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經濟增加值論文:央企經濟增加值管理芻議

1引言

進入20世紀90年代，美國等西方發達國家在公司治理領域逐漸形成1種主流觀點，就是管理的首要職責是為股東創造價值。要實現股東價值最大化，就必須對企業創造價值的過程進行管理，也就是進行價值管理（value-basedmanagementVBM）。所謂價值管理，就是按照1項業務只有在它的回報超過它的資本成本時才屬于創造了價值這一標準進行管理。而要對價值進行管理，首先要能夠對價值和價值增值進行科學度量。于是需要找到1個指標，該指標既要和企業價值存在天然聯系，能夠說明價值來源，同時又能對期間經營質量做出判斷、對經營活動提供支持，從而便于依據該指標建立價值管理。這個指標就是經濟增加值（economicvalueadded,EVA）。本文從介紹EVA相關理論入手，探討央企所屬研究所如何有效開展EVA管理，實現研究所價值最大化問題。

2EVA相關理論

2.1評價原理

EVA的評價原理就是公司的剩余收益（即投資人獲得回報）必須大到能夠彌補投資風險。如果經營利潤剛好等于補償風險的必要回報，公司的剩余收益就是零；當EVA>0時，說明企業當期創造了股東財富，在滿足股東期望收益基礎上獲得了超額收益；當EVA<0時，則說明企業獲得的收益不足以彌補股東投資的機會成本，企業損耗了股東財富，或者說企業使用資本付出的代價未從經營中得到補償。

2.2計算及調整

2.2.1計算

EVA是指調整后的稅后凈營業利潤（NOPAT）扣除企業全部資本的機會成本后的余額。

EVA=NOPAT-C×KW

式中：NOPAT為調整后的稅后凈營業利潤；C為全部資本（包括權益資本和債權資本）的經濟價值；KW為企業加權平均資本成本。

2.2.2調整

EVA不鼓勵以犧牲長期業績的代價來夸大短期效果，而是鼓勵企業進行能夠帶來長遠利益的投資。從經濟學的觀點來看，凡是對公司未來利潤有貢獻的現金支出都應算作資本，而不是費用。調整稅后凈營業利潤，以切實反映考核對象的真實業績。調整后的凈營業利潤，不同于利潤報表列示的稅后凈利潤，是在對稅收凈利潤進行一系列調整（一般要進行5～15項的調整）后得到的。常見的調整項目為研發費用、廣告營銷支出、培訓支出、無形資產、戰略投資、商譽、資產處置損益、重組費用、收購、存貨估價、壞賬準備等準備金、經營租賃、稅收等。

2.3管理理論

（1）EVA是1種理念。EVA不僅僅是1個財務考核指標，更為重要的是強調企業全員全面、全過程地參與經營活動，才能實現經濟增加值，使股東財富、企業價值或相關利益者價值最大化。

（2）EVA是1種組織保障。作為績效管理的基礎，EVA有1套完善的績效評價體系。該體系的核心是以可控責任為對象、以其活動是否能增加EVA為指導思想，來建立EVA責任中心。責任中心是根據管理權限承擔一定的經濟責任，并能夠反映其經濟責任履行情況的企業內部單位。為了有效地進行企業內部控制，有必要將企業逐級劃分為許多個責任領域，即責任中心。

（3）EVA是1種戰略管理。EVA測算和分析的結果可以作為企業戰略決策的基礎，旨在創造一個長期的功能，防止短期行為，使企業的長期行為和短期行為處于平衡狀態，進而持續健康發展走內涵擴張式道路，提升核心競爭力與持續競爭優勢。

3央企所屬研究所經營特點和EVA增長途徑

3.1科研經營特點

與國資委考核中央企業相同央企對下屬的研究所也要進行業績考核。考核指10%科研收入是研究所的主要營業收入，而對科研經費的使用國家是有明文規定的，其收益是固定的占科研成本的3%。也就是說央企所屬研究所的凈利潤為科研成本×3%。

3.2價值增長途徑

（1）加大有效科研成本，提高營業總收入和凈利潤。從EVA的計算公式可以看出，要實現EVA最大化，就要開源（多收入）和節流（降低成本）。而科研收入是研究所的主要營業收入，民品創收只占很少部分，要實現凈利潤最大化，就要加大科研成本。這里的加大成本，不是無謂地增加無效成本，而是要增加有效成本，合理利用資源，同步降低管理等相關費用，這樣可以提高凈利潤，增加EVA。

（2）關注細節，提高設備利用率。由于歷史原因，研究所固定資產一般比較龐大，并且由于專用性強，通用性差，使用率和周轉率不高，導致EVA基本上為負值。而近期國家投入不斷加大，研究所科研任務空前飽滿，因設備資源相對緊張而致的沖突多起來。應當關注細節，合理調配，挖掘潛力，以提高設備利用率。較高的設備利用率，不僅能夠滿足科研任務需求，還可以有效提高EVA指標，實現國有資產保值、增值。

（3）在發展主營業務同時，發展非主營業務。收益率提取指標是固定的，并且營業總收入是主要的考核指標，因此，要在有效加大科研成本，滿足營業總收入和利潤率的考核指標要求的同時，遵循EVA原理，擴充EVA為正值的非主營業務。

（4）將科技價值納入EVA管理體系。跟企業相比，單從財務指標（硬實力）看研究所的EVA，突破是很有限的，不能充分體現研究所的科研價值。因此，某央企提出以廣義的EVA，即科技價值（軟價值），來評價科研院所的核心價值。應當加入了成果創新、成果轉化產品效益、人力資源開發等方面，也就是加入非財務指標來體現科研院所的特點，體現其核心價值。研究所不能出成果，整個央企都將缺乏持續發展力和競爭力；不能將成果轉化為產品，整個央企的總產值、總收入就不能實現大幅增長。人才的意義和地位就毋庸贅述了。4結束語央企所屬的研究所要實現持續、科學、和諧發展，應當重視實行廣義的EVA管理，致力于增強軟實力，發揮出自身的核心價值。

標為營業總收入凈利潤和近期增加的EVA等指標。因為研究所主要以研發為主其EVA值所占考核權重比例相應比企業的要小，即淡化了一些。研究所承擔的國家科研任務較多，國家指令性科研任務占的比例相當大。比如：某研究所歷年的科研收入占全年總收入的90%以上，民品收入只占了不到

經濟增加值論文:小議經濟增加值與現金流量的比較

關鍵詞：經濟增加值自由現金流量價值創造管理模式

內容摘要：本文著力對作為價值創造的衡量及管理指標的經濟增加值與自由現金流量進行比較分析。價值創造管理模式中比較好的衡量與管理指標就是自由現金流量作為價值創造的衡量及管理指標，經濟增加值在適用范圍、價值評估、價值驅動等方面存在缺陷，而自由現金流量在這些方面均具有優勢。

衡量價值創造的指標有多種，包括剩余收益、經濟利潤、經濟增加值（EVA）、市場增加值（MVA）、現金增加值（CVA）、投資現金流量回報率（CFROI）、自由現金流量（FCF）、總股東收益（TSR）、超額回報（ExcessReturn）等等。

基于經濟增加值的價值創造管理模式缺陷分析

（一）適用范圍的缺陷

一般認為，經濟增加值只能用于有限的企業，而不適用于金融機構、周期性的電器業、新成立的資源公司等企業。金融機構有著特殊的法定資本金要求，不適用經濟增加值，而且，把貸款總額作為使用資本將高估資本成本，會導致結果扭曲。分析周期性企業時，由于利潤波動太大，也可能引起經濟增加值數值扭曲。新成立公司利潤波動也較大，并且，使用經濟增加值的公司必須是一家持續經營的公司，而新成立的公司在創立初期還無法為市場帶來新產品。資源公司必須投入大量的資金去識別和取得“資源庫存”，無論發現礦藏與否，經濟利潤法都將所有的勘探費用資本化，但是資本化費用并不必然與勘探價值相關。另外，它只適用于上市公司，對其他企業很難適用。

而自由現金流量貼現模型的一般公式雖然在對特殊的企業，如對收益呈周期性變化的企業、部分資產未被利用的公司或正在重組的企業等進行評估時也有一定的局限性，但通過調整現金流和收益率的方法還是能得出正確的公司價值，因此該模型的適用范圍更廣泛。

（二）價值評估時存在的缺陷

1.折舊影響導致的缺陷。經濟利潤存在的一個主要問題也是任何一個不規則的投資模式都存在的問題。隨著資產可使用年限的減少，經濟利潤會上升，這是因為資本費用是根據資產的凈賬面價值（NSV）計算的。在傳統的采用直線法計算折舊的情況下，這個凈賬面價值在資產的壽命內逐漸降低（如果采用雙倍余額遞減法提折舊，則上述問題會更加嚴重）。在這種情況下將會得到不合理的結果；即資本化的經濟利潤在重置周期的前期一般是負值，而在重置周期的后期一般是正值。由于經濟增加值模型用加權平均資本成本將經濟利潤資本化，并且將其與經營資產的賬面價值相加，因而經濟增加值模型會錯誤地計算公司的合理價值。而且，在該模型下，有著大量新投資的公司反而比擁有舊資產較多的公司經濟利潤低，這顯然不能比較出公司實際盈利能力。

自由現金流量貼現模型則是基于自由現金流量計算公式的價值。自由現金流量是指在滿足凈現值為正的項目之后的剩余流量，即企業的自由現金流量＝納稅付息前盈利×（1-所得稅率）＋折舊-資本支出-營運資本變動，因此，在使用直線法計算折舊的情況下，企業的現金流量會隨著資產使用年限的減少而下降，即資產的貢獻是呈下降趨勢的，因此，企業的價值也會下降。要提高企業價值，保持企業的持續增長，就要不斷地增加資本支出，提高資產的使用率。

2.以會計數據為基礎的計算缺陷。由于經濟增加值的計算基礎仍然是會計數據，因而會計數據本身存在的缺陷也必然“遺傳”到經濟增加值身上來。為了提高企業的經濟增加值，經理可能通過各種方法操縱會計數字。除了正常的加強管理、提高資產使用效益、降低資金成本外，經理可能走捷徑，直接在賬面上操控會計數字。另外，經濟增加值無法說明專利等無形資產的價值，但這些資產在信息時代的許多高科技企業（如Microsoft）的財富創造過程中起了主要作用。使用資產歷史成本，沒有考慮到通貨膨脹的影響，如資產重置價值等。這樣，經濟增加值無法反映資產的真實收益水平。經濟增加值數值的扭曲程度也因公司資產結構、投資周期、折舊政策不同而有所差別。資本成本波動也影響經濟增加值的穩定。在公司實際運營中，高管層可能出于戰略需要改變資本結構或業務選擇，這將使不同時期的資本成本成為經濟增加值計算中最不穩定的變量，從而引起經濟增加值的被動。此外，Stewart提出經濟利潤的會計調整高達160多項。雖然根據經驗，大多數公司需要調整的項目不超過25個會計科目，但這一調整仍然相當復雜。在某些情況下，調整需要大量內部信息，除非得到公司管理者或內部人員的支持，否則外部分析者無法實施。

相對于經濟利潤模型來說，自由現金流量貼現模型則簡單得多，它是以自由現金流量和加權平均資本成本為基礎，自由現金流量的計算可以通過直接法和間接法取得。在直接法下，通過計算與現金收支相關的項目可以得出企業最終的現金流量；間接法雖然也是對會計利潤進行調整即調整非現金項目，但調整的過程較之經濟利潤模型要簡單得多，并且調整的項目也比較確定，通常為折舊。由于自由現金流量與企業經營現金流量密切相關，通過將經營活動現金流量定義為企業的息前稅后利潤加上折舊，大大方便了估價人員以及分析人員的理解和計算。

（三）價值驅動因素缺乏前瞻性

經濟增加值是歷史性的而非前瞻性的，它無法衡量一家公司在行業創造財富中的相對地位。也就是說，它無法提供公司在行業新增加財富中的份額。公司可能有著相對健康的經濟利潤，但和競爭對手相比在逐漸喪失“財富份額”。而自由現金流量貼現法采用的則是預期的現金流量，是對企業未來創造現金流的能力的合理預測，是一種持續的價值評價，能有效地估算企業在行業中的地位。

基于自由現金流量的價值創造管理模式優勢分析

（一）考察企業持續經營能力的可行性指標

首先，自由現金流量是根據收付實現制確定的，企業通過虛假銷售提前確認銷售或有意擴大賒銷范圍以調節利潤的手段，對自由現金流量來說毫無影響，保證了現金流來源的真實性。其次，自由現金流量還考慮到了企業存貨增減變動的影響，而這并沒有反映在會計利潤的計量上。自由現金流量指標反映企業實實在在、可以支配的現金流。如果一個企業有足夠的自由現金流量，那么從還款能力的角度來看，它的信用水平應該是較高的。相反，如果企業的自由現金流量比較匱乏，那么，其還款能力就值得懷疑，企業價值必將隨之降低。

（二）企業價值模型中的基本變量

傳統意義上財務的許多估價模型都以未來股利作為未來現金流量的代表。但是實際上，由于一些公司并不支付股利，因此股利并不是未來現金流量的唯一和最好的代表。由美國西北大學阿爾弗雷德?拉巴波特創立的財務估價模型就是建立在一個公司的價值等于其未來自由現金流量的折現這一假設之上的，這一模型的優越性體現為：自由現金流量能更合理地評價企業業績，有效避免了企業的短視行為。自由現金流量不僅考慮企業過去的獲現能力，還考慮企業未來營運的變化，把企業未來創現能力納入考核中，更具有發展的眼光。而且，公司不必派發股利，只要產生自由現金流量即可。

