模的限制以及我國(guó)資本市場(chǎng)的不完善、不成熟，中小企業(yè)間接融資之路也是遇到了重重困難，據(jù)統(tǒng)計(jì),對(duì)中小企業(yè)的貸款規(guī)模只占信貸總額的8%左右，貸款投入量少，且在投向上多偏好國(guó)有企業(yè)，3%的企業(yè)信用擔(dān)保制度不健全，使企業(yè)融資艱難，障礙重重[2]。中小企業(yè)抵押擔(dān)保難落實(shí)。為中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)不健全、實(shí)力弱、服務(wù)滯后。中小企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和缺乏信用觀念，也影響其融資能力。

在我國(guó)中小企業(yè)融資難的問(wèn)題一直沒(méi)有得到較好地解決，造成這些企業(yè)融資成本過(guò)高，持續(xù)發(fā)展十分艱難，例如在浙江溫州民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地方，給中小民營(yíng)企業(yè)的流動(dòng)貸款只占整個(gè)國(guó)有銀行流動(dòng)貸款總額的1%，一些企業(yè)因?yàn)闀簳r(shí)資金周轉(zhuǎn)不靈而陷入困境，有的甚至因此倒閉。很多企業(yè)被迫轉(zhuǎn)而向民間金融求助，民間金融實(shí)際上就是高利貸，貸款條件苛刻不說(shuō)，一年期利率起碼是15%，高的有些達(dá)到25%～30％，而國(guó)有銀行一年期貸款的法定利率不到7%。據(jù)說(shuō)，民間金融規(guī)模在8000億元人民幣，即使按最低標(biāo)準(zhǔn)折算下來(lái)，中小企業(yè)每年要事付利息600多億元。而與之形成鮮明對(duì)照的是，國(guó)有大中型企業(yè)，外資企業(yè)，采礦、鐵路、電信、電力等基礎(chǔ)行業(yè)以及政府債券則成為銀行爭(zhēng)相放貸和投資的對(duì)象，有些企業(yè)甚至存在資金供給過(guò)剩的情況。這些現(xiàn)象說(shuō)明雖然我國(guó)中小企業(yè)融資難題已存在過(guò)多年，但許多困擾中小企業(yè)融資的障礙因素并未完全消除，總體上融資困難的現(xiàn)狀并未改觀。

二、我國(guó)中小企業(yè)融資存在的障礙因素剖析

1.尚未建立切合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的國(guó)家金融調(diào)控體系

盡管金融與資本市場(chǎng)的改革已進(jìn)行多年，可我國(guó)中小企業(yè)融資難的問(wèn)題依然沒(méi)有明顯改觀。在我國(guó)目前，許多銀行即便對(duì)那些愿意接受高貸款利率的中小企業(yè)，在沒(méi)有信用保證的條件下不會(huì)放貸。這就是所謂銀行貸款的“逆向選擇”。目前，社會(huì)各方在解決此類(lèi)問(wèn)題上，大都實(shí)行“一對(duì)一”模式，即銀行直接面對(duì)企業(yè)，由企業(yè)提供相應(yīng)的擔(dān)保和抵押資產(chǎn)等。但這種模式并不利于中小企業(yè)融資，易使商業(yè)銀行的“指揮棒”傾向風(fēng)險(xiǎn)小、利潤(rùn)高的產(chǎn)業(yè)。從國(guó)際成功案例看，銀行存貸款的利差至少在10個(gè)百分點(diǎn)以上，商業(yè)銀行才能夠覆蓋成本和風(fēng)險(xiǎn)。這意味著貸款利率須在15％左右甚至更高。但我國(guó)傳統(tǒng)上對(duì)高利率保持警惕甚至反感，而且最高司法解釋對(duì)超過(guò)中央銀行基本利率4倍以上的民間借貸利率不予保護(hù)。在這種情況下，商業(yè)銀行如何通過(guò)貸款定價(jià)，實(shí)現(xiàn)向中小企業(yè)貸款的商業(yè)可持續(xù)性，使激勵(lì)機(jī)制真正發(fā)揮作用，是需要進(jìn)一步研究的重大課題。

