序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇集資風(fēng)險(xiǎn)論文范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

一、寫作原則

（1）超前性。在論文選題前，要選擇具有前瞻性的題目，即對(duì)我國職能部門制定有關(guān)方針、政策時(shí)有一定參考價(jià)值的論題。

（2）實(shí)用性。我們在做論文寫作時(shí)切忌空談，切忌重復(fù)已過時(shí)的東西，要選擇工作中對(duì)企業(yè)有重大影響的現(xiàn)實(shí)問題展開討論，并提出新的見解。

（3）時(shí)間性。特別提醒撰寫會(huì)計(jì)方面論文的同學(xué)，由于20__年財(cái)政部頒布了現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度，因此，我們在進(jìn)行論文寫作時(shí)要注意參考20__年以后刊物發(fā)表的文章。如：寫會(huì)計(jì)信息失真方面的文章同學(xué)注意。自從現(xiàn)行制度頒布后，從制度層面已將會(huì)計(jì)信息造假問題杜絕了，建議這方面的論題就不要再選了。

（4）觀點(diǎn)正確。論文寫作時(shí)，其觀點(diǎn)不要和國家的方針、政策規(guī)定相違背。

（5）論題要嚴(yán)格限定在會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)、審計(jì)和會(huì)計(jì)電算化方面；或?qū)懾?cái)務(wù)會(huì)計(jì)專業(yè)與其他學(xué)科交叉方面的論題。如：“稅收籌劃對(duì)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的影響”等。其主旨必須體現(xiàn)出財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)專業(yè)的內(nèi)容。否則就離題了。

二、構(gòu)思

1、選題

（1）不是所有刊物發(fā)表的題目都適合我們寫。因?yàn)闀?huì)計(jì)專業(yè)本科論文完成字?jǐn)?shù)要求在8000至10000字之間，而有些發(fā)表的論文題目寫作字?jǐn)?shù)達(dá)不到我們規(guī)定字?jǐn)?shù)要求，故并不適合我們選用。

（2）若寫與會(huì)計(jì)專業(yè)實(shí)踐相結(jié)合方面論文時(shí)，要突出所學(xué)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)專業(yè)理論與方法對(duì)實(shí)際工作的指導(dǎo)作用。離開這一指導(dǎo)作用，論文將變成調(diào)查報(bào)告或工作總結(jié)。

（3）要注意審題。有的同學(xué)為了追求題目新穎，確定題目時(shí)，出現(xiàn)了自相矛盾的情況。如：有的同學(xué)把題目定為“企業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制創(chuàng)新”。我們知道，對(duì)于企業(yè)內(nèi)部控制問題有關(guān)部門沒有出整的規(guī)定，該題屬于探討性問題，更無從在此基礎(chǔ)上創(chuàng)新了。

（4）論題要有探討價(jià)值。論文的寫作要以建立和完善相關(guān)規(guī)定或解決企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)工作中面臨的重大問題為對(duì)象，如：“淺談我國的財(cái)務(wù)分布報(bào)告”。該題針對(duì)我國現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度的相關(guān)規(guī)定不夠完善的地方提出了切實(shí)可行的建設(shè)性意見，對(duì)職能部門進(jìn)一步完善《企業(yè)財(cái)務(wù)分布報(bào)告》征求意見稿有一定參考價(jià)值。相反，有一些同學(xué)《關(guān)于會(huì)計(jì)人員職業(yè)道德》、《加強(qiáng)成本管理、提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益》這類題目寫起來很空，又沒有實(shí)際內(nèi)容。因此，建議同學(xué)們不要選擇這些題目作為論文來寫。

2、寫作過程

一旦確定題目后，就要開始寫作了，寫作的時(shí)候要注意：

第一，確定題目；圍繞題目搜集有關(guān)資料；第三，對(duì)相關(guān)資料進(jìn)行篩選；第四，根據(jù)篩選后的資料確定論文提綱，在提綱中把自己的觀點(diǎn)融入其中；第五，依據(jù)詳細(xì)提綱開始論文寫作。

同學(xué)們在收集資料時(shí)，可以到北京圖書館查找一下刊物：《會(huì)計(jì)研究》、《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》、《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)導(dǎo)刊》、《財(cái)會(huì)通訊》、《財(cái)會(huì)月刊》、《中國農(nóng)業(yè)會(huì)計(jì)》、《現(xiàn)代會(huì)計(jì)》、《天津財(cái)會(huì)》等，還可以參考各財(cái)經(jīng)院校學(xué)報(bào)有關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方面的文章。

三、應(yīng)注意的問題

（1）題目和內(nèi)容要一致。如：有的同學(xué)在寫“試論企業(yè)內(nèi)部控制”一題時(shí)，夾雜了許多企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范的內(nèi)容，表現(xiàn)出題目與內(nèi)容相脫節(jié)，從而消弱了主題。

（2）論文結(jié)構(gòu)要嚴(yán)謹(jǐn)。論文提綱確定后，要看看其結(jié)構(gòu)是否合理。舉例說明：“試論審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范”的一般結(jié)構(gòu)應(yīng)為：

審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的定義。進(jìn)行各國審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)定義比較，通過比較得出結(jié)論；審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的特征。對(duì)特征進(jìn)行詳細(xì)說明；審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因。對(duì)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因進(jìn)行逐項(xiàng)分析；審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的控制。主要把控制審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的步驟寫出來；審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范。把防范的主要措施寫出來。舉例：例如，在防范審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)方面，現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度中那些不夠規(guī)范的方面還需改進(jìn)，怎樣改進(jìn)。國際上成功范例給我們的啟示。

（3）文章內(nèi)容要詳略得當(dāng)，重點(diǎn)突出。

篇(2)

論文摘要:民間融資極易向非法集資演變,影響貨幣政策傳導(dǎo)和實(shí)施效應(yīng),加大金融風(fēng)險(xiǎn),影響社會(huì)和諧發(fā)展和區(qū)域穩(wěn)定,規(guī)范民間融資非常必要｡本文提出從重視金融生態(tài)環(huán)境的自我調(diào)節(jié)､將地區(qū)信用環(huán)境建設(shè)納入綜合指標(biāo)考核體系､進(jìn)一步建立健全農(nóng)村金融市場等方面消除民間融資負(fù)面影響的建議｡

一､民間融資對(duì)農(nóng)村金融生態(tài)的負(fù)面影響

(一)民間融資､社會(huì)集資管理缺位

目前,我國法律規(guī)定,社會(huì)集資未經(jīng)有關(guān)管理部門批準(zhǔn),就是“非法集資”｡盡管國務(wù)院已明確由銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)非法集資的認(rèn)定､查處和取締及相關(guān)的組織協(xié)調(diào)工作,但對(duì)社會(huì)集資如何審批､審批內(nèi)容､審批標(biāo)準(zhǔn)以及對(duì)非法集資認(rèn)定的依據(jù)等問題,尚沒有從法律層面上加以解決｡

(二)影響貨幣政策的順暢傳導(dǎo)和實(shí)施

民間融資的自發(fā)性､信息滯后性和趨利性,難以順應(yīng)國家貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)控要求｡民間資金在支持中小企業(yè)發(fā)展壯大的同時(shí),也極易流入受政策限制的行業(yè),為低水平重復(fù)建設(shè)和不合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)提供資金支持,削弱了國家宏觀調(diào)控的政策效果｡而且,民間融資的存在客觀上形成了民間融資與正規(guī)金融兩個(gè)不同的價(jià)格體系,易產(chǎn)生錯(cuò)誤的價(jià)格信號(hào),增加央行宏觀調(diào)控的難度｡

(三)加大了融資風(fēng)險(xiǎn)

一般來說,在出現(xiàn)多重負(fù)債的情況下,借入者往往優(yōu)先償還民間融資款,民間融資風(fēng)險(xiǎn)最終有可能轉(zhuǎn)嫁給銀行承擔(dān)｡由于民間融資缺乏有效的管理與規(guī)范,無法掌握借款人的實(shí)際情況,一旦借款人出現(xiàn)經(jīng)營嚴(yán)重虧損或支付困難,往往無法收回｡而且,民間融資利率相對(duì)較高,誘惑力較強(qiáng),在缺乏必要的法律約束和有效跟蹤監(jiān)測的條件下,容易被投機(jī)者利用,居民也可能被誤導(dǎo)從事高風(fēng)險(xiǎn)投資或投機(jī),加大金融風(fēng)險(xiǎn)｡

(四)影響社會(huì)的和諧和區(qū)域穩(wěn)定

民間融資具有追求高盈利而冒險(xiǎn)的特征｡一是由于利益所致很容易導(dǎo)致家庭､親朋矛盾,甚至釀成禍患｡二是在追欠資金易引發(fā)不規(guī)范行為,如通過暴力收貸,在一些地方甚至出現(xiàn)了帶有黑社會(huì)性質(zhì)的討債公司等,借貸雙方人身安全受到威脅｡三是有的民間融資用于賭博､吸毒等嚴(yán)重違法行為,對(duì)社會(huì)的危害性頗大｡四是過高的利率使部分高收入者逐步形成食利階層,而迫于生計(jì)的借款人因承受高額的融資利息而可能繼續(xù)貧困或返貧,造成社會(huì)貧富差距進(jìn)一步拉大｡

