序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇投資模式論文范文，愿它們成為您寫作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關(guān)鍵詞創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)中外聯(lián)合投資創(chuàng)業(yè)投資

1引言

創(chuàng)業(yè)投資體系主要涉及三方當(dāng)事人，即投資者、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過(guò)公募或私募發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，然后經(jīng)過(guò)項(xiàng)目篩選將資金投入到具有高增長(zhǎng)潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中去，創(chuàng)業(yè)企業(yè)高速發(fā)展后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)，將其持有的股份變現(xiàn)后償還給投資者。在國(guó)外，很多創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行資金投入時(shí)選擇了聯(lián)合投資方式，即幾家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合對(duì)一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，每家機(jī)構(gòu)只投入很少一部分資金，累積效應(yīng)使得利益一致的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)占有了相對(duì)多數(shù)的股權(quán)，而每一家承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)卻沒(méi)有增加。這是因?yàn)閲?guó)外許多的創(chuàng)業(yè)投資基金都對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)有最高投資限額、最高控股比例以及最低項(xiàng)目個(gè)數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)控制制度。一般規(guī)定，對(duì)一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資不能超過(guò)某一創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本總額的20%，若具有高增長(zhǎng)潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金需求大于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所能供給的額度時(shí)，那么領(lǐng)頭的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)會(huì)聯(lián)合其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共同向某一創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，從而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本需求和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)行效率。聯(lián)合投資按照創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)區(qū)域分布的不同，可以分為國(guó)內(nèi)聯(lián)合投資、中外聯(lián)合投資、國(guó)外聯(lián)合投資。

2從亞信看中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資的意義

留美博士田溯林等于1994年在美國(guó)達(dá)拉斯創(chuàng)建“亞信”公司，1995年公司總部遷往北京，經(jīng)過(guò)幾年的經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張，公司在Internet網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)集成、網(wǎng)絡(luò)管理領(lǐng)域、大型網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用軟件開(kāi)發(fā)等都具有一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。到1996年，作為國(guó)內(nèi)快速增長(zhǎng)的高科技企業(yè)，開(kāi)始被一些創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所青睞。美國(guó)忠誠(chéng)集團(tuán)創(chuàng)業(yè)投資基金、華平創(chuàng)業(yè)投資基金和中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資基金三家具有優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)性的投資公司達(dá)成協(xié)義于1997年向該公司聯(lián)合投資1800萬(wàn)美元?jiǎng)?chuàng)業(yè)資本。獲得投資后，亞信很快便在美國(guó)成功上市。

從上可以看出，中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資具有特殊的意義：

（1）中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資彌補(bǔ)了各自在企業(yè)增值服務(wù)上的不足，實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)與實(shí)力整合。憑借國(guó)外創(chuàng)業(yè)投資基金豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，聯(lián)合投資后，亞信改組了董事會(huì)、明確了公司目標(biāo)、規(guī)范了公司決策過(guò)程、建立了財(cái)務(wù)監(jiān)控機(jī)制、調(diào)整了激勵(lì)政策，培育了一批優(yōu)秀的管理人員。忠誠(chéng)集團(tuán)創(chuàng)業(yè)投資基金作為著名的證券投資基金管理集團(tuán)（忠誠(chéng)集團(tuán)）附屬的創(chuàng)業(yè)投資基金，對(duì)證券市場(chǎng)了如指掌，為亞信上市融資提供了必備條件；中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資基金的優(yōu)勢(shì)在于非常熟悉中國(guó)的投資環(huán)境與信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，與政府的關(guān)系也非常融洽，為亞信創(chuàng)造了一個(gè)更好的外部發(fā)展環(huán)境；由于IT產(chǎn)業(yè)豐富的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)方面的優(yōu)勢(shì)，華平創(chuàng)業(yè)投資基金為亞信提供內(nèi)在的技術(shù)支持。

（2）彌補(bǔ)了單個(gè)投資在創(chuàng)業(yè)資本規(guī)模上的不足、實(shí)現(xiàn)了投資規(guī)模經(jīng)濟(jì)化。首先，各個(gè)創(chuàng)業(yè)投資基金的專業(yè)化程度和資本實(shí)力不一，確定各自合理的投資規(guī)模便產(chǎn)生了差異。因此，對(duì)一個(gè)具有高增長(zhǎng)潛力與高風(fēng)險(xiǎn)的亞信來(lái)說(shuō)所需資本很有可能超出了某一創(chuàng)業(yè)投資基金所能承擔(dān)的上限額度，各個(gè)創(chuàng)業(yè)投資基金可以根據(jù)各自的具體情況，綜合考慮，自主決策，以達(dá)到自身最佳的投資規(guī)模。其次是實(shí)現(xiàn)了投資規(guī)模經(jīng)濟(jì)化，對(duì)每家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)而言，聯(lián)合投資形成了數(shù)量規(guī)模，降低了每個(gè)投資者所承受的風(fēng)險(xiǎn)，保持了創(chuàng)業(yè)資本的流動(dòng)性和快速變現(xiàn)能力，而且規(guī)模效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)導(dǎo)致管理成本與成本都大大減少。

（3）更好地主動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)得到有效分擔(dān)。首先，通過(guò)三個(gè)創(chuàng)業(yè)投資基金對(duì)亞信的共同的審查、股權(quán)安排、分階段投資與監(jiān)控等，彌補(bǔ)了單個(gè)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)鑒別能力上的局限性，減少投資決策造成的風(fēng)險(xiǎn)。其次，可以加強(qiáng)對(duì)被投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的控制。一般來(lái)說(shuō)創(chuàng)業(yè)投資是不傾向于控股的，但是由于我國(guó)特殊的國(guó)情，在單個(gè)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)自身的資本實(shí)力與股權(quán)比例局限下所導(dǎo)致的決策權(quán)不足，聯(lián)合投資可能使得利益一致的創(chuàng)業(yè)投資基金在遇到特殊情況時(shí)有更多的發(fā)言權(quán)。

3我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的中外聯(lián)合投資模式探討

由于我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資還處于初期，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)業(yè)資本額有限、管理經(jīng)驗(yàn)不足、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)人員素質(zhì)整體水平不高、再加上行政色彩的干預(yù)、利益集團(tuán)的安置、專業(yè)人才的匱乏，根本上無(wú)法滿足創(chuàng)業(yè)資本的高效率的運(yùn)行，如果采取國(guó)內(nèi)聯(lián)合投資的話，起不到強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的作用，反而會(huì)由于各自利益而相互扯皮。而對(duì)于國(guó)外的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，首先由于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展時(shí)期較長(zhǎng)，具有多年的經(jīng)驗(yàn)積累，建立起了一套獨(dú)特的投資理念和哲學(xué)，具備了相對(duì)有較完整的項(xiàng)目評(píng)價(jià)體系與風(fēng)險(xiǎn)控制手段。其次往往具有比較完整的決策程序與流程，從項(xiàng)目篩選、盡職調(diào)查、投資安排、價(jià)值評(píng)估到合同簽訂、投資后的增值服務(wù)與監(jiān)管等，每一個(gè)環(huán)節(jié)都有自己健全的機(jī)制與規(guī)范化的管理。最后就是國(guó)外創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)專業(yè)化管理水平較高，善于調(diào)動(dòng)外部專家的智慧，如與技術(shù)、財(cái)務(wù)、法律、政府等部門建立戰(zhàn)略關(guān)系。所以，采用中外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的聯(lián)合投資對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展尤其重要。下面通過(guò)案例分析我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行境內(nèi)外聯(lián)合投資模式的必要性。

3.1境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)聯(lián)合投資的模式研究

隨著中國(guó)創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間“井水不犯河水”的狀況正在逐漸改變，由于政策和法律的限制，境內(nèi)外創(chuàng)投企業(yè)之間的合作尚處于摸索階段，他們之間的相應(yīng)合作模式也表現(xiàn)出了很強(qiáng)的多樣性和靈活性的特點(diǎn)。所以隨著我國(guó)政策的逐漸寬松，研究境內(nèi)外創(chuàng)投之間聯(lián)合投資模式具有重要作用。這里通過(guò)兩個(gè)比較典型的案例來(lái)分析我國(guó)現(xiàn)實(shí)模式選擇。

案例一：廣東風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)和臺(tái)灣和通投資有限公司的聯(lián)合投資模式

2002年8月，廣東風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)和和通投資有限公司合資設(shè)立了廣州冠通創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司，在境內(nèi)和境外分別募集兩個(gè)基金。雙方聯(lián)合采取了一種更為靈活的思維模式：項(xiàng)目評(píng)估整合，投資決策分開(kāi)。但這個(gè)合資的基金管理公司只負(fù)責(zé)項(xiàng)目的評(píng)估、推薦和投資后的管理，真正的決策權(quán)還是由各自的基金掌握。在一方?jīng)Q定向一創(chuàng)業(yè)企業(yè)融入創(chuàng)業(yè)資本的情況下，另外一方也沒(méi)有必要一定跟投。所以冠通公司并不是這兩個(gè)基金嚴(yán)格意義上的管理者，它也不負(fù)責(zé)這兩個(gè)基金的短期運(yùn)作。這種模式的優(yōu)點(diǎn)：雙方通過(guò)這種較為松散的合作實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，但同時(shí)又保留了個(gè)體決策的空間。缺點(diǎn)：境外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)一般缺乏大陸投資經(jīng)驗(yàn)和投資關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，而且我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的政策目的和外資純粹的商業(yè)目的之間往往是不相容的，這些都制約著聯(lián)合投資的發(fā)展。

案例二：深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)和軟庫(kù)發(fā)展有限公司的聯(lián)合投資模式

深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)與軟庫(kù)發(fā)展有限公司的聯(lián)合采取的是美元與人民幣基金模式雙方各出資100萬(wàn)美元注冊(cè)成立創(chuàng)新軟庫(kù)創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司。創(chuàng)新投資集團(tuán)募集1億元人民幣的基金并將其放在境內(nèi)，軟庫(kù)發(fā)展有限公司在境外募集與1億人民幣等值的外幣基金放在境外。這兩個(gè)基金交給創(chuàng)新軟庫(kù)創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司統(tǒng)一管理。如果投資的項(xiàng)目需要人民幣背景，就用境內(nèi)的基金進(jìn)行投資，將來(lái)在境內(nèi)退出；如果投資的項(xiàng)目需要海外控股的背景，則用境外的基金進(jìn)行投資，將來(lái)通過(guò)海外上市或并購(gòu)實(shí)現(xiàn)退出，投資后所得的收益按照事先約定的比例在雙方之間進(jìn)行分配。

