序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇企業(yè)投資論文范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

一是注重對方案的論證評估。從項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、施工、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和環(huán)境等各方面入手，加強(qiáng)調(diào)查，做好預(yù)測、計(jì)算，并認(rèn)真進(jìn)行分析、論證，制定出多個(gè)投資方案。對凈效益和利弊進(jìn)行分析、計(jì)算和權(quán)衡。針對不同的投資方案，制定出相應(yīng)的可行方案，從經(jīng)濟(jì)性和技術(shù)的可行性的角度進(jìn)行對比、分析，堅(jiān)持優(yōu)中選優(yōu)的原則，選出最佳方案。二是注重評審制度建設(shè)。根據(jù)需要選擇專家組成評審組，嚴(yán)格評審前期論證，如果發(fā)現(xiàn)投資效益不高，就不能通過。如果發(fā)現(xiàn)方案中存在不合理的地方，就必須重新修改調(diào)整方案，直到達(dá)到最優(yōu)為止。

2做好投資估算

投資估算是指根據(jù)資料，采用相關(guān)方法，對投資額進(jìn)行估算的過程。這是做好可行性研究的重要工作，能夠?yàn)轫?xiàng)目決策提供重要依據(jù)。投資估算額是最高限額，是控制設(shè)計(jì)概算的依據(jù)，任何設(shè)計(jì)概算都不可突破這個(gè)限額。從我國投資估算來看，其方法多種多樣，有從生產(chǎn)能力角度進(jìn)行估算，或從比例、系數(shù)、指數(shù)、指標(biāo)、分類等方面進(jìn)行估算，這些方法所使用的范圍、估算的精確度等有所差異，在實(shí)際操作中，要根據(jù)需要進(jìn)行選擇。一是采用準(zhǔn)確度高達(dá)投資估算法。根據(jù)可行性研究對估算準(zhǔn)確度要求很高的實(shí)際需要，就必須選用準(zhǔn)確度搞的投資估算法，一般用指標(biāo)和分類兩種估算法。這兩種方法在同一行業(yè)中，因?yàn)榈貐^(qū)差異性，在定額、費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)等方面有較大的差別，特別是不同地區(qū)材料品種和價(jià)格也有較大差異。二是改進(jìn)估算編制法。為了提高估算的準(zhǔn)確讀，在采用指標(biāo)估算時(shí)，可以用主要工程量代替單價(jià)指標(biāo)，以此和地區(qū)綜合單價(jià)相乘，就能得到單項(xiàng)工程量的投資，然后按照系數(shù)做出相應(yīng)調(diào)整，就能估算出項(xiàng)目的投資數(shù)額。

3做好研究報(bào)告

可行性研究報(bào)告是確定是否投資的關(guān)鍵所在，是實(shí)現(xiàn)投資的決策性文件，是判斷是否進(jìn)行投資的重要依據(jù)。研究報(bào)告結(jié)論是對項(xiàng)目技術(shù)是否可行、競爭及獲益能力的重要依據(jù)。研究報(bào)告中的工程地質(zhì)、水文、氣象等分析論證資料，既是對工程質(zhì)量進(jìn)行檢驗(yàn)的依據(jù)，也是在工程壽命周期內(nèi)進(jìn)行事故責(zé)任追查的重要依據(jù)。在可行性研究報(bào)告中，廠址、工藝流程、設(shè)備選型等經(jīng)過批準(zhǔn)后，就是詳圖設(shè)計(jì)的重要依據(jù)。環(huán)境保護(hù)是研究報(bào)告的重要內(nèi)容，必須與法律法規(guī)相符合，只有采用科學(xué)有效的污染處理措施，才能通過相關(guān)部門的審查從而獲得許可。從變形研究可行性研究報(bào)告單位來看，必須具有相應(yīng)的資質(zhì)，必須滿足規(guī)定的深度及廣度。要以石油企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)和內(nèi)外環(huán)境為基礎(chǔ)，確保分析論證的全面性，對多個(gè)方案進(jìn)行分析比較，確保經(jīng)濟(jì)評價(jià)的科學(xué)性。故此，在編制可行性研究報(bào)告時(shí)，必須托付舉報(bào)資質(zhì)等級的單位。作為政府相關(guān)部門，要負(fù)責(zé)做好監(jiān)理制度的制定，擬定有效的實(shí)施措施。監(jiān)理單位必須加強(qiáng)對可行性研究的全程監(jiān)理，對于不符合要求的，必須重新整改到位后，再進(jìn)行編制。

4做好風(fēng)險(xiǎn)防范

因?yàn)槭推髽I(yè)的投資項(xiàng)目具有較大的風(fēng)險(xiǎn)，故此必須盡可能地考慮到各個(gè)環(huán)節(jié)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)，從而制定出預(yù)防性的應(yīng)對處理措施，這樣就能夠最大程度地降低損失，將風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)控制在最低。一是嚴(yán)格根據(jù)石油企業(yè)特點(diǎn)論證多種風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)石油投資項(xiàng)目的特殊性，要從多方面、多角度、多層面地考慮到投資風(fēng)險(xiǎn)，如從勘探、投資環(huán)境、工程建設(shè)、市場及不可抗擊的風(fēng)險(xiǎn)等。二是在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價(jià)過程中，從對財(cái)務(wù)評價(jià)影響的角度，對可能存在的多種風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)及不確定性分析，將其中最為敏感的因素找出來，從中找到項(xiàng)目所面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)等級進(jìn)行揭示，這樣就可以采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范和降低風(fēng)險(xiǎn)的策略。要綜合利用多種數(shù)學(xué)方法，如決策樹、敏感性、概率分析等方法，做好定量處理，以此確保決策的準(zhǔn)確與科學(xué)。三是采用合理的綜合評價(jià)方式。應(yīng)構(gòu)建投資風(fēng)險(xiǎn)綜合評價(jià)體系，并構(gòu)建好權(quán)重體系，量化分析風(fēng)險(xiǎn)因素，加強(qiáng)對投資風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)與判斷。在做好可行性分析與判斷的基礎(chǔ)上，寫好綜合評價(jià)報(bào)告，這樣就可以為科學(xué)決策提供可靠的依據(jù)。三是必須統(tǒng)籌考慮好當(dāng)前利益與長遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)系。在進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)分析，既要考慮到當(dāng)前利益，又要考慮長遠(yuǎn)發(fā)展的需要，從而確保項(xiàng)目選擇的科學(xué)性、合理性，并綜合考慮項(xiàng)目規(guī)模、標(biāo)準(zhǔn)、地點(diǎn)、周邊環(huán)境等多種因素的影響，從經(jīng)濟(jì)性和技術(shù)性的綜合角度，對多個(gè)方面進(jìn)行比較分析，從而最大可能地增強(qiáng)可行性研究的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。

5結(jié)論

篇(2)

多年以來，我國利用外資始終保持著良好的發(fā)展勢頭，截至2006年底，我國實(shí)際吸收利用外資累計(jì)達(dá)8776億美元，其中2006年實(shí)際利用外資684億美元，2007年1—10月實(shí)際利用外資539億美元。外資的涌人大大推動了我國的城市建設(shè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，使我國許多城市和地區(qū)真正實(shí)現(xiàn)“一年一個(gè)樣，三年大變樣”的宏偉發(fā)展目標(biāo)。隨著我國綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷提高，對外資的吸引力越來越大，我國利用外資的規(guī)模和質(zhì)量已經(jīng)上升到了一個(gè)全新的水平，中國已經(jīng)成為國際資本關(guān)注的一片投資熱土，越來越多的外商將中國列為其投資的首選地之一，現(xiàn)在已經(jīng)有來自全球108多個(gè)國家和地區(qū)的投資者在我國累計(jì)設(shè)立了數(shù)十多萬家外商投資企業(yè)。《財(cái)富》雜志公布的世界500家著名跨國公司正不斷地將其投資項(xiàng)目和地區(qū)總部放在中國大陸，中國正逐漸成為世界著名跨國公司的集聚地。

外資在我國的投資基本上涵蓋了汽車、通信、鋼鐵、石化和精細(xì)化工、家電、電站設(shè)備等工業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)和信息、生物制藥、新材料三大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，普遍具有投資規(guī)模大、科技含量高、產(chǎn)品市場競爭力強(qiáng)、出口能力強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)效益好的特點(diǎn)。對我國的產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)整起到了很大的推動作用，也為我國的企業(yè)做大做強(qiáng)自身，走出中國，走向世界，提供了不可多得的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

吸引和利用外資，是促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)升級和國內(nèi)企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的需要，但企業(yè)對外投資和跨國經(jīng)營，也是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的必然，“引進(jìn)來”與“走出去”兩者資金流向截然相反的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)際上是相輔相成、并行不悖的，是國家與國家之間經(jīng)濟(jì)達(dá)到科學(xué)發(fā)展的具體表現(xiàn)。從相互促進(jìn)關(guān)系、資源配置效率和適應(yīng)國際發(fā)展新趨勢等方面來看，吸引和利用外資和企業(yè)對外投資和跨國經(jīng)營，即所謂“引進(jìn)來”和“走出去”在深層次上具有本質(zhì)上的統(tǒng)一性。近年來，我國企業(yè)逐步走向世界，實(shí)現(xiàn)對外投資，跨國經(jīng)營。2006年我國企業(yè)對外直接投資達(dá)161億美元，2007年上半年對外投資達(dá)78億美元。截至2006年底，我國對外直接投資金額累計(jì)達(dá)733億美元，對外直接投資企業(yè)累計(jì)10000多家，投資目的地多達(dá)167個(gè)國家和地區(qū)。投資涉及海外的資源、能源、制造、家電、餐飲、酒店等多個(gè)領(lǐng)域。企業(yè)在發(fā)展過程中，積極地對外投資，積極地參與國際競爭，不斷地做大做強(qiáng)了自己。例如：海爾在美國南卡羅來納州的生產(chǎn)基地1999年4月30日奠基，2000年3月建成投產(chǎn)，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能力為50萬臺，在美國冰箱企業(yè)中排名第六。由此，標(biāo)志著海爾集團(tuán)第一個(gè)“三位一體本土化”的海外海爾誕生。隨后海爾在印尼、菲律賓、馬來西亞、伊朗等國家建廠，生產(chǎn)海爾冰箱、洗衣機(jī)等家電產(chǎn)品，目前，已建成的海外工廠有13個(gè)，貿(mào)易中心18個(gè)。海爾產(chǎn)品已達(dá)96大門類15100多個(gè)規(guī)格的產(chǎn)品群，并出口到世界160多個(gè)國家和地區(qū)。

