序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇集合資金信托計(jì)劃范文，愿它們成為您寫作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

北方國(guó)際信托股份有限公司發(fā)行濱海開(kāi)發(fā)投資集合資金信托計(jì)劃I期，產(chǎn)品規(guī)模不低于人民幣18000萬(wàn)元，向一般受益^、發(fā)行6000萬(wàn)元。單筆信托資金起點(diǎn)100萬(wàn)元以上(含100萬(wàn)元)，300萬(wàn)元以下(不含300萬(wàn)元)自然人投資者的信托合同總數(shù)不超過(guò)50份(含50份)。信托期限18個(gè)月，單筆信托資金為人民幣100(含100)萬(wàn)元至200萬(wàn)元之間，信托稅前預(yù)計(jì)收益率為年7.6％；單筆信托資金為人民幣200(含200)萬(wàn)元至300萬(wàn)元之間，信托稅前預(yù)計(jì)收益率為年8D％；單筆信托資金為人民幣300(含300)萬(wàn)元以上，信托稅前預(yù)計(jì)收益率為年8.6％。發(fā)起設(shè)立投資公司的經(jīng)營(yíng)范圍為以自有資金進(jìn)行投資及投資管理服務(wù)。公司注冊(cè)資本金不低于2億元，北方信托擬出資1.8億元，泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)或其下屬公司出資2000萬(wàn)元。

公司主要投資于海河沿岸地區(qū)及濱海新區(qū)優(yōu)質(zhì)土地整理、房地產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、運(yùn)作，同時(shí)可參股政府支持的經(jīng)濟(jì)適用房的開(kāi)發(fā)建設(shè)公司。投資公司主要運(yùn)作模式可采取參股、入股現(xiàn)有項(xiàng)目企業(yè)或整體項(xiàng)目收購(gòu)及合作開(kāi)發(fā)等方式。

風(fēng)險(xiǎn)控制：以一般受益人的信托財(cái)產(chǎn)為優(yōu)先受益人的信托財(cái)產(chǎn)和收益提供保障；受托人嚴(yán)格履行管理責(zé)任，對(duì)公司實(shí)行監(jiān)管；通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)控制手段及增值服務(wù)的進(jìn)行，保證了投資公司股權(quán)的增值，為其他投資人進(jìn)行股權(quán)收購(gòu)帶來(lái)了便利條件。

招商銀行個(gè)人商用房貨款“商鋪貨”

招商銀行在全國(guó)范圍內(nèi)面向廣大個(gè)人客戶正式推出了全新個(gè)人商用房貸款產(chǎn)品――“商鋪貸”。

2009年以來(lái)，隨著房地產(chǎn)行業(yè)作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展支柱產(chǎn)業(yè)地位的進(jìn)一步確立和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回暖，作為房地產(chǎn)行業(yè)中價(jià)值洼地的商用房已逐步顯現(xiàn)出了長(zhǎng)期的投資價(jià)值，越來(lái)越多的投資者開(kāi)始關(guān)注商用房的投資，商鋪和寫字樓以其潛在的升值空間，已經(jīng)成為繼股票、住宅之后新的投資熱點(diǎn)。“商鋪貸”通過(guò)創(chuàng)新個(gè)人商用房貸款產(chǎn)品及貸款服務(wù)，在個(gè)人商用房貸款產(chǎn)品中首創(chuàng)了多樣化還款方式實(shí)現(xiàn)“以租抵供”、超長(zhǎng)貸款授信額度和貸款發(fā)放自助“隨借隨還”等多項(xiàng)同業(yè)領(lǐng)先功能，大幅降低了個(gè)人投資商用房的門檻，讓個(gè)人投資商鋪、寫字樓獲得高額投資回報(bào)不再遙不可及。

“商鋪貸”為客戶提供了同業(yè)首創(chuàng)的“以租抵供”功能，客戶可通過(guò)“商鋪貸”個(gè)性還款法降低貸款月供金額，使貸款月供可以匹配商用房的租金，實(shí)現(xiàn)“租金抵月供”的功能。“商鋪貸”靈活的還款方式能夠充分降低客戶月供壓力，解除客戶投資商用房的后顧之憂。“商鋪貸”人性化的考慮了客戶使用貸款的便利性和經(jīng)濟(jì)性，為客戶提供了貸款“隨借隨還”功能。客戶開(kāi)通“隨借隨還”功能就可通過(guò)招商銀行網(wǎng)上銀行、電話銀行等渠道實(shí)現(xiàn)貸款“想借就借，想還就還”。這樣，客戶不僅可以不跑銀行就能馬上提取貸款，而且還可在資金充裕的時(shí)候隨時(shí)還款，最大程度化節(jié)省了貸款利息。“商鋪貸”充分考慮了個(gè)人客戶對(duì)貸款需求的長(zhǎng)期依賴性，客戶在招商銀行只需辦理一次貸款手續(xù)，便可獲得長(zhǎng)期“循環(huán)使用”的“商鋪貸”貸款授信額度，客戶可在貸款授信額度內(nèi)反復(fù)多次使用貸款。“商鋪貸”為客戶提供了持續(xù)的資金支持，讓個(gè)人購(gòu)置商用房更輕松。

交通銀行“得利寶海藍(lán)”理財(cái)產(chǎn)品

交通銀行“得利寶海藍(lán)429號(hào)”人民幣91天信托型產(chǎn)品，預(yù)期年收益為2.9％，收益類型屬于不保本浮動(dòng)型，認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)5萬(wàn)元人民幣，此理財(cái)產(chǎn)品募集規(guī)模8億元，募集資金用于投向交銀國(guó)信設(shè)立的資金信托計(jì)劃。該信托計(jì)劃所募集的全部資金用于受讓商業(yè)銀行對(duì)借款企業(yè)天津市地下鐵道集團(tuán)有限公司和天津市建設(shè)投資公司貸款債權(quán)的受益權(quán)。由于近些年監(jiān)管部門對(duì)于信托直接向社會(huì)募集資金管理嚴(yán)格，以往5萬(wàn)元就可以買信托產(chǎn)品的狀況不復(fù)存在，不過(guò)這倒是為銀行提供了一個(gè)市場(chǎng)機(jī)會(huì)，那也自然要讓銀行賺上一筆。不過(guò)，無(wú)論如何，有這樣的理財(cái)產(chǎn)品可買還是不錯(cuò)的。