這種模式為外資涉足境內(nèi)人民幣項(xiàng)目提供了機(jī)會(huì)。雙方共同進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估、投資決策，本質(zhì)上來(lái)說(shuō)就是重新組織了一家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，其優(yōu)點(diǎn)就是通過(guò)這種制度設(shè)計(jì)，外方得以廣泛地參與中國(guó)境內(nèi)人民幣項(xiàng)目的投資，而中方除了借鑒外方的管理經(jīng)驗(yàn)外，還獲得了海外退出的途徑。但是雙方在合作的過(guò)程中雖然表現(xiàn)出良好的意愿，但在使雙方效用協(xié)調(diào)一致時(shí)，尤其是在境內(nèi)和境外基金投資收益有差別的情況下，如何妥善地安排利益分配，是這種合作模式面臨的一個(gè)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

綜上所述的兩種模式，由于政策法律的限制，直接的聯(lián)合投資模式還行不通，雙方通過(guò)以上兩種間接的方式進(jìn)行聯(lián)合有可能實(shí)現(xiàn)某種程度的雙贏，以上兩種模式很多程度上的設(shè)計(jì)實(shí)際上是局限于法律政策而做出的權(quán)宜之計(jì),是我國(guó)聯(lián)合投資模式的一個(gè)現(xiàn)實(shí)選擇，對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資中外聯(lián)合具有一定的指導(dǎo)作用。

3.2聯(lián)合投資的注意事項(xiàng)

在創(chuàng)業(yè)投資中吸收多種來(lái)源的創(chuàng)業(yè)資本，雖然創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取了聯(lián)合投資而實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，但這種分擔(dān)并不意味著創(chuàng)業(yè)企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)的減少，這種中外聯(lián)合投資模式只不過(guò)是風(fēng)險(xiǎn)在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間的轉(zhuǎn)嫁罷了。那么采取聯(lián)合投資時(shí)，要使所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)造出超額收益，則根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身的特點(diǎn)，應(yīng)注意以下事項(xiàng)：聯(lián)合投資各方要具有資源互補(bǔ)性，如互補(bǔ)，還需要有效整合；要處理好領(lǐng)投與跟投的關(guān)系；聯(lián)合方式要符合中國(guó)特殊的法律環(huán)境和國(guó)情。

篇(2)

由于政策法規(guī)等方面的因素，目前REITs在我國(guó)大陸仍無(wú)法公開(kāi)上市，這就決定了欲通過(guò)REITs上市的物業(yè)，必須到我國(guó)香港地區(qū)及境外操作。

離岸REITs的上市操作流程如下圖所示：

上市REITs結(jié)構(gòu)主要由基金單位持有人、資產(chǎn)管理人、受托人、發(fā)起人、物業(yè)管理人和貸款人組成。其運(yùn)作模式如下：

（1）公眾、機(jī)構(gòu)投資者、發(fā)起人和戰(zhàn)略投資者等通過(guò)認(rèn)購(gòu)REITs基金單位成為基金單位持有人。發(fā)起人整合/收購(gòu)各地的物業(yè)組成資產(chǎn)池，其租金收入扣除各種費(fèi)用后作為投資收益支付給基金單位持有人。

（2）資產(chǎn)管理人向REITs提供資產(chǎn)管理服務(wù)，收取管理費(fèi)。

（3）受托人代表基金單位持有人的利益處理相關(guān)事務(wù)，收取信托管理費(fèi)用。

（4）物業(yè)管理人為××資產(chǎn)提供物業(yè)管理服務(wù)，收取管理費(fèi)。

（5）REITs在法律要求的范圍內(nèi)（例如：香港要求不超過(guò)資產(chǎn)池總價(jià)值的45％），通過(guò)向貸款人融資的方式，利用財(cái)務(wù)杠桿擴(kuò)大收購(gòu)物業(yè)的規(guī)模。

離岸REITs融資案例：越秀REITs香港上市

越秀REITs（0405.HK）于2005年12月21日在香港掛牌上市，香港公開(kāi)發(fā)售及國(guó)際配售分別獲得約496倍和74倍認(rèn)購(gòu)，最終發(fā)行售價(jià)為每股3.075港元，籌集資金約17.9億港元。作為在香立上市的首只以內(nèi)地物業(yè)為注入資產(chǎn)的REITs，越秀REITs的操作手法為國(guó)內(nèi)REITs探尋離岸上市之路提供了良好的借鑒和示范。

越秀REITs的運(yùn)作模式是典型的契約型REITs，其運(yùn)作模式如下圖所示：

越秀REITs作為第一只在香港上市的內(nèi)地房地產(chǎn)信托基金，盡管最終選擇以每個(gè)基金單位3.075港元上限定價(jià)發(fā)售，依然受到投資者的熱烈追捧，2005年12月21日正式上市進(jìn)行買賣一周內(nèi)就累計(jì)升值16％。越秀REITs的成功上市，在為開(kāi)發(fā)商募集所需資金的同時(shí)，并未破壞物業(yè)產(chǎn)權(quán)的完整性（無(wú)需將物業(yè)散售），并保證了后期經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的持續(xù)投入問(wèn)題，在單一產(chǎn)權(quán)的情況下，由專業(yè)的國(guó)際租賃及運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，為商業(yè)項(xiàng)目的發(fā)展和持續(xù)運(yùn)營(yíng)提供了足夠的保障。

二、傳統(tǒng)貸款型信托融資模式

貸款類信托融資模式指信托公司通過(guò)質(zhì)押資金使用方的公司財(cái)產(chǎn)或股權(quán)為基本貸款擔(dān)保方式發(fā)行房地產(chǎn)信托產(chǎn)品，將募集資金提供給資金使用方。

傳統(tǒng)貸款型信托融資的典型特點(diǎn)是資金成本低,進(jìn)入門檻低,操作管理比較簡(jiǎn)單、運(yùn)行成本較低，收益比較穩(wěn)定，雖然與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款類業(yè)務(wù)具有一定的重合性，但大多屬于點(diǎn)對(duì)點(diǎn)式的項(xiàng)目融資性質(zhì)，在供給方式上比較靈活,可以針對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)本身運(yùn)營(yíng)需求和具體項(xiàng)目設(shè)計(jì)個(gè)性化的信托產(chǎn)品，對(duì)不同階段、不同水平的項(xiàng)目都可以量身定做解決方案。2003年央行121號(hào)文件出臺(tái)后，貸款型信托一度成為許多開(kāi)發(fā)商解決資金問(wèn)題的新渠道，特別是在從單個(gè)項(xiàng)目立項(xiàng)后到四證齊備前這個(gè)銀行資金不愿進(jìn)入的階段，成為開(kāi)發(fā)商資金的一個(gè)重要補(bǔ)充。

貸款型信托融資案例：萬(wàn)科十七英里項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃

2004年，萬(wàn)科開(kāi)始廣泛與新華信、深國(guó)投等信托投資公司合作采用貸款型信托為旗下十七英里，萬(wàn)年花城、云頂?shù)软?xiàng)目融資，成為我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)積極嘗試信貸信托這一融資渠道的代表。

2004年6月10日萬(wàn)科聯(lián)合新華信托股份有限公司推出“萬(wàn)科十七英里集合資金信托”?！叭f(wàn)科十七英里集合資金信托”是典型的貸款型信托，該信托計(jì)劃具有鮮明的特點(diǎn)：首先，該信托計(jì)劃靈活選擇融資方式，實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)費(fèi)用的最小化。該信托貸款的年利率為4%，與同期銀行貸款利率5.49%相比，低了1.49個(gè)百分點(diǎn)，按照1.9895億元的融資規(guī)模，萬(wàn)科每年可節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用近400萬(wàn)元；其次，投資者在購(gòu)買該信托計(jì)劃的同時(shí)，不僅享有通常意義的投資收益，更重要的是還可以獲得對(duì)該房產(chǎn)的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)以及購(gòu)房?jī)r(jià)格的高折扣率。這種將融資與營(yíng)銷相結(jié)合的模式在隨后的房地產(chǎn)信托項(xiàng)目中被廣泛地運(yùn)用。最后，該信托產(chǎn)品可辦理轉(zhuǎn)讓、贈(zèng)與或繼承，流動(dòng)性較強(qiáng)。

三、股權(quán)型信托融資模式

股權(quán)型信托融資模式是指委托人將其持有的公司股權(quán)轉(zhuǎn)移給受托人，或委托人將其合法所有的資金交給受托人，由受托人以自己的名義，按照委托人的意愿將該資金投資于公司股權(quán)。

股權(quán)型信托融資的突出優(yōu)點(diǎn)有兩點(diǎn)：首先能夠增加房地產(chǎn)企業(yè)的資本金，促使房地產(chǎn)企業(yè)達(dá)到銀行融資的條件；其次，信托公司的信托計(jì)劃募集的資金進(jìn)行股權(quán)融資類似于優(yōu)先股，只要求在階段時(shí)間內(nèi)取得一個(gè)合理的回報(bào)，并不要求與開(kāi)發(fā)商分享最終利潤(rùn)的成果，這樣既滿足了充實(shí)開(kāi)發(fā)商股本金的要求，開(kāi)發(fā)商也沒(méi)有喪失對(duì)項(xiàng)目的實(shí)際控制權(quán)。

股權(quán)型信托融資案例：世紀(jì)星城住宅項(xiàng)目股權(quán)投資信托計(jì)劃

“世紀(jì)星城”項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資8.99億元，項(xiàng)目前期已經(jīng)投入2.8億元，并已取得一期土地證和建設(shè)用地規(guī)劃許可證，還需要取得開(kāi)工證和建設(shè)工程規(guī)劃許可證，只有四證齊全才可向銀行申請(qǐng)貸款。但121號(hào)文的執(zhí)行，使得項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商北京順華房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司，憑借自身1.5億元的注冊(cè)資本，不能滿足30%的最低限(1.5/8.99=16%<30%)，這意味著工程將面臨著開(kāi)發(fā)資金斷流的窘境。在這一關(guān)鍵時(shí)刻，北京順華房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司聯(lián)合重慶國(guó)際信托投資有限公司推出“世紀(jì)星城住宅項(xiàng)目股權(quán)投資信托計(jì)劃”，通過(guò)股權(quán)信托的方式籌集2億元資金對(duì)北京順華進(jìn)行增資，使其自有資金達(dá)到3.5億元，并將此資金直接用于項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，保證工程順利獲得開(kāi)工證和建設(shè)工程規(guī)劃許可證，從而在四證齊全的基礎(chǔ)上獲得項(xiàng)目原貸款行興業(yè)銀行的銀行后續(xù)貸款支持，順利實(shí)現(xiàn)了2005年項(xiàng)目竣工銷售的預(yù)期目標(biāo)。