（三）連接企業投資決策、籌資規劃和股利政策的決策變量

只有通過自由現金流量，才能把籌資、投資和股利分配等這些財務核心問題聯系起來，統籌規劃，而不是孤立地考慮公司籌資、投資及股利分配決策。因為經營現金流量和自由現金流量越穩定，發生財務困難的概率就越小，發生破產和重組的概率也越小，外部籌資的成本就越小，所以，企業更傾向于提高財務杠桿，增加外部籌資。反之，自由現金流量為負數和現金流量不穩定的公司則會降低外部籌資，降低股利分配比率，提高權益籌資的比重。

（四）評價企業風險的重要指標

從對經濟增加值、自由現金流量比較分析中可以看出，價值創造管理模式中比較好的衡量與管理指標就是自由現金流量。

一般情形下，指標越穩定企業風險越小。在考察自由現金流量是否穩定時，應剔除經營政策變化對現金流量的影響。在公司主營業務沒有發生重大調整的情況下，選擇最近四年的平均自由現金流量作為基本標準是比較合理的。若企業四年的平均自由現金流量始終大于零，且呈上升態勢，則可以基本確定該企業具有投資價值。此外，某個企業的自由現金流量和市值連續幾年保持增長狀態，表明該公司具有較大的發展潛力和比較穩定的中長期投資價值。

經濟增加值論文:工業經濟總產值增加值分析論文

【摘要題】地方經濟

【正文】

為使工業經濟在上海新一輪的大發展中得以健康發展，許多學者都針對當前上海工業經濟的現狀發表了自己獨到的見解。本文運用多元統計中的因子分析方法，對影響上海工業經濟發展水平的重要因素做詳細分析。在理解指標與因素間關系的基礎上，從定量與定性相結合的角度，把上海工業各個行業中諸如經濟規模、產出效率、財務狀況、能耗水平和科技開發等特征進行分析和歸類，從整體上對如何促進上海工業進一步發展提出了對策與建議。

本文以上海35個工業行業作為工業經濟發展的研究對象，從《2002年上海工業交通能源統計年鑒》中獲取截面數據作為樣本（原始數據略），參考了國經委提出的《工業經濟效益評價考核指標體系》，選取了15個觀測變量，分別為：從業人員數a[，1]、工業總產值a[，2]、工業增加值a[，3]、固定資產凈值年平均余額a[，4]、存貨a[，5]，、利潤總額a[，6]、基本建設a[，7]、更新改造a[，8]、產值能耗a[，9]、成本費用利潤率a[，10]、工業增加值率a[，11]、流動資產周轉次數a[，12]、全員勞動生產率a[，13]資產負債率a[，14]、科技開發支出a[，15]，等。運用因子分析方法，通過計算機對原始數據進行標準化處理，根據主成分特征值及其貢獻率，提取了6個公共因子作為工業經濟發展的組合指標計算（過程略），如果如上圖。這6個公共因子包含了原始指標91.8％的信息量，構成了我市工業經濟發展水平的綜合評價體系。

附圖

工業經濟發展水平的構成圖

一、工業經濟發展水平的因子分析

1.經濟規模因子

第一因子主要與工業總產值、工業增加值、存貨、利潤總額、從業人員數等反映經濟規模的變量密切相關，可稱之為經濟規模因子。該因子的貢獻率達43.6％，在六因子中占突出地位，顯示出上海工業經濟發展水平的基本特征主要由經濟規模因子所決定。另外，該因子與更新改造、科技開發支出兩指標的關聯度也很高，體現出上海工業已經開始注重科技創新，利用科技成果，通過對原有設施的技術改造來提高經濟效益，實現擴大再生產，做大經濟規模。

從現階段經濟發展現狀看，基礎工業在國民經濟中依然占有很重要的地位，而這類行業一般是資本密集型的，生產集中度應該較高，生產要素應較多地集中于專業化的大型企業。但實際上，這些行業的生產集中度和專業化程度都不夠高。鋼鐵，化工等適合大規模生產，但這些部門的企業規模卻具有小型化，分散化趨向。上海市2001年特大型工業企業有39個，占全市工業企業數的0.21％；從業人員數19.49萬人，占全市從業人員數的10.43％，平均職工人數為4997人；工業總產值總計2019.39億，占全市工業總產值的38.71％。而日本在1985年占企業總數比重0.5％的1000人以上的大企業，增加值所占比重就達45.1％，就業比重達25.7％。因此上海市要想實現規模經濟效應，發揮聚集效應和輻射功能，還有較長的一段路要走。另外，我市高新技術產業仍處于初創期，大型或超大型骨干企業很少，以高新技術骨干企業為核心的企業群落尚未形成。從高新技術企業規模來看，除外方獨資、合資的幾家高新技術企業已初具規模以外，其他高新技術企業均規模較小。2001年本市高新技術產業工業總產值總計1671.4億元，占全市工業總產值的22.99％；工業增加值為441.2億元，占全市工業增加值的21.40％；利潤總額為147.7億元，占全市利潤總額的32.54％。雖然高新技術產業尚未發揮應有的作用，但其利潤總額所占比重明顯超過增加值所占比重，說明高新技術產業的創利效率較高，帶來的經濟效益已露端倪，這就說明上海工業發展走依靠科技創新，向高科技要效益的道路是完全正確的。

2.產出效率因子

第二因子的貢獻率為19.6％，主要與全員勞動生產率、成本費用利潤率、工業增加值率等變量密切相關，可稱之為產出效率因子。

全員勞動生產率是企業生產技術水平、經營管理水平、職工技術熟練程度和勞動積極性的綜合表現。上海市2001年平均全員勞動生產率為86676.01元/人，其中大中型企業為140241.30元/人，較之平均水平高出71565.29元/人，從另一方面也能看出規模經濟對企業效益的促進作用。成本費用利潤率反映了工業投入的生產成本及費用的經濟效益，以及企業降低成本所取得的經濟效益。高水平的成本管理和費用控制是決定企業是否有較強市場競爭力的關鍵。上海市2001年成本費用利潤率為6.43％，其中中央工業為7.99％，地方工業為5.97％，雖然中央屬工業企業的利潤總額僅129.2億元，比地方工業企業的324.9億元少了195.7億元，但其成本費用利潤率高出地方工業2.02個百分點，看來地方工業企業要努力控制成本費用，加強成本費用管理，才能在創造高利潤的同時真正提高經濟效益。工業增加值率反映了企業降低中間消耗的經濟效益。上海市2001年工業增加值率為42.8％，2000年為43.0％，比2000年稍微下降了0.2個百分點，必須引起適當的重視。

3.財務風險因子

第三因子的貢獻率為10.8％，主要與資產負債率相關，可稱之為財務風險因子。由因子負荷陣（具體計算過程略）可知，資產負債率的因子負荷量為-0.94，而成本費用利潤率、工業增加值率的因子負荷量分別為-0.43、-0.60，可見高資產負債率必然影響企業的產出效率，進而影響企業的經濟效益。上海市2001年資產負債率為46.96％，根據實證經驗，一般比較合理的資產負債率在50％左右，可見上海市的資產負債情況良好，對企業所有者而言，既充分利用了較少量的自有資金投資，形成較多的生產經營用資產，又擴大了生產經營規模，且在經營狀況良好的情況下還可以通過財務杠桿，得到較多的投資利潤；對企業債權人而言，較低的資產負債率表明企業資金實力強，債權人承擔的壞賬風險較小。不過對于上海市大中型工業企業而言，在其工業經濟效益綜合指數（185.35）遠遠高于平均數（150.65）的情況下，資產負債率卻低于平均水平，僅為42.31％，因此對于大中型工業企業而言，在企業經濟效益良好的形勢下擴大融資力度，利用負債經營的杠桿作用，做大企業規模，從而獲取規模經濟效益等方面，還有較大的空間可以開拓。

4.能耗因子

第四因子主要與產值能耗、固定資產凈值相關，稱之為能耗因子，該因子的貢獻率為8.0％。降低能耗是當前全球各行業共同的目標。上海市2001年平均每萬元工業總產值綜合能源消耗量為0.53，其中非金屬礦采礦業、電力、蒸汽、熱水的生產和加工業、黑色金屬冶煉及壓延加工業得分最高，而這三行業的產出效率因子得分相對較低，因此對這三個能源消耗密集的行業，要特別注重加強設備運行管理，充分依靠科學技術，采用新工藝、新設備、新流程，想盡辦法大力降低能源消耗。

5.營運能力因子

第五因子的貢獻率為5.5％，主要與流動資產周轉次數高度相關，稱之為營運能力因子，流動資產周轉次數是指一定時期內流動資產完成的周轉次數，反映投入工業企業流動資金的周轉速度和利用水平，是反映企業資產管理水平的指標。周轉次數越大，資金流動就越快，于是在有限的資金總量下，便能獲取更多的銷售收入，資金的利用水平就高。另外，當企業的負債利率一定時，較高的流動資產周轉次數將帶來較高的投資收益率，因此其亦可作為評價企業盈利能力的輔助指標。上海市2001年工業企業平均流動資產周轉次數為1.53，但大中型工業企業僅為1.36，略低于全市平均水平。其中長期以來的三角債問題一直是困擾企業發展的一個關鍵因素，如何解決好企業間三角債問題，提高企業營運能力值得關注。另外，合理的存貨也是值得企業關注的問題。

6.基本建設投資因子

第六因子主要與基本建設、科技開發支出相關，稱之為基本建設投資因子，貢獻率為4.3％。基本建設投資屬于外延性擴大再生產，是產品經濟條件下企業規模增長的一個重要數量特征。企業必須通過一定數量的基本建設投資，粘合諸生產要素，推動資源存量的優化，才能取得更高的經濟效益。另外，從科技開發支出0.31僅次于基本建設的因子負荷量來看，即使不能說2001年上海市基本建設已經完全按照科技含量的高低進行合理投資，但基本建設中的科技含量正逐步提高，重復建設、盲目建設的現象正在逐步減少。

二、產業綜合評價

1.因子得分及其分類分析

通過因子負荷矩陣利用回歸估計法求得因子得分模型，得到如左表所示的結果。

35個行業的因子得分

附圖

由表可知，經濟規模因子得分居前三位的是交通運輸設備制造業、電子及通信設備制造業、黑色金屬冶煉及壓延加工業，對上海市來說是個可喜的現象。雖然上海市高新技術產業仍處于初創期，大型或超大型骨干企業很少，但其總體發展方向正朝著擴大規模前進。產出效率因子得分情況也很符合上海市現狀，石油和天然氣開采業以5.1的高得分位居第一，煙草加工業則位居第二，這兩行業的產出效率遠遠超過其他行業。石油和天然氣開采業以1.5的得分居財務風險因子得分榜首。聯系產出效率因子得分情況可知，雖然石油和天然氣開采業資產負債率較高，但由于其產出效率很高，且廠房、設備等固定資產投資需要大量資金，因此仍可以通過大量融資來擴大生產經營規模，獲得更多的利潤。與石油和天然氣開采業相反的是，雖然煙草加工業的產出效率也很高，但其財務風險因子得分最小，這也體現了煙草行業高利潤、低風險的特征。能耗因子得分最高的是非金屬礦采選業，其次是電力、蒸汽、熱水的生產和供應業、黑色金屬冶煉及壓延加工業，顯示出這三個行業高能耗的特征。另外，石油加工及煉焦業、化學纖維制造業兩產業的營運能力較好，而電子及通信設備制造業、電力、蒸汽、熱水的生產和供應業的基本建設投資因子得分較高。

由于公共因子有6個，不可能在6維空間標出該35個行業，而且前3個因子的貢獻率較高，因此只做出前3個因子的因子得分圖，并標出特殊值。

2.前景預測

上海作為一個綜合性的大城市，工業發展具有很多有利條件。應當合理布局上海工業，充分利用上海自然資源、經濟資源、勞動力資源的優勢，建立最佳的地區工業經濟結構。

（1）上海是自然資源相對匱乏的地區，而采掘工業受自然資源分布狀況影響很大，因此，上海應減少采掘工業的規模，對破產企業實行關停并轉政策。如非金屬礦采選業、煤炭開采業等。另外，加工工業只是間接受自然資源分布的影響，且隨著交通運輸業的發展，自然資源的約束力越來越小，因此上海可適當發展加工工業，如石油加工及煉焦業等。

（2）出于上海勞動者綜合素質、勞動生產率、勞動技術水平較高等因素的考慮，上海應注重發展新興工業，把技術創新作為建設工業新高地的關鍵環節。如發展交通運輸設備制造業、電子及通信設備制造業等。而傳統工業部門，在努力進行技術創新的基礎上，可以考慮將其轉移到內地或臨近地區，利用這些地方的廉價勞動力和自然資源，延長上海產品的生產周期，如紡織業等。

（3）對于關系國民日常生活的行業，應努力彌補行業缺陷，加強改革，發揮其應有作用。如電力、蒸汽、熱水的生產和供應業，要注意節能降耗，走可持續發展的道路；煤氣生產和供應業，各因子得分都不行，要徹底改變現行運行、管理機制；自來水的生產和供應業，要加強資金管理，提高資金周轉速度，另外，通過節能降耗，提高產出效率。