二､規(guī)范和完善民間金融法律制度的幾點(diǎn)建議

(一)修訂和完善民間融資法律法規(guī)

一是進(jìn)一步完善《中國人民銀行法》,明確中國人民銀行對(duì)民間金融的管理職責(zé)｡人民銀行要加強(qiáng)對(duì)民間融資的監(jiān)測分析,從總體上把握銀行融資､民間融資及其它形式融資的比例與規(guī)模,及時(shí)掌握民間融資的發(fā)展動(dòng)向､規(guī)模､特點(diǎn),加大宣傳力度,利用“窗口指導(dǎo)”､風(fēng)險(xiǎn)提示等手段使社會(huì)公眾了解有關(guān)政策規(guī)定,引導(dǎo)民間融資健康發(fā)展｡二是修訂《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》,明確銀行業(yè)監(jiān)督管理部門在非法集資的認(rèn)定､查處､取締等方面的職責(zé),對(duì)未經(jīng)批準(zhǔn)的社會(huì)集資應(yīng)密切關(guān)注､合理認(rèn)定并加強(qiáng)與公安､工商等部門的協(xié)作,予以堅(jiān)決打擊和取締等,積極引導(dǎo)中小企業(yè)依法合規(guī)地向社會(huì)公眾籌集資金｡

(二)適度放松農(nóng)村金融市場準(zhǔn)入條件

要從滿足縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求出發(fā)重新設(shè)計(jì)農(nóng)村金融的制度安排,由市場選擇農(nóng)村信用社改革模式及國有商業(yè)銀行的金融服務(wù)方式｡要對(duì)農(nóng)村金融市場采取較為寬松的監(jiān)管政策,適度放松農(nóng)村金融的市場準(zhǔn)入條件,允許民間金融組織合法化,以民間融資為基礎(chǔ)支持發(fā)展農(nóng)民自主參與的各種形式的合作金融,實(shí)現(xiàn)農(nóng)村多種金融主體并存,和有序競爭,促進(jìn)縣域經(jīng)濟(jì)金融的可持續(xù)發(fā)展｡

(三)積極推動(dòng)地區(qū)信用環(huán)境建設(shè)

政府應(yīng)積極采取措施,在農(nóng)村地區(qū)落實(shí)“誠信鄉(xiāng)鎮(zhèn)”的建設(shè)工作｡要花大力氣解決擔(dān)保難､費(fèi)用高､手續(xù)繁的問題,構(gòu)建金融支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中介服務(wù)組織｡人民銀行應(yīng)切實(shí)擔(dān)負(fù)起管理信貸征信業(yè)的職責(zé),規(guī)范征信行業(yè)秩序,通過提高信息的對(duì)稱性､公開性與透明度來約束經(jīng)濟(jì)主體的行為｡商業(yè)銀行要借鑒民間融資的操作經(jīng)驗(yàn),改革信貸管理制度,適當(dāng)下放貸款審批權(quán)限,確保企業(yè)和銀行的經(jīng)營目標(biāo)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)｡企業(yè)要加快改革發(fā)展步伐,爭取銀行信貸的主動(dòng)支持｡通過各方努力,共同促進(jìn)農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境的改善｡

(四)合理確定民間融資和社會(huì)集資的界限

在規(guī)范發(fā)展民間金融工作上,應(yīng)實(shí)行區(qū)別對(duì)待的原則,社會(huì)集資由于規(guī)模大､涉及面廣､資金出借人的不特定性,往往是社會(huì)不穩(wěn)定的重要因素,應(yīng)作為行政管理的重點(diǎn)并與民間融資區(qū)分開來｡建議國家出臺(tái)《社會(huì)集資管理?xiàng)l例》,從法律上界定社會(huì)集資與民間融資｡要嚴(yán)格限定社會(huì)集資的集資條件､集資范圍和操作流程,明確集資者､監(jiān)管者的行為規(guī)范,確保社會(huì)集資申報(bào)和審批渠道的暢通,促進(jìn)其規(guī)范健康發(fā)展｡對(duì)于民間融資,應(yīng)規(guī)范其內(nèi)在運(yùn)作機(jī)制,積極保護(hù)開發(fā)其中的合理成分,糾正其扭曲部分｡

篇(3)

論文摘要：資金是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的必要條件，無論是以權(quán)益資本方式還是以負(fù)債資本方式進(jìn)行的資金籌措。都存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，由于市場行情的瞬息萬變。中小企業(yè)之間的競爭日益激烈。都可能導(dǎo)致決策失誤，管理措施失當(dāng)，從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生了籌資風(fēng)險(xiǎn)。文章對(duì)此進(jìn)行了探討。

企業(yè)籌資就必然會(huì)引起籌資風(fēng)險(xiǎn)，籌資風(fēng)險(xiǎn)是由于負(fù)債籌資引起、且僅由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度因負(fù)債方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同。因此，籌資決策除規(guī)劃資金需要數(shù)量，并以合適的方式籌措到所需資金以外，還必須正確權(quán)衡不同籌資方式下的風(fēng)險(xiǎn)程度。

20世紀(jì)90年代以來，中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些獨(dú)特功能，如充當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長引擎、創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)、填補(bǔ)大型企業(yè)的空白以及優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等為中國各界所認(rèn)可。

中小企業(yè)創(chuàng)建時(shí)就必須籌集到可以設(shè)立企業(yè)所必需的初始資本，在到國家有關(guān)部門取得注冊登記后，才能開展正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。資金用于購置租賃廠房、設(shè)備和工具，支付員工工資和各項(xiàng)費(fèi)用等。企業(yè)有了初始資金也是不夠的，隨著企業(yè)的變化發(fā)展，開發(fā)新產(chǎn)品，新技術(shù)，這些都需要很大的資金作為支持，這些資金很多的時(shí)候都是通過籌資得來的。

因此，企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營，對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和金融市場，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。

一、籌資風(fēng)險(xiǎn)分析

企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)，它是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤的可變性。企業(yè)在籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)各環(huán)節(jié)中無不承擔(dān)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，由于市場行情的瞬息萬變，企業(yè)之間的競爭日益激烈，都可能導(dǎo)致決策失誤，管理措施失當(dāng)，從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。

中小企業(yè)要想籌措資金，也會(huì)使企業(yè)負(fù)債，負(fù)債經(jīng)營可以提高企業(yè)的市場競爭能力，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，使企業(yè)得到財(cái)務(wù)杠桿效益，獲得節(jié)稅效益，減少貨幣貶值的損失，降低綜合資金成本；同時(shí)，負(fù)債經(jīng)營也增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)要樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，保持合理的資產(chǎn)負(fù)債率，制定出合理的負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃；對(duì)于籌集外資帶來的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)從預(yù)測匯率變動(dòng)的趨勢人手，制定外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略。

因負(fù)債而引起的風(fēng)險(xiǎn)也是每個(gè)中小企業(yè)都不能回避的現(xiàn)實(shí)問題。

二、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)成因

1.商業(yè)信用。在現(xiàn)代社會(huì)中，商業(yè)信用顯得尤為重要，沒有信用何談籌資，也不會(huì)有其他的企業(yè)或是銀行金融機(jī)構(gòu)愿意給你投資，中小企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。在我國中小企業(yè)的信譽(yù)問題尤其嚴(yán)重，如果對(duì)往來中小企業(yè)資信評(píng)估不夠全面而采取了信用期限較長的收款政策，就會(huì)使大批應(yīng)收賬款長期掛賬。若沒有切實(shí)、有效的催收措施，企業(yè)就會(huì)缺乏足夠的流動(dòng)資金來進(jìn)行再投資或償還自己的到期債務(wù)，從而增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.負(fù)債規(guī)模。負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低。企業(yè)負(fù)債規(guī)模大，利息費(fèi)用支出增加，由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時(shí)，負(fù)債比重越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)[=稅息前利潤／(稅息前利潤-利息)]越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。所以負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。

3.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn)。其直接表現(xiàn)為企業(yè)稅息前利潤的不確定性。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不同于籌資風(fēng)險(xiǎn)，但又影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)完全用股本融資時(shí)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)即為企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)，完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股本與負(fù)債融資時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動(dòng)性會(huì)更大，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將大于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，其差額即為籌資風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營不善，營業(yè)利潤不足以支付利息費(fèi)用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)喪失償債能力，被迫宣告破產(chǎn)。

4.籌資方式選擇不當(dāng)。目前在我國，可供企業(yè)選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用。不同的籌資方式在不同的時(shí)間會(huì)有各自的優(yōu)點(diǎn)與弊端，如果選擇不恰當(dāng)，就會(huì)增加企業(yè)的額外費(fèi)用，減少企業(yè)的應(yīng)得利益，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