世紀(jì)星城住宅項(xiàng)目股權(quán)投資信托計(jì)劃是典型的房地產(chǎn)優(yōu)先股權(quán)信托融資模式，即股權(quán)在退出時(shí)附固定比例的投資收益。世紀(jì)星城住宅項(xiàng)目股權(quán)投資信托計(jì)劃憑借著自身的特色，一推出就受到投資者的追捧，順利完成融資任務(wù)。世紀(jì)星城住宅項(xiàng)目股權(quán)投資信托計(jì)劃充分滿足了開(kāi)發(fā)商、信托公司以及投資者三方的需求，成為我國(guó)股權(quán)型信托融資模式的一個(gè)范本。

目前我國(guó)的房地產(chǎn)信托正從貸款型向股權(quán)投資型發(fā)展，從一般的集合資金計(jì)劃向美國(guó)的REITs模式靠攏。隨著國(guó)內(nèi)相關(guān)政策法規(guī)的出臺(tái)，REITs將沿這一趨勢(shì)繼續(xù)發(fā)展。2005年3月，福建聯(lián)華信托推出“聯(lián)信•寶利中國(guó)優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)投資信托計(jì)劃”，其最大特點(diǎn)在于沒(méi)有確定項(xiàng)目下提前籌資，再進(jìn)行有目的的投資，其投資方向涵蓋房地產(chǎn)企業(yè)貸款、股權(quán)投資、商業(yè)樓宇或住宅的購(gòu)買，充分體現(xiàn)了REITs逐步“從貸款型向股權(quán)投資型發(fā)展，從一般的集合資金計(jì)劃向美國(guó)的REITs模式靠攏”的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。

參考文獻(xiàn)：

[1]張紅，殷紅.房地產(chǎn)金融學(xué).北京：清華大學(xué)出版社，2007.

[2]王化成.財(cái)務(wù)管理學(xué).中國(guó)人民大學(xué)出版社，2006，(6).

[3]周春生.融資、并購(gòu)與公司控制.北京大學(xué)出版社，2007，(3).

[4]陳玲玲.房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)資信等級(jí)評(píng)價(jià)體系.清華大學(xué)土木工程系，1999.

[5]劉力.公司財(cái)務(wù).北京大學(xué)出版社.

篇(3)

公路工程由于其建設(shè)周期長(zhǎng)、投資資金額度大、技術(shù)要求層次高等特點(diǎn)，致使公路工程建項(xiàng)目在建設(shè)的工程中存在很多不確定性因素，這些因素造成的風(fēng)險(xiǎn)直接威脅公路工程建設(shè)項(xiàng)目的順利實(shí)施。本文從投資方的角度，對(duì)BT投資模式在公路工程建設(shè)項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。在BT投資模式中，于投資方而言，BT投資模式下，公路工程建設(shè)項(xiàng)目主要存在的風(fēng)險(xiǎn)有以下四方面：

1政治風(fēng)險(xiǎn)

由于公路建設(shè)項(xiàng)目屬于國(guó)家基礎(chǔ)性建設(shè)項(xiàng)目，在BT投資項(xiàng)目中，政府實(shí)行全過(guò)程監(jiān)管，政府和主管部門會(huì)對(duì)項(xiàng)目過(guò)多干預(yù)，往往導(dǎo)致項(xiàng)目多頭領(lǐng)導(dǎo)，協(xié)調(diào)失靈。由于國(guó)家政策發(fā)生變化，導(dǎo)致公路工程項(xiàng)目建設(shè)體制突然不合理化。

2經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

通貨膨脹或緊縮、匯率變動(dòng)、市場(chǎng)動(dòng)蕩、社會(huì)各種攤派和征費(fèi)的變化以及原材料價(jià)格上漲過(guò)快、資金籌措困難等。公路工程建設(shè)項(xiàng)目施工過(guò)程中存在諸多不確定因素，成本超支、投資增加、報(bào)價(jià)變化等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在，導(dǎo)致公路工程項(xiàng)目在施工工期延后，延期交工，帶來(lái)不能按期履行合同而違約的風(fēng)險(xiǎn)。

3技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

隨著經(jīng)濟(jì)建設(shè)的不斷發(fā)展，新技術(shù)、新設(shè)備、新材料逐漸運(yùn)用到公路工程建設(shè)項(xiàng)目中，由于技術(shù)人才更新速度的限制，技術(shù)人員的水平限制，存在公路工程建設(shè)項(xiàng)目工藝、工程無(wú)法通過(guò)驗(yàn)收、工程試運(yùn)行不合格的風(fēng)險(xiǎn)。

4項(xiàng)目執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)

公路工程項(xiàng)目的建設(shè)是一個(gè)集選址、設(shè)計(jì)、施工等諸多過(guò)程為一體的全壽命周期，存在著合同履行力風(fēng)險(xiǎn)、組織能力風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)管理水平風(fēng)險(xiǎn)。綜合學(xué)者們的研究，結(jié)合中國(guó)公路工程項(xiàng)目建設(shè)現(xiàn)狀，本文構(gòu)建BT投資模式的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，

二公路建設(shè)項(xiàng)目

BT投資模式的風(fēng)險(xiǎn)控制風(fēng)險(xiǎn)控制就是針對(duì)表1的分析結(jié)果，采取相應(yīng)的對(duì)策以達(dá)到降低或消除風(fēng)險(xiǎn)負(fù)效應(yīng)，將不確定性的風(fēng)險(xiǎn)損失降低到自身可以接受的范圍，并對(duì)已辨識(shí)的公路BT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行跟蹤監(jiān)督，檢驗(yàn)采取風(fēng)險(xiǎn)控制措施后的效果。政府風(fēng)險(xiǎn)主要采取風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方式。對(duì)于政府風(fēng)險(xiǎn)，建設(shè)單位應(yīng)該設(shè)立相關(guān)部門，負(fù)責(zé)研究公路工程項(xiàng)目建設(shè)的法律法規(guī)，關(guān)注政策環(huán)境的變化，做好和政府相關(guān)部門的協(xié)調(diào)，根據(jù)國(guó)家政策的變化，采取相應(yīng)措施，調(diào)整公路工程建設(shè)項(xiàng)目的體制，合理規(guī)避政府風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，利用BT項(xiàng)目的運(yùn)作特點(diǎn)，公路工程建設(shè)單位可以利用政府對(duì)項(xiàng)目的特許權(quán)的范圍和權(quán)限、獲取約定的財(cái)務(wù)補(bǔ)貼或其他優(yōu)惠的條件、特殊的優(yōu)惠稅收政策的批準(zhǔn)等，合理轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要采取風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方式。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是公路工程建設(shè)項(xiàng)目BT投資模式不可規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于建設(shè)期的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，雖然已在項(xiàng)目投資估算中，預(yù)列有項(xiàng)目預(yù)備費(fèi)，但仍需要通過(guò)技術(shù)和經(jīng)濟(jì)手段，如材料替代、材料節(jié)約、縮短建設(shè)時(shí)間、合理安排采購(gòu)周期等措施，控制通貨膨脹的危害，同時(shí)也達(dá)到控制項(xiàng)目成本的目的。由于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的多樣性和不確定性，可以通過(guò)與政府部門簽訂產(chǎn)品、服務(wù)協(xié)議，保障投資成本和收益。通過(guò)與材料供應(yīng)商等相關(guān)單位簽訂材料價(jià)格合同，通過(guò)材料集中購(gòu)買等方式降低匯率變化、通貨膨脹、材料價(jià)格變化對(duì)建設(shè)項(xiàng)目成本的影響，合理控制BT投資模式下公路工程建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)成本。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要采取風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防的方式。工程項(xiàng)目管理人員和所有其他有關(guān)各方的行為不當(dāng)是構(gòu)成工程項(xiàng)目技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要因素。因此，要減輕此類風(fēng)險(xiǎn)，就必須對(duì)有關(guān)人員進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理教育。風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理教育的目的是要讓有關(guān)人員充分了解工程項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，了解和掌握控制這些風(fēng)險(xiǎn)的方法。公路工程建設(shè)單位可以通過(guò)吸收高學(xué)歷人才，聘請(qǐng)高資質(zhì)的專業(yè)人才的方式，提高建設(shè)隊(duì)伍的技術(shù)能力。加強(qiáng)對(duì)技術(shù)人員的專業(yè)能力的培訓(xùn)等方式提高單位的整體技術(shù)水平，合理預(yù)防由于新技術(shù)、新工藝的采用帶來(lái)的技術(shù)人員水平限制的風(fēng)險(xiǎn)。執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)影響因素多，對(duì)于不同的影響因素采取不同風(fēng)險(xiǎn)管理措施。公路工程建設(shè)項(xiàng)目BT投資模式管理水平風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)建立企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系，提高風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)。要提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，首先必須建立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理制度，明確職責(zé)，逐步形成企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。由于工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)具有隱蔽性和不確定性，企業(yè)必須提高對(duì)工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力，加強(qiáng)工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)信息收集工作，掌握不同工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)律。所以工程項(xiàng)目企業(yè)要對(duì)參與的工程項(xiàng)目列出潛在的風(fēng)險(xiǎn)清單，并且要對(duì)其進(jìn)行分類歸納和衡量比較，確定工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)重要性，以便能夠從容準(zhǔn)確地應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)。合同履行力風(fēng)險(xiǎn)主要的表現(xiàn)形式為公路工程的工期風(fēng)險(xiǎn)和質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。在公路工程建設(shè)項(xiàng)目BT投資模式中，BT投資模式的運(yùn)作政府，根據(jù)當(dāng)?shù)厣鐣?huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件，將項(xiàng)目融資和建設(shè)的特許權(quán)轉(zhuǎn)讓給有資格的公路工程建設(shè)單位，項(xiàng)目竣工后，按照合同，公路工程建設(shè)單位將通過(guò)竣工驗(yàn)收的項(xiàng)目移交給政府。如果項(xiàng)目不能按照合同約定如期將合格移交項(xiàng)目，公路工程建設(shè)單位將面臨合同履行力的風(fēng)險(xiǎn)。公路工程建設(shè)項(xiàng)目管理是一個(gè)長(zhǎng)期的、動(dòng)態(tài)的管理過(guò)程，公路工程項(xiàng)目施工的工期管理，就是對(duì)施工的全過(guò)程，通過(guò)計(jì)劃、組織、協(xié)調(diào)、檢查和調(diào)度等手段，調(diào)動(dòng)一切積極因素，努力實(shí)現(xiàn)施工過(guò)程中的各個(gè)階段目標(biāo)，保證公路工程項(xiàng)目施工工期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，從而規(guī)避因?yàn)楣て趩?wèn)題而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)提高全員質(zhì)量意識(shí)、完善質(zhì)量保證體系、關(guān)注設(shè)計(jì)質(zhì)量、依靠科技進(jìn)步等措施降低公路工程建設(shè)項(xiàng)目的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。