但是，根據(jù)商務(wù)部公開的統(tǒng)計(jì)資料，我們匯總比較后感覺到：我國企業(yè)對外投資還有很多的路要走，發(fā)展空間還十分廣闊。

國際經(jīng)驗(yàn)表明：一個(gè)成熟的經(jīng)濟(jì)體，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，其對外投資額與吸收外資額的規(guī)模一般應(yīng)保持在1：1.1左右的水平。這樣有利于國際資本的雙向流動，有利于形成資本流入與流出的動態(tài)平衡，有利于經(jīng)濟(jì)體納入資本全球化的潮流。

二、我國企業(yè)對外直接投資存在的問題

有數(shù)據(jù)顯示，近年來我國企業(yè)對外取得了一定的發(fā)展，但是，與我國的實(shí)際利用外資勢頭相比，特別是跨國公司在我國的投資規(guī)模，投資力度相比存在著比較大的差距。

我國的企業(yè)對外直接投資過程中存在的比較大的問題是：1.很少形成投資規(guī)模，投資力度不大。這與跨國公司在我國，在我國的投資形成了鮮明的對比。

2.缺乏具有技術(shù)創(chuàng)新、自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品和項(xiàng)目，產(chǎn)品或行業(yè)多數(shù)仍處于初級業(yè)態(tài)或單純。如貿(mào)易、建材、農(nóng)牧、遠(yuǎn)洋捕撈、旅游、咨詢服務(wù)等行業(yè)很難做大做強(qiáng)自身。

3.主流投資設(shè)立的生產(chǎn)加工型企業(yè)，主要分布在東南亞、南亞一帶。這直觀反映出我們對東南亞、南亞在制造業(yè)企業(yè)上的設(shè)備、技術(shù)、管理等幾個(gè)方面存在著比較優(yōu)勢。但是那里一些國家的勞動力素質(zhì)較差，責(zé)任意識不強(qiáng)。例如在泰國和柬埔寨的工廠經(jīng)常面臨工人缺崗，直接影響企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。另外，一些國家假期時(shí)間過長。例如柬埔寨一年當(dāng)中假期就占六、七十天，企業(yè)根本承擔(dān)不起停工的成本損失。還有些國家政府腐敗，官員貪污受賄盛行，導(dǎo)致境外企業(yè)經(jīng)常要支付大量的關(guān)系疏通費(fèi)，才能保證企業(yè)正常投資、運(yùn)行。

4.生產(chǎn)等運(yùn)轉(zhuǎn)過程中缺乏復(fù)合型的涉外經(jīng)濟(jì)人才。境外企業(yè)在經(jīng)營過程中，需要擁有通曉國際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行知識、懂技術(shù)、會外語、精管理的復(fù)合型人才，特別是那些對生產(chǎn)經(jīng)營尤其是生產(chǎn)工藝、技術(shù)設(shè)施、質(zhì)量控制等非常熟悉的，而外語基礎(chǔ)又好的國內(nèi)企業(yè)員工，但是由于國內(nèi)企業(yè)復(fù)合型人才十分短缺，甚至根本無人可派，嚴(yán)重制約了境外企業(yè)的發(fā)展壯大。

此外，還有支持政策還不夠完善，保障措施落實(shí)不夠以及報(bào)批水平審批手續(xù)不及時(shí)等問題。

三、解決我國企業(yè)對外直接投資問題的思路

綜觀國際上在東道國具有投資力度，能夠形成投資規(guī)模都是跨國公司所為。我國企業(yè)要擴(kuò)大對外直接投資的力度，形成投資規(guī)模，就必須要有自己的，真正意義上的跨國公司。我國有一些工業(yè)的傳統(tǒng)的制造業(yè)發(fā)展基地，歷史形成了其在我國工業(yè)發(fā)展中的不可動搖的地位。為此，我們應(yīng)該在國家政策的積極扶持下，在外資積極引人的作用下，不斷地調(diào)整其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高技術(shù)和生產(chǎn)能力，在能源、汽車、通信、鋼鐵、石化和精細(xì)化工、家電、電站設(shè)備支柱產(chǎn)業(yè)內(nèi)精心地培育一批跨國公司。具體做法可以是：首先，以行業(yè)內(nèi)某一技術(shù)領(lǐng)先，效益良好的企業(yè)為龍頭(最好是上市公司)，重組或整合行業(yè)內(nèi)外其他或相關(guān)的公司(如：縱橫向都能形成產(chǎn)業(yè)鏈的公司和一些關(guān)聯(lián)公司)形成一定規(guī)模的集團(tuán)公司。其次，集團(tuán)可以從國內(nèi)外引進(jìn)投資和戰(zhàn)略投資人(上市公司可以盡可能的實(shí)現(xiàn)整體上市)。這樣既可以實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化(但必須自己控股)，減少風(fēng)險(xiǎn)，又能夠融到投資所必須的資金。而一旦引人了國外的戰(zhàn)略投資人，企業(yè)在資金有了一定的來源的同時(shí)，還會有一定的技術(shù)，管理的支持，還會有一定的拓展渠道的支持。企業(yè)的國際知名度也會提升。但是必須指出的是：國外的戰(zhàn)略投資人的選擇應(yīng)該是謹(jǐn)慎認(rèn)真的，應(yīng)該是以降低企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為前提的。其三，投資目的歷來是企業(yè)投資方向的主題。以制造業(yè)為基礎(chǔ)的企業(yè)的對外直接投資在技術(shù)，管理等方面應(yīng)該說存在著比較優(yōu)勢的限制，因此在對外投資初期應(yīng)該以境外的市場，以獲得境外的資源能源、銷售渠道為方向，以境外現(xiàn)有的市場資源，在時(shí)間上，空間上以最短的距離推廣自己的品牌。收購和控股境外企業(yè)的方法是企業(yè)擴(kuò)大對外直接投資的有效途徑。

一個(gè)時(shí)期以來國際上企業(yè)并購之風(fēng)風(fēng)起云涌。不管這種并購出于何種目的，有一點(diǎn)是可以肯定的，并購可以使企業(yè)一定程度上降低交易風(fēng)險(xiǎn)和交易成本，可以變依賴市場為內(nèi)部交易甚至控制，特別是在企業(yè)的資源利用上。如：作為中國第三大石油企業(yè)中國海洋石油總公司(中海油)，近幾年頻頻在國際市場實(shí)現(xiàn)成功收購，逐漸成為國際一流的綜合型能源公司。自2001年上市以來，短短的二三年間，中海油海外油氣產(chǎn)量的比重就從不足3%銳升至近25%，奠定了其國際能源公司的地位。2005年中海油斥資12.3億美元成功地完成了三宗大的跨國油氣并購，在海外與BP、殼牌等世界頂尖級石油公司一道成為資源國的油氣開發(fā)者。目前，他們已同18個(gè)國家和地區(qū)的71家公司簽訂了160多個(gè)石油合同和協(xié)議。2006年其海外產(chǎn)量占總產(chǎn)量的比例已達(dá)1/5以上。

國有大型企業(yè)特別是國有大型資源企業(yè)是現(xiàn)行體制下我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵，是我國經(jīng)濟(jì)安全的重要保證。他們積極對外投資的經(jīng)營戰(zhàn)略，無疑對我國每年需要依賴大量進(jìn)口的限制，對我國的能源工業(yè)資源工業(yè)的發(fā)展，對正在積極穩(wěn)妥實(shí)施的戰(zhàn)略儲備工程，避免我國的經(jīng)濟(jì)安全受到威脅的作用是非常大的，意義是深遠(yuǎn)的。

上世紀(jì)60年代美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家海默就提出了：企業(yè)對外直接投資的原因在于其比較優(yōu)勢。這種優(yōu)勢集中表現(xiàn)之一就是：企業(yè)擁有專利和專有技術(shù)等在產(chǎn)品或要素市場上的具有自主知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品的壟斷。改革開放以來，我們提出以“市場換技術(shù)”，引進(jìn)了大量的外資，外資進(jìn)來以后獲得了市場，但對他們自己的核心技術(shù)卻保護(hù)的相當(dāng)有效。我們的企業(yè)很難“換”得真正的技術(shù)，更不用談在此基礎(chǔ)上的發(fā)展了。一些國企老總曾不無感慨地說：“事實(shí)證明：由外商控股的核心技術(shù)我們是學(xué)不到的。”因此，我國企業(yè)要擴(kuò)大對外直接投資就必須擁有自己的自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品。必須指出：自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品是全面的，包括整個(gè)生產(chǎn)領(lǐng)域的，高科技領(lǐng)域的產(chǎn)品也是多樣化的如信息技術(shù)、生物制藥、新材料工藝等。我國企業(yè)的開發(fā)具有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品，形成優(yōu)勢，擴(kuò)大對外直接投資可以采取的方法由：其一，企業(yè)要加大對科技的投入，加強(qiáng)與科技部門的協(xié)作，努力在產(chǎn)品、工藝上尋求創(chuàng)新，開發(fā)具有時(shí)代意義的新產(chǎn)品。例如：上世紀(jì)60年代后，世界能源危機(jī)日本開發(fā)了節(jié)能型汽車，樹立起了日本汽車工業(yè)在世界的地位。當(dāng)今環(huán)境保護(hù)問題日益突出，我們的汽車行業(yè)完全應(yīng)該在這一方面加大投入，研發(fā)新型的環(huán)保節(jié)能型汽車，千萬不要因小而不為，更不要因難而不為。產(chǎn)品、工藝上的尋求創(chuàng)新，本來就是長期而艱苦的工作。據(jù)悉，我國一些高校在環(huán)保節(jié)能型汽車的研發(fā)上已經(jīng)有突破性成果。其二，我國企業(yè)應(yīng)該發(fā)揮制造業(yè)的優(yōu)勢，打破地域界限，開展省市合作，將我國傳統(tǒng)的，具有影響和比較優(yōu)勢的產(chǎn)品與先進(jìn)的制造業(yè)技術(shù)和生物制藥技術(shù)對接。形成批量的，規(guī)模的具有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品的生產(chǎn)。如中醫(yī)藥、保健品、瓷器工藝、園林建筑、生物釀造技術(shù)，生物制藥技術(shù)等。這些產(chǎn)品在一些國家有著很深，很廣的影響，一旦形成規(guī)模必定會使企業(yè)的投資擴(kuò)大。其三，我國企業(yè)應(yīng)該先將自己已經(jīng)發(fā)展起來的，成熟的生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品如洗衣機(jī)、電視機(jī)、電冰箱等生產(chǎn)工藝與技術(shù)作為投資項(xiàng)目，利用WTO的規(guī)則，尋找發(fā)達(dá)國家和廣大發(fā)展中的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)“間隙”，大膽地在東道國進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資(獨(dú)資、合資、合作、并購等方式都可以)，站穩(wěn)腳跟后再進(jìn)行設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、營銷三位一體的本土化策略，開發(fā)地方元素、中國元素與東道國元素相結(jié)合的、具有我們自己的自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品。