5.金融市場利率，匯率變動(dòng)。企業(yè)在籌措資金時(shí)，可能面臨利率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。利率水平的高低直接決定企業(yè)資金成本的大小。當(dāng)國家在實(shí)行“雙松”政策，即擴(kuò)張的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策時(shí)，貨幣的供給量增加，貸款的利息率降低，企業(yè)此時(shí)籌資，資金成本較低，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本減少，這樣就降低了企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)；相反，當(dāng)實(shí)行“雙緊”政策，即緊縮的財(cái)政政策和貨幣政策時(shí)，貨幣的供給量萎縮，貸款的利息率提高，企業(yè)此時(shí)籌資，資金成本增加，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本提高，這樣企業(yè)就要承擔(dān)較大的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

6.決策失誤。投資項(xiàng)目需要投入大量的資金，如果決策失誤，項(xiàng)目失敗或由于種種原因不能很快建成并形成生產(chǎn)能力，無法盡快地收回資金來償還本息，會(huì)使企業(yè)承受巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)。

三、中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范

1.樹立企業(yè)形象，創(chuàng)造企業(yè)信譽(yù)。

2.確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率。

3.樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

4.選擇適合自己的籌資方式。

5.由利率、匯率變動(dòng)帶來的籌資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)研究資金市場的供求情況，根據(jù)利率走勢，把握利率的發(fā)展趨勢，并以此做出相應(yīng)的籌資安排。在利率很高時(shí)，盡量減少籌資或只籌急需的短期資金。在利率由高向低過渡時(shí)期，也應(yīng)盡量減少籌資，不得不籌的資金，應(yīng)采用浮動(dòng)利率的計(jì)息方式。在利率很低時(shí)，籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時(shí)期，應(yīng)積極籌集長期資金，并盡量采用固定利率的計(jì)息方式。集外幣帶來的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)從預(yù)測匯率變動(dòng)的趨勢入手，制定外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，通過其內(nèi)在規(guī)律找出匯率變動(dòng)的趨勢，采取有效的措施防范籌資風(fēng)險(xiǎn)。并且在預(yù)測匯率變動(dòng)的同時(shí)，還應(yīng)在籌資戰(zhàn)略上和具體籌資的過程中做出防范風(fēng)險(xiǎn)的安排。

6.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。選擇一種新型的籌資方式，可以使其風(fēng)險(xiǎn)更低或?qū)L(fēng)險(xiǎn)從一類投資者轉(zhuǎn)移到另一類對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不是很敏感的投資者，以降低投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，從而降低資本成本。例如，新型的籌資方式：企業(yè)售后回購。

7.對(duì)籌資進(jìn)行決策與預(yù)測，確保籌資收益。

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關(guān)鍵詞：可分離債券；價(jià)值評(píng)估；風(fēng)險(xiǎn)分析

中圖分類號(hào)：F830．91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B文章編號(hào)：1007－4392（2008)06－0046－03

一、可分離轉(zhuǎn)換債券概述

目前我國推出的可分離交易轉(zhuǎn)換債券，實(shí)質(zhì)上即為附認(rèn)股權(quán)證公司債（Warrant Bond）。權(quán)證持有人享有在一定期間內(nèi)按約定價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）認(rèn)購公司股票的權(quán)利，債券一般到期還本付息。由于發(fā)行時(shí)，權(quán)證和債券組合在一起，而上市后，可分離轉(zhuǎn)換債券又自動(dòng)拆分為公司債券和認(rèn)股權(quán)證，在兩個(gè)不同的市場上交易，因此也稱分離式可轉(zhuǎn)債。可分離交易轉(zhuǎn)換債券的金融創(chuàng)新主要是由于其可分離的特點(diǎn)，因而風(fēng)險(xiǎn)由不同的投資者分擔(dān)。

附認(rèn)股權(quán)證公司債券于20世紀(jì)60年代開始受到美國企業(yè)界青睞；到了80年代，由日本公司發(fā)行的附認(rèn)股權(quán)證公司債券風(fēng)靡歐洲，為日本公司在海外融資發(fā)揮了重要作用； 20世紀(jì)80年代德國的一些著名公司也紛紛發(fā)行附權(quán)證公司債；同一時(shí)期香港也發(fā)行了附認(rèn)股權(quán)公司債，不過當(dāng)時(shí)是由大型上市公司發(fā)行的，主要目的是籌集資金。目前香港附認(rèn)股權(quán)證公司債主要是由交易雙方簽訂契約，透過OTC市場交易，而不是通過集中交易市場。

根據(jù)目前國際金融市場動(dòng)態(tài)，包括附認(rèn)股權(quán)證公司債券在內(nèi)的混合型融資工具，依然是成熟市場一個(gè)可供選擇的投融資品種，一些新興證券市場更是越來越多地采用這一品種。最近的四、五年時(shí)間里，由于網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅引致全球股票市場震蕩，以可轉(zhuǎn)債為代表的混合型證券優(yōu)勢凸現(xiàn)，其市場規(guī)模及融資規(guī)模不斷創(chuàng)出新的記錄。而我國則是去年才允許進(jìn)行可分離交易轉(zhuǎn)換債券交易。當(dāng)前我國權(quán)證市場的火爆行情，很大程度上提升了可分離交易轉(zhuǎn)換債券的投資價(jià)值。

二、可分離轉(zhuǎn)換債券價(jià)值評(píng)估

與傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)債不同，可分離交易轉(zhuǎn)換債券的債券部分和權(quán)證部分是各自交易，可分離交易轉(zhuǎn)換債券的可轉(zhuǎn)債涵義只存在于一級(jí)市場。這種分離交易導(dǎo)致了可分離交易轉(zhuǎn)換債券有著自身獨(dú)特的價(jià)值體現(xiàn)。其價(jià)值是債券部分和權(quán)證部分價(jià)值之和，因此需要對(duì)兩部分的價(jià)值進(jìn)行分別估計(jì)，然后加總得到可分離交易轉(zhuǎn)換債券的總價(jià)值。下面分別說明債券部分和權(quán)證部分定價(jià)方法。

（一）純債券價(jià)值

傳統(tǒng)的債券估價(jià)通常是采用未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)的方法，即債券當(dāng)前的市場價(jià)值是預(yù)期的所有利息和到期本金現(xiàn)金流量折現(xiàn)之和，估價(jià)模型為：。其中，C t為各期的現(xiàn)金流量，r t為市場利率，n為期數(shù)。在金融市場表現(xiàn)的名義利率由三個(gè)成分組成，資金的純時(shí)間價(jià)值、通貨膨脹率和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。其中資金的純時(shí)間價(jià)值也就是無風(fēng)險(xiǎn)利率是確定有風(fēng)險(xiǎn)利率的基準(zhǔn)，無風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)因期限的不同而不同，從而形成利率的期限結(jié)構(gòu)。

（二）認(rèn)股權(quán)證部分價(jià)值

認(rèn)股權(quán)證是與債券一起發(fā)行的，它使所有者擁有在一定年份以一定價(jià)格認(rèn)購一定數(shù)量普通股的權(quán)利。因此，認(rèn)股權(quán)證在本質(zhì)上是一份有關(guān)普通股的看漲期權(quán)。公司把認(rèn)股權(quán)證作為發(fā)行債券籌集資金時(shí)的附加優(yōu)惠條件。

需要著重指出的是，在看漲期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證間存在著一種微妙的差異。當(dāng)一份看漲期權(quán)證執(zhí)行時(shí)，發(fā)行該只股票的那家公司并不受到影響。但是，執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證就意味著公司本身實(shí)際上要發(fā)行更多的股數(shù)。因此，認(rèn)股權(quán)證對(duì)發(fā)行在外的股份有稀釋影響，使認(rèn)股權(quán)證的估價(jià)稍低。

關(guān)于期權(quán)的定價(jià)方法有很多，布萊克斯科爾斯（B－S）模型是開創(chuàng)性的，為投資者提供了適用于股票和任何衍生證券且計(jì)算方便的期權(quán)定價(jià)方法，但它過于嚴(yán)格的假設(shè)使其在理論和應(yīng)用上存在缺陷，許多學(xué)者對(duì)其進(jìn)行了修正，根據(jù)不同金融環(huán)境提出了CEV模型、跳擴(kuò)散模型、二叉樹等樹模型、利率期權(quán)定價(jià)模型、波動(dòng)率變化期權(quán)定價(jià)模型以及OTC市場上常見的奇異期權(quán)如亞式期權(quán)，回望期權(quán)、障礙期權(quán)、彩虹期權(quán)、復(fù)合期權(quán)定價(jià)等。有關(guān)各類期權(quán)新型定價(jià)方法的研究仍在不斷的探討和發(fā)展中。