三結(jié)語(yǔ)

篇(4)

分業(yè)經(jīng)營(yíng)建立了投資銀行與商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)上和資金上的分離,商業(yè)銀行作為資金的供給者,其資金通過(guò)銀行存貸款業(yè)務(wù)與社會(huì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體之間實(shí)現(xiàn)流轉(zhuǎn),規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)。投資銀行與商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)性質(zhì)不同,弱化了兩者的競(jìng)爭(zhēng),同時(shí)也便于有關(guān)部門進(jìn)行監(jiān)管。有利于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。混業(yè)經(jīng)營(yíng)能夠充分利用社會(huì)資源,實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益,促進(jìn)社會(huì)總效益。在經(jīng)濟(jì)全球化和快節(jié)奏生活的今天,混業(yè)經(jīng)營(yíng)是未來(lái)金融業(yè)發(fā)展的大勢(shì)所趨。兩者的具體優(yōu)缺點(diǎn)對(duì)比見(jiàn)表1:

二、美國(guó)投資銀行發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)借鑒

美國(guó)投資銀行的發(fā)展模式分為三個(gè)階段,第一階段從3000年前的“商人銀行”到20世紀(jì)30年代的《格拉斯-斯蒂格爾法案》公布,可以稱為綜合經(jīng)營(yíng)性模式;從20世紀(jì)30年代《格拉斯-斯蒂格爾法案》公布到20世紀(jì)90年代,為分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式;20世紀(jì)90年代以來(lái)的經(jīng)營(yíng)模式則為混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式。兩次經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變都是受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響。1929年的股市大崩盤,使美國(guó)進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期,政府頒布《格拉斯-斯蒂格爾法案》,規(guī)定投資銀行與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的分離。2007年開(kāi)始的次貸危機(jī),美國(guó)幾大投行相繼破產(chǎn)。貝爾斯登、美林證券放棄了獨(dú)立投資銀行的模式,成為金融控股公司的一部分。高盛和摩根斯坦利成為美國(guó)第四大銀行的控股公司并接受美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管。投資銀行的發(fā)展與經(jīng)營(yíng)管理模式要與一國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)相適應(yīng),但其性質(zhì)決定獲取利潤(rùn)是投資銀行的經(jīng)營(yíng)目標(biāo),投資銀行的本質(zhì)角色是金融中介結(jié)構(gòu),但受到利益的驅(qū)逐,其總是希望能夠偏離此角色。因而這就需要政府的監(jiān)管。恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)管體制是投資銀行發(fā)展的重要保障,由于不同國(guó)家的政治體制、經(jīng)濟(jì)體制不同,監(jiān)管方式也有差異。不過(guò)正如郭田勇教授所講,監(jiān)管也要適度,過(guò)分的監(jiān)管可能會(huì)抑制金融創(chuàng)新。投資銀行的業(yè)務(wù)分為三類,即傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)和引申業(yè)務(wù)。創(chuàng)新業(yè)務(wù)包括企業(yè)并購(gòu)、企業(yè)重組、基金管理、創(chuàng)業(yè)投資、項(xiàng)目融資等。投資銀行的引申業(yè)務(wù)包括金融衍生品交易和資產(chǎn)證券化。投資銀行的模式選擇也要有利于金融的創(chuàng)新,充分發(fā)揮其在金融市場(chǎng)中的作用。同時(shí),投資銀行經(jīng)營(yíng)模式的選擇也要充分考慮其社會(huì)影響。投資銀行的發(fā)展模式既受經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、監(jiān)管環(huán)境和本身金融創(chuàng)新需求度影響,又受商業(yè)銀行、企業(yè)、政府等其它社會(huì)組織影響。各級(jí)政府對(duì)待商業(yè)銀行的政策法規(guī),國(guó)家和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策都會(huì)對(duì)投資銀行產(chǎn)生影響。

三、中國(guó)投資銀行的發(fā)展

我國(guó)在20世紀(jì)80年代才開(kāi)始投資銀行業(yè)務(wù)。從1981年恢復(fù)發(fā)行國(guó)債,到1988年允許國(guó)債流通,再到1990年上海證券交易所成立,經(jīng)過(guò)一系列探索試點(diǎn),終于產(chǎn)生了中國(guó)的證券市場(chǎng),投資銀行也隨之應(yīng)運(yùn)而生。目前,我國(guó)從事投資銀行業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)主要是證券公司、信托投資公司,此外還有財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司。這些金融機(jī)構(gòu)與現(xiàn)資銀行還有些差距。我國(guó)投資銀行在起步階段為混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式。證券市場(chǎng)過(guò)熱促使大量銀行信貸資金進(jìn)入了證券市場(chǎng),擾亂了金融秩序。1995年,國(guó)家了《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》,以立法的形式確立了中國(guó)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的格局。其后又頒布了《中華人民共和國(guó)證券法》、《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》,構(gòu)筑了投資銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)的法律基礎(chǔ)。2003年,成立了銀行監(jiān)督委員會(huì)(簡(jiǎn)稱“銀監(jiān)會(huì)”),代替中央銀行統(tǒng)一監(jiān)督管理銀行、資產(chǎn)管理公司、信托投資公司及其他存款類金融機(jī)構(gòu)。至今,我國(guó)投資銀行一直保持著分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的模式。

四、中國(guó)投資銀行經(jīng)營(yíng)模式的選擇及利弊

我國(guó)投資銀行現(xiàn)在存在著資金規(guī)模小、行業(yè)集中度低、業(yè)務(wù)范圍單一、專業(yè)人才匱乏及法規(guī)體系不完善等問(wèn)題。這些問(wèn)題的存在弱化了我國(guó)本土投資銀行創(chuàng)新能力的不足,投資銀行應(yīng)有的功能不能充分發(fā)揮,難以引導(dǎo)資金的正確流向。目前我國(guó)的投資銀行也應(yīng)該順應(yīng)發(fā)展趨勢(shì),逐步發(fā)展為混業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式。分業(yè)經(jīng)營(yíng)與混業(yè)經(jīng)營(yíng)各有利弊,順應(yīng)當(dāng)今發(fā)展,混業(yè)經(jīng)營(yíng)的利大于弊。

1.分業(yè)經(jīng)營(yíng)制約發(fā)展動(dòng)力。

混業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式能夠順應(yīng)國(guó)際金融市場(chǎng)的客觀要求。我國(guó)銀行業(yè)和證券業(yè)在加入WTO之后,面臨著巨大的壓力。如果在銀行和證券市場(chǎng)之間保持過(guò)于樣的管制與分割,將使我國(guó)投行的業(yè)務(wù)服務(wù)、融資便利以及信息共享等方面都受到制約,制約我國(guó)銀行和證券市場(chǎng)各自的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展動(dòng)力。而混業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式能夠建立資金之間的互動(dòng)機(jī)制。

2.混業(yè)經(jīng)營(yíng)打破業(yè)務(wù)限制。

混業(yè)經(jīng)營(yíng)能夠打破商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上的限制,加強(qiáng)金融經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng),提高它們的金融創(chuàng)新能力。混業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式能夠在一定程度上促進(jìn)經(jīng)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)防范的積極性。

3.混業(yè)經(jīng)營(yíng)滿足金融服務(wù)多樣化要求。

混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式也能夠滿足客戶對(duì)投資品及金融服務(wù)的多樣化需求。在快節(jié)奏的生活中,投資者對(duì)投資品種的多樣性和服務(wù)便利化的要求越來(lái)越高,混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式能夠提供“一站式”的便捷服務(wù),降低投資成本,為金融交易結(jié)算帶來(lái)便利。因而混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式能夠提高社會(huì)總效用。

4.混業(yè)經(jīng)營(yíng)需加強(qiáng)監(jiān)管。

篇(5)

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織模式一般有公司制和有限合伙制。具體可分為：有限合伙制投資公司、準(zhǔn)政府投資公司、金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司、產(chǎn)業(yè)或企業(yè)附屬投資公司、小型私人投資公司。

1.有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資公司

在有限合伙企業(yè)制度下，合伙企業(yè)由至少一個(gè)普通合伙人和至少一個(gè)有限合伙人組成。普通合伙人常常由風(fēng)險(xiǎn)投資家組成的管理公司擔(dān)任。普通合伙人憑借其市場(chǎng)信譽(yù)受托經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)投資基金，其出資比例通常為1%，收取所管理資金的1%—3%作為傭金，在投資贏利后享有收益的15%—25%作為報(bào)酬。

有限合伙制的優(yōu)點(diǎn)主要為可以避免雙重收稅、降低運(yùn)作成本；確立有效的激勵(lì)和約束機(jī)制等。其缺陷主要是組織的合伙性質(zhì)和個(gè)人承擔(dān)責(zé)任的無(wú)限性質(zhì)是一對(duì)矛盾。有限合伙制是一種成功的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織模式，避免了普通合伙制的所有合伙人都要承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的不利之處，同時(shí)也克服了公司制的弊端。

2.準(zhǔn)政府制風(fēng)險(xiǎn)投資公司

美國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展早期，成立了許多中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司(SBIC)，它是根據(jù)1958年小企業(yè)投資法組建的，由私人擁有和管理，但要得到政府小企業(yè)管理局(SBA)的許可、監(jiān)控及資助。這種風(fēng)險(xiǎn)投資公司具有一定的政府屬性。

這種準(zhǔn)政府制風(fēng)險(xiǎn)投資公司的全國(guó)公務(wù)員共同的天地－盡在（）

存在也有其必然性，風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新生事物，在發(fā)展早期離不開(kāi)政府的支持，包括資金的注入和政策的優(yōu)惠。其優(yōu)點(diǎn)是，在政府的支持下，其資金和項(xiàng)目的來(lái)源都有保障。然而，在進(jìn)行投資決策時(shí)，資金的投向和項(xiàng)目的選擇往往會(huì)受政府行為影響，有時(shí)會(huì)有悖于風(fēng)險(xiǎn)投資的追求高風(fēng)險(xiǎn)、高預(yù)期回報(bào)的初衷。

3.金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司

許多銀行設(shè)立了風(fēng)險(xiǎn)投資公司，以便他們可以獲取小企業(yè)的權(quán)益，使用這種方式，他們可以避開(kāi)銀行法規(guī)的限制，保護(hù)其所擁有的小企業(yè)股權(quán)。較大的銀行擁有較大的附屬風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。銀行風(fēng)險(xiǎn)投資部門由于其具有金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，可以進(jìn)行組合式的風(fēng)險(xiǎn)投資，如將項(xiàng)目融資、貿(mào)易融資、銀團(tuán)貸款、長(zhǎng)期商業(yè)信貸與風(fēng)險(xiǎn)投資組合在一起向投資目標(biāo)進(jìn)行投資，往往組合式風(fēng)險(xiǎn)投資的投資額都會(huì)超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的平均水平。