企業(yè)對外直接投資經(jīng)營過程中，缺乏高素質(zhì)的復(fù)合型的涉外經(jīng)濟(jì)人才幾乎是所有企業(yè)的通病。這是我們幾年來培養(yǎng)目標(biāo)和培養(yǎng)方法的失誤。境外企業(yè)在經(jīng)營過程中，需要擁有通曉國際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行知識、懂技術(shù)、會外語、善管理的復(fù)合型人才，特別是那些對生產(chǎn)經(jīng)營尤其是生產(chǎn)工藝、技術(shù)設(shè)施、質(zhì)量控制等非常熟悉人才。這些實(shí)際上企業(yè)需要的能夠直接面對生產(chǎn)的初、中級管理人員。對此我們可以學(xué)習(xí)國外的經(jīng)驗(yàn)：由企業(yè)自己建立“企業(yè)大學(xué)”培養(yǎng)企業(yè)各個(gè)專業(yè)崗位需要的各類人才和熟練工人，也可以由企業(yè)與企業(yè)、企業(yè)與高校之間聯(lián)合辦學(xué)(不是實(shí)際由企業(yè)出錢冠名某個(gè)學(xué)校或?qū)W院的校企聯(lián)合)，這樣企業(yè)可以獲得自己需要的人才，學(xué)校可以直接面臨市場進(jìn)行科技研發(fā)獲得實(shí)際成果。歐洲的一些企業(yè)曾經(jīng)投入500歐元實(shí)行這項(xiàng)培訓(xùn)計(jì)劃，結(jié)果產(chǎn)生了5億美元的利潤。當(dāng)然這是一個(gè)長遠(yuǎn)規(guī)劃需要企業(yè)的智慧和決策，也需要有關(guān)部門的統(tǒng)一協(xié)調(diào)。短期內(nèi)我國企業(yè)對外直接投資需要上述的專門人才可以通過這樣招聘方法解決急需：在我國一些地區(qū)，特別是大城市有這樣一個(gè)群體，他們曾經(jīng)在企業(yè)里做過技術(shù)工人，有的甚至是企業(yè)的技術(shù)骨干，還有相當(dāng)一部分人在國內(nèi)曾經(jīng)受高等教育。上世紀(jì)80年代末或90年代初，他們以留學(xué)等各種名義出國打工，現(xiàn)在多數(shù)回到了自己的家鄉(xiāng)。他們有國外生活經(jīng)驗(yàn)，能吃苦，有文化(沒有學(xué)歷、沒有學(xué)位)，有很好的外語交流能力，有的甚至在國外的大企業(yè)中工作過，而且有一定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，國內(nèi)生活穩(wěn)定，年齡大多都在45至52歲之間。這樣的人才企業(yè)完全可以使用，而且是非常實(shí)用的。只要稍加以培訓(xùn)他們完全可以在短時(shí)間內(nèi)適應(yīng)對外投資企業(yè)的需要。

此外，政策上要積極、穩(wěn)妥地推進(jìn)我國企業(yè)的對外投資，加強(qiáng)決策的科學(xué)性，要為企業(yè)保證資金同時(shí)，要加強(qiáng)行業(yè)之間，行業(yè)內(nèi)部的管理。反對地方保護(hù)，共同尋求發(fā)展，要對內(nèi)形成面，理順關(guān)系有序競爭，對外形成拳，把握機(jī)會聯(lián)合競爭。使企業(yè)對外綜合競爭能力和投資能力得到實(shí)質(zhì)的加強(qiáng)。在國際市場上進(jìn)行規(guī)模較大的投資和跨國經(jīng)營。

要加強(qiáng)監(jiān)管體系和保障體系，有效防止國有資產(chǎn)和外匯流失的同時(shí)，對財(cái)政、金融、外匯、稅收等符合國際通行做法要深入了解。在境外資源開發(fā)方面，對企業(yè)的非經(jīng)營性風(fēng)險(xiǎn)，要建立符合國際慣例的投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。要有充分的資金支持手段。對企業(yè)的外匯實(shí)行適度控制，允許企業(yè)適當(dāng)獨(dú)立在海外運(yùn)作外匯資金。但是必須加強(qiáng)制度監(jiān)管，以防止“中航油事件”的發(fā)生。

要建立建全相關(guān)的法律法規(guī)，力求在制度上保證和完善好企業(yè)的對外投資。最近，發(fā)改委會同商務(wù)部、人民銀行、外匯管理局等部門聯(lián)合起草了關(guān)于支持企業(yè)走出去的指導(dǎo)意見并且正在形成過程中。其中包括一些扶持性的政策，比如說結(jié)合投資體制改革，將放寬企業(yè)走出去用匯的限制，放寬企業(yè)走出去的審批和簡化程序等。同時(shí)，諸如《海外投資法》、《海外投資保險(xiǎn)法》等相關(guān)法律也要盡快出臺和完善。

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篇(3)

【關(guān)鍵詞】投資戰(zhàn)略；投資組合；實(shí)物期權(quán)

企業(yè)的生存靠發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展卻要依賴于投資。這里的投資是廣義的概念，不僅包括企業(yè)在新領(lǐng)域的拓展，同時(shí)也包括企業(yè)原有領(lǐng)域內(nèi)的創(chuàng)新。固然，企業(yè)要進(jìn)入一個(gè)新的領(lǐng)域，需要依托于某個(gè)項(xiàng)目，并投入大量的資源。但是，企業(yè)在自身業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的創(chuàng)新，無論是產(chǎn)品線的延伸還是現(xiàn)有產(chǎn)品的改良，都會面臨來自技術(shù)、市場方面的風(fēng)險(xiǎn)，并耗費(fèi)大量的資源，這就具備了投資項(xiàng)目最基本的特征。因此，項(xiàng)目投資是企業(yè)發(fā)展的重大決策，這種選擇和決策，無論是擴(kuò)大再生產(chǎn)或是開拓新市場都將對企業(yè)的發(fā)展起著決定性的作用。

一、投資戰(zhàn)略的制訂

企業(yè)投資戰(zhàn)略作為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的一部分是和整體發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)的，相應(yīng)于企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和穩(wěn)定發(fā)展兩種基本戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略也有兩種基本戰(zhàn)略，即創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略和穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略。企業(yè)選擇創(chuàng)新發(fā)展還是穩(wěn)定發(fā)展，取決于企業(yè)自身發(fā)展的需要，取決于對市場前景和企業(yè)態(tài)勢的把握。而選擇投資戰(zhàn)略方向（產(chǎn)品－市場選擇）與確定投資戰(zhàn)略態(tài)勢（競爭分析）構(gòu)成了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的核心，它們構(gòu)成了企業(yè)投資戰(zhàn)略選擇的前提。在明確了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，投資戰(zhàn)略的選擇包括投資戰(zhàn)略類型、投資時(shí)機(jī)選擇和投資項(xiàng)目的優(yōu)化組合。

二、投資項(xiàng)目的選擇

企業(yè)投資項(xiàng)目的選擇決不是漫無目的的搜尋，而是應(yīng)該根據(jù)企業(yè)既定的投資戰(zhàn)略，以企業(yè)自身投資能力為基礎(chǔ)，圍繞企業(yè)核心競爭力進(jìn)行項(xiàng)目選擇。沒有方向性的項(xiàng)目選擇不但浪費(fèi)大量的財(cái)力、物力，而且往往無法發(fā)現(xiàn)真正適合企業(yè)的項(xiàng)目，錯(cuò)失良好的投機(jī)時(shí)機(jī)。

1、基于企業(yè)投資戰(zhàn)略的項(xiàng)目選擇

企業(yè)的投資戰(zhàn)略為項(xiàng)目的選擇指明了方向，穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略要求企業(yè)的投資圍繞企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域、現(xiàn)有市場進(jìn)行核心多元化或者至少是相關(guān)多元化投資。因此，企業(yè)在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，必然會圍繞現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行縱向或橫向的信息搜尋。所謂縱向是指向現(xiàn)有產(chǎn)品的上游或下游延伸，橫向是指豐富產(chǎn)品類型以覆蓋更多的細(xì)分市場。無論是縱向還是橫向都要求企業(yè)在自己熟悉的領(lǐng)域內(nèi)搜尋項(xiàng)目信息；與此相對應(yīng)，創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略要求企業(yè)跳出現(xiàn)有的業(yè)務(wù)框架，開發(fā)全新的產(chǎn)品或拓展新的市場，甚至是在完全陌生的領(lǐng)域進(jìn)行投資。但這種投資并不意味著四處開花，毫無方向，它必須以企業(yè)的投資能力為基礎(chǔ)，以企業(yè)核心競爭力為中心，是企業(yè)核心競爭力的延伸。

2、基于企業(yè)核心競爭力的項(xiàng)目選擇

企業(yè)核心競爭力是企業(yè)生存的基礎(chǔ)，同時(shí)也決定了企業(yè)拓展的能力邊界。企業(yè)必須明確的知道自己的核心競爭力所在，是品牌影響力、管理能力、人才儲備、技術(shù)水平，抑或是規(guī)模實(shí)力。無論是穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略下的縱向、橫向擴(kuò)張，還是創(chuàng)新性投資戰(zhàn)略下的完全多元化都不應(yīng)該脫離企業(yè)核心競爭力的控制范圍。例如，企業(yè)的核心競爭力在于品牌影響力，那么企業(yè)就應(yīng)該在原有行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，而不應(yīng)該和原有業(yè)務(wù)脫離過大，否則品牌影響力就無法得到有效的延伸；如果企業(yè)的核心競爭力在于人才儲備，則需要進(jìn)一步明確人才結(jié)構(gòu)，技術(shù)人才充足的企業(yè)顯然適合投資于產(chǎn)品的研發(fā)，而銷售人才充足的企業(yè)則適合新市場的開拓。由此可見，在企業(yè)投資戰(zhàn)略為項(xiàng)目選擇提供了基本的方向后，企業(yè)核心競爭力再次確立了信息搜尋的范圍及中心。