（4）對于經濟效益好、盈利能力強的行業，要重點培養。如煙草加工業、石油和天然氣開采業等產出效率很高，耗能又少的產業，可適當加大規模，利用規模效益，獲得更多的利潤。

三、對策與建議

1.發展特大型企業，加強自主創新，創造名牌效應

在新型支柱行業中，通過市場選擇為主、政府扶持為輔的方法加速幾個具有國際市場競爭力的特大型企業。在資金方面大幅度傾斜于經營良好的大企業，加速大規模的設備更新和技術改造，迅速使企業在更高技術層次上形成現代化大規模生產。同時在有利于大企業提高規模經濟效益的前提下，政府采取適當的行政手段，推進經營良好的大企業兼并其他企業，實現資產重組，從而發揮大企業的重要作用，形成專業化產品和勞務的規模供給，以本市的資源優勢形成戰略產業，創造名牌產品，提供規模供給，占領上海市內外市場。大企業自身形成勇于創新的企業文化，組建利于技術創新和成果轉化的企業組織和結構，完善人才激勵機制，鼓勵把科技人員的利益與企業的利益結合起來，對科技人員開發的新技術和擁有知識產權的項目，實行技術入股等，從真正意義上做到自主創新，從而依靠科技進步提高產品的附加值，提高大企業的增加值率、利潤率。另外，構造與大企業配套的專業化中小產業，讓大企業專注于核心業務的集中發展，而讓中小企業形成以依賴大企業，以訂單、承包合同為核心，靈活調整的專業化生產。最終產生資金、產品和勞務等各方面的經濟聯系，在生產、銷售、社會服務等方面互為依賴，形成一張巨大的經濟網絡。

2.推行目標成本管理，降低產品成本

首先，大力節約原材料、燃料動力的消耗。通過改進生產設計，改變材料加工方式，提高材料利用率，利用廢料和代用料等，降低材料消耗量；通過及時掌握市場信息來降低原材料的買價，選擇適當運輸方式降低運費，并注意減少運輸途中的損耗，降低原材料的采購成本；通過加強能源管理，努力降低能源消耗。其次，加強期間費用的預算管理，減少非生產性費用開支。期間費用的數值變動對成本費用利潤率將產生巨大的影響。要提高效率就要節約所費，各企業可將一些可控費用如差旅費、辦公費、修理費等量化到各部門，將期間費用與責任人掛鉤，從而加強期間費用的管理。

3.權衡財務風險與資金成本的關系，確定最優的資金結構

合理的資產負債率有利于企業所有者在較少自有資金的情況下擴大再生產。對于經營狀況良好；負債規模較小的企業而言，要充分利用負債經營的杠桿作用，獲取更多的投資利潤。同時也要把握好負債規模，過多的負債必然增加利息等固定費用的負擔。另外，財務杠桿的作用會增加企業破產的機會，并出現企業“給銀行打工”的現象。因此，企業要運用一定的辦法尋找最優的資金結構，使企業通過負債取得最大收益，保證資產負債率恰到好處。

4.依靠科技，節能降耗，走可持續發展道路

依靠科技進步，改造高耗能工藝和設備，用現代技術武裝傳統設備，降低能耗；充分調動企業干部職工的創造性，加快科技成果向現實生產力轉化的步伐；以資源永續利用為目標，加快開發新能源技術；以環境保護為核心，重點開發潔凈生產技術，等等。如能耗得分很高的電力工業，可利用清潔能源，盡量減少化石能源的污染和排放；利用新能源和可再生能源，以滿足可持續發展的需要；運用現代化科學技術手段武裝電力工業，提高能源利用率，減少污染，實現電力供求協調發展。

5.進行理性基本建設投資

在進行基本建設投資時，把加大投資力度與技術升級、產業升級結合起來。隨著改革開放的不斷深入，上海市工業企業的生存和發展環境正在發生廣泛而深刻的變革。客觀上要求企業必須加大技術改造投資力度，以此提高其硬件水平，提高競爭力。把啟動投資與產業結構升級結合起來，是全面啟動上海市投資需求的前景所在。目前，以加大技術創新力度、促進產業結構升級為目的的投資領域非常廣闊，且將為全社會帶來高額的長期投資回報，不僅近期有利，也有利于長期的經濟發展。

6.加強經濟合作

牢牢把握國內市場，加快實施工業產品向內地轉移的戰略，推動經濟合作。上海市的工業，特別是傳統工業中的一些產品，只要是有市場、有質量的，都要大膽的與內地企業實行經濟聯合，把這部分產品下放到內地去，利用當地的廉價勞動力及一定的資本支持，延長上海產品的生命周期，用低勞動成本來相對增加經濟效益。將傳統工業行業有效地轉換出來，根據上海市發展的戰略重新選擇新的行業，以此走一條產業升級換代的新路子。在高新技術產業領域，采用多種聯合方式開發新行業、拓展新領域，與發達國家高新技術企業進行“戰略聯盟”，通過兼并、購買、合資辦廠等密集型聯合方式和聯合開市、市場合作等松散聯合方式，組建若干較大規模的高新技術企業集團，實現國內外資金、技術、品牌、市場的結合，提高產業能級。

經濟增加值論文:略談經濟增加值對建筑企業管理的影響

摘要：建筑企業的主要經營方向是提供建筑勞務，在企業管理的過程中普遍存在產業結構單一以及無法形成完整的產業鏈等問題。這就導致大多數建筑企業應對風險的能力較弱，難以實現持續穩定的發展，且經濟效益以及科研力度都相對較低。為了在不斷發展變化的市場環境下獲得良好的發展，必須通過有效的內部管控實現企業商業價值的提升。本文將就經濟增加值對建筑企I管理的影響進行深入的探索研究。

關鍵詞：經濟增加值；建筑企業管理；影響

前言

當前階段，我國正處于經濟轉型的關鍵時期，為了加強對國有企業的管理，國家提出了科學嚴謹的業績考核原則，即保增長、提質量、調結構以及抓管理，同時還實施了對經濟增加值的考核。可見有效的管理對于企業來說是至關重要的。建筑行業作為推動城市化進程以及加強基礎設施建設的重要行業，為了實現其穩定的發展，對建筑企業的管理控制是不可忽視的，將經濟增加值的考核引入企業的管理中對于企業的發展具有重要的意義。

一、當前階段我國建筑企業的發展形勢分析

在市場經濟的大背景下，我國建筑行業雖然取得了迅速的發展，但是其中存在的問題也逐漸顯露出來、目前，我國社會經濟的發展速度已經漸漸降低，并趨于穩定，逐漸朝著現代化以及產業化的方向發展。近些年來，國家對于房地產風行業的調控力度正在不斷加強，在一系列強制措施的影響下，我國建筑行業的發展正面臨著嚴峻的考驗。在建筑市場缺乏規范性的情況下，建筑企業的發展受到了嚴重的影響。建筑工程施工工期過長、結算難、占用資金過高等問題長期存在著，加之近些年勞動力成本不斷提高以及了地方保護主義的泛濫導致建筑企業獲得的經濟效益越來越少。但是與之相對的是，建筑企業之間的競爭卻在不斷加強，為了獲得更好的發展，很多建筑企業紛紛采取“投資換市場”的方式進行建筑工程的承接，逐漸取代了傳統的招投標模式。在這樣的情況下，作為一種新型的企業管理理念，經濟增加值指標的考核開始廣泛應用與建筑企業的管理之中，對于企業核心競爭力的提升以及企業價值的實現具有重要的促進作用。

二、建筑企業管理過程中經濟增加值指標的具體應用

針對經濟增加值的影響因素的分析，建筑企業想要創造出更高的價值，必須不斷加強企業內部管理的力度，充分的挖掘企業的潛能，從而實現經濟效益的最大化。具體的措施包括加大賬款的回收力度、加強企業的流動資金管理、加速資產的周轉率以及降低資金的成本等。這樣就可以極大的提升企業內部資金的利用價值，減小企業的貸款的依賴性，實現企業持續穩定的發展。

1.在建筑施工的基礎上構建多元化的產業機構

在新的經濟形勢下，建筑企業要對自身的發展目標進行明確，為企業的發展指明方向。在企業的內部管理中，要構建以經濟增加值為核心的管理體系，制定以提升企業經濟增加值為目的的企業發展戰略。這就要求建筑企業要在重視主業務即建筑施工的基礎上對市場進行適當的拓展，通過市場的開發實現對企業資源的合理配置。同時，通過市場規模的擴張以及系統化產業結構的構建推動企業經濟增加值的持續增長，為企業的高速發展奠定基礎。

2.充分調動企業人員的來力量

建筑企業的發展需要全體員工的共同努力才能實現，因此為了實現經濟增加值的合理使用，應該加強對企業管理者以及普通員工的培訓，將價值創造的理念滲透到企業的生產經營之中，使企業所有人員都樹立強烈的成本管理意識，促進經濟增加值在企業內部管理中的有效滲透，為企業管理者的決策行為以及員工的工作行為進行正確的指導，最終實現企業價值的跨越性提高。

3.加大科研領域的投入力度

建筑企業在科技研究領域的投入直接影響著企業的經濟增加值，因此建筑企業應該以經濟增加值為指導逐漸加大企業在科研領域的投入，切實的提高企業的發展質量。科學技術的研究以及人才資源的儲備是企業發展的兩個關鍵因素，開發具有自主知識產權的核心技術對于企業生產力的增長具有重要的推動作用的。因此，建筑企業應以創新型企業為發展目標，不斷提升的技術水平，保障企業的高效發展。

4.加大存量資產的管理力度，提升資金的利用效率

想要實現企業內部資金的合理配置，建筑企業首先要加強對賬款的回收力度。對此，企業要對賬款的賬齡、建設單位的資金情況以及工程項目的運行情況進行全面的了解掌握，通過細致的分析根據具體情況采取相應的措施對項目資金進行及時的回收。其次，建筑企業要加強對預付賬款的管理。對此，企業要對付款的進度和比例進行嚴格的控制，盡量采用銀承或是物資抵賬等方式進行支付，從而實現企業閑置資金的合理配置。第三，加強對其他款項的管理力度，保障資金的高效率使用。第四，建立科學規范的固定資產管理制度對固定資產進行嚴格的管理，提升其利用效率。此外，企業管理者要根據自身的發展戰略對在建項目的投入進行謹慎的決策。

5.加強對成本費用的控制，促進企業經濟效益的最大化

首先對成本管理工作進行細致的劃分，將其滲透到項目管理的整個過程中，做好成本的核算，對成本費用進行實時的管理，較好的完成工程結算等方面的工作。其次，完善資金集中管理模式，提升資金的使用效益。這就要求建筑企業對資金的使用進行嚴格的監督，并對資金進行統一管控，實現資金周轉率的提升。最后要對無息流動負債進行合理的利用。建筑企業要對各類應付的款項進行合理的使用，有效的降低財務的風險，緩解企業的資金壓力。

三、結語

綜上所述，在新的經濟形勢下，建筑企業必須將經濟增加值指標滲透到企業的內部管理中，才能為企業創造更高的經濟效益，保障企業持續穩定的發展。

經濟增加值論文:經濟增加值在企業價值評估中的應用研究

[摘要]隨著企業對財富最大化的追逐，使得傳統的利潤核算指標體系的弊端日益凸顯，需要通過對會計項目進行調整，從而產生了基于經濟增加值的企業價值評估方法。文章在對經濟增加值和企業價值評估進行概述的基礎上，重點分析了經濟增加值在企業價值評估中應用的優勢和不足。

[關鍵詞]經濟增加值；企業價值評估；應用分析

1經濟增加值概述

11經濟增加值的基本原理及概念

經濟增加值（Economic Value Added，EVA），也稱“經濟利潤”或“剩余收益”，是企業投資人或者股東價值的表現形式，即以企業投資人或者股東利益為出發點，將投資人或股東的利益與企業經營業績緊密聯系起來，側重點就是注重企業投資人或股東資本價值的增長和提升，將企業投資人或股東利益用企業創造的增值收益表現出來。經濟增加值依據資本保全理論建立起來，也就是說，企業經營業績評價的首要前提就是要衡量企業經營過程中利益是否實現最大化，也就是資本價值或財富最大化。

經濟增加值（EVA）表示企業的經濟利潤，是企業利潤衡量的重要指標，與其他利潤指標相比，最大的特點就是表現為動態性，即是衡量企業價值創造的利潤指標。

12經濟增加值的計算

經濟增加值（EVA）的計算公式如下：

EVA=NOPAT-WACC×TC

其中，WACC――加權平均資本成本；

NOPAT――經過調整后的稅后凈營業利潤；

TC――經過調整的期初資本投入總額。

經濟增加值（EVA）是在企業年度財務報表的基礎上進行的計算，在計算之前需要對會計項目進行適當的調整，通過調整后的會計項目來確定稅后凈營業利潤和期初資本投入總額；最后再加權平均。資本成本的基礎上完成計算。

2企業價值評估概述

企業價值評估是指從整體上對企業的獲利能力、影響獲利的各種因素、內外部環境進行綜合性評估，并將評估結果提供給決策者，從而為決策的制定提供依據。

21企業價值評估的對象

企業價值評估的首要問題就是評估對象是什么，包括企業的整體價值和經濟價值兩大方面。

一是企業的整體價值。簡單的各部分資產價值的疊加并不能體現出企業的整體價值。如財務報表中所列的資產總計部分就不是整體價值；整體價值在企業實際運行中才能體現，是多要素、各部分綜合的結果，一旦企業資源得以重組，就會導致整體價值功能和效率的改變。