沒(méi)有溫度的房子

一對(duì)不和睦的夫婦，有個(gè)13歲的女兒。女兒有哮喘的毛病。爸爸呢，挺能耐，總有年輕女人主動(dòng)招惹，他是來(lái)者不拒；媽媽呢，也挺能耐，單位里說(shuō)話算數(shù)的主兒，她很愛(ài)這種感覺(jué)。女兒病了，既然是兩個(gè)人的孩子，那么就是兩個(gè)人的責(zé)任，一天一天兩個(gè)人輪流，有時(shí)候誰(shuí)的時(shí)間沖突需要調(diào)整還要口角一番。突然有一天聽(tīng)說(shuō)，他們的女兒自殺了，在自己的臥室里。因?yàn)槭谴蠛⒆樱约河凶约旱姆块g，晚上媽媽看孩子房間鎖著沒(méi)在意，早上該吃飯去上學(xué)了，門還鎖著。打開(kāi)門時(shí)，孩子已經(jīng)死透了。大家說(shuō)，買二手房可要注意啊，不要買了這種沒(méi)有溫度的房子。

篇(2)

針對(duì)大家的疑問(wèn)，本期我們就來(lái)關(guān)注――

山西信托有限責(zé)任公司：

房地產(chǎn)集合資金信托產(chǎn)品的價(jià)值及策略

2009年以來(lái)，隨著證券市場(chǎng)的大幅回落，各種投資工具收益平淡，在這個(gè)背景下，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品市場(chǎng)卻獨(dú)具投資價(jià)值，并一直被人們所關(guān)注。看來(lái)，房地產(chǎn)作為推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱性行業(yè)，在某些區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略中具有重要作用，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品相對(duì)熱銷的局面仍將持續(xù)。

山西信托有限責(zé)任公司主推的房地產(chǎn)集合資金信托，作為一種特殊的理財(cái)產(chǎn)品，既能為百姓提供相對(duì)安全的理財(cái)方式，實(shí)現(xiàn)資金保值、增殖（值），也能為廣大房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)提供融資的渠道。

投資者為何要選擇信托公司？眾所周知，房地產(chǎn)的利潤(rùn)很大，人人都想分享房地產(chǎn)高速發(fā)展的盛宴，但普通的百姓卻總是因?yàn)樽约旱馁Y金少而放棄這個(gè)財(cái)富夢(mèng)想，或者是還在擔(dān)心控制不了投資風(fēng)險(xiǎn)。山西信托有限責(zé)任公司可以幫助你，可以將我的、你的、他的、社會(huì)各界合格投資者的資金匯集起來(lái)，形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，在充分防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行房地產(chǎn)投資，幫您實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增殖（值）夢(mèng)想。

房地產(chǎn)企業(yè)為何要選擇信托公司？民間借貸利息高、還貸壓力大；銀行融資卻只能做貸款，審批環(huán)節(jié)多、獲得周期長(zhǎng)；員工或者大眾募集資金的數(shù)量有限、涉嫌非法融資；所以，房地產(chǎn)企業(yè)選擇了信托。信托公司有相對(duì)傳統(tǒng)的融資渠道，手續(xù)簡(jiǎn)便、資金規(guī)模大、到位及時(shí)、資金供給具有高持續(xù)性、貸款利率適中，除貸款外還可以做投資。最重要的一點(diǎn)：在政策允許的情況下可以通過(guò)信托計(jì)劃實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)的上市，進(jìn)行直接融資。

山西信托有限責(zé)任公司：

主推的房地產(chǎn)集合資金信托產(chǎn)品介紹

一、房地產(chǎn)集合資金信托產(chǎn)品資金的來(lái)源及規(guī)模

房地產(chǎn)集合資金信托產(chǎn)品的資金全部來(lái)自社會(huì)，即：將社會(huì)合格投資者的資金進(jìn)行收集、匯總，形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

房地產(chǎn)集合資金信托產(chǎn)品總規(guī)模一般在2000萬(wàn)~2億，時(shí)間通常在1~3年。

二、房地產(chǎn)集合資金信托產(chǎn)品帶給投資者的收益

房地產(chǎn)集合資金信托產(chǎn)品在設(shè)計(jì)上采用了結(jié)構(gòu)化的形式，即設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資者和一般風(fēng)險(xiǎn)投資者。其中風(fēng)險(xiǎn)投資者承擔(dān)信托的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，并確保一般投資者5%~10%的最低收益；而一般投資者在扣除信托手續(xù)費(fèi)后可獲得10%的信托資產(chǎn)收益率，同時(shí)在受托人信托資產(chǎn)收益率達(dá)到10%以上時(shí)還可以獲得超過(guò)10%以上部分中的50%作為超額收益。

三、房地產(chǎn)集合資金信托產(chǎn)品計(jì)劃的流動(dòng)性

為保持投資者資金的流動(dòng)性，房地產(chǎn)集合資金信托產(chǎn)品設(shè)立了申購(gòu)和贖回條款。

個(gè)人投資者在信托計(jì)劃每運(yùn)行滿一年的時(shí)候可以進(jìn)行申購(gòu)和贖回。

機(jī)構(gòu)投資者原則上可以每年不定期贖回4次，但需要提前預(yù)約并經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)投資者同意后方可辦理。

四、房地產(chǎn)集合資金信托產(chǎn)品資金的運(yùn)用方向

投資于房地產(chǎn)企業(yè)，進(jìn)行土地的購(gòu)買及后續(xù)開(kāi)發(fā)；

參與房地產(chǎn)企業(yè)某一項(xiàng)目，進(jìn)行項(xiàng)目合作開(kāi)發(fā)；

篇(3)

【關(guān)鍵詞】信托；私募基金；私募基金信托化運(yùn)作

一、信托與私募基金

信托，是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按照委托人的意愿并以自己的名義，為受益人的利益或其它特定目的進(jìn)行管理或處分的行為。現(xiàn)實(shí)生活中，各種投資基金的運(yùn)作也蘊(yùn)涵了信托關(guān)系和信托特征。它們脫胎于信托行為，各國(guó)的投資基金立法也基本是以信托法為依據(jù)的。私募基金作為投資基金的一種，本質(zhì)上也體現(xiàn)著信托關(guān)系，是采取基金形式的信托，它是指通過(guò)非公開(kāi)方式向特定投資者、機(jī)構(gòu)或者個(gè)人募集資金，按照投資方和管理方協(xié)商回報(bào)進(jìn)行投資理財(cái)?shù)幕甬a(chǎn)品。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度的不斷提高和金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展，我國(guó)已經(jīng)成為全球私募基金的重要目標(biāo)市場(chǎng)，本土私募基金也顯示出了較大的發(fā)展?jié)摿Γ瑢?duì)金融資源配置、金融安全、市場(chǎng)穩(wěn)定和投資者收益都形成了較大影響。截至2010年4月28日，中國(guó)私募基金管理資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)1.1萬(wàn)億元人民幣。

私募基金的規(guī)范化運(yùn)作方式主要公司制、有限合伙制和信托化三種。信托化是指根據(jù)信托原理構(gòu)造，由信托公司發(fā)起設(shè)立基金，作為受托人接受特定投資者委托投資于設(shè)立的基金，同時(shí)作為管理人負(fù)責(zé)基金的運(yùn)作和管理；作為私募基金的特定投資者，既是信托關(guān)系中的委托人，也是受益人，基本上不參與基金的管理和運(yùn)作。本文主要就此種方式的運(yùn)作展開(kāi)探討。