3、基于企業(yè)投資能力的項(xiàng)目選擇

企業(yè)投資能力是由企業(yè)資金實(shí)力、現(xiàn)金流狀況、籌資能力等因素共同決定的，投資能力決定了企業(yè)的投資規(guī)模，包括單個(gè)投資項(xiàng)目的規(guī)模和企業(yè)總體投資規(guī)模。投資項(xiàng)目規(guī)模的確定包括兩個(gè)方面：首先，投資能力決定了投資規(guī)模的可能性，就總體投資規(guī)模而言，企業(yè)投資能力決定了它的邊界，超越自身能力的投資規(guī)模顯然是不切實(shí)際的。對于單個(gè)項(xiàng)目的投資規(guī)模，它必然是在總體投資規(guī)模內(nèi)的，另外從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度，企業(yè)不可能將所有的資源投資于某一個(gè)項(xiàng)目，這種項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)將會是致命性的，一旦項(xiàng)目失敗將威脅到企業(yè)的存亡。因此，企業(yè)對單個(gè)項(xiàng)目投資規(guī)模的確定必須在投資能力的基礎(chǔ)上考慮風(fēng)險(xiǎn)分散的要求；其次，客觀條件決定了投資規(guī)模的可行性，這里的客觀條件包括物質(zhì)技術(shù)條件、市場規(guī)模以及經(jīng)濟(jì)效益等。物質(zhì)技術(shù)條件決定了投資項(xiàng)目的性質(zhì)，資本密集性、技術(shù)密集性和管理密集性行業(yè)所要求的投資規(guī)模存在相當(dāng)大的差距。市場規(guī)模決定著項(xiàng)目發(fā)展的空間，進(jìn)而決定了投資規(guī)模的邊界。經(jīng)濟(jì)效益通過項(xiàng)目不同規(guī)模下的邊際收益率和企業(yè)資金成本間的比較，準(zhǔn)確地界定了項(xiàng)目投資規(guī)模的臨界點(diǎn)。企業(yè)總體投資規(guī)模及單個(gè)項(xiàng)目投資規(guī)模的確定再次縮小了投資項(xiàng)目選擇的范圍，這不僅有助于企業(yè)提高項(xiàng)目選擇的效率，而且大大的節(jié)約了企業(yè)資源的耗費(fèi)。

三、投資項(xiàng)目的可行性研究

可行性研究是整個(gè)項(xiàng)目投資的核心部分，是項(xiàng)目決策的主要依據(jù)。因此，可行性研究的科學(xué)性和準(zhǔn)確性直接關(guān)系著企業(yè)投資的成敗。一份良好的可行性研究報(bào)告應(yīng)該做到對項(xiàng)目的前景和項(xiàng)目未來的運(yùn)行軌跡作出精確的估算，從而保證項(xiàng)目決策的成功率。

可行性研究有三種類型：機(jī)會研究、初步可行性研究和技術(shù)科技可行性研究。機(jī)會研究的主要任務(wù)是為項(xiàng)目投資方向提出建議，即在一個(gè)確定的地區(qū)和行業(yè)內(nèi)，以市場調(diào)查為基礎(chǔ)，選擇項(xiàng)目，尋找最有利的投資機(jī)會；初步可行性研究的主要任務(wù)是對機(jī)會研究認(rèn)為可行的項(xiàng)目進(jìn)行進(jìn)一步論證，并據(jù)此作出是否投資的初步?jīng)Q定，是否進(jìn)行下一步的技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究。

機(jī)會研究和初步可行性研究更多的是對項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)方案、經(jīng)濟(jì)效益等要素給出粗略的評價(jià)，往往限于數(shù)據(jù)選擇的補(bǔ)充分，評價(jià)局限于定性的層次，無法精確的描述項(xiàng)目前景。而技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究才是整個(gè)項(xiàng)目可行性研究的核心部分，它必須在收集大量數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，對項(xiàng)目的各項(xiàng)要素給出完整的定量分析，用準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)對項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)，它是項(xiàng)目決策科學(xué)化的重要手段，是項(xiàng)目或方案抉擇的主要依據(jù)之一。

技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究包括項(xiàng)目前景預(yù)測、技術(shù)方案評價(jià)、財(cái)務(wù)評價(jià)、社會和環(huán)境評價(jià)等重要內(nèi)容，每個(gè)部分都擁有許多成熟的行之有效的評價(jià)方法和工具，本文不欲對此做簡單的羅列，而將重點(diǎn)對企業(yè)實(shí)際操作過程中容易忽視的環(huán)節(jié)進(jìn)行討論。

1、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)

一般而言，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)包括自然風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等諸多方面。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)時(shí)，我們往往采用單因素分析和多因素組合分析。這種分析方法可完整的給出各類風(fēng)險(xiǎn)對項(xiàng)目的影響，但往往忽略了以下幾個(gè)方面的因素，從而影響了評價(jià)的準(zhǔn)確性。首先，我們在利用單因素風(fēng)險(xiǎn)分析中所確定的相關(guān)性以及根據(jù)各風(fēng)險(xiǎn)因素的重要性所確定的權(quán)重進(jìn)行多因素組合分析時(shí)，忽略了各風(fēng)險(xiǎn)因素之間的相關(guān)性，從而影響了整體風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)的準(zhǔn)確性。

其次，我們在風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)時(shí)只局限于項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)分析，而忽視了企業(yè)同時(shí)投資的多項(xiàng)目之間，甚至是項(xiàng)目和企業(yè)自身所從事的業(yè)務(wù)之間的相關(guān)性。這關(guān)系到企業(yè)整體運(yùn)行的穩(wěn)定性和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分散的有效性。

因此，我們在進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)時(shí)，必須要對各項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性進(jìn)行合理的估算，以準(zhǔn)確的分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的影響程度。同時(shí)，要對各項(xiàng)目之間以及與企業(yè)已有業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性，從整體上提高企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

2、項(xiàng)目能力分析

項(xiàng)目能力分析同樣是一項(xiàng)系統(tǒng)性的工作，它包括技術(shù)、管理、資金等各方面的因素。企業(yè)實(shí)際可行性研究中關(guān)注最多的往往是技術(shù)和資金能力的分析，因?yàn)檫@兩個(gè)方面是最為直觀，同時(shí)也是無法逾越的，但其它方面的因素同樣是不容忽視的。

管理能力在項(xiàng)目可行性研究中容易被忽視，一方面是因?yàn)楣芾砟芰Ρ旧砭蜔o法準(zhǔn)確的度量。另一方面，項(xiàng)目本身對企業(yè)管理能力的要求更是一個(gè)模糊的概念。評價(jià)上的難度使得企業(yè)往往忽視這方面的考量，或者傾向于過度自信地評價(jià)自身的管理能力。這必須引起企業(yè)的足夠重視，對某些項(xiàng)目而言，管理能力往往比技術(shù)能力更為重要。這是因?yàn)楣芾硪彩巧a(chǎn)力，管理決定著技術(shù)成果能否成功的實(shí)現(xiàn)商品化。

我們在進(jìn)行資金能力分析時(shí)，注重的是企業(yè)的資金實(shí)力和籌資能力，這決定著企業(yè)能夠向項(xiàng)目投入的資金量。但正如我們前面所提及的，在能夠提供項(xiàng)目所需資金量的同時(shí)還需考慮風(fēng)險(xiǎn)分散的要求。同時(shí)，企業(yè)自身不同的狀況也制約著項(xiàng)目資金的使用能力。對于自身業(yè)務(wù)現(xiàn)金流不充分的企業(yè)，如果新增投資項(xiàng)目有著同樣的狀況必然會進(jìn)一步惡化企業(yè)現(xiàn)金流動性。而對于負(fù)債率過高的企業(yè)，不適合投資建設(shè)期長、資金回收慢的項(xiàng)目。

3、經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)

項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析是可行性研究的核心，這方面有著大量成熟的方法和工具。在現(xiàn)行的方法中，一般采用的是靜態(tài)和動態(tài)相結(jié)合，以動態(tài)分析為主的分析方法，采用了能夠反映項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi)經(jīng)濟(jì)效益的內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等指標(biāo)，并用這些指標(biāo)作為判別項(xiàng)目取舍的依據(jù)。

凈現(xiàn)值法的特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)對投資運(yùn)轉(zhuǎn)期間貨幣的時(shí)間價(jià)值和現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的考慮。其最常用同時(shí)也最完善的做法莫過于利用經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的現(xiàn)金流量和資金成本率計(jì)算凈現(xiàn)值。然而，在實(shí)際中，一項(xiàng)投資的實(shí)施除了能帶來一定的凈現(xiàn)金流量外，還會帶來其他無形的收益（資產(chǎn)）。因此，作為對傳統(tǒng)方法的補(bǔ)充和糾正，實(shí)物期權(quán)法在項(xiàng)目可行性研究中被越來越廣泛的采用。這種方法要求企業(yè)將項(xiàng)目的每一步投資看作一個(gè)期權(quán)，項(xiàng)目給企業(yè)帶來的除了直接的經(jīng)濟(jì)收益外還包括對進(jìn)一步投資或在新的領(lǐng)域發(fā)展的期權(quán)。例如，對一項(xiàng)新技術(shù)的投資，目前來看經(jīng)濟(jì)效益不佳，但如果不投資，企業(yè)或許就永遠(yuǎn)失去了在這一技術(shù)路線上的發(fā)展機(jī)會，因此這一項(xiàng)目的投資意味著企業(yè)購買了一份未來繼續(xù)投資的機(jī)會和權(quán)利。

四、投資項(xiàng)目的決策

投資項(xiàng)目的決策包括對單個(gè)項(xiàng)目的取舍和多個(gè)項(xiàng)目投資額度的確定和優(yōu)先次序的選擇。

對于單個(gè)項(xiàng)目，企業(yè)需要考察的是項(xiàng)目內(nèi)部收益率是否能夠達(dá)到要求，相對于企業(yè)籌資成本，能否取得正的凈現(xiàn)金值，項(xiàng)目投資所帶來的期權(quán)價(jià)值以及項(xiàng)目投資所帶來的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