4.產(chǎn)業(yè)或企業(yè)附屬風(fēng)險(xiǎn)投資公司

這類投資公司往往是一些非金融性實(shí)業(yè)公司下屬的獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，他們代表母公司的利益進(jìn)行投資。產(chǎn)業(yè)附屬投資公司也同樣要對(duì)被投資企業(yè)遞交的投資建議書(shū)進(jìn)行評(píng)估，深入企業(yè)作盡職調(diào)查并期待得到較高的回報(bào)。這種風(fēng)險(xiǎn)投資公司以提供融資為主要功能，且多投資于成熟的企業(yè)。同時(shí)，由于管理人員多來(lái)自銀行業(yè)，知識(shí)結(jié)構(gòu)、人員結(jié)構(gòu)和專業(yè)機(jī)構(gòu)等都難以和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展要求相適應(yīng)，也就無(wú)法提供其他的增值服務(wù)。

二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織模轉(zhuǎn)貼于（）式的選擇

我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)一般是國(guó)有資本設(shè)立的有限責(zé)任公司或股份有限公司組織方式，由于這種公司制的組織方式不能有效地解決委托機(jī)制中的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，已成為發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的制約因素。

1.有限合伙制不是我國(guó)當(dāng)前最佳的風(fēng)險(xiǎn)投資公司制度

有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資公司的產(chǎn)生及治理結(jié)構(gòu)的形成，與美國(guó)發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、政府的積極推動(dòng)等因素有關(guān)。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)是在借鑒美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上起步的，在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司基本上都是以國(guó)有資本為主的股份有限公司或有限責(zé)任公司的形式設(shè)立，其運(yùn)作過(guò)程不免帶有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的痕跡，與經(jīng)典的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)模式相比相差甚遠(yuǎn)。在目前情況下，選擇這種模式還存在許多障礙因素，其中法律法規(guī)約束是首要的障礙因素：

我國(guó)沒(méi)有專門制定有限合伙的法律，有限合伙制的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的成立缺乏法律依據(jù)。

1992年通過(guò)的《合伙企業(yè)法》已將有限合伙模式排除在外。而合伙企業(yè)中的合伙人僅適用于自然人，不允許機(jī)構(gòu)作為合伙人，使得擁有龐大資金的機(jī)構(gòu)投資者不能進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，而美國(guó)的實(shí)踐證明僅靠個(gè)人投資者和政府資金是難以有所作為的。

2.我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織模式的選擇建議

由上可見(jiàn)，目前有限合伙制的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在我國(guó)沒(méi)有生存的空間。而有著法律依據(jù)的公司制的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)更適合我國(guó)現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，而且可以通過(guò)制度安排更好地發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)。這體現(xiàn)在：(1)公司制的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)向社會(huì)募集股份，可以最大限度的吸收社會(huì)閑散資金，從而解決我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本不足的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

(2)公司制的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資者在公司設(shè)立前必須實(shí)際交付注冊(cè)資本。我國(guó)《公司法》正在修改，擬采取授權(quán)資本制。一旦允許采用授權(quán)資本制，公司制的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資者也可以通過(guò)章程靈活安排交付資本的時(shí)間。

篇(6)

關(guān) 鍵 詞：金融人才；應(yīng)用型；培養(yǎng)模式

中圖分類號(hào)：G649.21 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1006－3544（2011）06－0066－05

通過(guò)十余年的專業(yè)建設(shè)和教學(xué)改革，我們逐步探索了適用于培養(yǎng)高級(jí)應(yīng)用型金融專業(yè)人才的1234模式：明確一條教學(xué)主線，即以專業(yè)技術(shù)應(yīng)用能力培養(yǎng)和職業(yè)素質(zhì)養(yǎng)成為教學(xué)主線； 建立與專業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)相適應(yīng)的兩大教學(xué)體系， 即理論教學(xué)體系和實(shí)踐教學(xué)體系，在課程體系安排上，重點(diǎn)突出應(yīng)用性和實(shí)踐性特點(diǎn)， 把實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)上升到與理論教學(xué)同等重要的地位；明確人才培養(yǎng)的三個(gè)教育階段，即專業(yè)基礎(chǔ)教育階段、專業(yè)強(qiáng)化教育階段、專業(yè)綜合提高教育階段；在教學(xué)過(guò)程中，加強(qiáng)四項(xiàng)結(jié)合，即理論與實(shí)踐結(jié)合、產(chǎn)學(xué)研結(jié)合、人文社科教育與專業(yè)技術(shù)教育結(jié)合、 職業(yè)資格證書(shū)與專業(yè)教育相結(jié)合。 實(shí)踐證明，1234模式是一條培養(yǎng)高級(jí)應(yīng)用型金融人才的有效模式。

一、一條教學(xué)主線：技術(shù)應(yīng)用能力培養(yǎng)和職業(yè)素質(zhì)養(yǎng)成

為了把學(xué)校辦成讓學(xué)生、 家長(zhǎng)、 社會(huì)滿意的學(xué)校，我們把“應(yīng)用為本、學(xué)以致用”作為學(xué)校的“辦學(xué)理念”， 并將其貫穿于各專業(yè)人才培養(yǎng)的整個(gè)過(guò)程。因此，金融學(xué)專業(yè)從招生伊始，就開(kāi)始探索如何培養(yǎng)金融學(xué)專業(yè)學(xué)生的技術(shù)應(yīng)用能力和金融職業(yè)素質(zhì)的養(yǎng)成。

金融學(xué)專業(yè)涵蓋的知識(shí)內(nèi)容非常豐富，銀行、保險(xiǎn)、證券這三個(gè)方向的專業(yè)知識(shí)是其三大支柱 [1] 。因此， 我們首先要做的就是進(jìn)一步細(xì)化專業(yè)方向。目前，國(guó)內(nèi)多數(shù)高校金融學(xué)專業(yè)都是不分方向的，導(dǎo)致學(xué)生在校期間學(xué)習(xí)內(nèi)容多而雜， 最終培養(yǎng)出的是一批批“樣樣通、樣樣松”的人才。雖有個(gè)別學(xué)校作了一定的改革，如將金融學(xué)專業(yè)改為保險(xiǎn)專業(yè)、國(guó)際金融等若干專業(yè)， 這樣做的結(jié)果雖然使學(xué)生對(duì)某一個(gè)金融領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)有了深入了解， 但又導(dǎo)致專業(yè)口徑太窄，使學(xué)生就業(yè)時(shí)面臨困難。針對(duì)這種狀況，我校金融系成立了專門的課題組，確定了“以就業(yè)為導(dǎo)向，以培養(yǎng)能力為本位，培養(yǎng)適應(yīng)社會(huì)發(fā)展需要，動(dòng)手能力強(qiáng)， 基礎(chǔ)扎實(shí)的金融領(lǐng)域第一線的高級(jí)應(yīng)用技術(shù)人才”的目標(biāo)，就金融學(xué)專業(yè)的建設(shè)提出了如下的改革方案：在大金融的平臺(tái)上，將符合市場(chǎng)需要的銀行、保險(xiǎn)、證券行業(yè)某些崗位作為專業(yè)方向，構(gòu)建出“一個(gè)專業(yè)多個(gè)方向”的金融學(xué)專業(yè)，最終把金融學(xué)專業(yè)的本科學(xué)生培養(yǎng)成“一專多能”的復(fù)合型、市場(chǎng)急需的高級(jí)應(yīng)用型人才 [2] 。經(jīng)過(guò)多年的市場(chǎng)調(diào)研和專業(yè)論證， 我們認(rèn)為在大金融學(xué)的平臺(tái)上開(kāi)設(shè)投資理財(cái)方向、證券期貨方向、保險(xiǎn)營(yíng)銷方向是比較適時(shí)的，可作為目前首選的三個(gè)方向。

在這一大背景下， 我們進(jìn)一步提煉了金融學(xué)專業(yè)學(xué)生應(yīng)該掌握的技術(shù)應(yīng)用能力和職業(yè)素質(zhì)，認(rèn)為金融學(xué)專業(yè)學(xué)生通過(guò)4年大學(xué)生活， 應(yīng)該在基本能力、專業(yè)能力、可持續(xù)發(fā)展能力三大應(yīng)用能力和思想道德、專業(yè)業(yè)務(wù)、文化素質(zhì)、身體心理四大綜合素質(zhì)方面有較大提高。詳見(jiàn)表1、表2。當(dāng)然，從專業(yè)的角度來(lái)看， 專業(yè)能力的培養(yǎng)和專業(yè)業(yè)務(wù)的養(yǎng)成是應(yīng)用能力培養(yǎng)和職業(yè)素質(zhì)養(yǎng)成的重中之重，而且，應(yīng)該根據(jù)學(xué)生所選專業(yè)方向，有所側(cè)重。

二、兩大教學(xué)體系：理論教學(xué)體系和實(shí)踐教學(xué)體系

在課程體系安排上， 我們重點(diǎn)突出了應(yīng)用性和實(shí)踐性特點(diǎn)， 把實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)上升到與理論教學(xué)同等重要的地位，建立起了理論和實(shí)踐兩大教學(xué)體系。從理論教學(xué)體系來(lái)看，要把握好公共基礎(chǔ)課、專業(yè)基礎(chǔ)課、專業(yè)課的學(xué)時(shí)比例，可以各占三分之一，也可以有所側(cè)重。同時(shí)，必須加大選修課比重，這既包括公共基礎(chǔ)課， 也包括專業(yè)基礎(chǔ)課和專業(yè)課。 如前所述，金融領(lǐng)域?qū)挿海w知識(shí)較多，因此，培養(yǎng)學(xué)生能力和素質(zhì)的最好辦法就是讓其依據(jù)自己的興趣進(jìn)行選擇。從實(shí)踐教學(xué)體系來(lái)看，要改變“重課堂、輕實(shí)踐”的傳統(tǒng)教學(xué)觀念 [3] ，所以，我們采取多種形式加大實(shí)踐學(xué)時(shí)比重， 保證實(shí)踐學(xué)時(shí)至少占到總學(xué)時(shí)的三分之一。具體說(shuō)來(lái)，除采取課內(nèi)實(shí)驗(yàn)、上機(jī)等形式外，還采取了課外學(xué)時(shí)和專用周的形式。如統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)這類課程需要利用計(jì)算機(jī)及相關(guān)軟件進(jìn)行實(shí)際操作， 可以采取課內(nèi)實(shí)驗(yàn)、上機(jī)等形式，加大實(shí)踐學(xué)時(shí)比重；而證券投資學(xué)、國(guó)際金融、保險(xiǎn)學(xué)、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理、金融市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)、金融英語(yǔ)這類課程安排一定的課外學(xué)時(shí)，引導(dǎo)學(xué)生理論聯(lián)系實(shí)際，效果更佳。但僅僅這樣還不夠，還應(yīng)該采取專業(yè)周的形式加大實(shí)踐學(xué)時(shí)，如證券投資學(xué)、國(guó)際金融等課程可以通過(guò)開(kāi)設(shè)證券投資模擬實(shí)訓(xùn)、 外匯模擬交易實(shí)訓(xùn)等實(shí)踐課程。部分實(shí)踐課程安排如表3所示。