二、私募基金與集合資金信托計(jì)劃

目前我國(guó)的私募基金信托運(yùn)作，主要依據(jù)《信托法》、《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》的規(guī)范，通過(guò)信托公司推介集合資金信托計(jì)劃來(lái)實(shí)現(xiàn)。

集合資金信托計(jì)劃是指為實(shí)現(xiàn)共同的信托目的，將不同委托人的資金集合在一起管理的資金信托方式。我國(guó)《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》中的集合資金信托計(jì)劃是指由信托公司擔(dān)任受托人，按照委托人意愿，為受益人的利益，將兩個(gè)以上（含兩個(gè)）委托人交付的資金進(jìn)行集中管理、運(yùn)用或處分的資金信托業(yè)務(wù)活動(dòng)。在這種集合資金信托關(guān)系中，信托當(dāng)事人包括在私募基金信托中的委托人、受托人和受益人、保管人。

作為委托人的私募基金投資者不僅要有相當(dāng)?shù)耐顿Y能力，而且還需要有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》規(guī)定，委托人必須是合格投資者，“是指符合下列條件之一，能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)信托計(jì)劃相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的人：（一）投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬(wàn)元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；（二）個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購(gòu)時(shí)超過(guò)100萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人；（三）個(gè)人收入在最近三年內(nèi)每年收入超過(guò)20萬(wàn)元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近三年內(nèi)每年收入超過(guò)30萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。”

信托公司作為受托人，是指根據(jù)《公司法》和《信托公司管理辦法》設(shè)立的，以營(yíng)業(yè)和收取報(bào)酬為目的，以受托人身份承諾信托和處理信托事務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。保管人是指在集合資金信托計(jì)劃中對(duì)信托計(jì)劃財(cái)產(chǎn)負(fù)有保管義務(wù)的機(jī)構(gòu)。保管人也是信托關(guān)系中的受托人，對(duì)委托人承擔(dān)信托義務(wù)。根據(jù)《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》第19條的規(guī)定，保管人由信托當(dāng)事人約定，信托公司應(yīng)當(dāng)選擇經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的商業(yè)銀行擔(dān)任保管人。盡管保管人由投資者和信托公司約定，但更側(cè)重于信托公司對(duì)保管人的謹(jǐn)慎選任義務(wù)。信托關(guān)系中的受益人是指享有信托受益權(quán)的人。在集合資金信托計(jì)劃中，作為信托委托人的投資者就是受益人，二者是同一的。

三、私募基金信托運(yùn)作方式的困境及解決

私募基金在我國(guó)雖得以迅速發(fā)展，但從整體而言，處于萌芽時(shí)期，而私募基金的信托化運(yùn)作方式也只是其摸索著發(fā)展的一種嘗試，也面臨著許多問(wèn)題并有待進(jìn)一步完善。

（一）法律引導(dǎo)缺失與監(jiān)管機(jī)構(gòu)混亂

對(duì)于私募基金本身而言，在我國(guó)長(zhǎng)期得不到法律引導(dǎo)與規(guī)范，這一方面使得私募基金沒(méi)有一個(gè)合法地位，另一方面也使得實(shí)際存在的各種形式的私募基金得不到法律監(jiān)管，亟待新《基金法》的出臺(tái)以解決這一尷尬境地。再?gòu)乃侥蓟鸬男磐谢\(yùn)作方式來(lái)看，目前主要依靠《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）來(lái)規(guī)范，雖使得私募基金的信托化運(yùn)作變得有法可依，規(guī)范了對(duì)私募基金的監(jiān)管，但相關(guān)的制度協(xié)調(diào)和跟進(jìn)明顯落后于其發(fā)展。從監(jiān)管主體設(shè)置來(lái)看，根據(jù)《管理辦法》第40條的規(guī)定，銀監(jiān)會(huì)是私募基金信托的監(jiān)管機(jī)關(guān)。而《證券法》規(guī)定，我國(guó)的證券監(jiān)管機(jī)關(guān)為證監(jiān)會(huì)。私募證券作為一種投資產(chǎn)品，其證券性質(zhì)毋庸置疑。這造成了我國(guó)對(duì)私募基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)由證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)分別對(duì)其監(jiān)督的證券公司和信托公司發(fā)行的不同基金進(jìn)行監(jiān)管的混亂局面。隨著今后私募基金的不斷發(fā)展和成熟度的提高，統(tǒng)一監(jiān)管的必要性會(huì)凸顯出來(lái)。因而在對(duì)私募基金的信托化動(dòng)作監(jiān)管上，銀監(jiān)會(huì)應(yīng)盡快建立與其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)尤其是證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管信息共享機(jī)制與協(xié)調(diào)機(jī)制，為統(tǒng)一監(jiān)管的實(shí)現(xiàn)作好準(zhǔn)備。

（二）信息披露制度的尚不成熟

私募基金有定期向基金的投資者和監(jiān)管部門披露信息的責(zé)任。根據(jù)《管理辦法》的規(guī)定，除了臨時(shí)信息信托公司應(yīng)當(dāng)主動(dòng)向受益人披露外，其它相關(guān)信息只有在受益人查詢時(shí)，信托公司在不損害其他受益人合法權(quán)益的前提下才向受益人提供，法律并不要求信托公司向監(jiān)管機(jī)關(guān)主動(dòng)提供此類資料。這一規(guī)定無(wú)疑將銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管活動(dòng)推到其極被動(dòng)的地位。如果信托公司對(duì)影響投資者合法權(quán)益的重大信息不主動(dòng)向監(jiān)管機(jī)關(guān)報(bào)告，監(jiān)管機(jī)關(guān)則很難發(fā)現(xiàn)信托公司的違法違規(guī)行為，也難以監(jiān)管私募基金市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)。另外，信息披露中的各方當(dāng)事人太過(guò)單一。《管理辦法》規(guī)定信托信息披露義務(wù)人為信托公司，受益人有權(quán)向信托公司查詢與其信托財(cái)產(chǎn)相關(guān)的信息。銀監(jiān)會(huì)依監(jiān)管職權(quán)，也有權(quán)要求信托公司提供相關(guān)資料。可見(jiàn)，在私募基金信托的信息披露關(guān)系中，只有信托公司和受益人、信托公司和監(jiān)管機(jī)關(guān)之間兩對(duì)關(guān)系，而忽略了保管方。其實(shí)，保管方在信息披露中的作用不可小視，其對(duì)信托公司信息披露義務(wù)的履行直接相關(guān)，既應(yīng)當(dāng)負(fù)披露義務(wù)，也有權(quán)要求信托公司依法披露相關(guān)信息。問(wèn)題的關(guān)鍵在于保管人的選任上。如果按照現(xiàn)行法律及實(shí)務(wù)的做法，由信托公司對(duì)保管人的選擇享有決定權(quán)，這樣保管人就很難監(jiān)督作為受托人的信托公司。改變這一現(xiàn)狀的做法是改讓受益人大會(huì)來(lái)選擇或更換保管人，而不是由信托公司來(lái)選擇保管人，以落實(shí)保管人的信息披露義務(wù)，發(fā)揮其監(jiān)督功能。