對于多個(gè)項(xiàng)目的決策，企業(yè)往往會根據(jù)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)對項(xiàng)目進(jìn)行排序，以此確定項(xiàng)目的投資次序。這種決策方法的問題在于忽略了項(xiàng)目之間風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性，無法實(shí)現(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的最佳均衡。因此，我們在多項(xiàng)目決策，即決定資源如何在項(xiàng)目間分配時(shí)，不僅僅需要考慮項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)效益和風(fēng)險(xiǎn)特征，還需要衡量各個(gè)項(xiàng)目以及新項(xiàng)目和企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)之間風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性，在確保投資效益的同時(shí)實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)最小化。

鑒于項(xiàng)目投資對于企業(yè)生存和發(fā)展的重要意義，企業(yè)在進(jìn)行投資項(xiàng)目的選擇和決策時(shí)一定要遵循科學(xué)的程序和方法，堅(jiān)決杜絕決策程序的隨意化和形式化，要深入的考察和權(quán)衡項(xiàng)目的方方面面，并將項(xiàng)目納入到企業(yè)整體中加以系統(tǒng)的考量。這樣才能確保企業(yè)投資項(xiàng)目的成功率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。本文對項(xiàng)目投資的選擇和決策做了簡要的思考，并對企業(yè)實(shí)際操作中容易忽視的環(huán)節(jié)進(jìn)行了探討，以期能對企業(yè)的實(shí)際工作有所幫助。

【備注】

【1】許世剛,茅寧.不確定環(huán)境下項(xiàng)目投資決策的實(shí)物期權(quán)方法[J].淮陰師范學(xué)院學(xué)報(bào).2004.1:65-69

【2】陳海芳,宋平.管理期權(quán)在項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用[J].中北大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版).2005.4:18-20

【3】郭百鋼，韓玉啟.基于實(shí)物期權(quán)的項(xiàng)目投資決策方法科學(xué)管理研究.2004.2:73-76

【4】李向紅.內(nèi)含報(bào)酬率法在項(xiàng)目投資決策中的不足與完善[J].天津市財(cái)貿(mào)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào).2004.2:32-33

篇(4)

本文所討論的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)是指在互聯(lián)網(wǎng)上注冊域名，建立網(wǎng)站，利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行各種商務(wù)活動的企業(yè)。這些網(wǎng)絡(luò)企業(yè)所從事的商務(wù)活動主要包括通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行商品采購和銷售，通過互聯(lián)網(wǎng)對實(shí)體企業(yè)進(jìn)行宣傳和對其他產(chǎn)品進(jìn)行網(wǎng)上營銷，通過互聯(lián)網(wǎng)向特定顧客提供信息服務(wù)，通過互聯(lián)網(wǎng)向上網(wǎng)的人們提供虛擬的社區(qū)服務(wù)等。

網(wǎng)絡(luò)企業(yè)具有以下幾個(gè)特點(diǎn):成本遞減性;邊際報(bào)酬遞增;贏者通吃、強(qiáng)者更強(qiáng);注意力經(jīng)濟(jì)下的“免費(fèi)”原則。

二、初創(chuàng)期網(wǎng)絡(luò)企業(yè)如何吸引風(fēng)險(xiǎn)投資

根據(jù)我國學(xué)者關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資評估的研究和著名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)IDGVC、軟銀中國創(chuàng)投等的成功案例,可以知道風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)選擇投資項(xiàng)目時(shí)一般考慮以下幾個(gè)方面:行業(yè)環(huán)境、創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)、技術(shù)因素、市場因素、商業(yè)模式、變現(xiàn)能力等。本文從創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)、商業(yè)模式兩個(gè)方面闡述初創(chuàng)期網(wǎng)絡(luò)企業(yè)如何吸引風(fēng)險(xiǎn)投資。

1.創(chuàng)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)。美國風(fēng)險(xiǎn)投資之父GeneralDoriot曾說：“可以考慮對有二流想法的一流企業(yè)家投資，但不能考慮對有一流想法的二流企業(yè)家投資”。技術(shù)和市場的不確定性使得網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的發(fā)展具有很大的不確定性。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)更看重管理團(tuán)隊(duì)的以下特征：

（1)激情。創(chuàng)業(yè)者必須具備激情，這種激情會感染周邊所有的人。在一種激情的環(huán)境中，每個(gè)人的心態(tài)都會變得積極主動。這種激情同時(shí)也是一種帶動作用、感化作用，會激勵整個(gè)團(tuán)隊(duì)，甚至團(tuán)隊(duì)的新成員行動起來。

（2)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)背景。從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資案例來看，那些有著良好互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)背景的人很容易獲得風(fēng)險(xiǎn)投資。如季琦在創(chuàng)辦如家酒店連鎖公司時(shí)，由于他在攜程的成功經(jīng)歷以及和IDG多年的良好合作，使得IDG為季琦投資了l50萬美元，不久又追加投資至200萬美元。

（3)良好的教育背景及豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。處于高新技術(shù)企業(yè)頂端的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，要求它的管理團(tuán)隊(duì)必須是高素質(zhì)的管理人才，要具有良好的教育背景和豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。如雅虎的楊致遠(yuǎn)是美國斯坦福大學(xué)電機(jī)工程碩士;搜狐的張朝陽曾在1986年考取李政道獎學(xué)金，赴美留學(xué)，并于1993年獲麻省理工學(xué)院博士學(xué)位。

（4)創(chuàng)新精神。創(chuàng)新或創(chuàng)意是互聯(lián)網(wǎng)世界的生存前提，無論是雅虎的網(wǎng)絡(luò)門戶模式，亞馬遜的網(wǎng)上超市模式，還是eBay的網(wǎng)上拍賣模式，創(chuàng)新使網(wǎng)絡(luò)企業(yè)具有無窮無盡的增長動力。

（5)團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)。一個(gè)管理團(tuán)隊(duì)是由管理、財(cái)務(wù)、技術(shù)、生產(chǎn)、營銷等各方面人才組成的，是企業(yè)發(fā)展的基本保證。投資者更希望網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的技術(shù)人員有強(qiáng)大的創(chuàng)新能力，更希望管理層利用掌握的信息按照顧客的需要調(diào)整發(fā)展計(jì)劃，更希望企業(yè)的管理者有全球性擴(kuò)張經(jīng)營的長遠(yuǎn)目光。

2.商業(yè)模式。風(fēng)險(xiǎn)投資家在被問到“評估被投風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)時(shí)最重要的考慮因素”問題時(shí)，大部分風(fēng)險(xiǎn)投資家會首先回答是商業(yè)模式。由于互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)就是分享、溝通和娛樂，因此，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式可以考慮以下幾個(gè)方面：

（1)充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的優(yōu)勢和效率，來替代傳統(tǒng)行業(yè)所能提供的產(chǎn)品和服務(wù)。以批批吉服飾(上海)有限公司為例，在2007年9月舉行的商界論壇最佳商業(yè)模式中國峰會上，PPG獲得年度最佳商業(yè)模式第三名。PPG的商業(yè)模式是將男裝交給七家合作企業(yè)貼牌生產(chǎn)，PPG負(fù)責(zé)產(chǎn)品質(zhì)量的管理，然后通過無店鋪的在線直銷和呼叫中心方式，將產(chǎn)品直接交到消費(fèi)者手里。這種直銷模式，去除了中間商所賺的利潤，同時(shí)將存貨率大大的減低，極大地降低了成本，取得了巨大的競爭優(yōu)勢。PPG的概念吸引了風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)注。其首席運(yùn)營官黎勇勁就來自于PPG的第一家投資商，當(dāng)時(shí)他的身份是集富亞洲董事。他選中PPG的原因有三：商業(yè)模式好、市場夠大、管理團(tuán)隊(duì)能力很強(qiáng)。

（2)開發(fā)“長尾市場”。在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，由于關(guān)注的成本大大降低，人們有可能以很低的成本關(guān)注正態(tài)分布曲線的“尾部”，關(guān)注“尾部”產(chǎn)生的總體效益甚至?xí)^“頭部”。通過對市場的細(xì)分，企業(yè)集中力量于某個(gè)特定的目標(biāo)市場，或嚴(yán)格針對一個(gè)細(xì)分市場，或重點(diǎn)經(jīng)營一種產(chǎn)品和服務(wù)，創(chuàng)造出產(chǎn)品和服務(wù)優(yōu)勢。GoogleAdWords、Amazon都是長尾理論的優(yōu)秀案例。（3)尋找新的收入模式。GoogleAdSense是針對網(wǎng)站主的一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)，它面向的客戶是數(shù)以百萬計(jì)的中小型網(wǎng)站和個(gè)人，對于普通的媒體和廣告商而言，這個(gè)群體的價(jià)值微小得簡直不值一提，邊際收益很少，且需求各異又使得邊際成本大，但是Google利用自己開發(fā)的“搜索”技術(shù)，大大地降低了邊際成本，從而能為其提供個(gè)性化定制的廣告服務(wù)，將這些數(shù)量眾多的群體匯集起來，形成了非常可觀的經(jīng)濟(jì)利潤。

（4)吸引“注意力”。網(wǎng)絡(luò)企業(yè)吸引用戶注意力的目的在于獲得更多的“點(diǎn)擊數(shù)”，成為用戶心目中能夠經(jīng)常想到的領(lǐng)域經(jīng)營者，那么企業(yè)面臨的商機(jī)是無限的。網(wǎng)絡(luò)企業(yè)贏得注意力應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：①關(guān)聯(lián)性。網(wǎng)站必須有瀏覽者需要的東西，而且應(yīng)該重點(diǎn)考慮用戶訪問網(wǎng)站是為了得到什么。②權(quán)威性。身處信息爆炸時(shí)代，在Google、百度隨便鍵入一個(gè)關(guān)鍵詞得到的都是成百上千的網(wǎng)站地址。要想獲得高度黏著力，網(wǎng)站必須具備權(quán)威性。③參與性。參與性通常體現(xiàn)在互動、競爭、娛樂等方面。④共有性和個(gè)性化。如當(dāng)當(dāng)網(wǎng)有“我的當(dāng)當(dāng)”，使購物者比較輕松方便的管理自己的定單。

參考文獻(xiàn):