為了增強(qiáng)學(xué)生的專業(yè)方向?qū)嵺`技能， 我們?cè)黾恿藢I(yè)方向綜合實(shí)踐周， 如根據(jù)前面提到的專業(yè)方向，我們讓學(xué)生在理財(cái)規(guī)劃綜合實(shí)訓(xùn)、信貸管理綜合實(shí)訓(xùn)、保險(xiǎn)營(yíng)銷綜合實(shí)訓(xùn)中選擇一個(gè)。同時(shí)，為了增強(qiáng)學(xué)生的可持續(xù)發(fā)展能力， 我們?cè)鲈O(shè)了創(chuàng)新實(shí)踐周。創(chuàng)新實(shí)踐包括參加創(chuàng)業(yè)計(jì)劃競(jìng)賽、創(chuàng)業(yè)實(shí)踐、學(xué)術(shù)講座、實(shí)驗(yàn)室開(kāi)放研究項(xiàng)目、專業(yè)課題研究、學(xué)術(shù)論文、創(chuàng)新能力培訓(xùn)等，該項(xiàng)學(xué)分由學(xué)生在校期間取得。 學(xué)校可集中開(kāi)設(shè)社會(huì)實(shí)踐與調(diào)查、 學(xué)年論文、創(chuàng)業(yè)專用周等實(shí)踐課程，使學(xué)生可以獲得部分創(chuàng)新實(shí)踐學(xué)分。此外，我們還鼓勵(lì)學(xué)生有意識(shí)地自己參加其他創(chuàng)新實(shí)踐， 并根據(jù)上報(bào)的材料獲得一定的創(chuàng)新學(xué)分。如利用假期參加社會(huì)實(shí)踐；公開(kāi)發(fā)表專業(yè)性論文；參加證券協(xié)會(huì)、信貸協(xié)會(huì)、保險(xiǎn)協(xié)會(huì)等表現(xiàn)突出； 在各個(gè)層次的點(diǎn)鈔技能比賽、 證券模擬交易大賽、外匯模擬交易大賽等專業(yè)性比賽中獲獎(jiǎng)；取得理財(cái)規(guī)劃師、證券、銀行、保險(xiǎn)從業(yè)資格證，等等，都可以獲得創(chuàng)新學(xué)分，并且，規(guī)定學(xué)生大學(xué)期間至少要取得創(chuàng)新實(shí)踐學(xué)分10個(gè)， 多出部分可以抵扣其他實(shí)踐環(huán)節(jié)學(xué)分。見(jiàn)表4。

三、三個(gè)教育階段：專業(yè)基礎(chǔ)、專業(yè)強(qiáng)化和專業(yè)綜合提高教育階段

金融學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)可以分為三個(gè)教育階段：專業(yè)基礎(chǔ)教育階段、 專業(yè)強(qiáng)化教育階段和專業(yè)綜合提高教育階段。 專業(yè)基礎(chǔ)教育階段主要是專業(yè)基礎(chǔ)課的學(xué)習(xí)。可以這樣說(shuō)：沒(méi)有政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)政學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)這8門全國(guó)高等學(xué)校經(jīng)濟(jì)類專業(yè)核心課程支撐，金融學(xué)專業(yè)就如同“無(wú)水之源，無(wú)木之本”。所以，在這個(gè)階段打好基礎(chǔ)是后續(xù)強(qiáng)化、提高專業(yè)技能的關(guān)鍵。在專業(yè)強(qiáng)化教育階段，國(guó)際金融、保險(xiǎn)學(xué)、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理、 證券投資學(xué)等專業(yè)課程是學(xué)習(xí)的重點(diǎn)。在專業(yè)綜合提高教育階段，學(xué)習(xí)的重點(diǎn)應(yīng)該放在專業(yè)方向的理論課程、專業(yè)方向的綜合實(shí)訓(xùn)、畢業(yè)實(shí)習(xí)、畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）等等。

如理財(cái)規(guī)劃方向理論課程我們?cè)O(shè)置了財(cái)務(wù)分析、投資分析與組合管理、理財(cái)規(guī)劃原理、理財(cái)規(guī)劃實(shí)務(wù)等課程，實(shí)踐課程設(shè)置了投資經(jīng)理實(shí)訓(xùn)、理財(cái)規(guī)劃綜合實(shí)訓(xùn)課程等； 信貸管理方向理論課程設(shè)置了銀行會(huì)計(jì)學(xué)、個(gè)人理財(cái)、風(fēng)險(xiǎn)管理、銀行信貸管理學(xué)等課程，實(shí)踐課程設(shè)置了銀行前臺(tái)實(shí)訓(xùn)、信貸管理綜合實(shí)訓(xùn)課程等； 保險(xiǎn)營(yíng)銷方向理論課程設(shè)置了人身保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)學(xué)、保險(xiǎn)營(yíng)銷學(xué)等課程，實(shí)踐課程設(shè)置了保單設(shè)計(jì)與銷售、 保險(xiǎn)營(yíng)銷綜合實(shí)訓(xùn)課程等。最后，通過(guò)畢業(yè)實(shí)習(xí)和畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文），實(shí)現(xiàn)金融學(xué)專業(yè)人才素質(zhì)的綜合提高。需要注意的是：金融學(xué)專業(yè)還應(yīng)該加強(qiáng)畢業(yè)實(shí)習(xí)前的職業(yè)入門指導(dǎo)，所以，我們還增設(shè)了學(xué)科前沿專題講座、創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)、應(yīng)用文寫作、職業(yè)生涯規(guī)劃等課程。

在這里，要特別強(qiáng)調(diào)一下畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）。畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）是對(duì)學(xué)生接受高等教育階段學(xué)習(xí)成效的一個(gè)綜合考核， 所以最好將其貫穿于整個(gè)大學(xué)三個(gè)教育階段中。建議采取課題驅(qū)動(dòng)項(xiàng)目教學(xué)模式，即通過(guò)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）課題形式來(lái)驅(qū)使學(xué)生分階段完成畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） [4] 。張五常教授認(rèn)為， 最好的學(xué)習(xí)方式是帶著明確的要解決的問(wèn)題去學(xué)。所以，如果讓學(xué)生在接受高等教育階段， 帶著一個(gè)必須要解決的問(wèn)題（課題）去學(xué)，分階段地解決各個(gè)階段性小問(wèn)題，并分階段檢驗(yàn)其學(xué)習(xí)效果，要比單純地靠畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 檢驗(yàn)更具有現(xiàn)實(shí)意義。 課題驅(qū)動(dòng)教學(xué)模式正是基于這樣一種思路提出的。它也可以分三步實(shí)施：第一步為畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）課題論證階段，可設(shè)在大二第二學(xué)期期末實(shí)施， 因?yàn)檫@時(shí)學(xué)生有了一定的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)知識(shí)， 能夠較好地完成課題的論證，同時(shí)， 也有利于下一步帶著問(wèn)題開(kāi)始專業(yè)課的學(xué)習(xí)。 第二步為畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）課題中期檢查階段，可設(shè)在大三第二學(xué)期末完成。經(jīng)過(guò)大三的學(xué)習(xí)，學(xué)生的專業(yè)理論課基本學(xué)完（有些院校在大四也安排專業(yè)課），具備了專業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)， 且經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)一年的資料收集和思考，可以掌握完成畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）課題的理論基礎(chǔ)與研究現(xiàn)狀， 這同時(shí)也是對(duì)學(xué)生理論基礎(chǔ)知識(shí)掌握情況的一種綜合檢驗(yàn)。 但由于這一年學(xué)生還沒(méi)有經(jīng)過(guò)實(shí)習(xí)，理論聯(lián)系實(shí)際能力還不強(qiáng)，所以還不適宜讓所有的學(xué)生在大三期間直接完成畢業(yè)論文的寫作。在大三第二學(xué)期，必須開(kāi)展課題中期檢查，我們主要采取學(xué)年論文的形式。學(xué)年論文的撰寫內(nèi)容為學(xué)生所做的畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）課題的理論基礎(chǔ)與研究現(xiàn)狀綜述， 這對(duì)于提升學(xué)生畢業(yè)時(shí)的競(jìng)爭(zhēng)力很重要。 第三步為畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）課題結(jié)題階段。經(jīng)過(guò)大三的充分準(zhǔn)備，學(xué)生應(yīng)該在大四一年時(shí)間里，在老師的指導(dǎo)下完成畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）的結(jié)題報(bào)告。通過(guò)結(jié)題的學(xué)生除可以得到畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）學(xué)分外，還可以得到由專業(yè)教學(xué)指導(dǎo)委員會(huì)頒發(fā)的課題結(jié)項(xiàng)證書(shū)，證明其本人（或所在團(tuán)隊(duì)）具備了一定的研究能力，成功完成了畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）課題的研究工作。

四、四項(xiàng)結(jié)合：理論與實(shí)踐結(jié)合、產(chǎn)學(xué)研結(jié)合、人文社科教育與專業(yè)技術(shù)教育結(jié)合、職業(yè)資格證書(shū)與專業(yè)教育結(jié)合

在教學(xué)過(guò)程中， 加強(qiáng)四項(xiàng)結(jié)合是培養(yǎng)高素質(zhì)金融專業(yè)技術(shù)應(yīng)用性人才的有效途徑， 即理論與實(shí)踐結(jié)合、產(chǎn)學(xué)研結(jié)合、人文社科教育與專業(yè)技術(shù)教育結(jié)合、職業(yè)資格證書(shū)與專業(yè)教育相結(jié)合。