二是企業的經濟價值。資產的公平市場價值即為企業的經濟價值，表現形式為企業資產所產生的未來現金流量現值。所謂“公平的市場價值”是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進行資產交換或者債務清償的金額。由于在實際運作過程中，不同時間節點，現金折現率不同，因此需要公平的市場價值也就是未來現金流入的現值來體現。

22企業價值評估的目的

企業價值評估活動的目的是為決策者提供改善決策的依據。其用途主要表現在：一是將企業價值評估作為投資分析的依據，利用價值評估結果來分析出企業財務數據與企業價值實現之間的偏離程度，從而及時進行投資或交易，從而獲得理想的經濟收益。二是將企業價值評估作為企業戰略制定的依據。企業戰略分析主要目的是通過模型來分析企業未來的獲利空間，目的是為了實現財富最大化，而企業價值評估結果則是戰略分析的核心要素。三是將企業價值評估作為價值管理的基礎。企業在制訂和執行經營計劃過程中，最大的目的是實現價值最大化，而價值最大化要通過經營業績來體現，經營業績則需要價值評估來評判，可以說企業價值評估是企業價值管理的基A。

3經濟增加值在企業價值評估中的應用優勢和不足

31應用優勢

一是經濟增加值是能夠正確衡量企業價值的指標。傳統的企業經營績效評價指標是會計利潤，但該指標僅僅將投資者的資本產出考慮在評價過程中，未能考慮投資者的投入成本和投資風險，最終導致投資者為了追求利潤而不計投入的成本，導致盲目擴張的出現，致使投入無法實現優化配置。價值評估則避免了該種情形的出現，價值評估是在剩余基礎上進一步將權益資本的成本進行剔除，最終衡量的是企業的“增量利潤”，而“增量利潤”則是投資者真正意義上獲得的財富價值。所以說，企業價值評估是衡量企業價值的正確指標。

二是剔除了非主營或非經營性業務收入。在傳統的利潤統計過程中，企業任何收入來源都作為利潤來界定，也就是非主營或非經營性業務收入也被列入利潤的計算范圍。但企業價值評估主要是將企業經常性的業務作為利潤的計算范圍，將非主管或非經營性業務剔除在外，使得投資者創造價值的計算更科學合理。

三是剔除了會計造假的因素。經濟增加值計算過程中對企業價值進行了調整，其中關于準備金和擔保金的調整針對的就是會計造假。因為在企業價值評估對利潤的計算過程中，利潤的計算拋棄了傳統利潤核算將現金收入和非現金收入計算在內的情況，價值計算僅僅對現金收入進行核算，這樣也使得價值計算更為謹慎，并且將可能發生、出現折損的情況以準備金和擔保金的形式計入了成本之中，這樣就剔除掉傳統會計利潤核算中的“水分”，最終提高了財務會計核算的真實性。但也存在一些問題，如準備金和擔保金的核算完全憑財務人員的專業判斷，很容易就會讓企業管理者利用，使得準備金和擔保金成為了企業獲取利潤的重要來源。經濟增加值的計算則完全避免了這種情況的發生，調整了準備金和擔保金的核算方式，從而從根源上將企業管理者利用傳統準備金和擔保金核算漏洞，使得會計造假成為了過去式。

四是避免了企業管理當局的短期化行為。在現實中，企業管理者為了追求短息效益，往往采取放棄投資較大且收益周期較長的項目，選擇投資較小且收益較快的項目，這種短期化行為導致企業往往為了追求短期收益而盲目地投資許多企業不感興趣或者實用性較小的項目。企業管理者的短期化行為還體現在為了避免利潤的減少，而選擇減少技術創新方面的投入力度，使得企業長遠發展受到嚴重制約。經濟增加值的計算則全部將投資成本資本化，使當期費用為零，避免企業管理者減少技術研發創新經費的同時，對企業管理者的長遠戰略眼光提升具有重要作用。

五是改變了企業管理者對待風險的態度。傳統經濟理論認為，企業管理者會用盡各種方法來規避風險，從而使自身利益得到最大限度的保全，如通過謹慎融資來避免債務風險過高的情形；通過保持充足的現金儲備來避免支付能力的不足，導致現金利用率極低。而經濟增加值則凸顯了債務資本的杠桿作用，權益資本成本和負債資本成本的加權平均值用來表示資本成本，這樣就擴大了企業權益資本的回報率；同時也促使企業管理者注重對現金的利用，通過對現金流量的控制來降低資本占用成本。

32存在的不足

經濟增加值主要的不足是：一是因會計核算調整事項較多，導致經濟增加值計算較為復雜麻煩；二是風險溢價計算需要大量的數據和資料為基礎，企業對這些數量掌握不夠充分，再加上企業風險調整系數定性分析和判斷較難，導致折現率的計算難度加大；三是在對權益資本界定的過程較為復雜，存在諸多不確定性；四是盡管經濟增加值計算剔除了非主營或非經營性業務收入和會計造假的因素，但并不能真正保證企業管理者在主營業務項目上存在造假行為。

經濟增加值的推行為企業價值評估提供了可以借鑒的指標，但因為國務院國資委2010年才開始在中央企業全面推行經濟增加值考核，起步較晚，再加上各項制度不完善以及會計信息失真、企業財務數據獲取較難、企業管理者管理理念落后等，使得經濟增加值的推行步履維艱。但是，隨著我國政府的大力推動，經濟增加值勢必會成為企業價值評估的重要手段之一。

經濟增加值論文:經濟增加值及經濟增加值率在公司業績評價中的應用

摘要：經濟增加值已逐漸應用于公司業績評價中，因為它真實反映了企業所創造的價值。但經濟增加值受到企業規模的嚴重影響，模不同的企業無可比性，通過引入經濟增加值率這一評價指標，便可以得到很好的彌補。

關鍵詞：業績評價；經濟增加值率；資本投入

隨著我國經濟的不斷發展，企業對于管理模式的重要性也越來越有了深刻的認識，經濟增加值（EVA）已成為我國許多企業推行的一種管理方式，其對于企業管理有著非常大的促進作用。我國目前集團化企業越來越多，它們在對下屬公司進行業績評價時，已逐漸把經濟增加值指標作為業績評價中的重要指標之一，并在業績評價中占有的比重越來越大。

一、經濟增加值業績評價導向

經濟增加值是一套以經濟增加理念為基礎的財務管理系統，且是一種薪酬激勵制度和有效決策機制，在稅后營業凈利潤和產生利潤所需的資本投入成本的基礎之上，能夠對企業績效財務進行評價的一種方法。經濟增加值與傳統利潤財務算法不同，經濟增加值主要包括資本成本在內的全部成本被扣除之后剩下的收入，比較而言，經濟增加值是在真正意義上對“經濟”利潤進行評價。正是因為經濟增加值具有著獨特的功能和效果，因此在美、英等國發展良好，且備受關注，通過將經濟增加值作為財務指標，能夠對企業的管理績效、獲利水平進行綜合的評價和計量。

經濟增加值自從被思騰思特咨詢公司在1982年提出后，經過多年的發展，已為企業的經營績效評價等提供了新思路和發展。經濟增加值也是剩余收益的一種特殊的計算方法.它的定義為：

經濟增加值=稅后凈營業利潤-資本占用×加權平均資本成本率

經濟增加值在實際業績評價時的計算方法：

經濟增加值=稅后凈營業利潤-資本成本±調整項

從績效評價的角度來看，EVA就是企業在績效評價期內增加的價值，它在計算企業的資金成本時，不僅考慮負債的資本成本，而且也考慮權益資本的成本，這樣也就將權益資本的機會成本納入到考慮之中。如果EVA為正，表示企業獲得收益高于資本成本，如果EVA為負，表示投資者的投入的權益資本和公司債務資本還不如貸款利息高，EVA強調了一個理念，只有經濟利潤超過權益成本和債務成本時，才會產生真正意義上的利潤。

經濟增加值在實際業績評價時，可以根據公司的發展、價值觀、偏好等來把一些指標考慮進去進行調整，如研究開發、人力資源培訓等，這樣就能引導公司管理層考慮問題時符合企業的長期發展利益，增強企業的創新，為企業可持續發展提供動力。

二、經濟增加值率的衡量標準及優點

經濟增加值包括了資本投入和債務投入的一個資本，全面衡量了資本的全部成本，避免了集團公司在比較兩個投資規模相同的企業，因資本金和貸款的比例不同，造成利潤不真實的情況，使用經濟增加值便可以得到很好的彌補，便于規模相同的比較。如果對于不同的規模企業，由于經濟增加值是一個絕對數指標，同利潤一樣僅能夠反映總量大小，可以很好的衡量規模相同的企業，但對于規模不同的企業之間則很難進行比較。如果我們要比較不同規模之間的經濟增加值，我們可以延伸一下，用經濟增加值率來進行比較，經濟增加值率公式為：

經濟增加值率=經濟增加值÷投入的資本×100%

經濟增加值代表收益高于有資本成本決定的基期水平的增量部分，這使經濟增加值受到規模的嚴重影響，規模大的企業，只要收益略高于資本成本，可能會有比收益更高的小經營單位更高的經濟增加值，經濟增加值的可比性會失去意義。經濟增加值率是一個比例指標，通過經濟增加值率來進行比較，資本投入不同的企業我們就可以比較一目了然的看出誰的獲益高低，指標越高，運營效益越好，會使公司效率一目了然。

假設某集團公司有三個子公司，甲公司總投資1000萬元，其中注冊資本800萬元，銀行借款200萬元；乙公司總投資1000萬元，其中注冊資本400萬元，銀行借款600萬元；丙公司總投資500萬元，其中注冊資本為200萬元，借款為400萬元；甲、乙、丙公司凈利潤率全部為總投資的8%，銀行借款利率為5%。通過計算甲、乙、丙公司會計凈利潤80萬、80萬、40萬；經濟增加值37.5萬、52.5萬、22.5萬；經濟增加值率3.75%、5.25%、4.5%。

上例可以看出：1.會計凈利潤中甲、乙公司利潤相同，丙公司最少，但未考慮注冊資本成本；2.經濟增加值中考慮了注冊資本的成本，乙公司指標最優，因甲、乙公司規模相同，乙公司優于甲公司，丙公司因投入資本較少，經濟增加值指標較少，丙公司和甲、乙公司無可比性；3.增加經濟增值率因考慮資本投入的規模大小，甲、乙、丙公司具有了可比性，丙公司是優于甲公司，但劣于乙公司。

在對公司進行業績評價或管理決策時，經濟增加值率可以衡量資本增值的效率，在資本投入不變的情況下，經濟增加值率同經濟增加值正相關，經濟增加值越大，經濟增加值率也越大，可以直觀看出超越資本成本的效率，尤其適用于不同規模企業之間的比較，避免了經濟增加值僅衡量總量大小的弊端，又避免了凈資產收益率未考慮資本成本的不利因素。

集團化企業在業績評價下屬公司時，通過增加經濟增加值率這種價值評價型指標，會給予企業一種新的思維方式和新的管理理念。以經濟增加值率考核為切入點，積極探索以經濟增加值率創造水平或改善狀況與績效薪酬或中長期激勵掛鉤的有效做法，建立長效激勵約束機制，最大限度調動企業負責人和員工的積極性、創造性。讓企業管理者與集團公司的價值最大化發展目標相一致，對價值價值型驅動型公司會有重要的貢獻，將會促進集團化企業更好、更快的發展。

經濟增加值論文:探究經濟增加值在企業發展中的應用

【摘要】經濟增加值是企業績效評價中常見用詞，在此基礎上引發了業界針對企業發展相關評價體系的探討。本文主要通過概述經濟增加值對我國企業發展中經濟增加值應用情況及優點進行分析。

【關鍵詞】企業發展 經濟增加值 發展前景

當前我國企業多選擇應用權益報酬率、凈資產收益率、凈利潤、總資產收益率等業績評定標準進行評價[1]。資本化市場大環境下上述指標的應用可在一定程度上對企業自身營運能力進行反映，但在此過程中忽略了投資方存在其他選擇時出現的機會成本。經濟增加值在企業發展及管理中的應用可引起經營決策、戰略規劃、業績考核等相關制度方面的變革，通過資源配置優化提高有關資本使用率以及創造企業價值增值等實現企業可持續發展戰略目標[2]。特別是在企業以股東財富最大化為目標的前提下，開展企業業績評價時應將股權資本機會成本進行考慮，應用經濟增加值可對傳統評價指標的不足進行有效彌補，可正確反映出企業績效，意義重大。

一、經濟增加值概述

經濟增加值主要指的是以會計報表應用為基礎，通過科學性調整會計利潤將全部資本成本提出后所得經濟指標，可作為公司或企業資本收益與資本成本間反映的差額，類屬經濟利潤概念范疇[3]。經濟增加值作為一個企業開展業績評價的指標來講，其可針對管理層對企業股東創造財富的水平進行真實反應，與企業全部資本成本及稅后凈盈利均存在較密切關聯。經濟增加值計算方法為應用企業稅后經營業利潤值減去企業全部資本成本即可得出結果。其中稅后凈利潤指的是會計在凈利潤基礎上調整計算后所得數據，主要涉及研發經費、經營租賃、折舊攤銷、重組費用以及壞賬準備等調整項目[4]。企業全部資本成本主要包括股權資本、有息負債以及其他類長期性負債。經濟增加值公式的應用可根據不同企業進行相應調整，確保最終計算結果的準確性及真實性。經濟增加值計算數據若大于0表示企業創造所得價值已經超過股東預期標準的最低標準，表明時間范圍內企業運營能力相對較強，存在真實利潤，對股東投資利益進行保障；若經濟增加值小于0指出，公司實際盈利水平不能滿足股權投資方應得報酬的最低范圍，甚至該企業應用傳統報表計算得出利潤大于0，但實際結果為企業經營處于虧損狀態；當經濟增加值等于0時表明企業盈利水平恰好可滿足股權資本最低風險報酬[5]。