中小企業(yè)融資難的核心原因主要是我國(guó)缺少符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的政策性金融體系。當(dāng)然包括發(fā)達(dá)國(guó)家在內(nèi)商業(yè)銀行的貸款力度不可能覆蓋全部中小企業(yè)，發(fā)達(dá)國(guó)家同樣需要政策性金融和商業(yè)性金融相互配合，而在我國(guó)由于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響政策性金融調(diào)控力度一直比較強(qiáng)，政策銀行的主要目標(biāo)是支持國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目和關(guān)系國(guó)計(jì)民生，而相反，商業(yè)性金融則是剛剛才進(jìn)行機(jī)制轉(zhuǎn)軌，很多方面還帶有明顯的行政部門(mén)的色彩，目前還不能適應(yīng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)發(fā)展的客觀需要，四大商業(yè)銀行的出于直接的經(jīng)濟(jì)利益的動(dòng)機(jī)，其關(guān)注的[光和服務(wù)的中心也僅放在那些有比較雄厚經(jīng)濟(jì)實(shí)力的大型企業(yè)或跨國(guó)公司身上。目前我國(guó)企業(yè)與居民儲(chǔ)蓄率為40％，外匯儲(chǔ)備高達(dá)7,100億美元，銀行存貸差76,000億元人民幣[3]，毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)不存在任何意義上的資本短缺。中國(guó)也不存在信息不足和交通不便。那么，中國(guó)出現(xiàn)這種資金供給者偏好大規(guī)模經(jīng)營(yíng)、避免向中小企業(yè)提供資金的現(xiàn)象即“金融抑制”的原因何在？只能是政府的政策不當(dāng)所導(dǎo)致的扭曲，即在政策性金融調(diào)控體系與機(jī)制缺失，對(duì)廣大關(guān)系到民生的中小企業(yè)的融投資問(wèn)題并沒(méi)有建立起完善的支持發(fā)展機(jī)制與體系。監(jiān)管部門(mén)制定的優(yōu)先貸款目錄之類(lèi)的政策使金融資源配置出現(xiàn)了嚴(yán)重的扭曲。以1998年的宏觀調(diào)控為例，政策“有保有壓”，壓的是競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)和中小企業(yè)，保的是基礎(chǔ)性行業(yè)和大企業(yè)，直接導(dǎo)致貸款向“大規(guī)模經(jīng)營(yíng)”傾斜，從而加劇了金融抑制。

2.國(guó)有商業(yè)銀行的改革與轉(zhuǎn)制并非到位，不存在真正意義的商業(yè)銀行

國(guó)有商業(yè)銀行不愿向中小企業(yè)貸款，擺在桌面上的理由無(wú)非是風(fēng)險(xiǎn)大、規(guī)模小、成本高。但據(jù)江浙某地調(diào)查，國(guó)有商業(yè)銀行中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)是個(gè)人信貸，不良貸款率不到10%，其次，是中小企業(yè)貸款，不良貸款率不到20%，而國(guó)有大中型企業(yè)以及政府其他項(xiàng)目的貸款不良貸款率高達(dá)50%以上，如果扣除信用環(huán)境差以及與國(guó)有企業(yè)攀比的因素，前二者不良貸款率將會(huì)欠大降低。因此，實(shí)際上國(guó)有商業(yè)銀行的貸款不是以贏利和市場(chǎng)而是以政策和政治為導(dǎo)向的，只要跟著政策走，貸款收不回，反正國(guó)家會(huì)背著，這種非市場(chǎng)化的思維滯后行為嚴(yán)重困擾著我國(guó)國(guó)有銀行的商業(yè)化進(jìn)程，也使中小企業(yè)的融資環(huán)境難以得到根本改善。

3.中小企業(yè)的管理制度有待健全、信用建設(shè)相對(duì)滯后

我國(guó)中小企業(yè)組織水平和產(chǎn)業(yè)水平的普遍低下也增加了融資的風(fēng)險(xiǎn)以及資金利用的低效。各企業(yè)間沒(méi)有形成一個(gè)專業(yè)化的高效的社會(huì)大工業(yè)，而是各自為政、相互重疊，使銀行無(wú)法借助完整的企業(yè)組織鏈來(lái)發(fā)揮融通資金的作用，導(dǎo)致社會(huì)信用資源緊張。中小企業(yè)普遍低下的管理水平也影響了其良好融資信用的建立，企業(yè)管理人員的非規(guī)范化行為在我國(guó)中小企業(yè)中表現(xiàn)得相當(dāng)明顯。中小企業(yè)的低資信等級(jí)增加了資金提供者的資金損失風(fēng)險(xiǎn)，使很多金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)只能望而卻步。