[1]郭蕾:網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的價(jià)值評估研究[D].北京郵電大學(xué)碩士研究生學(xué)位論文,2006年

[2]杜彩虹:網(wǎng)絡(luò)企業(yè)投資價(jià)值的評估研究[D].大連理工大學(xué)碩士學(xué)位論文,2001年

篇(5)

我國創(chuàng)業(yè)投資起步晚，尚未完全形成體系，存在著包括資金來源不足、投資基金的規(guī)模不大、有關(guān)的法律政策尚未建立等問題。沒有發(fā)達(dá)的創(chuàng)業(yè)投資制度，就不能在投資資本與創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間搭建出通道。

2創(chuàng)業(yè)投資特點(diǎn)分析

與傳統(tǒng)融資方式相比，創(chuàng)業(yè)投資有如下特點(diǎn)：

2.1高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存。創(chuàng)業(yè)投資的投資周期長，過程復(fù)雜，需要應(yīng)對企業(yè)團(tuán)隊(duì)和市場各類不確定性；但一旦成功，其獲利十分豐厚。

2.2投資人參與管理。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)往往會先對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的團(tuán)隊(duì)、技術(shù)等進(jìn)行盡職考察，以鑒別出真正有前景的項(xiàng)目。而在投資后則為企業(yè)提供豐富的“服務(wù)包”，如金融、會計(jì)、營銷、財(cái)務(wù)、戰(zhàn)略規(guī)劃以及人力資源管理等領(lǐng)域的咨詢服務(wù)，幫助企業(yè)增值。

2.3創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)能為企業(yè)提供信譽(yù)，有利于吸引新的資金。經(jīng)過創(chuàng)業(yè)投資家的篩選、觀察和增值，減少了信息不對稱，提高了企業(yè)的信譽(yù)，有利于其進(jìn)一步融資。

2.4對投資者而言，創(chuàng)業(yè)投資背景意味著某種“信號”。研究表明，有高信譽(yù)的創(chuàng)業(yè)投資背景的企業(yè)往往有更好的IPO原始收益和后期績效。原因是創(chuàng)業(yè)資本介入已經(jīng)說明創(chuàng)業(yè)企業(yè)潛力得到承認(rèn)，經(jīng)過投資管理團(tuán)隊(duì)的督促與引導(dǎo)后又實(shí)現(xiàn)了增值。此外，信譽(yù)高的管理團(tuán)隊(duì)在監(jiān)管企業(yè)時(shí)，通常更注重投資研發(fā)，更注意培育市場開拓，因此企業(yè)往往有著較強(qiáng)的增長潛力。

2.5創(chuàng)業(yè)投資能夠滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)長期的資金需求，是一種價(jià)值投資，而非控股該企業(yè)，企業(yè)不用擔(dān)心經(jīng)營權(quán)喪失。表1是2011-2012年樣本創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資項(xiàng)目的持股比例統(tǒng)計(jì)，前三位依次是5%-15%，5%以下以及15%-25%，充分說明創(chuàng)業(yè)投資并不追求控股。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)者在獲得較大的股權(quán)比例后，也會更加努力工作，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

2.6創(chuàng)業(yè)投資最終目的是成功退出，我國現(xiàn)存的主要退出方式包括IPO，收購和回購等。表2說明了收購和回購方式是我國創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的主要選擇。而選擇IPO退出只占16.7%，這可能是基于難度、成本等原因。

3相關(guān)建議

篇(6)

【關(guān)鍵詞】投資戰(zhàn)略；投資組合；實(shí)物期權(quán)

企業(yè)的生存靠發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展卻要依賴于投資。這里的投資是廣義的概念，不僅包括企業(yè)在新領(lǐng)域的拓展，同時(shí)也包括企業(yè)原有領(lǐng)域內(nèi)的創(chuàng)新。固然，企業(yè)要進(jìn)入一個(gè)新的領(lǐng)域，需要依托于某個(gè)項(xiàng)目，并投入大量的資源。但是，企業(yè)在自身業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的創(chuàng)新，無論是產(chǎn)品線的延伸還是現(xiàn)有產(chǎn)品的改良，都會面臨來自技術(shù)、市場方面的風(fēng)險(xiǎn)，并耗費(fèi)大量的資源，這就具備了投資項(xiàng)目最基本的特征。因此，項(xiàng)目投資是企業(yè)發(fā)展的重大決策，這種選擇和決策，無論是擴(kuò)大再生產(chǎn)或是開拓新市場都將對企業(yè)的發(fā)展起著決定性的作用。

一、投資戰(zhàn)略的制訂

企業(yè)投資戰(zhàn)略作為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的一部分是和整體發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)的，相應(yīng)于企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和穩(wěn)定發(fā)展兩種基本戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略也有兩種基本戰(zhàn)略，即創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略和穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略。企業(yè)選擇創(chuàng)新發(fā)展還是穩(wěn)定發(fā)展，取決于企業(yè)自身發(fā)展的需要，取決于對市場前景和企業(yè)態(tài)勢的把握。而選擇投資戰(zhàn)略方向（產(chǎn)品－市場選擇）與確定投資戰(zhàn)略態(tài)勢（競爭分析）構(gòu)成了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的核心，它們構(gòu)成了企業(yè)投資戰(zhàn)略選擇的前提。在明確了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，投資戰(zhàn)略的選擇包括投資戰(zhàn)略類型、投資時(shí)機(jī)選擇和投資項(xiàng)目的優(yōu)化組合。

二、投資項(xiàng)目的選擇

企業(yè)投資項(xiàng)目的選擇決不是漫無目的的搜尋，而是應(yīng)該根據(jù)企業(yè)既定的投資戰(zhàn)略，以企業(yè)自身投資能力為基礎(chǔ)，圍繞企業(yè)核心競爭力進(jìn)行項(xiàng)目選擇。沒有方向性的項(xiàng)目選擇不但浪費(fèi)大量的財(cái)力、物力，而且往往無法發(fā)現(xiàn)真正適合企業(yè)的項(xiàng)目，錯(cuò)失良好的投機(jī)時(shí)機(jī)。

1、基于企業(yè)投資戰(zhàn)略的項(xiàng)目選擇

企業(yè)的投資戰(zhàn)略為項(xiàng)目的選擇指明了方向，穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略要求企業(yè)的投資圍繞企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域、現(xiàn)有市場進(jìn)行核心多元化或者至少是相關(guān)多元化投資。因此，企業(yè)在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，必然會圍繞現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行縱向或橫向的信息搜尋。所謂縱向是指向現(xiàn)有產(chǎn)品的上游或下游延伸，橫向是指豐富產(chǎn)品類型以覆蓋更多的細(xì)分市場。無論是縱向還是橫向都要求企業(yè)在自己熟悉的領(lǐng)域內(nèi)搜尋項(xiàng)目信息；與此相對應(yīng)，創(chuàng)新型投資戰(zhàn)略要求企業(yè)跳出現(xiàn)有的業(yè)務(wù)框架，開發(fā)全新的產(chǎn)品或拓展新的市場，甚至是在完全陌生的領(lǐng)域進(jìn)行投資。但這種投資并不意味著四處開花，毫無方向，它必須以企業(yè)的投資能力為基礎(chǔ)，以企業(yè)核心競爭力為中心，是企業(yè)核心競爭力的延伸。

2、基于企業(yè)核心競爭力的項(xiàng)目選擇

企業(yè)核心競爭力是企業(yè)生存的基礎(chǔ)，同時(shí)也決定了企業(yè)拓展的能力邊界。企業(yè)必須明確的知道自己的核心競爭力所在，是品牌影響力、管理能力、人才儲備、技術(shù)水平，抑或是規(guī)模實(shí)力。無論是穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略下的縱向、橫向擴(kuò)張，還是創(chuàng)新性投資戰(zhàn)略下的完全多元化都不應(yīng)該脫離企業(yè)核心競爭力的控制范圍。例如，企業(yè)的核心競爭力在于品牌影響力，那么企業(yè)就應(yīng)該在原有行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，而不應(yīng)該和原有業(yè)務(wù)脫離過大，否則品牌影響力就無法得到有效的延伸；如果企業(yè)的核心競爭力在于人才儲備，則需要進(jìn)一步明確人才結(jié)構(gòu)，技術(shù)人才充足的企業(yè)顯然適合投資于產(chǎn)品的研發(fā)，而銷售人才充足的企業(yè)則適合新市場的開拓。由此可見，在企業(yè)投資戰(zhàn)略為項(xiàng)目選擇提供了基本的方向后，企業(yè)核心競爭力再次確立了信息搜尋的范圍及中心。

3、基于企業(yè)投資能力的項(xiàng)目選擇

企業(yè)投資能力是由企業(yè)資金實(shí)力、現(xiàn)金流狀況、籌資能力等因素共同決定的，投資能力決定了企業(yè)的投資規(guī)模，包括單個(gè)投資項(xiàng)目的規(guī)模和企業(yè)總體投資規(guī)模。投資項(xiàng)目規(guī)模的確定包括兩個(gè)方面：首先，投資能力決定了投資規(guī)模的可能性，就總體投資規(guī)模而言，企業(yè)投資能力決定了它的邊界，超越自身能力的投資規(guī)模顯然是不切實(shí)際的。對于單個(gè)項(xiàng)目的投資規(guī)模，它必然是在總體投資規(guī)模內(nèi)的，另外從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度，企業(yè)不可能將所有的資源投資于某一個(gè)項(xiàng)目，這種項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)將會是致命性的，一旦項(xiàng)目失敗將威脅到企業(yè)的存亡。因此，企業(yè)對單個(gè)項(xiàng)目投資規(guī)模的確定必須在投資能力的基礎(chǔ)上考慮風(fēng)險(xiǎn)分散的要求；其次，客觀條件決定了投資規(guī)模的可行性，這里的客觀條件包括物質(zhì)技術(shù)條件、市場規(guī)模以及經(jīng)濟(jì)效益等。物質(zhì)技術(shù)條件決定了投資項(xiàng)目的性質(zhì)，資本密集性、技術(shù)密集性和管理密集性行業(yè)所要求的投資規(guī)模存在相當(dāng)大的差距。市場規(guī)模決定著項(xiàng)目發(fā)展的空間，進(jìn)而決定了投資規(guī)模的邊界。經(jīng)濟(jì)效益通過項(xiàng)目不同規(guī)模下的邊際收益率和企業(yè)資金成本間的比較，準(zhǔn)確地界定了項(xiàng)目投資規(guī)模的臨界點(diǎn)。企業(yè)總體投資規(guī)模及單個(gè)項(xiàng)目投資規(guī)模的確定再次縮小了投資項(xiàng)目選擇的范圍，這不僅有助于企業(yè)提高項(xiàng)目選擇的效率，而且大大的節(jié)約了企業(yè)資源的耗費(fèi)。