二、我國企業發展中經濟增加值應用情況

1991年《價值探索》（斯圖爾特著）一書中首次將經濟增加值理論框架進行系統化闡述。歐美國家于2000年左右將經濟增加值理論引進企業管理系統中，我國直至2003年美國與我國公司合作推出《中國上市公司財富創造和毀滅排行榜》后經濟增加值理論正式被我國企業認知并應用[6]。因我國21世紀初始各企業發展均處于價值本位缺失階段，經濟增加值管理體系的應用可在很大程度上改變我國企業治理及管理結構，加上該時間段內我國企業正面臨大規模改革，為經濟增加值管理體系在我國企業發展及管理中的應用提供了平臺[7]。事實證明，國內企業經營效率低迷階段，一旦將資本成本扣除多數將面臨虧損，此時應用經濟增加值管理體系可針對企業實際發展情況建構出可真實反映出企業盈利情況的管理體系，為企業決策提供參考[8]。但在經濟增加值體系應用中仍存在一定問題，經濟增加值體系與我國企業發展相契合，且經濟增加值方法逐步完善，但是因我國新市場不具備較強創新能力，經濟增加值中國化不能適應我國現有市場模式。國內大型國企經過對國外企業經濟增加值體系應用的情況進行考察逐步接受經濟增加值管理體系，為經濟增加值在我國企業發展中的應用奠定了基礎。《中國央企負責人經營業績考核暫行辦法》（2009）的修訂首次將經濟增加值添加至中國央企負責人業績考核條例中去，并逐步擴大其應用深度及范圍，隨著國務院深化改革工作的開展，國資委工作由企業管理轉換為資本管理，針對國有企業的相關考核辦法重心發生改變，主要對資本收益進行著重強調，并持續關注企業運行情況及可持續價值創造力。《關于以經濟增加值為核心加強中央企業價值管理的指導意見》（2014）印發，針對經濟增加值價值管理提出全新要求，認為需在兩任期內建立科學化、過程可控、監控到位、激勵約束全面化的r值管理體系，推動經濟增加值由考核指標轉向管理工作的改變，推動企業發展中對經濟增加值的應用[9]。當前我國已經全面推廣經濟增加值理論，已經有部分私人企業特別是上市企業開展應用經濟增加值管理系統。

三、企業發展中經濟增加值價值體系建設

企業管理中對經濟增加值管理體系的應用主要包括業績衡量、管理決策、激勵機制及經營理念4個方面，其應用核心為價值創造，通過形成企業激勵文化帶動創新發展。企業需以經濟增加值為向導建立考核體系，通過確定目標值根據企業該階段發展情況確定經濟增加值考核所占比重，加強推進及完善經濟增加值指標，定期開展財務培訓對管理體系建設工作進行規范。企業管理者形成以經濟增加值概念為中心的經營理念及價值觀，通過應用經濟增加值指標對企業產業構成、業績、資本回報等情況進行全面分析，在此基礎上做出適合本企業發展的戰略規劃方案，對戰略實施進行動態性檢測，控制預算針對戰略資源進行最大化合理分配提高競爭力。企業發展中應用經濟增加值可滿足股東對財富追求的最大化，但與企業管理層注重的短期效益間存在一定沖突，為有效緩解企業所有者與經營者間的矛盾沖突，可設立中長期相關激勵極度，提高經營管理人員工作激情，加快實現資本增值。經濟增加值體系在企業發展中的應用可統一其經營理念，促進企業快又好發展。經濟增加值主要基礎即財務數據，通過對企業內部存在價值的驅動類要素進行挖掘，借助價值鏈條紐帶打破企業內部層級條框，加強各部門及崗位間的合作交流，不僅可提高企業自身凝聚力還可更好形成企業文化，有利于創新增收。

四、經濟增加值在企業發展中應用的重要性

經濟增加值在企業發展中的應用可創造出真實的價值，因傳統利潤評價指標的運用僅能對債務資本成本進行確認，相應忽略了企業股權成本。實際情況中當企業會計計算所得利潤與股東要求的最低風險報酬相比較低時，股東完全可降低投資選擇其他報酬相對較高的項目，因此傳統利潤計算指標仍存在一定不足。經濟增加值的應用可對投資資本成本進行調整并計算其經濟利潤，為企業創造更高價值。經濟增加值作為企業評價業績的指標可將企業經營決策與財務原則進行融合，確保管理者與股東利益掛鉤，對權益成本要素進行考慮，提高經營者積極性使其從股東角度為企業創造更高價值，確保企業可持續發展。針對經濟增加值考核中應用原理來看經濟增加值的應用相應降低了人為操作會計利潤的可能性，有利于企業經營者從長遠角度出發對研發項目支出進行調整，有利于企業創新及轉型。經濟增加值在企業中的體現主要表現在其市場價值上，經濟增加值的應用不僅可直接反映出企業價值是否增加還可對其真實市場價值進行正確計算，有利于企業投資方對企業價值及前景進行了解并相應做出投資決策，可降低投資風險及損失。

經濟增加值論文:基于經濟增加值視角下企業融資結構優化研究

摘要：文章從經濟增加值著手剖析經濟增加值與融資規模的關聯性，并在此基礎上提出了企業優化融資結構的基本思路和指導思路。

企業作為盈利組織，實現持續增長是其不懈追求的目標，但是以消耗相應的財務資源作為代價實現企業增長的，銷售增長率并不意味著其創造財富價值的增加，傳統的業績評價往往把權益資本視為“免費的午餐”，忽視了對投資成本的使用效率，而經濟增加值則把“企業全部資本”均看作有償使用，兼顧了資金使用效率與融資規模的配比，打破了對傳統業績評價指標的有限理解。

關鍵詞：經濟增加值；融資渠道；結構優化

一、企業融資結構優化目標的新定位：經濟增加值持續增長

當企業實際增長率超過內含增長率時，為滿足銷售增長帶來的營運資金的自發增長，就需要從外部籌集資金，正如優序融資所認為的，企業為滿足融資需求，首先選擇的是內源融資，其次是債務融資，最后是股權融資，而權衡理論關注于利息抵稅效應與財務困境成本的比較，有稅MM理論則認為企業適度增加債務資本，能夠降低加權平均資本成本，增加企業價值，基于此種理論之上，導致眾多公司加大資本融資步伐，出現融資過度行為，致使企業規模膨脹效率低下的短期增長惡果。

傳統業績評價指標對其融資結構合理性的判斷，建立在銷售的增長速度和企業創立能力增加，而企業銷售的增長、創立能力的增加并不意味著企業價值的增加、企業有充足現金流維持穩定增長，各種各樣因素都會影響到企業的利潤，執行不能的會計政策均會對企業各個會計期間的成本費用產生較大的影響，進而導致非經營性利潤的增加，產生會計利潤增長帶動企業價值增加的假象，然而經濟增加值突破了傳統業績評價只顧發展速度，忽視經營效率的局限，兼顧了企業融資結構的動態變化與企業價值之間的緊密關系，強調經濟增加值的效益導向與有限資源利用結合，從而克服了企業以往只將債務資本成本費用化的會計利潤作為業績評價指標的短視性。同時經濟增加值提升了企業對資本成本的重視程度，有助于避免企業調整融資結構操縱利潤的行為，這一特點也使經濟增加值成為衡量財務資源使用效率和融資結構優化與否的指標。

經濟增加值理論自從20世紀50～60年代被提出之后，以其高度的靈活性和可操作性，陸續受到更多公司的追捧，經濟增長值所反映的是企業經濟利潤，而會計利潤反映卻是賬面利潤，賬面利潤的多少不能真正的反映企業現金流量的多少，無法作為企業經營決策和融資調整的可靠依據，經濟增加值則把企業融資結構調整、業績評價、薪酬激勵三者有機結合，全面反映了資源有效配置的效率。

二、通過EVA分析提高企業財務資源使用效率的融資結構優化路徑

經濟價值指標（EVA）是將投資者投入企業資本的價值增值表示為企業的經營利潤扣除負債和權益資增本機會成本后的剩余部分，該部分的大小直接反映出財務資源使用效率的高低。

用公式表示為：EVA= 稅后營業凈利潤 - 平均資本成本率*調整后凈投資資=（資本投資收益率-加權平均資本成本）*投入的全部資本

由該公式可知：經濟增加值將會計利潤調整為稅后營業利潤，更加全面的考察了企業財務業績的影響因素，它對企業資本成本的全面考量也正符合融資結構優化的關鍵原理，只有資本投資收益率與加權平均資本成本之差越大，才能提高經濟價值，經濟增加值的增加需要不斷提高企業投資資本收益率，通過優序融資理論的準確分析，盡力降低加權資本成本，使企業財務風險降低。

資本投資收益率既是投資資本收益率用以反映企業運用資本獲得收益的能力，也體現了企業投入資本的獲利能力，資源使用效率的最佳衡量，該項指標的提高有利于企業價值的增加，經濟效益的提高，資源有效利用，為企業可持續發展提供了保障，對經濟增加值的衡量具有深遠的意義。

平均資本成本率既是加權平均資本成本：加權平均資本成本的高低取決于多種因素，但主要取決于融資結構和個別資本成本的高低，一般而言，債務資本比重越大，企業加權資本成本越低，企業財務風險越低，抗衡風險的能力俞強，越有利于股東財富的增加。

經濟增加值則要求企業在注重發展速度的同時，也要注重投入企業財務資源的利用效率，通過調整融資結構降低資本成本以增加企業經濟利潤的途徑來優化融資結構。經濟增加值反映企業投入資本創利情況的關鍵是在它的資本成本觀念下，企業業績增長所要達到的目標不是資本投資報酬率最大化，而是資本投Y報酬率與資本成本之差最大化。這便充分反應出企業財務可持續增長目標對企業財務資源使用效率不斷提高的要求。

三、實現我國企業融資結構優化的相關政策建議

（一）以經濟增加值為導向，促進企業融資長效管理

將經濟增加值和企業融資決策結合起來，強化經濟增加值對融資的引導，增強企業降低融資成本的意識，促進價值創造，持續發展和業績評價掛鉤，激勵管理層及財務人員把增加股東財富、創造企業價值植根于公司管理決策中，企業的財務預算也應在增加經濟增加值目標下來編制，根據企業財務預算決定融資規模、融資渠道，以此增強經濟增加值對企業融資管理的導向作用，優化企業融資結構，降低資金使用成本。

（二）根據企業規模、發展階段、經營性質設計業績考核方案

經濟增加值不僅是業績評價的指標，還是薪金激勵和財務決策的框架，把資本成本、業績評價和財務管理緊密結合起來，企業規模、發展階段、所處行業決定了企業融資來源和融資的規模，一般而言，企業在初始階段，資金需求比較大，經營風險也較大，內部留存利潤較少的情況下，債務融資比重較股權較大，股利政策較為保守；中期階段，企業項目增多，盈利空間增大，資金需求仍然很大，但企業盈利能力增強，內部融資彌補了外部融資資本成本較高的缺點，股利政策相對寬松；后期階段，企業投資項目減少，剩余資金增多，資金持有成本增加，盈利能力平穩，為降低資金持有的成本，股利政策寬松。

（三）以EVA作為業績考核的核心指標

經濟增加值作為企業業績評價的核心指標，與傳統的業績評價指標相比，更加注重企業長期發展，財務的可持續性，現在越來越受到各大公司的青睞。企業業績評價考核是戰略執行的過程，結合平衡積分卡，企業戰略的框架，創造長期價值為目標，發揮業績評價指標對經濟增加值的指導作用，長期價值是以企業經濟價值為基礎來衡量，與市場價值相比，更為客觀，準確，避免股價波動對公司價值的估計，利于企業選擇具有長期經濟利益的決策方案，使企業決策與創造股東財富緊密聯系。以經濟增加值為業績評價考核指標，避免了投資報酬率和剩余收益的誤導，兼顧了企業各種因素對稅后營業利潤的影響。

四、研究結論

本文從融資結構優化的大背景下結合經濟增加值基礎理論研究企業經濟增加值增加、融資的規模和來源，深入剖析了經濟增加值增加對企業財務融資優化的指導作用，為企業優化融資結構提供了基本的思路和指導意義。

（作者單位：江蘇大學財經學院）

經濟增加值論文:經濟增加值作為業績考核指標的探討

摘要： 經濟增加值作為企業業績評價指標，越來越引人注目并被廣泛使用，它是一種全面財務管理和薪金激勵體制的柜架，把資本預算、業績評價和激勵報酬結合起來了，把管理者的利益和股東利益統一起來。將其恰當地融入一家公司的管理中會帶來豐厚的回報。