4.中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏大，融資成本過(guò)高

由于中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，自有經(jīng)濟(jì)資源資產(chǎn)少,參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)的壓力大，面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。按我國(guó)目前所使用的企業(yè)規(guī)模劃分標(biāo)準(zhǔn)，年銷(xiāo)售收入和資產(chǎn)總額均在 5,000萬(wàn)元以上，5億元以下的為中型企業(yè)，年銷(xiāo)售收入和資產(chǎn)總額均在5,000 萬(wàn)元以下的為小型企業(yè)。中小企業(yè)屬于資產(chǎn)較少的行列，我國(guó)大型企業(yè)2002年年均產(chǎn)值(年均產(chǎn)值= 相對(duì)企業(yè)總產(chǎn)值/ 對(duì)應(yīng)企業(yè)數(shù)) 達(dá)到5.22 億元，而中小企業(yè)的年均產(chǎn)值才0. 31億元[4]，從資產(chǎn)和產(chǎn)值與抗風(fēng)險(xiǎn)能力的高度正相關(guān)性來(lái)看，中小企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。

此外，與國(guó)有大中型企業(yè)相比，中小企業(yè)在借款時(shí)不僅與優(yōu)惠利率無(wú)緣，而且還要支付比國(guó)有大中型企業(yè)借款付出多得多的浮動(dòng)利息；由于銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款多采取抵押或擔(dān)保方不僅手續(xù)繁雜，還要為尋求擔(dān)保或抵押等中小企業(yè)還要付出諸如擔(dān)保費(fèi)、抵押資產(chǎn)評(píng)估等相關(guān)費(fèi)用；加上正規(guī)融資渠道的狹窄和阻塞使許多中小企業(yè)為求發(fā)展不得不從民間高利借貸，所有這些因素都使中小企業(yè)特別是中小民營(yíng)企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位。

5.承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)與獲取收益之間不成適當(dāng)比例

對(duì)于民間的理性投資者而言，在投資過(guò)程中最關(guān)心的莫過(guò)于最終的收益和所面臨的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，在收益相同的情況下選擇風(fēng)險(xiǎn)最小的投資項(xiàng)目，在風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下選擇收益最大的投資項(xiàng)目。我國(guó)絕大部分的資金供給者屬于非政府的理性投資者，中小企業(yè)具有的相對(duì)于大型企業(yè)存在風(fēng)險(xiǎn)高和單位資金收益不高的特點(diǎn)，其在很大程度上決定了融資的困難，要徹底解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，必須妥善處理對(duì)中小企業(yè)投資過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)與收益不匹配問(wèn)題。

三、解決我國(guó)中小企業(yè)融資難題的應(yīng)對(duì)思路

1.始終遵行宏觀政策與微觀方法并重的原則

由于中小企業(yè)融資難題涉及到許多制約因素，在解決時(shí)業(yè)應(yīng)該從宏觀的政府與制度的改革層面，以及微觀的企業(yè)管理、誠(chéng)信建設(shè)和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)工作的改進(jìn)等方面，進(jìn)行綜合治理，把制度建設(shè)與企業(yè)融資環(huán)境、內(nèi)部機(jī)制改善有機(jī)結(jié)合，才可能找到解決問(wèn)題的有效策略和措施。《中國(guó)財(cái)經(jīng)報(bào)》記者近日在重慶市調(diào)查發(fā)現(xiàn)，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行重慶市分行，政府、社會(huì)、中介和企業(yè)等四方共同創(chuàng)立的“四位一體”融資模式，有效破解了中小企業(yè)融資難題，提高了企業(yè)的誠(chéng)信度。所謂“四位一體”，概括起來(lái)就是市、區(qū)（縣）政府主管門(mén)構(gòu)建機(jī)構(gòu)化融資平臺(tái)，孵化企業(yè)信用，受理和組織民主評(píng)議、管理中小企業(yè)申請(qǐng)貸款項(xiàng)目；市，區(qū)縣中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)作為社會(huì)中介提供擔(dān)保；開(kāi)發(fā)銀行批發(fā)式審批貸款；中小金融機(jī)構(gòu)受托辦理貸款發(fā)放和結(jié)算。重慶市一郊區(qū)縣簽訂貸款協(xié)議，發(fā)放貸款6億多，支持中小企業(yè)70多戶。開(kāi)發(fā)銀行重慶市分行2005年計(jì)劃增至區(qū)縣27個(gè)，試點(diǎn)覆蓋率達(dá)到60％。同時(shí)，利用2004年至2007年3年政策性銀行主導(dǎo)“四位一體”模式。