在眾多的期權(quán)定價(jià)模式中，最常被人們應(yīng)用的模式為Cox，Ross＆Rubinstein(1979)所提出的二項(xiàng)式定價(jià)模式和B－S定價(jià)模式，由于B－S期權(quán)定價(jià)摸型簡單好用，廣為券商所采用，國內(nèi)權(quán)證定價(jià)也多采用此模型。

（三）可分離轉(zhuǎn)換債券的總價(jià)值

債券部分和認(rèn)股權(quán)證的總和即為可分離轉(zhuǎn)換債券的總價(jià)值。

（四）實(shí)際操作期權(quán)定價(jià)的應(yīng)用

由于理論模型必然無法包括所有的影響因素，因此實(shí)際操作中的定價(jià)是基于理論模型算出一個(gè)基準(zhǔn)值，然后構(gòu)造一個(gè)定價(jià)區(qū)間，從中選擇一個(gè)最接近現(xiàn)實(shí)條件的債券價(jià)值。

三、可分離轉(zhuǎn)換債券風(fēng)險(xiǎn)分析

可分離轉(zhuǎn)換債券的債券部分和權(quán)證部分是各自交易。這種分離交易導(dǎo)致了可分離交易轉(zhuǎn)換債券有著自身獨(dú)特的價(jià)值體現(xiàn)，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)由不同的投資者分擔(dān)，使不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好者能選擇各自適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。因此可分離交易轉(zhuǎn)換債券能夠提供不同的金融產(chǎn)品供選擇，豐富了市場。同時(shí)可分離交易轉(zhuǎn)換債券供需兩方面的市場主體都要承擔(dān)這兩部分的風(fēng)險(xiǎn)。

可以從發(fā)行人、投資者兩個(gè)方面分析可分離交易轉(zhuǎn)換債券存在的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）從發(fā)行人角度來看

1.發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。新產(chǎn)品上市，投資者都要有一個(gè)認(rèn)識(shí)的過程。由于附認(rèn)股權(quán)證的公司債與可轉(zhuǎn)債比較類似，這一方面雖然也可以令市場參與者對(duì)該產(chǎn)品迅速了解，但另一方面由于市場已有參與者較為熟悉的產(chǎn)品存在，因此只有吸引各方參與，才能保證產(chǎn)品成功。這是附認(rèn)股權(quán)證債發(fā)行所面臨的問題。

2.利率風(fēng)險(xiǎn)。由于附認(rèn)股權(quán)證的公司債多半不具贖回條款，所以發(fā)行人對(duì)利率走勢的判斷必須準(zhǔn)確，否則當(dāng)利率變動(dòng)時(shí)發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證的公司債可能不利公司資金成本的降低。當(dāng)然，發(fā)行人也可以增設(shè)贖回條款或者浮息條款來防范這一風(fēng)險(xiǎn)。

3.股票價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于可分離債附認(rèn)股權(quán)中規(guī)定的轉(zhuǎn)股價(jià)格不能更改，所以發(fā)行可分離債將受到本股價(jià)格波動(dòng)的影響。股價(jià)超過轉(zhuǎn)股價(jià)時(shí)，投資人轉(zhuǎn)股會(huì)給公司造成損失；股價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)時(shí)，投資人不行權(quán)將使公司無法實(shí)現(xiàn)再次融資的目的。

4.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。由于可分離債中有純債的成分，發(fā)行可分離債將提高企業(yè)的負(fù)債比例，如果經(jīng)營不善可能會(huì)導(dǎo)致償本付息時(shí)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

5.權(quán)證到期是否行權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。從目前市場公布的方案來看，關(guān)于權(quán)證行權(quán)募集的資金用途已經(jīng)確定，如果到期不能行權(quán)，可能給公司項(xiàng)目帶來一定難度。

6.股本攤薄。和其他股權(quán)類融資一樣，一旦權(quán)證被行權(quán)都會(huì)使股本攤薄，影響老股東的利益。

（二）從投資者角度來看

分離交易可轉(zhuǎn)債對(duì)投資者不利因素為由于分離交易可轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)派送了認(rèn)股權(quán)證，債券部分票面利率一般比普通企業(yè)債低。同時(shí)，投資者也將面臨下述相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)：

1.信用風(fēng)險(xiǎn)。持有附認(rèn)股權(quán)證的公司債的信用風(fēng)險(xiǎn)來自于發(fā)行人的信用狀況。投資者在整個(gè)債券存續(xù)期內(nèi)只能享受債券利息；相對(duì)于普通可轉(zhuǎn)債，面臨更大的不能轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)發(fā)行人出現(xiàn)資信問題時(shí)，發(fā)行人的股價(jià)下跌附認(rèn)股權(quán)證的公司債不但認(rèn)股權(quán)證失去價(jià)值，甚至連債券價(jià)值也難以保全。附認(rèn)股權(quán)證的公司債券清償級(jí)別較低，僅高于普通股、優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，而且根據(jù)規(guī)定，發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證的公司債券的無需提供擔(dān)保，投資者面臨比普通企業(yè)債更高的信用風(fēng)險(xiǎn)。

2.利率風(fēng)險(xiǎn)。若發(fā)行后市場利率走高，股價(jià)成長可能受限，使得認(rèn)股權(quán)證處于價(jià)外而沒有履約價(jià)值，另一方面，投資人也喪失獲取高利息收益的機(jī)會(huì)，市場風(fēng)險(xiǎn)變相增加。

3.股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。若認(rèn)股權(quán)證處于價(jià)內(nèi)，非分離型的附認(rèn)股權(quán)證的公司債的價(jià)格將隨股價(jià)而水漲船高，若處價(jià)內(nèi)，則股價(jià)的變動(dòng)對(duì)非分離型附認(rèn)股權(quán)證的公司債影響較小。同時(shí)，股價(jià)的波動(dòng)程度也是權(quán)證極重要的價(jià)格要素，波動(dòng)程度越大，權(quán)證處于價(jià)內(nèi)的機(jī)會(huì)越高，附認(rèn)股權(quán)證的公司債也就越有價(jià)值，反之亦然。

4.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于沒有做市商制度，二級(jí)市場上附認(rèn)股權(quán)證的公司債的交易量可能不足，交易價(jià)格也因此無法反應(yīng)其理論價(jià)格，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較高。由于權(quán)證和債券可分離交易，根據(jù)我國的市場情況，可能會(huì)出現(xiàn)權(quán)證交易火爆而債券交投冷清的情況，導(dǎo)致投資者面臨流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。

5.炒作風(fēng)險(xiǎn)。分離式可轉(zhuǎn)換債券的認(rèn)股權(quán)證具有市值較小、杠桿性高、價(jià)格漲跌跟隨標(biāo)的股票價(jià)格等特點(diǎn)，極有可能成為縱對(duì)象，相對(duì)于傳統(tǒng)的股票風(fēng)險(xiǎn)較大。

四、可分離轉(zhuǎn)換債券在我國的發(fā)展前景

從現(xiàn)實(shí)來看，去年11月以來，已經(jīng)有7只要發(fā)行和即將發(fā)行的可分離交易轉(zhuǎn)換債券。

下表為已公布發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債初步方案的公司，其中，馬鋼股份、新鋼釩和中化國際已經(jīng)過會(huì)發(fā)行，馬鋼股份已經(jīng)公布了分離交易可轉(zhuǎn)債募集說明書。

已發(fā)行或擬發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債情況

對(duì)可分離轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值評(píng)估及風(fēng)險(xiǎn)深入分析之后，可以簡略判斷一下可分離轉(zhuǎn)換債券在我國的發(fā)展前景。可分離交易轉(zhuǎn)換債券市場的發(fā)展很大程度上依賴于權(quán)證市場的行情，而權(quán)證的價(jià)值又依賴于標(biāo)的股價(jià)和人們的預(yù)期。鑒于我國證券市場的不成熟性，有嚴(yán)重炒新的傾向，因此近期可分離轉(zhuǎn)換債券的前景十分看好。

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【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)分析 盈利能力 現(xiàn)金流量

一、企業(yè)概況

萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，是中國大陸首批公開上市的企業(yè)之一，于1991年1月29日在深交所正式掛牌交易，公司通過配售和定向發(fā)行新股2836萬股，集資人民幣1.27億元，公司開始跨地域房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展。近年來，萬科憑借對(duì)經(jīng)營環(huán)境變化的敏銳嗅覺和及時(shí)應(yīng)對(duì)，公司業(yè)績逐年上升。僅2011年，公司就取得了700多億元的營業(yè)收入，營業(yè)利潤達(dá)280多億元，占主營業(yè)務(wù)收入的98%，到2012年，公司總市值達(dá)790多億元，居同行榜首。可以說，不管是主營業(yè)務(wù)收入、市場占有率、還是凈利潤等，萬科都在同行中遙遙領(lǐng)先，并有望一直保持著這種發(fā)展勢頭。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析