（三）缺乏自律監(jiān)管機(jī)制

篇(4)

【關(guān)鍵詞信托 產(chǎn)品創(chuàng)新 發(fā)展?fàn)顩r

一、信托業(yè)發(fā)展概況

（一）法律法規(guī)的完善

2007年以來(lái)，我國(guó)信托業(yè)管理的資產(chǎn)規(guī)模迅速增長(zhǎng)，2013年底，超過(guò)保險(xiǎn)和基金行業(yè)，成為與銀行、保險(xiǎn)等行業(yè)并存的四大金融業(yè)之一。在這個(gè)時(shí)期內(nèi)，相關(guān)法律法規(guī)得到不斷完善。2007年3月，銀監(jiān)會(huì)正式開(kāi)始實(shí)施《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》，辦法規(guī)定，對(duì)信托業(yè)實(shí)施分類監(jiān)管。與此同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)也頒布了其他一系列章程，規(guī)范信托公司的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步加強(qiáng)管理。2010年7月，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《信托公司凈資本管理辦法》，該辦法旨在進(jìn)一步加強(qiáng)，信托公司的風(fēng)險(xiǎn)管理，建立起了以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，結(jié)束了信托行業(yè)粗放經(jīng)營(yíng)模式，終結(jié)了過(guò)去可以無(wú)限做大資產(chǎn)管理規(guī)模的歷史。

信托公司的業(yè)務(wù)定位主要集中在兩方面，即開(kāi)展信托資金為主的商業(yè)信托和家庭財(cái)產(chǎn)信托為主的私人信托。由于我國(guó)的現(xiàn)實(shí)國(guó)情，私人信托業(yè)務(wù)尚不發(fā)達(dá)。加上相關(guān)法律尚不完善，信托公司的主要業(yè)務(wù)集中在商業(yè)信托領(lǐng)域。目前，信托公司的主要金融功能有：第一，根據(jù)委托人的意愿，不管是個(gè)人委托還是機(jī)構(gòu)委托，把資金用于指定用途。這時(shí)信托公司不是M行主動(dòng)管理，而只是提供資金管理服務(wù)。其中占比重較大的是來(lái)自銀行的委托資金。第二，信托融資，即以私募方式發(fā)行集合資金信托計(jì)劃。是向合格投資人募集資金來(lái)為企業(yè)提供借貸資金或提供項(xiàng)目融資。雖然監(jiān)管部門不允許機(jī)構(gòu)向投資者承諾收益，但是投資人把這類集合產(chǎn)品的預(yù)期收益率看作固定收益，而信托公司為了信譽(yù)，迫于競(jìng)爭(zhēng)壓力，一般也將其作為保本保收益業(yè)務(wù)。在這一功能下，集合資金信托業(yè)務(wù)是信托公司業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源。第三，為委托人提供投資管理服務(wù)，運(yùn)用私募發(fā)行集合信托資金計(jì)劃，將募集的資金投入證券市場(chǎng)或競(jìng)購(gòu)尚未上市公司的股權(quán)，以此來(lái)獲得投資收益。

（二）業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r

2007年后，我國(guó)信托業(yè)開(kāi)始進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期，信托理財(cái)成為了最主要的盈利模式。在法律監(jiān)管體制不斷完善的基礎(chǔ)上，從2007年到2013年，信托管理的資產(chǎn)從1.2萬(wàn)億增加到10萬(wàn)億，增長(zhǎng)近8倍。而據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)提供的數(shù)據(jù)，截至2016年年末，全國(guó)68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)20.22萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)24.01%，環(huán)比增長(zhǎng)11.29%。特別是在2008年后，銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)開(kāi)始發(fā)展，帶來(lái)了信托業(yè)的井噴式增長(zhǎng)。但是2010年下半年開(kāi)始，監(jiān)管部門開(kāi)始收緊政策口子，加大了對(duì)信托業(yè)的監(jiān)管力度，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了一系列規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的監(jiān)管文件，銀行、信托合作業(yè)務(wù)增勢(shì)放緩。

相比之下，集合信托產(chǎn)品的發(fā)展迅猛。證券信托投資計(jì)劃的范圍已經(jīng)不是僅僅停留在二級(jí)市場(chǎng)，而是擴(kuò)展到了一、二級(jí)市場(chǎng)。這其中，房地產(chǎn)信托規(guī)模龐大，發(fā)展日漸成熟，不斷涌現(xiàn)具有創(chuàng)新性的集合資金計(jì)劃，如TOT、QDIU REITs等新興業(yè)務(wù)處在不斷探索之中。2010年底，全行業(yè)經(jīng)營(yíng)收入283. 95億元，信托業(yè)務(wù)收入166.86億元，占比達(dá)58.76%，首次超過(guò)固有業(yè)務(wù)收入。2011年底，集合資金信托和非銀信合作項(xiàng)下大客戶驅(qū)動(dòng)的單一資金規(guī)模合計(jì)3.31萬(wàn)億元，占同期信托總規(guī)模的比例達(dá)到62.44%，標(biāo)志著以高端客戶驅(qū)動(dòng)的信托業(yè)務(wù)發(fā)展模式得以確立。

（1）總體發(fā)行情況。截至2011年8月，信托業(yè)年平均發(fā)行規(guī)模從2007年的1000億元增長(zhǎng)到4500億元。發(fā)行規(guī)模與發(fā)行數(shù)量均有了較大幅度的增長(zhǎng)，發(fā)行規(guī)模的增長(zhǎng)迅速，增長(zhǎng)率達(dá)到100%。于此同時(shí)，信托產(chǎn)品期限逐漸縮短，從原來(lái)的2.25年縮短到平均期限1.96年。

（2）資金運(yùn)用行業(yè)。從信托業(yè)資金運(yùn)用的行業(yè)而言，2009年以前，證券投資、貸款領(lǐng)域的資金運(yùn)用較多，2009 年后權(quán)益類投資的增長(zhǎng)速度最快。

從投資領(lǐng)域來(lái)看，2009年后，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模隨著樓市的不斷升溫，迅速攀升，房地產(chǎn)信托成為僅次于金融業(yè)信托的第二大行業(yè)，占據(jù)了十分重要的位置。

二、產(chǎn)品創(chuàng)新

（一）消費(fèi)信托

在消費(fèi)信托（consumer trust）法律關(guān)系中，信托公司作為受托人，按照消費(fèi)者（即委托人）的意愿，將信托資金用于購(gòu)買指定產(chǎn)品，并為受益人消費(fèi)權(quán)益的實(shí)現(xiàn)提供監(jiān)督和管理服務(wù)，從而在滿足受益人特定消費(fèi)需求的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)。