關鍵詞： 經濟增加值；業績考核；探討

0引言

長期以來，以會計為基礎的業績評價方法被廣泛應用，它的主要優點是便于計量以及不需要額外的信息成本。但是，會計基礎的業績評價受到會計本身特點的影響，具有與會計同樣的局限性，關注于過去發生的事項，而忽略了未來價值。人們努力尋求另外替代和補充的評價指標來完善業績評價體系，EVA（Economic value added，經濟增加值）就是一種近年來最引人注目和廣泛使用的企業業績考核指標。

1經濟增加值的概念

EVA是一種把會計基礎和價值結合起來的評價方法。被定義為“企業收入扣除所有成本（包括股東權益的成本）后的剩余收益，在數量上等于息前稅后經或利潤減去債務和股權的成本。

經濟增加值=息前稅后經營利潤-全部資本費用

=稅后凈利潤-股權費用

=期初投資資本*（期初投資資本回報率-期初投資資本）

由上式可看出，如果EVA正值，說明企業創造了價值；如果為負值，說明企業摧毀了應有的價值；如果為零，說明企業剛好補償資本成本。

2會計數據的調整

在計算EVA時，涉及的會計調整很多，包括收入和費用確認的時間、交易性金融資產、表外融資項目、存貨估值、外幣折算、無形資產、退休后支出、資產減值、營銷費用、戰略性投資、稅收、重組費用等。

對會計數據進行調整的目的是讓稅后經營利潤和投資資本建立在經濟合理的基礎上，糾正會計準則對經濟現實的扭曲。有此是為了區分經營活動和金融多少，如區分經營資產和金融資產、經營負債和金融負債；有些是為了把短期的觀點轉換為長期觀點，如重組費用的調整；有些是將權責發生制基礎轉換為現金流量基礎，如所得稅資產調整；有些是將費用轉換為資產，如研發費用。

主要調整項目包括：

①研究與開發費用，將期作為投資，在一個合理的期限內攤銷；

②戰略性投資，將其支出和利息在一個專門賬戶中“擱置”起來，等有經營利潤產生時再逐步扣減期資本成本；

③營銷費用，把爭取客戶的營銷費用資本化并在適當的期限內攤銷；

④折舊費用，對某些大量使用的機器設備的公司，按照更接近經濟現實的“沉淀資金折舊法”處理，在前幾年折舊較少，后幾年由于技術老化和物理損耗同時發揮作用提取較多折舊；

⑤重組費用，將其視為增加股東財富的機遇，作為投資處理；

⑥所得稅費用與應交所得稅的暫時性差異，采用應付稅款法確認所得稅費用，只有繳納的稅款才是真實的經濟成本。

計算EVA的投資資本是指凈經營資產（不含金融資產），并把表外融資項目納入“投資資本”之內，如長期經營租賃取得的資產等。

進行項目調整時，不僅涉及利潤表還會涉及資產負債表，例如：將營銷費用從當期費用中減掉，相應增加資產負債表中的長期待攤費用。另外，會計準則的個性，也會引起調整項目的變化。

3經濟增加值的優點

EVA直接與股東財富的創造相聯系，越多越好。它還是一種全面財務管理和薪金激勵體制的柜架，把資本預算、業績評價和激勵報酬結合起來了。只有把管理人員薪酬與EVA掛鉤，才能增加股東財富，并使所有相關人受益過去人們使用不同的指標分別評價資本預算、企業業績和發放獎金依據，如凈現值、每股收益、權益凈利率等，在決策時，指標之間可能會相互矛盾或互不關聯。以EVA為依據的管理，其經營目標是EVA，使管理變得簡單、直接、統一與和諧。它把管理者的利益和股東利益統一起來，促使管理者像股東那樣思維和行動。EVA是一種治理公司的內部控制制度，在這種制度下，所有的員工都協同工作，積極追求最好的業績。

4經濟增加值的局限性

雖然EVA在理論上很誘人，但在業績評價中還未被多數人接受，由于不同企業有不同的資本成本，所以其不具有比較不同規模企業的能力。也有許多誤導使用人的缺點，處于成長階段的公司EVA較少，處于衰退階段的公司EVA反而較高。

在計算EVA時，什么項目應包括在投資基礎內，營業利潤應做哪些調整以及資本成本的確定，還存在一些爭議。缺乏統一性的評價，推廣使用還需要許多地方進一步完善。還有一些獨特的、復雜的技術問題和社會問題需要解決。

EVA正在逐步從財務課堂走向董事會會議室，從單純的理論口號向管理工具轉換，我們應該對EVA的未來充滿希望。將其恰當地融入一家公司的管理系統、激勵制度和企業文化之中，是一項緊迫的工作，同時，也是一項激動人心、回報豐厚的工作。

經濟增加值論文:經濟增加值在商業銀行績效評析中的運用

摘要：績效評析是商業銀行管理中的重要內容，對推動商業銀行的發展和進步具有直接的影響。近年來，隨著商業銀行的發展，商業銀行的績效評析方式不斷優化，其中主要的方式由成本績效評析、財務績效評析、經營績效評析等，經濟增加值在商業銀行績效評析中的運用，改變了傳統的商業銀行績效評析方式，提升績效評析的質量。以下本文就的經濟增加值在商業銀行績效評析中的運用展開探討，結合商業銀行的基本情況，并對經濟增加值的具體應用進行闡述，旨在為相關管理人員提供參考，提升商業銀行績效評析質量，進一步推動商業銀行的發展和進步。

關鍵詞：經濟增加值 商業銀行 績效評析 運用

經濟的進步為商業銀行提供了優質的發展土壤，而績效評析作為商業銀行管理中的重要內容，必須得到重視，采取適宜的績效評析方式，及時發現商業銀行運營中的不足，并加以改善和更正，進一步推動商業銀行的發展和進步。經濟增加值可以作為衡量商業銀行業績量指標，將其應用到的績效評析中，可以進一步優化績效評析的水平，有效的對商業銀行的一些現狀問題進行控制和處理，遏制不良資產、提高商業銀行的經營管理效率，促使商業銀行能夠創造更大的價值，推動商業銀行的市場競爭力的提升，實現商業銀行的持續健康發展。

一、經濟增加值的涵義及在商業銀行績效評析中優勢

（一）涵義

商業銀行的經濟增加值也可以被視為的經濟利潤，是指商業銀行在扣除成本后的得到的使效益。經濟增加值的理論中，將資本投入理解為存在成本，只有盈利高于成本時，才可以理解為已經創造了價值。經濟增加值可以有效的應用到商業銀行的業績考核中，對推動商業銀行的發展具有十分積極的推動作用。通過長期實踐和理論分析得知經濟增加值的具體計算公式：

EVA=NOPAT-TC[×]r

其中代表商業銀行的稅后的經營業利潤，可以將上述公式理解為資本成本。NOPAT-資本成本。其中資本成本可以用TC×r表示，r是投資者所期望得到的投資回報率，TC是經濟資本。通過上述公式的基本情況，可以得到，如果計算得到的經濟增加值的數值為負數，則說明商業銀行沒有創造財富，導致資本的損失。反之則商業銀行創造了相關價值，使得銀行和投資者均受益。

（二）商業銀行經濟增加值績效評析的優勢

推動商業商業銀行準確評價自身的業績情況，商業銀行在對經濟增加值的控制過程中，需要對凈利潤的進行增加，還需要的對資本成本進行控制，降低資本成本。使得商業銀行在了解自身情況的基礎上，保障效益。

有助于的商業銀行提升自身的競爭優勢，合理的經濟增加值在績效評析中進行應用，可以為商業銀行樹立良好的成本意識，進而使得商業銀行可以有效的節約成本，提高相關投資的有效性，妥善的對資金進行利用，進而推動商業銀行的持續健康發展。

提升商業銀行對資本效率的關注，商業銀行的傳統績效評析模式，主要將財務指標作為主要標準，對股本資本的成本分析不夠透徹，給商業銀行的發展留下隱患。借由經濟增加值的應用，可以推動商業銀行更加重視的質量，規避盲目擴大的情況發生，提升資金的利用效率，減少資金的使用成本，進而全面推動商業銀行的經濟效益。

二、商業銀行績效評析對經濟增加值的具體應用方式

（一）分支機構的經濟增加值績效評析

分支機構是商業銀行的重要組成部分，其對經濟增加值績效評析主要是完成對資本的分配和資本計算。進而明確商業銀行的各個分支機構的資本量。經濟增加值績效評析考慮的資本與會計中的資本具有一定差異。這里的資本主要是由非預期損失引起的風險資本。通過對各個分支機構的經濟增加值的分析。此外，還有的權益資本，可以通過的股利折現估價模型和資本資產定價模型完成計算。

（二）職能部門經濟增加值績效評析

商業銀行在實際運營中，需要由不同的職能部門，完成相關工作。其中業務部門和非業務部門，是兩個職能差異明顯的部門，其創造的價值也存在差異。如果僅僅采用傳統的績效評析模式，可能會引起績效評析效果理想的情況。運用經濟增加值，可以將經濟資本利率作為的對各個部門的一個的績效考核指標。此外，經濟增加值的核算過程中，需要將的業績指標和管理的權利相結合。通過經濟增加值換，可以更加清晰明顯的對商業銀行經營費用和支出之間的關系，促使商業銀行的相關管理人員能夠更加合理有效地控制費用使用情況。

（三）管理者和員工的經濟增加值績效評析

人才是推動商業銀行發展和進步的重要因素，高水平的管理人員和業務能力極強的業務人員，對商業銀行的效益具有十分明顯的推動作用。留住人才并不斷吸收外界人才是實現商業銀行競爭力和拓展發展空間的有效途徑。經濟增加值績效評析對管理人員和員工，采取的經濟增加值獎金激勵的方式，增加員工和管理人員的工作熱情。經濟增加值獎金激勵方案實施，管理人員或是員工獲得的獎金與的經濟的增加值之間呈現正相關的關系。

采用經濟增加值獎金激勵，可以使得企業人員能夠站在統一的起跑線上，可以增加員工和管理人員的工作熱情，并吸引和留住更多人才。而且，還可以避免經營者的出現短視的行為，對商業銀行的產氣發展提供基礎。

三、經濟增加值在商業銀行績效評析中運用的局限和完善措施

經濟增加值在商業銀行績效評價中的運用，存在一定的局限，影響商業銀行達到預期的效果。故此，需要對其進行強化，完善考核體系的建設，推動商業銀行的持續健康發展。

（一）局限

對商業銀行的發展戰略需求體現不夠充足，商業銀行的發展戰略與的股東價值阿最化的目標存在明顯的統一性。而且，商業銀行在新產品研發、服務改良和工作人員培訓工作都需要建立在戰略目標的基礎上。但是，這些長遠戰略目標在實現的過程中，可能會對經濟增加考核造成一定的影響。

銀行內部橫向考核不能得到滿足，經濟增加值在商業銀行績效評評析中的應用，部分智能部門的不能納入到經濟增加值的績效評析體系中。例如：商業銀行的文化部門，主要承擔商業銀行的相關文化培訓和宣傳工作，不能直接在現有的考核機制下的完成經濟增加值的計算。

在分支機構考核的直接實施困難，根據商業銀行的基本情，可以得到商業銀行的分支機構眾多，沒有完善的財務的體系，不能及時的對真實的經濟增加值進行計算。

經濟增加值考核體系對會計利潤的調整效果不夠理想，可能會對商業銀行造成不利影響。而且，國內會計制度的教育培訓費、廣告費和其他相關成本，都會的對經濟增加值造成不利影響，影響商業銀行的發展。

（二）完善經濟增加值考核體系

針對商業銀行運用的經濟增加值的實際情況，完善對經濟增加值的考核體系構建。

將經濟增加值的高度上升到的戰略管理的角度，合理的對商業銀行的資源進行配置，并將具體的資源配置與經濟增加值相結合，提高商業銀行的資源管理水平，保障績效評析的質量。

完成經濟增加值與商業銀行的內部組織機構的配合，結合商業銀行的實際情況，完善對商業銀行的組織機構的構建。完成對線條化管理的實施，進一步推動商業銀行的績效考核水平。

建立責任目標考核機制，促使其與經濟增加值考核相結合，根據商業銀行建立的相關戰略目標，以責任目標為基準，并切實的分配到商業銀行的個人，按照商業銀行的整體規劃，對各個職能部門和個人進行的績效考核，并優化經濟增加值的激勵方案，進一步推動商業銀行能夠順利完成目標。

合理的對教育培訓費、廣告費等資本性支出，按照受益期進行利潤調整，保障商業銀行績效評系的質量提升，推動企業的競爭力擴大。

四、總結

將經濟增加值應用到商業銀行績效評析中，是推動商業銀行的績效考核水平，增加商業銀行市場競爭力提升的關鍵。

經濟增加值的具體應用，可以分為三種應用方式，其中主要有分支機構的經濟增加值績效評、職能部門經濟增加值績效評析、管理者和員工的經濟增加值績效評析。

針對經濟增加值應用的不足，需要對其的戰略角度進行提升，并完善對內部的組織管理工作，明確績效考核目標，積極推動商業銀行的持續健康發展。

經濟增加值論文:經濟增加值(EVA)應用于國有企業投資決策的探討

摘要：本文首先說明了經濟增加值EVA在國有企業投資決策中的具體應用，然后對經濟增加值EVA對投資決策產生主要影響的因素進行分析，分析主要從經濟增加值EVA對國企投資決策的有利性和局限性兩個方面展開。旨在為國企投資的相關管理工作者提供參考。