（一）企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債分析

1.萬科資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)狀。資產(chǎn)負(fù)債是一家企業(yè)的骨骼，理解資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)及其發(fā)展?fàn)顩r是分析一家財(cái)務(wù)及盈利狀況的基礎(chǔ)。因此，我們通過縱橫對(duì)比來分析公司近幾年的資產(chǎn)負(fù)債情況及其發(fā)展趨勢，從而了解公司資產(chǎn)負(fù)債的合理性。2009～2012年，萬科的資產(chǎn)總額分別為1376億、2156億、2962億、3788億元，年均增長率均在27%以上，且有望繼續(xù)保持這一高速增長的態(tài)勢。而與此同時(shí)，萬科的負(fù)債總額分別為92億、1611億、2284億、2967億元，其年均增長率更是高達(dá)29%以上。可見，公司的資產(chǎn)總額在保持高速的增長的同時(shí)，其債務(wù)比率增長的速度更加快。

2.萬科資產(chǎn)負(fù)債增長的橫向?qū)Ρ确治觥臋M向?qū)Ρ葋砜矗ㄒ姳?），2011年萬科的資產(chǎn)增長率為37.36%，高于同期招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)和金地集團(tuán)。2011年萬科的負(fù)債增長率為41.80%，略低于同期招商地產(chǎn)的43.23%，高于保利地產(chǎn)的31.42%和金地集團(tuán)的32.28%，可見萬科的資產(chǎn)負(fù)債總額增長率略高于同行業(yè)的其他企業(yè)，且處于合理水平，足見萬科在行業(yè)中的領(lǐng)頭地位。我們還發(fā)現(xiàn)：幾乎各家房地產(chǎn)企業(yè)的負(fù)債增長率都領(lǐng)先于其資產(chǎn)增長率，說明在整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)處于快速發(fā)展的機(jī)遇下，其現(xiàn)金流量比較缺乏，但都很擅長運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿來促進(jìn)企業(yè)的更快發(fā)展。

（二）企業(yè)現(xiàn)金流量分析

首先，從經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量來看，公司銷售商品收到的現(xiàn)金呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長態(tài)勢，且大大超過主營收入，表明公司的營業(yè)收入過度集中。2008年以后，萬科的現(xiàn)金流量與凈利潤之比快速上升，但2011年由于受政府對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的影響，企業(yè)的現(xiàn)金流量與凈利潤之比以及現(xiàn)金凈流量均出現(xiàn)負(fù)增長，表明在政府對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)打壓的大背景下，公司的現(xiàn)金需求壓力開始加大，甚至導(dǎo)致資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)開始加大。其次，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量方面，萬科的投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量不斷上升。近幾年，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展迅猛，企業(yè)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，要求企業(yè)不斷增加資產(chǎn)投資，而且房地產(chǎn)行業(yè)不同于一般企業(yè)，對(duì)于像土地等不動(dòng)產(chǎn)投資需求更大，再加上我國房價(jià)和地價(jià)的不斷攀升導(dǎo)致了房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)投資活動(dòng)資金需求的進(jìn)一步加大。最后，在籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量上，因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)是資金密集型類，企業(yè)的項(xiàng)目開發(fā)需要大量的資金支持，所以籌資活動(dòng)對(duì)該行業(yè)顯得尤為重要。2008～2012年，萬科的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量由58.66億增長到162.86億元，且萬科的資本結(jié)構(gòu)對(duì)負(fù)債有較大的依賴性：主要依靠負(fù)債籌資，其資產(chǎn)負(fù)債率平均為60%。

三、企業(yè)盈利能力及利潤分配狀況

（一）公司的盈利狀況分析

從表3可知，萬科的銷售毛利率、主營業(yè)務(wù)利潤率和凈資產(chǎn)收益率都呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的趨勢，具體來看，主營業(yè)務(wù)收入從2008年的4099177.92萬增長到2012年的10311624.51萬元，增長幅度為151.55%，年均增長率30.31%。與此同時(shí)，該公司的三項(xiàng)費(fèi)用（經(jīng)營、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用）也大幅度增加，其他幾項(xiàng)指標(biāo)也均呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢，表明公司的規(guī)模和效益也在同步增長。此外，公司的銷售毛利率與主營業(yè)務(wù)利潤率亦出現(xiàn)同步變動(dòng)，可見凈利潤主要來源于正常經(jīng)營所得，盈利能力增長穩(wěn)定。另外，對(duì)比2010～2012年的數(shù)據(jù)可知，萬科的銷售毛利率和主營業(yè)務(wù)利潤率均出現(xiàn)小幅下降，這是因?yàn)檎畬?duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控和整個(gè)行業(yè)競爭的加劇。總體來說，萬科的贏利狀況仍處于行業(yè)的較高水平，表明該公司的增長能力較強(qiáng)。

（二）利潤分配狀況分析

由表4所示，各指標(biāo)額均快速增長，說明近幾年公司的經(jīng)營業(yè)績很好，盈利水平較高，對(duì)投資者有較強(qiáng)的吸引力。2008-2011年，萬科的分紅派息方案分別為：每十股派現(xiàn)金1.0元、0.5元、0.7元、1.0元，可見2008年公司的分紅比例是很高的，之后由于受金融危機(jī)的影響2009年的分紅派息比例較上一年大幅降低，直到2010年以后才逐步回升，這主要得益于整個(gè)行業(yè)的盈利狀況的改善。同時(shí)，與行業(yè)其他企業(yè)相比，萬科的盈利水平和分紅派息比例都處于較高的水平，這不僅得益于整個(gè)行業(yè)經(jīng)營環(huán)境的改善，更重要的是公司的品牌化戰(zhàn)略和經(jīng)營績效的改善。目前，在國家加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)宏觀調(diào)控的背景下，筆者認(rèn)為，雖然短期內(nèi)萬科的業(yè)績會(huì)受到較大的影響，但政府的調(diào)控政策也將加速整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)的整合和優(yōu)勝劣汰。尤其是金融政策的變換，不僅對(duì)公司拓展融資渠道提出了更高的要求，而且有助于公司整合行業(yè)資源，憑借雄厚的資金實(shí)力和品牌化優(yōu)勢，萬科將會(huì)得到更好的發(fā)展。

四、存在的問題分析

（一）融資渠道過于單一，結(jié)構(gòu)不合理

房地產(chǎn)的開發(fā)投資規(guī)模大、周期長，資金需求大，所以它們常受融資問題的困擾。通過萬科的資產(chǎn)負(fù)債表我們發(fā)現(xiàn)，它的負(fù)債比率是很高的，且負(fù)債總額增長迅猛。萬科所獲得的資金大都來源于銀行貸款或按揭貸款，一旦房地產(chǎn)市場進(jìn)入低迷時(shí)候，企業(yè)將出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不暢，融資難度加大的困境，只能求助于一些金融中介機(jī)構(gòu)，那融資成本是非常高的。這些企業(yè)主要是通過發(fā)行股票、預(yù)付定金、賒銷商品和銀行貸款等來融資，但政府對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)利用股票籌資亦監(jiān)管嚴(yán)格，通常僅少數(shù)大型企業(yè)方可以IPO的方式來籌集資金。于是，我國的房地產(chǎn)企業(yè)仍是以銀行貸款為主進(jìn)行籌資，這無疑加劇了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)的財(cái)務(wù)和盈利狀況波動(dòng)較大

通過分析萬科的財(cái)務(wù)報(bào)表可知，無論是公司的資產(chǎn)負(fù)債情況，還是現(xiàn)金流量或者每股收益等，都存在著較大的波動(dòng)性。這說明公司的經(jīng)營績效受宏觀經(jīng)濟(jì)和政府的宏觀政策的影響較大。特別是2008年金融危機(jī)和最近兩年的政府對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控政策，使得房地產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)更是大起大落。作為行業(yè)龍頭的萬科，相對(duì)于其他企業(yè)而言有著更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，而在行業(yè)景氣的時(shí)候，其業(yè)績則會(huì)率先反彈，這一點(diǎn)我們可以從公司的歷年每股收益中可以看出。

（三）資本結(jié)構(gòu)不太合理

經(jīng)過多年發(fā)展，萬科已成為房地產(chǎn)行業(yè)的領(lǐng)跑者，無論是它的公司治理、經(jīng)營戰(zhàn)略還是品牌管理都已成為行業(yè)的典范。但是，將萬科公司的資本結(jié)構(gòu)和行業(yè)其他企業(yè)（國內(nèi)和國外的房地產(chǎn)公司）進(jìn)行對(duì)比分析，我們發(fā)現(xiàn)其資本結(jié)構(gòu)離最優(yōu)狀態(tài)還是有一定得差距。這主要表現(xiàn)在：負(fù)債規(guī)模略有保守，負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理和股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散。為此，公司應(yīng)結(jié)合自身的成長環(huán)境、整個(gè)行業(yè)形勢和政府相關(guān)鼓勵(lì)政策等不斷優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，這樣才能使其財(cái)務(wù)管理與內(nèi)部控制更加合理。