（二）消費(fèi)信托優(yōu)勢(shì)分析

（1）消費(fèi)者。從消費(fèi)者的角度而言，消費(fèi)信托，能夠幫助消費(fèi)者節(jié)省開(kāi)支，并有效實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)。消費(fèi)信托能實(shí)現(xiàn)零散資金的有效集中，從而讓消費(fèi)者以最優(yōu)的價(jià)格享受到最好的商品或服務(wù)，參與消費(fèi)信托的消費(fèi)者，實(shí)際支付的商品價(jià)格基本上能低于市場(chǎng)價(jià)格的20%左右，并且在消費(fèi)有效使用期限內(nèi)，支付的價(jià)格沒(méi)有變動(dòng)，實(shí)際上達(dá)到了抵御通貨膨脹的作用。

篇(5)

摘 要：本文通過(guò)分析保險(xiǎn)資金運(yùn)用以及保險(xiǎn)資金運(yùn)用于信托投資的基本情況，闡明信托與保險(xiǎn)資金合作具有廣闊的空間。基于信托主營(yíng)模式、企業(yè)年金模式及保險(xiǎn)金信托的案例進(jìn)一步闡述信托與保險(xiǎn)資金對(duì)接的主要形式，提出信托對(duì)接保險(xiǎn)資金的可行性建議。

關(guān)鍵詞 ：信托 保險(xiǎn) 企業(yè)年金 保險(xiǎn)金信托

一、信托與保險(xiǎn)資金合作有廣闊的空間

（一）保險(xiǎn)資金運(yùn)用情況

2014年年全年全國(guó)保費(fèi)收入突破2萬(wàn)億元，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)突破10萬(wàn)億元，保險(xiǎn)業(yè)增速達(dá)17.5%。保險(xiǎn)資金運(yùn)用2014年實(shí)現(xiàn)收益5358.8億元，資金運(yùn)用余額9.33萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)21.39%。其中，銀行存款25310.73億元，占比27.12%；債券35599.71億元，占比38.15%；股票和證券投資基金10325.58億元，占比11.06%；其他投資22078.41億元，占比23.67%。

2012年以后，險(xiǎn)資投資范圍快速放開(kāi)，其中風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具和參與利率市場(chǎng)化的工具是其中最大的亮點(diǎn)。“保險(xiǎn)投資13條”出臺(tái)以后，保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置策略組合越來(lái)越豐富，從過(guò)去的集中與高信用等級(jí)的各類債券、債券型基金、貨幣市場(chǎng)工具等組合逐漸可以擴(kuò)展到各個(gè)久期，對(duì)于期限和信用的運(yùn)用更加靈活。

（二）保險(xiǎn)資金運(yùn)用于信托投資的情況

2012年10月，保監(jiān)會(huì)《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》，按照保險(xiǎn)公司投資理財(cái)產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)支持證券、集合資金信托計(jì)劃、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃和項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃的賬面余額，合計(jì)不高于該保險(xiǎn)公司上季度末總資產(chǎn)的30%。另外，保監(jiān)會(huì)多維度調(diào)整險(xiǎn)資投向，2014年保監(jiān)會(huì)《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金信托計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》，《通知》對(duì)于60%以上屬于信托、理財(cái)產(chǎn)品、證券公司專項(xiàng)資管計(jì)劃等在內(nèi)的另類資管產(chǎn)品，只有85%的賬面價(jià)值可作為償付能力報(bào)告認(rèn)可價(jià)值。

保監(jiān)會(huì)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年6月末，78家保險(xiǎn)公司（集團(tuán)）共投資信托計(jì)劃739筆，涉及32家信托公司，累計(jì)投資余額2805億元，較今年一季度末增加768億元，增長(zhǎng)37.7%，較上年末增加1363億元，增長(zhǎng)94.5%。

二、信托與保險(xiǎn)資金對(duì)接的模式分析

目前，信托與保險(xiǎn)公司的合作呈現(xiàn)多樣化，除了以往的險(xiǎn)資投資集合信托外，“企業(yè)年金信托”、“信托保險(xiǎn)與小貸公司合作信托”、“保險(xiǎn)金信托”等創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)。

（一）信托主營(yíng)模式

信托主營(yíng)模式指信托公司發(fā)起設(shè)立集合資金信托計(jì)劃，接受委托人（保險(xiǎn)公司）的資金委托，以自己的名義將信托資金進(jìn)行貸款或投資，按信托合同進(jìn)行收益分配和到期信托財(cái)產(chǎn)清算返還。

2013年3月外貿(mào)信托·鼎鴻4號(hào)應(yīng)收票款收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃成立，此信托是由光大永明人壽保險(xiǎn)有限公司投資的房地產(chǎn)類融資型信托。信托資金用于受讓海航航空控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海航航控”）持有的中國(guó)新華航空集團(tuán)有限公司應(yīng)收票款收益權(quán)。通過(guò)股權(quán)質(zhì)押、保證擔(dān)保、存單質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押以及強(qiáng)制執(zhí)行公證等多種措施進(jìn)行風(fēng)控控制。

（二）企業(yè)年金模式

企業(yè)年金模式指信托公司和保險(xiǎn)公司合作，根據(jù)企業(yè)年金法人提高年金收益的要求，信托公司尋找投資標(biāo)的，有針對(duì)性地設(shè)立的信托計(jì)劃。

2014年7月，百瑞信托與中國(guó)人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)共同打造的“百瑞安鑫1號(hào)單一資金信托”宣布成立，信托計(jì)劃對(duì)接的是企業(yè)年金。百瑞信托將信托本金以信托貸款方式貸放給青海黃河上游水電開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司，主要用于青海黃河水電公司共和200MWp并網(wǎng)光伏電站工程的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)。

（三）保險(xiǎn)金信托

所謂保險(xiǎn)金信托，是一項(xiàng)結(jié)合保險(xiǎn)與信托的金融服務(wù)產(chǎn)品，以保險(xiǎn)金給付為信托財(cái)產(chǎn)，由保險(xiǎn)投保人和信托機(jī)構(gòu)簽訂保險(xiǎn)信托合同書，當(dāng)被保險(xiǎn)人身故發(fā)生理賠或滿期保險(xiǎn)金給付時(shí)，由保險(xiǎn)公司將保險(xiǎn)金交付受托人，受托人依信托合同的約定管理、運(yùn)用，并按信托合同約定方式，將信托財(cái)產(chǎn)分配給受益人，并于信托終止或到期時(shí)，交付剩余資產(chǎn)給信托受益人。

2014年5月，中信信托和信誠(chéng)人壽合作推出信誠(chéng)“托富未來(lái)”終身壽險(xiǎn)、兼具資產(chǎn)管理和事務(wù)管理功能的保險(xiǎn)金信托。這是保險(xiǎn)金信托首次引入國(guó)內(nèi)，該產(chǎn)品第一次站在消費(fèi)終端產(chǎn)品層面，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)和信托服務(wù)的創(chuàng)新融合。