1. 理論與實(shí)踐結(jié)合。陸游曾在《冬夜讀書(shū)示子律》一詩(shī)中告誡自己的孩子：“紙上得來(lái)終覺(jué)淺，絕知此事要躬行”。理論與實(shí)踐結(jié)合，讓學(xué)生“學(xué)中干”、“干中學(xué)”，是實(shí)現(xiàn)金融學(xué)專業(yè)素質(zhì)提升的必要路徑。這也正是我們一直強(qiáng)調(diào)實(shí)踐教學(xué)體系要與理論教學(xué)體系并重的主要原因。 除設(shè)置了與理論教學(xué)體系并重的實(shí)踐教學(xué)體系外， 為了保證學(xué)生關(guān)注金融領(lǐng)域的熱點(diǎn)問(wèn)題，我們還創(chuàng)辦了《金融快訊》刊物。該期刊每周發(fā)行一期，由指定教師負(fù)責(zé)指導(dǎo)、終審，由學(xué)生證券協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)組織學(xué)生進(jìn)行證券版面熱點(diǎn)問(wèn)題的采編、初審，由學(xué)生信貸協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)組織學(xué)生進(jìn)行銀行版面熱點(diǎn)問(wèn)題的采編、初審，由學(xué)生保險(xiǎn)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)組織學(xué)生進(jìn)行保險(xiǎn)版面熱點(diǎn)問(wèn)題的采編、初審。這樣，既鍛煉學(xué)生理論聯(lián)系實(shí)踐的能力， 也使學(xué)生的專業(yè)綜合技能得到了提升。

2. 產(chǎn)學(xué)研結(jié)合。 產(chǎn)學(xué)研結(jié)合是培養(yǎng)高級(jí)應(yīng)用型金融專業(yè)人才的重要保證。從目前來(lái)看，銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等金融企業(yè)，都有較強(qiáng)的與高校合作的意愿。高校要抓住有利時(shí)機(jī)，建立起與金融企業(yè)深度合作的雙贏機(jī)制，采取多種形式進(jìn)行產(chǎn)學(xué)研合作，為學(xué)生創(chuàng)造實(shí)踐機(jī)會(huì)。 我校除了經(jīng)常與金融企業(yè)合作開(kāi)展各種活動(dòng)之外， 還成立了一個(gè)以教師指導(dǎo)為輔、學(xué)生自己管理為主的金融服務(wù)公司。該公司按行業(yè)（也可以是按專業(yè)方向）設(shè)置服務(wù)中心，如設(shè)證券服務(wù)中心、銀行服務(wù)中心、保險(xiǎn)服務(wù)中心等。其中，證券服務(wù)中心可以幫助證券公司進(jìn)行股票開(kāi)戶等服務(wù)，銀行服務(wù)中心可以幫助銀行辦理網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)、第三方存管等，保險(xiǎn)服務(wù)中心可以進(jìn)行保單推銷、講師培訓(xùn)等。

3. 人文社科教育與專業(yè)技術(shù)教育結(jié)合。金融行業(yè)既要與錢打交道，也要與人打交道。金融從業(yè)人員如果沒(méi)有很強(qiáng)的人際交往能力和團(tuán)隊(duì)精神， 就很難發(fā)展起來(lái)；如果沒(méi)有很強(qiáng)的自律性，就很容易步入歧途。為了提高學(xué)生的綜合素質(zhì)，適應(yīng)金融企業(yè)的從業(yè)要求，我們特別開(kāi)設(shè)了禮儀實(shí)訓(xùn)、演講與口才、團(tuán)隊(duì)拓展訓(xùn)練、職業(yè)教育等課程。此外，每個(gè)學(xué)期還安排專業(yè)性的辯論比賽、點(diǎn)鈔技能大賽、證券交易模擬大賽、外匯交易模擬大賽。這些比賽，由學(xué)生負(fù)責(zé)籌劃、組織、主持，老師負(fù)責(zé)指導(dǎo)、評(píng)判，較好地促進(jìn)了人文社科教育與專業(yè)技術(shù)教育的結(jié)合。

第四，職業(yè)資格證書(shū)與專業(yè)教育結(jié)合。金融學(xué)專業(yè)方向的設(shè)置與就業(yè)崗位相關(guān)性很強(qiáng)， 且在入職時(shí)往往要求取得相關(guān)的職業(yè)資格證書(shū)。所以，金融專業(yè)人才培養(yǎng)一定要強(qiáng)調(diào)職業(yè)資格證書(shū)與專業(yè)教育相結(jié)合， 通過(guò)設(shè)置相關(guān)課程和專業(yè)指導(dǎo)使學(xué)生適時(shí)拿到職業(yè)資格證。如理財(cái)規(guī)劃師、銀行從業(yè)資格證、保險(xiǎn)從業(yè)資格證、證券職業(yè)資格證等。以證券職業(yè)資格證為例，該證有效期為兩年，所以，可以在三年級(jí)時(shí)組織學(xué)生考證，相應(yīng)地，證券投資學(xué)等相關(guān)課程就應(yīng)該在此之前開(kāi)設(shè)。在考證過(guò)程中，我們還注重發(fā)揮學(xué)生團(tuán)體的傳、幫、帶作用，并專門組織輔導(dǎo)。

金融專業(yè)應(yīng)用型人才培養(yǎng)體系的構(gòu)建是一個(gè)系統(tǒng)性工程。我們的實(shí)踐證明，“明確一條教學(xué)主線、建立兩大教學(xué)體系、 強(qiáng)調(diào)三個(gè)教育階段、 加強(qiáng)四項(xiàng)結(jié)合”的1234模式是一條培養(yǎng)高級(jí)應(yīng)用型金融專業(yè)人才的有效途徑。

參考文獻(xiàn)：

［1］都紅雯，金月華，高國(guó)慶. 金融學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)定位［J］. 杭州電子工業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào)，2002（4）：12-14.

［2］吳云勇，陳凌白. 金融學(xué)專業(yè)投資理財(cái)方向建設(shè)方案［J］. 浙江金融，2008（1）：41-64.

篇(7)

一、引言

養(yǎng)老保險(xiǎn)是社會(huì)保障的最重要組成部分，在國(guó)外文獻(xiàn)中養(yǎng)老保險(xiǎn)被直接稱為社會(huì)保障(Socialse-curitySystem)。按籌資方式的不同，養(yǎng)老保險(xiǎn)可分為現(xiàn)收現(xiàn)付制(Pay-as-you-goSystem或UnfundedSystem)和基金制(FundedSystem)兩種類型。現(xiàn)收現(xiàn)付制是從社會(huì)保障制度產(chǎn)生以來(lái)至今大多數(shù)國(guó)家采納的一種養(yǎng)老保險(xiǎn)制度模式；而基金制是自20世紀(jì)80年代人口老齡化及養(yǎng)老保險(xiǎn)面臨的財(cái)政支付危機(jī)以來(lái)，一些國(guó)家開(kāi)始試行并逐漸實(shí)施的一種養(yǎng)老保險(xiǎn)模式。

20世紀(jì)60年代以來(lái)，在Samuelson(1958)和Diamond(1965)的世代交疊模型(OLG)的基礎(chǔ)上，多數(shù)研究通過(guò)對(duì)個(gè)人儲(chǔ)蓄、收入分配、勞動(dòng)力流動(dòng)之間關(guān)系的認(rèn)識(shí)，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行了卓有成效的研究。例如Barro(1974)從遺產(chǎn)動(dòng)機(jī)的角度、Romer(1986)從個(gè)人儲(chǔ)蓄、勞動(dòng)供給的增長(zhǎng)模型討論了現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響等。不過(guò)這類研究通常不考慮技術(shù)、人力資本、制度等要素。

自Lucas(1988)和Rome(1990)等的新增長(zhǎng)理論形成以來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更加強(qiáng)調(diào)技術(shù)和人力資本等要素的重要作用，于是人力資本積累與物質(zhì)資本一樣也被看作是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要源泉。此后，許多研究借助于人力資本積累這一橋梁來(lái)研究養(yǎng)老保險(xiǎn)制度同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的聯(lián)系。在人力資本的新增長(zhǎng)模型中，教育投入成為衡量人力資本積累水平的一個(gè)重要的指標(biāo)，教育投入量、受教育時(shí)間與人力資本積累水平三者之間是成正比的，延長(zhǎng)受教育時(shí)間意味著教本論文由整理提供育投資越多，人力資本積累水平就越高；反之，受教育時(shí)間少則教育投資則相對(duì)會(huì)減少，人力資本積累水平也較低。人力資本投資主體可分為政府和非政府兩類，其中政府對(duì)人力資本投資一般表現(xiàn)為財(cái)政性教育投入，而非政府的人力資本投資主體則包括企業(yè)、社會(huì)其他經(jīng)濟(jì)組織、學(xué)生家庭以及學(xué)生本人等。但從新近的文獻(xiàn)研究來(lái)看，各類研究主要針對(duì)養(yǎng)老金制度與政府或者學(xué)生家庭對(duì)子女人力資本投資而進(jìn)行，一般不涉及其他非政府主體的人力資本投資(如企業(yè)和社會(huì)團(tuán)體對(duì)教育的資助)的內(nèi)容，且研究路徑也各有差異。

二、養(yǎng)老保險(xiǎn)與人力資本投資的理論研究

通過(guò)世代交疊模型假定年青期和年老期人力資本和養(yǎng)老保險(xiǎn)效用存在代際間相互轉(zhuǎn)化，是研究養(yǎng)老保險(xiǎn)制度與人力資本投資的基本理論框架。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府人力資本投資屬于公共支出，需要符合公共服務(wù)效用最大化的公共決策原則；而家庭人力資本投資的決策則需要符合個(gè)人終身效用最大化的原則。這樣，通過(guò)2期或3期的世代交疊模型本論文由整理提供就可以針對(duì)現(xiàn)收現(xiàn)付制和基金制這兩種不同的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對(duì)人力資本投資之間的關(guān)系進(jìn)行分類研究，約束條件為市場(chǎng)均衡條件下的微觀主體效用最大化和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

(一)養(yǎng)老保險(xiǎn)與家庭對(duì)人力資本的投資

在世代交疊模型中，基金制條件下的強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄或社會(huì)保障稅使父母在年老時(shí)獲得的養(yǎng)老保險(xiǎn)與子女未來(lái)承擔(dān)的賦稅無(wú)關(guān)，也無(wú)法產(chǎn)生遺產(chǎn)效應(yīng)，這可能造成生育率上升和人均人力資本水平下降，不利于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)(Stuart，1998等)；反之，現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度則能通過(guò)對(duì)年青期個(gè)體強(qiáng)制征收養(yǎng)老保險(xiǎn)或社會(huì)保障稅并轉(zhuǎn)移給當(dāng)期的老年期個(gè)體(或者父母)，以保證年老期個(gè)體(或者父母)對(duì)孩子人力資本投資的回報(bào)，也有利于鼓勵(lì)父母對(duì)子女進(jìn)行人力資本投資，提高他們的技術(shù)水平，有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