五、對(duì)策與建議

（一）鼓勵(lì)多元化融資

我國房地產(chǎn)企業(yè)普遍存在著自有資金不足的問題，其融資渠道主要是銀行貸款。作為行業(yè)龍頭的萬科也不例外，雖然萬科通過股權(quán)融資獲得了一部分資金，但相對(duì)于其自身的發(fā)展而言，還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。特別是對(duì)于短期資金的需求，主要還是依賴于銀行貸款。這種一元化的融資方式對(duì)于公司的長期發(fā)展是很不利的。因此，建立健全多元化融資市場，不但可以降低銀行風(fēng)險(xiǎn)，更有利于促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展。

（二）強(qiáng)化現(xiàn)金流管理，加強(qiáng)內(nèi)部控制，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力

為應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流不足問題，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該將現(xiàn)金流管理提高到戰(zhàn)略高度，制定明確的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，鼓勵(lì)銷售，加強(qiáng)資金回籠，緩解現(xiàn)金流壓力。同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)的現(xiàn)金流預(yù)算，根據(jù)需要選擇適當(dāng)?shù)拈_發(fā)和經(jīng)營策略，對(duì)各階段經(jīng)營活動(dòng)中的現(xiàn)金流進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督，確保企業(yè)的現(xiàn)金流管理有序、可控進(jìn)行。此外，建立獨(dú)立的管理機(jī)構(gòu)專門負(fù)責(zé)現(xiàn)金流集中管理，對(duì)企業(yè)的重大業(yè)務(wù)實(shí)行責(zé)任追究制，確保現(xiàn)金流的流暢安全，提高現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度，不斷增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

（三）推進(jìn)公司品牌化戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利最大化

萬科自成立之初就關(guān)注于企業(yè)的品牌化戰(zhàn)略，并且取得了一定的效果。但是由于公司品牌定位不明晰，導(dǎo)致傳播定位不明確，使得公司的品牌化戰(zhàn)略沒有達(dá)到預(yù)期的效果。因此，萬科應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)品牌戰(zhàn)略管理，鼓勵(lì)品牌創(chuàng)新，打造專業(yè)高效的銷售、服務(wù)流程，與客戶建立長期良好的密切合作關(guān)系，以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)及品牌效應(yīng)取勝，在客戶群中樹立良好的品牌形象。在房地產(chǎn)行業(yè)競爭加劇的今天，積極推進(jìn)公司的品牌化戰(zhàn)略，提高客戶的滿意度與忠誠度，更是企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利最大化的基礎(chǔ)。

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篇(6)

資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)由兩大風(fēng)險(xiǎn)組成，一種是不可控風(fēng)險(xiǎn)，另一種的可控風(fēng)險(xiǎn)。在此基礎(chǔ)上，可以提出資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)模型：資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)=評(píng)估固有風(fēng)險(xiǎn)×評(píng)估程序風(fēng)險(xiǎn)

二、資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

(一)評(píng)估固有風(fēng)險(xiǎn)

評(píng)估固有風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)本身不能直接控制的，但又可能導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果發(fā)生錯(cuò)誤或重大偏差。這種風(fēng)險(xiǎn)是由外部因素造成的，評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估人員無法控制。其表現(xiàn)形式有：

法律法規(guī)欠缺帶來的風(fēng)險(xiǎn)。截至目前，中國尚未制定《中國注冊資產(chǎn)評(píng)估師法》，評(píng)估行業(yè)本身也沒有制定完整的法規(guī)體系。中國評(píng)估監(jiān)督體系尚未形成，資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的客觀公正性也很難驗(yàn)證，評(píng)估人員缺乏充分的執(zhí)業(yè)法律依據(jù)。

市場信息不完善帶來的風(fēng)險(xiǎn)。由于中國資本市場發(fā)展的不完善，很難找到公平的估價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。各種失真現(xiàn)象嚴(yán)重，市場交易信息、相關(guān)技術(shù)參數(shù)不充分，信息的可靠性不高，增大了評(píng)估師的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

行業(yè)自身發(fā)展不成熟產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。中國資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)形成和發(fā)展的時(shí)間較短，理論界和實(shí)務(wù)界對(duì)評(píng)估理論與方法的研究仍處于探索階段。資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則體系尚未形成，使評(píng)估師缺乏充分的執(zhí)業(yè)依據(jù)而帶來風(fēng)險(xiǎn)。

(二)評(píng)估程序風(fēng)險(xiǎn)

評(píng)估程序風(fēng)險(xiǎn)指資產(chǎn)評(píng)估師通過預(yù)定的評(píng)估程度未能正確估價(jià)的可能性。評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)要素中唯一可以通過資產(chǎn)評(píng)估師進(jìn)行控制和管理的風(fēng)險(xiǎn)要素。其表現(xiàn)形式有：

評(píng)估機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理不健全可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。比如，個(gè)別評(píng)估機(jī)構(gòu)法制觀念淡薄，對(duì)某些不合法或有爭議的資產(chǎn)也進(jìn)行評(píng)估；采取壓價(jià)、壟斷等不正當(dāng)競爭的手段，承攬業(yè)務(wù)；在承攬業(yè)務(wù)時(shí)違規(guī)操作，為關(guān)聯(lián)方或有直接利益關(guān)系的客戶提供評(píng)估服務(wù)；評(píng)估機(jī)構(gòu)規(guī)模大小、人員結(jié)構(gòu)、執(zhí)業(yè)水平等因素與評(píng)估目的存在差距等。

職業(yè)道德水平不高可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。中國《資產(chǎn)評(píng)估職業(yè)道德準(zhǔn)則—基本準(zhǔn)則》規(guī)定：注冊資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)誠實(shí)正直，勤勉盡責(zé)，恪守獨(dú)立、客觀、公正的原則。但在實(shí)際執(zhí)業(yè)過程中，有些評(píng)估師過分依賴委托方提供的信息資料，忽視對(duì)資產(chǎn)價(jià)值尺度判斷的市場性，無原則地滿足委托方的不當(dāng)要求，明顯高估或低估委估資產(chǎn)價(jià)值等，由此導(dǎo)致評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

評(píng)估人員專業(yè)水平有限、執(zhí)業(yè)能力不足而帶來的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。中國《資產(chǎn)評(píng)估職業(yè)道德準(zhǔn)則—基本準(zhǔn)則》中規(guī)定：注冊資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)經(jīng)過專門的教育和培訓(xùn)，具備相應(yīng)的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，能夠勝任所執(zhí)行的評(píng)估業(yè)務(wù)。但是，實(shí)際中評(píng)估師個(gè)體的知識(shí)結(jié)構(gòu)和評(píng)估經(jīng)驗(yàn)總是有限的，而評(píng)估對(duì)象及面臨的客觀環(huán)境在不斷變化，這就會(huì)使評(píng)估結(jié)果存在發(fā)生錯(cuò)誤的可能。

三、資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

(一)評(píng)估固有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施

從理論成果來看，應(yīng)充分挖掘和運(yùn)用資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)防范的理論創(chuàng)新、評(píng)估科研成果，應(yīng)用于評(píng)估實(shí)踐，指導(dǎo)服務(wù)評(píng)估工作，并在評(píng)估工作實(shí)踐中不斷充實(shí)和完善，將理論創(chuàng)新成果及時(shí)轉(zhuǎn)化為制度成果，使理論、科研與評(píng)估實(shí)踐有機(jī)結(jié)合。對(duì)評(píng)估工作中行之有效的防控措施、工作經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行研究，盡快形成防范評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的制度成果。

從管理機(jī)制來看，首先是推行評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)。制定包括評(píng)估業(yè)務(wù)立項(xiàng)、評(píng)估程序設(shè)計(jì)、評(píng)估程序?qū)嵤⒃u(píng)估報(bào)告等評(píng)估業(yè)務(wù)操作規(guī)程和風(fēng)險(xiǎn)防控指南，大力推進(jìn)計(jì)算機(jī)評(píng)估、聯(lián)網(wǎng)評(píng)估，以標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)促進(jìn)評(píng)估質(zhì)量提高。其次是嚴(yán)格執(zhí)行評(píng)估復(fù)核制度。認(rèn)真落實(shí)評(píng)估復(fù)核制度，完善評(píng)估復(fù)核的具體辦法，明確復(fù)核事項(xiàng)的重點(diǎn)。積極探索在評(píng)估組開展初步分析和評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，從評(píng)估現(xiàn)場源頭控制評(píng)估質(zhì)量。第三，建立健全決策制度、規(guī)則和程序，不斷完善依法評(píng)估和科學(xué)民主決策的工作機(jī)制。建立健全內(nèi)部管理、內(nèi)部評(píng)估制度，貫徹評(píng)估程序。