三、信托對(duì)接保險(xiǎn)資金的建議

（一）研究信托型養(yǎng)老產(chǎn)品投資國(guó)家重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目

養(yǎng)老金可以有效地在長(zhǎng)期管理過(guò)程中防范和對(duì)沖經(jīng)濟(jì)周期及波動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)，所以信托型養(yǎng)老產(chǎn)品投資國(guó)家重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目是不錯(cuò)的投資選擇。通過(guò)大型資源型企業(yè)的投融資模式的改革創(chuàng)新，政府監(jiān)管部門的政策制度創(chuàng)新推動(dòng)，以及金融機(jī)構(gòu)和專業(yè)養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)的積極參與，使社會(huì)養(yǎng)老金與國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了具有重大里程碑意義的牽手對(duì)接，對(duì)于利用國(guó)有資產(chǎn)、金融工具和市場(chǎng)化機(jī)制，服務(wù)于養(yǎng)老保障等社會(huì)管理工作，將產(chǎn)生廣泛而深刻的影響。

（二）通過(guò)產(chǎn)品定制化加強(qiáng)合作

對(duì)于具有很強(qiáng)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力的信托公司來(lái)說(shuō)，為保險(xiǎn)公司設(shè)計(jì)和推薦個(gè)性化產(chǎn)品是必然趨勢(shì)。信托公司可以為保險(xiǎn)公司遴選投資項(xiàng)目或設(shè)計(jì)投資組合，由保險(xiǎn)公司投資集合信托計(jì)劃或認(rèn)購(gòu)信托受益憑證，由信托公司進(jìn)行投資和項(xiàng)目管理。在信托期內(nèi)，信托公司積極開(kāi)發(fā)和利用各種交易、轉(zhuǎn)讓和質(zhì)押等流動(dòng)平臺(tái)，及時(shí)按法律制度規(guī)定定期披露項(xiàng)目執(zhí)行情況，使保險(xiǎn)公司能夠充分了解項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)情況，進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理，分得信托收益。也可以由保險(xiǎn)公司自行尋找投資項(xiàng)目，通過(guò)信托公司做成信托計(jì)劃發(fā)行。

（三）不動(dòng)產(chǎn)信托（REITs）類產(chǎn)品可成為保信合作的重要領(lǐng)域

適宜的REITs產(chǎn)品能夠滿足保險(xiǎn)資金投資的安全性、流動(dòng)性和收益性要求。這表現(xiàn)在：首先，REITs與股市和債市的相關(guān)性都比較低，有助于降低投資組合風(fēng)險(xiǎn)。其次，REITs在滿足保險(xiǎn)資金投資的流動(dòng)性要求方面也有優(yōu)勢(shì)。并且，投資REITs還能夠使保險(xiǎn)業(yè)“社會(huì)管理”功能得到進(jìn)一步加強(qiáng)。除了幫助商業(yè)地產(chǎn)緩解資金壓力外，REITs還有助于信托公司與保險(xiǎn)公司并肩攜手研究保障房、養(yǎng)老社區(qū)的開(kāi)發(fā)，這將使得保險(xiǎn)業(yè)“作為社會(huì)保障體系重要組成”的功能得到更好發(fā)揮。

總之，保信合作的前景廣闊令人興奮，短期內(nèi)可能的進(jìn)步也給人無(wú)限遐想。“逐利”與“求穩(wěn)”是保險(xiǎn)和信托都將面臨的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)，但“創(chuàng)新”與“謀變”更是金融業(yè)永恒不變的主調(diào)。相信借助“創(chuàng)新”與“謀變”， 信托和保險(xiǎn)能夠在“逐利”與“求穩(wěn)”的征途上一步一個(gè)腳印，合力共贏。

作者簡(jiǎn)介：

篇(6)

與銀行、信托等金融同業(yè)相比，證券業(yè)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，滿足企業(yè)和居民多元化投融資需求等方面差距很大。目前，銀行理財(cái)和信托業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模都超過(guò)5萬(wàn)億元，基金業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模也接近3萬(wàn)億元，而證券業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模只有可憐的3000億元，根本不在同一數(shù)量級(jí)別。證券業(yè)已經(jīng)到了必須改革、必須創(chuàng)新、必須大發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)刻。

2012年10月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)新聞通氣會(huì)，正式修訂后的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》及《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》。這可以視作監(jiān)管部門在為推進(jìn)證券公司改革開(kāi)放、創(chuàng)新發(fā)展鋪平道路。

新規(guī)著重從以下幾個(gè)方面體現(xiàn)了“放寬業(yè)務(wù)限制，加快推動(dòng)創(chuàng)新”的改革精神：

取消集合資產(chǎn)管理計(jì)劃（簡(jiǎn)稱“集合計(jì)劃”）的行政審批，改為備案管理。受行政審批時(shí)間較長(zhǎng)的影響，一款集合計(jì)劃從發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)會(huì)到募集成立，至少需要半年時(shí)間。一年下來(lái)，券商發(fā)不了幾款產(chǎn)品。這與采用備案制、每年大量發(fā)行的銀行理財(cái)及信托產(chǎn)品形成鮮明對(duì)比。改為備案制后，券商推出新產(chǎn)品的節(jié)奏將會(huì)大大加快，筆者預(yù)計(jì)今后每年新增集合計(jì)劃的數(shù)量將呈現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)。

允許對(duì)集合計(jì)劃份額根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征進(jìn)行分級(jí)。目前，市場(chǎng)已有的分級(jí)產(chǎn)品多是信托和基金發(fā)行的。分級(jí)產(chǎn)品將募集資金分為優(yōu)先級(jí)（A類份額）和次級(jí)（B類份額）兩部分，其中優(yōu)先級(jí)風(fēng)險(xiǎn)較低、獲取穩(wěn)定的約定收益；次級(jí)因存在杠桿機(jī)制而承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、享受高收益。分級(jí)產(chǎn)品因?yàn)榭蓾M足不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好投資者的差異化需求而頗受市場(chǎng)歡迎。可以想象，如果券商可以銷售分級(jí)產(chǎn)品，它將面臨多么廣闊的市場(chǎng)。

券商自有資金參與單個(gè)集合計(jì)劃份額的上限由原來(lái)的5%大幅提升到20%。結(jié)合上述分級(jí)產(chǎn)品，占集合計(jì)劃20%的券商自有資金既可以通過(guò)認(rèn)購(gòu)B類份額享受較高收益，又可以為A類份額的本金安全及約定收益提供更為充足的保障。同時(shí)，允許集合計(jì)劃份額在交易所上市轉(zhuǎn)讓，這為認(rèn)購(gòu)B類份額的投資者提供了退出機(jī)制，類似分級(jí)基金的上市交易，大大增加了B類份額的吸引力。