三、投資項(xiàng)目的可行性研究

可行性研究是整個(gè)項(xiàng)目投資的核心部分，是項(xiàng)目決策的主要依據(jù)。因此，可行性研究的科學(xué)性和準(zhǔn)確性直接關(guān)系著企業(yè)投資的成敗。一份良好的可行性研究報(bào)告應(yīng)該做到對項(xiàng)目的前景和項(xiàng)目未來的運(yùn)行軌跡作出精確的估算，從而保證項(xiàng)目決策的成功率。

可行性研究有三種類型：機(jī)會研究、初步可行性研究和技術(shù)科技可行性研究。機(jī)會研究的主要任務(wù)是為項(xiàng)目投資方向提出建議，即在一個(gè)確定的地區(qū)和行業(yè)內(nèi)，以市場調(diào)查為基礎(chǔ)，選擇項(xiàng)目，尋找最有利的投資機(jī)會；初步可行性研究的主要任務(wù)是對機(jī)會研究認(rèn)為可行的項(xiàng)目進(jìn)行進(jìn)一步論證，并據(jù)此作出是否投資的初步?jīng)Q定，是否進(jìn)行下一步的技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究。

機(jī)會研究和初步可行性研究更多的是對項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)方案、經(jīng)濟(jì)效益等要素給出粗略的評價(jià)，往往限于數(shù)據(jù)選擇的補(bǔ)充分，評價(jià)局限于定性的層次，無法精確的描述項(xiàng)目前景。而技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究才是整個(gè)項(xiàng)目可行性研究的核心部分，它必須在收集大量數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，對項(xiàng)目的各項(xiàng)要素給出完整的定量分析，用準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)對項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)，它是項(xiàng)目決策科學(xué)化的重要手段，是項(xiàng)目或方案抉擇的主要依據(jù)之一。

技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性研究包括項(xiàng)目前景預(yù)測、技術(shù)方案評價(jià)、財(cái)務(wù)評價(jià)、社會和環(huán)境評價(jià)等重要內(nèi)容，每個(gè)部分都擁有許多成熟的行之有效的評價(jià)方法和工具，本文不欲對此做簡單的羅列，而將重點(diǎn)對企業(yè)實(shí)際操作過程中容易忽視的環(huán)節(jié)進(jìn)行討論。

1、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)

一般而言，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)包括自然風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等諸多方面。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)時(shí)，我們往往采用單因素分析和多因素組合分析。這種分析方法可完整的給出各類風(fēng)險(xiǎn)對項(xiàng)目的影響，但往往忽略了以下幾個(gè)方面的因素，從而影響了評價(jià)的準(zhǔn)確性。首先，我們在利用單因素風(fēng)險(xiǎn)分析中所確定的相關(guān)性以及根據(jù)各風(fēng)險(xiǎn)因素的重要性所確定的權(quán)重進(jìn)行多因素組合分析時(shí)，忽略了各風(fēng)險(xiǎn)因素之間的相關(guān)性，從而影響了整體風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)的準(zhǔn)確性。

其次，我們在風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)時(shí)只局限于項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)分析，而忽視了企業(yè)同時(shí)投資的多項(xiàng)目之間，甚至是項(xiàng)目和企業(yè)自身所從事的業(yè)務(wù)之間的相關(guān)性。這關(guān)系到企業(yè)整體運(yùn)行的穩(wěn)定性和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分散的有效性。

因此，我們在進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)時(shí)，必須要對各項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性進(jìn)行合理的估算，以準(zhǔn)確的分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的影響程度。同時(shí)，要對各項(xiàng)目之間以及與企業(yè)已有業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性，從整體上提高企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

2、項(xiàng)目能力分析

項(xiàng)目能力分析同樣是一項(xiàng)系統(tǒng)性的工作，它包括技術(shù)、管理、資金等各方面的因素。企業(yè)實(shí)際可行性研究中關(guān)注最多的往往是技術(shù)和資金能力的分析，因?yàn)檫@兩個(gè)方面是最為直觀，同時(shí)也是無法逾越的，但其它方面的因素同樣是不容忽視的。

管理能力在項(xiàng)目可行性研究中容易被忽視，一方面是因?yàn)楣芾砟芰Ρ旧砭蜔o法準(zhǔn)確的度量。另一方面，項(xiàng)目本身對企業(yè)管理能力的要求更是一個(gè)模糊的概念。評價(jià)上的難度使得企業(yè)往往忽視這方面的考量，或者傾向于過度自信地評價(jià)自身的管理能力。這必須引起企業(yè)的足夠重視，對某些項(xiàng)目而言，管理能力往往比技術(shù)能力更為重要。這是因?yàn)楣芾硪彩巧a(chǎn)力，管理決定著技術(shù)成果能否成功的實(shí)現(xiàn)商品化。

我們在進(jìn)行資金能力分析時(shí)，注重的是企業(yè)的資金實(shí)力和籌資能力，這決定著企業(yè)能夠向項(xiàng)目投入的資金量。但正如我們前面所提及的，在能夠提供項(xiàng)目所需資金量的同時(shí)還需考慮風(fēng)險(xiǎn)分散的要求。同時(shí)，企業(yè)自身不同的狀況也制約著項(xiàng)目資金的使用能力。對于自身業(yè)務(wù)現(xiàn)金流不充分的企業(yè)，如果新增投資項(xiàng)目有著同樣的狀況必然會進(jìn)一步惡化企業(yè)現(xiàn)金流動性。而對于負(fù)債率過高的企業(yè)，不適合投資建設(shè)期長、資金回收慢的項(xiàng)目。

3、經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)

項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析是可行性研究的核心，這方面有著大量成熟的方法和工具。在現(xiàn)行的方法中，一般采用的是靜態(tài)和動態(tài)相結(jié)合，以動態(tài)分析為主的分析方法，采用了能夠反映項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi)經(jīng)濟(jì)效益的內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等指標(biāo)，并用這些指標(biāo)作為判別項(xiàng)目取舍的依據(jù)。

凈現(xiàn)值法的特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)對投資運(yùn)轉(zhuǎn)期間貨幣的時(shí)間價(jià)值和現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的考慮。其最常用同時(shí)也最完善的做法莫過于利用經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的現(xiàn)金流量和資金成本率計(jì)算凈現(xiàn)值。然而，在實(shí)際中，一項(xiàng)投資的實(shí)施除了能帶來一定的凈現(xiàn)金流量外，還會帶來其他無形的收益（資產(chǎn)）。因此，作為對傳統(tǒng)方法的補(bǔ)充和糾正，實(shí)物期權(quán)法在項(xiàng)目可行性研究中被越來越廣泛的采用。這種方法要求企業(yè)將項(xiàng)目的每一步投資看作一個(gè)期權(quán)，項(xiàng)目給企業(yè)帶來的除了直接的經(jīng)濟(jì)收益外還包括對進(jìn)一步投資或在新的領(lǐng)域發(fā)展的期權(quán)。例如，對一項(xiàng)新技術(shù)的投資，目前來看經(jīng)濟(jì)效益不佳，但如果不投資，企業(yè)或許就永遠(yuǎn)失去了在這一技術(shù)路線上的發(fā)展機(jī)會，因此這一項(xiàng)目的投資意味著企業(yè)購買了一份未來繼續(xù)投資的機(jī)會和權(quán)利。

四、投資項(xiàng)目的決策

投資項(xiàng)目的決策包括對單個(gè)項(xiàng)目的取舍和多個(gè)項(xiàng)目投資額度的確定和優(yōu)先次序的選擇。

對于單個(gè)項(xiàng)目，企業(yè)需要考察的是項(xiàng)目內(nèi)部收益率是否能夠達(dá)到要求，相對于企業(yè)籌資成本，能否取得正的凈現(xiàn)金值，項(xiàng)目投資所帶來的期權(quán)價(jià)值以及項(xiàng)目投資所帶來的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

對于多個(gè)項(xiàng)目的決策，企業(yè)往往會根據(jù)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)對項(xiàng)目進(jìn)行排序，以此確定項(xiàng)目的投資次序。這種決策方法的問題在于忽略了項(xiàng)目之間風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性，無法實(shí)現(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的最佳均衡。因此，我們在多項(xiàng)目決策，即決定資源如何在項(xiàng)目間分配時(shí)，不僅僅需要考慮項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)效益和風(fēng)險(xiǎn)特征，還需要衡量各個(gè)項(xiàng)目以及新項(xiàng)目和企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)之間風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性，在確保投資效益的同時(shí)實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)最小化。

鑒于項(xiàng)目投資對于企業(yè)生存和發(fā)展的重要意義，企業(yè)在進(jìn)行投資項(xiàng)目的選擇和決策時(shí)一定要遵循科學(xué)的程序和方法，堅(jiān)決杜絕決策程序的隨意化和形式化，要深入的考察和權(quán)衡項(xiàng)目的方方面面，并將項(xiàng)目納入到企業(yè)整體中加以系統(tǒng)的考量。這樣才能確保企業(yè)投資項(xiàng)目的成功率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。本文對項(xiàng)目投資的選擇和決策做了簡要的思考，并對企業(yè)實(shí)際操作中容易忽視的環(huán)節(jié)進(jìn)行了探討，以期能對企業(yè)的實(shí)際工作有所幫助。

【備注】

【1】許世剛,茅寧.不確定環(huán)境下項(xiàng)目投資決策的實(shí)物期權(quán)方法[J].淮陰師范學(xué)院學(xué)報(bào).2004.1:65-69

【2】陳海芳,宋平.管理期權(quán)在項(xiàng)目投資決策中的應(yīng)用[J].中北大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版).2005.4:18-20

【3】郭百鋼，韓玉啟.基于實(shí)物期權(quán)的項(xiàng)目投資決策方法科學(xué)管理研究.2004.2:73-76

【4】李向紅.內(nèi)含報(bào)酬率法在項(xiàng)目投資決策中的不足與完善[J].天津市財(cái)貿(mào)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào).2004.2:32-33

篇(7)