重慶萬(wàn)州經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任向育容說(shuō)：“‘四位一體’貸款模式在萬(wàn)州實(shí)施后，取得了良好的效果。首批8個(gè)中小企業(yè)放貸1．08億元，不僅為企業(yè)發(fā)展解決了資金之急，而且創(chuàng)造了良好的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益”。

中小企業(yè)信用促進(jìn)會(huì)是“四位一體”模式中的重要環(huán)節(jié)；也是解決中小企業(yè)融資難題的關(guān)鍵部分。所謂中小企業(yè)信用促進(jìn)會(huì)，就是會(huì)員將企業(yè)所有信息，包括高級(jí)主管人事檔案，資產(chǎn)狀況等用表記錄入檔。隨著企業(yè)申請(qǐng)貸款次數(shù)的增多，企業(yè)信用等級(jí)也將不斷提高。同時(shí)，為保證信息的真實(shí)性和專管辦和擔(dān)保中心以及企業(yè)之間相互監(jiān)督，一旦發(fā)現(xiàn)有虛報(bào)，等級(jí)將自動(dòng)降級(jí)。通過(guò)進(jìn)入促進(jìn)會(huì)并申請(qǐng)到貸款的很多中小企業(yè)，現(xiàn)在都由原來(lái)去各家銀行“四處籌錢(qián)”，變?yōu)榱算y行主動(dòng)“上門(mén)服務(wù)”，企業(yè)融資進(jìn)入了良性循環(huán)的軌道。

2.構(gòu)建中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系，重視企業(yè)誠(chéng)信文化建設(shè)

我國(guó)目前社會(huì)信用監(jiān)督體系的不完善，是中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間信息不對(duì)稱，中小企業(yè)的管理者隨意拖欠借款，資金擁有者不敢或不愿意向中小企業(yè)投資的重要原因。中小企業(yè)的管理者或擁有者，對(duì)自己信用的輕視，或社會(huì)對(duì)其懲罰力度的嚴(yán)重不足，使得中小企業(yè)的決策者在守約和違約之間有所選擇。如果社會(huì)監(jiān)督機(jī)制作用小，決策者可能更傾向于違約，造成相當(dāng)一部分中小企業(yè)不講信用，也殃及其他一些講信用或尚未建立自己信用的中小企業(yè)。對(duì)于融資者的資信進(jìn)行評(píng)估時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債是比較顯性的，而信用水平則很難進(jìn)行量化的評(píng)估。投資者在分析中小企業(yè)的資信時(shí)，除了資產(chǎn)因素外，將其信用也大打折扣。社會(huì)信用監(jiān)督體系的建立，只靠市場(chǎng)運(yùn)作不夠，還必須借助政府的力量，同時(shí)加大對(duì)違約者的制裁，只有這樣才能使投資機(jī)構(gòu)評(píng)估中小企業(yè)資信時(shí)能夠客觀公正，不帶有偏見(jiàn)。

解決中小企業(yè)融資難題應(yīng)從中小企業(yè)的資信評(píng)級(jí)入手，建立針對(duì)不同類(lèi)型中小企業(yè)的權(quán)威資信評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)或者信用評(píng)價(jià)體系，并根據(jù)不同資信標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)不同的金融工具。我國(guó)目前一些地方和機(jī)構(gòu)設(shè)立了企業(yè)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，但存在評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不一，權(quán)威性差的問(wèn)題。同時(shí)資信評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的動(dòng)態(tài)監(jiān)督弱，不能及時(shí)地報(bào)告中小企業(yè)的資信級(jí)別。我國(guó)在各地應(yīng)設(shè)立專門(mén)的信用監(jiān)督機(jī)構(gòu)，對(duì)中小企業(yè)的資信進(jìn)行跟蹤監(jiān)督，定期公布中小企業(yè)的資信級(jí)別，對(duì)中小企業(yè)的管理者或擁有者實(shí)現(xiàn)有效的監(jiān)督，也使投資者能迅速合理投資。同時(shí)中小企業(yè)必須首先做好企業(yè)的內(nèi)功，把誠(chéng)信守法經(jīng)營(yíng)作為其立身之本，在競(jìng)爭(zhēng)中培養(yǎng)其良好的信譽(yù)，才可能獲得信用評(píng)估較高級(jí)別，從而根本上消除融資的障礙。