限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃（小集合）是面向高端客戶（參與門檻100萬(wàn)）的集合產(chǎn)品。新規(guī)將小集合的投資范圍擴(kuò)大了許多，其中包含商品期貨、集合資金信托計(jì)劃、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃等非常具有吸引力的新投向。同時(shí)，取消了雙10%的投資限制，資金可以集中投資到一兩個(gè)收益率較高的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目中去，從而為高端客戶贏取更多的利潤(rùn)。此外，降低了小集合成立的門檻，募集金額從原來(lái)不低于1億元修改為不低于3000萬(wàn)元。這些規(guī)定將大大提高小集合的靈活度，預(yù)計(jì)會(huì)有大量針對(duì)某個(gè)投資項(xiàng)目（比如某個(gè)中小企業(yè)私募債）的券商小集合產(chǎn)品發(fā)行，其規(guī)模也就在幾千萬(wàn)元。

券商定向資管業(yè)務(wù)的投資范圍擴(kuò)大到令人驚喜的程度，即投資范圍由券商與客戶協(xié)商確定，只要是不違反法規(guī)且得到客戶認(rèn)可的項(xiàng)目就可以投。

集合計(jì)劃資產(chǎn)中的證券可用于回購(gòu)。雖然新規(guī)限定只能通過(guò)回購(gòu)放大40%，但至少為集合計(jì)劃提供了通過(guò)杠桿放大提高收益率、從而實(shí)現(xiàn)與基金平等競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)。

新規(guī)也有低于市場(chǎng)預(yù)期的地方，其中大家比較關(guān)注的兩點(diǎn)：一是未下調(diào)一般集合計(jì)劃（大集合）的參與門檻，仍維持原規(guī)定（限定性集合計(jì)劃5萬(wàn)元、非限定性集合計(jì)劃10萬(wàn)元），而目前基金產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)門檻只有1000元；二是專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)雖然可以為企業(yè)融資提供資產(chǎn)證券化服務(wù)，但由于風(fēng)控要求相對(duì)較高，仍實(shí)施審批制，而信托是備案制，且信托業(yè)近兩年爆發(fā)式的增長(zhǎng)有目共睹。

篇(7)

【關(guān)鍵詞】險(xiǎn)資 信托產(chǎn)品 監(jiān)管 風(fēng)險(xiǎn)控制

一、引言

保險(xiǎn)資金投資信托計(jì)劃始于2012年10月。政策一開(kāi)閘、業(yè)務(wù)啟動(dòng)初期，買賣雙方都只是“摸著石頭過(guò)河”。

經(jīng)過(guò)這幾年的磨合，信保合作規(guī)模從0飆至2805億（截至2014年6月末）。收益高于保險(xiǎn)資金傳統(tǒng)固定收益類工具的信托產(chǎn)品，一夜之間成了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)眼中的“香餑餑”。

2013年上半年，在各種政策限制下，信托全行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模依然飆升，保險(xiǎn)資金被認(rèn)為是其中一支不可小覷的力量。

二、險(xiǎn)資購(gòu)買信托產(chǎn)品的考量

2014年5月，中國(guó)保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金信托計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》明確提出，保險(xiǎn)資金投資的集合資金信托計(jì)劃，基礎(chǔ)資產(chǎn)限于融資類資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)可控的非上市權(quán)益類資產(chǎn)。其中，固定收益類的集合資金信托計(jì)劃，其信用等級(jí)不得低于國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的A級(jí)或者相當(dāng)于A級(jí)的信用級(jí)別。不得投資單一信托，不得投資基礎(chǔ)資產(chǎn)屬于國(guó)家明令禁止行業(yè)或產(chǎn)業(yè)的信托計(jì)劃。除了對(duì)險(xiǎn)資投資信托產(chǎn)品的范圍作出規(guī)定之外，《通知》還對(duì)保險(xiǎn)公司投資信托產(chǎn)品的余額予以限定，規(guī)定保險(xiǎn)公司投資單一理財(cái)產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)支持證券、集合資金信托計(jì)劃、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃和項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃的賬面余額，不高于該產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的20%。

綜上，監(jiān)管層對(duì)保險(xiǎn)資金投資的上述限制還是出于安全性的考慮，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，資金的安全性及穩(wěn)定性是第一位的。保險(xiǎn)公司在選擇信托產(chǎn)品時(shí)，比較注重信托公司的股東背景，從保監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定中也可以看出監(jiān)管層對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的重視。規(guī)范的信托公司注重風(fēng)險(xiǎn)把控、強(qiáng)調(diào)操作的合規(guī)性及規(guī)范性，能為產(chǎn)品的安全性提供保障，同時(shí)，險(xiǎn)資與信托開(kāi)展公開(kāi)、透明的合作，對(duì)參與各方也能起到很好的保護(hù)作用。

此外，重視外部評(píng)級(jí)亦成為信托公司的選擇。只有獲得高等級(jí)的外部評(píng)級(jí)，保險(xiǎn)公司、社保基金等機(jī)構(gòu)投資者才有可能大規(guī)模投資產(chǎn)品。在國(guó)外成熟市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者是融資類高收益信托產(chǎn)品投資主力，如險(xiǎn)資、養(yǎng)老金、年金、私募基金等。相對(duì)而言，國(guó)外個(gè)人投資者直接購(gòu)買信托產(chǎn)品的比例較低，因?yàn)閭€(gè)人沒(méi)有足夠的時(shí)間和專業(yè)能力來(lái)判斷這些產(chǎn)品。即使是高凈值客戶，也需要專業(yè)的團(tuán)隊(duì)來(lái)打理。

優(yōu)秀的信托公司往往在風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、控制與管理方面有優(yōu)勢(shì)。因此保險(xiǎn)公司也可以借助信托公司來(lái)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行專業(yè)判斷。

三、監(jiān)管層對(duì)保險(xiǎn)信托投資風(fēng)險(xiǎn)的措施

保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波表示，保險(xiǎn)業(yè)在抓住紅利發(fā)展的同時(shí)，也要注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，避免成為外部風(fēng)險(xiǎn)接盤者。在政策紅利大門開(kāi)啟同時(shí)，監(jiān)管層領(lǐng)導(dǎo)也在強(qiáng)調(diào)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。保險(xiǎn)投資集合資金信托計(jì)劃中存在資產(chǎn)過(guò)分集中的問(wèn)題，僅房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施的占比就超過(guò)全部投資約60%，這也使得監(jiān)管層“不得不”開(kāi)始出手干預(yù)。