(二)評(píng)估程序風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施

首先，增強(qiáng)資產(chǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。資產(chǎn)評(píng)估人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱在一定程度上是職業(yè)道德水平較低的表現(xiàn)。評(píng)估人員除了應(yīng)加強(qiáng)知識(shí)技能學(xué)習(xí)外，還應(yīng)積極參加職業(yè)后續(xù)教育。如果評(píng)估人員責(zé)任心不強(qiáng)，職業(yè)道德水平低下，就必然不關(guān)注資產(chǎn)評(píng)估工作的質(zhì)量，這無疑會(huì)加大資產(chǎn)評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)資產(chǎn)評(píng)估工作質(zhì)量進(jìn)行科學(xué)嚴(yán)格的考核，可以有效地督促評(píng)估人員的強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

其次，注重資產(chǎn)評(píng)估質(zhì)量。執(zhí)行資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)基本的流程是編制資產(chǎn)評(píng)估計(jì)劃、資產(chǎn)實(shí)地調(diào)查、收集資產(chǎn)評(píng)估資料、評(píng)估估算這四個(gè)結(jié)算。科學(xué)的資產(chǎn)評(píng)估計(jì)劃編制是保證評(píng)估質(zhì)量的關(guān)鍵。評(píng)估計(jì)劃是對(duì)人、物、時(shí)間等各種資源的整合。要做到通盤考慮，不可顧此失彼，尤其要注意盡可能不應(yīng)受到工作重要性及完工期限的影響。當(dāng)必須要滿足某個(gè)較為苛刻的時(shí)間目標(biāo)時(shí)，時(shí)間估算要做到技術(shù)上可行、經(jīng)濟(jì)上可以接受。資產(chǎn)實(shí)地調(diào)查是對(duì)評(píng)估資產(chǎn)的整體描繪，評(píng)估人員可以選擇使用各種不同的搜集資料方式，如通過與直接接觸評(píng)估資產(chǎn)的人員溝通、照相、錄像等手段以保證對(duì)評(píng)估資產(chǎn)的準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)，增強(qiáng)評(píng)估結(jié)果的可信性。資產(chǎn)評(píng)估的相關(guān)資料收集過程中，應(yīng)列示資產(chǎn)評(píng)估清單，防止漏掉重要的評(píng)估資料。通過資料的收集情況，確定合適的評(píng)估方法，從而確定評(píng)估結(jié)果。

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篇(7)

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)控制，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)重整

 

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在籌資、投資、資金回收及收益分配等各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中，由于各種難以或無法預(yù)料、控制的因素作用，使企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)收益與預(yù)計(jì)收益發(fā)生偏離，因而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的機(jī)會(huì)和可能性。隨著市場競爭的日益激烈，防范與控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生存與發(fā)展的基礎(chǔ)，如果財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不能有效控制，就會(huì)影響企業(yè)的生存、發(fā)展和獲利能力。所以，要用科學(xué)的方法分析企業(yè)財(cái)務(wù)。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中時(shí)刻面臨著各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，除了因負(fù)債而產(chǎn)生的狹義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)外，還有遇到許多對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)成果有重大影響的其它一些風(fēng)險(xiǎn)。如企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、資金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)市場經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等等，這些可以統(tǒng)稱之為廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，凡是可能對(duì)企業(yè)的最終財(cái)務(wù)成果或企業(yè)財(cái)務(wù)狀況構(gòu)成影響的風(fēng)險(xiǎn)都可稱為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如因投資失誤或因投資不能形成預(yù)期的收益使投資收不回或不能按時(shí)收回的可能；在經(jīng)營過程中因市場環(huán)境變化使產(chǎn)品銷售狀況趨壞的可能，等等。這些都會(huì)從不同側(cè)面影響著企業(yè)的財(cái)務(wù)成果，影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，并構(gòu)成企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)負(fù)責(zé)人和財(cái)務(wù)主管在關(guān)注財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，既要關(guān)注狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，更要關(guān)注廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)過程的各個(gè)環(huán)節(jié)，任何一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生都會(huì)給企業(yè)帶來一定的財(cái)物損失，影響企業(yè)的正常發(fā)展和經(jīng)營。所以，企業(yè)負(fù)責(zé)人和財(cái)務(wù)主管在理財(cái)過程中，必須樹立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的管理和防范，經(jīng)常對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，盡可能防止各項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和將風(fēng)險(xiǎn)的影響減少至最小程度。

一、企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)負(fù)責(zé)人和財(cái)務(wù)主管應(yīng)該密切關(guān)注本企業(yè)的財(cái)務(wù)動(dòng)向，以防止發(fā)生意想不到的危機(jī)。可以從以下幾個(gè)方面著手，檢查企業(yè)財(cái)務(wù)中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。

1．檢查企業(yè)投資、投資回收與資金是否平衡。要使企業(yè)成長壯大，必須先投資。投資主要是設(shè)備投資，包括采購機(jī)器、現(xiàn)代化設(shè)備和興建工廠等。這種設(shè)備投資一步走錯(cuò)就可能導(dǎo)致經(jīng)營狀況急劇惡化。一般在投資前要進(jìn)行充分的市場研究調(diào)查，由于設(shè)備投資而增加的經(jīng)費(fèi)開支，包括設(shè)備本身和維護(hù)修理、利息、折舊等費(fèi)用，要按照這些開支與企業(yè)資金投放對(duì)資金狀況的影響和投資回收、回收期的比較，再?zèng)Q定是否投資。怎么籌集資金也是一個(gè)問題。一般是長期貸款或增加資本，但有時(shí)也利用短期貸款。經(jīng)營不好的企業(yè)，又不得不使用短期貸款的，則可能招致資金沖擊的危險(xiǎn)。論文參考網(wǎng)。更增大經(jīng)營惡化的可能性。執(zhí)意進(jìn)行設(shè)備投資，可銷售額卻沒能按照預(yù)想的那樣提高，從而造成設(shè)備閑置，資金呆滯，于是那些資金不雄厚的企業(yè)，就會(huì)面臨倒閉的命運(yùn)。

2．檢查企業(yè)不良債權(quán)的可能性。為了防止大額不良債權(quán)的出現(xiàn)，對(duì)每位客戶都要規(guī)定信任限度，應(yīng)該控制不超過這一限度的債權(quán)。例如，決定A企業(yè)在五萬元以內(nèi)，則應(yīng)經(jīng)常檢查是否在這一范圍內(nèi)。沒有風(fēng)險(xiǎn)的買賣是不存在的，必須在充分調(diào)查客戶的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)內(nèi)容的基礎(chǔ)上，決定信任范圍，將風(fēng)險(xiǎn)控制在一定限度內(nèi)。另外在結(jié)算方式和銷售比率上也要加以控制，有條件的情況下盡量采取現(xiàn)金交易和購銷相抵結(jié)算，一家企業(yè)的銷售控制在企業(yè)銷售總量的一定比率以下等方法。

3．檢查企業(yè)費(fèi)用支出是否存在不合理的增長傾向。如果對(duì)經(jīng)費(fèi)開支管理不嚴(yán)格，費(fèi)用就會(huì)增加。經(jīng)費(fèi)的增加是在不知不覺中進(jìn)行的，所以，企業(yè)負(fù)責(zé)人和財(cái)務(wù)主管隨時(shí)都要注意檢查經(jīng)費(fèi)是否出現(xiàn)增長現(xiàn)象。首先要看經(jīng)費(fèi)的增長率是否高于銷售額的增長率，如果經(jīng)費(fèi)增長率高于銷售額增長率，說明經(jīng)費(fèi)增長并未對(duì)銷售額的增長做出實(shí)質(zhì)性的貢獻(xiàn)。如果出現(xiàn)這樣的經(jīng)費(fèi)增長態(tài)勢，就應(yīng)檢查經(jīng)費(fèi)開支內(nèi)容，查清什么原因使經(jīng)費(fèi)開支不斷增加，然后努力削減。其次要特別警惕諸如交際費(fèi)、會(huì)議費(fèi)等經(jīng)費(fèi)開支的浪費(fèi)，浪費(fèi)是經(jīng)營的大敵，必須消除。最后應(yīng)該關(guān)注可控制經(jīng)費(fèi)的管理和節(jié)約(如節(jié)約用電、節(jié)約用油)。

4．檢查企業(yè)資金總額的變化。企業(yè)負(fù)責(zé)人和財(cái)務(wù)主管必須查閱資產(chǎn)負(fù)債表填寫的資產(chǎn)總額每年是如何變化的。若發(fā)生增長過多或資產(chǎn)膨脹，就應(yīng)引起警覺。特別應(yīng)注意不合理的拖欠貨款，庫存積壓和機(jī)器設(shè)備等投資的閑置。資產(chǎn)膨脹會(huì)帶來經(jīng)營停滯，同時(shí)，資金的周轉(zhuǎn)也會(huì)隨之惡化，資產(chǎn)效率也會(huì)下降。所以，管理上必須想辦法使全部資產(chǎn)都運(yùn)轉(zhuǎn)起來，不發(fā)生資產(chǎn)膨脹化現(xiàn)象。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范方法