項(xiàng)目投資是對特定項(xiàng)目進(jìn)行的投資，企業(yè)投資的主要目的是為了獲得投資收益，投資決策就是在若干備選方案中，選擇投資小、收益大的方案。投資決策方法通常有兩類，一類是非貼現(xiàn)法，在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下進(jìn)行決策，另一類是貼現(xiàn)法，在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下進(jìn)行決策。由于非貼現(xiàn)法沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，認(rèn)為不同時(shí)點(diǎn)的資金價(jià)值是相同的，將不同時(shí)點(diǎn)的資金直接代入進(jìn)行有關(guān)計(jì)算，不符合金融原理，其決策結(jié)果不一定正確。而貼現(xiàn)法下的各種方法則考慮了資金時(shí)間價(jià)值，將投資項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量按折現(xiàn)率計(jì)算現(xiàn)值，把不同時(shí)點(diǎn)上的資金折算到同一時(shí)點(diǎn)上進(jìn)行比較，能真實(shí)反映出不同時(shí)期的現(xiàn)金流入對投資收益的不同作用。所以，在進(jìn)行投資決策時(shí)，應(yīng)以考慮了資金時(shí)間價(jià)值的貼現(xiàn)法為主。貼現(xiàn)法一般包括凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法三種方法。凈現(xiàn)值法是根據(jù)凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值=未來報(bào)酬總現(xiàn)值-投資總額的現(xiàn)值）的正、負(fù)來判斷投資方案是否可行，凈現(xiàn)值為正，方案可行，凈現(xiàn)值為負(fù)，方案不可行，凈現(xiàn)值越大越好。獲利指數(shù)法則是根據(jù)獲利指數(shù)（未來報(bào)酬總現(xiàn)值與投資總額的現(xiàn)值相除后得到的比值）的大小來判斷投資方案是否可行，獲利指數(shù)大于1，方案可行，否則不可行，獲利指數(shù)越大越好。內(nèi)含報(bào)酬率是凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率，內(nèi)含報(bào)酬率法是將內(nèi)含報(bào)酬率與預(yù)期收益率進(jìn)行比較，如果內(nèi)含報(bào)酬率大于預(yù)期收益率，方案可行，否則不可行，內(nèi)含報(bào)酬率越大，表明企業(yè)未來收益越大，對企業(yè)越有利。企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)，可以采用上述的任何一種方法進(jìn)行決策。假設(shè)，有這樣一個(gè)案例，某企業(yè)有A，B，C三個(gè)投資方案可供選擇，三個(gè)方案的投入與收益情況如表1所示：1.不考慮資金時(shí)間價(jià)值的決策方法靜態(tài)回收期法是不考慮資金時(shí)間價(jià)值的方法，它在決策中起輔助作用。根據(jù)表1的數(shù)據(jù)可計(jì)算得出A、B、C，三個(gè)方案的靜態(tài)回收期分別為：PPA=1+（50000-28000）/32000=1.69(年)PPB=20000/9000=2.22(年)PPC=2+（50000-18000-18000）/18000=2.78（年）方案A的回收期最短，應(yīng)選擇A方案。2.考慮資金時(shí)間價(jià)值的方法（1）采用凈現(xiàn)值法：NPVA=28000（P/F，10%，1）+32000（P/F，10%，2）-50000=50246.8-50000=246.8（元）NPVB=9000（P/A,10%,3）-20000=2382.1(元)NPVC=18000（P/A，10%，3）-50000=44764.2-50000=-5235.8（元）B方案的凈現(xiàn)值最大，應(yīng)選擇B方案。(2)采用獲利指數(shù)法：PIA=50246.8/50000=1.005PIB=22382.1/20000=1.119PIc=44764.2/50000=0.895B方案的獲利指數(shù)最大，應(yīng)選擇B方案。3.采用內(nèi)含報(bào)酬率法：設(shè)IRR為內(nèi)含報(bào)酬率，計(jì)算過程如下：A方案：-50000+28000（P/F,IRR,1）+32000(P/F,IRR,2)=0通過插值法求出A方案內(nèi)部收益率為：IRRA=11.86%>10%，方案可行。B方案：-20000+9000(P/A,IRR,3)=0通過插值法求出B方案內(nèi)部收益率為：IRRB=16.77%>10%,方案可行。C方案：-50000+18000（P/A，IRR，3）=0通過插值法求出C方案內(nèi)部收益率為：IRRC=3.94%<10%方案不可行。B方案的內(nèi)部收益率最大，應(yīng)選B方案。上述4種方法，得到兩種結(jié)果，如果不考慮資金的時(shí)間價(jià)值選A方案,若考慮資金的時(shí)間價(jià)值則選B方案,那么A、B兩個(gè)方案，哪個(gè)決策結(jié)果更準(zhǔn)確呢？通常回收期法計(jì)算簡單，容易理解，能直觀反映原始投資的返本期限，但是，它沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，認(rèn)為不同時(shí)點(diǎn)的資金價(jià)值相同，這不符合財(cái)務(wù)管理原理的。其次，沒有考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量，而許多對企業(yè)的長期生存至關(guān)重要的較大型投資項(xiàng)目，并非在開始幾年內(nèi)就能帶來投資收益。再次，如果以回收期作判別標(biāo)準(zhǔn)，往往會導(dǎo)致企業(yè)優(yōu)先考慮急功近利的項(xiàng)目，放棄長期成功的方案。所以，投資回收期法不能正確反映投資方式不同對項(xiàng)目的影響。當(dāng)互斥項(xiàng)目投資額不同時(shí)，凈現(xiàn)值法與獲利指數(shù)法的結(jié)果有時(shí)會有所不同。其原因在于凈現(xiàn)值是絕對數(shù)，代表投資的效益，而獲利指數(shù)是相對數(shù)，代表投資的效率，當(dāng)互斥項(xiàng)目投資額不同時(shí)，投資收益的絕對數(shù)與相對數(shù)之間會產(chǎn)生差異。因?yàn)楂@利指數(shù)只反映投資回收的程度，不反映投資回收的多少，當(dāng)兩者產(chǎn)生差異時(shí)，應(yīng)以凈現(xiàn)值為準(zhǔn)。當(dāng)互斥項(xiàng)目初始投資不一致、現(xiàn)金流入的時(shí)間不一致時(shí)，凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率比較法的決策結(jié)果也會存在差異。原因在于凈現(xiàn)值法假定中期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量重新投資，會產(chǎn)生相當(dāng)于資本成本的利潤率，而內(nèi)含報(bào)酬率法假定中期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量重新投資，會產(chǎn)生相當(dāng)于內(nèi)部報(bào)酬率的利潤率。事實(shí)證明，凈現(xiàn)值法總是正確的，而按照內(nèi)含報(bào)酬率法卻可能得出錯(cuò)誤的結(jié)論。尤其是當(dāng)方案的期望未來現(xiàn)金流量中有一些為正、另外一些為負(fù)，并且正負(fù)號變化次數(shù)超過兩次時(shí)，會出現(xiàn)多重報(bào)酬率的問題。此時(shí)，內(nèi)含報(bào)酬率決策規(guī)則完全失去了作用。荊新、王華成（2006）指出，在無資本限量的情況下，利用凈現(xiàn)值法在所有的投資評價(jià)中都能做出正確的決策。因此，在這三種貼現(xiàn)評價(jià)方法中，凈現(xiàn)值法是最好的評價(jià)方法。上述例子中，按照凈現(xiàn)值法，我們應(yīng)選擇B方案。

二、資金時(shí)間價(jià)值在證券投資中的應(yīng)用

企業(yè)是否進(jìn)行證券投資主要取決于投資以后獲得的未來收益的現(xiàn)值和證券購買價(jià)格之間的對比，要想計(jì)算未來收益的現(xiàn)值，必須要考慮資金的時(shí)間價(jià)值，如果未來收益的現(xiàn)值大于現(xiàn)在的購買價(jià)格，則此項(xiàng)投資是可行的，否則，則是不可行的。下面通過一個(gè)債券投資的例子來說明資金在證券投資中的應(yīng)用。案例：A公司準(zhǔn)備購買債券作為投資，K為6%，現(xiàn)有在三家公司同時(shí)發(fā)行5年期債券，面值均為1000元，其中,甲：票面利率8%，每年付息一次，到期還本，發(fā)行價(jià)格為1041元；乙：票面利率8%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，發(fā)行價(jià)格為1050元；丙：票面利率0，到期按面值還本，發(fā)行價(jià)格為750元。要求：通過計(jì)算甲、乙、丙三家公司債券的價(jià)值，決策投資哪種債券？本文下面分別從考慮資金的時(shí)間價(jià)值和不考慮資金的時(shí)間價(jià)值兩個(gè)方面來分析：1.不考慮資金的時(shí)間價(jià)值如果不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，根據(jù)題中給出的數(shù)據(jù)，從目前三個(gè)企業(yè)發(fā)行債券的價(jià)格來看丙公司債券的發(fā)行價(jià)格（750元，甲為1041元，乙為1050元）最低，應(yīng)該選擇丙公司債券進(jìn)行投資。2.考慮資金的時(shí)間價(jià)值如果考慮資金的時(shí)間價(jià)值，則需要計(jì)算三種債券未來債券收益的現(xiàn)值，計(jì)算過程如下;（1）甲公司債券收益的現(xiàn)值：P=1000*8%（P/A，6%，5）+1000（P/F，6%，5）=1084.29（元）>1041（元）（2）乙公司債券收益的現(xiàn)值：P=1000（1+8%*5）（P/F，6%，5）=1046.22（元）<1050（元）（3）丙公司債券收益的現(xiàn)值：P=1000（P/F，6%，5）=747.3（元）<750（元）通過計(jì)算分析，可以看出甲方案未來收益的現(xiàn)值為1084.29大于甲公司債券目前的發(fā)行價(jià)格1041元，投資甲公司債券是可行的，而乙公司債券收益的現(xiàn)值為1046.22元小于它目前的發(fā)行價(jià)格1050元，同樣丙公司債券收益的現(xiàn)值為747.3元小于它目前的發(fā)行價(jià)格750元，也就是說若投資乙、丙公司的債券，它們未來的收益抵償不了目前投資的支出，所以是不可行的，因此應(yīng)該選擇甲方案。如果不考慮資金的時(shí)間價(jià)值,就有可能得出錯(cuò)誤的結(jié)論。

三、結(jié)束語