對(duì)于監(jiān)管層“頻頻出手”的原因是由于2014年以來(lái)，保險(xiǎn)資金信托投資規(guī)模快速增長(zhǎng)，外部信用評(píng)級(jí)結(jié)果難以反映信托真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，潛在投資風(fēng)險(xiǎn)不斷聚集。為進(jìn)一步防范資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金投資信托產(chǎn)品償付能力認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了專項(xiàng)研究并進(jìn)行了適當(dāng)?shù)南抡{(diào)。這不僅是保監(jiān)會(huì)“放開(kāi)前端、管住后端”監(jiān)管思路的具體體現(xiàn)，而且通過(guò)加強(qiáng)償付能力監(jiān)管，可以確保保險(xiǎn)公司在加大投資的同時(shí)守住風(fēng)險(xiǎn)底線，從而確保整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行。

據(jù)了解，自保監(jiān)會(huì)2012年10月放開(kāi)保險(xiǎn)資金可投資集合信托計(jì)劃以來(lái)，保險(xiǎn)資金投資信托計(jì)劃的規(guī)模開(kāi)始猛增。保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年末，短短一年的時(shí)間里，這一規(guī)模已經(jīng)飆升到1442.9億元，占保險(xiǎn)資金總投資資產(chǎn)1.9%，占集合信托計(jì)劃總規(guī)模5%左右，共有42家保險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)。其中，信托計(jì)劃投資于房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施的占比更是達(dá)到了64%。另?yè)?jù)保監(jiān)會(huì)26日的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年8月底，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)已達(dá)94，825.05億元，較年初增長(zhǎng)14.40%，其中，資金運(yùn)用余額85，812.34億元，較年初增長(zhǎng)11.63%，其他投資17，794.55億元，占比20.74%，占比繼7月歷史性突破20%后繼續(xù)攀升。

四、健全機(jī)制強(qiáng)化風(fēng)控

目前，保險(xiǎn)資金投資信托計(jì)劃的規(guī)模雖然增長(zhǎng)較快，但總量占比還較低，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。不過(guò)，其中也存在一些投資過(guò)分集中、決策投資機(jī)制不健全、重投資輕管理等問(wèn)題。監(jiān)管細(xì)化新規(guī)的不斷出臺(tái)，可以幫助保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)預(yù)警、控制可能出現(xiàn)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

值得關(guān)注的是，雖然監(jiān)管層與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之間難免會(huì)有所博弈，但在面對(duì)迅速積聚的資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，兩者的觀點(diǎn)卻“不謀而合”。正如中國(guó)保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波日前在保險(xiǎn)資管協(xié)會(huì)成立大會(huì)上所言，市場(chǎng)化改革的最終目標(biāo)是將風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任和投資權(quán)限真正交給市場(chǎng)主體，而保險(xiǎn)行業(yè)的市場(chǎng)主體還都沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)完整經(jīng)濟(jì)周期的考驗(yàn)，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)不足，因此要始終繃緊風(fēng)險(xiǎn)防范這根弦。

“最近，市場(chǎng)上部分金融產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)不斷集聚，違約事件時(shí)有發(fā)生。雖然保險(xiǎn)資產(chǎn)質(zhì)量總體良好、風(fēng)險(xiǎn)可控，但對(duì)個(gè)別區(qū)域、個(gè)別行業(yè)和個(gè)別產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)要高度關(guān)注。此外，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)短期化、高收益傾向帶來(lái)的錯(cuò)配與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患，不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格下行可能引發(fā)的償付能力風(fēng)險(xiǎn)，部分公司治理缺陷帶來(lái)的投資沖動(dòng)、利益輸送等風(fēng)險(xiǎn)，也要引起警覺(jué)。保險(xiǎn)業(yè)要采取有力措施，著力加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，健全風(fēng)控機(jī)制，標(biāo)本兼治，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。”項(xiàng)俊波如是強(qiáng)調(diào)。

資產(chǎn)認(rèn)可比例的下調(diào)，將使保險(xiǎn)資金投資信托呈現(xiàn)兩極分化趨勢(shì)。認(rèn)可比例調(diào)低以后，償付能力吃緊的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，后續(xù)配置信托計(jì)劃將有較大的束縛。而償付能力充足的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)則獲得底氣，在監(jiān)管層定調(diào)風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，尚可以放開(kāi)手腳繼續(xù)增配信托產(chǎn)品。

不過(guò)，現(xiàn)實(shí)的情況是，融資市場(chǎng)正在發(fā)生變化，保險(xiǎn)資金鐘愛(ài)的優(yōu)質(zhì)信托項(xiàng)目正在減少。

太平資產(chǎn)認(rèn)為，從大的政策架構(gòu)上看，國(guó)務(wù)院鼓勵(lì)地方政府通過(guò)政府債券的方式融資，希望逐步清理并退出信托融資舞臺(tái)，大型國(guó)有企業(yè)正在經(jīng)歷混合所有制改革，債務(wù)融資模式也將發(fā)生變化。同時(shí)，隨著企業(yè)債改革的推進(jìn)，房企將有更多的機(jī)會(huì)通過(guò)債市融資。

這也意味著，上述這些曾經(jīng)容易被評(píng)為AAA級(jí)的融資人，正在政策的引導(dǎo)下慢慢遠(yuǎn)離信托渠道。而剩下的中小企業(yè)，顯然不是保險(xiǎn)資金投資的理想標(biāo)的。可預(yù)見(jiàn)的是，能夠符合保險(xiǎn)資金配置要求的信托項(xiàng)目將逐步減少。

信托產(chǎn)品對(duì)于保險(xiǎn)公司會(huì)是一把雙刃劍。由于傳統(tǒng)人身險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)利率的放開(kāi)和對(duì)于非標(biāo)準(zhǔn)信貸資產(chǎn)投資限制的逐步放開(kāi)，信托產(chǎn)品自身風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)屬性和長(zhǎng)期限的特征對(duì)險(xiǎn)資較有吸引力，此外在銀監(jiān)會(huì)加大力度收窄表外業(yè)務(wù)和行業(yè)不景氣的環(huán)境下，銀信合作已經(jīng)正在經(jīng)歷空前的監(jiān)管阻力，因此險(xiǎn)資被視為一個(gè)有效的資金來(lái)源。

五、結(jié)束語(yǔ)

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，發(fā)展趨勢(shì)應(yīng)該是由專業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)投資信托產(chǎn)品，然后由專業(yè)機(jī)構(gòu)做資產(chǎn)配置，繼而有一個(gè)流動(dòng)性比較好的市場(chǎng)來(lái)把產(chǎn)品分發(fā)出去。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，只需要看投資團(tuán)隊(duì)的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及與自身的風(fēng)險(xiǎn)匹配度。隨著市場(chǎng)的發(fā)展，未來(lái)機(jī)構(gòu)投資者的比重將會(huì)繼續(xù)上升，而保險(xiǎn)資金作為主要的機(jī)構(gòu)投資者，投資信托也將成為趨勢(shì)。

在泛資產(chǎn)管理時(shí)代，保險(xiǎn)資金和信托既是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，同時(shí)也是合作伙伴。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著保險(xiǎn)公司投資能力的進(jìn)一步提高，與信托公司之間的競(jìng)合關(guān)系將日趨復(fù)雜。

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