Kemnitz&Wigger(2000)等則認(rèn)為現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度實(shí)際上是人力資本積累存在外部性時(shí)政府矯正市場(chǎng)失靈的政策手段，它可以本論文由整理提供促成人力資本積累達(dá)到最優(yōu)水平，而基金模式的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度則與沒(méi)有社會(huì)保障的自由放任經(jīng)濟(jì)一樣會(huì)造成人力資本積累的不足。其原因是，每一代人的人力資本積累總是建立在上一代平均基礎(chǔ)之上的。如果每個(gè)人都增加學(xué)習(xí)時(shí)間，不僅可以提高其自身的人力資本存量，還可以提高下一代人的人力資本水平及勞動(dòng)生產(chǎn)力。在具有基金制社會(huì)保障制度的自由經(jīng)濟(jì)中，個(gè)人并不能獲取人力資本積累所產(chǎn)生的全部收益，也不可能為了提高下一代人力資本水平而增加學(xué)習(xí)時(shí)間，因此個(gè)人投人學(xué)習(xí)的時(shí)間往往少于最優(yōu)配置的學(xué)習(xí)時(shí)間。

在現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度條件下，養(yǎng)老金的數(shù)量往往與個(gè)人的工作年限和工資收入有關(guān)，而工資收入通常是與教育程度正相關(guān)的，這相當(dāng)于將養(yǎng)老金數(shù)量直接與年輕時(shí)積累的人力資本掛鉤，使得延長(zhǎng)學(xué)習(xí)時(shí)間的人能夠在年老時(shí)獲得更多養(yǎng)老金，這種更高的回報(bào)是來(lái)自于下一代人的人力資本增加而帶來(lái)的整個(gè)社會(huì)生產(chǎn)水平的提高。所以從理論上講，只有現(xiàn)收現(xiàn)付養(yǎng)老保險(xiǎn)制度才能體現(xiàn)出人力資本積累在代際之間的正向溢出效應(yīng)，刺激各代人為了提高下一代的生產(chǎn)能力而積累更多的自身人力資本。

(二)養(yǎng)老保險(xiǎn)與政府對(duì)人力資本的投資

由于人力資本投資離不開(kāi)政府對(duì)公共教育領(lǐng)域的資助，許多研究還將政府人力資本投入引人理論模型分析之中。政府支出包括生產(chǎn)性支出和非生產(chǎn)性支出，其中，非生產(chǎn)性支出中包括政府用于公共教育和社會(huì)保障等領(lǐng)域的投入。由于一國(guó)政本論文由整理提供府每年預(yù)算的約束，增加一方面的公共支出比重則必然會(huì)導(dǎo)致另一個(gè)公共支出領(lǐng)域預(yù)算的減少。

在現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老保險(xiǎn)模式中，當(dāng)期工資與養(yǎng)老金數(shù)量掛鉤，這利，養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃不影響當(dāng)年的財(cái)政收支平衡，政府可將更多的公共資源用于教育和基礎(chǔ)設(shè)施等公共支出領(lǐng)域，優(yōu)化公共資源配置以提高全社會(huì)生產(chǎn)效率。而在基金制的養(yǎng)老保險(xiǎn)模式下，個(gè)體的養(yǎng)老金數(shù)量或者說(shuō)未來(lái)的福利是由他本人過(guò)去的儲(chǔ)蓄和基金運(yùn)作表現(xiàn)決定的，與下一代人力資本水平提高而帶來(lái)的教育收益率的提高沒(méi)有關(guān)系，他們希望政府能將更多預(yù)算投入到社會(huì)保障體系中來(lái)，這將會(huì)減少政府對(duì)教育和基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的公共支出，從而不利于政府人力資本投資的決策。因此從養(yǎng)老保險(xiǎn)與政府人力資本投資的研究結(jié)果來(lái)看，這些結(jié)論也大都偏向于現(xiàn)收現(xiàn)付養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對(duì)政府人力資本投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的積極作用。

在一個(gè)3期的世代交疊模型中，Buiter&Kletzer(1995)考慮了現(xiàn)收現(xiàn)付養(yǎng)老保險(xiǎn)的代際轉(zhuǎn)移再分配政策對(duì)人力資本積累的影響，發(fā)現(xiàn)當(dāng)年輕個(gè)體不能夠從資本市場(chǎng)上進(jìn)行借貸以支付他們的教育費(fèi)用時(shí)，現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度盡管會(huì)降低物質(zhì)資本的積累，但卻有利于公共資源偏向于對(duì)人力資本的投資。而Kaganovich&Zilcha(1999)的研究表明，假定在現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老金制度下存在市場(chǎng)均衡，那么政府會(huì)將大量預(yù)算開(kāi)支用于教育而最大限度地減少對(duì)社會(huì)保障的轉(zhuǎn)移支付，這時(shí)養(yǎng)老金計(jì)劃也許沒(méi)有存在的必要。而在子女的福利狀況是由人力資本水平?jīng)Q本論文由整理提供定的前提下，父母的效用函數(shù)由其自身消費(fèi)大小和子女當(dāng)期的人力資本回報(bào)來(lái)決定，因此，父母考慮到今后的退休福利水平，就必然會(huì)加大對(duì)子女的教育投入，這時(shí)政府給予家庭的教育補(bǔ)貼也會(huì)起到積極作用。此外，Bellettini&Ceroni(1999)還將公共支出和人力資本作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生變量并引入理論分析，指出只有現(xiàn)收現(xiàn)付社會(huì)保障才會(huì)增強(qiáng)公眾贊成提高生產(chǎn)效率政策的意愿，從而對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和人力資本投資方面產(chǎn)生積極作用…。。

也有一些研究如Starketa1.(1997)、Panu&Poutvaara(2007)等從跨國(guó)之間勞動(dòng)力流動(dòng)或者技術(shù)轉(zhuǎn)移的角度考察勞動(dòng)力流動(dòng)對(duì)人力資本的影響。結(jié)論是跨國(guó)間勞動(dòng)力的自由流動(dòng)，能夠促進(jìn)欠發(fā)達(dá)國(guó)家的人力資本投資并通過(guò)技術(shù)人員的雙向流動(dòng)提高欠發(fā)達(dá)國(guó)家的人均人力資本，但現(xiàn)收現(xiàn)付制社會(huì)保障形式下，比例工資制社會(huì)保障制度國(guó)家和固定本論文由整理提供費(fèi)用制養(yǎng)老保險(xiǎn)制度國(guó)家間的勞動(dòng)力流動(dòng)會(huì)導(dǎo)致前者人力資本投資的減少和后者人力資本投資的增加，并由此帶來(lái)帕累托改進(jìn)。

三、養(yǎng)老保險(xiǎn)與人力資本投資的應(yīng)用研究

與理論研究不同的是，養(yǎng)老保險(xiǎn)與人力資本投資的應(yīng)用分析并不關(guān)注養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的唯一合理性問(wèn)題，而是圍繞著生產(chǎn)率提高和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這些主題，對(duì)不同經(jīng)濟(jì)體中現(xiàn)行的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度與受教育年限、退休年限、社會(huì)福利及生育率之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。

Rojas(2004)的研究配合了內(nèi)生生育率選擇來(lái)量化1985年以來(lái)西班牙的高等教育資助(政策)的成本和收益，結(jié)果顯示：西班牙的政府教育補(bǔ)助的增加改變了人口教育程度的分布并導(dǎo)致人口出生率下降，受教育人群中低人口出生率和高人均壽命改變了總?cè)丝诘哪挲g結(jié)構(gòu)，使得政府必須增加社會(huì)保障稅率以平衡養(yǎng)老金預(yù)算，因此這一機(jī)制實(shí)際上降低了教育投入政策的社會(huì)福利。

在充分考慮了美國(guó)勞動(dòng)者工作期內(nèi)繳費(fèi)形成的現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老保險(xiǎn)這些參數(shù)的條件下，CruzAEchevarria.AmaiaIza(2006)的研究結(jié)果表明，在美國(guó)，由工作期內(nèi)勞動(dòng)者繳費(fèi)的現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老保險(xiǎn)支付制度會(huì)促使人們考慮提前退休，但隨著未來(lái)社會(huì)保障費(fèi)用負(fù)擔(dān)人口的減少，預(yù)期壽命的提高也能夠促進(jìn)單位資產(chǎn)GDP增長(zhǎng)速度的提高。現(xiàn)收現(xiàn)付的本論文由整理提供養(yǎng)老保險(xiǎn)制度能夠促使個(gè)人延長(zhǎng)受教育時(shí)間，增加家庭或個(gè)人對(duì)人力資本的投資，但隨著社會(huì)保障負(fù)擔(dān)率的提高會(huì)帶來(lái)單位資產(chǎn)GDP增長(zhǎng)速度的降低，使政府面臨著預(yù)算平衡等問(wèn)題。

我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)模式是現(xiàn)收現(xiàn)付型還是混合型模式目前還存在許多爭(zhēng)議，不過(guò)從目前養(yǎng)老保險(xiǎn)資金賬戶運(yùn)行的實(shí)際情況來(lái)看，現(xiàn)階段中國(guó)仍然處于現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老保險(xiǎn)模式中。針對(duì)這種情形，近來(lái)國(guó)內(nèi)也有一些關(guān)于養(yǎng)老保險(xiǎn)與人力資本投資方面的研究。例如，于凌云等(2008)針對(duì)中國(guó)社會(huì)保障改革過(guò)程中養(yǎng)老保險(xiǎn)和人力資本公共支出的增長(zhǎng)效應(yīng)進(jìn)行了分析，并通過(guò)人力資本這一指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)它們與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)關(guān)系，結(jié)果表明：從公共支出角度來(lái)看，政府對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移支付與人力資本和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率之間呈現(xiàn)出一種負(fù)相關(guān)關(guān)系；公共教育投入對(duì)于長(zhǎng)期人力資本及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正面效應(yīng)很明顯，而對(duì)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正效應(yīng)卻不明顯。超級(jí)秘書(shū)網(wǎng)

針對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期的城鄉(xiāng)分割的現(xiàn)實(shí)情況，賴得勝等(2004)、田永坡等(2006)等的文獻(xiàn)根據(jù)當(dāng)前中國(guó)“統(tǒng)賬結(jié)合”的社會(huì)保障模式，對(duì)我國(guó)城鄉(xiāng)人力資本投資進(jìn)行了比較研究，認(rèn)為由于當(dāng)前我國(guó)農(nóng)村社會(huì)保障體系的缺位，造成了基層政府和農(nóng)村家本論文由整理提供庭在教育投資領(lǐng)域的沉重負(fù)擔(dān)，因此需要盡快建立覆蓋全國(guó)的社會(huì)保障體系，同時(shí)提高養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶的比重，從而有利于人力資本投資。

四、結(jié)論與展望