(一)加強(qiáng)財(cái)務(wù)控制，防止企業(yè)衰落

要提前發(fā)現(xiàn)問題，盡早解決問題，企業(yè)陷入衰落后當(dāng)然有可能走出困境，但最好的做法是在衰落跡象顯露之前捕捉到企業(yè)衰落的預(yù)兆。

1．自由資金不足是企業(yè)衰落的預(yù)兆之一。企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)是利潤最大化，但在獲得利益之前，企業(yè)需要墊付大量資金，這些資金主要來自于自由資本和借入資金。商品出售之后，有時(shí)需要在一個(gè)較長的時(shí)期后才能收回貨款，在這期間，企業(yè)墊付的資金有時(shí)相當(dāng)可觀。有原材料貨款的支出，有工資薪酬的支出，有促銷費(fèi)用的支出，還有其他雜費(fèi)的支出。如果收支同期吻合的話，企業(yè)經(jīng)營的難度就小的多。但一般來說支出的期限比收入的期限快。也就是說，等不到有收入，就先要支付的情形居多。在這個(gè)復(fù)雜的過程中，充足的自有資金是應(yīng)付這一收支期限不平衡的最安全的方法。所以，在業(yè)務(wù)蓬勃向上之際，不能忘記增加自有資金。

2．企業(yè)應(yīng)收賬款不合理的增加是影響資金周轉(zhuǎn)的重要因素，也是企業(yè)衰落的前兆。應(yīng)收賬款不合理增加意味著企業(yè)的銷貨政策有問題，更可能的是反映出企業(yè)產(chǎn)品的市場競爭力的減弱。一般說來，暢銷產(chǎn)品回籠貨款都較及時(shí)，就如80年代的彩電業(yè)。論文參考網(wǎng)。但當(dāng)產(chǎn)品競爭力下降之后，為了穩(wěn)定或增加銷售，企業(yè)就不得不忍受延長付款期限銷售貨款被擠占的痛苦。所以管理者發(fā)現(xiàn)應(yīng)收賬款增加過快時(shí)，首先得了解銷售部門盡力與否，若銷售部門卻已盡力，那就意味著應(yīng)該早點(diǎn)想辦法推出新產(chǎn)品了。論文參考網(wǎng)。

3．企業(yè)存貨的超常增長也是應(yīng)該注意的預(yù)兆。存貨的過度增加引致的增長只是“虛”的增長，只有當(dāng)存貨轉(zhuǎn)化為商品，銷售出去了才證明商品的價(jià)值得到確認(rèn)。由于存貨是企業(yè)占相當(dāng)比重的資金占用，在經(jīng)濟(jì)不景氣之時(shí)，更為明顯，經(jīng)濟(jì)低迷會(huì)造成銷售不暢，從而導(dǎo)致存貨過剩，資金拮據(jù)，資金周轉(zhuǎn)不暢。

4．設(shè)備的過度投資也可能導(dǎo)致企業(yè)衰落。審視企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)是否良好，有一種簡單實(shí)用的方法，即將固定資產(chǎn)的總額與自有資本比較，若固定資產(chǎn)的比重過大，一般說來，資金周轉(zhuǎn)就會(huì)感到吃力。這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)高漲之時(shí)，不少企業(yè)會(huì)依賴銀行借入大量資金進(jìn)行設(shè)備投資，但是一般經(jīng)濟(jì)高漲過后就會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，這時(shí)，企業(yè)容易面臨銷售量下降，開工不足，收益達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)的困境，而設(shè)備借款的還本付息將成為一個(gè)沉重的負(fù)擔(dān)。可以說設(shè)備的過度投資是企業(yè)衰落的預(yù)兆之一。

5．缺乏科學(xué)周密的資金計(jì)劃。擬定資金計(jì)劃，也就是立足現(xiàn)在，預(yù)測未來收支的大概情形，考慮應(yīng)付資金不足的對(duì)策，利用各種靈活的周轉(zhuǎn)方法，維持資金余裕。若果擬計(jì)劃質(zhì)量不高，那后果要么資金閑置痛失獲利之機(jī)，要么事到臨頭手足無措，使周轉(zhuǎn)方陷入進(jìn)退維艱的地步，進(jìn)而帶來全方面的衰落。所以，無科學(xué)周密的資金計(jì)劃也是企業(yè)衰落的預(yù)兆之一。

(二) 擺脫財(cái)務(wù)困境，進(jìn)行財(cái)務(wù)重整

日常風(fēng)險(xiǎn)控制和完善的預(yù)警系統(tǒng)都不能完全避免財(cái)務(wù)失敗的發(fā)生。每個(gè)企業(yè)在其經(jīng)營過程中，都必須考慮一旦發(fā)生財(cái)務(wù)困難或財(cái)務(wù)失敗時(shí)，如何處理企業(yè)的財(cái)務(wù)事宜，如何保護(hù)各相關(guān)主體的利益，通過財(cái)務(wù)重整緩解危機(jī)并化險(xiǎn)為夷。重整按是否通過法律程序分為非正式財(cái)務(wù)重整和正式財(cái)務(wù)重整。

非正式財(cái)務(wù)重整。當(dāng)企業(yè)只是面臨暫時(shí)性的財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，債權(quán)人通常更愿意直接同企業(yè)聯(lián)系，幫助企業(yè)恢復(fù)和重新建立較堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，以避免因進(jìn)入正式法律程序而發(fā)生的龐大費(fèi)用和冗長的訴訟時(shí)間。重整的方法之一是債務(wù)展期與債務(wù)和解。所謂債務(wù)展期即推遲到期債務(wù)要求付款的日期，而債務(wù)和解則是債權(quán)人自愿同意減少債務(wù)人的債務(wù)，包括同意減少債務(wù)人償還的本金數(shù)額，或同意降低利息率，或同意將一部分債權(quán)轉(zhuǎn)化股權(quán)，或?qū)⑸鲜鰩追N選擇混合使用。在企業(yè)經(jīng)營過程發(fā)生財(cái)務(wù)困難時(shí)，有時(shí)債務(wù)的延期或到期債務(wù)的減免都會(huì)為財(cái)務(wù)發(fā)生困難的企業(yè)贏得時(shí)間，調(diào)整財(cái)務(wù)，避免破產(chǎn)。而且債務(wù)展期與債務(wù)和解均屬非正式的挽救方法，是債權(quán)人與債務(wù)人之間達(dá)成的協(xié)議，既方便又簡捷。雖然債務(wù)展期或債務(wù)和解會(huì)使債權(quán)人暫時(shí)無法收回賬款而發(fā)生一些損失，但是，一旦債務(wù)人從困境中恢復(fù)過來，債權(quán)人不僅能如數(shù)收取賬款，進(jìn)而還能給企業(yè)帶來長遠(yuǎn)效益。所以，債務(wù)展期與債務(wù)和解方法在實(shí)際工作中普遍存在。

重整的方法之二是實(shí)施準(zhǔn)改組。如果企業(yè)長期虧損，留存收益出現(xiàn)巨額紅字，而且資產(chǎn)的賬面價(jià)值嚴(yán)重不符合實(shí)際。如果通過撤換管理部門，實(shí)施新的經(jīng)營方針，可望在將來扭虧為盈。為此，企業(yè)便可以通過減資來消除虧損，并采取一些旨在使將來成功經(jīng)營的方法。例如，企業(yè)可以出售多余的固定資產(chǎn)，對(duì)有些固定資產(chǎn)或其它長期資產(chǎn)進(jìn)行重新估計(jì)，并以較低的公允價(jià)格反映，為資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益建立新的基礎(chǔ)，以減少計(jì)入將來期間的折舊費(fèi)用和攤銷費(fèi)用。準(zhǔn)改組不需要法院參與，也不解散企業(yè)，只要征得債權(quán)人和股東同意不立即向債權(quán)人支付債務(wù)和向股東派發(fā)股利，便可有效地實(shí)施準(zhǔn)改組。

正式財(cái)務(wù)重整則是將上述非正式重整的做法按照規(guī)范化的方法進(jìn)行，它是在法院受理債權(quán)人破產(chǎn)案件一定時(shí)期內(nèi)，經(jīng)債務(wù)人及其委托人申請(qǐng)與債權(quán)人合議達(dá)成理解協(xié)議，對(duì)企業(yè)進(jìn)行整頓重組的制度。

重整制度的設(shè)置對(duì)債權(quán)人、瀕臨破產(chǎn)企業(yè)和整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)都有重要意義。利益與權(quán)利各方均應(yīng)樹立重在挽救的指導(dǎo)思想，想法使有條件的企業(yè)繼續(xù)生產(chǎn)，使無條件存續(xù)的企業(yè)盡量減少損失。通過財(cái)務(wù)重整的挽救方法，瀕臨破產(chǎn)企業(yè)中的一部分，甚至大部分能夠重新振作起來，擺脫破產(chǎn)厄運(yùn)，走上可持續(xù)發(fā)展之路，防范企業(yè)眼前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)

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