關鍵詞：經濟增加值 國有企業 投資決策

改革開放之后，我國的經濟建設的大環境發生了變化，市場經濟制度日趨成熟，作為計劃經濟時代的中堅力量的國有企業也面臨著改革。國有企業的投資成為國企生存和發展的重要決定因素，對于投資風險的規避和投資收益的預估是企業投資負責人最為關注的內容。經濟增加值EVA作為一種財務管理工具受到了業內的廣泛關注，其科學的評價體系也充分說明了其對投資決策的高質量的參考價值。一帶一路經濟帶的經濟發展戰略讓中國的經濟走向了世界，為了適應國家經濟發展的需要，國有企業的深度改革是必然趨勢，經濟增加值（ EVA） 的考評體系有利于國企轉型中的投資決策的制定。

一、經濟增加值EVA評價體系概述

EVA 是美國Stem Stewart 管理咨詢公司在20 世紀80年代提出的衡量企業價值創造能力的指標，是一定時期的企業稅后經營凈利潤與資本成本的差額。G?Bennett Stewart（1991）和AI?Ehrbar（1998）等都系統地就EVA 的理論和實踐進行了深入的研究，他們認為EVA 評價體系是現代企業管理的一場革命，并將EVA 體系闡述為4M 體系，即評價指標（Measurement）、管理體系（Management）、激勵制度（Motivation）以及理念體系（Mindset）。

傳統的資本預算經濟評價方法包括貼現方法（凈現值法、現值指數法和內含報酬率法）和非貼現方法（回收期法、會計報酬率法）。非貼現的分析評價方法不考慮時間價值，把不同時間的貨幣視為是等價的，因此，非貼現方法在選擇投資方案時只能起到輔助作用，并不能作為主要的決策方法。貼現方法中的凈現值法是一種基于價值最大化的項目決策方法，具有廣泛的適用性，在理論研究上也更為完善，是常用的投資決策方法。近年來，EVA 作為一種較為全面的評價體系受到了人們的廣泛關注，其不僅可以用于企業的價值評估，同時也可以用于企業投資項目的可行性分析，圍繞EVA 在項目投資決策中的應用研究也在不斷完善。

EVA 的核心理念是資本獲得的收益至少要能補償投資者承擔的風險。EVA 是資產負債表和損益表業績綜合反映，通過會計利潤調整，消除非經營因素和人為操控對業績的影響，它與公司價值創造高度相關，注重公司可持續發展，簡單、清晰、易于接受和溝通，將經營者與股東的目標統起來，相對于會計利潤指標有多方面的優點。

二、基于經濟增加值（ EVA） 的考評體系對企業經營者進行投資決策的因素分析

（一）經濟增加值（ EVA） 的考評體系對企業經營者進行投資決策的有利因素分析

1、經濟增加值EVA有助于評估國企的實際經營業績

一般情況下，國有企業的經營水平是由財務報表中的數據來衡量的，財務報表由會計從業人員進行分析和評價，會計工作者的工作受到行業政策選擇性較多的影響，因此，其財務報表的數據分析和結果和對企業經營者營業能力的評價與經營者的實際經營業績之間存在一定的差值。與常規的財務報表分析和評價相結合，充分發揮經濟增加值EVA的作用，可以更好地呈現出資本投入后的增值情況，這樣在財務評價中就多出了機會成本這項內容，可以為股東的投資決策提供有價值的參考意見。從另外的角度分析，企業在經營管理的過程中的成本計算應該由占有較大比重的生產成本和其他經營行為中的各項經費以及資本成本等多個部分共同組成，只有這樣對成本進行計算才能夠得到實際利潤的準確值，進而有利于國有企業投資決策的制定。

2、經濟增加值EVA有助于指引企業價值創造增值

在常規的國有企業經營管理工作中，一般情況下將股權資本視為無償的，將債務資本視為需要還清本金和利息的。這種思想的指導下經常出現企業負責人在投資決策的時候常常考慮到債務資本而忽視了股權資本。如果在國有企業投資決策前應用經濟增加值EVA進行評估，能夠有效的避免無視股權資本的情況發生，從而實現了兼顧國有企業中的隱性資本和顯性資本，最終能夠在投資決策時全面考慮資本投資實際以利于創造價值增值的經營行為的實行。

3、經濟增加值EVA有助于實現企業投資行為的規范化

過往的國有企業投資行為有一定的隨意性和主觀性，未經過科學合理評估的并購行為也出現過，這些無形中增加了國有企業自己的財務風險和經營風險。國有企業過往的投資形式在市場經濟體制中的生存狀況受到很大的影響，所以規范國有企業負責人的投資行為勢在必行。經濟增加值EVA有助于對國企負責人的投資行為進行很好的規范，因為該評估方法在制定的國有企業投資參考意見中充分考慮到了市場經濟環境的特點，從而能夠有效地規避在投資過程中的財務風險和經營風險，進而能夠為企業負責人提供有價值的參考材料。經濟增加值EVA除了能夠規避企業投資風險之外，還能夠實現企業的可持續發展。由于經濟增加值EVA直接控制資本成本，間接影響投資的方向，從而能夠在根本上消除并購行為中附加的債務融資，進而能夠保證企業的健康穩定發展。

4、經濟增加值EVA有助于處理委托的問題

因為經濟增加值EVA可以將企業創造的價值和經營能力進行清晰的呈現，有利于企業股東對經營負責人的管理行為進行有效地評估，企業制定的績效考核等制度也就越有針對性和可行性，最終能夠對委托負責人的經營管理效力進行有效地監管。經濟增加值EVA在處理委托問題中起到了難得的控制作用和激勵作用兩者兼顧的效果，這樣對于國有企業在市場經濟全球化的環境中長足發展，也能對國企改制起到良好的促進作用。除此之外，經濟增加值EVA還與股東的分紅息息相關，該計算方法兼顧了企業財務報表中的收益和資產的使用情況，從而能夠將企業經營所得現金分給股東，進而增加資金的回報比率。

（二）經濟增加值（ EVA） 的考評體系對企業經營者進行投資決策的局限性因素

經濟增加值EVA有助于國有企業投資決策的科學進行，但是任何一項管理工具都有其存在的不足之處，經濟增加值EVA在以下三個方面體現出了對國有企業投資決策的局限性。首先，經濟增加值EVA無法對資產規模差異非常大的企業經營成效進行比較，也無法區別出同一企業資產規模變化前后的經營成效。第二，經濟增加值EVA的評估通常情況下是以年度為周期的，由于對企業經營負責人的工作業績評估沒有延時性，所以多數負責人為了自己業績達標而將經營重心放在短期收益方面，從而造成了投資過于拘謹和實際生產管理與經營戰略各行其是的狀況。第三，市場經濟大環境和經濟全球化背景下，企業立足市場長足發展的核心是戰略轉型和并購重組以及上市，但是經濟增加值EVA的評估工作在企業生產穩定和經營效果非常好的情況下更為適用。

三、結束語

綜上所述，經濟增加值EVA有助于國企投資決策是正確進行，同時也存在一定的局限性。造成經濟增加值EVA與國企投資這種對應關系的主要原因是市場經濟的發展和經濟全球化的經濟建設趨勢，所以對于作為我國經濟建設的重要組成部分的國有企業的投資決策的正確性的研究要與時俱進。在經濟發展的不同時代，企業的發展模式經營行為受到所處時代的經濟大環境的影響，因此，經濟增加值EVA作為當下被認可的有效地財務管理工具，也要進行不斷的調整和改變以適應國家發展的需要。總之，國有企業是國民經濟的大動脈，關于企業投資決策的所有工作人員都要加強對本職工作的學習和研究，最終有利于國有企業在市場經濟浪潮中長足穩定發展。

經濟增加值論文:基于經濟增加值的企業全面預算管理體系研究

摘要：全面預算管理已經成為現代企業舉足輕重的管理模式，然而全面預算管理也存在一定的局限性。本文解釋了經濟增加值的內涵，介紹了EVA全面預算管理體系框架的編制，歸納了加入EVA后全面預算管理體系的優點及改進方案。

關鍵詞：經濟增加值；全面預算管理；企業管理

一、全面預算管理的局限性

全面預算管理是企業結合戰略目標，全面預測及規劃企業未來的經營活動和經營成果，對企業內部各部門、各單位的各種財務及非財務資源進行分配、考核、控制，以便有效地組織和協調企業的生產經營活動，完成既定的經營目標。

全面預算管理在實行時經常與戰略目標脫節。在沒有長遠的戰略目標的指引下，管理層如果急功近利，著眼于短期行為，就會有損于企業的長遠利益。另外，全面預算管理的考核大多以產量指標和財務業績指標衡量，僅僅考核的是責任部門或個人對于預算的執行結果，忽視了非財務目標以及預算的反饋和調整，實際上不利于企業的長期發展和全面預算管理質量的提高。很多上市公司都把全面預算管理當作財務部門的一項內容，其余部門很少參與上市公司全面預算的編制和實施工作。事實證明，企業全面預算管理是一項全員參與的工作，與企業中每個項目的每個員工在工期中的預決算管理都緊密相連。

鑒于全面預算管理在實行過程中存在的諸多問題，我們在全面預算管理體系中引入EVA的概念，力求彌補全面預算管理的缺陷，達到更加理想的企業管理效果。

二、經濟增加值理論引入

經濟增加值（Economic Value Added，簡稱EVA）是上世紀80年代初由美國斯騰斯特公司公開提出的一套以經濟增加值理念為基礎的績效評價系統。其核心是資本投入是有成本的，企業的盈利只有高于其資本成本（包括股權成本和債務成本）時才會為股東創造價值。經濟增加值理論認為在計算企業價值創造時資本投入的機會成本也應被考慮在內。公司每年創造的經濟增加值等于稅后凈營業利潤與全部資本成本之間的差額。其中資本成本不僅包括債務資本的成本，也包括股本資本的成本。經濟增加值的公式為：

EVA=稅后凈經營利潤（NOPAT）-資本投資額（TC）×加權平均資本成本（WACC）

稅后凈營業利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發費用調整項-非經常性收益調整項×50%）×（1-25%）

資本投資額（TC）是指包括權益資本和債務資本在內的全部投資者投入的企業經營的資金。

資本投入額=債務資本總額+權益資本總額

加權平均資本成本（WACC）=股權資本成本×股權資本占總資本的比重+債務資本成本×（1-所得稅稅率）×債務資本占總資本的比重

僅僅關注企業稅后凈營業利潤的會計方法容易受到人為操縱，出現會計造假的可能性大，而經濟增加值給出的160多項調整事項中有相當一部分是針對會計造假的，從而能更加有效地杜絕財務造假行為。另外，企業管理者出于自身利益，往往選擇投資額小、見效快的項目，對那些投資數額大、收益豐厚但是建設周期長的項目卻視而不見。從長遠來看，這種行為是不利于企業發展的，經濟增加值可以避免企業的短期化行為。

經濟增加值改變了企業對待風險的態度。經濟增加值鼓勵在風險允許范圍內充分利用債務資本的財務杠桿作用，擴大權益資本的回報率，這是因為計算經濟增加值要用到的資本成本是權益資本成本和負債資本成本的加權平均值。同時也使企業管理當局注意現金流量控制，積極發放股利，降低資本占用成本。

經濟增加值使企業管理者認識到資本的投入也是有成本的，扣除機會成本之后的增量利潤才是企業真正為股東創造的價值。傳統意義上的利潤只是考慮了投入資本的產出，經濟增加值才能更加正確地衡量企業的價值。

三、基于經濟增加值的企業全面預算管理體系框架

基于經濟增加值的企業全面預算管理體系框架的構建主要經歷預算編制、預算調控、預算差異分析、預算評價分析四步，具體如圖1所示。

1、預算編制

首先，企業要將企業戰略細分為長期戰略、中期戰略、年度戰略。根據年度戰略確定年度目標，將該目標轉化為EVA預算指標，并將總EVA預算指標進行分解下達到各部門單位。然后，各部門單位參照下達的EVA預算指標結合部門情況對其年度經營活動和財務活動進行預算，并將對管理層下達的EVA預算指標修改調整反饋給管理層。最后，管理層根據部門的反饋指標和企業年度總EVA預算指標進行統籌，綜合分析考慮之后確定出最終的EVA預算指標。但是，這并不意味著EVA預算指標的編制就到此為止了，在預算編制的執行過程中，根據內外部環境變化和突發情況隨時可能再次對年度EVA預算指標進行調整。

基于EVA的企業全面預算編制主要分為兩部分：業務預算編制和資本預算編制。

（1）業務預算編制。如圖2所示，業務預算編制要分別對銷售、生產、費用進行預算。合理編制業務預算能夠幫助企業對生產經營活動中的各種資源進行更加有效的統籌安排。企業首先要結合對市場的前景預測、上一年度的銷量、企業的年度戰略目標確定年度的預算銷售量，從而以銷定產確定產量。根據生產數量合理安排生產，對人力、物力、技術、資金等資源進行合理配置，根據這些資源的配置形成費用預算。

（2）資本預算編制。如圖3所示，資本預算不僅要對收益和資產的增加進行預算，而且還要對投入資本的資本成本進行預算。在資本預算的編制過程中可以引入以EVA為中心編制預算資產負債表、預算利潤表、EVA預算表。EVA預算表是將賬面利潤進行一系列調整轉化為EVA指標的過程。加入資本成本的預算和EVA預算表是該體系區別于傳統預算體系的重要特征。企業在運用經濟增加值對項目可行性進行分析時，要根據以下結果進行判斷。