3.改善中小企業(yè)內(nèi)部經(jīng)機(jī)制，營(yíng)造良好的外部環(huán)境

提高中小企業(yè)的融資功能必須本著內(nèi)外兼顧、標(biāo)本兼治的宗旨，既要注重中小企業(yè)自身的機(jī)制建設(shè)，更要加強(qiáng)中小企業(yè)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的完善，給中小企業(yè)以明確合理的市場(chǎng)定位，變中小企業(yè)為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中平等的一員，惟此中小企業(yè)才可能在市場(chǎng)準(zhǔn)入、融資等相關(guān)政策的制定與落實(shí)上享有與大中型企業(yè)一樣的國(guó)民待遇，從而賦予中小企業(yè)在合法條件下自由活動(dòng)的空間。同時(shí)政府機(jī)關(guān)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)提供必要的服務(wù)的職能，改善有利于中小企業(yè)健康發(fā)展的外部環(huán)境，從而使中小企業(yè)融資問(wèn)題得以真正解決。比如包括對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和引導(dǎo)，按照中小企業(yè)與大企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的合理分工幫助一些中小企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)業(yè)定位，提供信息、技術(shù)、管理、財(cái)務(wù)等方面的咨詢服務(wù)，幫助中小企業(yè)進(jìn)行人才培訓(xùn)。還包括對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行必要的財(cái)稅和市場(chǎng)支持。通過(guò)提高稅基、規(guī)定適度的起征點(diǎn)或免征額，降低稅率等方法對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行必要的支持。并把具體的財(cái)政補(bǔ)帖和稅收優(yōu)惠程度與中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)性質(zhì)有機(jī)聯(lián)系起來(lái)。引導(dǎo)其按照國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向發(fā)展。

4.不斷優(yōu)化中小企業(yè)信用擔(dān)保制度，設(shè)立扶持國(guó)家中小企業(yè)的國(guó)家投資基金

借鑒國(guó)際成功經(jīng)驗(yàn)與結(jié)合我國(guó)國(guó)情，創(chuàng)建由政府、金融機(jī)構(gòu)、中小企業(yè)共同參與的信用擔(dān)保系統(tǒng)。成立中小企業(yè)信用擔(dān)保基金，由財(cái)政撥款、金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)聯(lián)合出資成立，擔(dān)保對(duì)象要符合我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、產(chǎn)品適銷(xiāo)對(duì)路、有經(jīng)濟(jì)效益、有發(fā)展前景尤其是那些國(guó)家大力支持的行業(yè)融資，使民間借貸今后在滿足中小企業(yè)融資中變得更為快捷有效。同時(shí)，為改善國(guó)家財(cái)政資金和融資渠道單一的難題，需要專門(mén)設(shè)立國(guó)家中小企業(yè)投資基金專門(mén)用于中小企業(yè)在有利于國(guó)計(jì)民生的產(chǎn)業(yè)中得到更多的支持與發(fā)展。在目前中小企業(yè)外源性融資中資金來(lái)源主要是銀行貸款，而在這單一的融資渠道中中小企業(yè)一般又被限定在抵押或擔(dān)保貸款這一條件苛刻的狹窄通道中。融資渠道的狹窄和阻滯決定了中小企業(yè)在我國(guó)金融市場(chǎng)中只能占據(jù)與其地位極不相稱的市場(chǎng)份額，到2004年底中小企業(yè)從國(guó)有商業(yè)銀行取得的貸款只占國(guó)有商業(yè)銀行貸款余額的1/3左右[5]，這和中小企業(yè)在產(chǎn)值、就業(yè)等方面對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)相比顯然不成比例。尋找新的國(guó)家中小企業(yè)投資基金這一融資渠道是必然的選擇。

作為我國(guó)最具比較優(yōu)勢(shì)的企業(yè)主體，中小企業(yè)已開(kāi)始成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，但為了解決困擾中小企業(yè)融資障礙因素并非簡(jiǎn)單問(wèn)題，需要從戰(zhàn)略高度，采用系統(tǒng)化的方法大力進(jìn)行綜合治理，內(nèi)外兼修，對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行全方位支持，才能真正改善其融資難的現(xiàn)狀，促進(jìn)其步入良性發(fā)展軌道。

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An Analysis of Financing Barriers of Small and Medium-sized Enterprises in China and Solutions to Them

Ye Chenyi 1，Ye Chenyun2，Pei Fucai 3

(1. Accounting School,Shijiazhuang University of Economics,Shijiazhuang 050031, China; 2. Business Management School,North China Electric Power University,Beijing 102206, China; 3. Tianjin Tianshili Group Corporation Limited,Tianjin 300402, China )