EVA>0，說明該項目創造價值，可以進行投資。

EVA=0，說明投資項目創造的利潤僅僅滿足資本投資的機會成本，管理層應合理判斷企業是否有改變投資方式或經營方案的手段降低投資成本或提高項目利潤，如果有，則說明項目有投資價值，如果沒有，則應放棄方案。

經濟增加值論文:經濟增加值在中央企業經營業績考核中的應用研究

【摘要】經濟增加值，被認為是“當今最為炙手可熱的財務理念”，受到享譽全球的諸多大型企業的青睞，現被國資委納入《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》中，并成為考核中央企業時被賦予權重最大的指標。本文試圖從經濟增加值的概念出發，對中央企業使用經濟增加值考核辦法過程中應關注的要素、存在的現實意義與不足等進行闡述，并對完善央企實施經濟增加值考核辦法提出幾點建議。

【關鍵詞】經濟增加值；EVA；績效評價；激勵制度

中央企業在保持生產經營平穩運行的同時，帶頭落實國家宏觀調控政策，積極履行社會責任，為保障和改善民生發揮了重要作用。為保證央企合理配置資源，實現可持續發展，需要促進經濟效益的增長。經濟效益在央企的生存與發展中占據著舉足輕重的地位，但如何合理、及時、有效、科學地對央企經濟效益進行衡量，選擇合理有效的經濟效益評價方法就顯得尤為重要。

傳統意義上，企業通常使用會計利潤等財務指標來衡量企業經濟效益。但傳統財務指標在衡量過程中較為片面，只考慮借款、債券等債務成本，而沒把權益資本成本考慮其中，當成無成本資本進行使用，從而低估了成本而高估了利潤。于是，為引導企業進一步做大做強主營業務，提高資本使用效率，實現企業的可持續發展，促進國有資本保值增值，在2009年12月31日，國務院國有資產監督管理委員會（以下簡稱為“國資委”）在第84次委主任辦公會議中修訂通過《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》（以下簡稱為《暫行辦法》），并決定于2010年1月1日起開始施行。在《暫行辦法》中，首次把經濟增加值納入中央企業的考核指標中，并成為考核中央企業時被賦予權重最大的指標，從而吸引了眾多的眼球，成為大家熱議的話題。

一、經濟增加值的概念

經濟增加值（Economic Value Added，EVA）是指企業調整后的稅后凈營業利潤剔除企業現有資產經濟價值的機會成本的余額。這一概念最初是由斯特恩.斯圖爾特公司在1982年提出來的，是針對剩余收益概念的各種不足的改善。該概念一提出，就受到了諸多享譽全球的大型企業如可口可樂、索尼、西門子等的青睞，《財富》雜志也是對其贊譽有加，指出EVA是“當今最為炙手可熱的財務理念”。

EVA實質上就是剩余收益，從經濟學的角度對財務數據進行了會計調整（調整項目最多時可達到160多項），這種調整可讓經濟增加值更貼近企業的實際情況。EVA的計算公式如下：

EVA=NOPATWACC×NA

其中，WACC是企業的加權平資本成本，NA是企業現有資產經濟價值，NOPAT就是根據損益表中的凈利潤調整后的稅后凈營業利潤。

二、中央企業使用經濟增加值應關注的三個要素

計算經濟增加值需要三大要素，分別是企業的資本成本、適當的會計調整以及以價值為基礎的市場化激勵制度。首先是資本成本，這是影響經濟增加值計算結果的重要因素。計算企業的資本成本需要根據資本市場的數據來確定企業在資本市場的風險報酬，它需要知道市場的風險溢價。但是，由于我國資本市場起步較晚，對資本市場難以把握，很難準確地計算資本市場的風險溢價。對此，國資委直接設定資本成本率，這一方法無疑解決了難以計算市場風險溢價的問題，但是這一方法沒有充分考慮行業等因素，很難保證通過經濟增加值能合理考核中央企業。

第二大要素是適當的會計調整。經濟增加值績效考核評價體系是建立在高質量的會計信息基礎上的，并要求有適當的會計調整。雖然經濟增加值與會計利潤有所不同，但是都是根據財務報表編制得到的，需要可靠的會計信息進行保障。如果使用虛假或不可靠的會計信息來計算經濟增加值，不僅達不到業績評價的效果，反而會起到誤導作用。曾經，斯特恩.斯圖爾特公司于2000年對我國上市公司進行了經濟增加值排名，廣為熟知的銀廣夏和“老牌績優”的藍田股份都位居最具財富創造上市公司的前列。但后來的事實表明，這兩家企業不僅稱不上是財富的創造者，反而給投資者帶來了巨大的財富損失。因此，不能光靠經濟增加值這一個指標來考核績效，需要綜合多個因素共同考察績效。同時，我國的央企一般鏈條都較長，這會對會計信息質量的可靠性造成不利影響，從而難以保障通過會計信息能精確地計算出經濟增加值。

第三大要素是以價值為基礎的薪酬機制。經濟增加值績效評價體系需要建立有效、完善的激勵制度，尤其是針對企業經理層面的激勵考核制度，充分調動中央企業管理層的積極性，以企業主人翁的姿態從企業的長遠利益出發，而不僅是追求自身的短期利益。在當前的環境背景下，僅僅單靠中央企業高管人員的“自身覺悟”難以保障央企特別是央企中的上市公司的長遠發展。

三、對中央企業采用經濟增加值考核的現實意義

采用EVA對經濟效益進行評價，擁有其他傳統財務指標所無法比擬的優勢，主要體現在以下幾個方面：

（一）能更加真實全面地反映企業經濟效益，維護股東權益

經濟增加值在對企業經濟效益進行衡量時，考慮的不僅僅是債務成本，把傳統財務指標很容易忽略的權益資本成本也納入評價范圍中，這樣才能更加全面地了解企業現有資產經濟價值的機會成本，正確地反映企業的經濟效益，使得股東能準確及時地掌握企業是否為自身創造了價值，便于采用激勵與約束機制，達到監督經營者行為的目的。

（二）能更有效地激勵企業進行改革創新，實現長期穩定發展

在經濟增加值的計算公式中，NOPAT是根據損益表中的凈利潤調整后的稅后凈營業利潤，調整項中加入了研究開發費用調整項，這說明經濟增加值是鼓勵企業進行創新，而不鼓勵企業采用以犧牲長期業績來凸顯當前效益的短期投資決策。因此，經濟增加值這個評價指標，更符合企業的長期穩定發展，鼓勵企業進行技術創新，這順應時代的潮流，也是當前知識經濟時代的必然產物。

（三）能盡量避免會計失真的影響，體現企業真實經濟效益

傳統的財務評價指標很容易出現人為操縱，難以體現企業真實的價值，而經濟增加值會對會計信息進行不同程度的調整，盡可能地避免會計準則所造成的不利影響。

（四）能結束公司眾多衡量指標混亂的狀況，實現內部信息暢快交流

一般情況下，企業針對不同的業務流程會使用不同的衡量指標，如市場份額和收入的增加可能是制定戰略規劃時主要考慮的因素，而毛利率可能會在評估生產線或產品時使用到，計算凈現值則可能是企業在分析投資項目可行性時重點考慮的評價方法。而經濟增加值避免了這樣的混亂，它是一個整體性的評價體系，把企業中所有的決策過程聯結起來，并形成了統一的目的――如何產生經濟增加值。這一評價體系便于各部門的員工之間進行溝通交流，實現企業內部信息暢快有效的交流。

四、經濟增加值考核辦法運用于央企中存在的不足

經濟增加值被國資委作為考核央企管理層績效的一個重要指標，這無可厚非，但是在實際運行過程中，仍然存在著一些不足。

第一，計算經濟增加值需要以適當的會計調整作為支撐，因此在計算經濟增加值的過程中，需要調整的項目較多，調整項目最多時可達到160多項。同時，由于國資委有關部門有一定的自主裁定權，這無疑會對指標的公正性產生挑戰。國資委在采用經濟增加值進行績效評價之前就會對部分央企進行模擬評估，在模擬評估時經濟增加值的公平性就難以保障了，有關學者選取了2005～2007年中央企業作為研究樣本，結果表明，經濟增加值的計算結果排名與中央企業高管人員的政治關聯顯著正相關。這一結果不得不引起我們的反思。

第二，由于經濟增加值作為考核中央企業高管人員績效的評價指標，直接關系到中央企業高管人員的切身利益，甚至關系到他們的仕途，因此，部分中央企業鋌而走險，會想方設法對經濟增加值這一指標進行操縱，這與國資委當初引入經濟增加值這一指標作為績效考核標準的意圖完全是背道而馳。引入經濟增加值最后使得很多中央企業把關注的焦點都集中在了如何進行會計調整等技術性問題，以為只要完成了所謂的會計調整，就達成了經濟增加值考核的目的，完全忽視了中央企業引入經濟增加值作為績效考核的評價指標是為了激勵高管人員帶領企業去如何創造價值。

第三，我國的央企帶有明顯的中國特色，由于歷史背景條件的影響，中央企業帶有典型的行政化色彩，貨幣化薪酬往往不是激勵高管人員的唯一激勵制度，高管人員似乎對政治升遷更感興趣，這種現象在國有控股上市公司中體現得更為明顯，同時，加上我國資本市場還未成熟等多種因素的影響，導致經濟增加值這一績效評價體系難以得到有效實施，不能發揮長期激勵作用，導致一些企業高管人員的最終決策背離國資委強調的創造中央企業價值最大化的目標。

五、經濟增加值考核辦法運用于央企應注意的事項

為貫徹落實好國資委下達的《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》，有效地實施經濟增加值這一指標對中央企業高管人員的績效評價，依據以上論述并結合我國當前的制度背景，試圖從短期和長期兩個層面提出幾點措施來解決當前經濟增加值在實施過程中存在的不足，降低經濟增加值被人為操縱，使得經濟增加值這一指標能更加公正準確地評價中央企業高管人員的績效，從而推動國有企業改革。

（一）短期層面

首先，經濟增加值這一指標的公平性和科學性需要有所保障。針對國資委有關部門在對部分央企進行模擬評估中存在的問題，有關部門需要引起重視，不能進行暗箱操作，應該在一定層面上對經濟增加值指標的計算結果進行公開，保證經濟增加值這一指標的透明公正。

其次，在處理好公平公正的同時，需要考慮企業之間的差異性。如果對所有的企業一視同仁，那么相對于壟斷企業來說，非壟斷企業的高管人員就會處于劣勢，經濟增加值績效考核就達不到預期的公平公正。同樣地，企業所在的行業不同，企業規模與功能定位有所不同，也會造成經濟增加值的巨大差異，尤其是一些中央企業還被賦予了一定的公共職能，承擔著社會責任，因此國資委相關部門在計算經濟增加值考核績效時要考慮這些因素。

再次，不斷完善激勵制度，形成以經濟增加值為核心的激勵約束機制，尤其是高管人員的激勵約束機制，協調好股東、管理層和企業員工三者之間的利益關系，使得管理層能夠企業長遠利益出發，注重企業的資本利用率，實現國有資產保值增值，同時通過外部審計等外部監督，避免經濟增加值等指標被人為操縱。

最后，國資委等相關部門在強調經濟增加值這一考核指標重要的同時，應該根據經濟增加值考核的結果著重強調如何改善企業自身現狀，提高企業的管理水平。經濟增加值作為一個綜合性的考核指標，我們不僅僅是得到企業的這一個指標結果，而是更應該根據這一結果采取措施，改善企業目前的現狀，提高企業的整體水平。中央企業應該根據國資委績效考核辦法，將經濟增加值目標分解成不同的小目標，部署落實到中央企業的各個基層部門，讓企業所有員工對經濟增加值這一概念有所認識，努力培養他們對經濟增加值這一價值管理的認同度，積極調動企業所有人員的積極性，讓全員都參與到創造企業價值的項目中去。

（二）長期層面

首先，國資委等相關部門應該將經濟增加值考核指標與其他激勵約束機制相結合。在采用經濟增加值考核的同時，應該將中央企業的行業、功能定位、企業規模以及承擔的公共職能等相關因素也納入考慮范圍，增加考核的公正公平，協調好企業做大與做強的關系，從而實現國民經濟持續健康發展。

然后，應該繼續加強社會主義市場經濟體制改革的建設，進一步推進市場改革，在政府加強宏觀調控的同時也要充分利用好市場自身的資源配置作用，找準政府這只“有形的手”在市場經濟運行中的角色定位，將“無形的手”與“有形的手”有機結合起來，為企業創建一個良好的市場壞境，實現國民經濟持續、穩定、高效、健康的發展；繼續加強資本市場建設，進一步強化中央企業中上市公司的信息披露，加強中小投資者保護自身利益的意識，充分發揮中小投資者的監督作用，在不暴露企業商業機密的同時，將一些經濟增加值指標計算的信息進行披露，已達到對信息披露的監督作用。

六、結語

經濟增加值績效評價體系在激勵約束機制中有著其他評價指標無法比擬的優越性，但是我們仍然應該看到在實施過程中存在的諸多不足。因此，在以后的實際應用中，需要針對不足，不斷優化和完善經濟增加值績效評價體系，使其能真正成為激勵管理層的評價指標，最終實現國有資產保值增值的目的，為社會帶來更多的財富。